一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長(zhǎng)至11月中旬；更多地區(qū)的制造業(yè)增長(zhǎng)，但貸款增速放緩；美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景大體上偏正面；薪資溫和增長(zhǎng)，在低技能群體看到薪資壓力；非金融服務(wù)領(lǐng)域的形勢(shì)“相當(dāng)正面”；農(nóng)業(yè)形勢(shì)仍然受到天氣和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏低的壓制。

2）國(guó)內(nèi)新聞

財(cái)政部：1-10月國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入501290.5億元，同比增長(zhǎng)6.5%；國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額29394.0億元，同比增5.4%。

3）行業(yè)新聞

央行公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，周三不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。Shibor多數(shù)下行，隔夜品種下行9bp報(bào)2.2330%，7天期下行0.9bp報(bào)2.5890%，14天期下行0.10bp報(bào)2.5990%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.7815%。 

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：A股分化，中小盤(pán)股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。今日外資流入24.21億元，11月26日融資余額達(dá)9519.80億元，較上日減少31.2億元。上周五美國(guó)又對(duì)中興和華為下禁令，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議或會(huì)推遲，兩國(guó)貿(mào)易擔(dān)憂(yōu)再起。商務(wù)部表示中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)保持密切溝通。2019年11月8日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。中國(guó)將加速金融開(kāi)放，進(jìn)一步放開(kāi)外資保險(xiǎn)公司、外資銀行的準(zhǔn)入條件，同時(shí)大力發(fā)展我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)?？傮w上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。近日股市表現(xiàn)較為弱勢(shì)，易受利空消息影響，當(dāng)前并無(wú)較大的利好讓指數(shù)上一臺(tái)階，預(yù)計(jì)仍以中性偏震蕩為主，策略上以防御為主，操作上可以觀望為主。

【國(guó)債】

國(guó)債：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)下降，期債沖高回落。10月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.9%，降幅比9月份有所擴(kuò)大，提振國(guó)債期貨市場(chǎng)情緒，不過(guò)午后國(guó)債期貨價(jià)格有所回落，10年期國(guó)債收益率上行0.25bp至3.17%。預(yù)計(jì)短期期債繼續(xù)上行空間有限，當(dāng)前仍面臨多重利空因素的擾動(dòng)：一是中美貿(mào)易代表保持通話(huà)，同意就第一階段協(xié)議磋商的剩余事項(xiàng)保持溝通，達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議符合雙方利益，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；二是通脹預(yù)期升溫限制了央行貨幣政策寬松的空間，加上臨近年末，資金面有所收斂；三是近期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例下調(diào)，財(cái)政政策也將更加積極，對(duì)債市形成擾動(dòng)。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格短期上行空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油:WTI 1月原油期貨收跌0.27美元，跌幅0.46%，報(bào)58.14美元/桶；布倫特2月原油期貨收跌0.12美元，跌幅0.19%，報(bào)63.09美元/桶；INE原油期貨主力合約SC2001夜盤(pán)收跌0.28%，報(bào)461.2元/桶。OPEC聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)(JTC)將于12月3日下午在維也納舉行會(huì)議。OPEC的全體會(huì)議定于12月5日在維也納舉行，而以俄羅斯為首的減產(chǎn)協(xié)議的非OPEC成員國(guó)將于次日加入談判。EIA報(bào)告：除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加157.2萬(wàn)桶至4.52億桶，增加0.3%。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶至1290萬(wàn)桶/日。除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油上周進(jìn)口619萬(wàn)桶/日，較前一周增加21.8萬(wàn)桶/日。美國(guó)上周原油出口增加45.3萬(wàn)桶/日至348萬(wàn)桶/日。

【甲醇】

甲醇:甲醇報(bào)收1966。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在83.77%，較上周上漲5.67個(gè)百分點(diǎn)。陜西蒲城清潔能源CTO裝置重啟以及山東聯(lián)泓檢修結(jié)束并恢復(fù)正常運(yùn)行，所以本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷上漲。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.21%，環(huán)比下滑1.28%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為83.12%，環(huán)比下滑3.16%。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分裝置停車(chē)或者降負(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致西北開(kāi)工負(fù)荷下滑。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至111.35萬(wàn)噸，環(huán)比11月14日下跌7.59萬(wàn)噸，跌幅在6.38%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在36萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從11月22日至12月8日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量在54.02萬(wàn)-55萬(wàn)噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三繼續(xù)回調(diào)，前期漲幅過(guò)大，目前調(diào)整延續(xù)。國(guó)內(nèi)今年以來(lái)主動(dòng)去庫(kù)存明顯，進(jìn)口縮減，庫(kù)存消耗，供應(yīng)壓力有所縮減，對(duì)市場(chǎng)有一定提振。短期價(jià)格上漲并未出現(xiàn)較大的供需反轉(zhuǎn)依據(jù)，年底通常反彈概率較高，國(guó)內(nèi)全乳膠停割，國(guó)外年末價(jià)格提振消息也較多，短期走勢(shì)短暫回調(diào)后預(yù)計(jì)仍有上沖可能，上方13000處壓力仍需關(guān)注。

【PTA】

PTA：PTA01收于4740（-6），PX成交價(jià)796美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格4780元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4210元/噸，加工費(fèi)580元/噸左右。后續(xù)需要密切關(guān)注恒力石化250萬(wàn)噸PTA裝置預(yù)計(jì)12月底前、中泰化學(xué)120萬(wàn)噸PTA新裝置預(yù)計(jì)12月20日投產(chǎn)。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在5-6成附近。PTA開(kāi)工率84.7%。聚酯負(fù)荷在90%。華東地區(qū)裝置檢修計(jì)劃逐步公布：寧波一套15萬(wàn)噸裝置于25日開(kāi)始檢修一個(gè)月，另一套25萬(wàn)噸預(yù)計(jì)1月初檢修。福建地區(qū)聚酯工廠春節(jié)檢修計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)：福建廈門(mén)一16萬(wàn)噸直紡滌短工廠計(jì)劃12.20停車(chē)檢修，重啟時(shí)間1.10左右；福建一7萬(wàn)噸直紡滌短工廠計(jì)劃12月底或1月初停車(chē)檢修，年后開(kāi)車(chē)時(shí)間在初七附近。福建一20萬(wàn)噸直紡滌短工廠計(jì)劃1.13停車(chē)檢修，重啟時(shí)間在2.5附近。逢高做空的策略不變。

【MEG】

MEG：MEG01合約收于4573（+29）。MEG現(xiàn)貨價(jià)格4623元/噸，MEG外盤(pán)544美元/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約50.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.2萬(wàn)噸，下降至近兩年低位。截至11月21日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在75.52%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在74.06%（煤制總產(chǎn)能為451萬(wàn)噸/年）。河南一套位于新鄉(xiāng)的20萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置于27日停車(chē)，預(yù)計(jì)一個(gè)月。關(guān)注恒力石化90萬(wàn)噸MEG新裝置投產(chǎn)進(jìn)度（預(yù)計(jì)近期進(jìn)行調(diào)試），以及浙石化70萬(wàn)噸MEG新裝置投產(chǎn)（預(yù)計(jì)2020年1月）。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。尿素國(guó)內(nèi)下游需求平淡，印度11月尿素招投標(biāo)情況公布，核算國(guó)內(nèi)FOB較10月份下跌14美元/噸，對(duì)應(yīng)期貨盤(pán)面約1580元/噸。上周五有企業(yè)發(fā)生臨時(shí)故障，推動(dòng)周末期間現(xiàn)貨成交增加。目前現(xiàn)貨和期貨盤(pán)面價(jià)格在固定床成本附近，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能繼續(xù)圍繞成本附近波動(dòng)，期貨方面反彈情況無(wú)法持續(xù)，繼續(xù)小幅波動(dòng)為主。

【瀝青】

瀝青：夜盤(pán)BU2006合約下跌1.37%。近日原油價(jià)格相對(duì)穩(wěn)健，與瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下行共同作用下，部分煉廠瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)面臨虧損，成本端對(duì)瀝青價(jià)格的支撐力量將逐漸顯現(xiàn)。雖然瀝青成本端獲支撐，但需求仍然相對(duì)較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不佳造成煉廠繼續(xù)累庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格仍有下行壓力,華東市場(chǎng)主流成交在3200-3400元/噸，部分品牌進(jìn)口瀝青12月份到岸價(jià)跌至370美元/噸。此外，接下來(lái)天氣日漸寒冷，道路施工需求進(jìn)一步被抑制，瀝青期貨價(jià)格可能仍將保持弱勢(shì)震蕩。

【PVC】

PVC：01合約夜盤(pán)震蕩上漲，收6820（+140），現(xiàn)貨堅(jiān)挺，貨源緊張。電石供需失衡狀態(tài)有一定改善，價(jià)格總體偏弱勢(shì)。11月PVC生產(chǎn)裝置檢修損失量較高，同時(shí)下游需求表現(xiàn)出韌性，導(dǎo)致庫(kù)存去化迅速，目前整體庫(kù)存水平偏低。由于華南地區(qū)庫(kù)存水平偏低導(dǎo)致華南與華東價(jià)差自10月以來(lái)逐步拉大，隨著華東庫(kù)存繼續(xù)去化，目前價(jià)差自高點(diǎn)稍有回落。目前PVC價(jià)格已較高，不建議繼續(xù)追漲，短期觀望為主。根據(jù)最新的檢修計(jì)劃來(lái)看，12月下旬開(kāi)工將有一定恢復(fù)，季節(jié)性累庫(kù)情況仍需時(shí)間驗(yàn)證，中長(zhǎng)期看由于成本降低以及需求季節(jié)性走弱，PVC未來(lái)存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：27日煤焦期價(jià)低開(kāi)后窄幅震蕩為主。焦炭方面，焦炭上漲范圍擴(kuò)大，河北及山東部分鋼廠采購(gòu)價(jià)上調(diào)50元/噸，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，且考慮到后續(xù)運(yùn)力受限及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)焦炭上漲接受度尚可。生產(chǎn)方面，山西、陜西部分地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保管控嚴(yán)格，當(dāng)?shù)亟蛊笙蕻a(chǎn)30%-50%左右，其它地區(qū)焦企開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)端較前期稍有受限。港口方面，盤(pán)面價(jià)格回調(diào)，港口部分高報(bào)價(jià)資源下調(diào)20元/噸至1750-1770元/噸。焦煤方面，焦炭市場(chǎng)回暖，焦企對(duì)于部分主力煤種開(kāi)始適當(dāng)增庫(kù)，部分煤礦出貨轉(zhuǎn)好，產(chǎn)地部分低硫資源報(bào)價(jià)上調(diào)，其中長(zhǎng)治低硫瘦焦煤（S0.5 G75）報(bào)價(jià)上調(diào)40元/噸至承兌價(jià)1310-1320元/噸，臨汾主焦煤（S0.5 G83-85）報(bào)價(jià)上調(diào)20元/噸至1370元/噸。配焦煤出貨一般，部分煤礦仍有庫(kù)存壓力。進(jìn)口焦煤方面，考慮到12月中下旬船期的貨物通關(guān)風(fēng)險(xiǎn)減小，且澳煤相比國(guó)內(nèi)及蒙煤仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，近期澳煤成交較前期活躍，一線(xiàn)焦煤最新成交價(jià)148美金，較上周成交價(jià)格上調(diào)4美金。整體上看，煤焦市場(chǎng)心態(tài)略有回暖，上游煤礦事故引發(fā)安監(jiān)，部分地區(qū)焦企環(huán)保限產(chǎn)，下游鋼廠長(zhǎng)流程產(chǎn)量恢復(fù)，加上利潤(rùn)大幅走高后對(duì)焦企提漲容忍度提高，部分地區(qū)焦企本周開(kāi)始陸續(xù)提漲50元/噸，下游鋼廠擔(dān)心冬季運(yùn)輸有一定接受提漲可能。周末傳唐山及山東地區(qū)去產(chǎn)能意見(jiàn)稿，后續(xù)需關(guān)注唐山及山東焦企實(shí)際影響。目前港口準(zhǔn)一折盤(pán)面1900左右，建議輕倉(cāng)持有05做多盤(pán)面利潤(rùn)。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間偏弱波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4120（理計(jì)）跌40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量356.99萬(wàn)噸，增8.52萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降28.71萬(wàn)噸至287.08萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降13.43萬(wàn)噸至 191.78萬(wàn)噸。本周兩庫(kù)繼續(xù)下行，但產(chǎn)量如期快速提升。本周數(shù)據(jù)顯示當(dāng)下需求強(qiáng)度仍好，但高利潤(rùn)帶動(dòng)產(chǎn)量快速上升。當(dāng)下需求依然較好，而北方壓港情況延續(xù)，但未來(lái)需求也將隨氣溫降低而逐步走弱，供應(yīng)將逐步彌補(bǔ)供需錯(cuò)配的缺口。目前2001 合約持倉(cāng)量仍高，進(jìn)入12月后持倉(cāng)或大幅降低，帶來(lái)大幅波動(dòng)，建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。策略建議空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間窄幅波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)652（干基），普氏62指數(shù)報(bào)87。Mysteel運(yùn)量原樣本數(shù)據(jù)，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2124.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少239.3萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1468.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.2萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1230.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少155.8萬(wàn)噸，巴西發(fā)貨總量656萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少15.1萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量531.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少62.0萬(wàn)噸。鋼廠利潤(rùn)大幅飆升為礦價(jià)也帶來(lái)上漲空間。進(jìn)入采暖季，球團(tuán)及塊礦需求維持較好的態(tài)勢(shì)，期貨價(jià)格反彈之后，帶動(dòng)鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性，但本周庫(kù)存在到港增加的背景下依然出現(xiàn)累庫(kù)，策略建議空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬目前陷入窄幅盤(pán)整，日內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得避險(xiǎn)降溫，美國(guó)三季度GDP被上修至2.1%，高于此前的1.9%，10月份耐用品訂單上漲0.6%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的下滑0.8%，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)則降至21.3萬(wàn)人，上周為22.7萬(wàn)人，核心PCE物價(jià)指數(shù)月率上漲0.1%。目前中美貿(mào)易談判有望達(dá)成初步協(xié)議疊加美國(guó)方面總體較為積極的數(shù)據(jù)，使得國(guó)際黃金白銀價(jià)格持續(xù)疲軟，上周在技術(shù)支撐位小幅反彈但沒(méi)有后續(xù)利好支撐其繼續(xù)走高，貿(mào)易談判的各種消息依然為主要擾動(dòng)，目前雙方釋放的積極信號(hào)促使近期貴金屬的整體疲軟。另一方面，市場(chǎng)整體對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)有所期待，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升一度使得使黃金承壓。目前中美貿(mào)易談判有望達(dá)成第一階段協(xié)議，英國(guó)繼續(xù)延遲退歐時(shí)間避免硬退歐，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒整體降溫。雖然10月美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)本輪調(diào)整式降息結(jié)束，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)并無(wú)新意，貨幣政策對(duì)金銀的利好減弱。貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。在尾部風(fēng)險(xiǎn)降低和美聯(lián)儲(chǔ)降息告一段落的情況下，貴金屬整體震蕩走弱，未來(lái)一段時(shí)間走勢(shì)主要關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引，中美談判未生異變的情況下以弱勢(shì)盤(pán)整為主。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)小幅上漲，受益于一萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債利好和中美貿(mào)易談判第一階段進(jìn)展順利支持。銅價(jià)自五月份以來(lái)已窄幅整理近半年，供求基本平衡的狀況使得投機(jī)情緒不足。由國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，但值得注意的是10月份電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；10月份家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車(chē)延續(xù)低庫(kù)存，但產(chǎn)銷(xiāo)仍為負(fù)增長(zhǎng)，并且恢復(fù)緩慢。另外值得注意的是全球庫(kù)存在逐步下降，尤其是上海保稅庫(kù)庫(kù)存下降明顯?？傮w上利多因素逐步累積，短期銅價(jià)可能在需求逐步轉(zhuǎn)暖的情況下緩慢走高，存在走高并打破區(qū)間波動(dòng)的可能。建議關(guān)注股市、匯市以及外盤(pán)凈空持倉(cāng)變化。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)圍繞1.8萬(wàn)整數(shù)整理。10月份鋅進(jìn)口約4萬(wàn)噸，環(huán)比雖有恢復(fù)，但仍低于正常的每月6-7萬(wàn)噸數(shù)量?；久婢S持原有狀態(tài)，變化不大，總體上國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)明顯，由月度數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。前期由于國(guó)內(nèi)價(jià)格遠(yuǎn)離進(jìn)口成本，進(jìn)口預(yù)計(jì)將持續(xù)下降。由于外盤(pán)庫(kù)存較低，維持現(xiàn)貨升水狀態(tài)，但升水已明顯回落。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開(kāi)工率維持高位，國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)明顯改善。但不能忽視的是下游產(chǎn)品庫(kù)存較低，如果出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)將會(huì)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)窄幅震蕩。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對(duì)新西蘭鋁廠縮減計(jì)劃，短期提振境外鋁價(jià)。操作上建議目前價(jià)格觀望偏空操作為主。

【鎳】

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)下跌。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂(yōu)，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口。庫(kù)存方面，前期LME鎳庫(kù)存大幅下降，主要是青山集團(tuán)為了準(zhǔn)備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進(jìn)入生產(chǎn)，因此對(duì)整體供應(yīng)影響預(yù)計(jì)有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預(yù)計(jì)更多影響境外產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性有所降低。操作上建議目前價(jià)格觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨持續(xù)小幅下跌。新作雖然開(kāi)始上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價(jià)，新糧價(jià)格小幅上漲。下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求持續(xù)不佳。生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來(lái)看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。綜合來(lái)看，C2001可能繼續(xù)反彈行情，但飼料需求不佳使得上漲空間有限，預(yù)計(jì)小幅震蕩為主，也可考慮布局05、09合約長(zhǎng)期多單。

【蘋(píng)果】  

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨大幅回落。陜西地區(qū)蘋(píng)果總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，客商采購(gòu)積極性一般化，主要是訂貨非常謹(jǐn)慎，不敢收儲(chǔ)中等質(zhì)量貨源。今年供應(yīng)量大，市場(chǎng)銷(xiāo)售速度緩慢，客商采購(gòu)積極性差，陜西庫(kù)外貨銷(xiāo)售時(shí)間貨延長(zhǎng)，對(duì)其他產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果銷(xiāo)售會(huì)有壓制作用，并且不利于后期蘋(píng)果銷(xiāo)售。認(rèn)為蘋(píng)果價(jià)格未來(lái)偏弱可能性較大，蘋(píng)果期貨可能出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆主力昨日繼續(xù)小幅下跌，受巴西貨幣貶值影響。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)小幅波動(dòng)。受未來(lái)半年全球油脂油料供應(yīng)減少，消費(fèi)增加的預(yù)期影響，預(yù)計(jì)油脂仍將震蕩上行，但年內(nèi)油脂供應(yīng)仍然較充足，且春節(jié)備貨基本結(jié)束，棕櫚油庫(kù)存持續(xù)上升，短期大幅上漲后，出現(xiàn)多頭平倉(cāng)。Y2001短期支撐6200-6230，短期阻力6650-6680左右； 棕櫚油2001下方支撐5270-5300附近，短期阻力5800-5830；菜油001短期支撐7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：美棉主力昨日小幅波動(dòng)，收盤(pán)上漲0.05%，收在65.87美分/磅。鄭棉夜盤(pán)小幅上漲，CF05報(bào)13330元/噸?，F(xiàn)貨方面，秋冬季訂單進(jìn)入尾聲，春秋季訂單時(shí)間未到，下游需求仍然較疲軟。國(guó)儲(chǔ)宣布計(jì)劃輪入50萬(wàn)噸新疆棉，將對(duì)棉價(jià)形成托底作用。預(yù)計(jì)鄭棉價(jià)格近期將維持震蕩走勢(shì)，震蕩區(qū)間12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盤(pán)外糖震蕩，鄭糖小幅下跌。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)7444張（-500張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)500張?，F(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大，昆明白糖現(xiàn)貨5925元/噸，柳州5940元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本5280元/噸附近。海關(guān)公布10月白糖進(jìn)口量45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸。現(xiàn)貨對(duì)配額外進(jìn)口利潤(rùn)13%，歷史最高20%?，F(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來(lái)伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，現(xiàn)貨糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕震蕩。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)期偏利多，但報(bào)告中性。預(yù)計(jì)收割面積7560萬(wàn)英畝，單產(chǎn)46.9蒲/英畝，產(chǎn)量35.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存4.75億蒲（預(yù)期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率91%，持平于分析師預(yù)估的91%，之前一周為85%，上年同期為91%，五年均值為95%。截止11月12日，管理基金在美豆合約持倉(cāng)維持凈多單。市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)稱(chēng)中國(guó)截止10月生豬存欄環(huán)比增加1.62%，母豬存欄環(huán)比增加3.77%，生豬存欄量上升幅度開(kāi)始有擴(kuò)大趨向。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低14萬(wàn)噸，同比降低369萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加1萬(wàn)噸，同比降低63萬(wàn)噸。油廠壓榨量本周回升至177萬(wàn)噸。最近六周豆粕提貨量均值135萬(wàn)噸。中國(guó)10月大豆進(jìn)口618萬(wàn)噸。中國(guó)原料偏緊，及部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響開(kāi)機(jī)，11-12月期間，建議關(guān)注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春節(jié)備貨啟動(dòng)。