報告導(dǎo)讀

蛋價走強，期貨端偏強運行。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍然高企，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。但近期蛋雞受豬價提振較大，且預(yù)計四季度至春節(jié)仍有上漲空間。但豬肉和雞蛋的替代效應(yīng)或被高估，豬價對遠月的影響或低于預(yù)期，而蛋雞由于較大的產(chǎn)能壓力，高養(yǎng)殖利潤難維持。雞蛋可嘗試5-1正套。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏強運行，可嘗試5-1正套。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約價差較上周擴大。本周一雞蛋01合約及其他大部分合約漲停，05合約合約較遠提振較弱未能漲停。隨后玉米期價回調(diào)，震蕩為主，周五尾盤再漲。目前雞蛋1-5價差一直處于五年平均水平中的最高位置，1月合約高于5月合約734個點?？紤]到提振力的影響，價差仍有拉大的可能。雞蛋節(jié)后沒有注冊倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋價格上漲速度較快，期價于周一漲停、周五漲速較快，其余時間震蕩回調(diào)為主，導(dǎo)致基差變動較大。目前基差強于去年同期。截至10月18日，濟南現(xiàn)貨高于01合約553個點，基差略強于上周。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋價繼續(xù)走強，恢復(fù)節(jié)前高位。豬肉和生豬價格高速上漲，對蛋價提振力較強。截止至10月25日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.37元/斤，較上周上調(diào)0.5元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為5.51元/斤，較上周上調(diào)0.48元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價延續(xù)上周走強態(tài)勢，淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤維持高位。芝華數(shù)據(jù)和農(nóng)業(yè)部監(jiān)測信息數(shù)據(jù)相對一致，均顯示蛋雞存欄環(huán)比增加，淘汰量環(huán)比減少以及后備雞存欄有所回落。后備雞存欄回落是季節(jié)性因素，但和同期比仍處高位。本年度下半年在產(chǎn)蛋雞存欄量均呈上升態(tài)勢，預(yù)計10月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。加之本年度雞苗補欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價格雙漲，預(yù)計四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足，產(chǎn)能壓力偏大，不利于長期蛋價走勢。

不過四季度是肉制品消費旺季，春節(jié)期間則肉蛋消費雙強。預(yù)計豬肉價格還將繼續(xù)上漲，蛋價亦有一定的上行空間。目前來看，雖然國家已發(fā)放數(shù)萬噸進口儲備凍肉，并發(fā)布相關(guān)補欄補貼政策，政策端大力鼓勵養(yǎng)殖，遠期豬價或有所回調(diào)，但由于生豬養(yǎng)殖周期長、缺口大，近期的豬價難抑，仍高速增長。另一方面，不同于生豬，蛋雞不受豬瘟影響，養(yǎng)殖周期短，規(guī)模擴大較快，四季度及下半年一季度雞蛋供應(yīng)充足，高價高利潤難持久。可嘗試偏多近期空遠期的操作。

（浙商期貨 潛龍項目組）