股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤(pán)跌31.6點(diǎn)或0.81%，報(bào)3877點(diǎn)，貼水14.23點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤(pán)跌21.2點(diǎn)或0.71%，報(bào)2949.80點(diǎn)，貼水2.32點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤(pán)跌73.4點(diǎn)或1.47%，報(bào)4916點(diǎn)，貼水31.9點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)家稅務(wù)總局透露，今年前三季度全國(guó)累計(jì)新增減稅降費(fèi)17834億元，其中新增減稅15109億元，新增社保費(fèi)降費(fèi)2725億元。

2、美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率范圍下調(diào)至1.50%-1.75%，為年內(nèi)第三次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還暗示放松政策的舉措可能接近停頓。美聯(lián)儲(chǔ)重申經(jīng)濟(jì)前景仍存在不確定性，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和，消費(fèi)一直強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但商業(yè)投資和出口“依然疲軟”。美聯(lián)儲(chǔ)重申購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券的計(jì)劃，指出通脹低于2%，預(yù)期基本持平；美聯(lián)儲(chǔ)還將貼現(xiàn)率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%。美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中刪除了政策制定者將“采取適當(dāng)行動(dòng)”以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的措辭。

3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：當(dāng)前貨幣政策的立場(chǎng)可能仍然是合適的，如果前景發(fā)生實(shí)質(zhì)改變我們將繼續(xù)作出回應(yīng)；目前沒(méi)有考慮加息，未來(lái)當(dāng)時(shí)機(jī)合適時(shí)，將有時(shí)間來(lái)加息；在加息前需要通脹大幅走高；國(guó)庫(kù)券購(gòu)買(mǎi)純粹是技術(shù)性措施，（重申）不應(yīng)當(dāng)把這視作是量化寬松（QE）；沒(méi)有看到任何通脹大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)；希望錨定通脹預(yù)期，并讓其與2%的通脹目標(biāo)相一致。

【觀點(diǎn)】

9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有兩個(gè)特點(diǎn)，第一，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來(lái)看，經(jīng)濟(jì)較上月有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，同時(shí)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來(lái)的壓力短期基建投資無(wú)法彌補(bǔ)，總體看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭有所減弱。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，從議息會(huì)議聲明看，年內(nèi)第四次降息的可能性較低。整體看，期指經(jīng)過(guò)連續(xù)兩日調(diào)整，周四有望出現(xiàn)反彈。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3350（10）；螺紋微漲，杭州3710（0），北京3650（0），廣州4170（10）；熱卷微跌，上海3510（0），天津3540（0），樂(lè)從3630（-10）；冷軋微跌，上海4210（-10），天津4020（-10），樂(lè)從4260（0）。

2、利潤(rùn)：回升。即期普方坯盈利333，螺紋毛利553（不含合金），熱卷毛利122，華東電爐毛利-120；20日生產(chǎn)普方坯盈利134，螺紋毛利346（不含合金），熱卷毛利-85。

3、基差：縮小。螺紋01合約452，05合約597；熱卷01合約134，05合約257。

4、供給：減少。10.24螺紋354（0），熱卷306（-11），五大品種1016（-10）。河北11市，包括唐山、邯鄲等啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)最新通知。江蘇將啟動(dòng)沿江8市重污染天氣黃色預(yù)警。

5、需求：全國(guó)建材成交量21.7（-0.25）萬(wàn)噸。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次降息，下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%到1.75%的目標(biāo)區(qū)間，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期。

6、庫(kù)存：延續(xù)去化。10.24螺紋社庫(kù)401（-31），廠庫(kù)246（0）；熱卷社庫(kù)220（-18），廠庫(kù)89（-5）；五大品種整體庫(kù)存1501（-73）。

7、總結(jié)：隨著庫(kù)存消化，成材短期矛盾緩和，估值相對(duì)中性，反彈空間有限，震蕩等待矛盾積累。中長(zhǎng)期看，華北秋冬季實(shí)際限產(chǎn)仍更多取決于大氣條件，則01合約面臨需求端冬儲(chǔ)博弈、地產(chǎn)下行和海外進(jìn)口的三重壓力，維持偏空思路。關(guān)注四中全會(huì)召開(kāi)和今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠875（0），日照金布巴618（-4），日照PB粉675（-2），62%普氏85.1(-0.4)；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤(rùn)：下跌。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-59。

3、基差：縮小。PB粉01合約126，05合約179；金布巴粉01合約64，05合約117。

4、供給：10.24澳巴發(fā)貨量2268（303），北方六港到貨量963（230）。

5、需求：10.24，45港日均疏港量268（-33），64家鋼廠日耗36.34（-11.4）。

6、庫(kù)存：10.24，45港12836（112），64家鋼廠進(jìn)口礦1451（-80），可用天數(shù)32（2），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存265（4）。

7、總結(jié)：短期看，現(xiàn)貨累庫(kù)價(jià)格承壓，而鋼廠心態(tài)悲觀、北方限產(chǎn)存在不確定性，廠庫(kù)何時(shí)補(bǔ)庫(kù)仍需觀察。中長(zhǎng)期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫(kù)存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動(dòng)依然較弱，波動(dòng)加大，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤142.25美元，折盤(pán)面1170元，一線焦煤167美元，折盤(pán)面1350，內(nèi)煤價(jià)格1350元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1850左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1900元左右，港口報(bào)價(jià)1830。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.55%（+0.28%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-1.03%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存274.41（+13.58）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存766（+10.5）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1698.33（+42.95）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存51.48（+5.3）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存444.8（-4.2）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存457.12（-3.31）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤(rùn)具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對(duì)于焦炭來(lái)講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價(jià)格走勢(shì)跟隨鋼材價(jià)格，目前盤(pán)面價(jià)格接近焦化廠利潤(rùn)盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動(dòng)能有限，但缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡565（-3），5000大卡494（-2），4500大卡439（-1）。

期貨：主力1月基差17，持倉(cāng)34.6萬(wàn)手（夜盤(pán)+3.5萬(wàn)手）。3月、5月基差分別為19.4和22，1-5價(jià)差5。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬(wàn)噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬(wàn)噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；9月動(dòng)力煤進(jìn)口884萬(wàn)噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗57.87（-0.01）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：六大電1654.92（+17.6）萬(wàn)噸，可用天數(shù)28.6（+0.31）；秦港635.5（-2.5）萬(wàn)噸，曹妃甸港451.8（-14.8）萬(wàn)噸，國(guó)投京唐港206（+2）萬(wàn)噸，10.29廣州港225.2（-33.4）萬(wàn)噸；10.25長(zhǎng)江口623（周-39）萬(wàn)噸。

運(yùn)費(fèi)：10.29波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1802（-1）；10.30中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)855.45（-42.73），其中秦皇島-廣州（5-6萬(wàn)DWT）43.4（-2），秦皇島-上海（4-5萬(wàn)DWT）32.8（-2.1）。

綜述：供需寬松疊加中下游高庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)空間受到壓制，驅(qū)動(dòng)仍然向下。國(guó)內(nèi)外價(jià)差仍然大于港口產(chǎn)地倒掛空間，若后續(xù)進(jìn)口限制沒(méi)有擴(kuò)大至其他港口，現(xiàn)貨仍有下降空間，基差較為中性。但當(dāng)前盤(pán)面已跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，在2020年年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)下移空間未知情況下，繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)有限。

原油

1、盤(pán)面綜敘

周三NYMEX原油期貨收跌1.15%報(bào)54.9美元/桶，連跌三日。布油收跌1.7%，報(bào)60.21美元/桶。美周三國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤(pán)收跌0.90%，報(bào)450.1元/桶。美國(guó)能源信息署（EIA）報(bào)告稱上周原油庫(kù)存增幅超出預(yù)期，不過(guò)汽油庫(kù)存降幅超出預(yù)期。

美國(guó)至10月25日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存+570.2萬(wàn)桶，預(yù)期+49.4萬(wàn)桶，前值-169.9萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存-303.7萬(wàn)桶，預(yù)期-230萬(wàn)桶，前值-310.7萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存+157.2萬(wàn)桶，前值+150.6萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存-103.2萬(wàn)桶，預(yù)期-240萬(wàn)桶，前值-271.5萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率變化2.5%，預(yù)期0.6%，前值2.1%。原油進(jìn)口量增量超過(guò)煉廠需求量，使上周原油庫(kù)存增幅超出預(yù)期。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽稱，對(duì)伊朗的制裁不會(huì)損害全球經(jīng)濟(jì)，在沙特、美國(guó)和其他產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)下，油市供應(yīng)充足

總結(jié):

目前煉油廠秋季檢修高峰期已過(guò)，預(yù)計(jì)煉廠需求后期將環(huán)比回升。

國(guó)際能源署(IEA)把2019年和2020年的全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了10萬(wàn)桶至100萬(wàn)桶和120萬(wàn)桶。EIA月報(bào)調(diào)降19年和20年需求。opec月報(bào)調(diào)降19年需求，20年需求未變。

美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量繼續(xù)下滑，市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油明年的產(chǎn)量增長(zhǎng)悲觀，預(yù)計(jì)明年完井快于鉆井較難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度將會(huì)放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會(huì)較第一年下滑。

中東地緣問(wèn)題仍存在。中東局勢(shì)不穩(wěn)定，對(duì)油價(jià)有脈沖影響。也對(duì)油價(jià)的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在41左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價(jià)震蕩思路對(duì)待。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤(pán)面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差19.28美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為13.76美元/桶；簡(jiǎn)單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤(rùn)17.25；NYMEX汽油裂解利潤(rùn)15.69，NYMEX燃油裂解利潤(rùn)為26.47

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為7.68，布倫特原油歐洲煉廠為-5.44，烏拉爾原油地中海煉廠-4.13，迪拜油新加坡煉廠-4.10

Crudedifferential：WTM-WTC為0.88，LLS-WTC為3.25，LLS-BRENT為-3.00，BFO-Brent為-0.25，SC/BRENT為7.25，SC/WTI為8.06

跨區(qū)價(jià)差：WTI-BRENT為-6.12，布倫特迪拜價(jià)差為2.83

月間價(jià)差：Brent主力和次月價(jià)差0.43，WTI主力和次月價(jià)差-0.14

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤(pán)7290,持倉(cāng)量61.3萬(wàn)手；PP2001收盤(pán)7968，持倉(cāng)量67.9萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7600（0），中國(guó)CFR進(jìn)口851美元；

PP余姚粒料8675，臨沂粉料8090；拉絲與共聚價(jià)差-550。

基差：LLDPE基差280；1-5價(jià)差100；PP山東基差475，浙江基差625，1-5價(jià)差326。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)1200，甲醇法盤(pán)面-345；進(jìn)口利潤(rùn)168；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)500，甲醇法盤(pán)面360，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2312，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)203，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)413；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存11.58萬(wàn)噸（-0.37）；PP：社庫(kù)9.61萬(wàn)噸（-0.31），上游1.76（-0.11）；

兩油庫(kù)存：67.5(-1.5)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編57%，共聚注塑66%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值中性偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，邊際驅(qū)動(dòng)向下。目前聚烯烴波動(dòng)率下降的原因在于，未來(lái)產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。預(yù)計(jì)后市震蕩偏弱，適合作為空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6665（+0），西北電石法6440（+0）；

西北電石3025（+0），山東32%液堿785（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6350（-40），05合約6215（-35），09合約6215（-20）；

基差：01合約315（+40），05合約450（+35），09合約450（+20）；

月差：1-5價(jià)差135（-5），5-9價(jià)差0（-15）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差回落；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；3型、8型與5型價(jià)差回落

乙電價(jià)差410（-50）；華東-華北130（+0），華東-華南-100（+20）；3型-5型270（-80），8型-5型290（-60）。

4.利潤(rùn)：電石法利潤(rùn)中低位，乙烯法利潤(rùn)中高位；出口窗口打開(kāi)。

華東電石法129（+0），華東乙烯1231（-1），出口利潤(rùn)85（+31），進(jìn)口利潤(rùn)258（-37）。

5.供給：

上周檢修進(jìn)入最高峰，新增檢修產(chǎn)能338萬(wàn)噸（+241），復(fù)工229萬(wàn)噸（+229），正在檢修產(chǎn)能475萬(wàn)噸（+109），計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能82萬(wàn)噸（-488）；本周開(kāi)工率回復(fù)至85%。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬(wàn)噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：開(kāi)工率穩(wěn)定，華南74%，華北69%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過(guò)去12個(gè)月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷(xiāo)售、新開(kāi)工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計(jì)同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計(jì)同比增加19%。

7.庫(kù)存：國(guó)慶后第二周去庫(kù)趨緩，庫(kù)存壓力逐漸彰顯。

整體庫(kù)存環(huán)比減少1%，同比增加44%；工廠庫(kù)存環(huán)比增加6%，同比減少10%；下游加工廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，環(huán)比增加3%，同比增加80%；倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減少6%，同比增加36%；貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比增加5%，同比增加69%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來(lái)一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫(kù)存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨、甲醇下行趨緩。

尿素：山東1700（-10），東北1720（+0），江蘇1710（+0）；

液氨：山東2780（+0），河北2839（+0），河南2675（+40）；

甲醇：西北1890（+15），華東2063（-10），華南2080（+3）；

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1690（+4），05合約1771（+5），09合約1729（+6）；

基差：01合約0（-4），05合約-81（-5），09合約-39（-6）；

月差：1-5價(jià)差-81（-1），5-9價(jià)差42（-1）；

3.價(jià)差：合成氨/尿素及尿素/甲醇價(jià)差收斂；產(chǎn)區(qū)/銷(xiāo)區(qū)價(jià)差短暫回歸后拉開(kāi)。

合成氨制尿素加工費(fèi)96（-10）；尿素-甲醇-363（+0）；山東-東北-20（-10），山東-江蘇-10（-10）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)持續(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿461（-20），華東航天爐340（+0），華東固定床166（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭259（-50），硫基復(fù)合肥184（+1），氯基復(fù)合肥347（+0），三聚氰胺-298（+30）。

5.供給：

上周供給繼續(xù)緩解，尿素企業(yè)開(kāi)工率61.01%，環(huán)比減少1.61%，同比增加10%；日產(chǎn)量13.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.61%，同比下降4%。

6.需求：

尿素工廠：上周平均預(yù)收天數(shù)從5.8天降至5.6天；產(chǎn)銷(xiāo)比84.9%，持續(xù)高位。

復(fù)合肥：去庫(kù)階段，開(kāi)工率32.92%（-0.53%），庫(kù)存89.5萬(wàn)噸（+1.2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：尿素下行，三聚氰胺毛利上行至-208（+69），開(kāi)工率64.08%（+1.14%）。

出口：印標(biāo)東海岸270.27CFR，折國(guó)內(nèi)到港價(jià)1789元/噸，對(duì)出口影響有限。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略高，預(yù)售正常；港口因印標(biāo)，集港量略有增加。

工廠庫(kù)存大幅增加至72.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.21%，同比增加57.64%；港口庫(kù)存36萬(wàn)噸，同比減少24%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

10月30日，CBOT11月大豆收931美分/蒲，跌2.50美分。01月大豆收943.50美分/蒲，跌2.75美分。DCE1月豆粕2990元/噸，漲4,1月豆油6252元/噸，漲30,1月棕櫚油5159元/噸，漲66。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

10月30日，沿海一級(jí)豆油6460-6540元/噸，漲50-100元/噸。沿海24度棕櫚油5170-5360元/噸，大多漲100-120元/噸。沿海豆粕3020-3180元/噸，波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

10月30日，華東地區(qū)一級(jí)豆油11月提貨基差2001（250），基差周比漲70-90元/噸，豆油成交5.4萬(wàn)噸，前一天2.8萬(wàn)噸，最近四周豆油成交持續(xù)放量。豆粕華東12-1月提貨基差2001（60），跌10元，4-5月提貨2005（50），6-9月提貨2009（20），豆粕成交55.7萬(wàn)噸（基差48），昨日21.5萬(wàn)噸，上周開(kāi)始豆粕成交顯著放量，相當(dāng)于正常水平3倍左右，本周一豆粕成交回落后，昨日開(kāi)始在遠(yuǎn)期期價(jià)帶動(dòng)下成交再顯著放量。

4.信息與基本面：

（1）10月30日訊，智利總統(tǒng)皮涅拉發(fā)表電視講話，宣布取消11月和12月將分別在智利首都圣地亞哥舉辦的APEC領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議和氣候大會(huì)。此前中美領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)計(jì)將在該會(huì)議上簽署緩解雙方貿(mào)易緊張局勢(shì)的臨時(shí)貿(mào)易協(xié)議。

（2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部就前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會(huì)。發(fā)展規(guī)劃司司長(zhǎng)魏百剛介紹，目前生豬生產(chǎn)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，牛羊禽肉增加較快。各地積極行動(dòng)，現(xiàn)在已經(jīng)有24個(gè)省份相繼發(fā)布了促進(jìn)生豬生產(chǎn)的措施。年底前生豬產(chǎn)能有望探底回升，明年有望基本恢復(fù)到正常水平。

（3）中國(guó)三大國(guó)有無(wú)線運(yùn)營(yíng)商將于周四宣布引入5G移動(dòng)電話服務(wù)，工信部將在周四在北京舉行的中國(guó)國(guó)際信息通信展覽會(huì)上宣布此事。據(jù)《新京報(bào)》上周報(bào)道，運(yùn)營(yíng)商將在11月1日啟動(dòng)5G商用。

5.走勢(shì)邏輯分析：

從基本面來(lái)看(8月、9月、10月USDA月度供需報(bào)告及9月季度庫(kù)存報(bào)告)，19/20年度油脂油料市場(chǎng)邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期給蛋白底部?jī)r(jià)格以良好支撐。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)會(huì)晤令市場(chǎng)暫時(shí)告別經(jīng)貿(mào)沖突的影響，回歸基本面，在此背景下國(guó)內(nèi)蛋白價(jià)格階段性處于大豆進(jìn)口成本引導(dǎo)的狀態(tài)，但近期美豆承壓回落導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕回落。但9月底開(kāi)始豆粕近遠(yuǎn)月合約持續(xù)增倉(cāng)至高位，資金持續(xù)關(guān)注豆粕值得關(guān)注。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三小幅走高，因市場(chǎng)預(yù)期本榨季市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅供應(yīng)短缺。主力3月合約收漲0.07美分或0.6%，，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅12.41美分。

2、鄭糖主力01合約周三跌21點(diǎn)至5604元/噸，最高至5640，持倉(cāng)減1萬(wàn)8千余手。夜盤(pán)大漲117點(diǎn)，增倉(cāng)放量實(shí)現(xiàn)了5640處的突破，持倉(cāng)大增18萬(wàn)7千余手。主力持倉(cāng)上，多增3千余手，空減1千余手。其中多頭方宏源增3千余手，東證、中信建投和光大各增1千余手，華泰、海通各減1千余手。空頭方，中糧增2千余手，東方財(cái)富減約2千手。

3、資訊：1）俄羅斯糖商協(xié)會(huì)近日表示，截至10月21日，俄羅斯2019/20年度累計(jì)產(chǎn)糖330.2萬(wàn)噸，同比提高11.6%，甜菜累計(jì)入榨量2195萬(wàn)噸，同比提高9.2%。

2）普氏能源資訊分析師周三表示，從4月開(kāi)始的新一榨季，巴西中南部地區(qū)甘蔗面積小幅增長(zhǎng)，因此糖產(chǎn)量可能上升。糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2700萬(wàn)噸，今年為2579萬(wàn)噸。

3）10月29日晚，中糧屯河糖業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中糧糖業(yè)”)發(fā)布2019年第三季度報(bào)告。今年1月至9月，中糧糖業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.25億元，同比下降9.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.89億元，同比下降26.18%。

4）加工糖產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月19日-10月25日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周81700噸降低4900噸（降幅為6%）。銷(xiāo)量為62200噸，較上周55700噸增加6500噸（增幅為11.67%）。庫(kù)存量為為328910噸，較上周314310噸增加14600噸（增幅為4.65%）.

5）國(guó)產(chǎn)糖（甜菜）：10月12日-10月18日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有27家糖廠開(kāi)榨生產(chǎn)，較上周增加0家，僅剩內(nèi)蒙溢價(jià)試運(yùn)營(yíng)糖廠擇機(jī)開(kāi)榨。三區(qū)共壓榨甜菜76.29（去年同期68.65）萬(wàn)噸，較上周68.04萬(wàn)噸增加8.25萬(wàn)噸，產(chǎn)糖8.8（去年同期8.4）萬(wàn)噸，較上周8.19萬(wàn)噸增加0.61萬(wàn)噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫(kù)報(bào)5350-5450元/噸，跌50元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5810元/噸，跌40元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕較上周不變。

6）成交（10月30日）：今日鄭糖期貨續(xù)漲，部分現(xiàn)貨商家適量買(mǎi)入。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交8200噸（其中廣西成交4700噸，云南成交3500噸），較昨日降低14900噸。

7）現(xiàn)貨（10月30日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5960-5980元/噸持穩(wěn)；廣東湛江甘蔗糖報(bào)5800元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5890元/噸，大理庫(kù)糖報(bào)5850-5860元/噸，較昨日持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5350-5400元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5800-5810元/噸持穩(wěn)，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，近期再次跌后反彈，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉(cāng)表現(xiàn)、巴西雷亞爾走勢(shì)和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。近期的壓力先是來(lái)自于廣西新糖即將陸續(xù)開(kāi)榨及新糖售價(jià)降低的預(yù)期，而后的利好則來(lái)自于可能的延遲開(kāi)榨以及1月新糖供應(yīng)不足。整體而言，在國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)之外無(wú)新增供應(yīng)壓力的情況下，糖價(jià)壓力不大，目前也實(shí)現(xiàn)了帶量突破，有望實(shí)現(xiàn)基差上的修復(fù)。而一旦漲上來(lái)，會(huì)出現(xiàn)新增套保壓力，繼續(xù)密切關(guān)注量、價(jià)倉(cāng)變動(dòng)，同時(shí)關(guān)注糖會(huì)信息，以及新糖量、價(jià)、春節(jié)提前的消費(fèi)帶動(dòng)以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：10月29日，大連報(bào)價(jià)5.5元/斤（+0.06），德州5.5（+0.1），館陶5.4（-0.04），浠水5.51（持平），北京大洋路5.84（+0.11），東莞5.65（+0.05）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開(kāi)產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬(wàn)只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬(wàn)只-10萬(wàn)只以及10萬(wàn)只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時(shí)9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬(wàn)只以下以及2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬(wàn)只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開(kāi)產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至10月25日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)111.54元/羽，隨著蛋價(jià)上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.64元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至19.96元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：豬價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺將繼續(xù)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐。今年豬價(jià)上漲令雞蛋價(jià)格頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，國(guó)慶節(jié)后豬價(jià)的飆升刺激禽蛋價(jià)格上漲，雞蛋價(jià)格淡季不淡，而從雞蛋自身基本面來(lái)看，雖然存在產(chǎn)能恢復(fù)以及交割題材等預(yù)期，但中短期市場(chǎng)節(jié)奏受情緒以及后期市場(chǎng)將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

棉花

1、ICE棉花周三上漲逾1%，因市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)主產(chǎn)區(qū)的天氣不理想可能影響品質(zhì)，同時(shí)市場(chǎng)人士也在密切關(guān)注中美兩國(guó)之間貿(mào)易談判進(jìn)展。有報(bào)道稱智利已取消主辦11月亞太經(jīng)合組織（APEC）會(huì)議，市場(chǎng)原本預(yù)期美中兩國(guó)將在此峰會(huì)上采取中大舉措，結(jié)束持續(xù)16個(gè)月的貿(mào)易爭(zhēng)端。12月合約上漲0.98美分，結(jié)算價(jià)至每磅65.7美分。

2、鄭棉主力1月合約周三繼續(xù)反彈255點(diǎn)至12350，持倉(cāng)上增1萬(wàn)8千余手，夜盤(pán)反彈50。排名前20的席位上，多增1千余手，空增8千余手，分席位看，多頭光大增約4千手，華泰增2千余手，東證、中信、海通各減1千余手，空頭方光大增3千余手，東證、永安、華泰各增1千余手。5月合約持倉(cāng)上，主力席位多增1千余手，空增2千余手。

3、資訊：1）今日新疆皮棉加工6.42萬(wàn)噸，去年同期日加工量6.14萬(wàn)噸，截至10月29日24時(shí)，新疆累計(jì)加工139.49萬(wàn)噸，較去年同期的153.54萬(wàn)噸減少9.15%。當(dāng)前，本年度日均加工量低于去年同期，累計(jì)加工量低于去年同期。

2）十月底，采摘交售工作已接近尾聲，截止10月28日，全疆采摘進(jìn)度為87.08%，同比加快5.57個(gè)百分點(diǎn),交售進(jìn)度為83.74%，同比加快5.71個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)15天之后，新疆棉花采摘將全部結(jié)束。分區(qū)域看，北疆機(jī)采棉采摘已進(jìn)入尾聲，南疆采收也已達(dá)高峰時(shí)段。

3）現(xiàn)貨：新棉現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，目前國(guó)內(nèi)內(nèi)地棉產(chǎn)區(qū)軋花廠皮棉出廠報(bào)價(jià)在12500-13800元/噸，河北地區(qū)軋花廠地產(chǎn)3128級(jí)出貨報(bào)價(jià)在12700－13000元毛重自提，實(shí)單優(yōu)惠可議，走貨不多。國(guó)內(nèi)籽棉價(jià)格大多維持穩(wěn)定，個(gè)別繼續(xù)上漲，目前國(guó)內(nèi)各地籽棉收購(gòu)價(jià)格在2.4-3.10元/斤，個(gè)別較昨日漲0.01元/斤。內(nèi)地籽棉采摘接近尾聲，但是收購(gòu)價(jià)格低于棉農(nóng)心理預(yù)期，收購(gòu)進(jìn)度較慢，籽棉收購(gòu)價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，北疆機(jī)采逐漸接近尾聲，南疆籽棉收購(gòu)再次上演新一輪漲勢(shì)，機(jī)采棉最高漲至2.80元/斤，隨著籽棉上市量大的減少，出現(xiàn)搶收現(xiàn)象，但是成本上升，利潤(rùn)有限，預(yù)計(jì)短線籽棉價(jià)格穩(wěn)中震蕩整理。

4、綜述：基本面因素影響下，價(jià)格仍偏震蕩行情，上方有壓力，下亦有支撐。短期看，上漲之后，上方空間將逐漸受限，美棉是已涵蓋了部分利好預(yù)期，國(guó)內(nèi)則是實(shí)盤(pán)壓力較重。下游即將進(jìn)入春節(jié)前淡季。博弈角度將帶來(lái)價(jià)格幅度的擴(kuò)大，注意風(fēng)險(xiǎn)。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1886；CS1909～2231；

2、CBOT玉米：396.80；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1700；濰坊1920；錦州港1760-1780；南通1920；蛇口1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：榆樹(shù)主流2300；山東主流2390；廣東主流2570。

5、玉米基差：DCE：-116；淀粉基差：159；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，運(yùn)輸費(fèi)用增大，成本支持增加。

2）南北港庫(kù)存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易達(dá)成初步協(xié)議，但市場(chǎng)觀望等待協(xié)議簽署，CBOT玉米回調(diào)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略降，利潤(rùn)略升，庫(kù)存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，同時(shí)運(yùn)輸成本增加，提升價(jià)格支持。深加工企業(yè)開(kāi)工率略降，利潤(rùn)略升，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場(chǎng)等待貿(mào)易協(xié)議簽署，CBOT玉米回調(diào)，國(guó)內(nèi)玉米短期反彈，但總趨勢(shì)依然偏弱，淀粉跟隨波動(dòng)。