股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1912收盤漲25.8點或0.66%，報3908.80點，升水0.87點；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤漲20.2點或0.68%，報2982點，升水1.05點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲27點或0.56%，報4855點，貼水37.46點。

【市場要聞】

1、央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作，今日無逆回購到期，因此凈投放1800億元。央行公開市場7天期逆回購中標利率下調(diào)至2.50%，上次為2.55%。

2、商務(wù)部：中國10月FDI為692億元，同比增長7.4%；1-10月FDI為7524.1億元，同比增長6.6%。

3、財政部提前下達專項扶貧資金1136億元，約占2019年中央財政專項扶貧資金1261億元的90%。其中，繼續(xù)重點加大對“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)支持力度，專門安排“三區(qū)三州”144億元，并將資金分解到具體區(qū)、州。

4、截至上周五（11月15日），A股融資融券余額為9669.40億元，較前一交易日的9707.60億元減少38.2億元。

【觀點】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時消費同比增速再度降至年內(nèi)低點，未來需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)需求收縮的情況。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實質(zhì)性進展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。經(jīng)過前期連續(xù)下跌，周一市場有所反彈，預(yù)計后市仍有反彈空間，期指或繼續(xù)溫和上揚

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3420（10）；螺紋上漲，杭州3010（60），北京3780（40），廣州4650（70）；熱卷上漲，上海3610（20），天津3680（30），樂從3800（0）；冷軋上漲，上海4250（10），天津4120（30），樂從4310（0）。

2、利潤：上升。即期普方坯盈利461，螺紋毛利923（不含合金），熱卷毛利283，華東電爐毛利181；20日生產(chǎn)普方坯盈利412，螺紋毛利872（不含合金），熱卷毛利232。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約279，05合約477；熱卷01合約116，05合約267。

4、供給：整體減少，螺紋微增。11.15螺紋348（3），熱卷323（-11），五大品種1014（-10）。10月份我國鋼筋產(chǎn)量2206.7萬噸，環(huán)比增長79.40萬噸或3.73%，同比增長11.9%；1-10月，我國鋼筋產(chǎn)量20695.5萬噸，同比增長18.4%。

5、需求：全國建材成交量24.5（1.1）萬噸。國務(wù)院：當前擴大有效投資要把水利工程及配套設(shè)施建設(shè)作為突出重點。

6、庫存：延續(xù)去化。11.15螺紋社庫316（-27），廠庫205（-11）；熱卷社庫187（-13），廠庫83（-4）；五大品種整體庫存1348（-83）。

7、總結(jié):華南華東短期供需不匹配使得現(xiàn)貨快速拉漲，短期供需未解決的情況下，01盤面作為冬儲定價接近重要阻力位，短期觀望為主。關(guān)注利潤顯著回升，電爐端復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠盤面套保意愿。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴575（-2），日照PB粉640（2），62%普氏85.1(0.35)；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進口利潤-23。

3、基差：維持。PB粉01合約73，05合約125；金布巴粉01合約22，05合約74。

4、供給：11.8澳巴發(fā)貨量2230（-245），北方六港到貨量831（68）。

5、需求：11.15，45港日均疏港量316（21），64家鋼廠日耗57.87（9.5）。安賽樂米塔爾關(guān)停美國、波蘭兩座鋼廠的高爐。

6、庫存：11.15，45港12374（-211），64家鋼廠進口礦1506（-6），可用天數(shù)25（-4），61家鋼廠廢鋼庫存262（6）。

7、總結(jié)：短期看，基差修復(fù)至較小，鐵礦盤面估值相對中性偏高，鋼廠在利潤回升情況下，補庫行為仍是短期關(guān)注重點。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤134.5美元，折盤面1125元，一線焦煤149美元，折盤面1220，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報價1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.31%（+1.49%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.28%（+0.54%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存308.26（+10.65）萬噸，煉焦煤港口庫存725（+1）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1674.85（+18.28）萬噸。焦化廠焦炭庫存69.29（-2.19）萬噸，港口焦炭庫存436.5（-5）萬噸，鋼廠焦炭庫存448.68（+0.86）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭價格缺乏上行驅(qū)動，價格走勢更多的跟隨鋼材但弱于鋼材價格走勢，雖然目前反彈勢頭強勁，但上方空間有限。

動力煤

現(xiàn)貨：弱穩(wěn)。CCI指數(shù)：5500大卡549（-1），5000大卡484（0），4500大卡431（0）。

期貨：主力1月基差-0.8，持倉28.6萬手（夜盤-126手）。3月、5月基差分別為5.2和6.6，1-5價差7.4。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；10月煤及褐煤進口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；9月動力煤進口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗59.12（-0.41）。

庫存：六大電1685.57（-17.5），可用天數(shù)28.51（-0.1）；秦港652（-9.5），曹妃甸港446（+1.6），國投京唐港213（+2），廣州港271.6（+23.7）；11.15長江口666（周0）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入-1.6，調(diào)出-3.6，錨地船+10，預(yù)到船-5；（2）黃驊調(diào)入-6，調(diào)出+5，錨地船+9；（3）曹妃甸調(diào)入-5，調(diào)出-5.1，錨地船+4，預(yù)到船-3；（4）京唐東調(diào)入-1.7，調(diào)出-3.7，錨地船-2，預(yù)到船維-1。

運費：15日BDI收1357（-7）；18日沿海煤炭運價指數(shù)804.61（+8.09）。

綜述：供暖季全面到來，動力煤需求進入上升通道，年末進口煤逐漸收緊，動力煤供需格局改善，電廠庫存可用天數(shù)低于去年同期，現(xiàn)貨價格下行受阻，但向上驅(qū)動仍較弱。長期來看，動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路；中短期來看，當前盤面仍然升水，震蕩偏弱看待。

原油

1、盤面綜敘

紐約商品交易所WTI期貨價格下跌1.2%，收于57.05美元/桶。布倫特原油下跌1.4%至62.44美元。上海原油期貨夜盤收跌0.38%，報450.7元/桶。

美國能源信息署EIA周一報告稱，預(yù)計美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)增加。該機構(gòu)預(yù)計美國12月份的頁巖油產(chǎn)量將比11月份的產(chǎn)量增加4.9萬桶/日，達到913.3萬桶/日。德克薩斯州西部部分地區(qū)和新墨西哥州東南部預(yù)計其石油產(chǎn)量將出現(xiàn)最大增幅，12月的日產(chǎn)量較11月增加5.7萬桶。

歐佩克月報顯示歐佩克10月原油產(chǎn)量增加94.3萬桶/日至2965萬桶/日。沙特10月原油產(chǎn)量為1030.3萬桶/日，9月為856.4萬桶/日。預(yù)計2020年非OPEC石油供應(yīng)量將增加217萬桶/日，比先前預(yù)測下降4萬桶/日；2020年全球原油需求增速預(yù)期為108萬桶/日，與此前預(yù)期持平；2020年歐佩克原油需求預(yù)期為2958萬桶/日，此前預(yù)期為2957萬桶/日。若歐佩克維持當前產(chǎn)量，2020年將有7萬桶/日的盈余（9月為34萬桶/日），預(yù)計美國明年原油產(chǎn)量增長150萬桶/日。

IEA月報顯示，IEA還預(yù)計2019年原油需求增速預(yù)期為100萬桶/日，2020年原油需求增速預(yù)期為120萬桶/日，均與此前預(yù)期持平。IEA指出，第三季度全球原油需求同比增加110萬桶/日，第二季度為增加43.5萬桶/日。庫存數(shù)據(jù)方面，9月經(jīng)合組織原油庫存出現(xiàn)5個月以來的首次下滑，減少3890萬桶/日至29.44億桶/日，但仍較5年均值高出2150萬桶。IEA預(yù)計2020年OPEC原油需求為2890萬桶/日，較當前產(chǎn)量低100萬桶/日；2020年非OPEC供應(yīng)預(yù)計將增加230萬桶/日，較2019年的180萬桶/日有所上升。月報指出，因為原油需求預(yù)計將大幅下降，所以預(yù)計OPEC成員國在2020年將面臨“重大挑戰(zhàn)”。

總結(jié):

IEA月報對2020年全球原油需求未調(diào)整，2020年非OPEC供應(yīng)量較之19年增加，維持當前產(chǎn)量水平的話，原油表現(xiàn)為供應(yīng)大于需求100萬桶/日。

opec月報對2020年全球原油需求未調(diào)整，2020年非opec供應(yīng)輕微下調(diào)，若歐佩克維持當前產(chǎn)量，2020年將有7萬桶/日的盈余。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井數(shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井數(shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會跟今年一樣快速增長持有疑問，擔心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應(yīng)是否會不及預(yù)期這個邏輯需要時間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會使得美國WTI油價的底部堅挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時維持偏多配置。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7105,持倉量56.3萬手；PP2001收盤7874，持倉量59.8萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7350（0），中國CFR進口811美元；

PP余姚粒料8475，臨沂粉料7875；拉絲與共聚價差-730。

基差：LLDPE基差160；1-5價差40；PP山東基差396，浙江基差496，1-5價差371。

利潤：LL：乙烯法利潤335，甲醇法盤面-102；進口利潤259；

PP：丙烯折算PP利潤675，甲醇法盤面1015，丙烷脫氫折算PP利潤2039，拉絲進口利潤403，PP共聚進口利潤956；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：74.5(+7)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。盡管原油震蕩偏強，但聚烯烴找不到亮點，后市震蕩偏弱是大概率，建議保持空頭配置。

玻璃

1.現(xiàn)貨市場：玻璃、純堿、燃料均下行

玻璃：華北1592（+0），華中1770（+20），華南1880（+0）；

重質(zhì)純堿：華北1850（+0），華中1780（+0），華南1940（+0）；

燃料：天然氣2.98（+0.00），動力煤525（+0），石油焦940（-20）；

2.期貨市場：期貨下行，基差走弱。

期貨：01合約1484（-7），05合約1413（-4），09合約1388（-4）；

基差：01合約108（+7），05合約179（+4），09合約204（+4）；

月差：1-5價差71（-3），5-9價差25（+0）；

3.利潤：玻璃、純堿利潤持續(xù)回落。

華北煤制氣432（+0），華北石油焦444（+4），華北天然氣107（+0），華中天然氣267（+20），華南天然氣403（+0），天然法純堿965（+0），氨堿法純堿311（+0），聯(lián)堿法純堿184（+0）。

4.供給：

浮法玻璃開工率穩(wěn)定在63%附近，產(chǎn)能利用率69%。近期發(fā)改委將普通浮法玻璃產(chǎn)能從限制類剔除，給長期供應(yīng)帶來壓力。

5.需求：地產(chǎn)、汽車下行趨緩，出口偏弱。

房地產(chǎn)：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，竣工大幅提升，關(guān)注持續(xù)度。

汽車：汽車下滑速度減緩，累計制造量同比下行11.3%，累計銷量同比減少10.2%；乘用車累計制造量同比下行12.9%，累計銷量同比下行11.4%。

出口：浮法玻璃1-9月出口52.82萬噸，同比下行18.2%。

6.庫存：

上周生產(chǎn)線庫存186萬噸，同比增加16%；八省庫存1935萬重箱，同比減少35%。

7.總結(jié)：

目前玻璃整體估值中性偏高，驅(qū)動短期中性偏強，長期偏弱；目前行業(yè)整體矛盾不大，未來一段時間重點關(guān)注冷修進展、庫存去化速度及竣工面積是否下行企穩(wěn)。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品上行、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7150（+0），華東電石法6810（+0），西北電石法6575（+0）；

西北電石2900（+0），山東32%液堿690（+0）。

2.期貨市場：期貨上行，基差弱。

期貨：01合約6535（-75），05合約6330（-55），09合約6245（-45）；

基差：01合約275（+75），05合約480（+55），09合約565（+45）；

月差：1-5價差205（-20），5-9價差85（-10）；

3.價差：乙電價差回落；區(qū)域價差穩(wěn)定；3型、8型與5型價差回落

乙電價差340（+0）；華東-華北150（-30），華東-華南-150（-10）；3型-5型100（-80），8型-5型220（-30）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；進口窗口打開。

華東電石法349（+0），華東乙烯806（+54），出口利潤-163（-85），進口利潤417（+82）。

5.供給：

上周檢修逐漸減少，新增檢修產(chǎn)能30萬噸（+0），復(fù)工117萬噸（+14），正在檢修產(chǎn)能367萬噸（-87），計劃檢修產(chǎn)能203萬噸（+97）。

10月PVC粉產(chǎn)量163萬噸，環(huán)比增加2%，累計同比增加7%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補庫暫時告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動中性偏弱。當前價格處于近四個月低位，而未來一段時間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1700（+0），東北1700（+0），江蘇1730（+10）；

液氨：山東2650（+0），河北2648（+4），河南2510（-22）；

甲醇：西北1830（+15），華東1943（+0），華南1980（-5）；

2.期貨市場：期貨下行，基差走強。

期貨：01合約1605（-42），05合約1701（-33），09合約1715（-17）；

基差：01合約95（+42），05合約-1（+33），09合約-15（+17）；

月差：1-5價差-96（+9），5-9價差-14（+16）；

3.價差：合成氨加工費增加，尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費171（+0）；尿素-甲醇-243（+0）；山東-東北0（+0），山東-江蘇-30（-10）；

4.利潤：尿素各工藝利潤持續(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿454（+0），華東航天爐340（+10），華東固定床152（+10），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（+0），硫基復(fù)合肥141（-20），氯基復(fù)合肥300（-30），三聚氰胺-447（+0）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率57.77%，環(huán)比增加0.57%，同比增加5%；日產(chǎn)量12.94萬噸，環(huán)比增加1%，同比下降4%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.2天降至5.14天，產(chǎn)銷比穩(wěn)定在84.5%。

復(fù)合肥：本周開工率增加至38.6%，庫存87.3萬噸（-0.9）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：上周開工率回復(fù)至65.74%（+3.7%），當前利潤-447（-30）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存增加至89.6萬噸，環(huán)比增加1%，同比增加39%；港口庫存20.1萬噸，同比減少56%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動偏弱。今年農(nóng)歷年除夕比較早，關(guān)注冬季備肥進度；另外供給方面需要關(guān)注氣頭開工狀況。

油脂油料

1.期貨價格:

11月18日，CBOT1月大豆收910.5美分/蒲，跌7.75美分。03月大豆收923.25美分/蒲，跌7.5美分。DCE1月豆粕2892元/噸，跌3，1月豆油6270元/噸，漲24,1月棕櫚油5400元/噸，漲30。昨日白盤，盤中在油脂回落背景下，豆粕快速沖高，午后高位回落。

2.現(xiàn)貨價格：

11月18日，國內(nèi)沿海一級豆油主流價格6450-6580元/噸，跌20-50元/噸。沿海24度棕櫚油5390-5540元/噸，波動10-40元/噸。沿海豆粕價格2920-3100元/噸，漲20-40元/噸。

3.基差與成交：

截止11月18日，12月提貨2001（80），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），豆粕成交31萬（基差14萬噸)，上周五17萬噸(基差10萬噸)。在盤面利潤較好背景下，第43-46周豆粕連續(xù)四周豆粕成交放量，低價位遠期基差帶動成交放量，本周一成交回落但依舊在正常水平；豆油1月提貨基差2001（260），1-3月提貨2005（270）成交1.4萬噸，上周五3.5萬噸。第41-46周連續(xù)6周豆油成交大幅放量，本周一回落至正常水平

4.信息與基本面：

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開九省區(qū)市（江蘇、浙江、安徽、江西、湖南、廣東、廣西、重慶、四川）生豬生產(chǎn)調(diào)度會，確各地落實政策措施取得了明顯成效，要進一步壓實責任，全力推動生豬生產(chǎn)加快恢復(fù)。南方九省區(qū)市是我國傳統(tǒng)生豬產(chǎn)區(qū)，也是豬肉消費集中的區(qū)域，常年生豬出欄量接近全國總出欄量的“半壁江山”。

（2）AgRural周一稱，截至11月14日，巴西農(nóng)戶2019/2020年度大豆播種已完成67%，五年同期均值70%,上年同期80%.該機構(gòu)預(yù)計2019/2020年度巴西大豆產(chǎn)量為1.207億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至11月13日當周，阿根廷2019/2020年度大豆播種19.7%，比一周前高出11%，比去年同期低1.9%。

（3）11月16日上午，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方圍繞第一階段協(xié)議的各自核心關(guān)切進行了建設(shè)性的討論，并將繼續(xù)保持密切交流。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

此前，中美預(yù)計11月展開的談判推遲到12月，令美豆承壓，且在此期間油脂油脂大幅反彈帶動盤面利潤走好，國內(nèi)蛋白價格受到拖累。上周國內(nèi)盤面壓榨利潤環(huán)比有較大回落（但依舊尚可），同時國內(nèi)蛋白期價已經(jīng)到了前期支撐位上沿，加之近期國內(nèi)油價沖高回落，均給豆粕價格帶來支撐。需要注意的是9月30日開始國內(nèi)豆粕持倉持續(xù)上行，持倉至今已經(jīng)累積至歷史高位區(qū)間。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一小幅走高，在近期交投區(qū)間波動。3月原糖期貨微升0.03美分，或0.2%，結(jié)算價報每磅12.76美分。

2、鄭糖主力01合約周一跌5點至5589元/噸，持倉減1萬3千余手。夜盤跌29點。主力持倉上，多減3千余手，空減2千余手。其中多頭方永安減2千余手，方正中期減1千余手，另興證增1千余手?？疹^方，海通減1千余手。5月合約跌1點，增2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電11月18日消息,印尼農(nóng)業(yè)部長SyahrulYasinLimpo周一表示,該國2020年白糖產(chǎn)量預(yù)計為246萬噸,略高于2019年的產(chǎn)量估計值245萬噸。

2）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計）：11月9日-11月15日當周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為59400噸，較上周76800噸降低17400噸（降幅為22.65%），主要因南方地區(qū)有糖廠原糖加工完畢停機。銷量為76400噸，較上周93300噸降低16900噸（降幅為18.11%）。庫存量為285010噸，較上周302010噸降低17000噸（降幅為5.63%）。

3）國產(chǎn)糖生產(chǎn)：（甘蔗）11月9日-11月15日當周，國內(nèi)甘蔗糖已開啟19/20榨季生產(chǎn)。其中廣西、云南、廣東三地本周均已有糖廠開榨，共8家，未來一周預(yù)計廣西地區(qū)將仍有10家左右糖廠開榨，但由于當前產(chǎn)區(qū)普遍存在降雨，不排除糖廠開榨可能因天氣情況推遲，廣東地區(qū)2-4家糖廠，海南及云南下周暫無開榨計劃。本周四大產(chǎn)區(qū)共壓榨甘蔗7.2萬噸，產(chǎn)糖0.65萬噸，較去年同期0.22萬噸增加0.42萬噸（增幅190.91%）。廣西集團新糖報價在6000元/噸，較榨季末陳糖6140元/噸下降140元/噸；廣東、云南新糖暫未報價。

（甜菜）：周度共壓榨甜菜83.09萬噸（去年同期73.6萬噸），較上周80.69萬噸增加2.4萬噸，產(chǎn)糖9.9萬噸（去年同期8.67萬噸），較上周9.35萬噸增加0.55萬噸。累計壓榨甜菜502.85萬噸，累計產(chǎn)糖58.621萬噸，其中白砂糖43.89萬噸。

4）成交（11月18日）：今日鄭糖期貨窄幅震蕩走低，市場交投情況清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交1150噸（其中廣西成交650噸新糖，云南成交500噸），較上周五增加350噸。

5）現(xiàn)貨（11月18日）：目前廣西、云南、廣東均有糖廠已開榨，截止目前廣西地區(qū)新糖報價在6000元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報價在6000元/噸，陳糖昆明庫報5900元/噸，大理庫報5860元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5680-5800元/噸，綿白報5630-5750元/噸，較上周五下跌20元/噸，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，因各集團自身情況差異，部分前期預(yù)售較多，當前壓力不大的糖廠暫且挺價觀望，但出貨情況一般。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運行行情，13美分處是壓力區(qū)，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，并繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，前期沖擊到5800位置開始承壓，出現(xiàn)回調(diào)轉(zhuǎn)跌態(tài)勢。一方面該位置出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖陸續(xù)開榨，套保已有利潤。第二方面是伴隨了大量多單離場，盤面呈現(xiàn)巨量減倉下跌局面。拋儲方面，目前也已確定廣西地儲拋儲，因底價較高，對市場影響不大，但是國儲也是在緊鑼密鼓中，導(dǎo)致供應(yīng)壓力放大。不過廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，因此預(yù)計糖價短期仍抗跌，而1月仍有望再次上漲，關(guān)注下方支撐表現(xiàn)，且繼續(xù)密切關(guān)注量、價、倉變動。基本面上，關(guān)注新糖開榨、量、價情況，春節(jié)提前的消費帶動以及外糖指引等。而春節(jié)之后供應(yīng)偏充裕，糖價面臨壓力更偏確定。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月18日，大連報價4.08元/斤（-0.57），德州4.0（-0.5），館陶3.91（-0.67），浠水4.4（-0.62），北京大洋路4.33（-0.54），東莞4.4（-0.5）。雞蛋現(xiàn)貨價格大幅下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價格止跌上漲，淘汰雞價格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補欄強烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿強烈。8月份育雛雞補欄量增加，9月份育雛雞補欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月14日，雞蛋和淘汰雞價格下跌使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回落，蛋雞養(yǎng)殖利潤48.86元/只，較上周下跌4.68元/只，同比上漲18.06元/只；蛋雞苗5.15元/羽，持續(xù)走高；豬價以及肉雞價格下跌，淘汰雞價格回落至16.36元/公斤，上周為20.96元/公斤。

4.總結(jié)：10月末以來豬價整體弱勢，進入11月價格加速下跌，截止11月17日，全國外三元毛豬跌至32.72元/公斤，跌幅近22%。東北高價區(qū)自40元/公斤下跌多達10元/公斤。豬價上漲至歷史較高水平對消費產(chǎn)生抑制，終端走貨量不佳，屠宰企業(yè)開工率偏低，凍品出庫量有所增加。價格下跌也令養(yǎng)殖戶壓欄意愿減弱，局部地區(qū)疫情再度提升令市場出欄積極性提高，市場階段性供大于求，價格出現(xiàn)下跌。但生豬市場長期供應(yīng)缺口猶在，加之四季度存季節(jié)性需求，月底南方局部地區(qū)將開始腌臘，關(guān)注是否對價格產(chǎn)生支撐，本周一北方多地價格現(xiàn)反彈跡象，但市場白條走貨仍未有明顯提升。豬價下跌對禽蛋價格產(chǎn)生拖累，隨著前期補欄蛋雞逐漸開產(chǎn)，蛋雞存欄恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)增加加之需求處于相對淡季，預(yù)計短期蛋價走勢偏弱。中長期來看，蛋價與豬價保持較高同步性。淘汰雞價格下跌或刺激老雞淘汰積極性，此外后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1858；CS1909～2214；

2、CBOT玉米：376.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1670-1730；濰坊1910-1960；錦州港1883-1903；南通1950-1970；蛇口1960-1980。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：38；淀粉基差：216；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米上市，壓力加大，但運輸成本增大，支持成本增加。

2）南北港庫存略升，貿(mào)易量逐步增加。

3）中美貿(mào)易有望達成協(xié)議，但美國玉米收獲加快，CBOT玉米繼續(xù)回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米陸續(xù)上市，壓力逐步增大，同時運輸成本增加，價格支持有所提升。深加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，美國玉米收獲加快，CBOT玉米回調(diào)。國內(nèi)玉米延續(xù)震蕩，淀粉跟隨波動。