白糖：鄭糖再創(chuàng)新高

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.44美分/磅，較前一交易日上漲0.03美分；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價(jià)5718元，較前一交易日上漲114元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為6796張，較前一交易日持平，有效預(yù)報(bào)倉單1054張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5960元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周市場消息相對匱乏，外盤原糖期價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行?？紤]到市場或逐步轉(zhuǎn)向新作供需缺口，后期原糖期價(jià)或趨于震蕩上行，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價(jià)差及其印度出口補(bǔ)貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，上周國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，因下游需求尚未進(jìn)入節(jié)前備貨期，而北方甜菜糖持續(xù)構(gòu)成新的供應(yīng)，進(jìn)口加工糖庫存繼續(xù)回升，再加上廣西糖廠開榨有望提前，市場供需或階段性趨于改善。但考慮到目前期價(jià)較真現(xiàn)貨存在較大幅度貼水，對期價(jià)構(gòu)成一定支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)或繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨供需改善幅度會否超過市場預(yù)期。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有買1拋5套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：期價(jià)反彈

2019年10月31日，鄭棉2001合約收盤報(bào)13170元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12971元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)21150元/噸，CY IndexC32S為21120元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為11447張，較前一日增加209張。

昨日商務(wù)部發(fā)言人表示，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)一直保持密切溝通，目前磋商工作進(jìn)展順利。雙方將按原計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)磋商等各項(xiàng)工作。雙方牽頭人將于本周五再次通話。

USDA數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日當(dāng)周出口銷售較一周前下降，19/20年度美國陸地棉簽約銷售24517噸，裝運(yùn)33793噸；皮馬棉簽約4921噸，裝運(yùn)1701噸。

未來行情展望：新疆籽棉收購價(jià)走高，軋花廠成本相應(yīng)上升；同時(shí)進(jìn)口棉價(jià)格倒掛，有利國內(nèi)棉花進(jìn)一步去庫，為鄭棉下方提供支撐。中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，利好市場情緒，市場持續(xù)關(guān)注。供給上，今年疆棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期。國內(nèi)需求方面，紗廠棉花庫存增加、紗線庫存下降，織廠庫存增加、坯布庫存下降，但持續(xù)性有待觀察。另外隨著期價(jià)反彈，倉單明顯增加，套保壓力可能限制上方空間。

策略：短期內(nèi)，我們認(rèn)為鄭棉將呈反彈走勢。仍需密切留意貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：期價(jià)回調(diào)

昨日美豆收盤小幅上漲，1月合約收報(bào)931.6美分/蒲。昨日中國商務(wù)部發(fā)言人表示兩國磋商工作進(jìn)展順利，本周五雙方牽頭人將再度通話。智利取消主辦11月APEC峰會，此前中美領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)計(jì)將在該會議上簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。昨日公布的周度出口銷售報(bào)告顯示截至10月24日美國19/20年度大豆出口銷售凈增94萬噸，符合市場預(yù)期。南美方面，隨著天氣改善，巴西播種進(jìn)度加快。

國內(nèi)方面，豆粕昨日下跌明顯。昨日現(xiàn)貨成交不多，但遠(yuǎn)期基差合同成交放量，總成交140.283萬噸，成交均價(jià)3083（-20）。近期美豆回落、油脂高價(jià)、盤面榨利向好，昨日豬價(jià)下跌共同抑制了豆粕價(jià)格。不過美豆減產(chǎn)，國內(nèi)大豆庫存及豆粕庫存處于偏低水平，現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)豆粕不會出現(xiàn)長時(shí)間大幅下跌。上周菜籽壓榨開機(jī)率升至11.25%，油廠菜籽庫存由26.3萬噸降至21萬噸。但水產(chǎn)旺季結(jié)束，進(jìn)口雜粕充裕且替代菜粕消費(fèi)，上周累計(jì)成交1.08萬噸，昨日無成交。截至10月25日港口顆粒粕庫存為12.2萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存為1.95萬噸，去年同期僅4300噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。國內(nèi)油廠豆粕庫存偏低、養(yǎng)殖利潤豐厚市場一致預(yù)期未來養(yǎng)殖需求恢復(fù)的背景下預(yù)計(jì)豆粕跌幅有限。除非取消進(jìn)口美豆關(guān)稅且進(jìn)口大豆到港量激增，否則我們認(rèn)為豆粕震蕩或者向上的概率更大。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣，南美播種進(jìn)度，油廠豆粕庫存等

油脂：油脂小幅回落

馬盤昨日小跌，盤面接連創(chuàng)下近期新高后出現(xiàn)微調(diào)，B30激發(fā)生柴消費(fèi)的預(yù)期和上半年整體的干旱形成的四季度起的減產(chǎn)預(yù)期對棕油長線形成利多預(yù)期仍存，短期尚無法證偽，最新出口依然不錯(cuò)，船運(yùn)公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示10月馬來出口環(huán)比增幅在15%左右。國內(nèi)豆油市場昨日成交稍走低近期頻繁放量成交，走貨也好，截至10月30日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量131萬噸，在油廠加大開機(jī)基礎(chǔ)上庫存下滑。今年春節(jié)較早，雙節(jié)前集中備貨預(yù)計(jì)在12月前開始啟動(dòng)，后期豆油庫存仍有去化動(dòng)力。棕油方面，截止10月30日，棕油庫存58萬噸。上周中國買了8船12月船期棕櫚油， 12月船期中國已經(jīng)買入了至少20多船的棕櫚油，后期國內(nèi)棕油到港壓力仍大，或?qū)钣兴鶋褐啤?/p>

策略：B30激發(fā)生柴消費(fèi)的利多仍在推升外盤走勢，后期產(chǎn)地仍有減產(chǎn)預(yù)期，多頭仍控盤，謹(jǐn)慎看多，但短期漲幅過猛，隨時(shí)有大幅回調(diào)可能。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)寬幅震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，其中華北深加工企業(yè)玉米收購價(jià)普遍上調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，部分廠家報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)。玉米與淀粉期價(jià)早盤增倉上行，午后有減倉回落，全天小幅收窄。

邏輯分析：對于玉米而言，我們預(yù)計(jì)接下來2-3周是重要的觀察期，考慮到南方需求依舊疲弱，而東北玉米新作壓力有待釋放，期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)弱勢，不排除再創(chuàng)新低的可能性，同時(shí)需要特別留意近期運(yùn)輸物流問題。而在中長期來看，在新作壓力釋放之后，或難有更多利空因素，潛在利多因素或逐步顯現(xiàn)。因此，我們維持看多判斷。對于淀粉而言，考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤較為豐厚，行業(yè)開機(jī)率有望繼續(xù)回升，而季節(jié)性需求尚有待時(shí)日，短期行業(yè)供需或依舊寬松，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)小幅收窄，后期如華北玉米收購價(jià)繼續(xù)上漲或季節(jié)性需求改善，淀粉-玉米價(jià)差或趨于擴(kuò)大。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可考慮持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)高位回落

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國蛋價(jià)下跌。主銷區(qū)北京大洋路走貨慢，跌；上海穩(wěn)；廣東到車量正常，偏弱。主產(chǎn)區(qū)山東、河南部分地區(qū)下跌；東北跌；南方粉蛋跌。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨變慢，庫存增加，貿(mào)易形勢偏弱，貿(mào)易商看跌預(yù)期增加。受豬價(jià)出現(xiàn)較大幅度回落影響，淘汰雞價(jià)格有所回落。期貨主力低開低走。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌87元，5月合約下跌51元，9月合約下跌33元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對主力合約升水633元。

邏輯分析：近日，生豬、毛雞價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌，影響淘汰雞價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。生豬缺口過大，對相關(guān)替代品支撐作用仍強(qiáng)。11月份，在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比增加，同時(shí)終端也將進(jìn)入年底備貨期，蛋價(jià)或?qū)⒃俣葲_高。

策略：謹(jǐn)慎看多。逢低做多為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價(jià)大幅回調(diào)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)39.97元/公斤，生豬價(jià)格大面積下跌。由于南方廣東等地豬價(jià)始終平穩(wěn)，北方豬價(jià)上漲過快，南北價(jià)差優(yōu)勢喪失，倒逼產(chǎn)區(qū)降價(jià)。消費(fèi)端短期難以接受高價(jià)肉，消費(fèi)下滑嚴(yán)重，終端消費(fèi)價(jià)格難漲，豬價(jià)上漲缺乏消費(fèi)端的支撐。市場流出非洲豬瘟再度抬頭的傳言，無疑會動(dòng)搖養(yǎng)殖者的信心。短期部分壓欄養(yǎng)殖戶或?qū)⒓涌斐鰴?，近期豬價(jià)面臨持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)。如若該批壓欄大豬完全釋放，則后期生豬將出現(xiàn)進(jìn)一步短缺，豬價(jià)年前將再度沖高。

紙漿：漿價(jià)小幅回落

昨日紙漿期貨小幅回落，反彈驅(qū)動(dòng)還是不足。截止10月31日收盤，sp2001合約收于4640元/噸，總持倉在25.8萬手，減倉較多。

昨日針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，銀星價(jià)格在4500-4550元/噸，闊葉漿金魚價(jià)格3820元/噸。針闊葉價(jià)差較大，現(xiàn)貨闊葉成交活躍，盤面上方存在套保壓力。下游方面，10月文化紙漲價(jià)落地，利多逐步消散，后繼乏力。近期公布的供應(yīng)國向國內(nèi)發(fā)貨的針闊葉數(shù)量有所降低，預(yù)計(jì)11 月供應(yīng)壓力有所緩解。11月外盤針葉報(bào)價(jià)上漲，在國內(nèi)獲取進(jìn)口木漿的成本預(yù)期還有增長背景下，下跌空間不會大，依然判斷還是以震蕩格局為主。

策略：中性震蕩，單邊缺少驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）