股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1911收盤跌12.2點(diǎn)或0.31%，報(bào)3897.6點(diǎn)，貼水6.09點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1911收盤漲0.2點(diǎn)或0.01%，報(bào)2971.6點(diǎn)，升水0.24點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1911收盤跌10點(diǎn)或0.21%，報(bào)4867.4點(diǎn)，貼水14.21點(diǎn)。

【市場要聞】

1、劉鶴主持召開國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會議，研究部署下一步國有企業(yè)改革工作。會議指出，未來三年是關(guān)鍵的歷史階段，要落實(shí)好國有企業(yè)改革頂層設(shè)計(jì)，抓緊研究制定國有企業(yè)改革三年行動方案，明確提出改革的目標(biāo)、時(shí)間表、路線圖。要從國家整體戰(zhàn)略出發(fā)，按照建立中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，聚焦解放和發(fā)展生產(chǎn)力，全面增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在推進(jìn)混合所有制改革、加強(qiáng)國資國有企業(yè)監(jiān)管、增強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力、強(qiáng)化財(cái)務(wù)硬約束、削減和規(guī)范補(bǔ)貼、完善激勵機(jī)制、提高勞動生產(chǎn)率和資金回報(bào)率等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提出明確的任務(wù)舉措，制定量化、可考核的具體指標(biāo)。

2、據(jù)一財(cái)，2020年提前批地方債申報(bào)基本結(jié)束，一位協(xié)助地方專項(xiàng)債申報(bào)的咨詢?nèi)耸糠Q，根據(jù)某省的文件，當(dāng)?shù)靥崆芭鷮ｍ?xiàng)債申報(bào)工作在11月上旬結(jié)束；另有兩位地方財(cái)政人士稱，當(dāng)?shù)匾步Y(jié)束了專項(xiàng)債申報(bào)工作。市場預(yù)計(jì)2020年提前下達(dá)的專項(xiàng)債額度約為1.29萬億元。

3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：第45周（11月4日-11月8日）16省市瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為每公斤51.01元，環(huán)比跌3.6%，同比漲180.1%。

【觀點(diǎn)】

國內(nèi)方面，從此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，從工業(yè)增加值和房地產(chǎn)基建投資方面來看，經(jīng)濟(jì)較上月有所回暖，同時(shí)在工業(yè)回升的情況下，GDP增速繼續(xù)走低，服務(wù)業(yè)景氣度可能有所下滑，此外固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)增速放緩帶來的壓力短期基建投資無法彌補(bǔ)，總體看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩勢頭有所減弱。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。短線期指繼續(xù)向下動能減弱，有望觸底企穩(wěn)。

鋼材礦石

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3360（20）；螺紋上漲，杭州3820（30），北京3690（20），廣州4390（40）；熱卷上漲，上海3520（20），天津3580（0），樂從3670（0）；冷軋微漲，上海4220（10），天津4010（0），樂從4260（0）。

2、利潤：回升。即期普方坯盈利428，螺紋毛利756（不含合金），熱卷毛利252，華東電爐毛利-31；20日生產(chǎn)普方坯盈利260，螺紋毛利581（不含合金），熱卷毛利77。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約340，05合約520；熱卷01合約157，05合約277。

4、供給：減少。11.7螺紋346（-10），熱卷334（7），五大品種1024（-7）?！堕L三角地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》印發(fā)，秋冬季期間PM2.5平均濃度同比下降2%，重度及以上污染天數(shù)同比減少2%。《汾渭平原2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》印發(fā)，秋冬季期間PM2.5平均濃度同比下降3%，重度及以上污染天數(shù)同比減少3%。

5、需求：全國建材成交量21.7（-1.7）萬噸。2020年提前批地方債申報(bào)基本結(jié)束，市場預(yù)計(jì)2020年提前下達(dá)的專項(xiàng)債額度約為1.29萬億元。

6、庫存：延續(xù)去化。11.7螺紋社庫343（-29），廠庫216（-20）；熱卷社庫200（-11），廠庫87（-2）；五大品種整體庫存1348（-83）。

7、總結(jié):長三角及汾渭平原地區(qū)秋冬季空污治理政策發(fā)布、2020年專項(xiàng)債提前下達(dá)等信息提振以及華東華南現(xiàn)貨端持續(xù)偏緊，導(dǎo)致昨日期現(xiàn)共振上漲，基差有所修復(fù)。但隨著北材海運(yùn)及運(yùn)河運(yùn)輸?shù)葐栴}進(jìn)一步緩解，到貨有望回升，同時(shí)鋼廠利潤大幅回升，供給壓力和冬儲矛盾恐重新積累，價(jià)格恐震蕩回調(diào)，01合約中長期可能出現(xiàn)大震蕩格局。持續(xù)關(guān)注四季度專項(xiàng)債發(fā)行動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回升、內(nèi)礦廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠830（-15），日照金布巴568（1），日照PB粉622（2），62%普氏81(2.55)；張家港廢鋼2430（-10）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤-56。

3、基差：縮小。PB粉01合約78，05合約127；金布巴粉01合約20，05合約69。

4、供給：10.31澳巴發(fā)貨量2476（207），北方六港到貨量833（-130）。淡水河谷：預(yù)計(jì)2019財(cái)年鐵礦石銷量3.07-3.12億噸，此前預(yù)計(jì)為3.07-3.32億噸。

5、需求：11.8，45港日均疏港量295（-17），64家鋼廠日耗48.4（-4.5）。

6、庫存：11.8，45港12586（-63），64家鋼廠進(jìn)口礦1512（2），可用天數(shù)29（1），61家鋼廠廢鋼庫存256（-10）。

7、總結(jié)：VALE下調(diào)全年銷售目標(biāo)，較三季度市場期望預(yù)期減少約400萬噸，中期累庫壓力有所緩解。短期看，基差隨著現(xiàn)貨下跌快速修復(fù)，鐵礦盤面估值相對中性，鋼廠在利潤回升情況下，補(bǔ)庫行為仍是短期關(guān)注重點(diǎn)。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤133.5美元，折盤面1120元，一線焦煤146美元，折盤面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1420元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報(bào)價(jià)1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.82%（-0.44%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.74%（+1.60%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存297.61（+20.28）萬噸，煉焦煤港口庫存724（-33）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1656.57（-24.32）萬噸。焦化廠焦炭庫存71.48（+11.16）萬噸，港口焦炭庫存441.5（-7.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存447.82（-6.07）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭價(jià)格缺乏上行驅(qū)動，價(jià)格走勢更多的跟隨鋼材但弱于鋼材價(jià)格走勢，目前盤面價(jià)格接近焦化廠利潤盈虧線，短期內(nèi)繼續(xù)下跌深度有限，下跌空間要靠煉焦煤價(jià)格下行給出。

動力煤

現(xiàn)貨：企穩(wěn)。CCI指數(shù)：5500大卡550（0），5000大卡481（+1），4500大卡429（+1）。

期貨：主力1月基差1.8，持倉31.8萬手（夜盤-2466手）。3月、5月基差分別為4和5.8，1-5價(jià)差7.6。

供給：9月原煤產(chǎn)量32414萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+2.57%；10月煤及褐煤進(jìn)口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；9月動力煤進(jìn)口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗57.64（-1.12）。

庫存：六大電1653.99（+0.14），可用天數(shù)28.70（+0.55）；秦港656（-2），曹妃甸港454.9（+1），國投京唐港212（-4），廣州港248.9（+3.2）；11.8長江口666（周+31）。

北方港調(diào)度:（1）秦港調(diào)入-2.3，調(diào)出+6.7，錨地船-2，預(yù)到船+3；（2）曹妃甸調(diào)入+0.9，調(diào)出+1.3，錨地船-1，預(yù)到船+5；（3）京唐東調(diào)入-0.9，調(diào)出+5.1，錨地船+1，預(yù)到船+4。

運(yùn)費(fèi)：11日BDI收1345（-33）；12日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)805.64（+19.99）。

綜述：進(jìn)口煤收緊消息再起，提振市場信心，加之旺季即將開啟，北港現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，動力煤供需格局邊際改善。但中下游庫存依然偏高，且當(dāng)前處于2020年長協(xié)談判前的關(guān)鍵時(shí)期，電廠大概率以穩(wěn)定采購長協(xié)煤以及庫存去化為主，動力煤上下驅(qū)動均較弱。長期來看，動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路；中短期來看，供需邊際改善，但1月合約已走至升水，震蕩偏弱看待。

原油

1、盤面綜敘

國際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌0.14%報(bào)56.78美元/桶，布油跌0.29%報(bào)62美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤收跌0.53%，報(bào)453.2元/桶。美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長、沙特原油產(chǎn)出上升、伊朗發(fā)現(xiàn)新油田等一系列事件，令供應(yīng)過剩疑慮升溫，疊加預(yù)期需求疲軟。

歐佩克代表稱歐佩克和相關(guān)聯(lián)盟國不會加大減產(chǎn)力度來緩和全球供應(yīng)過剩的現(xiàn)象，因?yàn)椴糠置绹搸r油產(chǎn)商將在2020年減產(chǎn)。歐佩克和以俄羅斯為首的聯(lián)盟國家將維持目標(biāo)的減產(chǎn)目標(biāo)直至明年。

高盛稱預(yù)計(jì)美國石油產(chǎn)量將在2020年增長60萬桶/日，此前預(yù)期為70萬桶/日。

總結(jié):

根據(jù)10月份三大機(jī)構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。全球庫存方面看，OPEC和IEA機(jī)構(gòu)預(yù)估2019年的四季度庫存同比下降的狀態(tài)。三大機(jī)構(gòu)均預(yù)估明年一二季度庫存處于同比累積的狀態(tài)。目前市場需要OPEC維持減產(chǎn)的狀態(tài)來平衡全球油價(jià)，后續(xù)需要關(guān)注中東減產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況以及預(yù)期的變化。OPEC將于12月召開會議決定產(chǎn)出水平。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會跟今年一樣快速增長持有疑問，擔(dān)心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應(yīng)是否會不及預(yù)期這個(gè)邏輯需要時(shí)間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會使得美國WTI油價(jià)的底部堅(jiān)挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價(jià)的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時(shí)候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價(jià)接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時(shí)維持偏多配置。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7165,持倉量59.8萬手；PP2001收盤8026，持倉量63.0萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7550（0），中國CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料8550，臨沂粉料7975；拉絲與共聚價(jià)差-650。

基差：LLDPE基差125；1-5價(jià)差20；PP山東基差331，浙江基差481，1-5價(jià)差385。

利潤：LL：乙烯法利潤490，甲醇法盤面-17；進(jìn)口利潤240；

PP：丙烯折算PP利潤700，甲醇法盤面827，丙烷脫氫折算PP利潤2200，拉絲進(jìn)口利潤479，PP共聚進(jìn)口利潤842；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：72.5(-3)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。盡管原油震蕩偏強(qiáng)，但聚烯烴找不到亮點(diǎn)，后市震蕩偏弱是大概率，建議保持空頭配置。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品下行趨緩、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7075（+0），華東電石法6740（+15），西北電石法6500（+10）；

西北電石2950（+0），山東32%液堿690（-10）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約6520（+30），05合約6315（+50），09合約6280（+45）；

基差：01合約220（-5），05合約425（-35），09合約460（-30）；

月差：1-5價(jià)差205（-25），5-9價(jià)差35（+5）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差回落；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；3型、8型與5型價(jià)差回落

乙電價(jià)差335（-15）；華東-華北150（+0），華東-華南-110（-10）；3型-5型180（-20），8型-5型250（-20）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；出口窗口打開。

華東電石法279（+15），華東乙烯951（-8），出口利潤-78（-91），進(jìn)口利潤336（+44）。

5.供給：

上周檢修逐漸減少，新增檢修產(chǎn)能30萬噸（-92），復(fù)工103萬噸（+33），正在檢修產(chǎn)能454萬噸（-73），計(jì)劃檢修產(chǎn)能106萬噸（-40）。

9月PVC粉產(chǎn)量160萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個(gè)月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計(jì)同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計(jì)同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補(bǔ)庫暫時(shí)告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1680（-20），東北1700（+0），江蘇1700（+0）；

液氨：山東2770（+0），河北2723（-33），河南2597（+0）；

甲醇：西北1815（-35），華東1938（-53），華南1960（-20）；

2.期貨市場：期貨下行企穩(wěn)，基差走弱。

期貨：01合約1646（+10），05合約1736（+6），09合約1716（+7）；

基差：01合約34（-30），05合約-56（-26），09合約-36（-27）；

月差：1-5價(jià)差-90（+4），5-9價(jià)差20（-1）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加，尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)82（-20）；尿素-甲醇-258（+33）；山東-東北-20（-20），山東-江蘇-20（-20）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫝掷m(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿454（+0），華東航天爐329（+0），華東固定床128（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（+0），硫基復(fù)合肥164（+3），氯基復(fù)合肥327（-1），三聚氰胺-387（+60）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率57.19%，環(huán)比減少4.1%，同比增加6%；日產(chǎn)量12.81萬噸，環(huán)比減少4.1%，同比下降8%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.3天降至5.2天，產(chǎn)銷比穩(wěn)定。

復(fù)合肥：本周開工率下行至36.10%，庫存88.2萬噸（+0.2）。

人造板：房地產(chǎn)基建低迷，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：上周開工率回復(fù)至62.09%（+3.9%），當(dāng)前利潤-417（-179）。

出口：印標(biāo)結(jié)果即將公布，預(yù)計(jì)提振有限。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存大幅增加至88.6萬噸，環(huán)比增加8%，同比增加53%；港口庫存29.6萬噸，同比減少9%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。目前距冬季備肥仍有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中期需求增幅不及供給增幅，基差有利時(shí)可作為空頭配置。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

11月12日，CBOT1月大豆收916.75美分/蒲，跌0.5美分。03月大豆收930.25美分/蒲，跌0.25美分。DCE1月豆粕2882元/噸，漲10，1月豆油6430元/噸，跌40,1月棕櫚油5498元/噸，跌24。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

11月12日，沿海一級豆油6680-6730元/噸，漲80元/噸。沿海24度棕櫚油5530-5720元/噸，前一日下午未報(bào)價(jià)的昨日出現(xiàn)補(bǔ)漲，因補(bǔ)漲漲幅在140-160元/噸。沿海豆粕2890-3100元/噸，跌20-40元/噸。

3.基差與成交：

11月12日，華東12月提貨2001（90），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），成,37.72萬噸（基差24），周一成交31萬噸(基差22萬噸)。43-45周豆粕成交放量；華東地區(qū)2-5月提貨基差，2005（270），成交2.9萬噸（基差2.2萬噸），周一成交7萬噸。40-45周豆油成交顯著放量，本周一成交繼續(xù)放量。

4.信息與基本面：

（1）國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，強(qiáng)調(diào)要保持宏觀政策穩(wěn)定，更有效運(yùn)用好宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具。

（2）截至2019年11月10日當(dāng)周，美國大豆收割率85%，分析師此前預(yù)估87%，前一周為75%，上年同期87%，五年均值92%。

（3）Agroconsult周二稱，巴西2019/2020年度對中國大豆出口將下降至5300萬噸，上年度為6000萬噸，此預(yù)估基于中美關(guān)系緩和。如果中美未達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)對中國出口為5700萬噸，因?yàn)榉侵挢i瘟影響中國需求。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

中美預(yù)計(jì)11月展開的談判推遲到12月，同時(shí)周末特朗普關(guān)于關(guān)稅問題的講話，令美豆承壓，在盤面利潤較好同時(shí)油脂大幅反彈背景下，國內(nèi)蛋白價(jià)格受到拖累。但需要注意的是9月30日開始國內(nèi)豆粕持倉持續(xù)上行，持倉至今已經(jīng)累積至歷史高位區(qū)間，同時(shí)國內(nèi)蛋白期價(jià)已經(jīng)到了前期支撐位上沿。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收高，因預(yù)期供應(yīng)短缺。3月原糖期貨上漲0.02美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.59美分。

2、鄭糖主力01合約周二漲29點(diǎn)至5514元/噸，最低點(diǎn)5424，收長下影紅柱，持倉減5千余手。夜盤跌20點(diǎn)。主力持倉上，多減506手，空減3千余手。其中多頭方浙商、方正中期各減1千余手，興證增2千余手，海通和東證各增1千余手?？疹^方，中糧減4千余手，魯證增1千余手。

3、資訊：1）2019年11月截止至10日（共6個(gè)工作日），巴西累計(jì)裝出食糖53.67萬噸，其中裝運(yùn)原糖49.03萬噸，精糖4.64萬噸；食糖日均裝運(yùn)量8.94萬噸/日，高于10月的8.39萬噸/日，但低于去年同期的9.28萬噸/日。

2）為保障食糖市場供應(yīng)，經(jīng)廣西壯族自治區(qū)人民政府同意，決定投放12.7284萬噸廣西地方儲備糖，競拍底價(jià)為5800元/噸。廣西地方儲備糖投放通過公開招標(biāo)方式，向符合條件的制糖加工企業(yè)（含食糖生產(chǎn)、原糖加工、冰糖生產(chǎn)企業(yè)等）招標(biāo)競賣，具體的招標(biāo)工作由廣西華洋糖業(yè)儲備中心負(fù)責(zé)。

3）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計(jì)）：11月2日-11月8日當(dāng)周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為76800噸，較上周76800噸持平。銷量為93300噸，較上周87200噸增加6100噸（增幅為6.97%）受周初盤面價(jià)格上行提振，部分終端提前采購。庫存量為302010噸，較上周318510噸降低16500噸（降幅為5.18%）。

4）國產(chǎn)糖（甜菜）：11月2日-11月8日當(dāng)周內(nèi)蒙新疆兩區(qū)總收菜進(jìn)度為99%（上周為90%），預(yù)計(jì)未來一周將全部收菜完畢。再加河北張北三區(qū)共有28家糖廠開榨生產(chǎn)，較上周增加1家，已全部開榨。三區(qū)共壓榨甜菜80.69萬噸（去年同期75.1萬噸），較上周68.04萬噸增加8.25萬噸，產(chǎn)糖9.35萬噸（去年同期8.93萬噸），較上周9.05萬噸增加0.3萬噸。甜菜糖自9月中旬開榨迄今，國內(nèi)共壓榨甜菜419.76萬噸，共榨糖48.721萬噸。其中內(nèi)蒙及河北產(chǎn)區(qū)共壓榨甜菜196萬噸，產(chǎn)糖22.99萬噸，當(dāng)前以生產(chǎn)綿白糖和砂糖各半；新疆產(chǎn)區(qū)共壓榨甜菜223.76萬噸，糖產(chǎn)量25.731萬噸，全部為優(yōu)級砂糖。截止目前，新疆地區(qū)新糖廠內(nèi)出庫報(bào)5350-5450元/噸持穩(wěn)，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)1600-1650元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)在5750-5810元/噸持穩(wěn)，副產(chǎn)品甜菜粕報(bào)價(jià)在1700元/噸。

5）成交（11月12日）：今日鄭糖期貨維持窄幅震蕩走勢，但尾盤收漲，廣西清庫后無報(bào)價(jià)無交易，云南目前也進(jìn)入清庫階段，但成交情況一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交200噸（其中廣西成交0噸，云南成交200噸），較昨日降低1000噸。

6）現(xiàn)貨（11月12日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下跌，廣西、廣東集團(tuán)清庫后暫無報(bào)價(jià)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫報(bào)5930元/噸，大理庫糖報(bào)5880元/噸，較上周五下跌20元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5730-5780元/噸跌20元/噸，綿白報(bào)5670-5750元/噸跌10元/噸，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，因各集團(tuán)自身情況差異，部分前期預(yù)售較多，當(dāng)前壓力不大的糖廠暫且挺價(jià)觀望，但出貨情況一般。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，近期13美分處承壓，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，沖擊到5800位置開始承壓，出現(xiàn)回調(diào)轉(zhuǎn)跌態(tài)勢。一方面該位置出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖陸續(xù)開榨，套保已有利潤。第二方面是伴隨了大量多單離場，盤面呈現(xiàn)巨量減倉下跌局面。不過廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份，而目前公布的廣西地儲出庫，底價(jià)5800偏高，再加上基差、倉單等因素，對期糖仍是支撐。因此預(yù)計(jì)仍將是震蕩狀態(tài)，繼續(xù)密切關(guān)注量、價(jià)、倉變動，可能會帶來放大波動，同時(shí)關(guān)注新糖開榨、量、價(jià)情況，春節(jié)提前的消費(fèi)帶動以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月12日，大連報(bào)價(jià)5.04元/斤（持平），德州4.75（-0.2），館陶4.73（-0.11）浠水5.07（-0.09），北京大洋路5.16（-0.15），東莞5.00（-0.15）。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價(jià)格止跌上漲，淘汰雞價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補(bǔ)欄強(qiáng)烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補(bǔ)欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿強(qiáng)烈。8月份育雛雞補(bǔ)欄量增加，9月份育雛雞補(bǔ)欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月08日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格下跌使得蛋雞養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)回落，但仍處于歷史高位；蛋雞苗5.03元/羽，持續(xù)走高；豬價(jià)以及肉雞價(jià)格下跌，淘汰雞價(jià)格回落至20.96元/公斤，亦處于歷史高位。

4.總結(jié)：豬價(jià)下跌對禽蛋價(jià)格產(chǎn)生拖累，隨著前期補(bǔ)欄蛋雞逐漸開產(chǎn)，蛋雞存欄恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)增加加之需求處于相對淡季，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)走勢偏弱。中長期來看，蛋價(jià)與豬價(jià)保持較高同步性。豬價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺將繼續(xù)對蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，淘汰雞價(jià)格下跌或刺激老雞淘汰積極性，在一定程度上或?qū)⒁种频皟r(jià)下跌空間，此外后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1841；CS1909～2194；

2、CBOT玉米：385.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1650-1710；濰坊1900-1950；錦州港1908-1928；南通1960-1980；蛇口1950-1970。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2450；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：77；淀粉基差：256；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧陸續(xù)上市，但東北玉米上市節(jié)奏不快，運(yùn)輸成本增大，成本支持增加。

2）南北港庫存略升，貿(mào)易量逐步增加。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北玉米陸續(xù)上市，華北企業(yè)加快采購，但東北玉米上市速度不快，同時(shí)運(yùn)輸成本增加，提升價(jià)格支持。深加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，USDA調(diào)降單產(chǎn)，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米延續(xù)震蕩，淀粉跟隨波動。