股 指

【市場(chǎng)要聞】

1、據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)辦公室，根據(jù)國(guó)內(nèi)需要，我國(guó)企業(yè)自主通過(guò)市場(chǎng)化采購(gòu)，自美進(jìn)口一定數(shù)量商品。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)正在根據(jù)相關(guān)企業(yè)的申請(qǐng)，開(kāi)展部分大豆、豬肉等商品排除工作，對(duì)排除范圍內(nèi)商品，采取不加征我對(duì)美301措施反制關(guān)稅等排除措施。

2、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于編制2019年度中央和地方財(cái)政決算（草案）的通知》指出，臨近年末，各級(jí)財(cái)政部門(mén)要在繼續(xù)落實(shí)好減稅降費(fèi)政策的同時(shí)，加強(qiáng)收支預(yù)算執(zhí)行管理，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。通知表示，要切實(shí)做好提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度工作，確保明年年初即可使用見(jiàn)效，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》，提出今年要盡快遏制生豬存欄下滑勢(shì)頭，確保年底前止跌回升，確保明年元旦春節(jié)和全國(guó)“兩會(huì)”期間豬肉市場(chǎng)供應(yīng)基本穩(wěn)定；確保2020年年底前產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近常年的水平，2021年恢復(fù)正常。

4、第三輪藥品帶量采購(gòu)啟動(dòng)，集采政策在前兩輪基礎(chǔ)上，又進(jìn)行了部分規(guī)則調(diào)整。在中標(biāo)原則上，依然采用最低價(jià)中標(biāo)的原則，允許多家中標(biāo)，最高中標(biāo)數(shù)量為6家。在報(bào)價(jià)上采用了淘汰制，一旦企業(yè)報(bào)價(jià)超過(guò)最低價(jià)1.8倍，將直接淘汰。

【觀(guān)點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時(shí)房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時(shí)消費(fèi)同比增速再度降至年內(nèi)低點(diǎn)，但同時(shí)最新的官方及財(cái)新PMI數(shù)據(jù)則觸底回升，顯示11月經(jīng)濟(jì)有所回暖。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判存在波折，美聯(lián)儲(chǔ)10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。整體看，期指經(jīng)過(guò)連續(xù)反彈，上方空間有限，預(yù)計(jì)后市或再度轉(zhuǎn)而回落。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3440（-20）；螺紋大跌，杭州3970（-60），北京3690（-20），廣州4600（-50）；熱卷微跌，上海3770（0），天津3730（-10），樂(lè)從3900（0）；冷軋維持，上海4310（0），天津4190（0），樂(lè)從4600（0）。

2、利潤(rùn)：電爐利潤(rùn)下降。華東地區(qū)即期普方坯盈利411，螺紋毛利767（不含合金），熱卷毛利359，電爐毛利108；20日生產(chǎn)普方坯盈利453，螺紋毛利811（不含合金），熱卷毛利403。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約杭州337北京147沈陽(yáng)357，05合約杭州498北京308沈陽(yáng)518；熱卷01合約94，05合約279。

4、供給：回升。12.05螺紋363（7），熱卷335（2），五大品種1045（10）。

5、需求：全國(guó)建材成交量16.7（2.6）萬(wàn)噸。11月我國(guó)出口鋼材457.5萬(wàn)噸，較上月減少20.7萬(wàn)噸，同比下降14.0%；1-11月我國(guó)累計(jì)出口鋼材5966.3萬(wàn)噸，同比下降6.5%。

6、庫(kù)存：拐頭積累。12.05螺紋社庫(kù)289（6），廠(chǎng)庫(kù)201（12）；熱卷社庫(kù)176（-4），廠(chǎng)庫(kù)80（4）；五大品種整體庫(kù)存1186（20）。

7、總結(jié):隨著近期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，投機(jī)需求打擊較大，庫(kù)存開(kāi)始轉(zhuǎn)為維持或積累，需求波動(dòng)使得整體供需表現(xiàn)為緊平衡。在南北價(jià)差較大、北方現(xiàn)貨逐步接近冬儲(chǔ)合意區(qū)間、盤(pán)面貼水較多的情況下，受政治局會(huì)議影響，宏觀(guān)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，盤(pán)面仍有震蕩上行可能。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：維持。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)815（0），日照金布巴588（0），日照PB粉657（-3），62%普氏89.4(0.7)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤(rùn)：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)11。

3、基差：縮小。PB粉01合約65，05合約92；金布巴粉01合約5，05合約32。

4、供給：11.29澳巴發(fā)貨量2109（-16），北方六港到貨量1187（309）。11月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9065.2萬(wàn)噸，較上月減少221.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%；1-11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦97069.3萬(wàn)噸，同比下降0.7%。

5、需求：12.6，45港日均疏港量313（9），64家鋼廠(chǎng)日耗60.08（10.5）。

6、庫(kù)存：12.6，45港12343（-40），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦1634（57），可用天數(shù)25（-1），61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存292（10）。

7、總結(jié)：鋼廠(chǎng)疏港量、產(chǎn)能利用率、日耗均再次回升，港庫(kù)延續(xù)去化，廠(chǎng)庫(kù)積累，但可用天數(shù)再次下降。在利潤(rùn)回升、廠(chǎng)庫(kù)偏低情況下，冬季補(bǔ)庫(kù)仍是重要驅(qū)動(dòng)。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)100元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤134.75美元，折盤(pán)面1130元，一線(xiàn)焦煤150美元，折盤(pán)面1240，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)價(jià)折盤(pán)面1800左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1850元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率76.84%（+0.49%），全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率78.57%（+0.67%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存308.61（+4.75）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存696（+32）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存1683.9（+13.88）萬(wàn)噸。焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存45.74（-6.31）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存416.5（-5.5）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存469.64（+4.74）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，高產(chǎn)量帶動(dòng)煤礦庫(kù)存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，期貨價(jià)格或維持弱勢(shì)震蕩；對(duì)于焦炭來(lái)講，唐山處置無(wú)證排污企業(yè)將嚴(yán)重影響焦炭供給，若嚴(yán)格執(zhí)行，將為焦炭打開(kāi)上行空間，后續(xù)執(zhí)行情況有待觀(guān)察。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI指數(shù)：5500大卡548（-1），5000大卡488（-1），4500大卡437（0）。

期貨：主力1月基差-0.8，持倉(cāng)18.6（-1.4）萬(wàn)手。3月、5月基差分別為4.6和7，1-5價(jià)差7.8。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬(wàn)噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬(wàn)噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；10月動(dòng)力煤進(jìn)口803萬(wàn)噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%。

需求：六大電日耗76.28（+3.25）。

庫(kù)存：六大電1696.18（+4.07），可用天數(shù)22.24（-0.93）；秦港613.5（-10.5），曹妃甸港361.2（-4.4），國(guó)投京唐港214（0），5日廣州港273.3（+12.1）；12.6長(zhǎng)江口601（周-8）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入40.2（-9.1），調(diào)出50.7（+1.4），錨地船24（+2），預(yù)到船10（-4）；（2）黃驊港調(diào)入45（-15），調(diào)出59（-3），錨地船18（-2）。

運(yùn)費(fèi)：6日BDI收1558（-17）；6日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)900.74（-0.71）。

綜述：11月進(jìn)口煤通關(guān)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口煤限制力度不及去年，在國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足、中下游庫(kù)存高位、以及暖冬預(yù)期下，動(dòng)力煤支撐趨弱，短期內(nèi)預(yù)計(jì)將以震蕩偏弱運(yùn)行為主。在1月進(jìn)口正常通關(guān)情況下，中長(zhǎng)期動(dòng)力煤供需過(guò)剩格局不改，維持偏空思路。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2005收盤(pán)7340,持倉(cāng)量46.5萬(wàn)手；PP2005收盤(pán)7760，持倉(cāng)量46.6萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7600（0），中國(guó)CFR進(jìn)口781美元；

PP余姚粒料8300，臨沂粉料7660；拉絲與共聚價(jià)差-825。

基差：LLDPE基差130；1-5價(jià)差-40；PP山東基差141，浙江基差216，1-5價(jià)差296。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)0，甲醇法盤(pán)面-27；進(jìn)口利潤(rùn)622；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)675，甲醇法盤(pán)面387，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)1696，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)583，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)1280；

庫(kù)存：PE：華東社會(huì)庫(kù)存12.71萬(wàn)噸（+0.74）；PP：社庫(kù)10.96萬(wàn)噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫(kù)存：61.5(-0.5)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP55.3%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動(dòng)中性；近期PE主力遷移到2005，市場(chǎng)邏輯逐漸轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期產(chǎn)能釋放、檢修和春季消費(fèi)。PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，但近期顯著修復(fù)，進(jìn)口大幅盈利，整體估值略偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。進(jìn)一步反彈空間有限，不過(guò)需注意原油反彈帶來(lái)的支撐。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇、震蕩；合成氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1730（+10），東北1690（+0），江蘇1760（+0）；

液氨：山東2780（+50），河北2779（+51），河南2572（+117）；

甲醇：西北1910（+0），華東2018（-20），華南1998（-18）；

2.期貨市場(chǎng)：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1726（+6），05合約1738（-13），09合約1722（-15）；

基差：01合約4（+4），05合約-8（+23），09合約8（+25）；

月差：1-5價(jià)差-12（+19），5-9價(jià)差16（+2）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落，尿素/甲醇價(jià)差震蕩；產(chǎn)區(qū)/銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)126（-19）；尿素-甲醇-288（+30）；山東-東北40（+10），山東-江蘇-30（+10）；

4.利潤(rùn)：尿素各工藝?yán)麧?rùn)上行；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿503（+0），華東航天爐369（+0），華東固定床201（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭289（+0），硫基復(fù)合肥201（-1），氯基復(fù)合肥355（-1），三聚氰胺-287（-30）。

5.供給：

截至12月5日，尿素企業(yè)開(kāi)工率59%，環(huán)比上升1.5%，同比增加11%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率47%，環(huán)比增加1%，同比增加13%；日產(chǎn)量13.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5%，與去年大致相當(dāng)。

6.需求：

尿素工廠(chǎng)：截至12月5日，預(yù)收天數(shù)從7.3天上行至7.4天。

復(fù)合肥：截至12月5日，開(kāi)工率增加至40.55%，庫(kù)存上行至101萬(wàn)噸（+10.7）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月5日，開(kāi)工率回復(fù)至58%（-4%），利潤(rùn)下行至-317（-30）。

出口：印標(biāo)東海岸251.37美元/噸，折FOB中國(guó)價(jià)235美元/噸。

7.庫(kù)存：工廠(chǎng)繼續(xù)累庫(kù)，預(yù)售正常；港口庫(kù)存下行。

截至12月5日，工廠(chǎng)庫(kù)存下降至68.7萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下降11.7%，同比減少22.2%；港口庫(kù)存下降至22.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠(chǎng)訂單情況良好，復(fù)合肥開(kāi)工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能較去年下降幅度偏緩，上周整體開(kāi)工產(chǎn)量略回升；利潤(rùn)中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，1月合約基差近兩周持續(xù)收斂，關(guān)注倉(cāng)單進(jìn)度。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

12月6日當(dāng)周，CBOT1月大豆收889美分/蒲，漲12.5美分。03月大豆收903.26美分/蒲，漲22.25美分。DCE5月豆粕2749元/噸，跌20，5月豆油6324元/噸，漲30，1月棕櫚油5766元/噸，漲172，5月棕櫚油5734元/噸，漲68。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月2日-6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩整理。截止周五，沿海豆粕2840-3010元/噸，周比波動(dòng)10-40元/噸。沿海一級(jí)豆油6520-6630元/噸，漲30-100元/噸，部分跌10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月6日當(dāng)周，豆粕12-1月提貨2001（50），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），第49周成交71萬(wàn)噸，第48周成交91.5萬(wàn)噸。第43-46周在盤(pán)面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周開(kāi)始至今連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平；豆油2-5月提貨基差2005（270），第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47及48周豆油成交回落至正常水平，第49周成交豆油9.9萬(wàn)噸，第48周豆油成交14.4萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）彭博社援引知情人士的話(huà)報(bào)道稱(chēng)，兩國(guó)即將就關(guān)稅數(shù)量達(dá)成一致，而在所謂的第一階段貿(mào)易協(xié)議中，關(guān)稅將被削減。唐納德?特朗普總統(tǒng)12月4日周三還表示，與中國(guó)的貿(mào)易談判進(jìn)展順利；

（2）中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)12月6日表示，正在根據(jù)相關(guān)企業(yè)申請(qǐng)開(kāi)展“部分大豆、豬肉”等商品排除工作，對(duì)排除范圍內(nèi)商品不加征對(duì)美301措施反制關(guān)稅等。白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫(kù)德洛上周五表示，12月15日是美國(guó)對(duì)中國(guó)消費(fèi)品征收新一輪關(guān)稅的最后期限，但特朗普總統(tǒng)喜歡目前與中國(guó)的貿(mào)易談判走向。

（3）天下糧倉(cāng)，廈門(mén)來(lái)客會(huì)議，國(guó)家糧油信息中心曹智處長(zhǎng)觀(guān)點(diǎn)：2018/2019年度從大豆壓榨量角度來(lái)看，豆粕需求同比僅回落5%。預(yù)計(jì)2019/2020年度豆粕需求呈現(xiàn)前松后緊狀態(tài)年度增長(zhǎng)2%，上半年豆粕預(yù)計(jì)繼續(xù)下降2-3%，下半年需求將增長(zhǎng)。

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

上周三美國(guó)總統(tǒng)表示與中國(guó)談判進(jìn)展順利，令近兩日CBOT豆價(jià)企穩(wěn)反彈，在盤(pán)面利潤(rùn)較好背景下，國(guó)內(nèi)豆粕繼續(xù)承壓。豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，主要是市場(chǎng)認(rèn)為遠(yuǎn)期存在做多機(jī)會(huì)（中國(guó)對(duì)巴西大豆依賴(lài)程度，下半年飼料需求存在轉(zhuǎn)好預(yù)期）。上年10月至下年2月是美豆出口高峰期，2月巴西早播大豆即可上市，3、4月份巴西大豆即可大量出口，中美關(guān)系走向及所在時(shí)間點(diǎn)對(duì)美豆和國(guó)內(nèi)蛋白價(jià)格有關(guān)鍵性影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五觸及九個(gè)月新高，因基金繼續(xù)回補(bǔ)空頭。3月原糖期貨收高0.1美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅13.18美分，盤(pán)中觸及9個(gè)月新高位13.21美分。

2、鄭糖主力轉(zhuǎn)成05合約，周五跌29點(diǎn)至5402元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)7千余手。夜盤(pán)反彈23點(diǎn)。主力持倉(cāng)上，多增5千余手，空增3千余手。其中多頭方國(guó)泰君安和弘業(yè)各增1千余手。空頭方，海通增2千余手，中信增1千余手，而五礦減2千余手，華泰減1千余手。1月合約跌37點(diǎn)至5526元/噸，減3萬(wàn)2千余手。主力合約多空各減8千余手，其中多頭方興證減2千余手，華泰、中信、國(guó)泰君安、海通各減1千余手?？疹^方，創(chuàng)元、光大各減2千余手，華泰、魯證、中信各減1千余手，海通增1千余手。

3、資訊：1）CFTC周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE原糖期貨和期權(quán)凈空頭頭寸14954手至103432手。

2）截止30日，巴西累計(jì)裝出食糖194.8萬(wàn)噸，其中裝運(yùn)原糖169.68萬(wàn)噸，精糖25.12萬(wàn)噸；其中食糖日裝運(yùn)量為9.74萬(wàn)噸，高于上周的7.58萬(wàn)噸。

3）在泰國(guó)2019/20榨季第三次B類(lèi)糖配額拍賣(mài)中，共成交7.3333萬(wàn)噸，其中3-5月發(fā)貨的對(duì)原糖3月合約升水87點(diǎn),5-7月發(fā)貨的對(duì)原糖5月合約升水87點(diǎn)。消息人士表示，拍賣(mài)結(jié)果顯示泰國(guó)原糖價(jià)格得到支撐，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)2019/20榨季泰國(guó)甘蔗供應(yīng)將會(huì)更加吃緊。

4）截止目前，南方產(chǎn)區(qū)已有69家糖廠(chǎng)開(kāi)榨（廣西66家，云南1家，廣東2家），預(yù)計(jì)下周廣西可能將全部開(kāi)榨，廣東地區(qū)將逐步啟動(dòng)開(kāi)榨計(jì)劃。

5）成交（12月6日）：今日鄭糖期貨高開(kāi)低走，市場(chǎng)成交明顯萎縮。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交3300噸（其中廣西成交2600噸，云南成交700噸），較昨日降低10500噸。

本周（12月2-12月6日）共計(jì)成交65800噸（其中廣西59600噸，云南6200噸），較上周23440噸（其中廣西20140噸，云南2400噸）降低42360噸。

6）現(xiàn)貨（12月6日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5710-5760元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，云南產(chǎn)區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750元/噸，較昨日下跌30元/噸，廣東新糖5650-5660元/噸，較昨日下跌40元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠(chǎng)內(nèi)提貨）持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5540-5750元/噸，綿白報(bào)5560-5750元/噸，較昨日持穩(wěn)，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，但隨著糖價(jià)交投重心下移，貿(mào)易商報(bào)價(jià)普遍低于糖廠(chǎng)售價(jià)，市場(chǎng)交投氣氛一般。

周度：本周?chē)?guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖周度比價(jià)繼續(xù)回落（為近期連續(xù)第三周下行），仍舊受新糖大量上市的打壓所致。截止本周五：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5710-5760元/噸，較上周五下跌60-70元/噸；云南產(chǎn)區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750元/噸，較上周五下跌150元/噸；廣東新糖5650-5660元/噸，較上周五下跌110-120元/噸。

4、綜述：原糖突破近期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，需關(guān)注價(jià)格的持續(xù)性和基金操作方向（基金在12多美分的位置持續(xù)減持空單，關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是可能促糖價(jià)上漲的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)之一）。并繼續(xù)觀(guān)察巴西雷亞爾走勢(shì)、印度政策及出口和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，近期回調(diào)緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開(kāi)榨高峰到來(lái)和供應(yīng)明顯上量，而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。技術(shù)上60日下破后維持趨弱走勢(shì)，人氣也變淡。因基差、倉(cāng)單、持倉(cāng)仍有部分支撐，而今年春節(jié)提前，采購(gòu)需求也將在12月至高峰，價(jià)格下方空間暫時(shí)或有限。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨量、價(jià)動(dòng)態(tài)，以及盤(pán)面可能的博弈、外糖指引等，短期則關(guān)注廣西霜凍天氣的進(jìn)展和影響。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月06日，大連報(bào)價(jià)4.24元/斤（+0.01），德州4.4（持平），館陶4.45（+0.07），浠水4.78（持平），北京大洋路4.33（-0.14），東莞4.73（+0.01）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%。在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量均增加。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.85億只，環(huán)比增加2.88%，同比增加11.48%，新增開(kāi)產(chǎn)量大于淘汰量。10月份中下旬雞蛋價(jià)格止跌上漲，淘汰雞價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖盈利高企，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)后市樂(lè)觀(guān)，存惜淘情緒，淘汰量減少，加之春季補(bǔ)欄強(qiáng)烈，10月新增開(kāi)產(chǎn)量大。受育雛雞補(bǔ)欄增加影響，10月份后備雞存欄量增至2.69億只，環(huán)比上升4.64%，同比增加30.73%。10月育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比上升12.55%，同比增加38.76%。養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄意愿強(qiáng)烈。8月份育雛雞補(bǔ)欄量增加，9月份育雛雞補(bǔ)欄減少，導(dǎo)致10月份青年雞存欄量變化不大。雞齡結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)中大蛋占比增加局面，后備雞占比降至19.5%。開(kāi)產(chǎn)小蛋占比減少2.98%，中蛋占比增加1.87%，大蛋占比增加2.12%。450天以上即將淘汰雞齡占比增加0.88%，其中450-480天占比增加，而570天以上老雞占比仍較大，部分養(yǎng)殖戶(hù)存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至11月28日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格止跌反彈使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)企穩(wěn)，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)46.22元/只，較上周上漲0.75元/只，同比上漲16.09元/只；蛋雞苗5.22元/羽，穩(wěn)中有升；豬價(jià)以及肉雞價(jià)格止跌反彈，淘汰雞價(jià)格回升至13.44元/公斤，上周為13.18元/公斤，月初為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：中長(zhǎng)期來(lái)看，蛋價(jià)與豬價(jià)保持較高同步性。豬價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺將繼續(xù)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐。短期存欄恢復(fù)，但市場(chǎng)也將階段性交易春節(jié)備貨等題材。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1900；CS1909～2223；

2、CBOT玉米：379.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-12；淀粉基差：197；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米加快上市，雖然銷(xiāo)售節(jié)奏不一，但市場(chǎng)壓力加大，運(yùn)輸成本等支持退居其次。

2）南北港庫(kù)存偏低，貿(mào)易量逐步增加。

3）美國(guó)玉米種植區(qū)天氣正常，出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米加快上市，雖然銷(xiāo)售節(jié)奏不一，但市場(chǎng)壓力逐步增大，運(yùn)輸成本提升等支持退居其次。深加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求尚可。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。美國(guó)玉米出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。國(guó)內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。