股 指

【市場要聞】

1、中國11月官方制造業(yè)PMI為50.2，近7個月來首度返回枯榮分界線上方；中國11月非制造業(yè)PMI為54.4，創(chuàng)近8個月新高。

2、統(tǒng)計局：11月制造業(yè)PMI的主要特點是供需兩端均有改善，進出口有所好轉(zhuǎn)，新出口訂單指數(shù)回升，與圣誕節(jié)海外訂單增加有關(guān)；大中小型企業(yè)景氣普遍回升。

3、央行行長易綱在《求是》雜志撰文指出，中國經(jīng)濟增速仍處于合理區(qū)間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，應(yīng)盡量長時間保持正常的貨幣政策。堅持穩(wěn)中求進、精準(zhǔn)發(fā)力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩(wěn)定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。

4、接近監(jiān)管層人士透露，證監(jiān)會將按照發(fā)展股權(quán)融資、優(yōu)化上市公司質(zhì)量、服務(wù)實體經(jīng)濟的整體需求，堅持新股常態(tài)化發(fā)行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預(yù)期，嚴(yán)把資本市場入口關(guān)，推動發(fā)行、注冊和市場承受力的有機統(tǒng)一銜接，切實防控各類風(fēng)險。

5、生態(tài)環(huán)境部已組成20個工作小組，赴全國200個生豬調(diào)出大縣開展現(xiàn)場調(diào)研，督促地方嚴(yán)格排查禁養(yǎng)區(qū)劃定。

【觀點】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，消費同比增速再度降至年內(nèi)低點，但剛剛公布的PMI數(shù)據(jù)重回50以上，超出市場預(yù)期，顯示11月以來經(jīng)濟有所回暖，是否持續(xù)好轉(zhuǎn)仍有待未來數(shù)據(jù)進一步確認(rèn)。整體看，弱勢格局短期難以改變，預(yù)計后市仍有下行空間。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3440（-10）；螺紋下跌，杭州4120（0），北京3860（-10），廣州4940（0）；熱卷回升，上海3710（20），天津3750（0），樂從3860（0）；冷軋回升，上海4280（0），天津4190（10），樂從4490（0）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利443，螺紋毛利934（不含合金），熱卷毛利322，電爐毛利258；20日生產(chǎn)普方坯盈利529，螺紋毛利1024（不含合金），熱卷毛利412。

3、基差：擴大。螺紋（未折磅）01合約杭州548北京368沈陽418，05合約杭州717北京537沈陽587；熱卷01合約186，05合約322。

4、供給：回升。11.29螺紋356（-1），熱卷334（4），五大品種1036（11）。

5、需求：全國建材成交量17.6（0.9）萬噸。中國11月官方制造業(yè)PMI50.2，創(chuàng)3月份以來新高，預(yù)期49.5，前值49.3。汽車流通協(xié)會：預(yù)計2019年內(nèi)汽車銷量2500萬輛左右，2020年銷量2250萬輛左右，同比下滑10%。佛山：本科以上學(xué)歷購買首套房不受戶籍、個稅、社保限制。

6、庫存：延續(xù)去化。11.29螺紋社庫283（-4），廠庫190（-2）；熱卷社庫180（-2），廠庫77（-4）；五大品種整體庫存1168（-35）。

7、總結(jié):隨著南北運輸，華南華東等區(qū)域緊張將進一步緩解，但整體供需錯配尚未完全轉(zhuǎn)變，多空圍繞“供需邊際好轉(zhuǎn)與庫存持續(xù)下降”展開博弈，01合約減倉，大幅震蕩仍可能出現(xiàn)。南方現(xiàn)貨存在下跌可能，北方相對穩(wěn)定，盤面在貼水保護下，不宜過度悲觀。關(guān)注現(xiàn)貨價格持續(xù)性變化、復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴587（-3），日照PB粉653（-2），62%普氏87.25(-0.5)；張家港廢鋼2440（-10）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤46。

3、基差：擴大。PB粉01合約90，05合約137；金布巴粉01合約33，05合約81。

4、供給：11.22澳巴發(fā)貨量2364（134），北方六港到貨量878（27）。

5、需求：11.29，45港日均疏港量304（-2），64家鋼廠日耗59.03（4.69）。

6、庫存：11.29，45港12383（-134），64家鋼廠進口礦1576（30），可用天數(shù)26（-2），61家鋼廠廢鋼庫存292（10）。

7、總結(jié)：鋼廠疏港量回落、港庫下降，但日耗回升、廠庫小幅積累的同時可用天數(shù)再次下降。在利潤回升廠庫偏低情況下，冬季補庫仍是重要驅(qū)動。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤132.75美元，折盤面1120元，一線焦煤145美元，折盤面1220，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.35%（+0.31%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.9%（-0.35%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存303.86（-3.82）萬噸，煉焦煤港口庫存664（-40）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1670.02（-5.04）萬噸。焦化廠焦炭庫存52.05（-7.89）萬噸，港口焦炭庫存422（-1）萬噸，鋼廠焦炭庫存464.9（+6.68）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，價格上漲空間有限；對于焦炭來講，唐山處置無證排污企業(yè)將嚴(yán)重影響焦炭供給，若嚴(yán)格執(zhí)行，將為焦炭打開上行空間，后續(xù)執(zhí)行情況有待觀察。

動力煤

現(xiàn)貨：維持。CCI指數(shù)：5500大卡549（0），5000大卡490（0），4500大卡438（+1）。

期貨：主力1月基差-3，持倉22.48萬手（夜盤+654手）。3月、5月基差分別為5.8和6，1-5價差12.2。

供給：（1）10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；10月煤及褐煤進口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；10月動力煤進口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%；（2）國家煤礦安監(jiān)局決定自即日起，開展為期3個月的煤礦安全集中整治。

需求：六大電日耗68.94（+0.66）。

庫存：六大電1674.33（+2.39），可用天數(shù)24.29（-0.2）；秦港637.5（-19.5），曹妃甸港383.3（-6），國投京唐港223（-3），28日廣州港265.1（+0.5）；11.29長江口609（周-39）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入44（-5.3），調(diào)出63.5（+11.2），錨地船16（-1），預(yù)到船13（+1）；（2）黃驊調(diào)入52（+3），調(diào)出57（+12），錨地船8（0）；（3）曹妃甸港調(diào)入15.1（+3.3），調(diào)出21（+1），錨地船2（-2），預(yù)到船8（0）；（4）京唐東調(diào)入10.9（-5.9），調(diào)出13.9（-2.9），錨地船11（0），預(yù)到船6（+1）。

運費：BDI收1528（+61）；沿海煤炭運價指數(shù)847.25（+3.61）。

綜述：產(chǎn)地安檢擾動、需求回升，但在中下游高庫存制約下，動力煤上漲驅(qū)動較弱，短期內(nèi)以震蕩運行為主，關(guān)注進口政策變化。中長期內(nèi)關(guān)注年度長協(xié)價的確定以及電煤聯(lián)動取消等對動力煤利空效應(yīng)的發(fā)酵。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨周五大跌4.63%報55.42美元/桶，布油大跌4.01%，報60.73美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤跌2.47%，報450.7元/桶。受美原油產(chǎn)量創(chuàng)記錄高位以及對需求的擔(dān)憂，并且感恩節(jié)周交易清淡影響。

國際能源署(IEA)稱美國9月原油產(chǎn)量上升至創(chuàng)紀(jì)錄的1246萬桶/日。

總結(jié):

短期關(guān)注OPEC會議情況。

原油市場目前預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計2020年供應(yīng)增量同樣超過需求增量。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場擔(dān)心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關(guān)注一些新的供應(yīng)增長區(qū)域：阿根廷內(nèi)烏肯盆地石油產(chǎn)量在19年8月達(dá)到5年來最高，每天超過23.7萬桶，7-8月份產(chǎn)量環(huán)比增6%.這種增長來自VacaMuerta頁巖底層，是美國和加拿大以外尚未實現(xiàn)的頁巖故事。荷蘭皇家殼牌和泛美能源公司是主要的經(jīng)營方，有利于長期項目經(jīng)營。美國墨西哥灣石油產(chǎn)量仍有望在2020年再創(chuàng)歷史新高。這種增長大部分來自深水項目。自2013年以來，墨西哥灣的石油產(chǎn)量每年都在增長，平均每天增加104,000桶。其中一項重要貢獻來自Mars、ThunderHorse和Tahiti等傳統(tǒng)生產(chǎn)油田的加密鉆探。

根據(jù)11月份三大機構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。關(guān)注OPEC減產(chǎn)維持情況。

美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

目前全球煉油利潤差，IEA預(yù)計全球煉油活動在2020年大幅反彈，不過上半年應(yīng)該還是疲弱的表現(xiàn)，需要關(guān)注2020年下半年的情況。如果美國和中國之間繼續(xù)目前的貿(mào)易壁壘將使全球經(jīng)濟活動較之不加關(guān)稅減少0.8%。2020年的石油需求將比不加關(guān)稅情況下低約400kb/d。如果未來幾個月取消部分或全部關(guān)稅，2020年石油需求可能出現(xiàn)上升。

目前由于全球利潤差，不利于需求端，油價上方存在壓力。由于OPEC減產(chǎn)以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點，對油價底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，油價向上的彈性大于向下，維持區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7260,持倉量42.8萬手；PP2001收盤8057，持倉量46.1萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7500（0），中國CFR進口781美元；

PP余姚粒料8325，臨沂粉料7840；拉絲與共聚價差-825。

基差：LLDPE基差-5；1-5價差55；PP山東基差153，浙江基差228，1-5價差493。

利潤：LL：乙烯法利潤-351，甲醇法盤面152；進口利潤545；

PP：丙烯折算PP利潤700，甲醇法盤面919，丙烷脫氫折算PP利潤1916，拉絲進口利潤729，PP共聚進口利潤1166；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：60(-3)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP53.9%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。聚烯烴呈現(xiàn)抵抗式下跌，考慮估值偏高，建議保持空頭配置。從絕對價格來看，短期有技術(shù)性反彈修正。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇下行趨緩；液氨轉(zhuǎn)下行

尿素：山東1740（+10），東北1670（+0），江蘇1740（+10）；

液氨：山東2460（-40），河北2523（+0），河南2320（+13）；

甲醇：西北1920（+0），華東1978（+3），華南1960（+10）；

2.期貨市場：期貨反彈，基差走弱。

期貨：01合約1675（+3），05合約1735（+1），09合約1724（+1）；

基差：01合約65（+7），05合約5（+9），09合約16（+9）；

月差：1-5價差-60（+2），5-9價差11（+0）；

3.價差：合成氨加工費增加，尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費321（+33）；尿素-甲醇-238（+7）；山東-東北70（+10），山東-江蘇0（+0）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫳闲校幌掠螐?fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿496（+0），華東航天爐371（+10），華東固定床171（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭249（+0），硫基復(fù)合肥204（-1），氯基復(fù)合肥332（+0），三聚氰胺-317（-30）。

5.供給：

截至11月28日，尿素企業(yè)開工率57.64%，環(huán)比下降2.81%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開工率季節(jié)性大幅下行，環(huán)比減少17%，同比增加8%；日產(chǎn)量12.91萬噸，環(huán)比增加2.80%，與去年大致相當(dāng)。

6.需求：

尿素工廠：截至11月28日，預(yù)收天數(shù)從5.8天上行至7.3天。

復(fù)合肥：截至11月28日，開工率略下行至39.95%，庫存上行至90.3萬噸（+3.3）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至11月28日，開工率回復(fù)至61.92%（-4.39%），利潤大幅下行至-287（-120）。

出口：印標(biāo)東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

截至11月28日，工廠庫存增加至77.8萬噸，環(huán)比大幅下降15.1%，同比減少1.3%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復(fù)合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能持續(xù)季節(jié)性下行，整體開工產(chǎn)量下行；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動中性，后期關(guān)注冬季備肥進度。

油脂油料

1.期貨價格:

11月29日，CBOT1月大豆收876.5美分/蒲，跌5.5美分。03月大豆收891美分/蒲，跌5.5美分。DCE5月豆粕2746元/噸，跌8，5月豆油6262元/噸，跌8，1月棕櫚油5594元/噸，漲58。

2.現(xiàn)貨價格：

11月25日-29日當(dāng)周，豆粕現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢。截至周五2840-3050元/噸，周比跌10-60元/噸。截至周五沿海一級豆油6480-6590元/噸，跌50-120元/噸。

3.基差與成交：

截止11月29日當(dāng)周，豆粕12-1月提貨2001（50），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），1豆粕交量91.51萬噸，前一周84.93萬噸，去年同期59.70萬噸。第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，之后最近兩周豆粕成交回落至正常水平；豆油2-3月提貨基差2005（240），第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，上周豆油成交14.4萬噸，前一周12.54萬噸，連續(xù)兩周回落至正常水平。

4.信息與基本面：

（1）11月30日全國畜牧業(yè)工作會議在河南召開，國務(wù)院副總理胡春華指出生豬穩(wěn)產(chǎn)報供應(yīng)是當(dāng)前“三農(nóng)”工作的重大任務(wù)，像抓糧食生產(chǎn)一樣抓生豬生產(chǎn)，全面落實各項措施。

（2）AgRura稱，截至11月21日，巴西已播種完成79%。這符合五年同期均值，去年同期為89%。ARCMercosul稱，截至11月21日，巴西新2019/2020年度大豆種植已完成77.3%，環(huán)比提升6個百分點，去年同期為89.6%，五年均值為80.5%；截至11月27日當(dāng)周，阿根廷2019/20年度大豆播種進度39%，一周前31.3%，比去年同期落后1.7%。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

整體來看蛋白價格跟隨大豆進口成本和盤面利潤波動的格局依舊沒有改變，油脂價格的波動主要體現(xiàn)在盤面利潤上，之后作用于對蛋白價格的影響。中美談判延后且?guī)状瓮ㄔ捴笠琅f沒有實質(zhì)性進展，南美大豆播種進展持續(xù)大幅推進，令CBOT豆價持續(xù)承壓回落。上年10月至下年2月是美豆出口高峰期，2月巴西早播大豆即可上市，3、4月份巴西大豆即可大量出口，中美談判遲遲未能推進令市場擔(dān)憂美國新季大豆是否再次錯過市場化出口中國的高峰時期。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五觸及9個月最高位，因在供應(yīng)收緊且生產(chǎn)商減少拋售之際，基金回補空頭頭寸。3月原糖期貨上漲0.15美分，或1.2%，結(jié)算價報每磅12.94美分，盤中稍早觸及2月末以來最高水準(zhǔn)13.01美分該合約周度上漲0.8%。

2、鄭糖主力01合約周五跌10點至5553元/噸，持倉減2萬6千余手。夜盤反彈15點。主力持倉上，多減1千余手，空減3千余手。其中多頭方海通減約4千手，興證減2千余手，中信減1千余手，而魯證增1千余手?？疹^方，光大、華泰各減1千余手，而魯證增1千余手。5月合約跌11點，增4千余手。主力合約多減232手，而空減約1千手，其中建信減多1千余手。

3、資訊：1）蘇克敦金融在報告中稱，在當(dāng)前價位上已有大量的生產(chǎn)商拋售，市場人氣謹(jǐn)慎看多。生產(chǎn)商拋儲過量的庫存令糖價在過去幾周維持震蕩，抵消了基金回補的影響，市場預(yù)估供應(yīng)缺口擴大。另外巴西雷亞爾疲軟亦打壓市場，但其預(yù)計雷亞爾將反彈，因巴西央行已誓言保護貨幣。

2）據(jù)外電，糖業(yè)協(xié)會Ukrtsukor周五報告成，烏克蘭今年已生產(chǎn)大約126萬噸糖，超過預(yù)期。原預(yù)計為110-120萬噸。

3）廣西開榨糖廠目前已上升至49家，周度供應(yīng)量超過10萬噸，后續(xù)市場產(chǎn)量將不斷增多。

4）成交（11月29日）：今日鄭糖期貨震蕩小幅走高，部分商家逢低適量補貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交5100噸（其中廣西成交4600噸，云南成交500噸），較昨日降低2410噸。

本周（11月25-11月29日）共計成交23440噸（其中廣西20140噸，云南2400噸），較上周26210噸（其中廣西18500噸，云南7710噸）降低2770噸。

11月總成交量為97120噸（其中廣西58240噸，云南38880噸），較10月129810噸（其中廣西96150噸，云南33660噸）降低32690噸。

5）現(xiàn)貨（11月29）：今日現(xiàn)貨價格以穩(wěn)定為主，局部地區(qū)價格繼續(xù)下行，目前廣西地區(qū)新糖報價在5770-5830元/噸，較昨日跌20元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報價在5900元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東新糖報5780元/噸，較昨日下跌20元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較昨日維持穩(wěn)定，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5570-5750元/噸，綿白報5560-5750元/噸，較昨日下跌10元/噸，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿(mào)易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

周度：廣西地區(qū)新糖報價在5770-5830元/噸，較上周五下跌100-110元/噸；云南產(chǎn)區(qū)新糖報價在5900元/噸，較上周五下跌100元/噸；廣東新糖報5780元/噸，較開榨初期下跌120元/噸。

4、綜述：原糖突破近期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補。關(guān)注價格的持續(xù)性和基金操作方向。并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，近期回調(diào)緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的套保壓力，近期現(xiàn)貨也伴隨供應(yīng)上量而出現(xiàn)弱勢回調(diào)。但是短期可關(guān)注技術(shù)上60日的支撐情況，因基差、倉單、持倉仍有一定支撐。而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰。后期則繼續(xù)密切關(guān)注新糖開榨、量、價情況，春節(jié)提前的消費帶動以及外糖指引等。而春節(jié)之后供應(yīng)偏充裕，糖價面臨壓力更偏確定。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：11月29日，大連報價3.98元/斤（+0.02），德州4.2（持平），館陶4.11（-0.05），浠水4.51（持平），北京大洋路4.18（-0.15），東莞4.63（+0.05）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價格止跌上漲，淘汰雞價格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補欄強烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿強烈。8月份育雛雞補欄量增加，9月份育雛雞補欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月21日，雞蛋和淘汰雞價格下跌使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤46.05元/只，較上周下跌3.06元/只，同比上漲15.45元/只；蛋雞苗5.20元/羽，維持穩(wěn)定；豬價以及肉雞價格下跌，淘汰雞價格回落至13.18元/公斤，上周為16.36元/公斤，月初為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：豬價止跌，雞價反彈，817種轉(zhuǎn)商沖擊市場，養(yǎng)殖戶淘雞意愿略有增加，目前需求尚未充分啟動，貿(mào)易商按需采購，市場供應(yīng)壓力仍存。中長期來看，蛋價與豬價保持較高同步性。豬價預(yù)期堅挺將繼續(xù)對蛋價產(chǎn)生支撐。市場還將階段性交易春節(jié)備貨等題材。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1821；CS1909～2195；

2、CBOT玉米：383.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：67；淀粉基差：221；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米逐步上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力加大，運輸成本增大的支持退居其次。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易量逐步增加。

3）美國玉米出口增加，疊加技術(shù)性因素，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米陸續(xù)上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力逐步增大，運輸成本提升的支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。美國玉米出口增長疊加技術(shù)因素影響，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動。