股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF1912收盤漲44.4點(diǎn)或1.14%，報(bào)3953.60點(diǎn)，升水6.56點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤漲18點(diǎn)或0.6%，報(bào)3001.40點(diǎn)，升水0.65點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲91.2點(diǎn)或1.88%，報(bào)4943.60點(diǎn)，貼水31.51點(diǎn)。

【市場要聞】

1、央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會(huì)，研究當(dāng)前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。會(huì)議分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行仍面臨挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，局部性社會(huì)信用收縮壓力依然存在。金融部門要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步將改革和調(diào)控、短期和長期、內(nèi)部和外部均衡結(jié)合起來，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，發(fā)揮好銀行體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資的關(guān)鍵作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

2、央行行長易綱表示，要繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；要堅(jiān)持推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，用改革的辦法優(yōu)化金融資源配置；要發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率對貸款利率的引導(dǎo)作用，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變貸款定價(jià)慣性思維，真正參考貸款市場報(bào)價(jià)利率定價(jià)，促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行；要繼續(xù)推進(jìn)資本補(bǔ)充工作，提高銀行信貸投放能力。

3、美國國會(huì)眾議院周二通過了旨在避免聯(lián)邦政府關(guān)門、并能使其維持運(yùn)行到12月20日的臨時(shí)支出法案。目前該法案已經(jīng)提交參議院表決。如果這項(xiàng)臨時(shí)性支出法案未獲通過，到本周四美國聯(lián)邦政府的資金將會(huì)耗盡，政府將被迫關(guān)門。

【觀點(diǎn)】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時(shí)房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時(shí)消費(fèi)同比增速再度降至年內(nèi)低點(diǎn)，未來需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)需求收縮的情況。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。經(jīng)過前期連續(xù)下跌，預(yù)計(jì)后市仍有反彈空間，期指或繼續(xù)溫和上揚(yáng)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3440（10）；螺紋上漲，杭州4020（10），北京3780（0），廣州4730（40）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3620（10），天津3670（-10），樂從3800（0）；冷軋上漲，上海4260（10），天津4140（20），樂從4390（40）。

2、利潤：維持。即期普方坯盈利460，螺紋毛利942（不含合金），熱卷毛利281，華東電爐毛利211；20日生產(chǎn)普方坯盈利427，螺紋毛利908（不含合金），熱卷毛利247。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約208，05合約475；熱卷01合約80，05合約258。

4、供給：整體減少，螺紋微增。11.15螺紋348（3），熱卷323（-11），五大品種1014（-10）。河北省11月20日啟動(dòng)區(qū)域一區(qū)域二重污染天氣橙色預(yù)警和Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。

5、需求：全國建材成交量23.8（-0.7）萬噸。國務(wù)院：當(dāng)前擴(kuò)大有效投資要把水利工程及配套設(shè)施建設(shè)作為突出重點(diǎn)。

6、庫存：延續(xù)去化。11.15螺紋社庫316（-27），廠庫205（-11）；熱卷社庫187（-13），廠庫83（-4）；五大品種整體庫存1348（-83）。

7、總結(jié):華南華東短期供需不匹配使得現(xiàn)貨快速拉漲，短期供需未解決的情況下，仍可能保持震蕩偏強(qiáng)，盤面波動(dòng)加大，短期觀望為主。關(guān)注利潤顯著回升，電爐端復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠盤面套保意愿。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴567（-8），日照PB粉643（3），62%普氏85.85(0.75)；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤-21。

3、基差：縮小。PB粉01合約78，05合約127；金布巴粉01合約11，05合約60。

4、供給：11.8澳巴發(fā)貨量2230（-245），北方六港到貨量831（68）。

5、需求：11.15，45港日均疏港量316（21），64家鋼廠日耗57.87（9.5）。安賽樂米塔爾關(guān)停美國、波蘭兩座鋼廠的高爐。

6、庫存：11.15，45港12374（-211），64家鋼廠進(jìn)口礦1506（-6），可用天數(shù)25（-4），61家鋼廠廢鋼庫存262（6）。

7、總結(jié)：短期看，基差修復(fù)至較小，鐵礦盤面估值相對中性偏高，鋼廠在利潤回升情況下，補(bǔ)庫行為仍是短期關(guān)注重點(diǎn)。中長期看，鐵礦石供需兩端均將面臨季節(jié)性下滑，港口庫存恐維持平衡和季節(jié)性積累，自身驅(qū)動(dòng)依然較弱，整體行情恐跟隨鋼材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤134.5美元，折盤面1125元，一線焦煤149美元，折盤面1220，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右，有貿(mào)易商報(bào)價(jià)1760。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.31%（+1.49%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.28%（+0.54%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存308.26（+10.65）萬噸，煉焦煤港口庫存725（+1）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1674.85（+18.28）萬噸。焦化廠焦炭庫存69.29（-2.19）萬噸，港口焦炭庫存436.5（-5）萬噸，鋼廠焦炭庫存448.68（+0.86）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動(dòng)煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓；對于焦炭來講，今年大幅去產(chǎn)能預(yù)期證偽之后，焦炭價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格走勢更多的跟隨鋼材但弱于鋼材價(jià)格走勢，雖然目前反彈勢頭強(qiáng)勁，但上方空間有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：低卡強(qiáng)勢。CCI指數(shù)：5500大卡549（0），5000大卡485（+1），4500大卡432（+1）。

期貨：主力1月基差-3，持倉28.2萬手（夜盤-258手）。3月、5月基差分別為2.6和4.4，1-5價(jià)差7.4。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；10月煤及褐煤進(jìn)口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；9月動(dòng)力煤進(jìn)口884萬噸，同比+33.74%，環(huán)比-10.25%。

需求：六大電日耗59.97（+0.85）。

庫存：六大電1681.54（-4.03），可用天數(shù)28.04（-0.47）；秦港651.5（-0.5），曹妃甸港454.5（+8.5），國投京唐港214（+1），廣州港274.7（+3.1）；11.15長江口666（周0）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入+4.4，調(diào)出-4.6，錨地船-13，預(yù)到船+6；（2）曹妃甸調(diào)入-3.4，調(diào)出-10.3，錨地船-1，預(yù)到船+1；（3）京唐東調(diào)入維持，調(diào)出+1，錨地船+3，預(yù)到船維-1。

運(yùn)費(fèi)：18日BDI收1338（-19）；19日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)829.61（+25）。

綜述：供暖季全面到來，動(dòng)力煤需求進(jìn)入上升通道，進(jìn)口煤收緊，動(dòng)力煤供需格局改善，電廠庫存可用天數(shù)低于去年同期，現(xiàn)貨價(jià)格下行受阻，但向上驅(qū)動(dòng)仍較弱。長期來看，動(dòng)力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路；中短期來看，當(dāng)前盤面仍然升水，震蕩偏弱看待。

原油

1、盤面綜敘

周二NYMEX原油期貨收跌3.31%報(bào)55.25美元/桶，布油收跌2.61%，報(bào)60.81美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤收跌1.48%，報(bào)446元/桶。API數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存升至四個(gè)月新高。API數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存增幅大于預(yù)期，汽油庫存增幅大于預(yù)期，精煉油庫存降幅大于預(yù)期。另外，俄羅斯很有可能將在12月份初的石油輸出國組織與非組織盟友國家會(huì)議上支持繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行限制產(chǎn)量計(jì)劃，但不會(huì)同意擴(kuò)大減幅度。

美國至11月15日當(dāng)周API原油庫存增加600萬桶，預(yù)期增加106.2萬桶，前值減少54.1萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存減少140萬桶，前值減少120萬桶。汽油庫存增加340萬桶，預(yù)期增加71.5萬桶，前值增加230萬桶。精煉油庫存減少220萬桶，預(yù)期減少47.5萬桶，前值增加88.7萬桶。

美國能源信息署EIA周一報(bào)告稱，預(yù)計(jì)美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)增加。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國12月份的頁巖油產(chǎn)量將比11月份的產(chǎn)量增加4.9萬桶/日，達(dá)到913.3萬桶/日。德克薩斯州西部部分地區(qū)和新墨西哥州東南部預(yù)計(jì)其石油產(chǎn)量將出現(xiàn)最大增幅，12月的日產(chǎn)量較11月增加5.7萬桶。

總結(jié):

IEA月報(bào)對2020年全球原油需求未調(diào)整，2020年非OPEC供應(yīng)量較之19年增加，維持當(dāng)前產(chǎn)量水平的話，原油表現(xiàn)為供應(yīng)大于需求100萬桶/日。

opec月報(bào)對2020年全球原油需求未調(diào)整，2020年非opec供應(yīng)輕微下調(diào)，若歐佩克維持當(dāng)前產(chǎn)量，2020年將有7萬桶/日的盈余。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場對明年美國原油的產(chǎn)量是否還會(huì)跟今年一樣快速增長持有疑問，擔(dān)心明年的完井快于鉆井難持續(xù)，新井投產(chǎn)速度放緩，老井在第二年產(chǎn)量將會(huì)較第一年產(chǎn)量下滑。明年的美國原油的供應(yīng)是否會(huì)不及預(yù)期這個(gè)邏輯需要時(shí)間觀察。不過鉆井持續(xù)下降，會(huì)使得美國WTI油價(jià)的底部堅(jiān)挺，并有傳導(dǎo)效應(yīng)。

目前美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價(jià)的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時(shí)候不易過分追空，總體保持區(qū)間震蕩思路，四季度油價(jià)接近頁巖油盈虧和投資決策區(qū)間時(shí)維持偏多配置。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7080,持倉量54.7萬手；PP2001收盤7855，持倉量58.6萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7350（0），中國CFR進(jìn)口811美元；

PP余姚粒料8440，臨沂粉料7825；拉絲與共聚價(jià)差-730。

基差：LLDPE基差170；1-5價(jià)差45；PP山東基差344，浙江基差519，1-5價(jià)差391。

利潤：LL：乙烯法利潤0，甲醇法盤面5；進(jìn)口利潤264；

PP：丙烯折算PP利潤675，甲醇法盤面1015，丙烷脫氫折算PP利潤2027，拉絲進(jìn)口利潤443，PP共聚進(jìn)口利潤963；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：71(-3.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編55%，共聚注塑65%，BOPP53.6%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進(jìn)口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下。盡管原油震蕩偏強(qiáng)，但聚烯烴找不到亮點(diǎn)，后市震蕩偏弱是大概率，建議保持空頭配置。

玻璃

1.現(xiàn)貨市場：華中玻璃、天然氣上行，華北玻璃、石油焦下行

玻璃：華北1568（-24），華中1790（+20），華南1880（+0）；

重質(zhì)純堿：華北1850（+0），華中1780（+0），華南1940（+0）；

燃料：天然氣3.13（+0.15），動(dòng)力煤525（+0），石油焦900（-40）；

2.期貨市場：期貨下行，基差走弱。

期貨：01合約1482（-2），05合約1408（-5），09合約1381（-7）；

基差：01合約86（-22），05合約160（-19），09合約187（-17）；

月差：1-5價(jià)差74（+3），5-9價(jià)差27（+2）；

3.利潤：玻璃、純堿利潤持續(xù)回落。

華北煤制氣408（-24），華北石油焦429（-15），華北天然氣52（-56），華中天然氣245（-22），華南天然氣403（+0），天然法純堿965（+1），氨堿法純堿311（+0），聯(lián)堿法純堿182（+1）。

4.供給：

浮法玻璃開工率穩(wěn)定在63%附近，產(chǎn)能利用率69%。近期發(fā)改委將普通浮法玻璃產(chǎn)能從限制類剔除，給長期供應(yīng)帶來壓力。

5.需求：地產(chǎn)、汽車下行趨緩，出口偏弱。

房地產(chǎn)：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，竣工大幅提升，關(guān)注持續(xù)度。

汽車：汽車下滑速度減緩，累計(jì)制造量同比下行11.3%，累計(jì)銷量同比減少10.2%；乘用車?yán)塾?jì)制造量同比下行12.9%，累計(jì)銷量同比下行11.4%。

出口：浮法玻璃1-9月出口52.82萬噸，同比下行18.2%。

6.庫存：

上周生產(chǎn)線庫存186萬噸，同比增加16%；八省庫存1935萬重箱，同比減少35%。

7.總結(jié)：

目前玻璃整體估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)短期中性偏強(qiáng)，長期偏弱；目前行業(yè)整體矛盾不大，未來一段時(shí)間重點(diǎn)關(guān)注冷修進(jìn)展、庫存去化速度及竣工面積是否下行企穩(wěn)。

PVC

1.現(xiàn)貨市場：成品上行、電石及燒堿穩(wěn)定。

PVC：華東乙烯法7150（+0），華東電石法6810（+0），西北電石法6575（+0）；

西北電石2900（+0），山東32%液堿690（+0）。

2.期貨市場：期貨上行，基差走弱。

期貨：01合約6555（+20），05合約6320（-10），09合約6245（+0）；

基差：01合約255（-20），05合約490（+10），09合約565（+0）；

月差：1-5價(jià)差235（+30），5-9價(jià)差75（-10）；

3.價(jià)差：乙電價(jià)差回落；區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定；3型、8型與5型價(jià)差回落

乙電價(jià)差340（+0）；華東-華北150（-30），華東-華南-150（-10）；3型-5型100（-80），8型-5型220（-30）。

4.利潤：電石法利潤中低位，乙烯法利潤中高位；進(jìn)口窗口打開。

華東電石法349（+0），華東乙烯762（-44），出口利潤-163（-85），進(jìn)口利潤417（+82）。

5.供給：

上周檢修逐漸減少，新增檢修產(chǎn)能30萬噸（+0），復(fù)工117萬噸（+14），正在檢修產(chǎn)能367萬噸（-87），計(jì)劃檢修產(chǎn)能203萬噸（+97）。

10月PVC粉產(chǎn)量163萬噸，環(huán)比增加2%，累計(jì)同比增加7%。

6.需求：

下游加工廠：華南開工率穩(wěn)定，華北開工率大幅下行至40%。

基建：基建投資完成額9月同比增加4.5%，突破過去12個(gè)月震蕩區(qū)間，關(guān)注持續(xù)性。

房地產(chǎn)：銷售、新開工、施工、竣工周期錯(cuò)配，竣工相對其他環(huán)節(jié)持續(xù)低位。

出口：PVC粉9月出口4.1萬噸，環(huán)比增加7%，同比增加10%，1-9月累計(jì)同比下降13%；PVC地板9月出口34.7萬噸，環(huán)比減少7%，同比增加5%，1-9月累計(jì)同比增加19%。

7.庫存：國慶后第三周庫存去化速度變快。

整體庫存環(huán)比減少4%，同比增加51%；工廠庫存環(huán)比減少22%，同比減少33%；下游加工廠補(bǔ)庫暫時(shí)告一段落，環(huán)比減少2%，同比增加89%；倉庫庫存環(huán)比減少3%，同比增加53%；貿(mào)易商庫存同比增加75%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。當(dāng)前價(jià)格處于近四個(gè)月低位，而未來一段時(shí)間供給偏緊，需求正處旺季，若庫存快速去化，則價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1700（+0），東北1670（-30），江蘇1730（+0）；

液氨：山東2650（+0），河北2648（+0），河南2490（-20）；

甲醇：西北1840（+10），華東1910（-30），華南1945（-35）；

2.期貨市場：期貨下行，基差走強(qiáng)。

期貨：01合約1604（-1），05合約1701（+0），09合約1709（-6）；

基差：01合約96（+1），05合約-1（+0），09合約-9（+6）；

月差：1-5價(jià)差-97（-1），5-9價(jià)差-8（+6）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加，尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)171（+0）；尿素-甲醇-210（+33）；山東-東北30（+30），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫝掷m(xù)回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿454（+0），華東航天爐339（+0），華東固定床152（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭219（+0），硫基復(fù)合肥141（+0），氯基復(fù)合肥300（+0），三聚氰胺-397（+50）。

5.供給：

供給繼續(xù)緩解，本周尿素企業(yè)開工率57.77%，環(huán)比增加0.57%，同比增加5%；日產(chǎn)量12.94萬噸，環(huán)比增加1%，同比下降4%。

6.需求：

尿素工廠：本周平均預(yù)收天數(shù)從5.2天降至5.14天，產(chǎn)銷比穩(wěn)定在84.5%。

復(fù)合肥：本周開工率增加至38.6%，庫存87.3萬噸（-0.9）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：上周開工率回復(fù)至65.74%（+3.7%），當(dāng)前利潤-447（-30）。

出口：印標(biāo)東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價(jià)235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

本周工廠庫存增加至89.6萬噸，環(huán)比增加1%，同比增加39%；港口庫存20.1萬噸，同比減少56%。

8.總結(jié)：

目前尿素整體估值偏高，驅(qū)動(dòng)偏弱。今年農(nóng)歷年除夕比較早，關(guān)注冬季備肥進(jìn)度；另外供給方面需要關(guān)注氣頭開工狀況。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收低，維持區(qū)間震蕩。3月原糖期貨微升0.07美分，或0.5%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.69美分。

2、鄭糖主力01合約周二漲26點(diǎn)至5615元/噸，持倉減2萬余手。夜盤反彈4點(diǎn)。主力持倉上，多減3千余手，空減2千余手。其中多頭方東證減2千余手，方正中期減1千余手，另海通增2千余手。空頭方，華泰、東證、建信、銀河各減1千余手，而五礦經(jīng)易增4千余手，華安增1千余手。5月合約反彈16點(diǎn)，增7千余手。主力合約多增1千余手，空增4千余手，其中五礦經(jīng)易增空2千余手，浙商減多1千余手。

3、資訊：1）馬哈拉施特拉邦的榨季開啟將迎來“血雨腥風(fēng)”,此前戈?duì)柟紶柺械奶菑S與農(nóng)民組織SwabhimaniShetkariSanghatana(SSS)之間的談判破裂,糖廠據(jù)稱不愿在分期付款中向甘蔗種植者支付公平及報(bào)酬性價(jià)格(FRP）。SSS還要求制糖廠每噸給予更高的補(bǔ)償,其形式是在該組織7月份設(shè)定的每噸2750盧比的FRP基礎(chǔ)上再增加獎(jiǎng)金。在上周日晚些時(shí)候于科爾哈普爾舉行的會(huì)議上,糖廠主談到他們的財(cái)政困難,并提議分三次向農(nóng)民支付FRP,這引發(fā)了SSS成員的罷工。

2）廣西地區(qū)又有廣西東亞海棠糖廠、東亞寧明糖廠開榨，截止目前廣西開榨糖廠已上升至9家。

3）成交（11月19日）：今日鄭糖期貨窄幅震蕩小幅走高，市場交投情況清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1150噸（其中廣西成交600噸新糖，云南成交550噸），較昨日持平。

4）現(xiàn)貨（11月19日）：今日產(chǎn)區(qū)價(jià)格以穩(wěn)定為主，新糖上市后售價(jià)較高，出貨情況一般。目前廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在6000元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報(bào)價(jià)在6000元/噸，廣東新糖報(bào)5900元/噸；云南昆明庫陳糖報(bào)5900元/噸，大理庫報(bào)5860元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，量大可議價(jià)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5680-5800元/噸，綿白報(bào)5630-5750元/噸，較上周五下跌20元/噸，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，因各集團(tuán)自身情況差異，部分前期預(yù)售較多，當(dāng)前壓力不大的糖廠暫且挺價(jià)觀望，但出貨情況一般。

4、綜述：原糖大方向依然是處于底部確立后的低位大區(qū)間運(yùn)行行情，13美分處是壓力區(qū)，關(guān)注區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)，并繼續(xù)觀察基金持倉、巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，前期沖擊到5800位置開始承壓，出現(xiàn)回調(diào)轉(zhuǎn)跌態(tài)勢。一方面該位置出現(xiàn)新增套保壓力，且廣西新糖陸續(xù)開榨，套保已有利潤。第二方面是伴隨了大量多單離場，盤面呈現(xiàn)巨量減倉下跌局面。拋儲(chǔ)方面，目前也已確定廣西地儲(chǔ)拋儲(chǔ)，因底價(jià)較高，對市場影響不大，但是國儲(chǔ)也是在緊鑼密鼓中，導(dǎo)致供應(yīng)壓力放大。不過廣西糖前期生產(chǎn)的糖主要以交付預(yù)售為主，銷售壓力要到12月份，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，因此預(yù)計(jì)糖價(jià)短期仍抗跌，而1月仍有望偏強(qiáng)上漲，關(guān)注下方支撐表現(xiàn)，且繼續(xù)密切關(guān)注量、價(jià)、倉變動(dòng)。基本面上，關(guān)注新糖開榨、量、價(jià)情況，春節(jié)提前的消費(fèi)帶動(dòng)以及外糖指引等。而春節(jié)之后供應(yīng)偏充裕，糖價(jià)面臨壓力更偏確定。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月19日，大連報(bào)價(jià)4.04元/斤（-0.04），德州4.0（持平），館陶4.27（+0.36），浠水4.4（持平），北京大洋路4.44（+0.11），東莞4.43（+0.03）。昨日雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價(jià)格止跌上漲，淘汰雞價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補(bǔ)欄強(qiáng)烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補(bǔ)欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿強(qiáng)烈。8月份育雛雞補(bǔ)欄量增加，9月份育雛雞補(bǔ)欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月14日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格下跌使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回落，蛋雞養(yǎng)殖利潤48.86元/只，較上周下跌4.68元/只，同比上漲18.06元/只；蛋雞苗5.15元/羽，持續(xù)走高；豬價(jià)以及肉雞價(jià)格下跌，淘汰雞價(jià)格回落至16.36元/公斤，上周為20.96元/公斤，養(yǎng)殖利潤下滑以及淘雞價(jià)格回落或刺激老雞淘汰。

4.總結(jié)：10月末以來豬價(jià)整體弱勢，進(jìn)入11月價(jià)格加速下跌，截止11月17日，全國外三元毛豬跌至32.72元/公斤，跌幅近22%。東北高價(jià)區(qū)自40元/公斤下跌多達(dá)10元/公斤。豬價(jià)上漲至歷史較高水平對消費(fèi)產(chǎn)生抑制，終端走貨量不佳，屠宰企業(yè)開工率偏低，凍品出庫量有所增加。價(jià)格下跌也令養(yǎng)殖戶壓欄意愿減弱，局部地區(qū)疫情再度提升令市場出欄積極性提高，市場階段性供大于求，價(jià)格出現(xiàn)下跌。但生豬市場長期供應(yīng)缺口猶在，加之四季度存季節(jié)性需求，月底南方局部地區(qū)將開始腌臘，關(guān)注是否對價(jià)格產(chǎn)生支撐，本周一北方多地價(jià)格現(xiàn)反彈跡象，但市場白條走貨仍未有明顯提升。豬價(jià)下跌對禽蛋價(jià)格產(chǎn)生拖累，隨著前期補(bǔ)欄蛋雞逐漸開產(chǎn)，蛋雞存欄恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)增加加之需求處于相對淡季，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)走勢偏弱。中長期來看，蛋價(jià)與豬價(jià)保持較高同步性。淘汰雞價(jià)格下跌或刺激老雞淘汰積極性，此外后期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1851；CS1909～2210；

2、CBOT玉米：380.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1670-1730；濰坊1910-1960；錦州港1883-1903；南通1950-1970；蛇口1960-1980。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：45；淀粉基差：220；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米逐步上市，市場壓力加大，但運(yùn)輸成本增大，支持成本增加。

2）南北港庫存略升，貿(mào)易量逐步增加。

3）中美貿(mào)易有望達(dá)成協(xié)議，但美國玉米收獲偏慢，CBOT玉米略彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米陸續(xù)上市，市場壓力逐步增大，同時(shí)運(yùn)輸成本增加，價(jià)格支持有所提升。深加工企業(yè)開工率略升，利潤略升，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄續(xù)降、飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄逐步恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。市場等待貿(mào)易協(xié)議簽署，美國玉米收獲進(jìn)度偏慢，CBOT玉米略彈。國內(nèi)玉米延續(xù)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。