白糖：內(nèi)外期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.41美分/磅，較前一交易日上漲0.07美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5604元，較前一交易日下跌21元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為6796張，較前一交易日減少31張，有效預(yù)報(bào)倉單1054張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5960元/噸，較前一交易日上漲10元。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周市場消息相對匱乏，外盤原糖期價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行?？紤]到市場或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，因下游需求尚未進(jìn)入節(jié)前備貨期，而北方甜菜糖持續(xù)構(gòu)成新的供應(yīng)，進(jìn)口加工糖庫存繼續(xù)回升，再加上廣西糖廠開榨有望提前，市場供需或階段性趨于改善。但考慮到目前期價(jià)較現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，對期價(jià)構(gòu)成一定支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)或繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨供需改善幅度會否超過市場預(yù)期。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)反彈

2019年10月30日，鄭棉2001合約收盤報(bào)13050元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12879元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)21100元/噸，CY IndexC32S為21120元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為11238張，較前一日增加252張。

未來行情展望：新疆籽棉收購價(jià)走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時(shí)進(jìn)口棉價(jià)格倒掛，有利國內(nèi)棉花進(jìn)一步去庫，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，利好市場情緒，但市場中期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：美豆下跌，國內(nèi)豆粕震蕩運(yùn)行

美豆收盤下跌，1月合約收報(bào)931美分/蒲。昨日USDA公布民間出口商向未知目的地銷售13.2萬噸大豆的報(bào)告。周四將公布周度出口銷售報(bào)告，市場預(yù)計(jì)截至10月24日當(dāng)周美豆出口銷售凈增50-110萬噸。智利取消主辦11月APEC峰會，此前中美領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)計(jì)將在該會議上簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

國內(nèi)方面，豆粕在周一下跌后震蕩為主。昨日現(xiàn)貨成交不多，但遠(yuǎn)期基差合同成交火爆，總成交55.748萬噸，成交均價(jià)3103（-10）。供需面，上周開機(jī)率繼續(xù)升至48.27%。截至10月25日一周原料庫存下降，進(jìn)口大豆庫存處于歷史同期低水平。上周日均成交量49.1萬噸，遠(yuǎn)高于一周前的15萬噸，且為歷史高水平，其中多為遠(yuǎn)月基差合同。截至10月25日沿海油廠豆粕庫存由57.38萬噸降至55.65萬噸。上周菜籽壓榨開機(jī)率升至11.25%，油廠菜籽庫存由26.3萬噸降至21萬噸。但水產(chǎn)旺季結(jié)束，進(jìn)口雜粕充裕且替代菜粕消費(fèi)，上周累計(jì)成交1.08萬噸，昨日無成交。截至10月25日港口顆粒粕庫存為12.2萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為1.95萬噸，去年同期僅4300噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。國內(nèi)油廠豆粕庫存偏低、養(yǎng)殖利潤豐厚市場一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)的背景下預(yù)計(jì)豆粕跌幅有限。除非取消進(jìn)口美豆關(guān)稅且進(jìn)口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，南美播種進(jìn)度，油廠豆粕庫存等

油脂：油脂再沖高

馬盤昨日繼續(xù)大幅上行，B30激發(fā)生柴消費(fèi)的預(yù)期和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期對棕油長線形成利多預(yù)期仍存，短期尚無法證偽。國內(nèi)豆油市場頻繁放量成交，且大多為11-12月份基差。近期豆油走貨好，截至10月30日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量131萬噸，在油廠加大開機(jī)基礎(chǔ)上庫存下滑。今年春節(jié)較早，雙節(jié)前集中備貨預(yù)計(jì)在12月前開始啟動，后期豆油庫存仍有去化動力。階段性利空主要來自于目前大豆壓榨利潤持續(xù)改善，阿根廷毛豆油11月船期也出現(xiàn)60元/噸的進(jìn)口利潤。棕油方面，截止10月30日，棕油庫存58萬噸。上周中國買了8船12月船期棕櫚油， 12月船期中國已經(jīng)買入了至少20多船的棕櫚油，后期國內(nèi)棕油到港壓力仍大，或?qū)钣兴鶋褐啤?/p>

策略：B30激發(fā)生柴消費(fèi)的利多仍在推升外盤走勢，后期產(chǎn)地仍有減產(chǎn)預(yù)期，行情易漲難跌，謹(jǐn)慎看多，但短期漲幅較大，夜盤有見短期頂可能，不能追漲。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，其中華北深加工企業(yè)玉米收購價(jià)普遍上調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)上漲，玉米相對略強(qiáng)于淀粉。

邏輯分析：對于玉米而言，我們預(yù)計(jì)接下來2-3周是重要的觀察期，考慮到南方需求依舊疲弱，而東北玉米新作壓力有待釋放，期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)弱勢，不排除再創(chuàng)新低的可能性，同時(shí)需要特別留意近期運(yùn)輸物流問題。而在中長期來看，在新作壓力釋放之后，或難有更多利空因素，潛在利多因素或逐步顯現(xiàn)。因此，我們維持看多判斷。對于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤較為豐厚，行業(yè)開機(jī)率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時(shí)日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購價(jià)繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價(jià)差或趨于擴(kuò)大。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，考慮到可能出現(xiàn)類似2016年的運(yùn)輸物流問題來化解潛在新作上市壓力，激進(jìn)投資者可以考慮入場做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)高位震蕩

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國蛋價(jià)以穩(wěn)為主，主銷區(qū)北京大洋路走貨慢，高價(jià)下調(diào)，上海漲，廣東偏弱。主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)定為主，東北穩(wěn)，南方市場漲跌互現(xiàn)。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨慢，庫存減少，貿(mào)易形勢走弱，貿(mào)易商看漲預(yù)期看跌。淘汰雞價(jià)格繼與昨日持平，均價(jià)11.35元/斤。期貨主力震蕩偏弱。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌24元，5月合約上漲6元，9月合約下跌10元。

邏輯分析：受生豬價(jià)格接連暴漲的影響，淘雞價(jià)格持續(xù)走高，蛋價(jià)淡季表現(xiàn)搶眼，非洲豬瘟替代的邏輯正在不斷被強(qiáng)化。峪口禽業(yè)公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，全國在產(chǎn)蛋雞月均存欄雖高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，說明目前雞蛋的產(chǎn)量增幅并不大，供大于求的情況并不突出。密切關(guān)注雞蛋及淘雞價(jià)格走勢，相關(guān)替代品價(jià)格不容忽視。

策略：謹(jǐn)慎看多。逢低做多為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：北方豬價(jià)大幅度回調(diào)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)40.23元/公斤。近兩日北方豬價(jià)回調(diào)，部分養(yǎng)殖戶壓欄有所松動，出欄有所加快。豬價(jià)過高，終端接受困難，替代性消費(fèi)開始增多。北方豬價(jià)仍需外調(diào)拉動，近期傳言中南6省在11月底禁止外省豬源調(diào)入，一定程度上動搖了北方養(yǎng)殖戶的信心，也將進(jìn)一步加快出欄節(jié)奏。整體而言，豬價(jià)不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，若近期跌幅過深，或?qū)⒂瓉砀蠓鹊姆磸棥?/p>

紙漿：漿價(jià)小幅攀升

昨日紙漿期貨繼續(xù)震蕩格局，截止10月30日收盤，sp2001合約收于4670元/噸，總持倉在26.66萬手。

昨日針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，銀星價(jià)格在4500-4550元/噸，闊葉漿金魚價(jià)格3820元/噸。針闊葉價(jià)差較大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。近期公布的供應(yīng)國向國內(nèi)發(fā)貨的針闊葉數(shù)量有所降低，預(yù)計(jì)11 月供應(yīng)壓力有所緩解。11月外盤針葉報(bào)價(jià)上漲，在國內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長背景下，下跌空間不會大，依然判斷還是以震蕩格局為主。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）