股 指

【市場要聞】

1、中國10月出口（以美元計）同比降0.9%，前值降3.2%；進(jìn)口降6.4%，前值降8.5%。中國10月出口（以人民幣計）同比增2.1%，前值降3.2%；進(jìn)口降3.5%，前值降8.5%。前10個月中美貿(mào)易總值3.07萬億元，下降10.6%，占我國外貿(mào)總值的12%，對美貿(mào)易順差1.7萬億元，擴(kuò)大0.8%。

2、證監(jiān)會正式啟動擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。上交所擬于2019年12月上市交易滬深300ETF期權(quán)合約。此次滬深300股指期權(quán)和ETF期權(quán)的獲批，意味著更多的機(jī)構(gòu)資金在有了更好的對沖工具的情況下，可以從容的進(jìn)入A股市場，包括社?；?、養(yǎng)老金、保險資金、公募、私募等上萬億資金。

3、中國10月CPI同比上漲3.8%，預(yù)期3.4%，前值3%。10月PPI同比下降1.6%，預(yù)期降1.6%，前值降1.2%。10月豬肉價格環(huán)比上漲20.1%，影響CPI上漲約0.79個百分點(diǎn)。

4、統(tǒng)計局解讀稱，10月扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點(diǎn)；同比上漲1.5%，漲幅與上月相同。如扣除豬肉價格上漲因素，CPI環(huán)比上漲約0.1%，同比上漲約1.3%，總體穩(wěn)定。

【觀點(diǎn)】

9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有兩個特點(diǎn)，第一，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來看，經(jīng)濟(jì)較上月有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，同時固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來的壓力短期基建投資無法彌補(bǔ)，總體看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩勢頭有所減弱。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。中短期期指仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3310（-20）；螺紋漲跌互現(xiàn)，杭州3810（-20），北京3690（0），廣州4350（20）；熱卷下跌，上海3540（0），天津3580（-20），樂從3670（-20）；冷軋維持，上海4210（0），天津4020（0），樂從4260（0）。

2、利潤：上升。即期普方坯盈利452，螺紋毛利760（不含合金），熱卷毛利276，華東電爐毛利-32；20日生產(chǎn)普方坯盈利282，螺紋毛利583（不含合金），熱卷毛利99。

3、基差：擴(kuò)大。螺紋（未折磅）01合約408，05合約558；熱卷01合約211，05合約323。

4、供給：減少。11.7螺紋346（-10），熱卷334（7），五大品種1024（-7）。

5、需求：全國建材成交量21.7（-1.7）萬噸。

6、庫存：延續(xù)去化。11.7螺紋社庫343（-29），廠庫216（-20）；熱卷社庫200（-11），廠庫87（-2）；五大品種整體庫存1348（-83）。

7、總結(jié):螺紋供給減少，需求維持，熱卷供需雙雙回升，整體數(shù)據(jù)延續(xù)去化，其中廠庫去化加快。隨著鋼廠利潤大幅回升，供給壓力和冬儲矛盾恐重新積累，價格空再次回調(diào)，01合約中長期可能出現(xiàn)大震蕩格局。關(guān)注四季度專項(xiàng)債發(fā)行動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠845（0），日照金布巴582（-5），日照PB粉638（-5），62%普氏79.9(-2.6)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤-31。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉01合約108，05合約151；金布巴粉01合約48，05合約91。

4、供給：10.31澳巴發(fā)貨量2476（207），北方六港到貨量833（-130）。

5、需求：11.8，45港日均疏港量295（-17），64家鋼廠日耗48.4（-4.5）。

6、庫存：11.8，45港12586（-63），64家鋼廠進(jìn)口礦1512（2），可用天數(shù)29（1），61家鋼廠廢鋼庫存256（-10）。

7、總結(jié)：上周受應(yīng)急限產(chǎn)影響，鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗和疏港再次回落，港庫小幅去化，廠庫維持，可用天數(shù)回升。短期看，基差隨著現(xiàn)貨下跌快速修復(fù)，鐵礦盤面估值相對中性，鋼廠在利潤回升情況下，補(bǔ)庫行為仍是短期關(guān)注重點(diǎn)。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤133.5美元，折盤面1120元，一線焦煤146.5美元，折盤面1200，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1420元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報價1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.82%（-0.44%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.74%（+1.60%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存297.61（+20.28）萬噸，煉焦煤港口庫存724（-33）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1656.57（-24.32）萬噸。焦化廠焦炭庫存71.48（+11.16）萬噸，港口焦炭庫存441.5（-7.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存447.82（-6.07）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤現(xiàn)貨價格嚴(yán)重高估，焦炭現(xiàn)貨價格下跌后，估值上矛盾并不突出。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，但是期貨價格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭價格缺乏上行驅(qū)動，價格走勢更多的跟隨鋼材價格但弱于鋼材價格走勢，目前盤面價格接近焦化廠利潤盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌動能有限，下跌空間要靠煉焦煤價格下行給出。

動力煤

現(xiàn)貨：企穩(wěn)。CCI指數(shù)：5500大卡550（0），5000大卡480（+1），4500大卡428（+1）。

期貨：主力1月基差1.4，持倉33.25萬手（夜盤+4034手）。3月、5月基差分別為7.2和9.4，1-5價差8。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；10月煤及褐煤進(jìn)口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；9月動力煤進(jìn)口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗58.49（+0.47）。

庫存：六大電1661.83（-6.93），可用天數(shù)28.41（-0.35）；秦港638.5（-10.5），曹妃甸港451.6（-1.3），國投京唐港210（+2），11.7廣州港248.4（-10.8）；11.8長江口666（周+31）。

北方港調(diào)度:（1）調(diào)入-20.9，其中秦港-6.7、黃驊-5、曹妃甸-6.7、京唐東-2.5；（2）調(diào)出-16.3，其中秦港-8.2、黃驊-2、曹妃甸-5.6、京唐東-0.5；（3）錨地船-13，其中秦港-7、黃驊-4、曹妃甸-3、京唐東+1；（4）預(yù)到船+3，其中秦港-1、曹妃甸+2、京唐東+2。

運(yùn)費(fèi)：BDI收1378（-50）；沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)765.27（+15.43）。

綜述：進(jìn)口煤收緊傳言再次來襲，加之本周全國會出現(xiàn)大面積降溫，動力煤需求旺季即將到來，但需求對價格的拉動仍受中下游高庫存拖累，現(xiàn)貨價格有望企穩(wěn)。當(dāng)前盤面基本平水現(xiàn)貨，基差大概率走強(qiáng)。

原油

1、盤面綜敘

周五NYMEX原油期貨收漲0.51%報57.44美元/桶，創(chuàng)六周以來新高，周漲2.21%。上期所原油期貨1912合約夜盤收漲0.11%，報456.60人民幣/桶。國際貿(mào)易局勢好轉(zhuǎn)，市場對于原油的需求前景有所回升。

沙特近期并未提及進(jìn)一步深化減產(chǎn)的舉措，而是繼續(xù)敦促減產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的OPEC成員達(dá)成減產(chǎn)目標(biāo)，分析人士認(rèn)為沙特此舉仍是為了阿美公司預(yù)計于12月上市之前尋求更高的油價，從而提升沙特阿美的上市估值。

伊朗總統(tǒng)魯哈尼表示，在該國西南部石油資源豐富的胡澤斯坦省發(fā)現(xiàn)了原油儲量規(guī)模530億桶的新油田。

總結(jié):

根據(jù)10月份三大機(jī)構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。全球庫存方面看，OPEC和IEA機(jī)構(gòu)預(yù)估2019年的四季度庫存同比下降的狀態(tài)。三大機(jī)構(gòu)均預(yù)估明年一二季度庫存處于同比累積的狀態(tài)。目前市場需要OPEC維持減產(chǎn)的狀態(tài)來平衡全球油價，后續(xù)需要關(guān)注中東減產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況以及預(yù)期的變化。OPEC將于12月召開會議決定產(chǎn)出水平。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會跟今年一樣快速增長持有疑問，擔(dān)心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應(yīng)是否會不及預(yù)期這個邏輯需要時間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會使得美國WTI油價的底部堅挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

沙特阿美于11月3日正式宣布上市意向，并啟動為期6周的銷售活動，然后于12月中旬在利雅得交易所開始交易。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時維持偏多配置。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7140,持倉量61.9萬手；PP2001收盤7930，持倉量63.8萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7550（0），中國CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料8550，臨沂粉料8025；拉絲與共聚價差-700。

基差：LLDPE基差250；1-5價差15；PP山東基差443，浙江基差562，1-5價差350。

利潤：LL：乙烯法利潤490，甲醇法盤面-121；進(jìn)口利潤383；

PP：丙烯折算PP利潤600，甲醇法盤面661，丙烷脫氫折算PP利潤2202，拉絲進(jìn)口利潤478，PP共聚進(jìn)口利潤833；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：66.5(0)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值中性偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口小幅盈利，邊際驅(qū)動向下。目前聚烯烴波動率下降的原因在于，未來產(chǎn)能投放的預(yù)期提前消化，而期貨結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀使得多空的安全邊際都大大降低。預(yù)計后市震蕩偏弱，適合作為空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6725（+0），西北電石法6490（+0）；

西北電石2950（+0），山東32%液堿730（+0）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6430（+0），05合約6260（+5），09合約6235（-5）；

基差：01合約295（+0），05合約465（-5），09合約490（+5）；

月差：1-5價差170（-5），5-9價差25（+10）；

3.價差：乙電價差回落；區(qū)域價差穩(wěn)定；3型、8型與5型價差回落

乙電價差350（+0）；華東-華北150（+0），華東-華南-110（-10）；3型-5型180（-20），8型-5型250（-20）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法264（+75），華東乙烯959（-38），出口利潤-78（-91），進(jìn)口利潤336（+44）。

5.供給：

上周檢修逐漸減少，新增檢修產(chǎn)能30萬噸（-92），復(fù)工103萬噸（+33），正在檢修產(chǎn)能454萬噸（-73），計劃檢修產(chǎn)能106萬噸（-40）。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補(bǔ)庫暫時告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當(dāng)前價格處于近四個月低位，而未來一段時間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1690（+0），東北1700（+0），江蘇1700（+0）；

液氨：山東2780（-50），河北2839（-41），河南2607（-10）；

甲醇：西北1905（+0），華東2025（-25），華南2020（-25）；

2.期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1643（-25），05合約1732（-18），09合約1702（+0）；

基差：01合約22（+5），05合約-60（+0），09合約-12（+1）；

月差：1-5價差-82（-5），5-9價差48（+1）；

3.價差：合成氨加工費(fèi)增加，尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費(fèi)86（+29）；尿素-甲醇-335（+25）；山東-東北-10（+0），山東-江蘇-10（+0）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫝掷m(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿454（+0），華東航天爐329（+0），華東固定床128（-30），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（+0），硫基復(fù)合肥163（+0），氯基復(fù)合肥328（+0），三聚氰胺-417（+0）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率57.19%，環(huán)比減少4.1%，同比增加6%；日產(chǎn)量12.81萬噸，環(huán)比減少4.1%，同比下降8%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.3天降至5.2天，產(chǎn)銷比穩(wěn)定。

復(fù)合肥：本周開工率下行至36.10%，庫存88.2萬噸（+0.2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：上周開工率回復(fù)至62.09%（+3.9%），當(dāng)前利潤-417（-179）。

出口：印標(biāo)結(jié)果即將公布，預(yù)計提振有限。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存大幅增加至88.6萬噸，環(huán)比增加8%，同比增加53%；港口庫存29.6萬噸，同比減少9%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時間，預(yù)計中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價格:

11月8日，CBOT1月大豆收930.25美分/蒲，跌6美分。03月大豆收942.75美分/蒲，跌5.75美分。DCE1月豆粕2932元/噸，跌4,1月豆油6414元/噸，漲56,1月棕櫚油5390元/噸，漲60。

2.現(xiàn)貨價格：

11月4日-8日，豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。截止上周五2970-3160元噸，周比跌10-30元/噸；國內(nèi)豆油價格連續(xù)五周上漲，截止上周五沿海一級豆油現(xiàn)貨6600-6670元/噸，周比漲70-130元/噸。

3.基差與成交：

截止11月8日當(dāng)周，豆粕成交116.6萬噸(基差58.58)，前一周271.01萬噸(基差242.86萬噸)，周比降56.98%，年同期32.23萬噸。第43及44周豆粕成交顯著放量，上周成交雖環(huán)比大幅回落，但依舊在正常偏高水平；豆油成交19.88萬噸，前一周16.53萬噸，最近5周豆油成交持續(xù)放量。

4.信息與基本面：

（1）上周四中國商務(wù)部發(fā)言人高峰稱，過去兩周，兩國高級談判人員進(jìn)行了認(rèn)真和有建設(shè)性的磋商，在達(dá)成協(xié)議上取得進(jìn)展。雙方同意分階段取消加征關(guān)稅；上周五美國總統(tǒng)特朗普表示，他尚未同意取消針對中國輸美商品加征的關(guān)稅，引發(fā)人們對結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)的新疑慮。

（2）11月USDA供需報告顯示：

2019/20年度美豆產(chǎn)量35.5億蒲式耳，單產(chǎn)預(yù)估46.9蒲式耳/英畝，均與10月USDA持平。市場預(yù)計產(chǎn)量為35.10億蒲式耳，單產(chǎn)料為46.6蒲式耳/英畝。

2019/20年度美豆期未庫存上調(diào)至4.75億蒲式耳，市場預(yù)估為4.28億蒲式耳，10月USDA預(yù)估為4.60億蒲式耳。

（3）11月9日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)重慶市動物疫病預(yù)防控制中心確診，在墊江縣渝萬高速太平服務(wù)區(qū)截獲的1車外省違規(guī)運(yùn)入仔豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時，共載有仔豬25頭，隔離后死亡1頭。

5.走勢邏輯分析：

從基本面來看(8月、9月、10月USDA月度供需報告及9月季度庫存報告)，19/20年度油脂油料市場邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，長期給蛋白底部價格以良好支撐。國內(nèi)蛋白價格階段性處于大豆進(jìn)口成本和盤面壓榨利潤引導(dǎo)的狀態(tài)。但是上周五公布的11月USDA報告和周五特朗普關(guān)稅的表態(tài)令CBOT豆價再次承壓。需要注意的是9月30日開始國內(nèi)豆粕持倉持續(xù)上行，持倉至今已經(jīng)累積至歷史高位區(qū)間。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收漲，交易商稱，29/20年度全球糖市可能短缺的前景給市場帶來潛在支撐，但雷亞爾再度疲軟打壓價格。3月原糖期貨收高0.18美分，或1.45%，結(jié)算價報每磅12.57美分。

2、鄭糖主力01合約周五漲6點(diǎn)點(diǎn)至5593元/噸，持倉2萬2千余手。夜盤跌3點(diǎn)，持倉減1萬1千余手。主力持倉上，多增763手，空9千余手。其中多頭方浙商增約4千手，國泰君安和興證各增1千余手，中信宏源、東航各減1千余手?？疹^方，海通減約6千手，中糧減3千余手，華泰減2千余手，銀河、東興各減1千余手，而財達(dá)、金瑞各增2千余手。

3、資訊：1）CFTC持倉顯示，截至11月5日當(dāng)周，投機(jī)客增持ice原糖凈空頭寸，增持30636手至222648手。

2）美國農(nóng)業(yè)部報告周五發(fā)布最新供需報告，小幅上調(diào)對今年糖庫存預(yù)估，庫存消費(fèi)比上調(diào)為14.5%，10月預(yù)估顯示為14.4%。下調(diào)對2019/20作物年度的預(yù)估，從10月的14.5%下調(diào)至10.5%。

3）據(jù)周三在巴西官方公報上公布的一項(xiàng)決議，博爾索納羅廢除了一項(xiàng)已有10年歷史的規(guī)定，該規(guī)定禁止在亞馬遜地區(qū)，以及一片被稱為潘塔納爾的濕地稀樹草原，以及原住民和重新造林的地區(qū)種植甘蔗。在此之前，亞馬遜大火在8月份開始燃燒。

4）江蘇省連云港市公安局邊防支隊在連云港市連云區(qū)板橋街道燒香河北閘碼頭查獲一起重大涉嫌走私白糖案件，現(xiàn)場查獲涉嫌走私鐵殼船1艘、運(yùn)輸貨車5輛、裝卸吊車2臺、轎車1輛、白糖1000余噸，抓獲走私嫌疑人15人，涉案金額約600余萬元。

5）成交（11月8日）：今日鄭糖期貨繼續(xù)下行，廣西清庫后無報價無交易，云南目前也進(jìn)入清庫階段，部分商家逢低適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交1900噸（其中廣西成交0噸，云南成交1900噸），較昨日增加1780噸。

6）現(xiàn)貨（11月8日）：今日現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌，廣西、廣東集團(tuán)清庫后暫無報價；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報5950元/噸，大理庫糖報5910元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）跌50元/噸，量大可議價，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5800元/噸，綿白報5750元/噸，量大可議價。

周度：截止本周五：廣西地區(qū)貿(mào)易商白糖售價在6140元/噸左右，較上周上漲90元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報5950元/噸，大理庫糖報5910元/噸，較上周上漲30-50元/噸。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，近期13美分處承壓，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，沖擊到5800位置開始承壓，出現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。一方面該位置出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖即將陸續(xù)開榨，套保已有利潤。第二方面是伴隨了大量多單離場，盤面呈現(xiàn)巨量減倉下跌局面。不過后期沒有拋儲新增供應(yīng)的情況下，廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份。因此預(yù)計仍將是震蕩抵抗下回調(diào)狀態(tài)，而持倉看，減倉也主要是圍繞1月合約。繼續(xù)密切關(guān)注量、價倉變動，同時關(guān)注新糖開榨、量、價情況，春節(jié)提前的消費(fèi)帶動以及外糖指引等。

棉花

1、ICE棉花周五上漲，受USDA利多報告影響。12月合約上漲0.37美分，或0.57%，結(jié)算價至每磅64.72美分。

2、鄭棉主力1月合約周五反彈90點(diǎn)至12970，持倉上減1萬8千余手，夜盤跌145點(diǎn)，持倉增約7千手。排名前20的席位上，多減3千余手，空減5千余手，分席位看，多頭方光大減約5千手，國投安信減3千余手，永安減1千余手，而中電投先融增5千余手，方正中期增1千余手?？疹^方光大減4千余手。

3、資訊：1）CFTC持倉顯示，截至11月5日當(dāng)周，投機(jī)客繼續(xù)增持棉花期貨及期權(quán)凈空頭寸，增1569手至6098手。

2）美國農(nóng)業(yè)部在月度報告中，將美國2019/20年度棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)將近300萬包，減少的地區(qū)主要在美國、巴基斯坦、印度和中國。報告還顯示，2019/20年度全球期末庫存目前預(yù)估為8080萬包，低于上月預(yù)估的8370萬包，而美國年末庫存目前預(yù)估為610萬包，亦低于上月預(yù)估的700萬包。

3）根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2019年1-10月我國紡織品服裝出口2248.15億美元，同比下降2.55%。其中，紡織品出口993.10億美元，同比微增0.38%，服裝及其附件出口1255.05億美元，同比下降4.76%，二者繼續(xù)呈現(xiàn)出“紡織品出口偏強(qiáng)，服裝出口較弱”的顯著分化態(tài)勢，服裝單月出口額已經(jīng)連續(xù)3個月呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。以人民幣計價，2019年1-10月我國紡織品服裝累計出口15434.8億元，同比增長2.36%。10月份我國紡織品服裝出口228.68億美元，同比下降1.67%，為今年5月以來單月出口額最低水平。

4）11月7日，新疆皮棉加工6.62萬噸，去年同期日加工量6.3萬噸，新疆累計加工199.12萬噸，較去年同期的206.02萬噸減少3.35%。當(dāng)前，本年度日均加工量低于去年同期，累計加工量低于去年同期。

5）據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對14省區(qū)57縣市1140戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月8日，全國新棉采摘進(jìn)度為90.1%，同比提高6.1個百分點(diǎn)，較過去四年均值提高2.8個百分點(diǎn)，其中新疆采摘進(jìn)度為90.4%；全國交售率為88.6%，同比提高7.5個百分點(diǎn)，較過去四年均值提高6.9個百分點(diǎn)，其中新疆交售率為94.6%。另據(jù)對80家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至11月8日，全國加工率[2]為44.6%，同比下降14.6個百分點(diǎn)，較過去四年均值降低19.5個百分點(diǎn)，其中新疆加工44.0%。

6）1.3128B棉花13046跌2；1.5D粘膠短纖10600平；1.4D滌綸短纖6850平；純棉紗C32S20400平；人棉紗R30S15000平；純滌紗T32S11300跌50。

4、綜述：基本面因素影響下，價格仍偏震蕩行情，上方有壓力，下亦有支撐。短期看，上漲之后，上方空間將逐漸受限，美棉是已涵蓋了部分利好預(yù)期，國內(nèi)則是實(shí)盤壓力較重。而下游即將進(jìn)入春節(jié)前淡季。但是需注意近期我國儲備輪入、我國采購美農(nóng)產(chǎn)品、中美關(guān)稅談判等是否進(jìn)行的落地。另外博弈角度將帶來價格幅度的擴(kuò)大，注意短期波動加劇的風(fēng)險。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月08日，大連報價5.18元/斤（持平），德州5.05（-0.1），浠水5.29（持平），北京大洋路5.44（持平），東莞5.3（持平）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，9月全國蛋雞總存欄量為14.08億只，環(huán)比增加0.28%，同比增加8.46%。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.52億只，環(huán)比增加1.91%，同比增加5.82%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。后備雞存欄量為2.57億只，環(huán)比下降6.43%，同比增加22.12%，青年雞及育雛雞均減少。育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下降9.7%，同比增加36.22%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只以及10萬只以上減少，受9月份養(yǎng)殖戶惜淘影響，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少，而今年環(huán)保影響減弱，補(bǔ)欄同比增加。7月份育雛雞補(bǔ)欄量減少，同時9月份養(yǎng)殖戶惜淘，導(dǎo)致9月份青年雞存欄量下滑6.43%。2萬只以下以及2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化緩解明顯，中大蛋占比增加。后備雞占比降至20.5%。開產(chǎn)小蛋占比增加0.25%，中蛋占比增加1.93%，大蛋占比增加2.48%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.59%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月1日，雞蛋和淘汰雞價格的持續(xù)上升使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回升，處于歷史高位；蛋雞苗4.85元/羽，持續(xù)走高；淘汰雞價格繼續(xù)走高至22.4元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：短期雞蛋供應(yīng)有所增加加之需求處于相對淡季，連續(xù)上漲后價格出現(xiàn)回落。但豬價預(yù)期堅挺將繼續(xù)對蛋價產(chǎn)生支撐。今年豬價上漲令雞蛋價格頻現(xiàn)逆季節(jié)性運(yùn)行，國慶節(jié)后豬價的飆升刺激禽蛋價格上漲，雞蛋價格淡季不淡，而從雞蛋自身基本面來看，雖然存在產(chǎn)能恢復(fù)以及交割題材等預(yù)期，但中短期市場節(jié)奏受情緒以及后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1861；CS1909～2216；

2、CBOT玉米：384.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1650-1710；濰坊1900-1950；錦州港1908-1928；南通1960-1980；蛇口1950-1970。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2450；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：57；淀粉基差：234；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不快，運(yùn)輸成本增大，成本支持增加。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市速度不快，同時運(yùn)輸成本增加，提升價格支持。深加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米延續(xù)震蕩，淀粉跟隨波動。