報告導(dǎo)讀

本周蛋價明顯滑落?；久嫔?，豬價提振力減弱，但蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍處偏高位置。10月蛋雞存欄數(shù)據(jù)繼續(xù)增加，蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。豬價震蕩偏弱，年前豬價受多方博弈影響前路未明，目前來看承壓下行可能性較大。期貨端，雞蛋市場情緒悲觀，仍有下行空間。目前1-5價差明顯偏低，雞蛋市場過于活躍，建議觀望為主。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋期貨端本周延續(xù)下行走勢。1月合約明顯偏弱，5、9合約偏弱震蕩為主，使1-5價差明顯下行。目前，1月合約盤面已低于5月合約盤面價格?，F(xiàn)雞蛋保持1月合約偏弱，5月、9月合約相對偏強的格局。本年度價差水平繼續(xù)向下探底，目前雞蛋1-5價差處于五年內(nèi)的絕對低位，5月合約高于1月合約73個點。

11月月底雞蛋新增少量倉單，12月13日后，雞蛋暫無張注冊倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋期現(xiàn)同步偏弱，基差出現(xiàn)較大變動。周一雞蛋現(xiàn)價跳水，基差走弱接近500個點。隨后期現(xiàn)同步偏弱運行，基差略有縮小。2018年同期基差為406，目前基差弱于去年同期。截至12月20日，濟南現(xiàn)貨高于05合約95個點。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周豬價震蕩偏弱運行，難以提振蛋價，雞蛋現(xiàn)價滑落。12月豬價前路未明，供需博弈激烈，震蕩幅度偏小。雖有節(jié)日提振等因素，但儲備肉、消費低迷等利空因素偏強，短期豬價承壓，偏弱震蕩運行。受豬肉影響，疊加四季度歷史上偏弱的季節(jié)性走勢，雞蛋應(yīng)偏弱震蕩運行。截止至12月20日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.83元/斤，較上周下調(diào)0.67元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為4.24元/斤，較上周下調(diào)0.51元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價隨此前盤面預(yù)測那般滑落。本周豬價震蕩偏弱運行，上方承壓。淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤受到豬價影響下滑，仍處于歷史偏強水平。供需上看，蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低。

2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.85億只，環(huán)比上漲2.88%，同比漲11.48%，10月后備雞2.69億羽，環(huán)比增4.64%，同比增30.73%，10月淘汰量為5840萬羽，環(huán)比減26.63%，育雛雞補欄量為9143萬只，環(huán)比增加12.55%，同比增加38.76%。蛋雞產(chǎn)能繼續(xù)上調(diào)，預(yù)計四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費市場供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，不利于長期蛋價走勢。

從季節(jié)性走勢上看，往年雞蛋在年末至春節(jié)期間因需求偏弱通常呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢。但今年不是普通年份，雞蛋價格受豬價引導(dǎo)。年前生豬價格受多方博弈影響，雖有節(jié)日提振等因素，但集中出欄、儲備肉、消費低迷等利空因素偏強，短期豬價承壓為主，年末雞蛋價格震蕩偏弱運行。但集中出欄難以持續(xù)，對遠月合約的加壓力度當(dāng)有減輕。

現(xiàn)階段資金涌入雞蛋05合約，市場情緒看空雞蛋，1-5價差明顯偏低。建議短期觀望為主。

（浙商期貨 潛龍項目組）