一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

法國經(jīng)濟部長勒梅爾表示，準備就美國總統(tǒng)特朗普威脅對法國葡萄酒及其他商品征收關(guān)稅一事向WTO申訴。

美國勞工部公布的11月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.6萬人，好于預期值18.3萬人；當月失業(yè)率為3.5%，好于預期的3.6%。

2）國內(nèi)新聞

黃奇帆：今后5到10年外資金融機構(gòu)比重可能從現(xiàn)在的1.8%會增加到10%甚至18%；外國金融金融機構(gòu)帶來的不僅是資本，還會帶來技術(shù)、管理、以及國際跨國的經(jīng)驗，國內(nèi)金融機構(gòu)會倒逼業(yè)務(wù)水平、開放程度、跨國管理的能力的提高。

12月6日，中國結(jié)算對《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》(下稱《業(yè)務(wù)指南》)再次進行修訂。此次修訂后，銀行理財子公司可參考商業(yè)銀行開立證券賬戶，并開立相關(guān)理財產(chǎn)品證券賬戶。對于A股來說，銀行理財子公司可開股票賬戶，將為市場帶來萬億增量資金活水。

3）行業(yè)新聞

我國高速磁懸浮列車研究取得突破性進展，已具備了啟動高速試驗線建設(shè)和后續(xù)產(chǎn)業(yè)落地的基礎(chǔ)。另據(jù)報道，中鐵第四勘察設(shè)計院集團有限公司透露，由該院設(shè)計建造的600公里-1000公里級高速磁懸浮試驗線項目，有望明年在湖北開工。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：A股尾盤拉升，上周五外資繼續(xù)流入43.63億元，12月5日融資余額達9588.44億元，較上日增加24.49億元。10月工業(yè)利潤降幅擴大，當月增速降幅擴大至-9.9%，11月全國制造業(yè)PMI重回線上至50.2%，創(chuàng)下4月以來新高，給了經(jīng)濟有望觸底的信心，但短期對股市刺激有限。中國將加速金融開放，進一步放開外資保險公司、外資銀行的準入條件，同時大力發(fā)展我國科技產(chǎn)業(yè)?？傮w上經(jīng)濟下行中股市反彈高度受到限制，政策方面預計將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。近期上漲對市場情緒有一定修復，從技術(shù)面看短期可以少量倉位試多。

【國債】

國債：進出口分化，期債震蕩走低。11月出口（以人民幣計）同比增1.3%，不如預期，進口增2.5%，高于預期，進出口有所分化，上周央行MLF操作中標利率持平報3.25%，市場下調(diào)預期落空，國債期貨價格震蕩走低，10年期國債收益率持平報3.18%。通脹預期升溫限制了央行貨幣政策寬松的空間，MLF利率保持不變，市場對寬松貨幣政策的預期減弱；短期經(jīng)濟形勢有改善的預期，美聯(lián)儲三次降息后進入觀察期，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議符合雙方利益，臨近年末，資金面開始有所擾動；部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例下調(diào)，財政部提前下達專項債額度，明年年初將大量發(fā)行，穩(wěn)增長預期增強。綜合預計國債期貨價格短期將保持弱勢，仍有調(diào)整壓力，操作上建議關(guān)注輕倉做空和做陡曲線的跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油:周五最終OPEC+推出了十年來規(guī)模最大的減產(chǎn)之一，以提振持續(xù)不振的石油市場。這是一份遠超市場預期的實際減產(chǎn)可能多達210萬桶/日的計劃。具體減產(chǎn)數(shù)據(jù)包括，OPEC+在現(xiàn)有的減產(chǎn)協(xié)議基礎(chǔ)上增加減產(chǎn)50萬桶/日，達到170萬桶/日，占全球總需求的1.7%。其中OPEC將會承擔37.2萬桶/日，非OPEC承擔13.1萬桶/日。另外，沙特繼續(xù)在其產(chǎn)量配額的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)40萬桶/日。這讓過去一周NYMEX原油期貨收漲6.59%至59.07美元/桶；ICE布倫特原油期貨收漲5.83%至64.27美元/桶，收錄近三個月新高。

【甲醇】

甲醇:甲醇上漲1.15%，收于2028。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在107.81萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在37.8萬噸。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.12%，環(huán)比下滑0.13%；西北地區(qū)的開工負荷為82.53%，環(huán)比下滑0.72%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.08%，較上周上漲3.31個百分點。盡管延安能化裝置降負，但陜西蒲城清潔能源、中安聯(lián)合以及南京誠志二期負荷均有提升，且青海鹽湖裝置重啟，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷上漲。甲醛因河北地區(qū)部分裝置負荷提升，導致開工負荷上漲。二甲醚因為部分裝置重啟，導致開工負荷上漲。醋酸因部分華東裝置降負，導致開工負荷下降。本周大唐多倫定價2100，少量出貨。

【橡膠】

橡膠：橡膠上周強勢上行。NR03上漲675至11325，RU05上漲705至13280。8年全乳膠主流價格區(qū)間在11700-11900元/噸；泰國3#煙片貨源供應(yīng)量稀少，主流報價14100-14400元/噸高挺運行。云南產(chǎn)區(qū)停割，全乳膠盤面壓力較小。泰國產(chǎn)區(qū)原料價格上漲，刺激產(chǎn)出。但本周，泰國提出削減橡膠種植面積21%的計劃，以期提振膠價。發(fā)言人稱泰國內(nèi)閣批準一項為期20年的計劃提振市場。供應(yīng)預期削減推升價格，短期預計繼續(xù)走強。

【PTA】

PTA：PTA01收于4836。PX成交價808美金/噸。PTA現(xiàn)貨價格4760元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4290元/噸，加工費470元/噸左右。漢邦石化計劃12月7日檢修。恒力石化于2號220萬噸PTA生產(chǎn)線12月3日起堿洗，已于今日恢復正常。后續(xù)需要密切關(guān)注恒力石化250萬噸PTA裝置預計12月底前、中泰化學120萬噸PTA新裝置預計12月20日投產(chǎn)。江浙滌絲產(chǎn)銷一般。PTA開工率95%。聚酯負荷在89%。受成本推升，PTA短期反彈，05目標點位5000元/噸附近。但不看好行情持續(xù)性，上方多單減倉或者空單入場。

【MEG】

MEG：MEG05合約收于4628。MEG現(xiàn)貨價格4730元/噸，MEG外盤553美元/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約44.9萬噸，環(huán)比上期增加1.2萬噸。截至12月5日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在68.26%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在67.18%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。沙特一套70萬噸/年的MEG裝置將按計劃于下月底附近停車進行為期30天的檢修，其裂解裝置將于下月中旬進行為期50天的檢修。MEG庫存近4年低位，交割月之前空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨持續(xù)上漲。下游復合肥企業(yè)持續(xù)適量備肥，使得上漲的行情受到支撐，市場采購積極性增加，印度11月尿素招投標情況公布，核算國內(nèi)FOB較10月份下跌14美元/噸，對應(yīng)期貨盤面約1580元/噸。上游方面，近期天氣轉(zhuǎn)冷，天然氣供應(yīng)受限，氣頭裝置開工率大幅走低。目前現(xiàn)貨和期貨盤面價格在固定床成本附近，預計現(xiàn)貨價格可能繼續(xù)偏強，期貨方面繼續(xù)震蕩偏強走勢。考慮到明年需求增速可能繼續(xù)放緩，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空05合約。

【瀝青】

瀝青：周五夜盤BU2006合約上漲2.14%。OPEC+會議達成擴大減產(chǎn)協(xié)議，原油價格在利好下有所上漲，成本側(cè)為瀝青價格構(gòu)筑了一定支撐。但是需求方面，瀝青現(xiàn)貨市場仍然偏空，由于天氣關(guān)系，12月份后瀝青需求將相對較少，且冬儲需求仍未啟動。北方市場今年道路施工需求已進入尾聲，南方市場以按需采購為主。短期來看，瀝青期貨價格可能仍將保持弱勢震蕩，在成本支撐下現(xiàn)貨價格下調(diào)可能性相對減少。

【PVC】

PVC：01合約震蕩調(diào)整，收6740（+25），雖然貨源緊缺上游維持挺價，但目前下游對高價PVC采購積極性不高，臨近交割主力合約持倉大幅下降。電石供需失衡狀態(tài)有一定改善，目前價格穩(wěn)定。本周國內(nèi)PVC企業(yè)整體開工負荷小幅提升，暫無新增檢修企業(yè)，其他檢修企業(yè)陸續(xù)恢復。PVC整體開工負荷76.13%，環(huán)比提升0.81%。華東及華南地區(qū)社會庫存繼續(xù)下降，總庫存僅為6.73萬噸，環(huán)比降18.52%，同比低49.78%。后期隨著PVC生產(chǎn)裝置開工回升，以及部分地區(qū)下游型材開工略降，供需情況將有一定改善。盡管現(xiàn)貨貨源緊張局面緩解有限，但當前PVC價格較高，不適宜追漲。季節(jié)性累庫情況仍需時間驗證，中長期看由于成本降低以及需求季節(jié)性走弱，PVC未來存下行可能。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：6日煤焦期價低開后窄幅震蕩為主。焦炭方面，主產(chǎn)地焦企落實首輪漲價后，焦炭價格暫穩(wěn)，山西區(qū)域部分焦企考慮近期下游一些鋼廠采購積極性有所增加及原料成本支撐有意提漲第二輪。目前看焦企庫存隨著下游鋼企以及部分貿(mào)易商提貨增多呈下降趨勢，鋼廠方面，蘇南一代少部分鋼廠受運河修閘影響到貨周期延長，庫存較低，補庫意愿較強，整體看焦炭供需面較前期仍在進一步改善，且鋼材價格高位震蕩鋼廠開工目前保持高位，短期焦炭剛性需求較好，焦炭市場或?qū)⒊史€(wěn)中偏強的走勢。焦煤方面，隨著焦炭價格落實提漲影響焦煤市場采購情緒轉(zhuǎn)好，同時考慮年底安檢頻繁，尤其山西區(qū)域安全形勢較為嚴峻，國有礦井年度生產(chǎn)任務(wù)完成，而前期存在超產(chǎn)現(xiàn)象的民營礦井擔心年底出事及政府對超采檢查近期有意識的適當降低產(chǎn)量，短期看山西地區(qū)焦煤市場供需面逐步向好發(fā)展，對部分主力煤種起到強支撐作用。整體上看，近期煤焦市場心態(tài)略有回暖，一方面北方部分地區(qū)焦企環(huán)保限產(chǎn)，下游鋼廠長流程產(chǎn)量恢復，焦企第一輪提漲落地后短期進一步提漲難度增加，整體上產(chǎn)業(yè)鏈庫存高位，開工持續(xù)高位仍未改變，預計短期反彈高度也較為有限。目前港口準一折盤面1900左右，建議可關(guān)注1-5反套及05做多盤面利潤注意止盈。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間尾盤拉升?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報3940（理計）跌50。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量 363.19萬噸，增6.98萬噸，社會庫存增5.57萬噸至288.81萬噸，鋼廠庫存增11.56萬噸至201.25萬噸。本周兩庫均增長 ，但個人認為增長幅度低于預期。螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，同比供應(yīng)增量更加明顯。本周數(shù)據(jù)顯示需求進一步走弱，策略建議2001空單持有，同時螺紋高產(chǎn)量的負面影響將體現(xiàn)在冬季累庫量上，制造業(yè)需求反彈疊加預期改善，2005合約多卷空螺。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間大幅走高，技術(shù)面強勢?，F(xiàn)貨方面，金步巴報654（干基），普氏62指數(shù)報88.7。全國45個港口鐵礦石庫存為 12343.88較上周降39.53；日均疏港量313.99增9.64。分量方面，澳礦6459.48增13.05，巴西礦3597.92降17.74，貿(mào)易 礦5712.59增31.62，球團589.64降53.05， 精粉880.40增1.39，塊礦1824.00降49.89；在港船舶數(shù)量113持平（單位： 萬噸）。本周港口庫存小幅下降，鋼廠補庫動作延續(xù)。進入采暖季，球團及塊礦需求維持較好的態(tài)勢，粉礦需求持續(xù) 偏弱，金布巴庫存大幅累積，但可交割金布巴體量較小。2001合約基差已經(jīng)偏小，上方空間有限，策略建議2001合約空單謹慎持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，黃金收回由于上周二特朗普關(guān)于中美貿(mào)易談判新言論導致的上漲。中美貿(mào)易談判有望達成初步協(xié)議疊加美國方面總體較為積極的數(shù)據(jù)，使得國際黃金白銀價格持續(xù)疲軟，中美貿(mào)易談判的各種消息為主要擾動。另一方面，市場整體對于美國經(jīng)濟的企穩(wěn)有所期待，風險偏好的回升一度使得使黃金承壓。目前中美貿(mào)易談判有望達成第一階段協(xié)議，英國繼續(xù)延遲退歐時間避免硬退歐，英國大選民調(diào)顯示英國首相約翰遜有望獲得絕對多數(shù)，市場的避險情緒整體降溫。10月美聯(lián)儲再度降息，但美聯(lián)儲表態(tài)本輪調(diào)整式降息結(jié)束，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)并無新意，貨幣政策對金銀的利好減弱，在良好的就業(yè)數(shù)據(jù)下本周美聯(lián)儲大概率維持此前基調(diào)。貴金屬需要更加明確的持續(xù)性降息預期和經(jīng)濟持續(xù)惡化的表現(xiàn)才能在當前位置繼續(xù)走高。在尾部風險降低和美聯(lián)儲降息告一段落的情況下，貴金屬整體震蕩走弱。短期貿(mào)易談判的消息刺激使得技術(shù)支撐位小幅反彈，但需要后續(xù)利好支撐其繼續(xù)走高。未來一段時間走勢主要關(guān)注中美貿(mào)易談判進展和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的指引，預計短期反彈延續(xù)反彈但總體下行回調(diào)趨勢不變。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲超1%，受中國銅進口穩(wěn)定和美國非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期影響。中國未鍛造銅進口48.3萬噸，同比增加5.9%，為去年8月份以來最高，并連續(xù)四個月維持在40萬噸上方。銅價已窄幅整理近半年，供求總體平衡的狀況使得投機情緒不足。由國內(nèi)情況來看，目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，但值得注意的是電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉(zhuǎn)，導致產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車延續(xù)低庫存，但產(chǎn)銷仍為負增長，并且恢復緩慢。另外值得注意的是全球庫存在逐步下降，尤其是上海保稅庫庫存下降明顯?？傮w上利多因素逐步累積，未來存在走高并打破區(qū)間波動的可能。建議關(guān)注股市、匯市以及國內(nèi)現(xiàn)貨市場變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價在1.8萬整數(shù)估計震蕩整理?；久婢S持原有狀態(tài)，變化不大，總體上國內(nèi)供應(yīng)增長明顯，由月度數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于求之下。前期由于國內(nèi)價格遠離進口成本，進口預計將持續(xù)下降。由于外盤庫存較低，維持現(xiàn)貨升水狀態(tài)，但升水已明顯回落。目前冶煉加工費和冶煉開工率維持高位，國內(nèi)需求未見明顯改善。但不能忽視的是下游產(chǎn)品庫存較低，如果出現(xiàn)集中補庫將會出現(xiàn)階段性走強。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：上周五夜盤鋁價小幅回落。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存預計逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對新西蘭鋁廠縮減計劃，短期提振境外鋁價。操作上建議目前價格嘗試空單進場。

【鎳】

鎳：上周五夜盤鎳價回升。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應(yīng)不足的擔憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口。庫存方面，前期LME鎳庫存大幅下降，主要是青山集團為了準備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進入生產(chǎn)，因此對整體供應(yīng)影響預計有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預計更多影響境外產(chǎn)能，國內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國內(nèi)方面，市場交割品的不確定性有所降低，但近日持倉大幅增加，價格如果持續(xù)大幅下跌，可能會對現(xiàn)貨市場的質(zhì)押產(chǎn)生較大風險，值得密切關(guān)注。操作上建議目前價格觀望偏空為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。新作雖然開始上市，但到港量較低，貿(mào)易商挺價，新糧價格小幅上漲。下游企業(yè)補庫積極性不高，飼料需求持續(xù)不佳。生豬養(yǎng)殖鼓勵政策密集出臺，深加工開機逐步恢復，且長期來看玉米去庫存進展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。綜合來看，C2001可能繼續(xù)反彈行情，但飼料需求不佳使得上漲空間有限，預計小幅震蕩為主，也可考慮布局05、09合約長期多單。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。陜西地區(qū)蘋果總體呈現(xiàn)下滑趨勢，客商采購積極性一般化，主要是訂貨非常謹慎，不敢收儲中等質(zhì)量貨源。今年供應(yīng)量大，市場銷售速度緩慢，客商采購積極性差，陜西庫外貨銷售時間貨延長，對其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強遠弱的格局，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五繼續(xù)反彈，受中美可能達成協(xié)議的消息影響。國內(nèi)油脂期貨周五夜盤上漲，棕櫚油仍然最強，馬盤棕櫚油再創(chuàng)年內(nèi)新高。受未來半年全球油脂油料供應(yīng)減少，消費增加的預期影響，預計油脂仍將震蕩上行，但年內(nèi)油脂供應(yīng)仍然較充足，且春節(jié)備貨基本結(jié)束，短期繼續(xù)拉漲的動力在減弱。Y2005短期支撐6150附近，短期阻力6450左右；棕櫚油2005下方支撐5450附近，短期阻力5900-5920；菜油005短期支撐7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合約上周五上漲2.23%，報收65.95美分/磅。鄭棉周五夜盤小幅波動，CF05報13260元/噸，受中美協(xié)議有望達成的預期影響?，F(xiàn)貨方面，秋冬季訂單進入尾聲，春夏季訂單時間未到，下游需求仍然較疲軟。國儲宣布計劃輪入50萬噸新疆棉，將對棉價形成托底作用。預計鄭棉價格近期將維持震蕩走勢，震蕩區(qū)間12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盤外糖上漲1.15%，鄭糖震蕩。倉單+有效預報合計582張（-40張），19年4月末為33500張，倉單預報500張。現(xiàn)貨價格下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5825元/噸，柳州5740元/噸。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5300元/噸附近。海關(guān)公布10月白糖進口量45萬噸，環(huán)比增加3萬噸。現(xiàn)貨對配額外進口利潤9.5%，歷史最高20%?，F(xiàn)貨糖價觸及6000元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤且新糖陸續(xù)上市。未來伴隨新糖上市和企業(yè)套保動作，預計現(xiàn)貨糖價難以繼續(xù)上漲，食糖進口利潤繼續(xù)下降。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上漲，連續(xù)3日上漲，豆粕震蕩。日間消息，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會開展部分大豆、豬肉等自美采購商品的排除工作。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告發(fā)布，市場預期偏利多，但報告中性。預計收割面積7560萬英畝，單產(chǎn)46.9蒲/英畝，產(chǎn)量35.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存4.75億蒲（預期4.28，上月4.6，上年9.13）。截止11月26日，管理基金在美豆合約持倉由凈多單翻空。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)10月份生豬存欄環(huán)比下降0.6%，能繁母豬存欄環(huán)比上升0.6%。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加2萬噸，同比降低311萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加4萬噸，同比降低53萬噸。油廠壓榨量維持在177萬噸，預計未來壓榨量將繼續(xù)提升。最近六周豆粕提貨量均值136萬噸。中國10月大豆進口618萬噸。中國原料偏緊，及部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響開機，11-12月期間，建議關(guān)注豆粕1-9正套，菜粕1-5正套，等待春節(jié)備貨啟動。