一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國眾議院情報委員會表決通過彈劾美國總統(tǒng)特朗普的調(diào)查報告。報告稱，美國總統(tǒng)特朗普濫用職權，將“自身的政治利益置于美國國家利益之上”，危害國家安全。該報告同時強烈暗示特朗普存在妨礙司法公正的不當行為。根據(jù)相關程序，表決通過后該報告正式移交至眾議院司法委員會。

2）國內(nèi)新聞

國務院常務會議部署進一步多措并舉穩(wěn)就業(yè)，要求大力支持靈活就業(yè)，啟動新就業(yè)形態(tài)人員職業(yè)傷害保障試點，將階段性降低失業(yè)保險和工傷保險費率等政策延續(xù)實施1年，完善殘疾人就業(yè)保障金制度；會議通過《保障農(nóng)民工工資支付條例（草案）》。

11月財新中國服務業(yè)PMI為53.5，為5月以來最高，顯示服務業(yè)經(jīng)營活動加速擴張。11月財新中國綜合PMI錄得53.2，高于上月1.2個百分點，為2018年3月以來最高。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：據(jù)知情人士，盡管針對香港和新疆事務引發(fā)緊張，但中美兩國就第一階段貿(mào)易協(xié)議中削減關稅金額趨向達成共識，受此消息提振，美股收漲。昨日外資繼續(xù)流入39.57億元，12月3日融資余額達9555.86億元，較上日增加22.17億元。11月22日美國又對中興和華為下禁令，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議或會推遲，兩國貿(mào)易擔憂再起。商務部表示中美雙方經(jīng)貿(mào)團隊將繼續(xù)保持密切溝通。2019年11月8日，經(jīng)國務院同意，證監(jiān)會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。中國將加速金融開放，進一步放開外資保險公司、外資銀行的準入條件，同時大力發(fā)展我國科技產(chǎn)業(yè)?？傮w上經(jīng)濟下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預計將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。近日股市表現(xiàn)較為弱勢，易受利空消息影響，當前并無較大的利好讓指數(shù)上一臺階，預計仍以中性偏震蕩為主，策略上以防御為主，操作上可以觀望為主。

【國債】

國債：中美貿(mào)易談判前景不明，期債震蕩上行。市場預期中美貿(mào)易談判前景不明，國債期貨價格震蕩上行，10年期國債收益率持平報3.18%。不過短期經(jīng)濟形勢有改善的預期，美聯(lián)儲三次降息后進入觀察期，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議符合雙方利益，通脹預期升溫限制了央行貨幣政策寬松的空間,市場對寬松貨幣政策的預期減弱，臨近年末，資金面開始有所擾動。部分基礎設施項目最低資本金比例下調(diào)，財政部提前下達專項債額度，明年年初將大量發(fā)行，穩(wěn)增長預期增強。綜合預計國債期貨價格短期將保持弱勢，仍有調(diào)整壓力，操作上建議關注輕倉做空和做陡曲線的跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油:原油夜盤大幅上漲。除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少485.6萬桶至4.471億桶。美國至11月29日當周EIA原油庫存-485.6萬桶，預期-173.4萬桶，前值157.2萬桶。原油產(chǎn)量維持記錄高位1290萬桶/日。出口減少34.5萬桶至313.5萬桶/日。上周美國商業(yè)原油進口4周均值跌至1992年以來新低。市場關注重心仍在opec大會及沙特IPO上，建議關注俄羅斯凝析油是否包涵在減產(chǎn)范圍內(nèi)及對減產(chǎn)執(zhí)行不力國家是否有更強硬措辭，會前謹慎參與交易。

【甲醇】

甲醇:甲醇上漲1.66%，至2021。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在107.81萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在37.8萬噸。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.12%，環(huán)比下滑0.13%；西北地區(qū)的開工負荷為82.53%，環(huán)比下滑0.72%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.08%，較上周上漲3.31個百分點。盡管延安能化裝置降負，但陜西蒲城清潔能源、中安聯(lián)合以及南京誠志二期負荷均有提升，且青海鹽湖裝置重啟，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷上漲。甲醛因河北地區(qū)部分裝置負荷提升，導致開工負荷上漲。二甲醚因為部分裝置重啟，導致開工負荷上漲。醋酸因部分華東裝置降負，導致開工負荷下降。本周大唐多倫定價2100，少量出貨。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三表現(xiàn)強勢，RU05上漲115至12860，NR03上漲95至10905。銷區(qū)18年全乳膠主流價格區(qū)間在11700-11900元/噸；泰國3#煙片貨源供應量稀少，主流報價14100-14300元/噸高挺運行。云南產(chǎn)區(qū)停割，膠水報價暫停。泰國仍處于產(chǎn)膠旺季，原料價格走高，產(chǎn)量持續(xù)增長。國內(nèi)需求持續(xù)偏弱，輪胎需求不佳。橡膠本輪反彈回調(diào)后目前繼續(xù)新一輪上沖，短期強勢維持，關注前高阻力。

【PTA】

PTA：PTA01收于4758（+20）。PX成交價793美金/噸。PTA現(xiàn)貨價格4750元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4200元/噸，加工費560元/噸左右。漢邦石化計劃12月7日檢修。據(jù)悉東北一套220萬噸PTA裝置昨短停，預計維持2-3天左右。后續(xù)需要密切關注恒力石化250萬噸PTA裝置預計12月底前、中泰化學120萬噸PTA新裝置預計12月20日投產(chǎn)。江浙滌絲產(chǎn)銷一般，平均估算在60-70%。PTA開工率88%。聚酯負荷在89%。華南一年產(chǎn)60萬噸聚酯瓶片工廠旗下一套30萬噸瓶片裝置今日重啟開車，預計周內(nèi)出料，該裝置于10月底停車檢修；另一套30萬噸聚酯瓶片裝置延期至本周下半周附近停車檢修。逢高做空的策略不變。

【MEG】

MEG：MEG01合約收于4673（-47）。MEG現(xiàn)貨價格4780元/噸，MEG外盤554美元/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約43.7萬噸，環(huán)比上期減少6.5萬噸。截至11月28日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在73.90%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在71.18%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。華東一套50萬噸/年的MEG裝置于今日停車中，預計檢修時長在一個月附近。安徽一套30萬噸/年合成氣制乙二醇裝置計劃于12月中旬降負檢修，預計影響20天附近。西南一套30萬噸/年合成氣制乙二醇裝置目前正升溫重啟，預計近日內(nèi)出產(chǎn)品。庫存持續(xù)下滑，市場情緒偏強，近月合約大漲，近月01空單回避，01合約開始限倉，大單注意減倉。

【尿素】

尿素：尿素國內(nèi)下游需求平淡，印度11月尿素招投標情況公布，核算國內(nèi)FOB較10月份下跌14美元/噸，對應期貨盤面約1580元/噸。周末現(xiàn)貨市場成交較為活躍，尿素價格堅挺。目前現(xiàn)貨和期貨盤面價格在固定床成本附近，預計現(xiàn)貨價格可能繼續(xù)圍繞成本附近波動，期貨方面反彈情況無法持續(xù)，繼續(xù)小幅波動為主，若是出現(xiàn)大幅上漲，可考慮做空05合約。

【瀝青】

瀝青：夜盤BU2006合約上漲0.14%，近期瀝青市場較為疲軟。由于天氣關系，12月份后瀝青需求將相對較少，且冬儲需求仍未啟動，需求面給予瀝青現(xiàn)貨價格的支撐有限。周四和周五召開歐佩克及其減產(chǎn)同盟國會議，對原油價格走勢將有一定的影響，若原油價格下行，瀝青生產(chǎn)成本可能因此有所下降，煉廠向下調(diào)價空間將能打開，屆時或能引起貿(mào)易商的冬儲需求。短期來看，瀝青期貨價格可能仍將保持弱勢震蕩。

【PVC】

PVC：01合約夜盤窄幅震蕩，收6710（+35），雖然貨源緊缺上游維持挺價，但目前下游對高價PVC采購積極性不高，臨近交割主力合約多頭大幅平倉出場。電石供需失衡狀態(tài)有一定改善，目前價格較穩(wěn)定。最近PVC價格的大幅上調(diào)，一方面是因為供應不足并且?guī)齑嫠狡?，下游到貨緊張；另一方面據(jù)消息國務院安全生產(chǎn)委員會在本月23日印發(fā)《全國安全生產(chǎn)集中整治工作方案》，在全國范圍內(nèi)對危險化學品等重點行業(yè)領域開展為期三個月的安全生產(chǎn)集中整治，PVC生產(chǎn)企業(yè)歸屬于?；沸袠I(yè)，尤其是采用電石法工藝的PVC企業(yè)，市場對供應方面的回暖信心不足。當前PVC價格較高，不適宜追漲。季節(jié)性累庫情況仍需時間驗證，中長期看由于成本降低以及需求季節(jié)性走弱，PVC未來存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：4日煤焦期價低開后窄幅震蕩為主。焦炭方面，主產(chǎn)地焦企落實首輪漲價后，焦炭價格暫穩(wěn)，山西區(qū)域部分焦企考慮近期下游一些鋼廠采購積極性有所增加及原料成本支撐有意提漲第二輪。目前看焦企庫存隨著下游鋼企以及部分貿(mào)易商提貨增多呈下降趨勢，鋼廠方面，蘇南一代少部分鋼廠受運河修閘影響到貨周期延長，庫存較低，補庫意愿較強，整體看焦炭供需面較前期仍在進一步改善，且鋼材價格高位震蕩鋼廠開工目前保持高位，短期焦炭剛性需求較好，焦炭市場或將呈穩(wěn)中偏強的走勢。焦煤方面，隨著焦炭價格落實提漲影響焦煤市場采購情緒轉好，同時考慮年底安檢頻繁，尤其山西區(qū)域安全形勢較為嚴峻，國有礦井年度生產(chǎn)任務完成，而前期存在超產(chǎn)現(xiàn)象的民營礦井擔心年底出事及政府對超采檢查近期有意識的適當降低產(chǎn)量，短期看山西地區(qū)焦煤市場供需面逐步向好發(fā)展，對部分主力煤種起到強支撐作用，截止12月4日汾渭CCI山西低硫主焦冶金煤指數(shù)1367/噸，較低點增加8元/噸。整體上看，近期煤焦市場心態(tài)略有回暖，一方面北方部分地區(qū)焦企環(huán)保限產(chǎn)，下游鋼廠長流程產(chǎn)量恢復，焦企第一輪提漲落地后短期進一步提漲難度增加，整體上產(chǎn)業(yè)鏈庫存高位，開工持續(xù)高位仍未改變，預計短期反彈高度也較為有限。目前港口準一折盤面1900左右，建議可關注逢高空01焦炭05做多盤面利潤注意止盈。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間震蕩?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報4040（理計）跌30。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量356.21萬噸，基本持平，社會庫存降3.84萬噸至284.33萬噸，鋼廠庫存降2.09萬噸至189.79萬噸。本周兩庫繼續(xù)下行，但降幅大幅放緩，產(chǎn)量維持在較高水平。本周數(shù)據(jù)顯示當下需求走弱，本周期貨價格下跌也對成交熱度帶來負面影響，高利潤狀態(tài)下產(chǎn)量維持高位。北材南下有逐步放量的預期，未來需求也將隨氣溫降低而逐步走弱，供應將逐步彌補供需錯配的缺口。策略建議2001空單持有，關注2005多卷空螺機會。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間近弱遠強?，F(xiàn)貨方面，金步巴報657（干基），普氏62指數(shù)報89。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2109萬噸，環(huán)比上期減少15.6萬噸,澳洲發(fā)貨總量1504.6萬噸，環(huán)比增加36.0萬噸，澳洲發(fā)往中國量1301.1萬噸，環(huán)比上周增加70.3萬噸。巴西發(fā)貨總量604.4萬噸，環(huán)比上期減少51.6萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量510.2萬噸，環(huán)比減少21.1萬噸。本周港口庫存回落，鋼廠利潤大幅飆升后為礦價也帶來上漲空間，鐵礦期貨價格反彈之后，也帶動鋼廠補庫積極性。但進入采暖季，球團及塊礦需求維持較好的態(tài)勢，粉礦需求持續(xù)偏弱，策略建議2001空單謹慎持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬周二開始反彈走高，首先周一特朗普突然宣布將恢復對自巴西和阿根廷進口鋁和鋼鐵關稅，擬對24億美元法國商品加征關稅。關鍵在于周二特朗普關于中美貿(mào)易談判再度發(fā)出新言論，稱連任后再解決與中國的貿(mào)易爭端。昨天公布的ADP就業(yè)人口僅增加另外6.7萬人，創(chuàng)下5月以來的最低水平。但昨夜數(shù)據(jù)后黃金沖高盤整，而白銀表現(xiàn)較弱自高位回落。此前中美貿(mào)易談判有望達成初步協(xié)議疊加美國方面總體較為積極的數(shù)據(jù)，使得國際黃金白銀價格持續(xù)疲軟，中美貿(mào)易談判的消息為主要擾動。另一方面，市場整體對于美國經(jīng)濟的企穩(wěn)有所期待，風險偏好的回升一度使得使黃金承壓。目前中美貿(mào)易談判有望達成第一階段協(xié)議，英國繼續(xù)延遲退歐時間避免硬退歐，英國大選民調(diào)顯示英國首相約翰遜有望獲得絕對多數(shù)，市場的避險情緒整體降溫。10月美聯(lián)儲再度降息，但美聯(lián)儲表態(tài)本輪調(diào)整式降息結束，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)并無新意，貨幣政策對金銀的利好減弱。貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預期和經(jīng)濟持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當前位置繼續(xù)走高。在尾部風險降低和美聯(lián)儲降息告一段落的情況下，貴金屬整體震蕩走弱。短期貿(mào)易談判的消息刺激使得技術支撐位小幅反彈，但需要后續(xù)利好支撐其繼續(xù)走高。未來一段時間走勢主要關注中美貿(mào)易談判進展和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的指引，預計短期反彈延續(xù)但總體回調(diào)盤整趨勢不變。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲，重回4.7萬整數(shù)上方。有外媒報道中美仍可能簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，受此影響美股上漲，并改變市場悲觀情緒。銅價已窄幅整理近半年，供求總體平衡的狀況使得投機情緒不足。由國內(nèi)情況來看，目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，但值得注意的是電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉，導致產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車延續(xù)低庫存，但產(chǎn)銷仍為負增長，并且恢復緩慢。另外值得注意的是全球庫存在逐步下降，尤其是上海保稅庫庫存下降明顯?？傮w上利多因素逐步累積，未來存在走高并打破區(qū)間波動的可能。建議關注股市、匯市以及外盤凈空持倉變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲，重回1.8萬整數(shù)關口上方，移倉交易明顯，表現(xiàn)為1月合約集中大幅減倉，遠月增倉。基本面維持原有狀態(tài)，變化不大，總體上國內(nèi)供應增長明顯，由月度數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。前期由于國內(nèi)價格遠離進口成本，進口預計將持續(xù)下降。由于外盤庫存較低，維持現(xiàn)貨升水狀態(tài)，但升水已明顯回落。目前冶煉加工費和冶煉開工率維持高位，國內(nèi)需求未見明顯改善。但不能忽視的是下游產(chǎn)品庫存較低，如果出現(xiàn)集中補庫將會出現(xiàn)階段性走強。建議關注現(xiàn)貨市場變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價整體小幅回落。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存預計逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對新西蘭鋁廠縮減計劃，短期提振境外鋁價。操作上建議目前價格嘗試空單進場。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價繼續(xù)下跌。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應不足的擔憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應將面臨缺口。庫存方面，前期LME鎳庫存大幅下降，主要是青山集團為了準備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進入生產(chǎn)，因此對整體供應影響預計有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預計更多影響境外產(chǎn)能，國內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國內(nèi)方面，市場交割品的不確定性有所降低，但近日持倉大幅增加，價格如果持續(xù)大幅下跌，可能會對現(xiàn)貨市場的質(zhì)押產(chǎn)生較大風險，值得密切關注。操作上建議目前價格觀望偏空為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：新作雖然開始上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價，新糧價格小幅上漲。下游企業(yè)補庫積極性不高，飼料需求持續(xù)不佳。生豬養(yǎng)殖鼓勵政策密集出臺，深加工開機逐步恢復，且長期來看玉米去庫存進展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應壓力或已提前反映。綜合來看，C2001可能繼續(xù)反彈行情，但飼料需求不佳使得上漲空間有限，預計小幅震蕩為主，也可考慮布局05、09合約長期多單。

【蘋果】

蘋果：陜西地區(qū)蘋果總體呈現(xiàn)下滑趨勢，客商采購積極性一般化，主要是訂貨非常謹慎，不敢收儲中等質(zhì)量貨源。今年供應量大，市場銷售速度緩慢，客商采購積極性差，陜西庫外貨銷售時間貨延長，對其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強遠弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日反彈，受中美可能達成協(xié)議的消息影響。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅上漲。受未來半年全球油脂油料供應減少，消費增加的預期影響，預計油脂仍將震蕩上行，但年內(nèi)油脂供應仍然較充足，且春節(jié)備貨基本結束，棕櫚油庫存持續(xù)上升，短期大幅上漲后，出現(xiàn)多頭平倉。Y2001短期支撐6200-6230，短期阻力6650-6680左右；棕櫚油2001下方支撐5270-5300附近，短期阻力5800-5830；菜油001短期支撐7060-7100，短期阻力7580-7600。

【棉花】

棉花：美棉主力合約昨日上漲1.26%，報收64.85美分/磅。鄭棉夜盤小幅波動，CF05報12970元/噸?，F(xiàn)貨方面，秋冬季訂單進入尾聲，春夏季訂單時間未到，下游需求仍然較疲軟。國儲宣布計劃輪入50萬噸新疆棉，將對棉價形成托底作用。預計鄭棉價格近期將維持震蕩走勢，震蕩區(qū)間12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盤外糖上漲1%，鄭糖震蕩。倉單+有效預報合計622張（0張），19年4月末為33500張，倉單預報622張?，F(xiàn)貨價格下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5890元/噸，柳州5760元/噸。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5250元/噸附近。海關公布10月白糖進口量45萬噸，環(huán)比增加3萬噸。現(xiàn)貨對配額外進口利潤13%，歷史最高20%?，F(xiàn)貨糖價觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤且新糖即將上市。未來伴隨新糖上市和企業(yè)套保動作，現(xiàn)貨糖價難以繼續(xù)上漲。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上漲，結束過去連續(xù)10個交易日的下跌，豆粕小幅下跌。消息稱國際貿(mào)易環(huán)境向好。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告發(fā)布，市場預期偏利多，但報告中性。預計收割面積7560萬英畝，單產(chǎn)46.9蒲/英畝，產(chǎn)量35.5億蒲，結轉庫存4.75億蒲（預期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月26日，管理基金在美豆合約持倉由凈多單翻空。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)10月份生豬存欄環(huán)比小幅下降，能繁母豬存欄環(huán)比小幅回升。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加2萬噸，同比降低311萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加4萬噸，同比降低53萬噸。油廠壓榨量維持在177萬噸，預計未來壓榨量將繼續(xù)提升。最近六周豆粕提貨量均值136萬噸。中國10月大豆進口618萬噸。中國原料偏緊，及部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響開機，11-12月期間，建議關注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春節(jié)備貨啟動。