股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約收盤漲0.2點(diǎn)或0.01%，報(bào)3900.40點(diǎn)，升水4.95點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤漲1.6點(diǎn)或0.05%，報(bào)2934.60點(diǎn)，升水1.56點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲28.2點(diǎn)或0.56%，報(bào)5025.60點(diǎn)，升水1點(diǎn)。

【市場要聞】

1、商務(wù)部指出，2018年我國進(jìn)行了四次自主降稅，關(guān)稅總水平從上一年度的9.8%下降至7.5%；未來還會適時(shí)更進(jìn)一步降低關(guān)稅和制度性成本，激發(fā)和釋放進(jìn)口潛力。《關(guān)于商務(wù)領(lǐng)域支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)若干政策措施的意見》將CEPA擴(kuò)大開放的優(yōu)惠措施在粵港澳大灣區(qū)率先先行先試，推動(dòng)大灣區(qū)全面實(shí)現(xiàn)服務(wù)貿(mào)易自由化。

2、新華社發(fā)文稱，調(diào)研發(fā)現(xiàn)我國金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，加速回歸本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行相關(guān)人士表示，下一步央行將進(jìn)一步精準(zhǔn)滴灌，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)力度，引導(dǎo)中小銀行回歸基層、服務(wù)實(shí)體，支持民營、小微企業(yè)發(fā)展。

3、據(jù)經(jīng)參，隨著房企債務(wù)陸續(xù)到期，房企融資持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，近期約10家房企發(fā)布了超過20億美元的新增海外融資計(jì)劃。2019房企海外融資刷新紀(jì)錄已成定局。

4、據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海介紹，中央和地方恢復(fù)生豬生產(chǎn)的政策效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，11月全國生豬存欄止降回升，元旦春節(jié)期間豬肉供應(yīng)形勢可能好于預(yù)期。

【觀點(diǎn)】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，同時(shí)房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時(shí)消費(fèi)同比增速再度降至年內(nèi)低點(diǎn)，但同時(shí)最新的官方及財(cái)新PMI數(shù)據(jù)則觸底回升，顯示11月經(jīng)濟(jì)有所回暖。國際方面，中美貿(mào)易首輪談判接近達(dá)成一致，美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。整體看，期指漲勢明顯放緩，后市仍有回落可能。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3440（0）；螺紋上漲，杭州4000（30），北京3700（10），廣州4550（0）；熱卷上漲，上海3810（40），天津3740（10），樂從3940（40）；冷軋上漲，上海4340（30），天津4200（10），樂從4600（0）。

2、利潤：高爐利潤下降。華東地區(qū)即期普方坯盈利343，螺紋毛利728（不含合金），熱卷毛利339，電爐毛利171；20日生產(chǎn)普方坯盈利409，螺紋毛利797（不含合金），熱卷毛利408。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約杭州319北京109沈陽279，05合約杭州491北京281沈陽451；熱卷01合約118，05合約286。

4、供給：回升。12.05螺紋363（7），熱卷335（2），五大品種1045（10）。

5、需求：全國建材成交量21.3（4.5）萬噸。中國11月份狹義乘用車零售銷量194萬輛，同比減少4.1%。11月銷售挖掘機(jī)19316臺，同比增長21.7%。

6、庫存：拐頭積累。12.05螺紋社庫289（6），廠庫201（12）；熱卷社庫176（-4），廠庫80（4）；五大品種整體庫存1186（20）。

7、總結(jié):受政治局會議影響，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，盤面漲幅較大，現(xiàn)貨亦有所企穩(wěn)。在南北價(jià)差較大、北方現(xiàn)貨逐步接近冬儲合意區(qū)間、盤面貼水較多的情況下，盤面仍有震蕩上行可能。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦大漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴610（22），日照PB粉675（18），62%普氏94.35(4.95)；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤7。

3、基差：金步巴近月平水。PB粉01合約55，05合約89；金布巴粉01合約-1，05合約34。

4、供給：12.6澳巴發(fā)貨量2041（-158），北方六港到貨量897（-291）。

5、需求：12.6，45港日均疏港量313（9），64家鋼廠日耗60.08（10.5）。

6、庫存：12.6，45港12343（-40），64家鋼廠進(jìn)口礦1634（57），可用天數(shù)25（-1），61家鋼廠廢鋼庫存292（10）。

7、總結(jié)：鋼廠疏港量、產(chǎn)能利用率、日耗均再次回升，港庫延續(xù)去化，廠庫積累，但可用天數(shù)再次下降。在利潤回升、廠庫偏低情況下，冬季補(bǔ)庫仍是重要驅(qū)動(dòng)。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤134.75美元，折盤面1130元，一線焦煤150美元，折盤面1240，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.84%（+0.49%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.57%（+0.67%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存308.61（+4.75）萬噸，煉焦煤港口庫存696（+32）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1683.9（+13.88）萬噸。焦化廠焦炭庫存45.74（-6.31）萬噸，港口焦炭庫存416.5（-5.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存469.64（+4.74）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動(dòng)煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，期貨價(jià)格或維持弱勢震蕩；對于焦炭來講，鋼廠高利潤疊加焦化廠低庫存，焦炭價(jià)格小幅上漲，但根本的供需問題并沒有解決，價(jià)格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：低卡下跌。CCI指數(shù)：5500大卡548（0），5000大卡487（-1），4500大卡436（-1）。

期貨：1月基差0.8，3月基差3.4，主力5月基差8.2，持倉18.6萬手。1-5價(jià)差7.4。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；10月動(dòng)力煤進(jìn)口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%。

需求：六大電日耗75.11（+0.44）。

庫存：六大電1650.97（-20.1），可用天數(shù)21.98（-0.4）；秦港597（-0.5），曹妃甸港373.3（+3.9），國投京唐港212（+2），廣州港261.6（-13）；12.6長江口601（周-8）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入47.3（-1.2），調(diào)出47.8（-9.7），錨地船15（-4），預(yù)到船5（-2）；（2）黃驊港調(diào)入58（+7），調(diào)出46（-12），錨地船25（+8）。

運(yùn)費(fèi)：6日BDI收1558（-17）；9日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)903.45（+2.71）。

綜述：臨近年底產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保檢查趨嚴(yán)，12月存在產(chǎn)量收縮預(yù)期。但11月進(jìn)口煤通關(guān)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口煤限制力度不及去年，供應(yīng)表現(xiàn)充足。需求端來看，電廠日耗穩(wěn)步回升至高位，但電廠仍以去庫為主，難以對煤價(jià)形成支撐作用。且在進(jìn)口保有利潤情況下，1月進(jìn)口預(yù)計(jì)會給國內(nèi)煤價(jià)造成較大壓力。短期內(nèi)動(dòng)力煤以震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注電廠補(bǔ)庫行為的發(fā)生。中長期動(dòng)力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨跌0.3%報(bào)59.02美元/桶，布油跌0.2%，報(bào)64.25美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤漲1.17%，報(bào)466.5元/桶。中國出口連續(xù)4個(gè)月下滑。

EIA稱在原油供應(yīng)充足條件下，IEA不預(yù)計(jì)明年油價(jià)有較大的調(diào)整。

OPEC+于上周在維也納舉行了會議，同意在目前減產(chǎn)協(xié)議的基礎(chǔ)上，從明年1月份開始正式將減產(chǎn)量提高50萬桶/日，這一額外的減產(chǎn)措施將使OPEC+的總減產(chǎn)達(dá)到170萬桶/日，包括目前從2018年10月的水平開始每天減產(chǎn)120萬桶。而且沙特承諾進(jìn)一步超額減產(chǎn)，所以減產(chǎn)幅度可能會更大。沙特石油部長表示，額外減產(chǎn)中沙特將承擔(dān)16.7萬桶/日，同時(shí)還會繼續(xù)自愿減產(chǎn)40萬桶/日。這代表只要OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率得到改善，該聯(lián)盟的有效減產(chǎn)規(guī)模將高達(dá)210萬桶/日。

俄羅斯能源部長諾瓦克稱，由于OPEC的產(chǎn)油配額不包括凝析油產(chǎn)量,俄羅斯也將采取這一計(jì)算方式。該國承諾的石油減產(chǎn)幅度仍為22.8萬桶/日，并在額外減產(chǎn)50萬桶/日中承擔(dān)7萬桶/日，這將令俄羅斯明年一季度的石油減產(chǎn)幅度共為30萬桶/日。

阿聯(lián)酋能源部長馬茲魯伊稱若油價(jià)在60-80美元/桶，歐佩克+將感到滿意。

墨西哥石油公司日前在東南部塔巴斯科的克斯基油井(Quesqui)發(fā)現(xiàn)一處新油田，儲量至少相當(dāng)于5億桶原油。這處油井于今年6月完成鉆探，目前日均原油產(chǎn)量約為4000桶，預(yù)計(jì)未來可能提高至7500桶。預(yù)計(jì)，2020年，克斯基11處油井全部投入運(yùn)行時(shí)，年原油產(chǎn)量將達(dá)6.9萬桶，天然氣產(chǎn)量將達(dá)3億立方英尺(約合849.5萬立方米)。

總結(jié):

OPEC+減產(chǎn)承諾維持到明年3月份，在2020年3月31日以后的政策還不明確，主要著眼于短期策略，增加了市場不確定性。雖然OPEC+減產(chǎn)量加大，但是時(shí)間周期放短，而目前全球經(jīng)濟(jì)疲軟，雖然減產(chǎn)力度加大，但是不利于油價(jià)持續(xù)高位。

原油市場目前預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計(jì)2020年供應(yīng)增量同樣超過需求增量。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井?dāng)?shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹(jǐn)慎行為，使得市場擔(dān)心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關(guān)注一些新的供應(yīng)增長區(qū)域，阿根廷內(nèi)烏肯盆地，美國墨西哥灣石油等地區(qū)產(chǎn)油增加情況。

根據(jù)11月份三大機(jī)構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。

美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

IEA預(yù)計(jì)全球煉油活動(dòng)在2020年大幅反彈，不過上半年應(yīng)該還是疲弱的表現(xiàn)，需要關(guān)注2020年下半年的情況。如果美國和中國之間繼續(xù)目前的貿(mào)易壁壘將使全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較之不加關(guān)稅減少0.8%。2020年的石油需求將比不加關(guān)稅情況下低約400kb/d。如果未來幾個(gè)月取消部分或全部關(guān)稅，2020年石油需求可能出現(xiàn)上升。

目前需求端疲軟，油價(jià)上方存在壓力。由于OPEC減產(chǎn)以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點(diǎn)，對油價(jià)底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價(jià)的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時(shí)候不易過分追空，油價(jià)向上的彈性大于向下，維持區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2005收盤7295,持倉量59.8萬手；PP2005收盤7650，持倉量48.9萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7600（0），中國CFR進(jìn)口781美元；

PP余姚粒料8275，臨沂粉料7625；拉絲與共聚價(jià)差-825。

基差：LLDPE基差125；1-5價(jià)差-20；PP山東基差540，浙江基差515，1-5價(jià)差328。

利潤：LL：乙烯法利潤70，甲醇法盤面-40；進(jìn)口利潤635；

PP：丙烯折算PP利潤650，甲醇法盤面320，丙烷脫氫折算PP利潤1634，拉絲進(jìn)口利潤598，PP共聚進(jìn)口利潤1212；

庫存：PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：70.5(+9)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP55.3%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進(jìn)口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動(dòng)中性；近期PE主力遷移到2005，市場邏輯逐漸轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期產(chǎn)能釋放、檢修和春季消費(fèi)。PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，但近期顯著修復(fù)，進(jìn)口大幅盈利，整體估值略偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。進(jìn)一步反彈空間有限，不過需注意原油反彈帶來的支撐。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、震蕩；合成氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1730（+0），東北1690（+0），江蘇1750（-10）；

液氨：山東2750（-30），河北2808（+29），河南2572（+0）；

甲醇：西北1895（-15），華東2025（+8），華南2010（+13）；

2.期貨市場：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1742（+16），05合約1745（+7），09合約1724（+2）；

基差：01合約-12（-16），05合約-15（-7），09合約6（-2）；

月差：1-5價(jià)差-3（+9），5-9價(jià)差21（+5）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落，尿素/甲醇價(jià)差震蕩；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)143（+17）；尿素-甲醇-295（-8）；山東-東北40（+10），山東-江蘇-20（+10）；

4.利潤：尿素各工藝?yán)麧櫡€(wěn)定；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿503（+0），華東航天爐369（+0），華東固定床201（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+30），硫基復(fù)合肥201（+0），氯基復(fù)合肥354（-1），三聚氰胺-287（+0）。

5.供給：

截至12月5日，尿素企業(yè)開工率59%，環(huán)比上升1.5%，同比增加11%，其中氣頭企業(yè)開工率47%，環(huán)比增加1%，同比增加13%；日產(chǎn)量13.2萬噸，環(huán)比增加1.5%，與去年大致相當(dāng)。

6.需求：

尿素工廠：截至12月5日，預(yù)收天數(shù)從7.3天上行至7.4天。

復(fù)合肥：截至12月5日，開工率增加至40.55%，庫存上行至101萬噸（+10.7）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月5日，開工率回復(fù)至58%（-4%），利潤下行至-317（-30）。

出口：印標(biāo)東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價(jià)235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

截至12月5日，工廠庫存下降至68.7萬噸，環(huán)比大幅下降11.7%，同比減少22.2%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復(fù)合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能較去年下降幅度偏緩，上周整體開工產(chǎn)量略回升；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，1月合約基差近兩周持續(xù)收斂，關(guān)注倉單進(jìn)度。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

12月9日，CBOT1月大豆收897.25美分/蒲，漲7.75美分。03月大豆收911.75美分/蒲，漲8美分。DCE5月豆粕2769元/噸，跌1，5月豆油6418元/噸，漲28，1月棕櫚油5966元/噸，漲116，5月棕櫚油5972元/噸，漲74，上周開始棕櫚油持續(xù)帶動(dòng)國內(nèi)油脂價(jià)格上行。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月9日，沿海24度棕櫚油5980-6060元/噸，漲100-200元/噸。沿海一級豆油6620-6720元/噸，漲90-100元/噸。沿海豆粕價(jià)格2830-3000元/噸一線，較上周五波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月9日，豆粕12-1月提貨2001（40），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），周一成交11.3萬噸，上周五成交12.4萬噸，成交繼續(xù)回落。第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周開始至今連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平；豆油2-5月提貨基差2005（270），第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，周一豆油成交3.3萬噸，上周五成交2.5萬噸。

4.信息與基本面：

（1）特朗普總統(tǒng)12月4日周三表示，與中國的貿(mào)易談判進(jìn)展順利；中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會12月6日表示，正在根據(jù)相關(guān)企業(yè)申請開展“部分大豆、豬肉”等商品排除工作，對排除范圍內(nèi)商品不加征對美301措施反制關(guān)稅等（市場預(yù)計(jì)給予關(guān)稅豁免，涉及商品規(guī)模至少達(dá)到100萬噸）。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任庫德洛上周五表示，12月15日是美國對中國消費(fèi)品征收新一輪關(guān)稅的最后期限，但特朗普總統(tǒng)喜歡目前與中國的貿(mào)易談判走向；中國商務(wù)部部長助理任鴻斌周一即12月9日表示，希望中美雙方本著平等互利相互尊重的原則推進(jìn)談判和磋商，照顧到彼此的核心關(guān)切，盡快取得各方都滿意的結(jié)果。

（2）據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國400個(gè)縣定點(diǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：11月份生豬存欄環(huán)比增2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，已連續(xù)2個(gè)月回升。

（3）AgRural稱，截至11月5日，巴西大豆播種已完成93%。符合五年均值水平，去年同期96%，大豆總體生長良好。馬托格羅索州、容多尼亞洲和圣卡塔琳娜州，大豆播種已經(jīng)結(jié)束，帕拉納州、圣保羅州、南里奧格蘭德州和喬治亞洲播種接近結(jié)束。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

上周三開始隨著美國總統(tǒng)表示與中國談判進(jìn)展順利，令近4個(gè)交易日CBOT豆價(jià)持續(xù)反彈，由于棕櫚油帶動(dòng)油脂價(jià)格反彈國內(nèi)豆粕繼續(xù)承壓。豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，主要是市場認(rèn)為遠(yuǎn)期存在做多機(jī)會（中國對巴西大豆依賴程度，下半年飼料需求存在轉(zhuǎn)好預(yù)期）。中美關(guān)系走向及所在時(shí)間點(diǎn)對美豆和國內(nèi)蛋白價(jià)格有關(guān)鍵性影響；11月MPOB報(bào)告將于12月10日即今日發(fā)布，此前市場預(yù)期11月MPOB報(bào)告將現(xiàn)實(shí)馬棕油庫存降至近一年新低，預(yù)期產(chǎn)量下滑超10%，帶動(dòng)馬來棕櫚油價(jià)格反彈同時(shí)大連盤油脂紛紛上漲。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一繼續(xù)觸及九個(gè)月新高，因技術(shù)信號使得基金繼續(xù)回補(bǔ)空頭。3月原糖期貨收高0.2美分或1.5%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅13.38美分，盤中觸及9個(gè)月新高位13.42美分。

2、鄭糖主力05合約周一反彈69點(diǎn)至5471元/噸，持倉增3萬余手。夜盤反彈25點(diǎn)。主力持倉上，多增8千余手，空增1萬9千余手。其中多頭方興證增3千余手，國泰君安2千余手，華泰增1千余手，而大地減1千余手?？疹^方，財(cái)達(dá)增5千余手，五礦增4千余手，魯證增2千余手，華安、華泰和創(chuàng)元各增1千余手。1月合約漲43點(diǎn)至5569元/噸，減4萬2千余手。主力合約多減1萬余手，而空減8千余手，其中多頭方華泰、中信、宏源、東興、方正中期各減1千余手?？疹^方，東證減2千余手，中信減1千余手。

3、資訊：1）據(jù)天下糧倉對食糖主要產(chǎn)區(qū)的調(diào)研統(tǒng)計(jì)：2019/20榨季全國食糖產(chǎn)量較18/19榨季略減產(chǎn)，19/20榨季全國糖料種植面積約為2095.2萬畝，較18/19榨季2134萬畝減少38.8萬畝，縮減幅度為1.82%；19/20榨季全國共計(jì)產(chǎn)糖1057.7萬噸，較18/19榨季1087.5萬噸降低29.8萬噸，降幅為2.74%。

2）11月30日-12月6日當(dāng)周，廣西、云南、廣東、海南共有69家糖廠開榨（上周53家），去年同期46家糖廠開榨。共壓榨甘蔗355.2萬噸，產(chǎn)糖39.07萬噸，當(dāng)前出糖率在10.8-11.5%之間。11月10日甘蔗產(chǎn)區(qū)拉開帷幕，開榨迄今全區(qū)共壓榨675.87萬噸甘蔗，較去年同期142.7萬噸增加533.17萬噸（增幅為372.63%）；產(chǎn)糖72.65萬噸，較去年同期15.32萬噸增加57.33萬噸（增幅374.22%），因去年同期廣西開榨時(shí)間較晚，加上今年出糖率較去年高，當(dāng)前產(chǎn)量較去年同期大幅上升。

甜菜：周度共壓榨甜菜80.99萬噸（去年同期69.1萬噸），較上周83.09萬噸降低2.1萬噸，產(chǎn)糖10.02萬噸（去年同期7.79萬噸），較上周10.09萬噸降低0.07萬噸。自9月中旬開榨迄今，國內(nèi)共壓榨甜菜750.02萬噸（去年同期671.6萬噸），共榨糖88.731萬噸（去年同期79.07）。

3）加工糖調(diào)研統(tǒng)計(jì)（12家，周度）：11月30日-12月6日當(dāng)周，產(chǎn)量為50300噸，較上周50300噸上周維持穩(wěn)定。銷量為81700噸，較上周51500噸增加30200噸（增幅為58.64%）。庫存量為257310噸，較上周288710降31400噸（降幅為10.88%）。

4）成交（12月9日）：今日鄭糖期貨高開后窄幅運(yùn)行，但現(xiàn)貨價(jià)格仍舊走低且量大仍存在一定優(yōu)惠，促使部分商家逢低仍適量買入。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交33800噸（其中廣西成交30000噸，云南成交3800噸），較上周五增加30500噸。

5）現(xiàn)貨（12月9日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5640-5690元/噸，較上周五跌40-50元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750元/噸，較上周五持穩(wěn)，廣東新糖5620-5630元/噸，較上周五跌30元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較上周五持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5540-5750元/噸，綿白報(bào)5560-5750元/噸，較上周五持穩(wěn)，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，但隨著糖價(jià)交投重心下移，貿(mào)易商報(bào)價(jià)普遍低于糖廠售價(jià)，市場交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破近期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在12-13美分的位置持續(xù)減持空單，關(guān)注其對糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，近期回調(diào)緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開榨高峰到來和供應(yīng)明顯上量，而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢回調(diào)。技術(shù)上60日下破后維持趨弱走勢，人氣也變淡。因基差、倉單、持倉仍有部分支撐，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，價(jià)格下方空間暫時(shí)或有限。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨量、價(jià)動(dòng)態(tài)，以及盤面可能的博弈、外糖指引等，短期則關(guān)注廣西霜凍天氣的進(jìn)展和影響。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月09日，大連報(bào)價(jià)4.44元/斤（+0.2），德州4.5（+0.1），館陶4.47（+0.02），浠水4.89（+0.11），北京大洋路4.33（持平），東莞4.9（+0.17）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)調(diào)整，周一蛋價(jià)有所上漲。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年11月全國蛋雞總存欄量為14.32億只，環(huán)比下降1.46%，同比增加13.2%。在產(chǎn)蛋雞存欄減少量大于后備雞存欄增加量。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.55億只，環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%，新增開產(chǎn)量小于淘汰量。11月雞蛋和淘汰雞價(jià)格大幅下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增加。此外夏季補(bǔ)欄環(huán)比下滑令11月新增開產(chǎn)量減少。受育雛雞補(bǔ)欄以及青年雞存欄增加影響，11月份后備雞存欄量增加至2.78億只，環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%。11月育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比上升3.74%，同比增加41.44%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只減少，10萬只以上增加，養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較為強(qiáng)烈。10月育雛雞補(bǔ)欄量增加導(dǎo)致11月份青年雞存欄量增加。雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老雞占比減少特征，后備雞占比增至21.58%。開產(chǎn)小蛋占比減少3.42%，中蛋占比增加1.05%，大蛋占比增加0.29%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.85%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比變化不大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至12月5日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格持穩(wěn)使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)穩(wěn)定，蛋雞養(yǎng)殖利潤46.31元/只，較上周上漲0.16元/只，同比上漲16.83元/只；蛋雞苗5.23元/羽，穩(wěn)中略升；淘汰雞價(jià)格回升至13.94元/公斤，上周為13.44元/公斤，11月初高點(diǎn)為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：雞蛋期現(xiàn)走勢分化，豬價(jià)短期頻繁震蕩以穩(wěn)為主使得市場認(rèn)為其對蛋價(jià)支撐邊際減弱，短期蛋雞存欄恢復(fù)，需求尚未完全啟動(dòng)，盤面預(yù)期先行，價(jià)格出現(xiàn)快速下跌，但市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。中長期來看，蛋價(jià)與豬價(jià)仍將保持較高同步性。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1895；CS1909～2203；

2、CBOT玉米：379.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-7；淀粉基差：217；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米加快上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力加大，運(yùn)輸成本等支持退居其次。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易量逐步增加。

3）美國玉米種植區(qū)天氣正常，出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米加快上市，雖然銷售節(jié)奏不一，但市場壓力逐步增大，運(yùn)輸成本提升等支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復(fù)，遠(yuǎn)期飼用玉米需求提升。美國玉米出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。國內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。