一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院司法委員會(huì)要求總統(tǒng)特朗普7天內(nèi)答復(fù)，他的律師是否將出席總統(tǒng)彈劾聽證。司法委員會(huì)擬舉行一系列彈劾聽證，包括12月4日首次彈劾聽證，法律專家屆時(shí)將依據(jù)憲法就彈劾事宜作答，包括討論以什么罪名彈劾總統(tǒng)。 

2）國(guó)內(nèi)新聞

中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》，規(guī)劃范圍包括上海市、江蘇省、浙江省、安徽省全域。規(guī)劃提出，要抓緊組織編制基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、城鄉(xiāng)區(qū)域融合發(fā)展、生態(tài)環(huán)境共同保護(hù)、公共服務(wù)便利共享等專項(xiàng)規(guī)劃，研究出臺(tái)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)、人才、投資、金融等配套政策和綜合改革措施，推動(dòng)形成1+N的規(guī)劃和政策體系。

3）行業(yè)新聞

長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要：積極審慎開展滬杭等磁懸浮項(xiàng)目規(guī)劃研究；推動(dòng)北沿江高鐵、沿江高鐵武合寧通道等規(guī)劃項(xiàng)目開工建設(shè)，推進(jìn)沿淮溫武吉鐵路等規(guī)劃對(duì)接和前期工作；開展區(qū)域大容量柔性輸電、區(qū)域智慧能源網(wǎng)等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，支持安徽打造長(zhǎng)三角特高壓電力樞紐。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的展望仍然保持十分謹(jǐn)慎的預(yù)估。上周五外資流入24.21億元，11月26日融資余額達(dá)9519.80億元，較上日減少31.2億元。11月22日美國(guó)又對(duì)中興和華為下禁令，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議或會(huì)推遲，兩國(guó)貿(mào)易擔(dān)憂再起。商務(wù)部表示中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)保持密切溝通。2019年11月8日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。中國(guó)將加速金融開放，進(jìn)一步放開外資保險(xiǎn)公司、外資銀行的準(zhǔn)入條件，同時(shí)大力發(fā)展我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)?？傮w上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。近日股市表現(xiàn)較為弱勢(shì)，易受利空消息影響，當(dāng)前并無較大的利好讓指數(shù)上一臺(tái)階，預(yù)計(jì)仍以中性偏震蕩為主，策略上以防御為主，操作上可以觀望為主。

【國(guó)債】

國(guó)債：保持正常的貨幣政策，期債小幅回落。央行行長(zhǎng)易綱表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處于合理區(qū)間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，應(yīng)盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策。上周央行暫停公開市場(chǎng)操作，凈回籠3600億元，資金面有所收斂，國(guó)債期貨價(jià)格小幅回落，10年期國(guó)債收益率下行1bp報(bào)3.17%。預(yù)計(jì)短期期債繼續(xù)面臨多重利空因素的擾動(dòng)：一是中美貿(mào)易代表保持通話，同意就第一階段協(xié)議磋商的剩余事項(xiàng)保持溝通，達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議符合雙方利益，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；二是通脹預(yù)期升溫限制了央行貨幣政策寬松的空間，加上臨近年末，資金面有所收斂；三是近期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，財(cái)政部提前下達(dá)專項(xiàng)債額度，部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例下調(diào)，對(duì)債市形成擾動(dòng)。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格短期繼續(xù)面臨調(diào)整，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油:夜盤原油大幅下跌4%。沙特面臨0PEC+其他成員國(guó)的阻力。事實(shí)上，OPEC+只是一個(gè)松散的減產(chǎn)聯(lián)盟，成員國(guó)之間各有各的“小算盤”，俄羅斯、伊拉克、尼日利亞等國(guó)的原油產(chǎn)量均在減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的配額之上，俄羅斯尤其“不守信用”。數(shù)據(jù)顯示，11月1日至26日，俄羅斯原油產(chǎn)量為1124.4萬桶/日，較減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的配額多出5.4萬桶/日，將是連續(xù)第8個(gè)月未能100%執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。作為0PEC+減產(chǎn)聯(lián)盟中原油產(chǎn)量最大的國(guó)家，俄羅斯的態(tài)度對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議是否繼續(xù)延長(zhǎng)也很關(guān)鍵，此前俄羅斯一直對(duì)是否支持減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)未置可否，使0PEC+會(huì)議結(jié)果面臨較大的不確定性。同時(shí)伊拉克總理辭職，外界認(rèn)為有助于平息伊拉克騷亂，提高產(chǎn)量。      甲醇:甲醇震蕩小幅下跌。整體江蘇甲醇庫(kù)存在71.8萬噸，較上周下降1.2萬噸。整體可流通貨源在25.8萬噸。浙江庫(kù)存22.18萬噸，可流通貨源在0.2萬噸。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.77%，較上周上漲5.67個(gè)百分點(diǎn)。陜西蒲城清潔能源CTO裝置重啟以及山東聯(lián)泓檢修結(jié)束并恢復(fù)正常運(yùn)行。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.21%，環(huán)比下滑1.28%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為83.12%，環(huán)比下滑3.16%。太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)穩(wěn)盤報(bào)價(jià)。太倉(cāng)現(xiàn)貨報(bào)盤1930-1940元/噸自提，太倉(cāng)大單現(xiàn)貨報(bào)盤1930-1940元/噸自提，12月下旬紙貨報(bào)盤1950元/噸，預(yù)計(jì)今日太倉(cāng)現(xiàn)貨成交在1930元/噸附近自提。河南甲醇市場(chǎng)整理為主，當(dāng)?shù)夭糠止S商談2000元/噸附近，洛陽(yáng)地區(qū)部分有1980元/噸。

【橡膠】

橡膠：上周滬膠沖高后大幅回調(diào)，全乳膠11月倉(cāng)單出庫(kù)，如市場(chǎng)預(yù)期，大量期貨倉(cāng)單注銷，期貨市場(chǎng)利好兌現(xiàn)后價(jià)格迅速滑落。1月合約大幅減倉(cāng)，5月合約增倉(cāng)。20號(hào)膠表現(xiàn)亦不佳，走勢(shì)明顯回落?，F(xiàn)貨本周跟隨下跌。國(guó)內(nèi)需求持續(xù)偏弱，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳，輪胎進(jìn)出口也沒有好的表現(xiàn)，從需求端來看，利好并不明顯。短期價(jià)格上漲并未出現(xiàn)較大的供需反轉(zhuǎn)依據(jù)，年底通常反彈概率較高，國(guó)內(nèi)全乳膠停割，國(guó)外年末價(jià)格提振消息也較多，短期走勢(shì)在倉(cāng)單注銷兌現(xiàn)及主力合約轉(zhuǎn)移中上漲動(dòng)能消耗，后期是否繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)仍需基本面利好配合。大幅回調(diào)后本周走勢(shì)預(yù)計(jì)企穩(wěn)，RU05合約關(guān)注12500一帶支撐。

【PTA】

PTA：上周五夜間PTA01收于4736（-36），主要受國(guó)際原油大跌的影響。PX成交價(jià)794美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格4770元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4210元/噸，加工費(fèi)560元/噸左右。漢邦石化計(jì)劃12月7日檢修。后續(xù)需要密切關(guān)注恒力石化250萬噸PTA裝置預(yù)計(jì)12月底前、中泰化學(xué)120萬噸PTA新裝置預(yù)計(jì)12月20日投產(chǎn)。江浙滌絲產(chǎn)銷清淡，下午3點(diǎn)附近平均估算在50-60%左右。PTA開工率恢復(fù)至93%。聚酯負(fù)荷在89%。華東地區(qū)裝置檢修計(jì)劃逐步公布：寧波一套15萬噸裝置于25日開始檢修一個(gè)月，另一套25萬噸預(yù)計(jì)1月初檢修。福建地區(qū)聚酯工廠春節(jié)檢修計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)：福建廈門一16萬噸直紡滌短工廠計(jì)劃12.20停車檢修，重啟時(shí)間1.10左右；福建一7萬噸直紡滌短工廠計(jì)劃12月底或1月初停車檢修，年后開車時(shí)間在初七附近。福建一20萬噸直紡滌短工廠計(jì)劃1.13停車檢修，重啟時(shí)間在2.5附近。逢高做空的策略不變。

【MEG】

MEG：MEG01合約上周五夜間回落收于4592（-8）。MEG現(xiàn)貨價(jià)格4670元/噸，MEG外盤544美元/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約43.7萬噸，環(huán)比上期減少6.5萬噸。截至11月28日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在73.90%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在71.18%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。庫(kù)存持續(xù)下滑，市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，近月合約大漲，近月空單回避，01合約開始限倉(cāng)，大單注意減倉(cāng)。關(guān)注裝置回歸進(jìn)度以及新投產(chǎn)裝置對(duì)預(yù)期的影響，空單轉(zhuǎn)移至遠(yuǎn)月操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。尿素國(guó)內(nèi)下游需求平淡，印度11月尿素招投標(biāo)情況公布，核算國(guó)內(nèi)FOB較10月份下跌14美元/噸，對(duì)應(yīng)期貨盤面約1580元/噸。周末現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為活躍，尿素價(jià)格堅(jiān)挺。目前現(xiàn)貨和期貨盤面價(jià)格在固定床成本附近，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格可能繼續(xù)圍繞成本附近波動(dòng)，期貨方面反彈情況無法持續(xù)，繼續(xù)小幅波動(dòng)為主，若是出現(xiàn)大幅上漲，可考慮做空05合約。

【瀝青】

瀝青：卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)截至11月28日全國(guó)瀝青均價(jià)為3269元/噸，環(huán)比下跌0.40%。由于天氣關(guān)系，12月份后北方地區(qū)瀝青需求將相對(duì)較少，需求面給予瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的支撐有限。出于對(duì)供需市場(chǎng)的擔(dān)憂，近日原油價(jià)格有下降的可能性，瀝青成本或因此能有所下降，煉廠向下調(diào)價(jià)空間將能打開，屆時(shí)才能引起貿(mào)易商的冬儲(chǔ)需求。短期來看，瀝青期貨價(jià)格可能仍將保持弱勢(shì)震蕩。

【PVC】

PVC：01合約震蕩調(diào)整，收6845（-30）。電石供需失衡狀態(tài)有一定改善，目前價(jià)格較穩(wěn)定。最近PVC價(jià)格的大幅上調(diào)，一方面是因?yàn)楣?yīng)不足并且?guī)齑嫠狡?，下游到貨緊張；另一方面據(jù)消息國(guó)務(wù)院安全生產(chǎn)委員會(huì)在本月23日印發(fā)《全國(guó)安全生產(chǎn)集中整治工作方案》，在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)危險(xiǎn)化學(xué)品等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域開展為期三個(gè)月的安全生產(chǎn)集中整治，PVC生產(chǎn)企業(yè)歸屬于?；沸袠I(yè)，尤其是采用電石法工藝的PVC企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)方面的回暖信心不足。當(dāng)前PVC價(jià)格較高，不適宜追漲。季節(jié)性累庫(kù)情況仍需時(shí)間驗(yàn)證，中長(zhǎng)期看由于成本降低以及需求季節(jié)性走弱，PVC未來存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：29日煤焦期價(jià)反彈受阻偏弱震蕩。焦炭方面，臨近年底，山東等地區(qū)焦炭去產(chǎn)能速度加快，臨沂部分焦企即將落實(shí)停產(chǎn)，另有焦?fàn)t悶爐，濰坊地區(qū)4.3米焦?fàn)t要求11月底停產(chǎn)，部分焦企已在人員安置調(diào)整，逐步實(shí)施停爐，個(gè)別焦企仍在商議。另外，唐山地區(qū)11家無證排污企業(yè)要求整改，但暫時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)亟蛊笥绊懹邢?。山西近期環(huán)保檢查也相對(duì)頻繁，部分產(chǎn)地供應(yīng)受限，且受部分終端補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)，焦企出貨相對(duì)順暢。港口方面，受期貨盤面回落，高報(bào)價(jià)資源減少，日照港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)價(jià)1750-1780元/噸。焦煤方面，臨汾、長(zhǎng)治一帶低硫焦煤報(bào)價(jià)普漲20-40元/噸，當(dāng)?shù)孛旱V訂單增多，下游拉運(yùn)積極。配焦煤出貨仍然不暢，陜西子長(zhǎng)縣部分氣煤（S0.5 G85）再降20元/噸，本月累跌50元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日口岸關(guān)閉，暫無通關(guān)。甘其毛都蒙5原煤主流報(bào)價(jià)820-850元/噸，部分低價(jià)資源報(bào)價(jià)800-810元/噸左右?？紤]到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及資金壓力，部分貿(mào)易商已暫停進(jìn)口操作。整體上看，近期煤焦市場(chǎng)心態(tài)略有回暖，一方面北方部分地區(qū)焦企環(huán)保限產(chǎn)，下游鋼廠長(zhǎng)流程產(chǎn)量恢復(fù)，加上利潤(rùn)大幅走高后對(duì)焦企提漲容忍度提高，焦企開始陸續(xù)提漲50元/噸，已有北方鋼廠開始接受，不過整體上產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存高位，開工持續(xù)高位仍未改變，預(yù)計(jì)短期反彈高度也較為有限。目前港口準(zhǔn)一折盤面19000左右，建議可關(guān)注逢高空01焦炭或輕倉(cāng)持有05做多盤面利潤(rùn)。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤小幅下挫。現(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4080（理計(jì)）跌40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量 356.21萬噸，基本持平，社會(huì)庫(kù)存降3.84萬噸至284.33萬噸，鋼廠庫(kù)存降2.09萬噸至189.79萬噸。本周兩庫(kù)繼續(xù)下行，但降幅大幅放緩，產(chǎn)量維持在較高水平。本周數(shù)據(jù)顯示當(dāng)下需求走弱，本周期貨價(jià)格下跌也對(duì)成交熱度帶來負(fù)面影響，高利潤(rùn)狀態(tài)下產(chǎn)量維持高位。北材南下有逐步放量的預(yù)期，未來需求也將隨氣溫降低而逐步走弱，供應(yīng)將逐步彌補(bǔ)供需錯(cuò)配的缺口。目前2001合約持倉(cāng)量仍高，進(jìn)入12月后持倉(cāng)或大幅降低，帶來大幅波動(dòng)，建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。策略建議空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)650（干基），普氏62指數(shù)報(bào)87.25。全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12383.41較上周降133.84；日均疏港量304.35降1.78。分量方面，澳礦6446.43降 108.72，巴西礦3615.66增4.75，貿(mào)易礦5680.97降22.88，球團(tuán)642.69增8.12，精粉879.01增10.93，塊礦1873.89降 63.69；在港船舶數(shù)量113增1（單位：萬噸）。本周港口庫(kù)存回落，鋼廠利潤(rùn)大幅飆升后為礦價(jià)也帶來上漲空間，鐵礦期貨價(jià)格反彈之后，也帶動(dòng)鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性。但進(jìn)入采暖季，球團(tuán)及塊礦需求維持較好的態(tài)勢(shì)，粉礦需求持續(xù)偏弱，策略建議空單謹(jǐn)慎持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬目前整體呈現(xiàn)為窄幅盤整。中美貿(mào)易談判有望達(dá)成初步協(xié)議疊加美國(guó)方面總體較為積極的數(shù)據(jù)，使得國(guó)際黃金白銀價(jià)格持續(xù)疲軟，此前技術(shù)支撐位小幅反彈但沒有后續(xù)利好支撐其繼續(xù)走高，中美貿(mào)易談判的各種消息為主要擾動(dòng)，目前雙方釋放的積極信號(hào)促使近期貴金屬的整體疲軟。另一方面，市場(chǎng)整體對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)有所期待，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升一度使得使黃金承壓。目前中美貿(mào)易談判有望達(dá)成第一階段協(xié)議，英國(guó)繼續(xù)延遲退歐時(shí)間避免硬退歐，英國(guó)大選民調(diào)顯示英國(guó)首相約翰遜有望獲得絕對(duì)多數(shù)，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒整體降溫。10月美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)本輪調(diào)整式降息結(jié)束，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)并無新意，貨幣政策對(duì)金銀的利好減弱。貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當(dāng)前位置繼續(xù)走高。在尾部風(fēng)險(xiǎn)降低和美聯(lián)儲(chǔ)降息告一段落的情況下，貴金屬整體震蕩走弱，未來一段時(shí)間走勢(shì)主要關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引，中美談判未生異變的情況下以弱勢(shì)盤整為主。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)高開低走，小幅減倉(cāng)。銅價(jià)已窄幅整理近半年，供求總體平衡的狀況使得投機(jī)情緒不足。由國(guó)內(nèi)情況來看，目前國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，但值得注意的是10月份電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；10月份家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車延續(xù)低庫(kù)存，但產(chǎn)銷仍為負(fù)增長(zhǎng)，并且恢復(fù)緩慢。另外值得注意的是全球庫(kù)存在逐步下降，尤其是上海保稅庫(kù)庫(kù)存下降明顯?？傮w上利多因素逐步累積，未來存在走高并打破區(qū)間波動(dòng)的可能，短期中美關(guān)系再填變數(shù)使得市場(chǎng)情緒短暫受挫。周五上期所庫(kù)存下降14845噸，至12.02萬噸。建議關(guān)注股市、匯市以及外盤凈空持倉(cāng)變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)再次回落至1.8萬下方，供大于求的局面下鋅價(jià)盡顯疲態(tài)。周五上期所庫(kù)存下降3938噸，至4.58萬噸，庫(kù)存下降并未支撐鋅價(jià)。10月份鋅進(jìn)口約4萬噸，環(huán)比雖有恢復(fù)，但仍低于正常的每月6-7萬噸數(shù)量?；久婢S持原有狀態(tài)，變化不大，總體上國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)明顯，由月度數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。前期由于國(guó)內(nèi)價(jià)格遠(yuǎn)離進(jìn)口成本，進(jìn)口預(yù)計(jì)將持續(xù)下降。由于外盤庫(kù)存較低，維持現(xiàn)貨升水狀態(tài)，但升水已明顯回落。目前冶煉加工費(fèi)和冶煉開工率維持高位，國(guó)內(nèi)需求未見明顯改善。但不能忽視的是下游產(chǎn)品庫(kù)存較低，如果出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)將會(huì)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：上周五夜盤鋁價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)近月漲遠(yuǎn)月下跌走勢(shì)，整體偏多。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對(duì)新西蘭鋁廠縮減計(jì)劃，短期提振境外鋁價(jià)。操作上建議目前價(jià)格觀望偏空操作為主。

【鎳】

鎳：上周五夜盤鎳價(jià)下跌。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口。庫(kù)存方面，前期LME鎳庫(kù)存大幅下降，主要是青山集團(tuán)為了準(zhǔn)備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進(jìn)入生產(chǎn)，因此對(duì)整體供應(yīng)影響預(yù)計(jì)有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預(yù)計(jì)更多影響境外產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性有所降低，但近日持倉(cāng)大幅增加，價(jià)格下跌，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的質(zhì)押產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，值得密切關(guān)注。操作上建議目前價(jià)格觀望偏空為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨持續(xù)下跌。新作雖然開始上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價(jià)，新糧價(jià)格小幅上漲。下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求持續(xù)不佳。生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。綜合來看，C2001可能繼續(xù)反彈行情，但飼料需求不佳使得上漲空間有限，預(yù)計(jì)小幅震蕩為主，也可考慮布局05、09合約長(zhǎng)期多單。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。陜西地區(qū)蘋果總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，客商采購(gòu)積極性一般化，主要是訂貨非常謹(jǐn)慎，不敢收儲(chǔ)中等質(zhì)量貨源。今年供應(yīng)量大，市場(chǎng)銷售速度緩慢，客商采購(gòu)積極性差，陜西庫(kù)外貨銷售時(shí)間貨延長(zhǎng)，對(duì)其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會(huì)有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認(rèn)為蘋果價(jià)格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五繼續(xù)下跌，近期走勢(shì)較疲軟，受巴西貨幣貶值和中美關(guān)系不確定性影響。國(guó)內(nèi)油脂期貨周五夜盤小幅波動(dòng)，馬盤棕櫚油再創(chuàng)新高，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油維持強(qiáng)勢(shì)。受未來半年全球油脂油料供應(yīng)減少，消費(fèi)增加的預(yù)期影響，預(yù)計(jì)油脂仍將震蕩上行，但年內(nèi)油脂供應(yīng)仍然較充足，且春節(jié)備貨基本結(jié)束，棕櫚油庫(kù)存持續(xù)上升，短期大幅上漲后，出現(xiàn)多頭平倉(cāng)。Y2001短期支撐6200-6230，短期阻力6650-6680左右；棕櫚油2001下方支撐5270-5300附近，短期阻力5800-5830；菜油001短期支撐7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：美棉主力合約周五下跌0.68，報(bào)收65.42美分/磅。鄭棉周五夜盤小幅下跌，CF05報(bào)13205元/噸?，F(xiàn)貨方面，秋冬季訂單進(jìn)入尾聲，春夏季訂單時(shí)間未到，下游需求仍然較疲軟。國(guó)儲(chǔ)宣布計(jì)劃輪入50萬噸新疆棉，將對(duì)棉價(jià)形成托底作用。預(yù)計(jì)鄭棉價(jià)格近期將維持震蕩走勢(shì)，震蕩區(qū)間12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盤外糖小幅上漲，鄭糖小幅震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)622張（-2630張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)622張?，F(xiàn)貨價(jià)格持平，昆明白糖現(xiàn)貨5925元/噸，柳州5940元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本5280元/噸附近。海關(guān)公布10月白糖進(jìn)口量45萬噸，環(huán)比增加3萬噸?，F(xiàn)貨對(duì)配額外進(jìn)口利潤(rùn)13%，歷史最高20%。現(xiàn)貨糖價(jià)觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)且新糖即將上市。未來伴隨新糖上市和企業(yè)套保動(dòng)作，現(xiàn)貨糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕小幅下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)期偏利多，但報(bào)告中性。預(yù)計(jì)收割面積7560萬英畝，單產(chǎn)46.9蒲/英畝，產(chǎn)量35.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存4.75億蒲（預(yù)期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率91%，持平于分析師預(yù)估的91%，之前一周為85%，上年同期為91%，五年均值為95%。截止11月12日，管理基金在美豆合約持倉(cāng)維持凈多單。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)10月份生豬存欄環(huán)比小幅下降，能繁母豬存欄環(huán)比小幅回升。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低14萬噸，同比降低369萬噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加1萬噸，同比降低63萬噸。油廠壓榨量本周回升至177萬噸。最近六周豆粕提貨量均值135萬噸。中國(guó)10月大豆進(jìn)口618萬噸。中國(guó)原料偏緊，及部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響開機(jī)，11-12月期間，建議關(guān)注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春節(jié)備貨啟動(dòng)。