報告導(dǎo)讀

本周蛋價走強。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍處偏高位置，而由數(shù)據(jù)上看，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。豬價上漲，但年前豬價受多方博弈影響前路未明，年前生豬集中出欄可能性較大，將減輕雞蛋的替代作用，春節(jié)提振或不及預(yù)期。雞蛋市場過于活躍，建議觀望為主。歷史上看，節(jié)前雞蛋將季節(jié)性偏弱，疊加預(yù)測豬價偏弱運行，預(yù)計節(jié)前雞蛋將偏弱震蕩運行，激進者jd2005可在4020位置試空。

投資要點

雞蛋

雞蛋震蕩運行，建議暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約價差本周延續(xù)下行，本年度價差水平繼續(xù)向下探底。目前雞蛋仍保持1、9月合約偏弱，5月偏強的格局。雞蛋1-5價差已低于五年平均水平，1月合約高于5月合約179個點。

11月月底雞蛋新增少量倉單，12月后雞蛋暫無注冊倉單。

1.2.基差分析

本周玉米主力合約更換至5月。換月后，基差震蕩走強。本周雞蛋現(xiàn)貨價格上調(diào)，期貨端1、9月合約偏弱運行，5月合約較強震蕩運行。雞蛋基差震蕩幅度較大，不利于套保操作。2018年同期基差為-345，目前基差強于去年同期。截至12月6日，濟南現(xiàn)貨高于05合約310個點。本周雞蛋持倉量震蕩上調(diào)，強于歷年同期。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋價走強為主。本周豬價震蕩偏強運行，給予了蛋價上行的空間?，F(xiàn)在來看，豬價在12月份前路未明，供需雙方仍在博弈，價格波動明顯。節(jié)日提振消費使得元旦前有望震蕩上漲，但難以壓欄的存欄量使得春節(jié)前也有生豬集中出欄使價格下行的可能，風(fēng)險較大。截止至12月6日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.29元/斤，較上周上調(diào)0.24元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為4.64元/斤，較上周上調(diào)0.19元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價走強，蛋料比因此。淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤受到豬價影響，明顯下滑后，現(xiàn)處于歷史偏強水平。供需上看，蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低，預(yù)計10-11月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。疊加本年度雞苗補欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價格雙漲，預(yù)計四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費市場供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，因此不利于長期蛋價走勢。

從季節(jié)性走勢上看，往年雞蛋在年末至春節(jié)期間因需求偏弱通常呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢。但今年不是普通年份，雞蛋價格受豬價引導(dǎo)。年前生豬價格受多方博弈影響，前路未明。根據(jù)生豬出欄和消費推斷，年前生豬集中出欄的可能性很大，預(yù)計生豬價格震蕩偏弱為主，從而引導(dǎo)年末雞蛋價格震蕩偏弱運行。

（浙商期貨 潛龍項目組）