股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤跌18.8點(diǎn)或0.47%，報(bào)3983點(diǎn)，貼水1.88點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤跌11.2點(diǎn)或0.37%，報(bào)3030點(diǎn)，貼水2.79點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤跌49.2點(diǎn)或0.98%，報(bào)4955.4點(diǎn)，貼水19.33點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、央行主管金融時(shí)報(bào)援引專家觀點(diǎn)稱，展望四季度，在經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力仍然較大的背景下，當(dāng)前降低銀行負(fù)債端利率的必要性不減，預(yù)計(jì)本次MLF利率下調(diào)將帶動(dòng)11月的LPR報(bào)價(jià)下行。

2、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布，10月份全球制造業(yè)PMI較上月微幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，持續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在50%以下。

3、截至周二（11月5日），A股融資融券余額為9708.46億元，較前一交易日的9690.82億元增加17.64億元。

4、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前召開畜牧業(yè)機(jī)械化發(fā)展座談會(huì)，要聚焦規(guī)模養(yǎng)殖發(fā)展，全面提高生產(chǎn)效率；聚焦動(dòng)物疫病防控，加強(qiáng)生物安全保障；聚焦流通體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)“運(yùn)豬”向“運(yùn)肉”轉(zhuǎn)變。

【觀點(diǎn)】

9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有兩個(gè)特點(diǎn)，第一，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來(lái)看，經(jīng)濟(jì)較上月有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，同時(shí)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來(lái)的壓力短期基建投資無(wú)法彌補(bǔ)，總體看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭有所減弱。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。中短期期指仍將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3360（20）；螺紋上漲，杭州3830（40），北京3690（10），廣州4300（10）；熱卷上漲，上海3540（20），天津3570（10），樂(lè)從3660（0）；冷軋維持，上海4210（0），天津4020（0），樂(lè)從4260（0）。

2、利潤(rùn)：回升。即期普方坯盈利422，螺紋毛利718（不含合金），熱卷毛利234，華東電爐毛利1；20日生產(chǎn)普方坯盈利270，螺紋毛利560（不含合金），熱卷毛利76。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約337，05合約522；熱卷01合約148，05合約288。

4、供給：回升。10.31螺紋356（2），熱卷327（21），五大品種1030（14）。世界鋼鐵協(xié)會(huì)：2019年9月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降0.3%至1.52億噸，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比上升2.2%至8280萬(wàn)噸。

5、需求：全國(guó)建材成交量21.7（-1.7）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：延續(xù)去化。10.31螺紋社庫(kù)372（-29），廠庫(kù)236（-10）；熱卷社庫(kù)210（-9），廠庫(kù)89（0）；五大品種整體庫(kù)存1432（-69）。

7、總結(jié):宏觀炒作暫時(shí)緩和，但現(xiàn)貨需求較好的情況下，貿(mào)易商投機(jī)需求有所出現(xiàn)，廠庫(kù)社庫(kù)預(yù)計(jì)雙雙下降，價(jià)格短期維持強(qiáng)勢(shì)。但鋼廠利潤(rùn)大幅回升，供給壓力和冬儲(chǔ)矛盾恐重新積累，價(jià)格將再次回調(diào)，01合約中長(zhǎng)期可能出現(xiàn)大震蕩格局。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)及近期四季度專項(xiàng)債發(fā)行動(dòng)向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲、內(nèi)礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠845（-15），日照金布巴596（0），日照PB粉650（2），62%普氏83.4(0.7)；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-19。

3、基差：維持。PB粉01合約97，05合約150；金布巴粉01合約38，05合約92。

4、供給：10.31澳巴發(fā)貨量2476（207），北方六港到貨量833（-130）。

5、需求：10.31，45港日均疏港量312（46），64家鋼廠日耗52.92（16.58）。

6、庫(kù)存：10.31，45港12648（-188），64家鋼廠進(jìn)口礦1510（59），可用天數(shù)28（-4），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存256（-10）。

7、總結(jié)：短期看，基差隨著現(xiàn)貨下跌快速修復(fù)，鐵礦盤面估值相對(duì)中性，鋼廠在利潤(rùn)回升情況下，補(bǔ)庫(kù)行為仍是短期關(guān)注重點(diǎn)。中長(zhǎng)期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫(kù)存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動(dòng)依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤面1130元，一線焦煤152美元，折盤面1230，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1420元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報(bào)價(jià)1760。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.26%（+0.71%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.14%（-1.85%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存277.33（+2.92）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存757（-9）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1680.89（-17.44）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存60.32（+8.84）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存448.8（+4）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存453.89（-3.23）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤(rùn)具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格嚴(yán)重高估，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌后，估值上矛盾并不突出。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，高產(chǎn)量帶動(dòng)庫(kù)存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，但是期貨價(jià)格受潛在的交割不確定性影響較大；對(duì)于焦炭來(lái)講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭?jī)r(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格走勢(shì)更多的跟隨鋼材價(jià)格但弱于鋼材價(jià)格走勢(shì)，目前盤面價(jià)格接近焦化廠利潤(rùn)盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動(dòng)能有限，下跌空間要靠煉焦煤價(jià)格下行給出。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡550（-2），5000大卡479（-1），4500大卡427（-1）。

期貨：主力1月基差5.4，持倉(cāng)34.2萬(wàn)手（夜盤-1794手）。3月、5月基差分別為10.2和10.2，1-5價(jià)差5.8。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬(wàn)噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；9月煤及褐煤進(jìn)口量3028.8萬(wàn)噸，環(huán)比-8.08%，同比+20.48%；9月動(dòng)力煤進(jìn)口884萬(wàn)噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗56.1（+0.54）。

庫(kù)存：六大電1677.86（+10.91），可用天數(shù)29.91（-0.09）；秦港661（-1），曹妃甸港454（+1.2），國(guó)投京唐港204（+4），廣州港259.2（+2.5）；11.1長(zhǎng)江口635（周+12）。

北方港調(diào)度:（1）調(diào)入+0.9，其中秦港+1.4、黃驊-8、曹妃甸+8.4、京唐東-0.9；（2）調(diào)出+30.7，其中秦港+0.9、黃驊+22、曹妃甸+6.7、京唐東+1.1；（3）錨地船-5，其中秦港-4、黃驊-3、曹妃甸0、京唐東+2；（4）預(yù)到船-7，其中秦港-2、曹妃甸-3、京唐東-2。

運(yùn)費(fèi)：5日BDI收1656（-19）；6日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)736.95（+16.42）。

綜述：供需寬松疊加中下游庫(kù)存高位積累，打壓后市需求。進(jìn)口利潤(rùn)仍存，但當(dāng)前進(jìn)口限制影響有限。市場(chǎng)悲觀情緒較濃情況下，現(xiàn)貨仍然承壓，但當(dāng)前盤面已跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，在2020年年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)下移空間未知情況下，不宜過(guò)分悲觀。

原油

1、盤面綜敘

周三NYMEX原油期貨收跌1.47%報(bào)56.39美元/桶；布油收跌1.94%，報(bào)61.74美元/桶。國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤收跌1.33%，報(bào)453.5元/桶。歐佩克＋主要產(chǎn)油國(guó)將不會(huì)尋求深化減產(chǎn)的消息令油價(jià)承壓。伊朗向離心機(jī)加注鈾氣體，重啟濃縮鈾。

EIA報(bào)告顯示除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加792.9萬(wàn)桶至4.468億桶，增加1.8%。預(yù)期+151.5萬(wàn)桶，前值+570.2萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存-62.2萬(wàn)桶，預(yù)期-125萬(wàn)桶，前值-103.2萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存171.4萬(wàn)桶，前值157.2萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存-282.8萬(wàn)桶，預(yù)期-200萬(wàn)桶，前值-303.7萬(wàn)桶。美國(guó)11月1日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率-1.7%，預(yù)期0.73%，前值2.5%。

歐美股市漲跌不一，道指收平，納指跌0.3%。歐洲斯托克600指數(shù)上漲0.21%，連續(xù)第四個(gè)交易日上漲。

總結(jié):

根據(jù)10月份三大機(jī)構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過(guò)需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過(guò)全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。全球庫(kù)存方面看，OPEC和IEA機(jī)構(gòu)預(yù)估2019年的四季度庫(kù)存同比下降的狀態(tài)。三大機(jī)構(gòu)均預(yù)估明年一二季度庫(kù)存處于同比累積的狀態(tài)。目前市場(chǎng)需要OPEC維持減產(chǎn)的狀態(tài)來(lái)平衡全球油價(jià)，后續(xù)需要關(guān)注中東減產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況以及預(yù)期的變化。OPEC將于12月召開會(huì)議決定產(chǎn)出水平。

目前美國(guó)原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國(guó)原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對(duì)資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)原油的產(chǎn)量是否還會(huì)跟今年一樣快速增長(zhǎng)持有疑問(wèn)，擔(dān)心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會(huì)較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國(guó)原油的供應(yīng)是否會(huì)不及預(yù)期這個(gè)邏輯需要時(shí)間觀察。不過(guò)鉆井持續(xù)下降，會(huì)使得美國(guó)WTI油價(jià)的底部堅(jiān)挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在41美元/桶左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

沙特阿美于11月3日正式宣布上市意向，并啟動(dòng)為期6周的銷售活動(dòng)，然后于12月中旬在利雅得交易所開始交易。為了進(jìn)一步提高該股的吸引力，沙特阿美已經(jīng)宣布了明年支付750億美元股息的計(jì)劃?，F(xiàn)在正考慮將其提高到800億美元。以1.8萬(wàn)億美元的估值計(jì)算，這意味著收益率為4.4%。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價(jià)的底部容易抬起來(lái)，市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候不易過(guò)分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價(jià)接近頁(yè)巖油盈虧和投資決策區(qū)間時(shí)維持偏多配置。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤面裂解價(jià)差：NYMEX(3：2：1）裂解價(jià)差16.88美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價(jià)差為12.09美元/桶；簡(jiǎn)單裂解價(jià)差：ICE粗柴油裂解利潤(rùn)16.37；NYMEX汽油裂解利潤(rùn)12.95，NYMEX燃油裂解利潤(rùn)為24.76

煉油毛利：美灣輕質(zhì)為6.36，布倫特原油歐洲煉廠為-4.1，烏拉爾原油地中海煉廠-4.63，迪拜油新加坡煉廠-3.74

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7260,持倉(cāng)量63.3萬(wàn)手；PP2001收盤8030，持倉(cāng)量63.5萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7550（0），中國(guó)CFR進(jìn)口851美元；

PP余姚粒料8525，臨沂粉料8125；拉絲與共聚價(jià)差-650。

基差：LLDPE基差215；1-5價(jià)差90；PP山東基差442，浙江基差542，1-5價(jià)差370。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)774，甲醇法盤面-290；進(jìn)口利潤(rùn)92；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)600，甲醇法盤面483，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2190，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)307，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)619；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存12.71萬(wàn)噸（+0.74）；PP：社庫(kù)10.96萬(wàn)噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫(kù)存：68.5(-4)萬(wàn)噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑66%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值中性偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，邊際驅(qū)動(dòng)向下。目前聚烯烴波動(dòng)率下降的原因在于，未來(lái)產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。預(yù)計(jì)后市震蕩偏弱，適合作為空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6700（+0），西北電石法6440（+0）；

西北電石2990（+0），山東32%液堿730（-30）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6460（-15），05合約6285（+0），09合約6265（+5）；

基差：01合約240（+15），05合約415（+0），09合約435（-5）；

月差：1-5價(jià)差175（-15），5-9價(jià)差20（-5）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差回落；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；3型、8型與5型價(jià)差回落

乙電價(jià)差375（+0）；華東-華北150（+0），華東-華南-130（+20）；3型-5型200（-70），8型-5型270（-20）。

4.利潤(rùn)：電石法利潤(rùn)中低位，乙烯法利潤(rùn)中高位；出口窗口打開。

華東電石法164（+0），華東乙烯999（-72），出口利潤(rùn)13（-73），進(jìn)口利潤(rùn)291（+33）。

5.供給：

上周檢修進(jìn)入最高峰，新增檢修產(chǎn)能122萬(wàn)噸（-216），復(fù)工70萬(wàn)噸（-159），正在檢修產(chǎn)能527萬(wàn)噸（+52），計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能146萬(wàn)噸（+64）；本周開工率下行至78%。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬(wàn)噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過(guò)去12個(gè)月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對(duì)其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計(jì)同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計(jì)同比增加19%。

7.庫(kù)存：國(guó)慶后第三周庫(kù)存去化速度變快。

整體庫(kù)存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫(kù)存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補(bǔ)庫(kù)暫時(shí)告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫(kù)存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來(lái)一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫(kù)存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1700（+0），東北1700（+0），江蘇1700（+10）；

液氨：山東2830（+0），河北2880（+0），河南2630（+0）；

甲醇：西北1905（+0），華東2070（-18），華南2075（-20）；

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1683（-19），05合約1760（-14），09合約1713（-4）；

基差：01合約17（+19），05合約-60（+14），09合約-13（+4）；

月差：1-5價(jià)差-77（-5），5-9價(jià)差47（-10）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加，尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)67（+0）；尿素-甲醇-370（+18）；山東-東北0（+0），山東-江蘇0（-10）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)持續(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿451（+2），華東航天爐327（+1），華東固定床157（+1），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（-40），硫基復(fù)合肥164（+0），氯基復(fù)合肥348（+0），三聚氰胺-397（-100）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率59.56%，環(huán)比減少2.4%，同比增加6%；日產(chǎn)量13.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.4%，同比下降7%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.6天降至5.3天，產(chǎn)銷比同樣下行。

復(fù)合肥：本周復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較多，開工率上行至36.88%，庫(kù)存87.5萬(wàn)噸（-2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：本周檢修較多，開工率58.19%（-6.25%），當(dāng)前利潤(rùn)-238（-30），預(yù)計(jì)產(chǎn)能很快恢復(fù)。

出口：印標(biāo)東海岸270.27CFR，折國(guó)內(nèi)到港價(jià)1789元/噸，對(duì)出口影響有限。

7.庫(kù)存：工廠繼續(xù)累庫(kù)，預(yù)售正常；港口庫(kù)存下行。

本周工廠庫(kù)存大幅增加至81.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加13%，同比增加78%；港口庫(kù)存32萬(wàn)噸，同比減少49%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三下滑，因巴西雷亞爾兌美元貶值。主力3月合約收跌0.15美分，或1.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.56美分。

2、鄭糖主力01合約周三收平于5754元/噸，持倉(cāng)減2萬(wàn)1千余手。夜盤沖高回落，跌72點(diǎn)，最高至5800，持倉(cāng)減5萬(wàn)1千余手。主力持倉(cāng)上，多減3千余手，空減2千余手。其中多頭上海大陸減3千余手，方正中期增1千余手?？疹^方，中糧減約3千余手，銀河減1千余手，而五礦經(jīng)易增3千余手，華泰增2千余手。5月合約上，主力多增2千余手，空增3千余手，其中光大增空2千余手。

3、資訊：1）截至2019年10月底，2019/20年制糖期甜菜糖廠已開機(jī)30家，共生產(chǎn)食糖39.88萬(wàn)噸，銷售食糖13.63萬(wàn)噸。

2）加工糖產(chǎn)銷庫(kù)存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：10月26日-11月1日當(dāng)周國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周76800噸持平。銷量為87200噸，較上周62200噸增加25000噸（增幅為40.19%），受盤面價(jià)格大幅走高，以及同時(shí)南方蔗糖減少，加工糖成交較好。庫(kù)存量為318510噸，較上周328910噸降低10400噸（降幅為3.61%。.

3）國(guó)產(chǎn)糖（甜菜）：10月26日-11月1日當(dāng)周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)目前共有27家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周穩(wěn)定，僅剩內(nèi)蒙溢價(jià)試運(yùn)營(yíng)糖廠擇機(jī)開榨。三區(qū)共壓榨甜菜78.89（去年同期71.3）萬(wàn)噸，較上周77.19萬(wàn)噸增加1.7萬(wàn)噸，產(chǎn)糖9.05（去年同期8.4）萬(wàn)噸，較上周8.8萬(wàn)噸增加0.25萬(wàn)噸。甜菜糖自9月中旬開榨迄今，國(guó)內(nèi)共壓榨甜菜339.07萬(wàn)噸，共榨糖39.371萬(wàn)噸。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫(kù)報(bào)5400-5450元/噸，漲50元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5770-5850元/噸，漲30-40元/噸，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1750-1850元/噸。

4）成交（11月6日）：今日鄭糖期貨窄幅運(yùn)行，廣西集團(tuán)清庫(kù)后等待新糖入市，云南地區(qū)庫(kù)存不多，存在一定惜售心理。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1100噸（其中廣西成交0噸，云南成交1100噸），較昨日降低8800噸。

5）現(xiàn)貨（11月6日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，廣西、廣東集團(tuán)清庫(kù)后暫無(wú)報(bào)價(jià)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)報(bào)5930元/噸，大理庫(kù)糖報(bào)5890-5900元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5450-5500元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5800-5850元/噸，綿白報(bào)5750元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，近期再次跌后反彈，13美分處承壓，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉(cāng)、巴西雷亞爾走勢(shì)、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，多空因素亦使得價(jià)格下有支撐，上有壓力。上漲的利好主要來(lái)自于現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，尤其伴隨各集團(tuán)提前清庫(kù)，緊張局勢(shì)加劇，而且1月倉(cāng)單壓力不大。消息面上，先是廣西政府出臺(tái)利好政策，而后到糖會(huì)上反應(yīng)的全國(guó)減產(chǎn)預(yù)期，均有助支撐糖價(jià)，因此盤面實(shí)現(xiàn)帶量突破，沖擊到5800位置。而一旦漲上來(lái)，糖價(jià)上也會(huì)出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖即將陸續(xù)開榨，套保已有利潤(rùn)。不過(guò)沒(méi)有拋儲(chǔ)新增供應(yīng)的情況下，廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份。盤面震蕩加劇，現(xiàn)貨跟隨調(diào)整，仍有實(shí)現(xiàn)基差上修復(fù)可能，但是資金撤出將是風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)密切關(guān)注量、價(jià)倉(cāng)變動(dòng)，同時(shí)關(guān)注新糖開榨、量、價(jià)情況，春節(jié)提前的消費(fèi)帶動(dòng)以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：11月06日，大連報(bào)價(jià)5.24元/斤（持平），德州5.25（-0.1），浠水5.4（-0.11），北京大洋路5.51（持平），東莞5.5（-0.05）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬(wàn)只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬(wàn)只-10萬(wàn)只以及10萬(wàn)只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時(shí)9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬(wàn)只以下以及2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬(wàn)只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至11月1日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格的持續(xù)上升使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.85元/羽，持續(xù)走高；淘汰雞價(jià)格繼續(xù)走高至22.4元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：短期雞蛋供應(yīng)有所增加加之需求處于相對(duì)淡季，連續(xù)上漲后價(jià)格出現(xiàn)回落。但豬價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺將繼續(xù)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐。今年豬價(jià)上漲令雞蛋價(jià)格頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，國(guó)慶節(jié)后豬價(jià)的飆升刺激禽蛋價(jià)格上漲，雞蛋價(jià)格淡季不淡，而從雞蛋自身基本面來(lái)看，雖然存在產(chǎn)能恢復(fù)以及交割題材等預(yù)期，但中短期市場(chǎng)節(jié)奏受情緒以及后期市場(chǎng)將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1857；CS1909～2218；

2、CBOT玉米：386.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1650-1710；濰坊1900-1950；錦州港1908-1928；南通1960-1980；蛇口1950-1970。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2450；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：61；淀粉基差：232；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不快，運(yùn)輸成本增大，成本支持增加。

2）南北港庫(kù)存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，但市場(chǎng)觀望等待協(xié)議最終簽署，CBOT玉米回調(diào)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤(rùn)略升，庫(kù)存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市速度不快，同時(shí)運(yùn)輸成本增加，提升價(jià)格支持。深加工企業(yè)開工率略升，利潤(rùn)略升，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場(chǎng)等待貿(mào)易協(xié)議簽署，CBOT玉米回調(diào)，國(guó)內(nèi)玉米延續(xù)反彈，淀粉跟隨波動(dòng)。