報告導讀

蛋價回調(diào)走弱，期貨端偏弱運行。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍然高企，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。但雞蛋受豬價提振較大。目前豬價已達相應位置，預計近期豬價穩(wěn)定或略有回落?？紤]到01合約適逢春節(jié)受肉蛋雙強提振，1-5價差應強于歷年，可嘗試1-5正套。

投資要點

雞蛋

雞蛋震蕩運行，可嘗試1-5正套。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約于10月底意外縮窄后，本周價差逐漸回升。考慮到本年度1月份將有較強的肉蛋雙漲，雞蛋01合約受提振應強于歷年，疊加第四季度的季節(jié)性影響，價差拉大可能性較高。目前雞蛋1-5價差恢復至去年同期水平，1月合約高于5月合約548個點?？紤]到提振力的影響，價差仍有拉大的可能。雞蛋仍沒有注冊倉單。

1.2.基差分析

本周玉米基差走弱。本周雞蛋現(xiàn)貨價格有明顯滑落，雞蛋期貨同步走低，但01合約受豬肉提振較強，下行較緩，基差因此降低。2018年同期基差為-289，目前基差強于明顯去年同期。截至11月8日，濟南現(xiàn)貨高于01合約322個點。雞蛋持倉量雖有回落，但遠強于歷年同期。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋回落?，F(xiàn)階段豬肉和生豬價格已至相應位置，若沒有外部刺激，上漲乏力。目前已出現(xiàn)回落，但考慮到目前是豬肉消費最強季節(jié)，下方支撐強勁。而在接近春節(jié)時應受春節(jié)提振將再迎來一次漲幅。截止至11月8日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.09元/斤，較上周下調(diào)0.2元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為5.55元/斤，較上周下調(diào)0.12元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價走弱，但價格仍然處于歷史高位。淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤維持高位。由于蛋雞存欄環(huán)比增加，淘汰量環(huán)比減少，后備雞存欄同比處于高位，預計10-11月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。疊加本年度雞苗補欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價格雙漲，預計四季度及明年上半年的蛋雞供應將充足，產(chǎn)能壓力偏大，不利于長期蛋價走勢。

進口和儲備凍肉體量難以影響國內(nèi)市場，補欄等政策影響也無法影響近期豬價，目前豬價主要受供需引導。四季度是肉制品消費旺季，春節(jié)期間則肉蛋消費雙強。本年度雞蛋價格受豬肉價格的影響僅次于雞肉，需要關(guān)注豬肉對雞蛋的提振作用。目前豬肉價格已至相應位置，沒有外部刺激難有上漲空間。但消費旺季使得豬價下方支撐強勁?？傮w來看預計本年度豬價將會穩(wěn)定為主，而在接近明年春節(jié)時應受節(jié)日刺激再有漲幅。01合約因受肉蛋雙強提振，1-5價差應強于歷年，建議可嘗試1-5正套。

（浙商期貨 潛龍項目組）