股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約收盤漲6.2點或0.16%，報3852.40點，升水2.58點；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤跌1.4點或0.05%，報2903.60點，升水2.53點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲4點或0.08%，報4911.80點，貼水8.87點。

【市場要聞】

1、11月財新中國服務業(yè)PMI為53.5，為5月以來最高，預期51.2，前值51.1。莫尼塔研究鐘正生表示，11月中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出進一步回暖勢頭，內外需求皆有所好轉。但企業(yè)信心仍未見明顯改善，顯示中美沖突的高度不確定對企業(yè)預期的影響，這將制約經(jīng)濟增長的修復。

2、商務部：國家決定從推動創(chuàng)新轉型、財稅金融支持、優(yōu)化營商環(huán)境三個方面采取政策措施，支持邊境貿易創(chuàng)新發(fā)展，支持邊境（跨境）經(jīng)濟合作區(qū)和沿邊重點開發(fā)開放試驗區(qū)發(fā)展。

3、國家醫(yī)療保障局：支持“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務發(fā)揮積極作用，按照“深化‘放管服’、分類管理、鼓勵創(chuàng)新、線上線下協(xié)調發(fā)展”的原則健全完善政策；支持各地醫(yī)保部門根據(jù)基金承受能力，將符合條件的互聯(lián)網(wǎng)診療項目納入醫(yī)保支付范圍。

4、據(jù)上證報，國家電網(wǎng)公司近日發(fā)布通知，明確提出需要嚴格控制電網(wǎng)投資，并提出要主動適應輸配電價改革和降價預期。

【觀點】

國內方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時房地產和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產投資持續(xù)放緩，同時消費同比增速再度降至年內低點，但同時最新的官方及財新PMI數(shù)據(jù)則觸底回升，顯示11月經(jīng)濟有所回暖。國際方面，中美貿易談判存在波折，美聯(lián)儲10月如期降息，年內再度降息的可能性較小。整體看，期指弱勢格局依舊，預計未來下方仍有空間。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3460（0）；螺紋下跌，杭州4090（-10），北京3770（-30），廣州4830（0）；熱卷上漲，上海3760（10），天津3740（0），樂從3900（10）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4300（10），天津4170（-20），樂從4600（0）。

2、利潤：回落。華東地區(qū)即期普方坯盈利415，螺紋毛利864（不含合金），熱卷毛利343，電爐毛利228；20日生產普方坯盈利479，螺紋毛利931（不含合金），熱卷毛利410。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約杭州468北京238沈陽368，05合約杭州661北京431沈陽561；熱卷01合約130，05合約317。

4、供給：回升。11.29螺紋356（-1），熱卷334（4），五大品種1036（11）。

5、需求：全國建材成交量14.9（-1）萬噸。成都區(qū)域限購政策微調，有高新南區(qū)購房資格可跨區(qū)到天府新區(qū)和五城區(qū)購房。雄安新區(qū)容城片區(qū)將出讓安置住房項目建設用地，共計28宗土地，總建筑面積約600萬平方米。

6、庫存：延續(xù)去化。11.29螺紋社庫283（-4），廠庫190（-2）；熱卷社庫180（-2），廠庫77（-4）；五大品種整體庫存1168（-35）。

7、總結:隨著近期價格下跌，投機需求打擊較大，庫存開始轉為維持或積累，需求波動使得整體供需表現(xiàn)為緊平衡。在南北區(qū)域價差較大、盤面貼水較多的情況下，南方現(xiàn)貨仍有下跌空間，但盤面不宜過度悲觀，仍有震蕩上行可能。關注今日產庫數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回升。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴597（10），日照PB粉665（10），62%普氏89(1)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進口利潤23。

3、基差：維持。PB粉01合約75，05合約112；金布巴粉01合約15，05合約53。

4、供給：11.29澳巴發(fā)貨量2109（-16），北方六港到貨量1187（309）。12月3日，Vale宣布暫時關停Brucutu礦區(qū)Laranjeiras尾礦壩的運營，評估其土工特征。Brucutu礦區(qū)預計將關停1-2個月，每個月鐵礦石影響量約為150萬噸。2019鐵礦石銷量仍然保持在3.07-3.12億噸，四季度目標銷量為8300-8800萬噸。2020年1季度鐵礦石生產和銷售目標量預計在6800-7300萬噸之間。

5、需求：11.29，45港日均疏港量304（-2），64家鋼廠日耗59.03（4.69）。

6、庫存：11.29，45港12383（-134），64家鋼廠進口礦1576（30），可用天數(shù)26（-2），61家鋼廠廢鋼庫存292（10）。

7、總結：鋼廠疏港量回落、港庫下降，但日耗回升、廠庫小幅積累的同時可用天數(shù)再次下降。在利潤回升廠庫偏低情況下，冬季補庫仍是重要驅動。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤134.75美元，折盤面1130元，一線焦煤150美元，折盤面1240，內煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產能利用率76.35%（+0.31%），全國樣本焦化廠產能利用率77.9%（-0.35%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存303.86（-3.82）萬噸，煉焦煤港口庫存664（-40）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1670.02（-5.04）萬噸。焦化廠焦炭庫存52.05（-7.89）萬噸，港口焦炭庫存422（-1）萬噸，鋼廠焦炭庫存464.9（+6.68）萬噸。

總結：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，期貨價格或維持弱勢震蕩；對于焦炭來講，唐山處置無證排污企業(yè)將嚴重影響焦炭供給，若嚴格執(zhí)行，將為焦炭打開上行空間，后續(xù)執(zhí)行情況有待觀察。

動力煤

現(xiàn)貨：維持。CCI指數(shù)：5500大卡549（0），5000大卡490（0），4500大卡438（0）。

期貨：主力1月基差-4，持倉21.1萬手（-0.3手）。3月、5月基差分別為4.2和9.2，1-5價差13.2。

供給：10月原煤產量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；10月煤及褐煤進口量2568.5萬噸，環(huán)比-15.2%，同比+11.29%；10月動力煤進口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%。

需求：六大電日耗71.45（+1.9）。

庫存：六大電1692.67（-33.27），可用天數(shù)23.69（-1.13）；秦港624（-5.5），曹妃甸港368.9（-0.1），國投京唐港213（0），3日廣州港266.8（+3.1）；11.29長江口609（周-39）。

北方港調度變化:秦港調入49.8（-7.5），調出55.3（+3），錨地船15（-5），預到船12（-1）。

運費：3日BDI收1606（+38）；4日沿海煤炭運價指數(shù)896.77（+14.52）。

綜述：產地安檢、進口收緊、需求回升，且2020年度長協(xié)基準價下調預期證偽，短期內對煤價形成支撐，但高庫存制約煤價上漲動力，中短期內以震蕩運行為主，關注2020年度全國煤炭交易會。長期動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨漲4.2%報58.43美元/桶，布油漲3.6%，報63美元/桶。國內原油期貨夜盤漲2.19%，報458.3元/桶。因預期opec+將延長減產，且美國原油庫存大幅下降。

美國能源資料協(xié)會（EIA）周三表示，截至11月29日當周，美國原油庫存減少490萬桶，因煉油廠精煉活動上升，原油庫存降幅遠超預期。精煉油庫存增幅超預期，汽油庫存增幅超預期。汽油庫存增加338.50萬桶，預期增加147萬桶，前值增加513.2萬桶；精煉油庫存增加306.30萬桶，預期增加32.7萬桶，前值增加72.5萬桶。

總結:

短期關注OPEC會議情況。

原油市場目前預期供應充足。預計2020年供應增量同樣超過需求增量。

目前美國原油產量維持高位，主要是未完井數(shù)量轉化為完井，支持美國原油產量增加。但是由于鉆井數(shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場擔心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關注一些新的供應增長區(qū)域，阿根廷內烏肯盆地，美國墨西哥灣石油等地區(qū)產油增加情況。

根據(jù)11月份三大機構的預估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預期，全球供應增量超過需求增量，非OPEC供應增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產。關注OPEC減產維持情況。

美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

IEA預計全球煉油活動在2020年大幅反彈，不過上半年應該還是疲弱的表現(xiàn)，需要關注2020年下半年的情況。如果美國和中國之間繼續(xù)目前的貿易壁壘將使全球經(jīng)濟活動較之不加關稅減少0.8%。2020年的石油需求將比不加關稅情況下低約400kb/d。如果未來幾個月取消部分或全部關稅，2020年石油需求可能出現(xiàn)上升。

目前需求端疲軟，油價上方存在壓力。由于OPEC減產以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點，對油價底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，油價向上的彈性大于向下，維持區(qū)間思路。

2、數(shù)據(jù)跟蹤　　

盤面裂解價差：NYMEX(3：2：1）裂解價差14.12美元/桶；ICE(5：3：2）裂解價差為10.23美元/桶；簡單裂解價差：ICE粗柴油裂解利潤15.49；NYMEX汽油裂解利潤9.68，NYMEX燃油裂解利潤為23.01

煉油毛利：美灣輕質為2.88，布倫特原油歐洲煉廠為-11.02，烏拉爾原油地中海煉廠-10.09，迪拜油新加坡煉廠-9.46。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2005收盤7220,持倉量46.2萬手；PP2005收盤7652，持倉量41.4萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7600（0），中國CFR進口781美元；

PP余姚粒料8300，臨沂粉料7785；拉絲與共聚價差-850。

基差：LLDPE基差255；1-5價差30；PP山東基差141，浙江基差216，1-5價差438。

利潤：LL：乙烯法利潤-70，甲醇法盤面-27；進口利潤730；

PP：丙烯折算PP利潤700，甲醇法盤面832，丙烷脫氫折算PP利潤1916，拉絲進口利潤743，PP共聚進口利潤1280；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：63(-2.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP53.9%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅動中性；近期PE主力遷移到2005，市場邏輯逐漸轉向遠期產能釋放及春季消費。PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，但近期顯著修復，進口大幅盈利，整體估值略偏高，邊際驅動向下。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。近期因庫存水平及基差修復，但進一步反彈的誘因在削弱，進一步反彈空間有限。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、震蕩；合成氨轉上行

尿素：山東1710（-10），東北1690（+10），江蘇1760（+0）；

液氨：山東2680（+60），河北2686（+102），河南2455（+48）；

甲醇：西北1910（+0），華東1990（+10），華南1985（+10）；

2.期貨市場：期貨反彈，基差走弱。

期貨：01合約1682（+21），05合約1742（+27），09合約1722（+19）；

基差：01合約28（-31），05合約-32（-37），09合約-12（-29）；

月差：1-5價差-60（-6），5-9價差20（+8）；

3.價差：合成氨加工費回落，尿素/甲醇價差震蕩；產區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費164（-45）；尿素-甲醇-280（-20）；山東-東北20（-20），山東-江蘇-50（-10）；

4.利潤：尿素各工藝利潤上行；下游復合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿503（+0），華東航天爐369（+0），華東固定床201（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭289（+0），硫基復合肥202（+1），氯基復合肥356（+0），三聚氰胺-227（+30）。

5.供給：

截至11月28日，尿素企業(yè)開工率57.64%，環(huán)比下降2.81%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開工率季節(jié)性大幅下行，環(huán)比減少17%，同比增加8%；日產量12.91萬噸，環(huán)比增加2.80%，與去年大致相當。

6.需求：

尿素工廠：截至11月28日，預收天數(shù)從5.8天上行至7.3天。

復合肥：截至11月28日，開工率略下行至39.95%，庫存上行至90.3萬噸（+3.3）。

人造板：房地產有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至11月28日，開工率回復至61.92%（-4.39%），利潤大幅下行至-287（-120）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預售正常；港口庫存下行。

截至11月28日，工廠庫存增加至77.8萬噸，環(huán)比大幅下降15.1%，同比減少1.3%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結：

目前尿素工廠訂單情況良好，復合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉；供給方面氣頭產能持續(xù)季節(jié)性下行，整體開工產量下行；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復大部，目前估值中性偏高，驅動中性，后期關注冬季備肥進度。

油脂油料

1.期貨價格:

12月4日，CBOT1月大豆收878.25美分/蒲，漲7.25美分。03月大豆收892.25美分/蒲，漲6.75美分。DCE5月豆粕2754元/噸，漲7，5月豆油6272元/噸，漲34，1月棕櫚油5642元/噸，漲24，5月棕櫚油5736元/噸，漲14。

2.現(xiàn)貨價格：

12月4日，國內沿海一級豆油6440-6570元/噸，漲10-80元/噸。沿海24度棕櫚油價格5700-5850元/噸，漲20-130元/噸。豆粕價格2830-3020元/噸一線，漲10-20元/噸

3.基差與成交：

截止12月3日當周，豆粕12-1月提貨2001（50），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），周三成交9.9萬噸（基差5.2萬噸），周二成交14萬噸。第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47及48周豆粕成交回落至正常水平，本周一開始成交持續(xù)回落；豆油2-5月提貨基差2005（270），第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47及48周豆油成交回落至正常水平，周三豆油成交2.7萬噸（基差1.5萬噸），周二豆油成交1.8萬噸。

4.信息與基本面：

（1）彭博社援引知情人士的話報道稱，兩國即將就關稅數(shù)量達成一致，而在所謂的第一階段貿易協(xié)議中，關稅將被削減。唐納德·特朗普總統(tǒng)12月4日周三還表示，與中國的貿易談判進展順利。；

（2）Agroconsult稱，巴西2019/20年度大豆播種面積預計達到9068.8萬英畝，產量將達到45.56億蒲式耳，與早先預測值一致，比上年增加5.1%。預計2020年巴西大豆出口量將達到27.19億蒲式耳，其中73%的大豆將出口到中國。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

周三因為美國總統(tǒng)表示與中國談判進展順利，令CBOT豆價企穩(wěn)，在盤面利潤較好背景下，國內豆粕繼續(xù)承壓下行。上年10月至下年2月是美豆出口高峰期，2月巴西早播大豆即可上市，3、4月份巴西大豆即可大量出口，在南美大豆上市之前中美關系走向對美豆和國內蛋白價格有關鍵性影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三觸及九個月高位，受基金空頭回補以及供應吃緊支撐。3月原糖期貨收高0.2美分，或1.56%，結算價報每磅13.06美分，盤中觸及9個月新高位13.10美分。

2、鄭糖主力01合約周三跌24點至5540元/噸，持倉增7千余手。夜盤跌2點。主力持倉上，多增7千余手，空增1萬2千余手。其中多頭方華西、光大各增5千、4千余手，而中信、國泰君安、海通、東證各減1千余手。空頭方，中州、華西、浙商分別增4千、3千、2千余手，光大、魯證、東興各增1千余手，而華安減1千余手。5月合約跌24點，增6千余手。主力合約多空各增2千余手，其中多頭方正中期增1千余手。空頭方，中糧增約3千手。

3、資訊：1）據(jù)糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，本榨季廣西預計開榨糖廠83家，截至11月30日，已有51家糖廠開榨，同比增加32家；累計入榨甘蔗338.92萬噸，同比增加293.19萬噸；產混合糖35.53萬噸，同比增加31.75萬噸；混合產糖率10.48%，同比提高2.19個百分點；累計銷糖20.17萬噸，同比增加17.06萬噸；產銷率56.78%，同比下降25.51個百分點。

2）成交（12月4日）：今日鄭糖期貨高開低走，市場成交較昨日有所萎縮，當前糖廠對于大單成交均存在較大優(yōu)惠，部分商家適量補貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交13500噸（其中廣西成交12000噸，云南成交1500噸），較昨日降低4600噸。

3）現(xiàn)貨（12月4）：今日現(xiàn)貨價格主要以穩(wěn)定為主，目前廣西已有60家糖廠開榨，廣東2家，云南1家，北方甜菜糖產區(qū)新疆已有1家糖收榨。廣西地區(qū)新糖報價在5710-5780元/噸，較昨日持穩(wěn)，云南產區(qū)新糖報價在5850元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東新糖5720元/噸，較昨日持穩(wěn)。新疆產區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內提貨），較昨日持穩(wěn)，內蒙產區(qū)19/20榨季砂糖報5550-5750元/噸，綿白報5560-5750元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌20元/噸，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破近期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預期以及基金空頭的持續(xù)回補。但還需新的有利驅動出現(xiàn)才能維持，需關注價格的持續(xù)性和基金操作方向（，基金在12多美分的位置持續(xù)減持空單，關注其對糖的配置方向是否完全扭轉）。并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產量情況。對鄭糖而言，近期回調緣于供應壓力逐漸放大以及上漲之后的價格壓力（內外價差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開榨高峰到來和供應明顯上量，而出現(xiàn)弱勢回調。技術上60日下破后維持趨弱走勢，人氣也變淡。因基差、倉單、持倉仍有部分支撐，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，價格下方空間暫時或有限。需關注新糖開榨、量、價情況，尤其是現(xiàn)貨量、價動態(tài)，以及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月04日，大連報價4.11元/斤（持平），德州4.4（+0.1），館陶4.38（+0.02），浠水4.78（持平），北京大洋路4.47（+0.07），東莞4.83（+0.11）。昨日雞蛋現(xiàn)貨價格以漲為主，但漲勢有所放緩。

2.供應：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開產量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價格止跌上漲，淘汰雞價格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導致養(yǎng)殖戶對后市樂觀，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補欄強烈，10月新增開產量大。受育雛雞補欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿強烈。8月份育雛雞補欄量增加，9月份育雛雞補欄減少，導致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結構繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開產小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至11月28日，雞蛋和淘汰雞價格止跌反彈使得蛋雞養(yǎng)殖利潤企穩(wěn)，蛋雞養(yǎng)殖利潤46.22元/只，較上周上漲0.75元/只，同比上漲16.09元/只；蛋雞苗5.22元/羽，穩(wěn)中有升；豬價以及肉雞價格止跌反彈，淘汰雞價格回升至13.44元/公斤，上周為13.18元/公斤，月初為22.4元/公斤。

4.總結：豬價止跌，雞價反彈，817種轉商沖擊市場，養(yǎng)殖戶淘雞意愿略有增加，目前需求尚未充分啟動，貿易商按需采購。中長期來看，蛋價與豬價保持較高同步性。豬價預期堅挺將繼續(xù)對蛋價產生支撐。短期市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。持續(xù)關注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1887；CS1909～2216；

2、CBOT玉米：381.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：1；淀粉基差：184；

6、相關資訊：

1）南北新糧、東北玉米逐步上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力加大，運輸成本等增大的支持退居其次。

2）南北港庫存偏低，貿易量逐步增加。

3）美國玉米種植區(qū)天氣正常，出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。

4）國內生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉化，遠期需求預期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米陸續(xù)上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力逐步增大，運輸成本提升的支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。國內生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復，遠期飼用玉米需求提升。美國玉米出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。國內玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動。