股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約收盤漲11.4點或0.30%，報3838點，升水1.94點；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤漲6.6點或0.23%，報2898.80點，貼水0.64點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲24.8點或0.51%，報4896點，貼水9.42點。

【市場要聞】

1、11月財新中國制造業(yè)PMI為51.8，較10月微升0.1個百分點，連續(xù)五個月回升，為2017年以來最高。

2、上交所與中證指數(shù)公司決定于12月16日調(diào)整上證50、上證180、上證380、上證紅利等指數(shù)樣本股，其中上證50指數(shù)更換4只股票，上證180指數(shù)更換18只股票，上證380指數(shù)更換38只股票，上證紅利指數(shù)更換10只股票。上證50調(diào)出寶鋼股份、南方航空、上海銀行、中國交建，調(diào)入上海機場、山東黃金、隆基股份、紅塔證券。

3、中國指數(shù)研究院報告顯示，11月全國土地市場供應(yīng)量環(huán)比增加，宅地供應(yīng)微跌，各線城市總體供應(yīng)環(huán)比增加。成交方面，11月，土地市場整體成交量同比減少逾兩成，成交均價上揚逾三成，土地出讓金總額同比增加。一線城市供應(yīng)量環(huán)比增多，成交也較上月走高，其中深圳攬金近237億元居首。

4、中國物流與采購聯(lián)合會：11月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為58.9%，較上月回升4.7個百分點；中國倉儲指數(shù)為54.4%，較上月回升3.5個百分點。

【觀點】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時消費同比增速再度降至年內(nèi)低點，但同時最新的官方及財新PMI數(shù)據(jù)則觸底回升，顯示11月經(jīng)濟有所回暖。國際方面，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實質(zhì)性進展，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。整體看，雖然期指短線有所反彈，但弱勢格局依舊，預(yù)計未來下方仍有空間。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3440（0）；螺紋下跌，杭州4100（-20），北京3810（-40），廣州4860（-50）；熱卷回升，上海3750（40），天津3750（0），樂從3880（20）；冷軋回升，上海4290（10），天津4190（0），樂從4520（30）。

2、利潤：回落。華東地區(qū)即期普方坯盈利413，螺紋毛利904（不含合金），熱卷毛利342，電爐毛利238；20日生產(chǎn)普方坯盈利503，螺紋毛利997（不含合金），熱卷毛利435。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約杭州471北京271沈陽361，05合約杭州665北京465沈陽555；熱卷01合約154，05合約320。

4、供給：回升。11.29螺紋356（-1），熱卷334（4），五大品種1036（11）。

5、需求：全國建材成交量19.3（1.7）萬噸。11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.8，較10月微升0.1個百分點，連續(xù)五個月回升，為2017年以來最高。深汕合作區(qū)商品房解凍，限購2套限售5年。

6、庫存：延續(xù)去化。11.29螺紋社庫283（-4），廠庫190（-2）；熱卷社庫180（-2），廠庫77（-4）；五大品種整體庫存1168（-35）。

7、總結(jié):隨著南北運輸，華南華東等區(qū)域緊張將進一步緩解，但整體供需錯配尚未完全轉(zhuǎn)變，多空圍繞“供需邊際好轉(zhuǎn)與庫存持續(xù)下降”展開博弈，01合約減倉，大幅震蕩仍可能出現(xiàn)。南方現(xiàn)貨存在下跌可能，北方相對穩(wěn)定，盤面在貼水保護下，不宜過度悲觀。關(guān)注現(xiàn)貨價格持續(xù)性變化、復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴584（-3），日照PB粉653（0），62%普氏88.75(1.5)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進口利潤29。

3、基差：縮小。PB粉01合約75，05合約121；金布巴粉01合約15，05合約61。

4、供給：11.22澳巴發(fā)貨量2364（134），北方六港到貨量878（27）。淡水河谷：預(yù)計2020年鐵礦石產(chǎn)量為3.4億至3.55億噸，2021年將增至3.75億至3.95億噸。

5、需求：11.29，45港日均疏港量304（-2），64家鋼廠日耗59.03（4.69）。

6、庫存：11.29，45港12383（-134），64家鋼廠進口礦1576（30），可用天數(shù)26（-2），61家鋼廠廢鋼庫存292（10）。

7、總結(jié)：鋼廠疏港量回落、港庫下降，但日耗回升、廠庫小幅積累的同時可用天數(shù)再次下降。在利潤回升廠庫偏低情況下，冬季補庫仍是重要驅(qū)動。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤134.75美元，折盤面1130元，一線焦煤150美元，折盤面1240，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.35%（+0.31%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.9%（-0.35%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存303.86（-3.82）萬噸，煉焦煤港口庫存664（-40）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1670.02（-5.04）萬噸。焦化廠焦炭庫存52.05（-7.89）萬噸，港口焦炭庫存422（-1）萬噸，鋼廠焦炭庫存464.9（+6.68）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，期貨價格或維持弱勢震蕩；對于焦炭來講，唐山處置無證排污企業(yè)將嚴重影響焦炭供給，若嚴格執(zhí)行，將為焦炭打開上行空間，后續(xù)執(zhí)行情況有待觀察。

動力煤

現(xiàn)貨：維持。CCI指數(shù)：5500大卡549（0），5000大卡490（0），4500大卡438（0）。

期貨：主力1月基差-5，持倉21.7萬手（夜盤+1054手）。3月、5月基差分別為4.2和8.6，1-5價差13.6。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；10月煤及褐煤進口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；10月動力煤進口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%。

需求：六大電日耗72.67（-0.4）。

庫存：六大電1722.51（+7.17），可用天數(shù)23.7（+0.22）；秦港624.5（-3.5），曹妃甸港372.8（-2），國投京唐港210（-6），29日廣州港260（-5.1）；11.29長江口609（周-39）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入57.40（+3.30），調(diào)出60.90（+0.7），錨地船20（+3），預(yù)到船12（-4）；（2）黃驊調(diào)入55（0），調(diào)出49（-25），錨地船19（0）；（3）曹妃甸港調(diào)入16.8（+1.7），調(diào)出18.5（+2.1），錨地船6（+5），預(yù)到船4（-5）；（4）京唐東調(diào)入8.4（-3.3），調(diào)出14.4（-2.3），錨地船9（+2），預(yù)到船6（-3）。

運費：29日BDI收1528（+61）；2日沿海煤炭運價指數(shù)855.51（+8.26）。

綜述：產(chǎn)地安檢、進口收緊、需求回升，且2020年度長協(xié)基準價下調(diào)預(yù)期證偽，短期內(nèi)對煤價形成支撐，但高庫存制約煤價上漲動力，中短期內(nèi)以震蕩為主，關(guān)注明日2020年度全國煤炭交易會。長期動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨漲1.4%報55.96美元/桶，布油大漲0.7%，報60.92美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤跌1.01%，報451.5元/桶。市場消息稱opec存在深化減產(chǎn)概率以及中國PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)好。

據(jù)媒體報道，OPEC成員國與俄羅斯等同盟原油生產(chǎn)國，即所謂的OPEC+，可能在本周后期的大會上考慮將減產(chǎn)幅度提高40萬桶/日，使減產(chǎn)總額達到160萬通/日。

總結(jié):

短期關(guān)注OPEC會議情況。

原油市場目前預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計2020年供應(yīng)增量同樣超過需求增量。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場擔(dān)心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關(guān)注一些新的供應(yīng)增長區(qū)域：阿根廷內(nèi)烏肯盆地石油產(chǎn)量在19年8月達到5年來最高，每天超過23.7萬桶，7-8月份產(chǎn)量環(huán)比增6%.這種增長來自VacaMuerta頁巖底層，是美國和加拿大以外尚未實現(xiàn)的頁巖故事。荷蘭皇家殼牌和泛美能源公司是主要的經(jīng)營方，有利于長期項目經(jīng)營。美國墨西哥灣石油產(chǎn)量仍有望在2020年再創(chuàng)歷史新高。這種增長大部分來自深水項目。自2013年以來，墨西哥灣的石油產(chǎn)量每年都在增長，平均每天增加104,000桶。其中一項重要貢獻來自Mars、ThunderHorse和Tahiti等傳統(tǒng)生產(chǎn)油田的加密鉆探。

根據(jù)11月份三大機構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。關(guān)注OPEC減產(chǎn)維持情況。

美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

目前全球煉油利潤差，IEA預(yù)計全球煉油活動在2020年大幅反彈，不過上半年應(yīng)該還是疲弱的表現(xiàn)，需要關(guān)注2020年下半年的情況。如果美國和中國之間繼續(xù)目前的貿(mào)易壁壘將使全球經(jīng)濟活動較之不加關(guān)稅減少0.8%。2020年的石油需求將比不加關(guān)稅情況下低約400kb/d。如果未來幾個月取消部分或全部關(guān)稅，2020年石油需求可能出現(xiàn)上升。

目前由于全球利潤差，不利于需求端，油價上方存在壓力。由于OPEC減產(chǎn)以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點，對油價底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，油價向上的彈性大于向下，維持區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2001收盤7360,持倉量42.4萬手；PP2001收盤8197，持倉量48.6萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7600（100），中國CFR進口781美元；

PP余姚粒料8300，臨沂粉料7840；拉絲與共聚價差-825。

基差：LLDPE基差70；1-5價差75；PP山東基差104，浙江基差179，1-5價差547。

利潤：LL：乙烯法利潤-351，甲醇法盤面252；進口利潤643；

PP：丙烯折算PP利潤700，甲醇法盤面1043，丙烷脫氫折算PP利潤1928，拉絲進口利潤735，PP共聚進口利潤1221；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：71(+11)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP53.9%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下；PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。聚烯烴呈現(xiàn)抵抗式下跌，考慮估值偏高，建議保持空頭配置。從絕對價格來看，短期有技術(shù)性反彈修正。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、合成氨震蕩

尿素：山東1720（-20），東北1680（+10），江蘇1760（+20）；

液氨：山東2580（+120），河北2564（+41），河南2376（+56）；

甲醇：西北1915（-5），華東1958（-20），華南1945（-15）；

2.期貨市場：期貨反彈，基差走弱。

期貨：01合約1661（-14），05合約1721（-14），09合約1714（-10）；

基差：01合約59（-6），05合約-1（-6），09合約6（-10）；

月差：1-5價差-60（+0），5-9價差7（-4）；

3.價差：合成氨加工費增加，尿素/甲醇價差縮?。划a(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費232（-89）；尿素-甲醇-238（+0）；山東-東北40（-30），山東-江蘇-40（-40）；

4.利潤：尿素各工藝利潤上行；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿496（+0），華東航天爐371（+0），華東固定床201（+30），西北氣頭117（+0），西南氣頭249（+0），硫基復(fù)合肥207（+3），氯基復(fù)合肥332（+0），三聚氰胺-257（+60）。

5.供給：

截至11月28日，尿素企業(yè)開工率57.64%，環(huán)比下降2.81%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開工率季節(jié)性大幅下行，環(huán)比減少17%，同比增加8%；日產(chǎn)量12.91萬噸，環(huán)比增加2.80%，與去年大致相當(dāng)。

6.需求：

尿素工廠：截至11月28日，預(yù)收天數(shù)從5.8天上行至7.3天。

復(fù)合肥：截至11月28日，開工率略下行至39.95%，庫存上行至90.3萬噸（+3.3）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至11月28日，開工率回復(fù)至61.92%（-4.39%），利潤大幅下行至-287（-120）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

截至11月28日，工廠庫存增加至77.8萬噸，環(huán)比大幅下降15.1%，同比減少1.3%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復(fù)合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能持續(xù)季節(jié)性下行，整體開工產(chǎn)量下行；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動中性，后期關(guān)注冬季備肥進度。

油脂油料

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、合成氨震蕩

尿素：山東1720（-20），東北1680（+10），江蘇1760（+20）；

液氨：山東2580（+120），河北2564（+41），河南2376（+56）；

甲醇：西北1915（-5），華東1958（-20），華南1945（-15）；

2.期貨市場：期貨反彈，基差走弱。

期貨：01合約1661（-14），05合約1721（-14），09合約1714（-10）；

基差：01合約59（-6），05合約-1（-6），09合約6（-10）；

月差：1-5價差-60（+0），5-9價差7（-4）；

3.價差：合成氨加工費增加，尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費232（-89）；尿素-甲醇-238（+0）；山東-東北40（-30），山東-江蘇-40（-40）；

4.利潤：尿素各工藝利潤上行；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿496（+0），華東航天爐371（+0），華東固定床201（+30），西北氣頭117（+0），西南氣頭249（+0），硫基復(fù)合肥207（+3），氯基復(fù)合肥332（+0），三聚氰胺-257（+60）。

5.供給：

截至11月28日，尿素企業(yè)開工率57.64%，環(huán)比下降2.81%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開工率季節(jié)性大幅下行，環(huán)比減少17%，同比增加8%；日產(chǎn)量12.91萬噸，環(huán)比增加2.80%，與去年大致相當(dāng)。

6.需求：

尿素工廠：截至11月28日，預(yù)收天數(shù)從5.8天上行至7.3天。

復(fù)合肥：截至11月28日，開工率略下行至39.95%，庫存上行至90.3萬噸（+3.3）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至11月28日，開工率回復(fù)至61.92%（-4.39%），利潤大幅下行至-287（-120）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

截至11月28日，工廠庫存增加至77.8萬噸，環(huán)比大幅下降15.1%，同比減少1.3%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復(fù)合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能持續(xù)季節(jié)性下行，整體開工產(chǎn)量下行；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動中性，后期關(guān)注冬季備肥進度。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一下跌，自前一日觸及的九個月高位下滑。3月原糖期貨下跌0.19美分，或1.5%，結(jié)算價報每磅12.75美分，周五觸及2月末以來最高水準13.01美分。

2、鄭糖主力01合約周一跌2點至5551元/噸，持倉減2萬2千余手。夜盤跌16點。主力持倉上，多減8千余手，空減4千余手。其中多頭方浙商減3千余手，東興減2千余手，永安、東證各減1千余手?？疹^方，魯證減1千余手。5月合約反彈16點，增4千余手。主力合約多增1千余手，而空增4千手，其中多頭方一德減約4千手，浙商增約3千手?？疹^方，中糧減3千余手，華泰和五礦各增2千余手，海證增1千余手。

3、資訊：1）CFTC持倉顯示，截至11月26日，投機客減持原糖期貨期權(quán)凈空倉150007手，至118387手，減持幅度低于市場預(yù)期。

2）印度評級機構(gòu)ICRA近日表示，印度2019/20榨季糖產(chǎn)量預(yù)估由2820萬噸下調(diào)至2600萬噸。

3）截至11月28日，北方邦已有108家糖廠開榨并生產(chǎn)103萬噸糖，高于去年同期的106家糖廠生產(chǎn)的81.5萬噸。目前該邦甘蔗平均出糖率10.09%，同比下降0.11各百分點。

4）經(jīng)全國甘蔗生產(chǎn)信息監(jiān)測網(wǎng)10月底統(tǒng)計，我國糖料甘蔗2019/20年榨季農(nóng)業(yè)總產(chǎn)量估產(chǎn)為7908萬噸，修正上年數(shù)據(jù)后同比上榨季大幅減少608萬噸，降幅達7.69%。

5）國產(chǎn)糖生產(chǎn)：（甘蔗）11月23日-11月29日當(dāng)周，國內(nèi)甘蔗糖四大產(chǎn)區(qū)共有53家糖廠開榨（上周27家），去年同期僅21家糖廠開榨.。本周四大產(chǎn)區(qū)共壓榨甘蔗242.01萬噸，產(chǎn)糖25.25萬噸。累計產(chǎn)糖33.58萬噸，較去年同期3.79萬噸增加29.79萬噸（增幅786.02%）。

（甜菜）：周度共壓榨共壓榨甜菜83.09萬噸（去年同期80.7萬噸），較上周83.09萬噸維持穩(wěn)定，產(chǎn)糖10.09萬噸（去年同期9.32萬噸），較上周10萬噸增加0.09萬噸。累計共壓榨甜菜669.03萬噸，共榨糖78.711萬噸。

6）加工糖產(chǎn)銷庫存（12家糖廠周度統(tǒng)計）：11月23日-11月29日當(dāng)周國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為50300噸，較上周50300噸維持穩(wěn)定。銷量為51500噸，較上周44800噸增加6700噸（增幅為14.96%）。庫存量為289310噸，較上周290510降低1200噸（降幅為0.41%）。

7）廣西東糖新凱糖廠已于11月30日開榨，今日又有南華隆安南圩、忻城、陸屋歐亞糖廠，廣糖昌菱，博華食品，合浦偉恒糖廠順利落蔗開榨。截至目前不完全統(tǒng)計，廣西已有57家糖廠開榨，同比增35家，糖廠日榨產(chǎn)能46.16萬噸，同比增27.58萬噸。本周預(yù)計還有5家左右糖廠開榨。此外，新疆中糧屯河奇臺糖廠已于昨日（1日）收榨，為新疆首家收榨糖廠。

8）成交（12月2日）：今日鄭糖期貨高開低走，尾盤收平，但現(xiàn)貨價格大幅走低，日跌幅達到50-90元/噸，部分商家逢低適量采購，市場成交有所放量。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交15300噸（其中廣西成交14500噸，云南成交800噸），較上周五增加10200噸。

9）現(xiàn)貨（12月2）：廣西地區(qū)新糖報價在5710-5780元/噸，較上周下跌50-60元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報價在5850元/噸跌50元/噸，廣東新糖上周報5750元/噸，今日未報。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5570-5750元/噸，綿白報5560-5750元/噸，較上周維持穩(wěn)定，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿(mào)易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破近期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補。但還需新的有利驅(qū)動出現(xiàn)才能維持，需關(guān)注價格的持續(xù)性和基金操作方向。并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，近期回調(diào)緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的價格壓力（內(nèi)外價差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開榨高峰到來和供應(yīng)明顯上量，而出現(xiàn)弱勢回調(diào)。技術(shù)上60日下破后維持趨弱走勢，人氣也變淡。因基差、倉單、持倉仍有部分支撐，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，價格下方空間暫時或有限。需關(guān)注新糖開榨、量、價情況，尤其是現(xiàn)貨量、價動態(tài)，以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月02日，大連報價3.98元/斤（持平），德州4.2（持平），館陶4.38（+0.27），浠水4.62（+0.11），北京大洋路4.22（+0.04），東莞4.55（-0.08）。昨日雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價格止跌上漲，淘汰雞價格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補欄強烈，10月新增開產(chǎn)量大。受育雛雞補欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿強烈。8月份育雛雞補欄量增加，9月份育雛雞補欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月28日，雞蛋和淘汰雞價格止跌反彈使得蛋雞養(yǎng)殖利潤企穩(wěn)，蛋雞養(yǎng)殖利潤46.22元/只，較上周上漲0.75元/只，同比上漲16.09元/只；蛋雞苗5.22元/羽，穩(wěn)中有升；豬價以及肉雞價格止跌反彈，淘汰雞價格回升至13.44元/公斤，上周為1.18元/公斤，月初為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：豬價止跌，雞價反彈，817種轉(zhuǎn)商沖擊市場，養(yǎng)殖戶淘雞意愿略有增加，目前需求尚未充分啟動，貿(mào)易商按需采購。中長期來看，蛋價與豬價保持較高同步性。豬價預(yù)期堅挺將繼續(xù)對蛋價產(chǎn)生支撐。短期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1889；CS1909～2189；

2、CBOT玉米：384.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-1；淀粉基差：231；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米逐步上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力加大，運輸成本等增大的支持退居其次。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易量逐步增加。

3）美國玉米出口增加，疊加技術(shù)性因素，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，遠期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米陸續(xù)上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力逐步增大，運輸成本提升的支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復(fù)，遠期飼用玉米需求提升。美國玉米出口增長疊加技術(shù)因素影響，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動。