白糖：內(nèi)強(qiáng)外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.35美分/磅，較前一交易日下跌0.19美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5625元，較前一交易日上漲86元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為6827張，較前一交易日持平，有效預(yù)報(bào)倉單1054張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5950元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周市場(chǎng)消息相對(duì)匱乏，外盤原糖期價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行?？紤]到市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，因下游需求尚未進(jìn)入節(jié)前備貨期，而北方甜菜糖持續(xù)構(gòu)成新的供應(yīng)，進(jìn)口加工糖庫存繼續(xù)回升，再加上廣西糖廠開榨有望提前，市場(chǎng)供需或階段性趨于改善。但考慮到目前期價(jià)較真現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，對(duì)期價(jià)構(gòu)成一定支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)或繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨供需改善幅度會(huì)否超過市場(chǎng)預(yù)期。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)反彈

2019年10月29日，鄭棉2001合約收盤報(bào)13025元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12828元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)21060元/噸，CY IndexC32S為21120元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為10986張，較前一日增加266張。

作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至10月27日美棉新花吐絮率95%，收獲率46%；優(yōu)良率40%，較一周前下降1%。

未來行情展望：新疆籽棉收購(gòu)價(jià)走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時(shí)進(jìn)口棉價(jià)格倒掛，有利國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)一步去庫，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，利好市場(chǎng)情緒，但市場(chǎng)中期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢(shì)。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：收割壓力下美豆下跌，國(guó)內(nèi)油強(qiáng)粕弱繼續(xù)

美豆收盤下跌，1月合約收?qǐng)?bào)932.4美分/蒲。截至10月27日美豆落葉率97%，收獲率62%，優(yōu)良率數(shù)據(jù)不再公布。隨著收割進(jìn)度加快，新作集中上市施壓CBOT。不過中美兩國(guó)貿(mào)易談判進(jìn)展順利，美豆出口前景改善又限制跌幅。

國(guó)內(nèi)方面，CBOT下跌及豆油強(qiáng)勢(shì)使得粕價(jià)表現(xiàn)較弱。由于上周下游已經(jīng)補(bǔ)庫，期價(jià)下跌導(dǎo)致成交縮量，但遠(yuǎn)期基差仍吸引部分成交。昨日豆粕總成交21.42萬噸，成交均價(jià)3113（-10）。供需面，上周開機(jī)率繼續(xù)升至48.27%。截至10月25日一周原料庫存下降，進(jìn)口大豆庫存處于歷史同期低水平。上周日均成交量49.1萬噸，遠(yuǎn)高于一周前的15萬噸，且為歷史高水平，其中多為遠(yuǎn)月基差合同。截至10月25日沿海油廠豆粕庫存由57.38萬噸降至55.65萬噸。上周菜籽壓榨開機(jī)率升至11.25%，油廠菜籽庫存由26.3萬噸降至21萬噸。但菜粕消費(fèi)欠佳，進(jìn)口雜粕充裕且替代菜粕消費(fèi)，上周累計(jì)成交1.08萬噸，昨日成交2500噸。截至10月25日港口顆粒粕庫存為12.2萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為1.95萬噸，去年同期僅4300噸

策略：謹(jǐn)慎看多。國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫存偏低、養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚市場(chǎng)一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)的背景下預(yù)計(jì)豆粕跌幅有限。除非取消進(jìn)口美豆關(guān)稅且進(jìn)口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，南美播種進(jìn)度，油廠豆粕庫存等

油脂：棕油再創(chuàng)新高

馬盤昨日繼續(xù)上行，總B30激發(fā)生柴消費(fèi)的預(yù)期和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期對(duì)棕油長(zhǎng)線形成利多預(yù)期仍存，短期尚無法證偽。國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)頻繁放量成交，且大多為11-12月份基差。近期豆油走貨好，截至10月28日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量131.4萬噸，在油廠加大開機(jī)基礎(chǔ)上庫存下滑。今年春節(jié)較早，雙節(jié)前集中備貨預(yù)計(jì)在12月前開始啟動(dòng)，后期豆油庫存仍有去化動(dòng)力。階段性利空主要來自于目前大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)改善，阿根廷毛豆油11月船期也出現(xiàn)60元/噸的進(jìn)口利潤(rùn)。棕油方面，截止10月29日，棕油庫存58萬噸。上周中國(guó)買了8船12月船期棕櫚油， 12月船期中國(guó)已經(jīng)買入了至少20多船的棕櫚油，后期國(guó)內(nèi)棕油到港壓力仍大，或?qū)钣兴鶋褐啤?/p>

策略：B30激發(fā)生柴消費(fèi)的利多仍在推升外盤走勢(shì)，后期產(chǎn)地仍有減產(chǎn)預(yù)期，行情易漲難跌，謹(jǐn)慎看多，但短期漲幅較大，進(jìn)口利潤(rùn)或?qū)Χ唐谛星橛兴绊?，建議逢低買入為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)上漲，玉米整體增倉，而淀粉出現(xiàn)減持。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，我們預(yù)計(jì)接下來2-3周是重要的觀察期，考慮到南方需求依舊疲弱，而東北玉米新作壓力有待釋放，期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)弱勢(shì)，不排除再創(chuàng)新低的可能性，同時(shí)需要特別留意近期運(yùn)輸物流問題。而在中長(zhǎng)期來看，在新作壓力釋放之后，或難有更多利空因素，潛在利多因素或逐步顯現(xiàn)。因此，我們維持看多判斷。對(duì)于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)較為豐厚，行業(yè)開機(jī)率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時(shí)日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購(gòu)價(jià)繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價(jià)差或趨于擴(kuò)大。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，考慮到可能出現(xiàn)類似2016年的運(yùn)輸物流問題來化解潛在新作上市壓力，激進(jìn)投資者可以考慮入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨趨穩(wěn)，期價(jià)上漲動(dòng)能減弱

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)蛋價(jià)依舊上漲，主銷區(qū)北京大洋路穩(wěn)定，其他地區(qū)補(bǔ)漲，上海漲，廣東偏強(qiáng)。主產(chǎn)區(qū)山東、河南部分上漲，東北漲，南方粉蛋穩(wěn)中下跌。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨慢，庫存增加，貿(mào)易形勢(shì)走弱，貿(mào)易商看漲預(yù)期減弱。淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高，均價(jià)11.35元/斤。期貨主力震蕩偏弱。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌11元，5月合約上漲73元，9月合約下跌53元。

邏輯分析：受生豬價(jià)格接連暴漲的影響，淘雞價(jià)格持續(xù)走高，蛋價(jià)淡季表現(xiàn)搶眼，非洲豬瘟替代的邏輯正在不斷被強(qiáng)化。峪口禽業(yè)公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞月均存欄雖高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，說明目前雞蛋的產(chǎn)量增幅并不大，供大于求的情況并不突出。密切關(guān)注雞蛋及淘雞價(jià)格走勢(shì)，相關(guān)替代品價(jià)格不容忽視。

策略：謹(jǐn)慎看多。逢低做多為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價(jià)高位整理

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)40.31元/公斤。東北下跌區(qū)域增加，南方地區(qū)高價(jià)略有下調(diào)。高豬價(jià)刺激養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄熱情，東北地區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)跡象表現(xiàn)明顯，但并不能增加今年四季度的生豬出欄數(shù)量。近期雞肉、雞蛋等產(chǎn)品漲價(jià)明顯，豬肉的高價(jià)正刺激消費(fèi)端發(fā)生進(jìn)一步轉(zhuǎn)移。生豬存欄有限，養(yǎng)殖端壓欄有恃無恐，整體豬價(jià)易漲難跌。

紙漿：漿價(jià)維持震蕩

昨日紙漿期貨繼續(xù)震蕩格局，截止10月29日收盤，sp2001合約收于4634元/噸，總持倉在27.3萬手。

昨日針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，銀星價(jià)格在4500-4550元/噸，闊葉漿金魚價(jià)格3820元/噸。針闊葉價(jià)差較大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。近期公布的供應(yīng)國(guó)向國(guó)內(nèi)發(fā)貨的針闊葉數(shù)量有所降低，預(yù)計(jì)11 月供應(yīng)壓力有所緩解。11月外盤針葉報(bào)價(jià)上漲，在國(guó)內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長(zhǎng)背景下，下跌空間不會(huì)大，依然判斷還是以震蕩格局為主。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）