股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤跌69.2點或1.74%，報3906.60點，升水3.62點；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤跌46.2點或1.53%，報2970.20點，升水4.49點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤跌123.6點或2.51%，報4809點，貼水67.16點。

【市場要聞】

1、國資委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》。《通知》強化了正向激勵導(dǎo)向，加大了授權(quán)放權(quán)力度，在推動落實中央企業(yè)集團主體責(zé)任的同時，進(jìn)一步明確了股權(quán)激勵實施的規(guī)范性要求?！锻ㄖ贩謩e從科學(xué)制定股權(quán)激勵計劃、完善股權(quán)激勵業(yè)績考核、支持科創(chuàng)板公司實施股權(quán)激勵、健全股權(quán)激勵管理體制等四方面對中央企業(yè)規(guī)范實施股權(quán)激勵做出制度上的完善。

《通知》稱，支持科創(chuàng)板上市公司實施股權(quán)激勵?？苿?chuàng)板上市公司以限制性股票方式實施股權(quán)激勵的，若授予價格低于公平市場價格的50%，上市公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)延長限制性股票的禁售期及解鎖期，并設(shè)置不低于公司近三年平均業(yè)績水平或同行業(yè)75分位值水平的解鎖業(yè)績目標(biāo)條件。尚未盈利的科創(chuàng)板上市公司實施股權(quán)激勵的，限制性股票授予價格按照不低于公平市場價格的60%確定。2、中汽協(xié)：10月，乘用車產(chǎn)銷分別完成193.8萬輛和192.8萬輛，同比分別下降3.2%和5.8%；10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.5萬輛和7.5萬輛，比上年同期分別下降35.4%和45.6%。3、央行公布數(shù)據(jù)顯示，10月新增人民幣貸款6613億元，預(yù)期8178.6億元，前值16900億元；M2同比增長8.4%，預(yù)期8.4%，前值8.4%；社會融資規(guī)模增量6189億元，前值22700億元，10月末社會融資規(guī)模存量為219.6萬億元，同比增長10.7%。

【觀點】

國內(nèi)方面，目前從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資來看，經(jīng)濟較此前有所回暖，第二，在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，同時固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來的壓力短期基建投資無法彌補，總體看國內(nèi)經(jīng)濟放緩勢頭有所減弱。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。經(jīng)過連續(xù)兩日回落，期指短線積累反彈需求，預(yù)計后市將止跌企穩(wěn)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3330（10）；螺紋下跌，杭州3790（-20），北京3670（-10），廣州4350（0）；熱卷下跌，上海3510（-20），天津3580（0），樂從3670（0）；冷軋下跌，上海4210（0），天津4010（-10），樂從4260（0）。

2、利潤：回落。即期普方坯盈利437，螺紋毛利755（不含合金），熱卷毛利262，華東電爐毛利-72；20日生產(chǎn)普方坯盈利249，螺紋毛利559（不含合金），熱卷毛利66。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約377，05合約541；熱卷01合約184，05合約310。

4、供給：減少。11.7螺紋346（-10），熱卷334（7），五大品種1024（-7）。

5、需求：全國建材成交量21.7（-1.7）萬噸。10月份社會融資規(guī)模增量為6189億元，比上年同期少1185億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加5470億元，同比少增1671億元。

6、庫存：延續(xù)去化。11.7螺紋社庫343（-29），廠庫216（-20）；熱卷社庫200（-11），廠庫87（-2）；五大品種整體庫存1348（-83）。

7、總結(jié):螺紋供給減少，需求維持，熱卷供需雙雙回升，整體數(shù)據(jù)延續(xù)去化，其中廠庫去化加快。隨著鋼廠利潤大幅回升，供給壓力和冬儲矛盾恐重新積累，價格恐震蕩回調(diào)，01合約中長期可能出現(xiàn)大震蕩格局。關(guān)注四季度專項債發(fā)行動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠845（0），日照金布巴567（-12），日照PB粉620（-15），62%普氏78.45(-1.45)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤-41。

3、基差：縮小。PB粉01合約92，05合約137；金布巴粉01合約35，05合約80。

4、供給：10.31澳巴發(fā)貨量2476（207），北方六港到貨量833（-130）。淡水河谷：預(yù)計2019財年鐵礦石銷量3.07-3.12億噸，此前預(yù)計為3.07-3.32億噸。

5、需求：11.8，45港日均疏港量295（-17），64家鋼廠日耗48.4（-4.5）。

6、庫存：11.8，45港12586（-63），64家鋼廠進(jìn)口礦1512（2），可用天數(shù)29（1），61家鋼廠廢鋼庫存256（-10）。

7、總結(jié)：VALE下調(diào)全年銷售目標(biāo)，較三季度市場期望預(yù)期減少約400萬噸，中期累庫壓力有所緩解。短期看，基差隨著現(xiàn)貨下跌快速修復(fù)，鐵礦盤面估值相對中性，鋼廠在利潤回升情況下，補庫行為仍是短期關(guān)注重點。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤133.5美元，折盤面1120元，一線焦煤146美元，折盤面1200，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1420元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報價1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.82%（-0.44%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.74%（+1.60%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存297.61（+20.28）萬噸，煉焦煤港口庫存724（-33）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1656.57（-24.32）萬噸。焦化廠焦炭庫存71.48（+11.16）萬噸，港口焦炭庫存441.5（-7.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存447.82（-6.07）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭價格缺乏上行驅(qū)動，價格走勢更多的跟隨鋼材但弱于鋼材價格走勢，目前盤面價格接近焦化廠利潤盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌深度有限，下跌空間要靠煉焦煤價格下行給出。

動力煤

現(xiàn)貨：企穩(wěn)。CCI指數(shù)：5500大卡550（0），5000大卡480（0），4500大卡428（0）。

期貨：主力1月基差2.2，持倉33.2萬手（夜盤+2426手）。3月、5月基差分別為6和7.8，1-5價差5.6。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；10月煤及褐煤進(jìn)口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；9月動力煤進(jìn)口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗58.76（+0.37）。

庫存：六大電1653.85（+3.10），可用天數(shù)28.15（-0.12）；秦港658（+7），曹妃甸港453.9（+0.7），國投京唐港216（+2），廣州港245.7（-3）；11.8長江口666（周+31）。

北方港調(diào)度:（1）調(diào)入+9.9，其中秦港+8.5、黃驊+4、曹妃甸+1.6、京唐東-4.2；（2）調(diào)出-1.2，其中秦港+8.5、黃驊-3、曹妃甸-2.5、京唐東-4.2；（3）錨地船+21，其中秦港+4、黃驊+13、曹妃甸+5、京唐東-1；（4）預(yù)到船-14，其中秦港-4、曹妃甸-6、京唐東-4。

運費：8日BDI收1378（-50）；11日沿海煤炭運價指數(shù)785.65（+18.38）。

綜述：進(jìn)口煤收緊消息再起，提振市場信心，加之旺季即將開啟，北港現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，動力煤供需格局邊際改善。但中下游庫存依然偏高，且當(dāng)前處于2020年長協(xié)談判前的關(guān)鍵時期，電廠大概率以穩(wěn)定采購長協(xié)煤以及庫存去化為主，動力煤上下驅(qū)動均較弱。長期來看，動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路；中短期來看，供需邊際改善，震蕩偏弱看待。

原油

1、盤面綜敘

周二，國際油價全線下跌，NYMEX原油期貨收跌0.59%報56.9美元/桶，布油跌0.34%報62.3美元/桶。周一國內(nèi)原油期貨夜盤收漲1.22%，報457.6元/桶。因市場對國際貿(mào)易向好前景有所消化、歐佩克淡化大幅減產(chǎn)預(yù)期，令市場出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，壓制油價走勢。但美國股市利好仍對油價起到一定支撐作用。

TCEnergy周日表示，這條管道已經(jīng)恢復(fù)運營，目前在減壓的情況下運行，之后會逐步增加運量。

阿曼能源部長周一表示，石油輸出國組織(OPEC)及其盟友可能會延長減產(chǎn)協(xié)議，但不太可能加大減產(chǎn)力度。另外，阿聯(lián)酋表示，不擔(dān)心石油需求的長期增長。

根據(jù)對沙特阿美招股說明書等的評估，全球石油需求可能在未來20年內(nèi)達(dá)到峰值水平，這反映出沙特內(nèi)部的觀點正在慢慢轉(zhuǎn)變，長期以來沙特官員們都認(rèn)為石油需求見頂?shù)念A(yù)期言過其實。

總結(jié):

根據(jù)10月份三大機構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。全球庫存方面看，OPEC和IEA機構(gòu)預(yù)估2019年的四季度庫存同比下降的狀態(tài)。三大機構(gòu)均預(yù)估明年一二季度庫存處于同比累積的狀態(tài)。目前市場需要OPEC維持減產(chǎn)的狀態(tài)來平衡全球油價，后續(xù)需要關(guān)注中東減產(chǎn)的實際執(zhí)行情況以及預(yù)期的變化。OPEC將于12月召開會議決定產(chǎn)出水平。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會跟今年一樣快速增長持有疑問，擔(dān)心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應(yīng)是否會不及預(yù)期這個邏輯需要時間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會使得美國WTI油價的底部堅挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

沙特阿美于11月3日正式宣布上市意向，并啟動為期6周的銷售活動，然后于12月中旬在利雅得交易所開始交易。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時維持偏多配置

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7170,持倉量59.5萬手；PP2001收盤7944，持倉量63.3萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7550（0），中國CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料8550，臨沂粉料7975；拉絲與共聚價差-700。

基差：LLDPE基差285；1-5價差45；PP山東基差462，浙江基差612，1-5價差354。

利潤：LL：乙烯法利潤490，甲醇法盤面-9；進(jìn)口利潤389；

PP：丙烯折算PP利潤725，甲醇法盤面739，丙烷脫氫折算PP利潤2225，拉絲進(jìn)口利潤478，PP共聚進(jìn)口利潤841；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：75.5(+9)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。盡管原油震蕩偏強，但聚烯烴找不到亮點，后市震蕩偏弱是大概率，建議保持空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6725（+0），西北電石法6490（+0）；

西北電石2950（+0），山東32%液堿700（-30）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強。

期貨：01合約6490（+60），05合約6265（+5），09合約6235（+0）；

基差：01合約235（-60），05合約460（-5），09合約490（+0）；

月差：1-5價差225（+5），5-9價差30（+5）；

3.價差：乙電價差回落；區(qū)域價差穩(wěn)定；3型、8型與5型價差回落

乙電價差350（+0）；華東-華北150（+0），華東-華南-110（-10）；3型-5型180（-20），8型-5型250（-20）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法264（+0），華東乙烯959（+0），出口利潤-78（-91），進(jìn)口利潤336（+44）。

5.供給：

上周檢修逐漸減少，新增檢修產(chǎn)能30萬噸（-92），復(fù)工103萬噸（+33），正在檢修產(chǎn)能454萬噸（-73），計劃檢修產(chǎn)能106萬噸（-40）。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補庫暫時告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當(dāng)前價格處于近四個月低位，而未來一段時間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1700（+10），東北1700（+0），江蘇1700（+0）；

液氨：山東2770（-10），河北2756（-83），河南2597（-10）；

甲醇：西北1855（-55），華東1990（-35），華南1980（-40）；

2.期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1636（-7），05合約1730（-2），09合約1709（+7）；

基差：01合約64（+17），05合約-30（+12），09合約-9（+3）；

月差：1-5價差-94（-5），5-9價差21（-9）；

3.價差：合成氨加工費增加，尿素/甲醇價差縮?。划a(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費102（+16）；尿素-甲醇-290（+45）；山東-東北0（+10），山東-江蘇0（+10）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫝掷m(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿454（+0），華東航天爐329（+0），華東固定床128（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（+0），硫基復(fù)合肥161（-1），氯基復(fù)合肥327（-1），三聚氰胺-447（-30）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率57.19%，環(huán)比減少4.1%，同比增加6%；日產(chǎn)量12.81萬噸，環(huán)比減少4.1%，同比下降8%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.3天降至5.2天，產(chǎn)銷比穩(wěn)定。

復(fù)合肥：本周開工率下行至36.10%，庫存88.2萬噸（+0.2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：上周開工率回復(fù)至62.09%（+3.9%），當(dāng)前利潤-417（-179）。

出口：印標(biāo)結(jié)果即將公布，預(yù)計提振有限。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存大幅增加至88.6萬噸，環(huán)比增加8%，同比增加53%；港口庫存29.6萬噸，同比減少9%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時間，預(yù)計中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價格:

11月11日，CBOT1月大豆收917.25美分/蒲，跌13.75美分。03月大豆收930.5美分/蒲，跌13.50美分。DCE1月豆粕2864元/噸，跌41，1月豆油6482元/噸，漲42,1月棕櫚油5548元/噸，漲114。

2.現(xiàn)貨價格：

11月11日，沿海一級豆油6680-6730元/噸，漲40-90元/噸。24度棕櫚油在5390-5580元/噸，大多漲20-60元/噸。沿海豆粕2930-3120元/噸，跌20-40元/噸。

3.基差與成交：

11月11日，華東主流基差未報價，成交30.96萬噸（基差21.62），上周五26.35萬噸(基差13.5萬噸)。43-45周豆粕成交放量；華東地區(qū)3月提貨基差，2005（250），成交7萬噸（基差5.3萬噸），上周五成交11.1萬噸。40-45周豆油成交顯著放量，本周一成交繼續(xù)放量。

4.信息與基本面：

（1）美國總統(tǒng)特朗普總統(tǒng)周末表示，美中貿(mào)易談判進(jìn)展“非常順利”，但比他希望的要慢。他還表示，關(guān)于美國愿意取消加征關(guān)稅的報道是不正確的。中國是世界上最大的大豆進(jìn)口國，去年北京對從美國進(jìn)口的大豆征收高額關(guān)稅后，中國大幅削減了從美國的進(jìn)口。

（2）農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural周一報告稱，截至11月7日，巴西農(nóng)戶2019-2020年度大豆播種工作已完成58%，這略快于五年同期均值的57%，且較之前一周提高12個百分點。

（3）11月9日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)重慶市動物疫病預(yù)防控制中心確診，在墊江縣渝萬高速太平服務(wù)區(qū)截獲的1車外省違規(guī)運入仔豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時，該車共載有仔豬25頭，隔離后死亡1頭。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

中美預(yù)計11月展開的談判推遲到12月，同時周末特朗普關(guān)于關(guān)稅問題的講話，令美豆承壓，在盤面利潤較好同時油脂大幅反彈背景下，國內(nèi)蛋白價格受到拖累，但需要注意的是9月30日開始國內(nèi)豆粕持倉持續(xù)上行，持倉至今已經(jīng)累積至歷史高位區(qū)間。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收盤持穩(wěn)，3月原糖期貨收平于每磅12.57美分，5月合約上漲0.02美分至每磅12.68美分。

2、鄭糖主力01合約周一跌8點至5585元/噸，持倉減1萬9千余手。夜盤反彈17點，最低至5524元/噸。主力持倉上，多減4千余手，空減2千余手。其中多頭方海通減2千余手，中信、興證和宏源各減1千余手，方正中期增1千余手。空頭方，中糧減2千余手，海通增2千余手。

3、資訊：1）巴西甘蔗行業(yè)組織Unica周一稱，巴西的中南部地區(qū)今年甘蔗榨季接近尾聲，比預(yù)期早很多。10月下半月，巴西甘蔗壓榨量3260萬噸，同比增30%，產(chǎn)糖量151萬噸，較去年同期增57%，乙醇產(chǎn)量20.4億公升，同比增45%。

2）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計）：11月2日-11月8日當(dāng)周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周76800噸持平。銷量為93300噸，較上周87200噸增加6100噸（增幅為6.97%）受周初盤面價格上行提振，部分終端提前采購。庫存量為302010噸，較上周318510噸降低16500噸（降幅為5.18%）。

3）國產(chǎn)糖（甜菜）：11月2日-11月8日當(dāng)周內(nèi)蒙新疆兩區(qū)總收菜進(jìn)度為99%（上周為90%），預(yù)計未來一周將全部收菜完畢。再加河北張北三區(qū)共有28家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周增加1家，已全部開榨。三區(qū)共壓榨甜菜80.69萬噸（去年同期75.1萬噸），較上周68.04萬噸增加8.25萬噸，產(chǎn)糖9.35萬噸（去年同期8.93萬噸），較上周9.05萬噸增加0.3萬噸。甜菜糖自9月中旬開榨迄今，國內(nèi)共壓榨甜菜419.76萬噸，共榨糖48.721萬噸。其中內(nèi)蒙及河北產(chǎn)區(qū)共壓榨甜菜196萬噸，產(chǎn)糖22.99萬噸，當(dāng)前以生產(chǎn)綿白糖和砂糖各半；新疆產(chǎn)區(qū)共壓榨甜菜223.76萬噸，糖產(chǎn)量25.731萬噸，全部為優(yōu)級砂糖。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫報5350-5450元/噸持穩(wěn)，副產(chǎn)品甜菜粕報1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報價在5750-5810元/噸持穩(wěn)，副產(chǎn)品甜菜粕報價在1700元/噸。

4）成交（11月11日）：今日鄭糖期貨震蕩窄幅運行，廣西清庫后無報價無交易，云南目前也進(jìn)入清庫階段，但成交情況一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交1200噸（其中廣西成交0噸，云南成交1200噸），較上周五增加700噸。

5）現(xiàn)貨（11月11日）：今日現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌，廣西、廣東集團清庫后暫無報價；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報5930元/噸，大理庫糖報5880元/噸，較上周五下跌20元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5730-5800元/噸，綿白報5680-5750元/噸，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，因部分集團前期預(yù)售較多，當(dāng)前壓力不大的糖廠暫且挺價觀望，但出貨情況一般。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運行行情，近期13美分處承壓，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，沖擊到5800位置開始承壓，出現(xiàn)回調(diào)轉(zhuǎn)跌態(tài)勢。一方面該位置出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖陸續(xù)開榨，套保已有利潤。第二方面是伴隨了大量多單離場，盤面呈現(xiàn)巨量減倉下跌局面。不過后期沒有拋儲新增供應(yīng)的情況下，廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份。因此預(yù)計仍將是震蕩抵抗下回調(diào)狀態(tài)。繼續(xù)密切關(guān)注量、價倉變動，同時關(guān)注新糖開榨、量、價情況，春節(jié)提前的消費帶動以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月11日，大連報價5.04元/斤（-0.14），德州4.95（-0.1），館陶4.84（-0.23）浠水5.16（-0.13），北京大洋路5.31（-0.13），東莞5.15（-0.15）。雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月中下旬雞蛋價格止跌上漲，淘汰雞價格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補欄強烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿強烈。8月份育雛雞補欄量增加，9月份育雛雞補欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月08日，雞蛋和淘汰雞價格下跌使得蛋雞養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)回落，但仍處于歷史高位；蛋雞苗5.03元/羽，持續(xù)走高；豬價以及肉雞價格下跌，淘汰雞價格回落至20.96元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：豬價下跌對禽蛋價格產(chǎn)生拖累，隨著前期補欄蛋雞逐漸開產(chǎn)，蛋雞存欄恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)增加加之需求處于相對淡季，預(yù)計短期蛋價走勢偏弱。中長期來看，蛋價與豬價保持較高同步性。豬價預(yù)期堅挺將繼續(xù)對蛋價產(chǎn)生支撐，淘汰雞價格下跌或刺激老雞淘汰積極性，在一定程度上或?qū)⒁种频皟r下跌空間，此外后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1848；CS1909～2199；

2、CBOT玉米：381.2；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1650-1710；濰坊1900-1950；錦州港1908-1928；南通1960-1980；蛇口1950-1970。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2450；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：70；淀粉基差：251；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不快，運輸成本增大，成本支持增加。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易意愿偏弱。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，但東北玉米上市速度不快，同時運輸成本增加，提升價格支持。深加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米延續(xù)震蕩，淀粉跟隨波動。