股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約收盤漲5點或0.13%，報3903點，升水2.62點；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤漲4.4點或0.15%，報2937點，升水0.01點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲31.2點或0.62%，報5050.20點，升水1.15點。

【市場要聞】1、中國11月CPI同比上漲4.5%，預(yù)期4.3%，前值3.8%。1-11月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.8%。中國11月PPI同比降1.4%，預(yù)期降1.4%，前值降1.6%。

2、統(tǒng)計局：11月份全國CPI同比上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.7個百分點；食品中，畜肉類價格上漲74.5%，影響CPI上漲約3.27個百分點，其中豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點；鮮果價格下降6.8%，影響CPI下降約0.12個百分點。

3、中汽協(xié)稱，中國11月汽車銷量259.3萬輛，環(huán)比增長13%，同比下降3.6%；乘用車銷量205.7萬輛，達到今年以來月度最高水平，銷量環(huán)比增長6.7%，同比下降5.4%；11月新能源汽車產(chǎn)銷同比分別下降36.9%和43.7%。

4、美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會調(diào)查顯示，受訪經(jīng)濟學(xué)家認為今明兩年美國經(jīng)濟增速或?qū)⒎謩e放緩至2.3%和1.8%，低于去年的2.9%；今明兩年第四季度實際GDP同比增幅預(yù)測中值分別為2.1%和1.9%，低于去年同期的2.5%。

【觀點】

國內(nèi)方面，10月工業(yè)增加值繼續(xù)回落，房地產(chǎn)和基建投資增速也出現(xiàn)不同程度下滑，拖累固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩，同時消費同比增速再度降至年內(nèi)低點，但最新的官方及財新PMI數(shù)據(jù)則觸底回升，顯示11月經(jīng)濟有所回暖。國際方面，據(jù)媒體報道，中美貿(mào)易第一輪談判接近達成一致，同時美聯(lián)儲10月如期降息，年內(nèi)再度降息的可能性較小。整體看，短期期指仍將會維持窄幅震蕩走勢。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3430（-10）；螺紋上漲，杭州4010（10），北京3700（0），廣州4530（0）；熱卷上漲，上海3840（30），天津3740（0），樂從3960（20）；冷軋上漲，上海4360（20），天津4210（10），樂從4630（30）。

2、利潤：回升。華東地區(qū)即期普方坯盈利360，螺紋毛利756（不含合金），熱卷毛利387，電爐毛利191；20日生產(chǎn)普方坯盈利397，螺紋毛利794（不含合金），熱卷毛利425。

3、基差：縮小。螺紋（未折磅）01合約杭州275北京55沈陽205，05合約杭州474北京254沈陽404；熱卷01合約73，05合約261。

4、供給：回升。12.05螺紋363（7），熱卷335（2），五大品種1045（10）。

5、需求：全國建材成交量16（-5.2）萬噸。11月社會融資規(guī)模新增1.75萬億元，前值6189億元；M2同比增長8.2%，預(yù)期8.4%，前值8.4%；新增人民幣貸款1.39萬億元，預(yù)期1.26萬億元，前值6613億元。

6、庫存：拐頭積累。12.05螺紋社庫289（6），廠庫201（12）；熱卷社庫176（-4），廠庫80（4）；五大品種整體庫存1186（20）。

7、總結(jié):前期政治局會議促使宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，近日11月新增信貸、社融雙雙超預(yù)期，盤面漲幅較大，現(xiàn)貨亦有所企穩(wěn)。當前供需依然處于緊平衡，北方現(xiàn)貨逐步接近冬儲合意區(qū)間，近月合約持倉矛盾巨大，盤面仍有震蕩上行可能。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦大漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴613（3），日照PB粉680（5），62%普氏93.15(-1.2)；張家港廢鋼2400（-10）。

2、利潤：回升。PB粉20日進口利潤15。

3、基差：金步巴近月平水。PB粉01合約59，05合約100；金布巴粉01合約1，05合約43。

4、供給：12.6澳巴發(fā)貨量2041（-158），北方六港到貨量897（-291）。

5、需求：12.6，45港日均疏港量313（9），64家鋼廠日耗60.08（10.5）。

6、庫存：12.6，45港12343（-40），64家鋼廠進口礦1634（57），可用天數(shù)25（-1），61家鋼廠廢鋼庫存292（10）。

7、總結(jié)：鋼廠疏港量、產(chǎn)能利用率、日耗均再次回升，港庫延續(xù)去化，廠庫積累，但可用天數(shù)再次下降。在利潤回升、廠庫偏低情況下，冬季補庫仍是重要驅(qū)動。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100元。

價格：澳洲二線焦煤134.75美元，折盤面1130元，一線焦煤150美元，折盤面1240，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1800左右，主流價格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.84%（+0.49%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.57%（+0.67%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存308.61（+4.75）萬噸，煉焦煤港口庫存696（+32）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1683.9（+13.88）萬噸。焦化廠焦炭庫存45.74（-6.31）萬噸，港口焦炭庫存416.5（-5.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存469.64（+4.74）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，期貨價格或維持弱勢震蕩；對于焦炭來講，鋼廠高利潤疊加焦化廠低庫存，焦炭價格小幅上漲，但根本的供需問題并沒有解決，價格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實際情況。

動力煤

現(xiàn)貨：低卡下跌。CCI指數(shù)：5500大卡548（0），5000大卡486（-1），4500大卡435（-1）。

期貨：1月基差1.6，3月基差4.4，主力5月基差10，持倉19.3（+0.7）萬手。1-5價差8.4。

供給：10月原煤產(chǎn)量32487萬噸，同比+4.4%，環(huán)比+0.22%；11月煤及褐煤進口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；10月動力煤進口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%。

需求：六大電日耗75.22（+0.11）。

庫存：六大電1657（+6.03），可用天數(shù)22.03（+0.05）；秦港596.5（-0.5），曹妃甸港371.7（-1.6），國投京唐港210（-2），9日廣州港261.6（-13）；12.6長江口601（周-8）。

北方港調(diào)度變化:秦港調(diào)入52.9（+5.6），調(diào)出53.4（+5.6），錨地船19（+4），預(yù)到船4（-1）。

運費：9日BDI收1551（-7）；10日沿海煤炭運價指數(shù)911.57（+8.12）。

綜述：臨近年底產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保檢查趨嚴，12月存在產(chǎn)量收縮預(yù)期。但11月進口煤通關(guān)數(shù)據(jù)顯示進口煤限制力度不及去年，供應(yīng)表現(xiàn)充足。需求端來看，電廠日耗穩(wěn)步回升至高位，但電廠仍以去庫為主，難以對煤價形成支撐。且在進口保有利潤情況下，1月進口預(yù)計會給國內(nèi)煤價造成較大壓力。短期內(nèi)動力煤以震蕩運行為主，關(guān)注電廠補庫行為的發(fā)生。中長期動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨漲0.3%報59.24美元/桶，布油漲0.14%，報64.34美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤漲0.36%，報467.8元/桶。

美國石油協(xié)會(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至12月6日當周API原油庫存增加141萬桶，預(yù)期減少305萬桶；汽油庫存增加490萬桶；精煉油庫存增加320萬桶。

美國能源信息署（EIA）：維持2019年全球原油需求增速預(yù)期不變?yōu)?5萬桶/日。將2020年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)5萬桶/日至142萬桶/日。預(yù)計2019年美國原油產(chǎn)量將增加126萬桶/日，2020年將增加93萬桶/日。預(yù)計2019年美國原油產(chǎn)量為1225萬桶/日，2020年為1318萬桶/日。將2020年原油產(chǎn)量預(yù)期從1329萬桶/日下調(diào)至1318萬桶/日。

OPEC+于上周在維也納舉行了會議，同意在目前減產(chǎn)協(xié)議的基礎(chǔ)上，從明年1月份開始正式將減產(chǎn)量提高50萬桶/日，這一額外的減產(chǎn)措施將使OPEC+的總減產(chǎn)達到170萬桶/日，包括目前從2018年10月的水平開始每天減產(chǎn)120萬桶。而且沙特承諾進一步超額減產(chǎn)，所以減產(chǎn)幅度可能會更大。沙特石油部長表示，額外減產(chǎn)中沙特將承擔16.7萬桶/日，同時還會繼續(xù)自愿減產(chǎn)40萬桶/日。這代表只要OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率得到改善，該聯(lián)盟的有效減產(chǎn)規(guī)模將高達210萬桶/日。

總結(jié):

OPEC+減產(chǎn)承諾維持到明年3月份，在2020年3月31日以后的政策還不明確，主要著眼于短期策略，增加了市場不確定性。雖然OPEC+減產(chǎn)量加大，但是時間周期放短，而目前全球經(jīng)濟疲軟，雖然減產(chǎn)力度加大，但是不利于油價持續(xù)高位。

原油市場目前預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計2020年供應(yīng)增量同樣超過需求增量。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井數(shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井數(shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場擔心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關(guān)注一些新的供應(yīng)增長區(qū)域，阿根廷內(nèi)烏肯盆地，美國墨西哥灣石油等地區(qū)產(chǎn)油增加情況。

根據(jù)11月份三大機構(gòu)的預(yù)估情況看，2019年和2020年大的格局仍然是全球需求偏弱的預(yù)期，全球供應(yīng)增量超過需求增量，非OPEC供應(yīng)增量能蓋過全球原油的需求增量，需要OPEC維持減產(chǎn)。

美國頁巖油盈虧平衡點在41美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

IEA預(yù)計全球煉油活動在2020年大幅反彈，不過上半年應(yīng)該還是疲弱的表現(xiàn)，需要關(guān)注2020年下半年的情況。如果美國和中國之間繼續(xù)目前的貿(mào)易壁壘將使全球經(jīng)濟活動較之不加關(guān)稅減少0.8%。2020年的石油需求將比不加關(guān)稅情況下低約400kb/d。如果未來幾個月取消部分或全部關(guān)稅，2020年石油需求可能出現(xiàn)上升。

目前需求端疲軟，油價上方存在壓力。由于OPEC減產(chǎn)以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點，對油價底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，油價向上的彈性大于向下，維持區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2005收盤7240,持倉量60.1萬手；PP2005收盤7657，持倉量51.8萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7600（0），中國CFR進口781美元；

PP余姚粒料8200，臨沂粉料7575；拉絲與共聚價差-825。

基差：LLDPE基差225；1-5價差5；PP山東基差540，浙江基差453，1-5價差274。

利潤：LL：乙烯法利潤70，甲醇法盤面-70；進口利潤705；

PP：丙烯折算PP利潤600，甲醇法盤面332，丙烷脫氫折算PP利潤1572，拉絲進口利潤638，PP共聚進口利潤1209；

庫存：PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：66(-4.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54%，共聚注塑64%，BOPP55.3%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動中性；近期PE主力遷移到2005，市場邏輯逐漸轉(zhuǎn)向遠期產(chǎn)能釋放、檢修和春季消費。PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，但近期顯著修復(fù)，進口大幅盈利，整體估值略偏高，邊際驅(qū)動向下。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。進一步反彈空間有限，不過需注意原油反彈帶來的支撐。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、震蕩；合成氨轉(zhuǎn)上行

尿素：山東1730（+0），東北1690（+0），江蘇1750（+0）；

液氨：山東2680（-70），河北2808（+0），河南2572（+0）；

甲醇：西北1890（-5），華東2025（+0），華南2010（+0）；

2.期貨市場：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1741（-1），05合約1739（-6），09合約1718（-6）；

基差：01合約-11（+1），05合約-9（+6），09合約12（+6）；

月差：1-5價差2（+5），5-9價差21（+0）；

3.價差：合成氨加工費回落，尿素/甲醇價差震蕩；產(chǎn)區(qū)/銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費184（+40）；尿素-甲醇-295（+0）；山東-東北40（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤：尿素各工藝利潤穩(wěn)定；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿504（+1），華東航天爐389（+21），華東固定床201（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥201（+0），氯基復(fù)合肥354（+0），三聚氰胺-287（+0）。

5.供給：

截至12月5日，尿素企業(yè)開工率59%，環(huán)比上升1.5%，同比增加11%，其中氣頭企業(yè)開工率47%，環(huán)比增加1%，同比增加13%；日產(chǎn)量13.2萬噸，環(huán)比增加1.5%，與去年大致相當。

6.需求：

尿素工廠：截至12月5日，預(yù)收天數(shù)從7.3天上行至7.4天。

復(fù)合肥：截至12月5日，開工率增加至40.55%，庫存上行至101萬噸（+10.7）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月5日，開工率回復(fù)至58%（-4%），利潤下行至-317（-30）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠繼續(xù)累庫，預(yù)售正常；港口庫存下行。

截至12月5日，工廠庫存下降至68.7萬噸，環(huán)比大幅下降11.7%，同比減少22.2%；港口庫存下降至22.8萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少53%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復(fù)合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能較去年下降幅度偏緩，上周整體開工產(chǎn)量略回升；利潤中高位，基差中高位；行業(yè)前期矛盾修復(fù)大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動中性，1月合約基差近兩周持續(xù)收斂，關(guān)注倉單進度。

油脂油料

1.期貨價格:

12月10日，CBOT大豆收盤上漲，連續(xù)第六個交易日收高。CBOT1月大豆收900.25美分/蒲，漲3美分。03月大豆收914.75美分/蒲，漲3美分。DCE5月豆粕2784元/噸，漲14，5月豆油6370元/噸，跌4，1月棕櫚油5926元/噸，漲26，5月棕櫚油5900元/噸，跌12。

2.現(xiàn)貨價格：

12月10日，沿海24度棕櫚油5980-6060元/噸，漲100-200元/噸。沿海一級豆油6620-6720元/噸，漲90-100元/噸。沿海豆粕價格2830-3000元/噸一線，較上周五波動10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月10日，豆粕12-1月提貨2001（40），4-5月提貨2005（20），6-9月提貨2009（20），周二成交42萬噸（基差37萬噸），周一成交11.3萬噸，周二遠期基差帶動成交放量。第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平；豆油2-5月提貨基差2005（270），第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，周二豆油成交2.9萬噸，周一成交3.3萬噸。

4.信息與基本面：

（1）特朗普周一表示，隨著可能對中國進口商品征收新一輪關(guān)稅的時間日益臨近，中美兩國在敲定經(jīng)貿(mào)協(xié)議方面進展良好。中國商務(wù)部部長助理亦表示，希望中美雙方本著平等互利相互尊重的原則推進談判和磋商，照顧到彼此的核心關(guān)切，盡快取得各方都滿意的結(jié)果。

（2）AgRural稱，截至11月5日，巴西大豆播種已完成93%。符合五年均值水平，去年同期96%。

（3）分析機構(gòu)預(yù)測：12月USDA供需報告中，美國2019/20年度大豆期末庫存4.76億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間4.55-5億蒲式耳，11月USDA預(yù)估為4.75億蒲式耳；12月USDA供需報告顯示，美國2019/20年度大豆單產(chǎn)46.9蒲式耳/英畝(持平于11月預(yù)估)，收割面積7560萬英畝(持平于11月預(yù)估)，產(chǎn)量預(yù)估35.50億蒲式耳(持平于11月預(yù)估)，大豆年期庫存4.75億蒲式耳(持平于11月預(yù)估)。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

上周三開始隨著美國總統(tǒng)表示與中國談判進展順利，中美持續(xù)互動的消息帶動近6個交易日CBOT豆價持續(xù)反彈，由于棕櫚油帶動油脂價格反彈國內(nèi)豆粕繼續(xù)承壓。豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠強格局，主要是市場認為遠期存在做多機會（中國對巴西大豆依賴程度，下半年飼料需求存在轉(zhuǎn)好預(yù)期）。中美關(guān)系走向及所在時間點對美豆和國內(nèi)蛋白價格有關(guān)鍵性影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二繼續(xù)觸及九個月新高，受助于供應(yīng)緊俏。3月原糖期貨收高0.08美分或0.6%，結(jié)算價報每磅13.46美分，盤中觸及9個月新高位13.49美分。

2、鄭糖主力05合約周二沖高回落跌6點至5465元/噸，最高至5517，持倉增1萬5千余手。夜盤反彈21點。主力持倉上，多增3千余手，空增1萬余手。其中多頭方金中信增約2千手，其余變動不大。而空頭方，中糧、永安各增3千余手，魯證增2千余手，五礦、華信和建信各增1千余手。1月合約跌17點至5552元/噸，減3萬8千余手。主力合約多減9萬余手，而空減1萬1千余手，其中多頭海證、國泰君安各減1千余手?？疹^方，魯證、創(chuàng)元各減3千余手，光大減1千余手。

3、資訊：1）據(jù)甘蔗組織UNICA周二發(fā)布報告，11月下半月巴西中南部地區(qū)生產(chǎn)33.7萬噸糖，較去年減少36%，因甘蔗壓榨量下降，同時工廠更青睞乙醇。11月下半月巴西甘蔗壓榨量1080萬噸，同比減25%。乙醇產(chǎn)量增3%。

2）美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計美國2019/20年度糖產(chǎn)量微828萬短噸（751萬噸），低于11月預(yù)估的861.2萬短噸。庫存消費比為13.5%，11月預(yù)估為10.5%。

3）成交（12月10日）：今日鄭糖期貨高開低走，現(xiàn)貨因存在一定優(yōu)惠，部分商家仍適量買入。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交18400噸（其中廣西成交17000噸，云南成交1400噸），較昨日降低15400噸。

4）現(xiàn)貨（12月10日）：今日現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低，廣西地區(qū)新糖報價在5640-5690元/噸，較上周五跌40-50元/噸，云南產(chǎn)區(qū)新糖報價在5750元/噸，較上周五持穩(wěn)，廣東新糖5620-5630元/噸，較上周五跌30元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較上周五持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5540-5750元/噸，綿白報5560-5750元/噸，較上周五持穩(wěn)，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿(mào)易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破近期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補。但還需新的有利驅(qū)動出現(xiàn)才能維持，比如基金在12-13美分的位置持續(xù)減持空單，關(guān)注其對糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價繼續(xù)上漲的驅(qū)動之一。但需注意上方巴西乙醇比的壓力線，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、印度政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，近期回調(diào)緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的價格壓力（內(nèi)外價差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開榨高峰到來和供應(yīng)明顯上量，而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢回調(diào)。技術(shù)上60日下破后維持趨弱走勢，人氣也變淡。因基差、倉單、持倉仍有部分支撐，而今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，價格下方空間暫時或有限。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨量、價動態(tài)，以及盤面可能的博弈、外糖指引等，短期則關(guān)注拋儲影響以及廣西霜凍天氣的進展及影響。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月10日，大連報價4.44元/斤（持平），德州4.5（持平），館陶4.36（-0.11），浠水4.84（-0.05），北京大洋路4.56（持平），東莞4.8（-0.1）。昨日雞蛋現(xiàn)貨以穩(wěn)為主。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年11月全國蛋雞總存欄量為14.32億只，環(huán)比下降1.46%，同比增加13.2%。在產(chǎn)蛋雞存欄減少量大于后備雞存欄增加量。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.55億只，環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%，新增開產(chǎn)量小于淘汰量。11月雞蛋和淘汰雞價格大幅下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增加。此外夏季補欄環(huán)比下滑令11月新增開產(chǎn)量減少。受育雛雞補欄以及青年雞存欄增加影響，11月份后備雞存欄量增加至2.78億只，環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%。11月育雛雞補欄量環(huán)比上升3.74%，同比增加41.44%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只減少，10萬只以上增加，養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿較為強烈。10月育雛雞補欄量增加導(dǎo)致11月份青年雞存欄量增加。雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老雞占比減少特征，后備雞占比增至21.58%。開產(chǎn)小蛋占比減少3.42%，中蛋占比增加1.05%，大蛋占比增加0.29%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.85%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比變化不大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至12月5日，雞蛋和淘汰雞價格持穩(wěn)使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)穩(wěn)定，蛋雞養(yǎng)殖利潤46.31元/只，較上周上漲0.16元/只，同比上漲16.83元/只；蛋雞苗5.23元/羽，穩(wěn)中略升；淘汰雞價格回升至13.94元/公斤，上周為13.44元/公斤，11月初高點為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：雞蛋期現(xiàn)走勢分化，豬價短期頻繁震蕩以穩(wěn)為主使得市場認為其對蛋價支撐邊際減弱，短期蛋雞存欄恢復(fù)，需求尚未完全啟動，盤面預(yù)期先行，價格出現(xiàn)快速下跌，但市場將階段性交易春節(jié)備貨等題材影響。中長期來看，蛋價與豬價仍將保持較高同步性。持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1802；CS1909～2200；

2、CBOT玉米：379.8；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1660-1720；濰坊1880-1930；錦州港1878-1898；南通1940-1960；蛇口2000-2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-14；淀粉基差：220；

6、相關(guān)資訊：

1）南北新糧、東北玉米加快上市，銷售節(jié)奏逐步加快，市場壓力加大，運輸成本等支持退居其次。

2）南北港庫存偏低，貿(mào)易量逐步增加。

3）美國玉米種植區(qū)天氣正常，出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。

7、主要邏輯：南北、東北玉米加快上市，銷售節(jié)奏加快，市場壓力逐步增大，運輸成本提升等支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求尚可。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，飼料玉米需求仍顯疲軟，存欄邊際恢復(fù)，遠期飼用玉米需求提升。美國玉米出口一般，CBOT玉米繼續(xù)疲軟。國內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動。