股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤跌31.6點(diǎn)或0.81%，報(bào)3877點(diǎn)，貼水14.23點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤跌21.2點(diǎn)或0.71%，報(bào)2949.80點(diǎn)，貼水2.32點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤跌73.4點(diǎn)或1.47%，報(bào)4916點(diǎn)，貼水31.9點(diǎn)。

【市場要聞】

1、國家稅務(wù)總局透露，今年前三季度全國累計(jì)新增減稅降費(fèi)17834億元，其中新增減稅15109億元，新增社保費(fèi)降費(fèi)2725億元。

2、美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率范圍下調(diào)至1.50%-1.75%，為年內(nèi)第三次降息，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲同時還暗示放松政策的舉措可能接近停頓。美聯(lián)儲重申經(jīng)濟(jì)前景仍存在不確定性，勞動力市場強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長溫和，消費(fèi)一直強(qiáng)勁增長，但商業(yè)投資和出口“依然疲軟”。美聯(lián)儲重申購買國庫券的計(jì)劃，指出通脹低于2%，預(yù)期基本持平；美聯(lián)儲還將貼現(xiàn)率下調(diào)25個基點(diǎn)至2.25%。美聯(lián)儲在政策聲明中刪除了政策制定者將“采取適當(dāng)行動”以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的措辭。

3、美聯(lián)儲主席鮑威爾：當(dāng)前貨幣政策的立場可能仍然是合適的，如果前景發(fā)生實(shí)質(zhì)改變我們將繼續(xù)作出回應(yīng)；目前沒有考慮加息，未來當(dāng)時機(jī)合適時，將有時間來加息；在加息前需要通脹大幅走高；國庫券購買純粹是技術(shù)性措施，（重申）不應(yīng)當(dāng)把這視作是量化寬松（QE）；沒有看到任何通脹大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)；希望錨定通脹預(yù)期，并讓其與2%的通脹目標(biāo)相一致。

【觀點(diǎn)】

9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有兩個特點(diǎn)，第一，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來看，經(jīng)濟(jì)較上月有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，同時固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來的壓力短期基建投資無法彌補(bǔ)，總體看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩勢頭有所減弱。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲如期降息，從議息會議聲明看，年內(nèi)第四次降息的可能性較低。整體看，期指經(jīng)過連續(xù)兩日調(diào)整，周四有望出現(xiàn)反彈。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3350（0）；螺紋上漲，杭州3740（30），北京3680（30），廣州4200（20）；熱卷上漲，上海3520（0），天津3550（10），樂從3650（20）；冷軋上漲，上海4210（0），天津4040（20），樂從4260（0）。

2、利潤：回升。即期普方坯盈利351，螺紋毛利593（不含合金），熱卷毛利151，華東電爐毛利-100；20日生產(chǎn)普方坯盈利169，螺紋毛利404（不含合金），熱卷毛利-38。

3、基差：擴(kuò)大。螺紋01合約487，05合約630；熱卷01合約180，05合約297。

4、供給：回升。10.31螺紋356（2），熱卷327（21），五大品種1030（14）。

5、需求：全國建材成交量20.4（-1）萬噸。中國10月官方制造業(yè)PMI 49.3，預(yù)期49.8，前值49.8。智利棄辦APEC峰會，中美磋商將按原計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)。美國當(dāng)?shù)貢r間10月31日上午，眾議院投票通過對特朗普的彈劾調(diào)查程序。

6、庫存：延續(xù)去化。10.31螺紋社庫372（-29），廠庫236（-10）；熱卷社庫210（-9），廠庫89（0）；五大品種整體庫存1432（-69）。

7、總結(jié)：供需回升，其中板材檢修完畢復(fù)產(chǎn)較為明顯，整體庫存延續(xù)去化，廠庫去化較緩。隨著庫存消化，成材短期矛盾緩和，估值相對中性，但反彈空間有限，震蕩等待矛盾積累。中長期看，華北秋冬季實(shí)際限產(chǎn)仍更多取決于大氣條件，則01合約面臨需求端冬儲博弈、地產(chǎn)下行和海外進(jìn)口的三重壓力，維持偏空思路。關(guān)注四季度專項(xiàng)債發(fā)行動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠865（0），日照金布巴610（-8），日照PB粉670（-5），62%普氏84(-1.1)；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤-57。

3、基差：縮小。PB粉01合約121，05合約175；金布巴粉01合約56，05合約110。

4、供給：10.24澳巴發(fā)貨量2268（303），北方六港到貨量963（230）。

5、需求：10.31，45港日均疏港量312（46），64家鋼廠日耗52.92（16.58）。

6、庫存：10.31，45港12648（-188），64家鋼廠進(jìn)口礦1510（59），可用天數(shù)28（-4），61家鋼廠廢鋼庫存256（-10）。

7、總結(jié)：短期看，港口庫存回落，日耗回升，但廠庫可用天數(shù)維持較高，廠庫何時補(bǔ)庫仍需觀察。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，波動加大，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

20191101焦煤焦炭早報(bào) 

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤142.25美元，折盤面1170元，一線焦煤167美元，折盤面1350，內(nèi)煤價(jià)格1350元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1850左右，主流價(jià)格折盤面1900元左右，港口報(bào)價(jià)1830。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.55%（+0.28%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-1.03%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存274.41（+13.58）萬噸，煉焦煤港口庫存766（+10.5）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1698.33（+42.95）萬噸。焦化廠焦炭庫存51.48（+5.3）萬噸，港口焦炭庫存444.8（-4.2）萬噸，鋼廠焦炭庫存457.12（-3.31）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，但 10 月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價(jià)格走勢跟隨鋼材價(jià)格，目前盤面價(jià)格接近焦化廠利潤盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動能有限，但缺乏上漲的驅(qū)動。

動力煤

2019/11/1動力煤：

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡562（-3），5000大卡492（-2），4500大卡437（-2）。

期貨：主力1月基差22.8，持倉38.8萬手（夜盤+6308手）。3月、5月基差分別為23.2和23.6，1-5價(jià)差0.8。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；9月動力煤進(jìn)口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗58.30（+0.43）。

庫存：六大電1670.76（+15.84），可用天數(shù)28.66（+0.06）；秦港651（-2.5），曹妃甸港449（-2.8），國投京唐港206（0），廣州港257.5（-9.6）；10.25長江口623（周-39）。

北方港調(diào)度:（1）四港調(diào)入+5，其中秦港+3.3、黃驊-5、曹妃甸+5.9、京唐東+0.8；（2）四港調(diào)出-5，其中秦港+3.3、黃驊-4、曹妃甸-7.1、京唐東+2.8；（3）四港錨地船+13，其中秦港+4、黃驊+7、曹妃甸+1、京唐東+1；（4）三港預(yù)到船-5，其中秦港-3、曹妃甸-1、京唐東-1。

運(yùn)費(fèi)：10.30波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1782（-20）；10.31中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)821（-34.45）。

綜述：供需寬松疊加中下游高庫存，補(bǔ)庫空間受到壓制，驅(qū)動仍然向下。國內(nèi)外價(jià)差仍然大于港口產(chǎn)地倒掛空間，但當(dāng)前進(jìn)口限制影響有限，現(xiàn)貨估值仍然偏高，基差較為中性。但當(dāng)前盤面已跌破年度長協(xié)價(jià)，在2020年年度長協(xié)價(jià)下移空間未知情況下，不宜過分悲觀。

原油

1、盤面綜敘

周四NYMEX原油期貨收跌1.67%報(bào)54.14美元/桶，布油跌1.23%，報(bào)59.50美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤收跌1.88%，報(bào)443.7元/桶。受到疲軟的亞洲工廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)與國際貿(mào)易相關(guān)報(bào)道影響，原油市場交易商重新關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)增長方面令人擔(dān)憂的因素。

市場調(diào)查機(jī)構(gòu)周四發(fā)布的報(bào)告顯示，10月石油輸出國組織（OPEC）原油產(chǎn)量從八年低位反彈，因沙特油田遇襲后產(chǎn)量迅速恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，10月OPEC原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)較9月增加69萬桶/日至2959萬桶/日，9月曾觸及2011年以來最低產(chǎn)量水平。

據(jù)國際文傳電訊社報(bào)道，俄羅斯10月原油產(chǎn)量為1123萬桶/日

美國至10月25日當(dāng)周EIA原油庫存+570.2萬桶，預(yù)期+49.4萬桶，前值-169.9萬桶。當(dāng)周EIA汽油庫存-303.7萬桶，預(yù)期-230萬桶，前值-310.7萬桶。當(dāng)周EIA庫欣地區(qū)原油庫存+157.2萬桶，前值+150.6萬桶。當(dāng)周EIA精煉油庫存-103.2萬桶，預(yù)期-240萬桶，前值-271.5萬桶。當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率變化2.5%，預(yù)期0.6%，前值2.1%。原油進(jìn)口量增量超過煉廠需求量，使上周原油庫存增幅超出預(yù)期。

總結(jié):

原油受到疲軟的亞洲工廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)與國際貿(mào)易相關(guān)報(bào)道影響，市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)疲軟影響原油需求。

美國WTI原油相對于倫敦布倫特原油的價(jià)差走強(qiáng)，原油從加拿大艾伯塔省地區(qū)運(yùn)輸?shù)矫绹鵁捰蛷S的Keystone管道關(guān)閉影響。

目前煉油廠秋季檢修高峰期已過，預(yù)計(jì)煉廠需求后期將環(huán)比回升。

國際能源署(IEA)把2019年和2020年的全球石油日需求增長預(yù)測分別下調(diào)了10萬桶至100萬桶和120萬桶。EIA月報(bào)調(diào)降19年和20年需求。opec月報(bào)調(diào)降19年需求，20年需求未變。

美國原油明年的產(chǎn)量增長悲觀，預(yù)計(jì)明年完井快于鉆井較難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度將會放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年下滑。

中東地緣問題仍存在。中東局勢不穩(wěn)定，對油價(jià)有脈沖影響。也對油價(jià)的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價(jià)震蕩思路對待。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差18.31美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為11.99美元/桶；簡單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤16.55；NYMEX汽油裂解利潤14.85，NYMEX燃油裂解利潤為 25.22

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為7.65，布倫特原油歐洲煉廠為-5.17，烏拉爾原油地中海煉廠-4.33，迪拜油新加坡煉廠-4.18

Crude differential：WTM-WTC為0.80，LLS-WTC為3.40，LLS-BRENT為-2.36，BFO-Brent為-0.23，SC/BRENT為7.32，SC/WTI為8.08

跨區(qū)價(jià)差：WTI-BRENT為-5.59，布倫特迪拜價(jià)差為2.82

月間價(jià)差：Brent主力和次月價(jià)差0.40，WTI主力和次月價(jià)差-0.06

聚烯烴

期貨市場：LLDPE 2001收盤7210, 持倉量62.6萬手；PP2001收盤7861， 持倉量70.9萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7600（0），中國CFR進(jìn)口851美元；

PP余姚粒料8625，臨沂粉料8090；拉絲與共聚價(jià)差-525。

基差：LLDPE基差260；1-5價(jià)差75；PP 山東基差506，浙江基差631，1-5價(jià)差305。

利潤：LL：乙烯法利潤1200，甲醇法盤面-313；進(jìn)口利潤171；

PP：丙烯折算PP利潤475，甲醇法盤面341，丙烷脫氫折算PP利潤2299，拉絲進(jìn)口利潤334，PP共聚進(jìn)口利潤413；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè)) 3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存11.58萬噸（-0.37）；PP：社庫9.61萬噸（-0.31），上游1.76（-0.11）；

兩油庫存：67.5 (0)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編57%，共聚注塑66%，BOPP  53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值中性偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，邊際驅(qū)動向下。目前聚烯烴波動率下降的原因在于，未來產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。預(yù)計(jì)后市震蕩偏弱，適合作為空頭配置。

PVC

1.  現(xiàn)貨市場：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6665（+0），西北電石法6440（+0）；

西北電石2990（-35），山東32%液堿785（+0）。

2.  期貨市場：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6400（+50），05合約6240（+25），09合約6225（+10）；

基差：01合約265（-50），05合約425（-25），09合約440（-10）；

月差：1-5價(jià)差160（+25），5-9價(jià)差15（+15）；

3. 價(jià)差：乙電價(jià)差回落；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；3型、8型與5型價(jià)差回落

乙電價(jià)差410（-50）；華東-華北130（+0），華東-華南-100（+20）；3型-5型270（-80），8型-5型290（-60）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法129（+0），華東乙烯1233（+2），出口利潤13（-73），進(jìn)口利潤291（+33）。

5.供給

上周檢修進(jìn)入最高峰，新增檢修產(chǎn)能338萬噸（+241），復(fù)工229萬噸（+229），正在檢修產(chǎn)能475萬噸（+109），計(jì)劃檢修產(chǎn)能82萬噸（-488）；本周開工率回復(fù)至85%。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6. 需求：

下游加工廠：開工率穩(wěn)定，華南74%，華北69%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計(jì)同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計(jì)同比增加19%。

7. 庫存：國慶后第二周去庫趨緩，庫存壓力逐漸彰顯。

整體庫存環(huán)比減少1%，同比增加44%；工廠庫存環(huán)比增加6%，同比減少10%；下游加工廠繼續(xù)補(bǔ)庫，環(huán)比增加3%，同比增加80%；倉庫庫存環(huán)比減少6%，同比增加36%；貿(mào)易商庫存環(huán)比增加5%，同比增加69%。

8. 總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個月低位，而未來一段時間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.  現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1680（-20），東北1720（+0），江蘇1700（-10）；

液氨：山東2830（+50），河北2892（+53），河南2702（+27）；

甲醇：西北1890（+0），華東2070（+8），華南2080（+0）；

2.  期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1686（-4），05合約1760（-11），09合約1719（-10）；

基差：01合約4（+4），05合約-70（+11），09合約-29（+10）；

月差：1-5價(jià)差-74（+7），5-9價(jià)差41（-1）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落，尿素/甲醇價(jià)差擴(kuò)大；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差回歸。

合成氨加工費(fèi)47（-49）；尿素-甲醇-390（-28）；山東-東北-40（-20），山東-江蘇-20（-10）；

4. 利潤：尿素各工藝?yán)麧櫝掷m(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤上行。

華東水煤漿462（+1），華東航天爐340（+1），華東固定床166（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭259+0），硫基復(fù)合肥197（+14），氯基復(fù)合肥347（+1），三聚氰胺-238（+60）。

5. 供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率59.56%，環(huán)比減少2.4%，同比增加6%；日產(chǎn)量13.34萬噸，環(huán)比減少2.4%，同比下降7%。

6. 需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.6天降至5.3天，產(chǎn)銷比同樣略下行。

復(fù)合肥：本周復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較多，開工率上行至36.88%，庫存87.5萬噸（-2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：本周檢修較多，開工率58.19%（-6.25%），當(dāng)前利潤-238（-30），預(yù)計(jì)產(chǎn)能很快恢復(fù)。

出口：印標(biāo)東海岸270.27CFR，折國內(nèi)到港價(jià)1789元/噸，對出口影響有限。

7. 庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存大幅增加至81.4萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加78%；港口庫存32萬噸，同比減少49%。

8. 總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

10月31日，CBOT1月大豆收931.75美分/蒲，漲1.50美分。03月大豆收945美分/蒲，漲1.5美分。DCE1月豆粕2940元/噸，跌42,1月豆油6244元/噸，跌8,1月棕櫚油5240元/噸，跌2。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

10月31日，沿海一級豆油6460-6540元/噸，少部分漲20-30元/噸。沿海24度棕櫚油5190-5380元/噸，大多漲10-20元/噸。沿海豆粕3020-3170元/噸，部分跌10-20元/噸。

3.基差與成交：

10月30日，華東地區(qū)一級豆油12月中旬-1月中旬提貨基差2001（300），基差周比漲120-140元/噸，豆油成交2.5萬噸，前一天5.4萬噸，最近四周豆油成交持續(xù)放量。豆粕華東4-5月提貨2001（20），6-9月提貨2009（20），豆粕成交140.3萬噸（基差135.5），昨日55.7萬噸，上周開始豆粕成交顯著放量，相當(dāng)于正常水平3倍左右，本周一豆粕成交回落后，周三周四在遠(yuǎn)期基差帶動下成交顯著放量。

4.信息與基本面：

（1）智利決定取消11月16-17日在該國舉行的APEC峰會。白宮周三表示，預(yù)計(jì)將在“相同的時間框架內(nèi)”敲定協(xié)議。中國商務(wù)部周四在一份聲明中表示，雙邊談判將繼續(xù)按計(jì)劃進(jìn)行，兩國的貿(mào)易談判牽頭人將于周五通電話。美國和中國的談判代表一直在抓緊時間敲定“第一階段”協(xié)議的文本，以便讓兩國元首下個月簽署；美國總統(tǒng)特朗普周四表示，美中兩國將很快宣布一個新地點(diǎn)，兩國元首將在那里簽署“第一階段”貿(mào)易協(xié)議中國食品土畜進(jìn)出口商會會長曹德榮稱，北京可能取消自去年以來對美國農(nóng)產(chǎn)品額外征收的關(guān)稅，以方便進(jìn)口商購買價(jià)值多達(dá)500億美元的農(nóng)產(chǎn)品，而不是指定采購金額。

（2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部就前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會。發(fā)展規(guī)劃司司長魏百剛介紹，目前生豬生產(chǎn)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，牛羊禽肉增加較快。各地積極行動，現(xiàn)在已經(jīng)有24個省份相繼發(fā)布了促進(jìn)生豬生產(chǎn)的措施。年底前生豬產(chǎn)能有望探底回升，明年有望基本恢復(fù)到正常水平。

（3）中國三大國有無線運(yùn)營商將于周四宣布引入5G移動電話服務(wù)，工信部將在周四在北京舉行的中國國際信息通信展覽會上宣布此事。據(jù)《新京報(bào)》上周報(bào)道，運(yùn)營商將在11月1日啟動5G商用。

5.走勢邏輯分析：

從基本面來看(8月、9月、10月USDA月度供需報(bào)告及9月季度庫存報(bào)告)，19/20年度油脂油料市場邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長期給蛋白底部價(jià)格以良好支撐。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)會晤令市場暫時告別經(jīng)貿(mào)沖突的影響，回歸基本面，在此背景下國內(nèi)蛋白價(jià)格階段性處于大豆進(jìn)口成本引導(dǎo)的狀態(tài)，但近期美豆承壓回落導(dǎo)致國內(nèi)豆粕回落。但上周開始豆粕放量成交至今，此外9月底開始豆粕近遠(yuǎn)月合約持續(xù)增倉至高位，資金持續(xù)關(guān)注豆粕值得關(guān)注。

白糖

白糖：

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四大體持穩(wěn)，處于區(qū)間內(nèi)波動。主力3月合約收漲0.07美分或0.56%，，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅12.48美分。

2、鄭糖主力01合約周四大漲114點(diǎn)至5718元/噸，持倉大增18.2萬手。夜盤跌56點(diǎn)，持倉減7萬1千余手。主力持倉上，多增3萬6千余手，空增4萬7千余手。其中多頭方南華增5千余手，中信、海通、方正、興證、申銀萬國共5個席位各增4千余手，浙商增3千余手，宏源、東航各增2千余手，廣發(fā)、中信建投、光大各增1千余手，而華泰減2千余手，中糧、東興各減1千余手?？疹^方，銀河和海通各增7千手上下，光大、華金、東興各增4千余手，東證、國泰君安各增3千余手，中糧、中信、永安、東方財(cái)富、中信建投各增2千余手，華泰增1千余手，而華安減2千余手。5月合約上，主力多空各增1萬2千余手，其中多頭方混沌天成和永安各增2千余手，空頭方中糧增6千余手，華泰、光大各增2千余手，而銀河減2千余手。

3、資訊：1）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月19日-10月25日當(dāng)周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周81700噸降低4900噸（降幅為6%）。銷量為62200噸，較上周55700噸增加6500噸（增幅為11.67%）。庫存量為為328910噸，較上周314310噸增加14600噸（增幅為4.65%）.

2）國產(chǎn)糖（甜菜）：10月12日-10月18日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有27家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周增加0家，僅剩內(nèi)蒙溢價(jià)試運(yùn)營糖廠擇機(jī)開榨。三區(qū)共壓榨甜菜76.29（去年同期68.65）萬噸，較上周68.04萬噸增加8.25萬噸，產(chǎn)糖8.8（去年同期8.4）萬噸，較上周8.19萬噸增加0.61萬噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫報(bào)5350-5450元/噸，跌50元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5810元/噸，跌40元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕較上周不變。

3）成交（10月31日）：今日鄭糖期貨大幅走高，激起部分商家入市采購，廣西集團(tuán)庫存基本見底，可售庫存繼續(xù)降低。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交20300噸（其中廣西成交13100噸，云南成交7200噸），較昨日增加12100噸。 

4）現(xiàn)貨（10月31日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格普遍走高，部分糖企暫且封盤觀望未報(bào)，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中6030-6050元/噸漲80元/噸；廣東湛江甘蔗糖報(bào)6000元/噸，漲200元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報(bào)5920元/噸，大理庫糖報(bào)5880-5890元/噸，較昨日上漲30元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨）漲50，量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5800-5850元/噸漲40，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。 

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，近期再次跌后反彈，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉表現(xiàn)、巴西雷亞爾走勢和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。近期的壓力先是來自于廣西新糖即將陸續(xù)開榨及新糖售價(jià)降低的預(yù)期，而后的利好則來自于可能的延遲開榨以及1月新糖供應(yīng)不足。整體而言，在國產(chǎn)糖供應(yīng)之外無新增供應(yīng)壓力的情況下，糖價(jià)壓力不大，目前也實(shí)現(xiàn)了帶量突破，有望實(shí)現(xiàn)基差上的修復(fù)。而一旦漲上來，會出現(xiàn)新增套保壓力，繼續(xù)密切關(guān)注量、價(jià)倉變動，同時關(guān)注糖會信息，以及新糖量、價(jià)、春節(jié)提前的消費(fèi)帶動以及外糖指引等。

棉花

棉花：

1、ICE棉花周四下跌，因出口銷售疲軟以及中美貿(mào)易局勢充滿不確定性。12月合約下跌1.26美分，結(jié)算價(jià)至每磅64.44美分。

2、鄭棉主力1月合約周四漲120點(diǎn)至12565，最高至13170，持倉上減8千余手，夜盤跌135點(diǎn)，持倉減1萬3千余手。排名前20的席位上，多增1千余手，空減5千余手，分席位看，多頭方東證增5千余手，混沌天成增4千余手，中信、國投安信各增1千余手，光大減5千余手，中國國際和海通各減1千余手?？疹^方中信減3千余手，華信、銀河、光大各減2千手上下。

3、資訊：1）10月24日一周，美國凈簽約2019/20年度陸地棉2.45萬噸，較上周減少了23%，主要簽約的國家有巴基斯坦（1.37萬噸）、土耳其（1.37萬噸）和越南（0.71萬噸），同期印尼取消合約1.36萬噸；當(dāng)周裝運(yùn)3.38萬噸。截至當(dāng)周累計(jì)簽約2019/20年度陸地棉212.83萬噸，較去年同期增加2.6%，完成本年度預(yù)測的61%（5年均值為54%）；累計(jì)裝運(yùn)53.4萬噸，裝運(yùn)進(jìn)度15%（5年均值為13%）。當(dāng)周中國凈簽約美棉0.03萬噸，裝運(yùn)量為0.22萬噸。

2）印度DD棉花公司負(fù)責(zé)人表示，2019/20年度印度將進(jìn)口高等級棉，原因是今年的季風(fēng)雨不僅導(dǎo)致新棉質(zhì)量下降，而且產(chǎn)量也受到影響。2018年9-10月，印度新棉上市量超過200萬包，但現(xiàn)在連120萬包都沒有。受高等級棉供應(yīng)減少的影響，紡織廠只能大量進(jìn)口外棉，預(yù)計(jì)本年度的進(jìn)口量達(dá)到200-250萬包，和上年度基本持平。

3）今日新疆皮棉加工6.60萬噸，去年同期日加工量6.18萬噸，截至10月30日24時，新疆累計(jì)加工146.09萬噸，較去年同期的159.72萬噸減少8.53%。當(dāng)前，本年度日均加工量低于去年同期，累計(jì)加工量低于去年同期。全國累計(jì)檢驗(yàn)99.2085萬噸，新疆檢驗(yàn)量共97.5952萬噸。

4）有報(bào)道稱，新疆棉花減產(chǎn)已成定局，而中美貿(mào)易磋商向好也使得對消費(fèi)略有恢復(fù)部分信心，至少覺得進(jìn)一步惡化的悲觀心態(tài)減少，引發(fā)了軋花廠搶收，籽棉收購價(jià)格提升，新棉現(xiàn)貨價(jià)格也相對堅(jiān)挺，安徽地區(qū)部分紡織廠采購地產(chǎn)3128級價(jià)格12700－12900元毛重到廠。北疆機(jī)采現(xiàn)貨成交價(jià)格在13100－13300元/噸毛重。而在鄭棉期貨上漲帶動下，部分商家也期待更高價(jià)格，低價(jià)略顯惜售。

5）2）3128B棉花12971漲92；1.5D粘膠短纖10700平；1.4D滌綸短纖6950平；純棉紗C32S 20150平；人棉紗R30S 15150平；純滌紗T32S 11400平。

4、綜述：基本面因素影響下，價(jià)格仍偏震蕩行情，上方有壓力，下亦有支撐。短期看，上漲之后，上方空間將逐漸受限，美棉是已涵蓋了部分利好預(yù)期，國內(nèi)則是實(shí)盤壓力較重。而下游即將進(jìn)入春節(jié)前淡季。博弈角度將帶來價(jià)格幅度的擴(kuò)大，注意風(fēng)險(xiǎn)。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：10月31日，大連報(bào)價(jià)5.44元/斤（持平），德州5.4（-0.1），館陶5.2（-0.2），浠水5.4（持平），北京大洋路5.69（-0.15），東莞5.45（-0.1）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只以及10萬只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至10月25日，蛋雞養(yǎng)殖利潤111.54元/羽，隨著蛋價(jià)上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.64元/羽，持續(xù)走高，部分養(yǎng)殖戶看好后市，補(bǔ)欄雞苗；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至19.96元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：蛋價(jià)與豬價(jià)保持較高同步性，近日局部地區(qū)疫病再起，月底集中出欄以及下游對高價(jià)有所抵觸令豬價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，雞蛋價(jià)格跟隨出現(xiàn)松動。但中長期豬價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺將繼續(xù)對蛋價(jià)產(chǎn)生支撐。今年豬價(jià)上漲令雞蛋價(jià)格頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，國慶節(jié)后豬價(jià)的飆升刺激禽蛋價(jià)格上漲，雞蛋價(jià)格淡季不淡，而從雞蛋自身基本面來看，雖然存在產(chǎn)能恢復(fù)以及交割題材等預(yù)期，但中短期市場節(jié)奏受情緒以及后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1871；CS1909～2229；

2、CBOT玉米：396.40；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1700；濰坊1920；錦州港1760-1780；南通1920；蛇口1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：榆樹主流2300；山東主流2390；廣東主流2570。

5、玉米基差：DCE：-101；淀粉基差：119；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，運(yùn)輸費(fèi)用增大，成本支持增加。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，但市場觀望等待協(xié)議最終簽署，CBOT玉米回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略降，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，同時運(yùn)輸成本增加，提升價(jià)格支持。深加工企業(yè)開工率略降，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，CBOT玉米回調(diào)，國內(nèi)玉米短期反彈，但總趨勢依然偏弱，淀粉跟隨波動。