報告導(dǎo)讀

蛋價走弱，期貨端偏弱運行。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍高，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。目前雞蛋價格受豬價影響大，近日豬價高速下滑，蛋價明顯受其影響，近月合約受影響最大至遠(yuǎn)近月價差縮小。由于預(yù)計四季度生豬供應(yīng)偏強需求偏弱，豬價易跌難漲，提振力度仍會走弱。但目前1-5合約基差遠(yuǎn)低于去年同期水平，雖然提振力減弱，但春節(jié)的肉蛋雙漲使得遠(yuǎn)近月價差仍不會過低，5月合約因生豬存欄問題存在風(fēng)險，建議嘗試1、2月份或1、3月份正套。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，可嘗試買近空遠(yuǎn)套利。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約價差本周縮窄。本周豬價高速下行，對雞蛋提振力減弱，01合約首當(dāng)其沖，受到影響最大，下行幅度最高，1-5價差因此縮窄。但考慮到本年度1月份將有較強的肉蛋雙漲，雖然豬肉提振力減弱，但價差仍應(yīng)達(dá)到去年水平，仍有拉大的可能。目前雞蛋1-5價差恢復(fù)至去年同期水平，1月合約高于5月合約382個點。11月中旬雞蛋新增少量倉單，目前倉單量為20張。

1.2.基差分析

本周玉米基差走弱。本周雞蛋現(xiàn)貨現(xiàn)貨端同步走弱，豬價高速下行，受提振最明顯的01合約受影響最大，下行幅度較大，基差因此降低。2018年同期基差為-213，目前基差仍強于明顯去年同期。截至11月15日，濟南現(xiàn)貨高于01合約158個點。本周雞蛋持倉量有止跌走勢，仍遠(yuǎn)強于歷年同期。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋價延續(xù)下滑走勢，下滑走勢較快。豬價本周高速回落，考慮到預(yù)測中四季度生豬消費偏清淡、供應(yīng)將偏強，豬價易跌難漲，豬肉對雞蛋的提振作用減弱。截止至11月15日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.75元/斤，較上周下調(diào)0.34元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為4.97元/斤，較上周下調(diào)0.58元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價繼續(xù)走弱，目前雞蛋現(xiàn)價仍偏強。蛋料比明顯回落，而淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤高位企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低，預(yù)計10-11月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。疊加本年度雞苗補欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價格雙漲，預(yù)計四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費市場供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，因此不利于長期蛋價走勢。

而雞蛋目前受豬肉提振的作用明顯。不過，近期豬價明顯下滑，對雞蛋的提振作用明顯減弱，對近月合約尤其明顯。生豬三季度出欄數(shù)據(jù)已出，出欄數(shù)大幅低于往年平均水平。據(jù)調(diào)查顯示，三季度生豬存欄低下的一個原因是由于養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶惜售，從而對生豬進(jìn)行壓欄。然而近日出欄生豬皆為130公斤，生豬超重難以繼續(xù)壓欄，因此預(yù)測四季度生豬將集中出欄，預(yù)計四季度生豬供應(yīng)將偏強。因此豬價易跌難漲，對雞蛋的提振作用在近期應(yīng)會逐漸走弱。但本年度1月份將有較強的肉蛋雙漲仍是事實，雖然豬肉提振力減弱，但目前價差遠(yuǎn)低于去年。理論上價差應(yīng)達(dá)到去年水平，因此價差仍有拉大的可能。考慮到5月合約因生豬存欄問題存在風(fēng)險，建議嘗試1、2月份或1、3月份正套。

（浙商期貨 潛龍項目組）