股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約收盤漲13.4點或0.34%，報3988點，升水0.45點；上證50股指期貨主力合約IH1912收盤跌1.8點或0.06%，報2999.60點，升水0.4點；中證500股指期貨主力合約IC1912收盤漲78.6點或1.55%，報5164.40點，貼水1.64點。

【市場要聞】

1、中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%，預(yù)期5.2%，前值4.7%；11月社會消費品零售總額38094億元，同比名義增長8.0%，預(yù)期7.8%，前值7.2%，其中，除汽車以外的消費品零售額34629億元，增長9.1%。

2、中國1-11月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.2%，預(yù)期5.2%，1-10月增速為5.2%。1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資121265億元，同比增長10.2%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。1-11月份，商品房銷售面積148905萬平方米，同比增長0.2%，增速比1-10月份加快0.1個百分點。

3、統(tǒng)計局回應(yīng)中美貿(mào)易對中國經(jīng)濟走勢影響：中國和美國經(jīng)濟市場規(guī)模比較大，兩方的經(jīng)濟互補性還是比較強的；目前第一階段的協(xié)議文本上雙方達成了一致，降低了市場的不確定性，對于增強市場信心、促進經(jīng)貿(mào)發(fā)展，無論是對于中國來講，還是對美國來講，以至于對世界來講都是有積極意義的。

4、統(tǒng)計局：11月一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比各有漲跌，二三線城市漲幅與上月相同或回落；一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅略有擴大，二三線城市漲幅分別連續(xù)7個月和8個月相同或回落。

【觀點】

國內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達成，短期風險解除，同時美聯(lián)儲2020年持續(xù)降息的概率較小。整體看，期指經(jīng)過連續(xù)上漲積累較大漲幅，短線漲勢將有所放緩。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3340（-10）；螺紋下跌，杭州3940（-30），北京3560（-50），廣州4410（-10）；熱卷維持，上海3890（0），天津3740（0），樂從4010（0）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4420（20），天津4230（-10），樂從4600（0）。

2、利潤：回落。華東地區(qū)即期普方坯盈利267，螺紋毛利671（不含合金），熱卷毛利434，電爐毛利121。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約杭州257北京-33沈陽207，05合約杭州463北京173沈陽413；熱卷01合約130，05合約305。

4、供給：回升。12.12螺紋366（3），熱卷336（1），五大品種1049（4）。

5、需求：全國建材成交量16.8（0.6）萬噸。1—11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.2%，增速回落0.1個百分點。其中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長8.7%，增速回落0.3個百分點；房屋新開工面積增長8.6%，增速回落1.4個百分點；房屋竣工面積下降4.5%，降幅收窄1.0個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降14.2%，降幅收窄2.1個百分點。

6、庫存：庫存再次去化。12.12螺紋社庫290（1），廠庫201（0）；熱卷社庫164（-12），廠庫79（-1）；五大品種整體庫存1175（-11）。

7、總結(jié):昨日地產(chǎn)數(shù)據(jù)新開工面積單月同比相對10月明顯回落，對市場信心造成一定打擊，但10、11月絕對數(shù)據(jù)整體高位，同比數(shù)據(jù)更多表現(xiàn)去年基數(shù)變化，地產(chǎn)投資仍處于緩慢下行狀態(tài)。當前供需依然處于緊平衡，北方現(xiàn)貨逐步接近冬儲合意區(qū)間，近月合約持倉矛盾巨大，盤面在修復基差后，短期維持震蕩。但中央經(jīng)濟工作會議促使明年上半年宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，鋼價中期仍有上行可能。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴609（0），日照PB粉671（-4），62%普氏93.9(-0.55)；張家港廢鋼2400（0）。

2、利潤：下跌。PB粉20日進口利潤-9。

3、基差：回升。PB粉01合約59，05合約96；金布巴粉01合約6，05合約44。

4、供給：12.6澳巴發(fā)貨量2041（-158），北方六港到貨量897（-291）。

5、需求：12.13，45港日均疏港量314（4），64家鋼廠日耗57.93（-2.2）。

6、庫存：12.13，45港12344（-36），64家鋼廠進口礦1639（5），可用天數(shù)27（2），61家鋼廠廢鋼庫存307（4）。

7、總結(jié)：鋼廠疏港延續(xù)回升，港庫延續(xù)去化，但產(chǎn)能利用率、日耗出現(xiàn)回落，廠庫、可用天數(shù)回升。在利潤回升、廠庫偏低情況下，冬季補庫仍是重要驅(qū)動。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150元。

價格：澳洲二線焦煤135.25美元，折盤面1134元，一線焦煤150.5美元，折盤面1240，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1900左右，主流價格折盤面1950元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.02%（-0.82%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.92%（+0.35%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存312.23（+3.62）萬噸，煉焦煤港口庫存673（-23）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1713.83（+29.93）萬噸。焦化廠焦炭庫存45.83（+0.09）萬噸，港口焦炭庫存411（-5.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存475.51（+5.87）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，期貨價格或維持弱勢震蕩；對于焦炭來講，鋼廠高利潤疊加焦化廠低庫存，焦炭價格小幅上漲，但根本的供需問題并沒有解決，價格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實際情況。

動力煤

現(xiàn)貨：維持。CCI指數(shù)：5500大卡548（0），5000大卡486（0），4500大卡435（0）。

期貨：1月平水，3月基差1.2，主力5月基差7.6，持倉25.2（0）萬手。1-5價差7.8。

供給：11月煤及褐煤進口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；10月動力煤進口803萬噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%；11月原煤產(chǎn)量33406萬噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

需求：六大電日耗68.49（-2.64）。

庫存：六大電1637.69（-1），可用天數(shù)23.91（+0.87）；秦港580（-12），曹妃甸港355.6（-12.4），國投京唐港208（-2），13日廣州港290（-3）；12.13長江口592（周-9）。

北方港調(diào)度變化:（1）秦港調(diào)入45.5（-5.2），調(diào)出57.5（+1.8），錨地船27（+3），預(yù)到船8（-2）。（2）黃驊港調(diào)入57（+3），調(diào)出60（+3），錨地船27（+5）。

運費：13日BDI收1355（-33）；16日沿海煤炭運價指數(shù)993.66（+10.74）。

綜述：臨近年底產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保檢查趨嚴，12月存在產(chǎn)量收縮預(yù)期，對盤面造成較強支撐。需求端來看，本周電廠日耗小幅下滑至低于去年同期，且電廠仍以去庫為主。且在進口保有利潤情況下，1月進口預(yù)計會給國內(nèi)煤價造成較大壓力。短期內(nèi)預(yù)計動力煤震蕩偏弱為主。中長期動力煤供需過剩格局不改，維持偏空思路。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨漲0.23%報60.21美元/桶，布油漲0.18%，報65.34美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤漲0.21%，報471.1元/桶。中美第一階段協(xié)議達成以及英國大選保守黨獲勝均支撐油價。

EIA報告顯示，美國頁巖油產(chǎn)區(qū)1月原油總產(chǎn)量預(yù)計將上漲2.9萬桶/日至913.5萬桶/日，12月為增加5.1萬桶/日。

歐美股市普漲，美國三大股指再創(chuàng)收盤新高，錄得四連漲。道指漲約100點。歐洲斯托克600指數(shù)漲幅為1.39%，刷新歷史收盤新高，所有行業(yè)板塊和歐洲主要國家的股市均收盤走高。

美國至12月13日當周總鉆井總數(shù)799口，前值799口。美國至12月13日當周石油鉆井總數(shù)667口，前值663口。美國鉆井總數(shù)為八周以來首次錄得增加。

國際能源署(IEA)公布月報稱，2019年和2020年原油需求增長預(yù)期分別下調(diào)至100萬桶/日和120萬桶/日，與此前持平。預(yù)計2019年非歐佩克供應(yīng)量將增加至190萬桶/日，2020年為210萬桶/日。并強調(diào)OPEC+減少石油供應(yīng)不會阻止2020年出現(xiàn)供應(yīng)過剩。

IEA在月度報告中表示，即便石油輸出國組織（OPEC）及其盟友落實了上周同意的總計減產(chǎn)210萬桶/天的計畫，明年第一季度石油庫存可能仍會增加70萬桶/天。該組織之外的原油供應(yīng)--以美國頁巖油為主--繼續(xù)以比全球需求更快的速度增加。明年非OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)量增幅下降最大的將是美國，預(yù)計明年美國原油產(chǎn)量增幅將放緩至110萬桶/日，遠低于今年的160萬桶/日。

歐佩克月報顯示11月原油產(chǎn)量減少19.3萬桶/日至2955萬桶/日，產(chǎn)量減少的原因是沙特產(chǎn)量減少。歐佩克對油市基本面前景持樂觀態(tài)度。月報指出，如果歐佩克保持11月產(chǎn)量增長率，那么2020年原油供應(yīng)將短缺3萬桶/日。此前報告預(yù)計是供應(yīng)盈余7萬桶/日。歐佩克維持對明年供需預(yù)期不變。需求方面，預(yù)計2020年全球原油需求增速預(yù)期為108萬桶/日，與此前預(yù)期持平。預(yù)計非歐佩克國家2020年原油供應(yīng)量增長217萬桶/日，較與此前預(yù)期不變。

美國能源信息署（EIA）：維持2019年全球原油需求增速預(yù)期不變?yōu)?5萬桶/日。將2020年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)5萬桶/日至142萬桶/日。預(yù)計2019年美國原油產(chǎn)量將增加126萬桶/日，2020年將增加93萬桶/日。預(yù)計2019年美國原油產(chǎn)量為1225萬桶/日，2020年為1318萬桶/日。將2020年原油產(chǎn)量預(yù)期從1329萬桶/日下調(diào)至1318萬桶/日。

總結(jié):

貿(mào)易局勢緩和對油價帶來提振。

OPEC+減產(chǎn)承諾維持到明年3月份，在2020年3月31日以后的政策還不明確，主要著眼于短期策略，增加了市場不確定性。雖然OPEC+減產(chǎn)量加大，但是時間周期放短，而目前全球經(jīng)濟疲軟，雖然減產(chǎn)力度加大，但是不利于油價持續(xù)高位。

目前美國原油產(chǎn)量維持高位，主要是未完井數(shù)量轉(zhuǎn)化為完井，支持美國原油產(chǎn)量增加。但是由于鉆井數(shù)量的下滑，以及股東鉆探公司對資本支出的謹慎行為，使得市場擔心美國原油增速會放緩。

不過2020年也需要關(guān)注一些新的供應(yīng)增長區(qū)域，阿根廷內(nèi)烏肯盆地，美國墨西哥灣石油等地區(qū)產(chǎn)油增加情況。

11月美國頁巖油盈虧平衡點在44美元/桶左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶影響投資。

目前需求端疲軟，油價上方存在壓力。由于OPEC減產(chǎn)以及美國鉆井下滑和盈虧平衡點，對油價底部有支撐，地緣政治的存在以及中東裝置容易被破壞，油價的底部容易抬起來，市場極度悲觀的時候不易過分追空，維持區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2005收盤7300,持倉量68萬手；PP2005收盤7584，持倉量60.5萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7500（0），中國CFR進口801美元；

PP余姚粒料7925，臨沂粉料7425；拉絲與共聚價差-950。

基差：LLDPE基差160；1-5價差-30；PP山東基差249，浙江基差299，1-5價差240。

利潤：LL：乙烯法利潤491，甲醇法盤面-385；進口利潤537；

PP：丙烯折算PP利潤650，甲醇法盤面-74，丙烷脫氫折算PP利潤1000，拉絲進口利潤625，PP共聚進口利潤1019；

庫存：PE：華東社會庫存12.71萬噸（+0.74）；PP：社庫10.96萬噸（+0.83），上游2.04（+0.17）；

兩油庫存：70.5(8.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編53%，共聚注塑64%，BOPP56.2%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值逐漸偏高，進口盈利，基差為正，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。PP現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值偏低，進口大幅盈利，整體估值偏高，邊際驅(qū)動向下。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。進一步反彈空間有限，不過需注意原油反彈帶來的支撐。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：東北尿素上行；合成氨、甲醇震蕩

尿素：山東1730（-20），東北1770（+0），江蘇1760（-20）；

液氨：山東2680（+0），河北2813（+5），河南2530（-18）；

甲醇：西北1835（-55），華東2045（+0），華南2000（-5）；

2.期貨市場：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1703（-7），05合約1729（-7），09合約1702（+0）；

基差：01合約27（-13），05合約1（-13），09合約28（-20）；

月差：1-5價差-26（+0），5-9價差27（-7）；

3.價差：合成氨加工費及尿素/甲醇價差震蕩；山東/東北價差收斂。

合成氨加工費184（-20）；尿素-甲醇-315（-20）；山東-東北-40（-20），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤：尿素各工藝利潤穩(wěn)定；下游復合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿505（+0），華東航天爐390（+0），華東固定床159（-40），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復合肥201（+3），氯基復合肥354（+0），三聚氰胺-387（+60）。

5.供給：

截至12月12日，尿素企業(yè)開工率58%，環(huán)比上升1.5%，同比增加8%，其中氣頭企業(yè)開工率40%，環(huán)比下降7%，同比增加11%；日產(chǎn)量12.9萬噸，環(huán)比增加1.5%，同比減少3%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月12日，預(yù)收天數(shù)從7.4天小幅回落至7.2天。

復合肥：截至12月12日，開工率增加至41.22%，庫存上行至102萬噸（+1）。

人造板：房地產(chǎn)有所起色，人造板持續(xù)低迷；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月12日，開工率下降至54%（-4%），利潤下行至-447（-130）。

出口：印標東海岸251.37美元/噸，折FOB中國價235美元/噸。

7.庫存：工廠持續(xù)去庫；港口庫存下行。

截至12月12日，工廠庫存下降至57.7萬噸，環(huán)比大幅下降17%，同比減少35%；港口庫存25.8萬噸，環(huán)比減少15%，同比減少90%。

8.總結(jié)：

目前尿素工廠訂單情況良好，復合肥開工上行，工業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)；供給方面氣頭產(chǎn)能較去年下降幅度偏緩，上周整體開工產(chǎn)量略回落；利潤中高位，基差中性；行業(yè)前期矛盾修復大部，目前估值中性偏高，驅(qū)動中性，1月合約基差近兩周持續(xù)收斂，關(guān)注倉單進度。

油脂油料

1.期貨價格:

截12月16，美豆連續(xù)兩周反彈。CBOT1月大豆收920.75美分/蒲，漲14美分。03月大豆收934.75美分/蒲，漲13.75美分；DCE5月豆粕2751元/噸，漲1。1月豆油6567元/噸，漲54，5月豆油6528元/噸，漲68。1月棕櫚油5996元/噸，漲30，5月棕櫚油5946元/噸，漲60。

2.現(xiàn)貨價格：

12月16日，沿海一級豆油6680-6860元/噸，波動10-20元/噸。沿海24度棕櫚油價格5970-6150元/噸，跌30-90元/噸。沿海豆粕2750-2930元/噸，波動10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月16日，豆粕1月提貨2001（30），4-5月提貨2005（0），6-9月提貨2009（0），基差較上周回落10-20元/噸。豆粕成交12萬噸（基差1萬噸），上周五成交8.5萬噸。市場預(yù)期下半年中國飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠期基差較低，帶動飼料企業(yè)采購。此前第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠期低價位基差再次帶動成交放量；豆油2-5月提貨基差2005（320），基差周比張40元/噸。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量。昨日成交2.1萬噸，上周五3.9萬噸。

4.信息與基本面：

（1）12月12日，中美兩國均證實已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致，但有待簽署。美國貿(mào)易代表稱，作為協(xié)議的一部分，中國承諾大幅增加采購美國農(nóng)產(chǎn)品。同時，美國將取消在12月15日對中國近1600億美元商品加征關(guān)稅的計劃，且將1200億美元中國商品的加征關(guān)稅從10%降至7.5%，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議

（2)阿根廷政府上周六公布的一項官方法令顯示，該國新政府已上調(diào)大豆、小麥和玉米的出口關(guān)稅，以增加財政收入，避免巨額主權(quán)債務(wù)違約。大豆、豆油和豆粕的稅率從原來的25%左右提高到30%，將玉米和小麥的稅率從原來的7%左右提高到12%。將牛肉出口關(guān)稅從7%提高到9%。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再次向好背景下，CBOT大豆連續(xù)兩周收盤上漲，在國內(nèi)油脂走勢較好背景下，雖然遠期基差帶動豆粕現(xiàn)貨成交放量，但國內(nèi)豆粕期貨價格承壓反彈乏力。11月底（價差135元）開始豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠強格局，截至12月16日價差為11元，處于較低位置。密切關(guān)注中美關(guān)系走向及所在時間點對美豆和國內(nèi)蛋白價格有關(guān)鍵性影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一下滑，因庫存過?；鸱啪彶少?。3月原糖期貨收低0.21美分或1.56%，結(jié)算價報每磅13.29美分，上周五觸及13.67美分，為18年10月以來最高位。

2、鄭糖主力05合約周一跌63點至5408元/噸，持倉增2萬1千余手。夜盤跌5點。主力持倉上，多增1萬余手，而空減2千余手。其中多頭方中糧、興證、光大各增2千手左右。空頭方，魯證、華泰分別減5千、4千余手，五礦經(jīng)易、光大、華安各減1千余手，而中糧增3千余手，中信、東證、海通、國泰君安各增1千余手。1月合約跌56點至5500元/噸，減3萬余手。主力合約多減6千余手，空減8千余手，其中多頭方（還在前二十名單的），華泰和永安各減1千余手。空頭方，金瑞減約3千手，華泰和魯證各減1千余手。

3、資訊：1））2019/20榨季截至12月11日，印度北方邦累計產(chǎn)糖量為190.4萬噸，同比增加12.5%；累計甘蔗壓榨量為1830.1萬噸，同比增加13.9%；累計產(chǎn)糖率為10.41%，而上榨季同期為10.53%。

2）截止目前廣西開榨糖廠數(shù)量已上升至77家。廣東產(chǎn)區(qū)開榨糖廠數(shù)量已上升至10家。

3）12月7日-12月13日，2019年第50周，全國共產(chǎn)糖55.14萬噸，較上周49.09萬噸增加6.05萬噸（增幅為12.32%）。其中南方甘蔗糖產(chǎn)量為45.01萬噸，較上周39.07萬噸增加5.94萬噸（增幅為15.2%）；北方甜菜糖產(chǎn)量為10.13萬噸，較上周10.02萬噸增加0.11萬噸（增幅為1.1%）。

全國累計產(chǎn)糖216.451萬噸，較去年同期161.01萬噸增加56.44萬噸（增幅為75.24%）。其中南方甘蔗糖累計產(chǎn)量為117.59萬噸，較去年同期36.49萬噸增加81.1萬噸（增幅為222.25%）；北方甜菜糖累計產(chǎn)量為98.861萬噸，較上周87.03萬噸增加11.831萬噸（增幅為13.59%）。

4）加工糖（周度）：12月7日-12月13日當周，國內(nèi)12家煉糖廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，加工糖產(chǎn)量為49500噸，較上周50300噸上周降低800噸（降幅為1.59%）。銷量為77200噸，較上周81700噸降低4500噸（增幅為5.51%）。庫存量為229610噸，較上周257310降27700噸（降幅為10.76%）。

5）成交（12月16日）：今日鄭糖期貨大幅走低，現(xiàn)貨大單成交仍存在一定優(yōu)惠，部分商家逢低適量采購。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交6100噸（其中廣西成交5000噸，云南成交1100噸），較上周五下跌6600噸。

6）現(xiàn)貨（12月16日）：今日現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，廣西地區(qū)新糖報價在5580-5640元/噸，較上周跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5710元/噸，大理提貨新糖報5710元/噸，較上周五跌20元/噸；廣東新糖報5570-5590元/噸跌30元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5560-5750元/噸，綿白報5560-5750元/噸持穩(wěn)，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿(mào)易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破近期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補。但還需新的有利驅(qū)動出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分甚至偏上的位置仍持續(xù)減持空單并購買，主要關(guān)注其對糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價繼續(xù)上漲的驅(qū)動之一。但需注意上方巴西乙醇比的壓力線（13.5），并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、原油走勢以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，近期下跌緣于供應(yīng)壓力逐漸放大以及上漲之后的價格壓力（內(nèi)外價差、套保等），近期現(xiàn)貨也伴隨甘蔗開榨高峰提前到來和供應(yīng)明顯上量，而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢回調(diào)。期貨價格在60日附近維持弱勢，且前一個交易日出現(xiàn)50點以上跌幅，人氣仍偏淡。不過現(xiàn)貨跌幅已400元，提前開榨和出糖率高也無法改變減產(chǎn)可能，且今年春節(jié)提前，采購需求也將在12月至高峰，關(guān)注近月在5500附近的支撐。且繼續(xù)配合現(xiàn)貨量、價動態(tài)，以及盤面可能的博弈、外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月16日，大連報價4.22元/斤（-0.16），德州3.95（-0.45），館陶4.00（-0.18），浠水4.33（-0.29），北京大洋路4.27（-0.17），東莞4.25（-0.2）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格下跌，昨日跌勢延續(xù)。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，2019年11月全國蛋雞總存欄量為14.32億只，環(huán)比下降1.46%，同比增加13.2%。在產(chǎn)蛋雞存欄減少量大于后備雞存欄增加量。在產(chǎn)蛋雞存欄量11.55億只，環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%，新增開產(chǎn)量小于淘汰量。11月雞蛋和淘汰雞價格大幅下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增加。此外夏季補欄環(huán)比下滑令11月新增開產(chǎn)量減少。受育雛雞補欄以及青年雞存欄增加影響，11月份后備雞存欄量增加至2.78億只，環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%。11月育雛雞補欄量環(huán)比上升3.74%，同比增加41.44%。2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶增加，2萬只-10萬只減少，10萬只以上增加，養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄意愿較為強烈。10月育雛雞補欄量增加導致11月份青年雞存欄量增加。雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老雞占比減少特征，后備雞占比增至21.58%。開產(chǎn)小蛋占比減少3.42%，中蛋占比增加1.05%，大蛋占比增加0.29%。450天以上即將淘汰雞齡占比減少1.85%，其中450-480天占比減少，而570天以上老雞占比變化不大，部分養(yǎng)殖戶存惜淘情緒。

3.養(yǎng)殖利潤：截至12月12日，雞蛋和淘汰雞價格回落使得蛋雞養(yǎng)殖利潤降至40.96元/只，上周為46.31元/只，同比上漲11.91元/只；蛋雞苗5.27元/羽，穩(wěn)中略升；淘汰雞價格回落至12.7元/公斤，上周為13.94元/公斤，11月初高點為22.4元/公斤。

4.總結(jié)：豬價短期承壓使得市場認為其對蛋價支撐邊際減弱，蛋雞存欄恢復，春節(jié)備貨需求不明顯，同時節(jié)后預(yù)期偏悲觀，現(xiàn)貨以及盤面近月合約顯著下滑。中期來看，蛋價與豬價仍將保持較高同步性，豬價雖止?jié)q但存欄決定其中短期有望維持高位。關(guān)注資金博弈情況以及價格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1894；CS2001～2199；

2、CBOT玉米：391.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2199。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-41；淀粉基差：221；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米加快上市，銷售節(jié)奏逐步加快，市場壓力加大，運輸成本等支持退居其次。

2）南北港庫存繼續(xù)偏低，但貿(mào)易量有所增加。

3）受周度出口數(shù)據(jù)大增影響，CBOT玉米反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，銷售節(jié)奏有所加快，市場壓力逐步增大，運輸成本提升等支持退居其次。深加工企業(yè)開工率略升，利潤偏低，淀粉庫存略增，原料用玉米需求增加。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠期飼用玉米需求預(yù)期提升。受周度出口數(shù)據(jù)大增影響，CBOT玉米反彈。國內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢震蕩，淀粉跟隨波動。