股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤漲21.8點或0.55%，報3974.20點，貼水3.92點；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤漲19.8點或0.66%，報3020.20點，貼水2.07點；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤漲14.2點或0.29%，報4957.80點，貼水30.04點。

【市場要聞】

1、工信部：高度重視區(qū)塊鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術發(fā)展，聯(lián)合銀保監(jiān)會等有關部門積極采取措施推動相關產(chǎn)業(yè)研究、技術研發(fā)和應用推廣等工作。

2、統(tǒng)計局：10月下旬與10月中旬相比，生豬價格上漲13.1%至41.4元。

3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對100家重點種豬企業(yè)監(jiān)測顯示，9月份后備母豬銷量環(huán)比增長70.7%。據(jù)對全國飼料生產(chǎn)企業(yè)全口徑統(tǒng)計，9月份豬飼料產(chǎn)量環(huán)比增長10%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海表示，綜合生豬存欄和能繁母豬存欄環(huán)比降幅明顯收窄、規(guī)模豬場生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)增、飼料產(chǎn)量止降回升、種豬銷量持續(xù)大幅增長等判斷，養(yǎng)殖生產(chǎn)積極性正進一步提高，年底前產(chǎn)能有望探底回升，市場供應明年有望基本恢復。

【觀點】

9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體有兩個特點，第一，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來看，經(jīng)濟較上月有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務業(yè)景氣度可能有所下滑，同時固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來的壓力短期基建投資無法彌補，總體看國內(nèi)經(jīng)濟放緩勢頭有所減弱。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實質(zhì)性進展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。中短期期指仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3330（0）；螺紋上漲，杭州3760（20），北京3680（0），廣州4220（10）；熱卷微漲，上海3510（0），天津3560（10），樂從3650（0）；冷軋下降，上海4210（0），天津4010（-20），樂從4260（0）。

2、利潤：回升。即期普方坯盈利395，螺紋毛利670（不含合金），熱卷毛利208，華東電爐毛利-70；20日生產(chǎn)普方坯盈利161，螺紋毛利426（不含合金），熱卷毛利-36。

3、基差：維持。螺紋01合約396，05合約550；熱卷01合約173，05合約298。

4、供給：回升。10.31螺紋356（2），熱卷327（21），五大品種1030（14）。

5、需求：全國建材成交量23.3（3）萬噸。截至10月底，2019年新增地方政府債務發(fā)行規(guī)模已經(jīng)完成30800億元（其中，專項債務21500億元、一般債務9300億元）的全年計劃額度，并已全部撥付具體項目，2020年部分新增專項債或?qū)⒃诮衲甑谒募径忍崆跋掳l(fā)。

6、庫存：延續(xù)去化。10.31螺紋社庫372（-29），廠庫236（-10）；熱卷社庫210（-9），廠庫89（0）；五大品種整體庫存1432（-69）。

7、總結(jié)：供需回升，其中板材檢修完畢復產(chǎn)較為明顯，整體庫存延續(xù)去化，廠庫去化較緩。隨著庫存消化，成材短期矛盾緩和，估值相對中性，上方空間有限，震蕩等待矛盾積累。中長期看，華北秋冬季實際限產(chǎn)仍更多取決于大氣條件，則01合約面臨需求端冬儲博弈、地產(chǎn)下行和海外進口的三重壓力，維持偏空思路。關注四季度專項債發(fā)行動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠865（0），日照金布巴601（-1），日照PB粉660（-2），62%普氏82.7(-2.3)；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤-56。

3、基差：維持。PB粉01合約117，05合約168；金布巴粉01合約53，05合約104。

4、供給：10.24澳巴發(fā)貨量2268（303），北方六港到貨量963（230）。

5、需求：10.31，45港日均疏港量312（46），64家鋼廠日耗52.92（16.58）。

6、庫存：10.31，45港12648（-188），64家鋼廠進口礦1510（59），可用天數(shù)28（-4），61家鋼廠廢鋼庫存256（-10）。

7、總結(jié)：短期看，鋼廠補庫預期落空后，基差隨著現(xiàn)貨下跌快速修復，鐵礦盤面估值相對中性。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤135美元，折盤面1130元，一線焦煤152美元，折盤面1230，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1420元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報價1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.26%（+0.71%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.14%（-1.85%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存277.33（+2.92）萬噸，煉焦煤港口庫存757（-9）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1680.89（-17.44）萬噸。焦化廠焦炭庫存60.32（+8.84）萬噸，港口焦炭庫存448.8（+4）萬噸，鋼廠焦炭庫存453.89（-3.23）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應，焦煤現(xiàn)貨價格嚴重高估，焦炭現(xiàn)貨價格下跌后，估值上矛盾并不突出。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，但是期貨價格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預期證偽之后，焦炭價格缺乏上行驅(qū)動，價格走勢更多的跟隨鋼材價格但弱于鋼材價格走勢，目前盤面價格接近焦化廠利潤盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動能有限，下跌空間要靠煉焦煤價格下行給出。

動力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡555（-3），5000大卡485（-3），4500大卡432（-3）。

期貨：主力1月基差10，持倉36.1萬手（夜盤-7230手）。3月、5月基差分別為14.4和16.4，1-5價差6.4。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；9月煤及褐煤進口量3028.8萬噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；9月動力煤進口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗56.83（+0.05）。

庫存：六大電1678.78（+10.15），可用天數(shù)29.54（+0.15）；秦港663.5（+12.5），曹妃甸港454.1（+12.4），國投京唐港194（0），廣州港260.2（-0.6）；11.1長江口635（周+12）。

北方港調(diào)度:（1）調(diào)入：秦港57.1（+0.6）、曹妃甸21.8（+3.4）、京唐東14.6（+2）；（2）調(diào)出：秦港44.6（-15.9）、曹妃甸9.4（-12.6）、京唐東14.6（-4）；（3）錨地船：秦港17（-2）、曹妃甸10（+6）、京唐東1（-1）；（4）預到船：秦港7（-1）、曹妃甸8（-4）、京唐東3（0）。

運費：1日BDI收1697（-34）；4日沿海煤炭運價指數(shù)739.34（-58.98）。

綜述：供需寬松疊加中下游庫存高位積累，打壓后市需求。進口利潤仍存，但當前進口限制影響有限。現(xiàn)貨仍面臨較大下行壓力，但當前盤面已跌破年度長協(xié)價，在2020年年度長協(xié)價下移空間未知情況下，不宜過分悲觀。

原油

1、盤面綜敘

周一NYMEX原油期貨收漲0.57%報56.52美元/桶。布油收漲0.68%，報62.11美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤收漲2.14%，報458.7元/桶。國際貿(mào)易局勢緩和需求前景改善。沙特阿美石油公司的上市計劃也令油價獲得支撐。

市場調(diào)查機構(gòu)周四發(fā)布的報告顯示，10月石油輸出國組織（OPEC）原油產(chǎn)量從八年低位反彈，因沙特油田遇襲后產(chǎn)量迅速恢復。數(shù)據(jù)顯示，10月OPEC原油產(chǎn)量預計較9月增加69萬桶/日至2959萬桶/日，9月曾觸及2011年以來最低產(chǎn)量水平。

據(jù)國際文傳電訊社報道，俄羅斯10月原油產(chǎn)量為1123萬桶/日

歐美股市集體收高，道指漲逾110點，美三大股指齊創(chuàng)收盤新高。石油股大漲，雪佛龍漲4.6%，領漲道指。歐洲斯托克600指數(shù)上漲0.97%，報收于403.30點，創(chuàng)2015年4月15日以來收盤高位。

總結(jié):

根據(jù)10月份三大機構(gòu)的預估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預期，全球供應增量超過需求增量，非OPEC供應增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。全球庫存方面看，OPEC和IEA機構(gòu)預估2019年的四季度庫存同比下降的狀態(tài)。三大機構(gòu)均預估明年一二季度庫存處于同比累積的狀態(tài)。目前市場需要OPEC維持減產(chǎn)的狀態(tài)來平衡全球油價，后續(xù)需要關注中東減產(chǎn)的實際執(zhí)行情況以及預期的變化。OPEC將于12月召開會議決定產(chǎn)出水平。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井數(shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井數(shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會跟今年一樣快速增長持有疑問，擔心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應是否會不及預期這個邏輯需要時間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會使得美國WTI油價的底部堅挺，并有傳導效應。

目前美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

沙特阿美于11月3日正式宣布上市意向，并啟動為期6周的銷售活動，然后于12月中旬在利雅得交易所開始交易。為了進一步提高該股的吸引力，沙特阿美已經(jīng)宣布了明年支付750億美元股息的計劃。現(xiàn)在正考慮將其提高到800億美元。以1.8萬億美元的估值計算，這意味著收益率為4.4%。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時維持偏多配置。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7285,持倉量64.3萬手；PP2001收盤7995，持倉量65.8萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7550（-50），中國CFR進口851美元；

PP余姚粒料8575，臨沂粉料8115；拉絲與共聚價差-600。

基差：LLDPE基差270；1-5價差80；PP山東基差395，浙江基差520，1-5價差360。

利潤：LL：乙烯法利潤987，甲醇法盤面-274；進口利潤76；

PP：丙烯折算PP利潤575，甲醇法盤面441，丙烷脫氫折算PP利潤2213，拉絲進口利潤386，PP共聚進口利潤512；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：76(+5.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑66%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復，進口盈利，基差為正，整體估值中性偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口小幅盈利，邊際驅(qū)動向下。目前聚烯烴波動率下降的原因在于，未來產(chǎn)能投放的預期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。預計后市震蕩偏弱，適合作為空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6700（+35），西北電石法6440（+0）；

西北電石2990（-35），山東32%液堿775（+0）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強。

期貨：01合約6475（+35），05合約6290（+45），09合約6270（+40）；

基差：01合約225（+0），05合約410（-10），09合約430（-5）；

月差：1-5價差185（-10），5-9價差20（+5）；

3.價差：乙電價差回落；區(qū)域價差穩(wěn)定；3型、8型與5型價差回落

乙電價差375（-35）；華東-華北130（+0），華東-華南-100（+20）；3型-5型270（-80），8型-5型290（-60）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法164（+35），華東乙烯1067（-45），出口利潤13（-73），進口利潤291（+33）。

5.供給：

上周檢修進入最高峰，新增檢修產(chǎn)能122萬噸（-216），復工70萬噸（-159），正在檢修產(chǎn)能527萬噸（+52），計劃檢修產(chǎn)能146萬噸（+64）；本周開工率下行至78%。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個月震蕩區(qū)間，關注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補庫暫時告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當前價格處于近四個月低位，而未來一段時間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1660（-10），東北1700（-20），江蘇1690（-10）；

液氨：山東2830（+0），河北2880（-12），河南2687（-23）；

甲醇：西北1895（+5），華東2070（+15），華南2075（+10）；

2.期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1682（-5），05合約1756（-8），09合約1710（-1）；

基差：01合約8（+5），05合約-66（+8），09合約-20（+1）；

月差：1-5價差-74（+3），5-9價差46（-7）；

3.價差：合成氨加工費回落，尿素/甲醇價差擴大；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差回歸。

合成氨加工費27（-10）；尿素-甲醇-410（-25）；山東-東北-40（+10），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤：尿素各工藝利潤持續(xù)回落；下游復合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤上行。

華東水煤漿463（+1），華東航天爐321（-19），華東固定床175（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭259（+0），硫基復合肥170（-29），氯基復合肥348（+1），三聚氰胺-178（+30）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率59.56%，環(huán)比減少2.4%，同比增加6%；日產(chǎn)量13.34萬噸，環(huán)比減少2.4%，同比下降7%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預收天數(shù)從5.6天降至5.3天，產(chǎn)銷比同樣下行。

復合肥：本周復產(chǎn)產(chǎn)能較多，開工率上行至36.88%，庫存87.5萬噸（-2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：本周檢修較多，開工率58.19%（-6.25%），當前利潤-238（-30），預計產(chǎn)能很快恢復。

出口：印標東海岸270.27CFR，折國內(nèi)到港價1789元/噸，對出口影響有限。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存大幅增加至81.4萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加78%；港口庫存32萬噸，同比減少49%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時間，預計中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價格:

11月4日，CBOT1月大豆收938美分/蒲，漲1.25美分。03月大豆收951.25美分/蒲，漲2美分。DCE1月豆粕2972元/噸，漲3,1月豆油6432元/噸，漲126,1月棕櫚油5442元/噸，漲194。

2.現(xiàn)貨價格：

11月4日，國內(nèi)沿海一級豆油6520-6620元/噸，漲20-30元/噸。沿海24度棕櫚油5220-5430元/噸，局部漲20元/噸。沿海豆粕3000-3170元/噸，漲10-20元/噸。

3.基差與成交：

11月4日，華東地區(qū)一級豆油11月，提貨基差2001（310），基差周比漲120-140元/噸，豆油成交2.6萬噸，上周五1.57萬噸，最近四周豆油成交持續(xù)放量。豆粕華東12-1月提貨2001（60），4-5月提貨2005（0），6-9月提貨2009（20）。豆粕成交37萬噸（基差20），上周五46萬噸，上周開始豆粕成交顯著放量，相當于正常水平3倍左右，本周一豆粕成交回落后，周三周四在遠期基差帶動下成交顯著放量。

4.信息與基本面：

（1）Arc稱巴西2019/20年度大豆播種進度為46.9%，去年同期為61.6%，五年同期均值為49.2%。AgRural周一稱，巴西2019/20年度大豆播種完成46%。低于上年同期的60%（因缺乏降雨），高于五年均值43%。福四通周五發(fā)布報告稱，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量預估將升至1.2178億噸，上一次報告預估為1.21415億噸，將大豆種植面積預估上調(diào)至3650萬公頃。

（2）11月USDA月度供需報告即將于11月8日公布，分析機構(gòu)平均預測美國2019/2020年度大豆年末庫存預估為4.28億蒲式耳，預估區(qū)間為3.06-4.94億蒲式耳，10月USDA預估值為4.6億蒲式耳。

（3）截至2019年11月3日當周，美豆收割率為75%，市場平均預期為75%，之前一周為62%，上年同期為81%，五年均值為87%。

5.走勢邏輯分析：

從基本面來看(8月、9月、10月USDA月度供需報告及9月季度庫存報告)，19/20年度油脂油料市場邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長期給蛋白底部價格以良好支撐。中美第十三輪經(jīng)貿(mào)會晤令市場暫時告別經(jīng)貿(mào)沖突的影響，回歸基本面，在此背景下國內(nèi)蛋白價格階段性處于大豆進口成本引導的狀態(tài)，整體跟隨CBOT大豆價格波動。此外9月底開始豆粕近遠月合約持續(xù)增倉至高位，資金持續(xù)關注豆粕值得關注，最近兩周豆粕成交及遠期基差持續(xù)放量。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一上漲，市場整體陷入?yún)^(qū)間震蕩，對19/20年度全球塘市供應短缺的預期支撐市場，但庫存高企令上漲空間受限。主力3月合約收高0.03美分，結(jié)算價報每磅12.51美分。

2、鄭糖主力01合約周一漲17點至5723元/噸，持倉減1萬6千余手。夜盤漲60點，持倉增2萬6千余手。主力持倉上，多減9千余手，空減7千余手。其中多頭方海通減3千余手，東證期貨減2千余手，興證、徽商各減1千余手，海通、中糧、上海大陸各增1千余手。空頭方，中糧減9千余手。5月合約上，前二十主力席位上，多增8千余手，而空增1萬1千余手。其中多頭方中糧增空7千余手。

3、資訊：1）印度部分地區(qū)遭遇洪水，馬哈拉施特拉邦和哈里亞納邦舉行選舉活動，已導致印度甘蔗壓榨推遲逾兩周時間。更糟的是，馬哈拉施特拉邦可能面臨進一步延誤，因為該邦的農(nóng)田繼續(xù)被洪水淹沒。在印度馬哈拉施特拉邦，有159家糖廠已申請了2019/20榨季榨糖許可證，上一榨季為195家。

2）11月1日深夜和11月2日凌晨，浙江海警局分別查獲兩起海上走私案，現(xiàn)場查獲走私嫌疑船2艘，抓獲犯罪嫌疑人32人，查扣涉嫌走私集裝箱17個、涉案白糖700噸、貨車5輛。

3）隨著新榨季的到來，廣西、廣東、云南三大主產(chǎn)區(qū)集團大多已清庫，據(jù)天下糧倉調(diào)研統(tǒng)計來看，今日（11月4日）廣西有湘桂集團和鳳糖集團2家集團清庫，目前僅南華集團旗下“木棉花”少量陳糖在售；廣東方面廣墾糖業(yè)在上周五已完成清庫；云南產(chǎn)區(qū)方面英茂也僅有2個品牌在售，南華在售貨源也不多。

4）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計）：10月26日-11月1日當周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周76800噸持平。銷量為87200噸，較上周62200噸增加25000噸（增幅為40.19%），受盤面價格大幅走高，以及同時南方蔗糖減少，加工糖成交較好。庫存量為318510噸，較上周328910噸降低10400噸（降幅為3.61%。.

5）國產(chǎn)糖（甜菜）：10月26日-11月1日當周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有27家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周穩(wěn)定，僅剩內(nèi)蒙溢價試運營糖廠擇機開榨。三區(qū)共壓榨甜菜78.89（去年同期71.3）萬噸，較上周77.19萬噸增加1.7萬噸，產(chǎn)糖9.05（去年同期8.4）萬噸，較上周8.8萬噸增加0.25萬噸。甜菜糖自9月中旬開榨迄今，國內(nèi)共壓榨甜菜339.07萬噸，共榨糖39.371萬噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫報5400-5450元/噸，漲50元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報價在5770-5850元/噸，漲30-40元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報價在1750-1850元/噸。

6）成交（11月4日）：今日鄭糖期貨低開高走，廣西又有2家集團清庫，市場成交量放大。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交15200噸（其中廣西成交10000噸，云南成交5200噸），較上周五增加3900噸。

7）現(xiàn)貨（11月4日）：今日現(xiàn)貨價格大多以穩(wěn)定為主，部分企業(yè)補漲，廣西集團主流報價集中6070-6100元/噸漲20-50元/噸；廣東湛江甘蔗糖售罄；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報5920元/噸，大理庫糖報5880-5890元/噸，較上周五持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5500元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5800-5850元/噸持穩(wěn)，綿白報5750元/噸，量大可議價。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運行行情，近期再次跌后反彈，13美分處承壓，關注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，多空因素亦使得價格下有支撐，上有壓力。近期的利好主要來自于現(xiàn)貨供應偏緊，尤其伴隨各集團提前清庫，緊張局勢加劇，而且1月倉單壓力不大。消息面上，先是廣西政府出臺利好政策，而后到糖會上反應的全國減產(chǎn)預期，均有助支撐糖價，因此盤面實現(xiàn)帶量突破，且有望繼續(xù)實現(xiàn)基差上的修復。而一旦漲上來，糖價上也會出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖即將陸續(xù)開榨，套保已有利潤。繼續(xù)密切關注量、價倉變動，同時關注新糖開榨、量、價情況，春節(jié)提前的消費帶動以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月04日，大連報價5.11元/斤（-0.17），德州5.35（+0.02），館陶5.33（+0.13），浠水5.51（+0.22），北京大洋路5.51（-0.09），東莞5.55（+0.12）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格止跌上漲，周一蛋價以漲為主。

2.供應：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只以及10萬只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補欄同比增加。7月份育雛雞補欄量減少，同時9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月1日，雞蛋和淘汰雞價格的持續(xù)上升使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.85元/羽，持續(xù)走高；淘汰雞價格繼續(xù)走高至22.4元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：蛋價與豬價保持較高同步性。上周豬價回調(diào)，雞蛋價格跟隨出現(xiàn)松動。上周全國外三元生豬均價為40.4元/公斤，周環(huán)比上漲2.98%。周初價格整體上漲，但隨后價格出現(xiàn)小幅跳水，東北地區(qū)價格跌幅最大。豬價快速下滑的原因包括：1.價格上漲使得終端消費下降，白條價格下滑，東北屠宰企業(yè)虧損促使壓價意愿增強；2.東北和華北10月壓欄大豬陸續(xù)出欄；3.局部地區(qū)疫情再起令養(yǎng)殖戶存恐慌性拋售；4.中南六省出臺文件自11月30日開始試點禁止非中南區(qū)活豬調(diào)入，部分外調(diào)生豬的養(yǎng)殖戶擔心調(diào)運受阻提前出欄也對市場產(chǎn)生一定沖擊。但文件也指出，在2020年11月30日前符合中南區(qū)跨大區(qū)“點對點”調(diào)運備案要求的生豬可進入。短期豬價受到供應階段性增加以及需求下滑影響。但生豬市場長期供應缺口猶在，加之四季度存季節(jié)性需求，豬價后期仍存上漲空間。豬價預期堅挺將繼續(xù)對蛋價產(chǎn)生支撐。今年豬價上漲令雞蛋價格頻現(xiàn)逆季節(jié)性運行，國慶節(jié)后豬價的飆升刺激禽蛋價格上漲，雞蛋價格淡季不淡，而從雞蛋自身基本面來看，雖然存在產(chǎn)能恢復以及交割題材等預期，但中短期市場節(jié)奏受情緒以及后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1877；CS1909～2236；

2、CBOT玉米：391.40；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1650-1710；濰坊1900-1950；錦州港1908-1928；南通1960-1980；蛇口1950-1970。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2450；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：-31；淀粉基差：214；

6、相關資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，運輸費用增大，成本支持增加。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易有望達成協(xié)議，但市場觀望等待協(xié)議最終簽署，CBOT玉米回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠期需求預期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略降，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不均，同時運輸成本增加，提升價格支持。深加工企業(yè)開工率略降，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復，遠期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，CBOT玉米回調(diào)，國內(nèi)玉米短期反彈，淀粉跟隨波動。