一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲主席鮑威爾：美聯(lián)儲的貨幣政策框架將隔幾年評估一次；我們對經(jīng)濟(jì)溫和增長速度的前景預(yù)期是接近2%；只要經(jīng)濟(jì)符合前景預(yù)期，政策就是適宜的，對于今天的降息決定，我們得到了有力的支持，非常相信我們今天的決定是正確的。 

2）國內(nèi)新聞

三大電信運(yùn)營商將共同啟動(dòng)5G商用計(jì)劃，發(fā)布會(huì)開始前，5G套餐詳情已上線三大運(yùn)營商客戶端：資費(fèi)128元起，最高869元。

3）行業(yè)新聞

COMEX黃金期貨收漲0.49%報(bào)1498美元/盎司，結(jié)束兩日連跌走勢。COMEX白銀期貨收漲0.16%報(bào)17.86美元/盎司。美聯(lián)儲整體基調(diào)略微偏向鷹派。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【宏觀】

宏觀：美聯(lián)儲開啟年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%，符合預(yù)期。目前貨幣政策是寬松的，實(shí)際聯(lián)邦基金利率可能略低于零?，F(xiàn)在沒有考慮加息，目前的政策定位可以很好地支持經(jīng)濟(jì)前景，未來將會(huì)有適合加息的時(shí)刻。美聯(lián)儲本輪降息的經(jīng)濟(jì)環(huán)境類似于1995年時(shí)期，經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)健，沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，唯一就是股市的估值略高，但彼時(shí)股市估值也不低，而且降息后屢創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，在降息的推動(dòng)下，房地產(chǎn)板塊將從周期的低位逐漸回升，使美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。

【股指】

股指：美股收漲，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率范圍下調(diào)至1.50%-1.75%，為年內(nèi)第三次降息，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲同時(shí)還暗示放松政策的舉措可能接近停頓。昨日滬深股通凈流入29.00億元，10月29日融資余額達(dá)9555.12億元，較上日減少7.04億元。我國上市公司三季報(bào)業(yè)績逐漸披露，中小板塊業(yè)績有改善跡象，10月31日前將披露所有板塊的三季報(bào)。當(dāng)前中美貿(mào)易談判階段性取得進(jìn)展，中美確認(rèn)部分文本技術(shù)性磋商基本完成。中國將加速金融開放，進(jìn)一步放開外資保險(xiǎn)公司、外資銀行的準(zhǔn)入條件，同時(shí)大力發(fā)展我國科技產(chǎn)業(yè)，證監(jiān)會(huì)允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。總體上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。隨著四中全會(huì)的召開，市場有維穩(wěn)預(yù)期。近期股市波動(dòng)加大，上漲信號減弱，短期可以先觀望。

【國債】

國債：美聯(lián)儲如期降息，美債收益率全線回落。隔夜美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)暗示放松政策的舉措可能接近停頓，但經(jīng)濟(jì)前景仍存在不確定性，美債收益率全線回落，10年期美債收益率跌7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.772%。人民銀行受限于當(dāng)前CPI上行的壓力，大概率不會(huì)跟隨下調(diào)公開市場操作利率，市場傳聞部分提前下達(dá)的2020年專項(xiàng)債額度有可能于今年四季度發(fā)行，昨日國債期貨價(jià)格大幅走低，10年期國債收益率上行0.96bp報(bào)3.31%。近期中美經(jīng)貿(mào)談判部分文本的技術(shù)性磋商基本完成，市場預(yù)期向好，加上10月份以來豬肉價(jià)格再度大幅上漲，或推動(dòng)10月份CP上行至4%，市場擔(dān)憂貨幣政策空間受限。不過當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨放緩，歐洲制造業(yè)PMI與前值持平維持低位，英國脫歐存在不確定性，美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息落地，全球貨幣政策持續(xù)寬松，國內(nèi)在貨幣政策空間受限，財(cái)政支出增長空間有限的情況下，四季度經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，IMF也下調(diào)今明兩年亞洲和中國經(jīng)濟(jì)增速，預(yù)計(jì)短期國債期貨價(jià)格將繼續(xù)保持弱勢但下行空間有限，操作上建議國債期貨暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存增加，歐美原油期貨跌至一周多來最低價(jià)位。美國原油凈進(jìn)口量驟增，原油庫存增加，成品油需求量增加，庫存減少。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月25日當(dāng)周，美國原油庫存量4.38853億桶，比前一周增長570萬桶。煉油廠開工率87.7%，比前一周增長2.5個(gè)百分點(diǎn)。上周美國原油進(jìn)口量平均每天669.7萬桶，比前一周增長84萬桶。單周需求中，美國石油需求總量日均2159.7萬桶，比前一周高43.3萬桶；其中美國汽油日需求量978.4萬桶，比前一周高19.4萬桶；餾分油日均需求量426.3萬桶，比前一周日均高18.7萬桶。市場也在關(guān)注中美兩國元首將簽訂“第一階段”貿(mào)易協(xié)議。然而智利取消11月份舉行的APEC峰會(huì)，給中美簽訂貿(mào)易協(xié)議蒙上陰影。 

【甲醇】

甲醇:上漲0.14%，內(nèi)地部分廠家停售，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在81.45%，較上周下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工率波動(dòng)不大。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.52%，環(huán)比下跌0.25%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為79.36%，環(huán)比下跌0.84%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存略有下降至123.13萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在32.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從10月25日至11月10日中國進(jìn)口船貨到港量在53.95萬-54萬噸附近。 

【橡膠】

天膠：滬膠周三增倉上行，夜盤延續(xù)走高，伴隨增倉表現(xiàn)。泰國現(xiàn)貨FOB報(bào)價(jià)走升，國內(nèi)現(xiàn)貨同步上揚(yáng)。由于前期產(chǎn)出數(shù)據(jù)同比減少，加上國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，橡膠價(jià)格繼續(xù)下行受限。泰國原料膠價(jià)格處于低位，下有支撐。目前雖然處于供應(yīng)旺季，但泰國膠樹受真菌影響又使得產(chǎn)出可能減少的擔(dān)憂出現(xiàn)。需求端尚未有強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)支撐，基本面變化雖有利于價(jià)格企穩(wěn)，但仍缺乏反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)橡膠震蕩為主，或有小幅反彈，RU2001關(guān)注12000處壓力。

【PTA】

PTA：PTA01收于4838（+2），30日夜間19點(diǎn)左右，新鳳鳴獨(dú)山能源220萬噸新裝置出料成功。PX成交價(jià)796美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格4860元/噸成交。PTA生產(chǎn)成本4250元/噸，加工費(fèi)610元/噸左右。江浙滌絲今日產(chǎn)銷局部放量，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在150-160%。PTA開工率86.6%。聚酯瓶片有裝置檢修，同期也有部分裝置負(fù)荷調(diào)整，至上周五聚酯負(fù)荷在90.7%。恒逸石化股份有限公司控股子公司恒逸實(shí)業(yè)（文萊）有限公司年P(guān)X總產(chǎn)能150萬噸，2019年9月3日正式引入原油開工，常減壓裝置一次開車成功。然因9月23日其鍋爐、發(fā)電機(jī)進(jìn)行檢修，PX裝置開工時(shí)間預(yù)計(jì)推遲至10月底。成本在4800附近存在一定支撐，但面臨大量的裝置投產(chǎn)預(yù)期之下，上漲也只是反彈行情，操作空單為主。

【MEG】

MEG：MEG01合約收于4560（-28）。2019年9月乙二醇進(jìn)口量在74.6萬噸附近，較上月環(huán)比減少7.8萬噸，降幅在9.5%附近。MEG現(xiàn)貨價(jià)格4615元/噸，截至10月24日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在56.92%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在49.45%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約58.4萬噸，環(huán)比上期下降2.7萬噸。基本面尚可，目前裝置利潤可達(dá)到300-700元/噸，依然有壓縮空間，在宏觀情緒偏弱的情況下，行情回落。

【尿素】

尿素：尿素期貨主力合約維持震蕩。尿素下游需求平淡，印度開標(biāo)，價(jià)格依然偏低。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧櫼话?，不過水煤氣工藝?yán)麧櫳锌伞Ｖ巴＼嚻髽I(yè)較多，但下游同樣開工不足，膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。目前現(xiàn)貨和期貨盤面均已大幅下跌至固定床成本和印標(biāo)價(jià)格附近，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能繼續(xù)弱勢波動(dòng)，期貨方面也繼續(xù)小幅調(diào)整為主。

【瀝青】

瀝青：瀝青期貨主力價(jià)格微跌0.34%。山東部分煉廠瀝青價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，華南、華東煉廠也出現(xiàn)零星下調(diào)。目前，南方地區(qū)以按需購進(jìn)為主，煉廠合同逐步向北方價(jià)格靠攏。總體上，貿(mào)易商存在一定的看空心態(tài)，市場資源較為充裕，隨著旺季需求逐漸消去，南方價(jià)格有繼續(xù)下行的可能性，南北價(jià)差或進(jìn)一步縮小。

【PVC】

PVC：近日商務(wù)部終止對美國、韓國、日本和臺灣地區(qū)的進(jìn)口聚氯乙烯反傾銷調(diào)查，自2019年9月29日起，對原產(chǎn)于上述國家和地區(qū)的進(jìn)口聚氯乙烯不再征收反傾銷稅，預(yù)計(jì)對價(jià)格波動(dòng)持續(xù)影響有限，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)市場表現(xiàn)。華東及華南地區(qū)社會(huì)庫存繼續(xù)下降，目前PVC現(xiàn)貨升水期貨較多，期貨繼續(xù)大幅下跌概率不大，01合約在6350附近已徘徊數(shù)日，市場表現(xiàn)膠著，或存在做多機(jī)會(huì)。需關(guān)注近期庫存變化。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：30日煤焦期價(jià)先抑后揚(yáng)低位反彈。焦炭方面，在主產(chǎn)地焦企仍有一定利潤的情況下，焦企生產(chǎn)積極性較高，整體開工保持高位且發(fā)運(yùn)較為積極，個(gè)別企業(yè)考慮目前焦炭供應(yīng)偏寬松，且取暖季期間鋼廠生產(chǎn)或仍有限制等因素，有暗降促銷行為。北方及華東地區(qū)鋼廠焦炭庫存合理水平，個(gè)別鋼廠主動(dòng)降庫，焦炭采購量或維持低位運(yùn)行。港口焦炭成交依舊冷清，看跌情緒濃厚，部分低價(jià)資源準(zhǔn)一現(xiàn)匯自提報(bào)價(jià)在1750-1770元/噸左右。短期看焦炭市場大概率繼續(xù)弱勢運(yùn)行。焦煤方面，焦煤市場延續(xù)弱勢狀態(tài)。煤礦出貨情況暫未好轉(zhuǎn)，場內(nèi)庫存增加明顯，銷售壓力較大，其中山西長治地區(qū)部分煤礦再度下調(diào)報(bào)價(jià)40-50元/噸，目前該地區(qū)低硫焦煤（S0.4-0.5 G75-80）主流價(jià)格為承兌含稅價(jià)1360-1400元/噸。但考慮到后期天氣因素以及部分煤種價(jià)格處于相對低位，下游個(gè)別焦企進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)庫，但較為謹(jǐn)慎，短期看焦煤市場整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。整體上，山西、山東、河北部分地區(qū)空氣質(zhì)量再度轉(zhuǎn)差，限產(chǎn)再度加強(qiáng)，焦煤成本繼續(xù)下移，鋼廠焦炭庫存高位運(yùn)行，部分華東鋼廠主動(dòng)降低場內(nèi)庫存，目前港口準(zhǔn)一折盤面1900左右，價(jià)格反彈高度恐有限，建議背靠1800-1830區(qū)域偏空操作為主。

【螺紋】

螺紋：昨夜螺紋偏強(qiáng)盤整?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報(bào)3700（理計(jì)）漲10。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量353.72萬噸，基本持平，社會(huì)庫存降30.7萬噸至401.26萬噸，鋼廠庫存增0.31萬噸至246.05萬噸。本周社庫降幅放緩，廠庫、產(chǎn)量基本持平。本周數(shù)據(jù)顯示終端需求有所走弱，產(chǎn)量維持較高水平，暫未繼續(xù)提升，整體供需偏空，市場信心不足。近日市場開始回爐環(huán)保限產(chǎn)信息，帶動(dòng)盤面小幅走強(qiáng)，但整體看環(huán)保限產(chǎn)的帶動(dòng)效應(yīng)已不可同日而語，策略建議暫時(shí)觀望。 

【鐵礦】

鐵礦：昨夜鐵礦窄幅波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)683（干基），普氏62指數(shù)報(bào)85.1。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2268.4 萬噸，環(huán)比上期增加302.5萬噸,澳洲發(fā)貨總量1529.5萬噸，環(huán)比增加159.8萬噸，澳洲發(fā)往中國量1364.6萬噸，環(huán)比上周增加240.6萬噸，巴西發(fā)貨總量738.9萬噸，環(huán)比上期增加142.7萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量658.2萬噸，環(huán)比增加166.5萬噸。節(jié)后鋼廠并未急于補(bǔ)庫，鐵礦港口現(xiàn)貨端跌幅更甚，基差持續(xù)收斂。港口庫存數(shù)據(jù)顯示近期港口庫存持續(xù)積累。上周澳巴發(fā)運(yùn)明顯提升，同時(shí)9月國內(nèi)進(jìn)口鐵礦數(shù)量較大，后市鐵礦預(yù)期走弱，策略建議空單持有。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日黃金整體反彈，但是晚上好于預(yù)期的GDP增速和美聯(lián)儲整體鷹派的表態(tài)一度使得黃金白銀下跌，但黃金在下探趨勢線后收回當(dāng)日跌幅。目前依然疲軟的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐貴金屬價(jià)格，由于美國隔夜回購利率上升，美國重啟回購操作，美聯(lián)儲寬松政策對貴金屬形成利好。市場依然擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)步入下行周期，黃金的避險(xiǎn)需求始終存在，但近期支撐力度減弱。但另一方面，隨著中美新一輪貿(mào)易談判有望在11月達(dá)成階段性成果，英國繼續(xù)延遲退歐時(shí)間避免硬退歐，約翰遜在這期間推動(dòng)大選，市場的避險(xiǎn)情緒整體降溫。避險(xiǎn)情緒降溫和央行寬松預(yù)期的疊加，導(dǎo)致目前貴金屬整體無明顯趨勢。雖然10月美聯(lián)儲再度降息，但美聯(lián)儲表態(tài)將暫停繼續(xù)降息的步伐，將使得貴金屬短期內(nèi)喪失繼續(xù)走高的動(dòng)能，貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。短期由于美聯(lián)儲寬松政策的疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金白銀表現(xiàn)較強(qiáng)，一度突破了下行趨勢線，但在中美貿(mào)易對抗緩和之際和美聯(lián)儲本次降息后大概率暫停寬松下，貴金屬整體依然承壓，因此謹(jǐn)慎看待此次反彈，沖高回落后可能維持盤整態(tài)勢，有進(jìn)一步走弱的可能。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅回落，市場關(guān)注智利取消APEC會(huì)議后中美貿(mào)易談判進(jìn)展。凌晨美聯(lián)儲公布降息25個(gè)基點(diǎn)，可能令早盤銅價(jià)高開。近期國際銅研究小組數(shù)據(jù)顯示預(yù)計(jì)今年缺口32萬噸，明年缺口28.1萬噸。由國內(nèi)情況來看，目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，9月電網(wǎng)投資雖有好轉(zhuǎn)，但能否持續(xù)存疑。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.6-4.8萬區(qū)間震蕩，建議關(guān)注股市、匯市已經(jīng)外盤凈空持倉變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅回落，仍然外強(qiáng)內(nèi)弱?？傮w上國內(nèi)供應(yīng)增長明顯，由月度數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。盡管昨日有小型礦山出現(xiàn)中斷事件報(bào)道，市場并未表現(xiàn)。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開工率維持高位，國內(nèi)需求未見明顯改善，表現(xiàn)為鍍鋅板產(chǎn)量下降明顯。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅回落。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)其相對過剩的趨勢不會(huì)改變。庫存端，隨著旺季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注。操作上建議目前價(jià)格觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)震蕩。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口。昨日有消息稱印尼政府將進(jìn)一步提前禁礦時(shí)間，但目前企業(yè)表示尚未收到相關(guān)通知。庫存方面，近期LME鎳庫存大幅下降，人為干預(yù)跡象明顯，青山集團(tuán)稱其提貨是為了準(zhǔn)備明年的生產(chǎn)原料。國內(nèi)方面，市場交割品的不確定性依然較大，逼倉風(fēng)險(xiǎn)難以完全消除，近期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局值得關(guān)注。操作上建議目前價(jià)格觀望或者逢低買入。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)上漲。在新糧上市價(jià)格調(diào)低后，港口到貨寥寥無幾，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高，飼料需求悲觀。主力01合約在9月份持續(xù)下跌，主要還是反映了下游需求較差。新作雖然開始大規(guī)模上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價(jià)，新糧價(jià)格小幅上漲。生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺，深加工開機(jī)逐步恢復(fù)，且長期來看玉米去庫存進(jìn)展良好，關(guān)注玉米期貨在長時(shí)間下跌后的企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。綜合來看，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢情況，但長期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)為主，或有反彈機(jī)會(huì)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。陜西地區(qū)蘋果總體呈現(xiàn)下滑趨勢，客商采購積極性一般化，主要是訂貨非常謹(jǐn)慎，不敢收儲中等質(zhì)量貨源。今年供應(yīng)量大，市場銷售速度緩慢，客商采購積極性差，陜西庫外貨銷售時(shí)間貨延長，對其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會(huì)有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認(rèn)為蘋果價(jià)格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：在高位盤整2個(gè)禮拜未能突破重要阻力位后，CBOT大豆回落，不過中美談判取得初步進(jìn)展和新作庫存同比大降仍然支撐CBOT大豆價(jià)格，下方支撐美豆1月在915附近。國內(nèi)油脂期貨夜盤再創(chuàng)年內(nèi)新高，市場對印尼的生物柴油政策B30的期望以及對產(chǎn)地12月以后減產(chǎn)的預(yù)期繼續(xù)推升看漲情緒，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)推動(dòng)價(jià)格上漲。國內(nèi)來看，年內(nèi)油脂供應(yīng)仍然較充足，但是在進(jìn)口棕櫚油出現(xiàn)虧損，而大豆壓榨量可能不足將導(dǎo)致豆油繼續(xù)去庫存的情況下，油脂維持強(qiáng)勢，繼續(xù)關(guān)注油脂庫存和進(jìn)口利潤的變化。Y2001短期支撐6000-6080，短期阻力6300-6330左右；棕櫚油2001下方支撐5000附近，短期阻力5300-5350；菜油001短期支撐7060-7100，短期阻力7430-7450。

【棉花】

棉花：ICE期棉漲1.55%，收65.72美分/磅。鄭棉漲0.73%，收13100元/噸。中美磋商第一階段取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中國出口美國的紡織品在關(guān)稅方面能否降低尚不明確，而中國購買美棉的概率則相對提高，貿(mào)易關(guān)系緩和給國內(nèi)帶來市場情緒回暖。USDA10月報(bào)告微幅調(diào)減美棉產(chǎn)量3萬噸，全球產(chǎn)量小幅調(diào)減2萬噸。全球消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減3萬噸，期末庫存調(diào)減1萬噸。本月受減產(chǎn)消息刺激，新棉上市出現(xiàn)一定搶收，收購價(jià)格一路走高，但近日有所企穩(wěn)。由于收購價(jià)格的上升帶來皮棉成本的上升，鄭棉受此影響反彈至13000元/噸附近。陳棉庫存量仍然較大，減產(chǎn)的幅度并沒有傳言那么多，實(shí)際應(yīng)該在5%左右。隨著這一輪收購熱潮逐漸冷卻，國內(nèi)棉價(jià)在13200到13500元/噸的套保壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

【白糖】

白糖：夜盤外糖震蕩，鄭糖夜盤增倉18萬大幅上漲。倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)7850張（-31張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)1054張?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5950元/噸，柳州5960元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本5130元/噸附近。海關(guān)公布9月白糖進(jìn)口量47萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比大增32萬噸或213.33%。截止9月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖1040.63萬噸，銷糖率96.71%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期?，F(xiàn)貨對配額外進(jìn)口利潤16%，歷史最高20%。今日將召開糖會(huì)，市場傳言廣西制糖企業(yè)延后開榨，基差偏高刺激市場情緒導(dǎo)致最近3日鄭糖期貨增倉近30萬張并大幅上漲。11月末現(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤且新糖即將上市。未來伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，以及國儲拋售等政策，現(xiàn)貨糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

【豆粕】

豆粕：美豆震蕩，豆粕震蕩。上周市場消息稱中國增加美國大豆免稅進(jìn)口配額至1000萬噸，但美國農(nóng)業(yè)部僅見零星中國采購報(bào)告。美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告發(fā)布，數(shù)據(jù)利多，美國大豆收割面積：75.6百萬英畝（預(yù)期：75.705，上月 75.9，去年88.1），單產(chǎn)：46.9蒲式耳/英畝（預(yù)期47.3，上月47.9，去年51.6），總產(chǎn)：3550百萬蒲（預(yù)期3583，上月3633，去年4544），庫存：460百萬蒲（預(yù)期521，上月640，去年1005）。美豆新作庫存不斷下調(diào)將給與美豆支撐。截止10月22日，管理基金在美豆合約持倉凈多單。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比降低60萬噸，同比降低357萬噸。豆粕庫存環(huán)比降低1萬噸，同比降低33萬噸。長假過后油廠壓榨量開始回升至174萬噸。最近八周豆粕提貨量均值134萬噸/周，環(huán)比增加3.0%，同比降低12%。中國9月大豆進(jìn)口820萬噸。上周現(xiàn)貨市場遠(yuǎn)期6-9月提貨基差成交放巨量，全國現(xiàn)貨成交合計(jì)200萬噸以上，產(chǎn)業(yè)套保鎖定榨利并預(yù)售基差。昨日嘉吉預(yù)售2-5提貨基差華南地區(qū)成交放量，大型飼料集團(tuán)采購備貨。進(jìn)口成本抬升對國內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。建議關(guān)注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套。