股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2001收盤(pán)跌62.2點(diǎn)或1.54%，報(bào)3979.40點(diǎn)，升水12.3點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2001收盤(pán)跌30.6點(diǎn)或1.01%，報(bào)2995.60點(diǎn)，升水11.36點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2001收盤(pán)跌135.8點(diǎn)或2.61%，報(bào)5074.20點(diǎn)，貼水10.15點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調(diào)整部分商品進(jìn)口關(guān)稅；其中，對(duì)用于治療哮喘的生物堿類藥品和生產(chǎn)新型糖尿病治療藥品的原料實(shí)施零關(guān)稅。2020年7月1日起，我國(guó)還將對(duì)176項(xiàng)信息技術(shù)產(chǎn)品的最惠國(guó)稅率實(shí)施第五步降稅，同時(shí)與此相銜接，相應(yīng)調(diào)整其中部分信息技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口暫定稅率。

2、全國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)2020年要著力穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房?jī)r(jià)穩(wěn)預(yù)期，長(zhǎng)期堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，繼續(xù)穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制方案，著力建立和完善房地產(chǎn)調(diào)控的體制機(jī)制；著力完善城鎮(zhèn)住房保障體系，穩(wěn)步推進(jìn)棚戶區(qū)改造，改革完善住房公積金制度；著力培育和發(fā)展租賃住房，重點(diǎn)發(fā)展政策性租賃住房，探索政策性租賃住房的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)行機(jī)制。

3、工信部：2020年要加快制造業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化智能化轉(zhuǎn)型，持續(xù)推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及人工智能創(chuàng)新應(yīng)用先導(dǎo)區(qū)建設(shè)；穩(wěn)步推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，力爭(zhēng)2020年底實(shí)現(xiàn)全國(guó)所有地級(jí)市覆蓋5G網(wǎng)絡(luò)；支持IPv6在5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域融合創(chuàng)新發(fā)展；創(chuàng)新電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管，抓好騷擾電話綜合整治等重點(diǎn)工作，抓好攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)服務(wù)質(zhì)量。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國(guó)際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達(dá)成，短期風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)2020年持續(xù)降息的概率較小。短期看，期指經(jīng)過(guò)周一的下跌，短線跌勢(shì)將有所放緩。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3320（-20）；螺紋微跌，杭州3890（-10），北京3600（0），廣州4250（0）；熱卷維持，上海3870（0），天津3740（0），樂(lè)從3970（0）；冷軋微漲，上海4440（10），天津4230（0），樂(lè)從4600（0）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利284，螺紋毛利658（不含合金），熱卷毛利442，電爐毛利82。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約杭州153北京-47，05合約杭州351北京151；熱卷01合約上海129，05合約上海304。

4、供給：減少。12.19螺紋358（-9），熱卷336（0），五大品種1035（-14）。2019年12月23日12時(shí)，唐山市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。

5、需求：全國(guó)建材成交量15.5（-0.5）萬(wàn)噸。李克強(qiáng)在四川考察時(shí)強(qiáng)調(diào)：國(guó)家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施。

6、庫(kù)存：庫(kù)存小幅積累。12.19螺紋社庫(kù)296（6），廠庫(kù)205（4）；熱卷社庫(kù)164（0），廠庫(kù)78（0）；五大品種整體庫(kù)存1183（8）。

7、總結(jié):當(dāng)前鋼材估值與去年同期相近，現(xiàn)貨接近冬儲(chǔ)合意價(jià)，期貨仍有修復(fù)基差的空間。供需維持緊平衡，其后均將發(fā)生季節(jié)性下滑，但冬季累庫(kù)并不宜過(guò)度悲觀。展望明年一季度，宏觀預(yù)期不斷改善，地產(chǎn)韌性、制造業(yè)回升、基建有望發(fā)力，開(kāi)春需求依然可期。期現(xiàn)價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升，關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)政策發(fā)布及貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿變化。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴599（-3），日照PB粉664（0），62%普氏91.1(0.2）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-4。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉01合約56，05合約96；金布巴粉01合約0，05合約40。

4、供給：12.13澳巴發(fā)貨量2215（46），北方六港到貨量1215（318）。

5、需求：12.20，45港日均疏港量271（-47），64家鋼廠日耗57.11（-0.82）。

6、庫(kù)存：12.20，45港12692（384），64家鋼廠進(jìn)口礦1733（94），可用天數(shù)27（0），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存307（4）。

7、總結(jié)：受曹妃甸短期封港影響，疏港大幅回落，港庫(kù)積累，日耗延續(xù)下降，廠庫(kù)、可用天數(shù)回升，冬季補(bǔ)庫(kù)行情逐步兌現(xiàn)過(guò)程中。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤(pán)面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤(pán)面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1900左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1950元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.87%（-0.15%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.7%（-1.22%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存323.31（+11.08）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存646（-27）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1690.59（-23.24）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存50（+4.17）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存389（-22）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存472.53（-2.98）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，高產(chǎn)量帶動(dòng)煤礦庫(kù)存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，但現(xiàn)階段焦煤現(xiàn)貨較為抗跌，下方空間有限，但期貨價(jià)格大概率將弱勢(shì)震蕩；對(duì)于焦炭來(lái)講，鋼廠高利潤(rùn)疊加焦化廠去庫(kù)存，焦炭?jī)r(jià)格小幅上漲，但根本的供需問(wèn)題并沒(méi)有解決，價(jià)格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：上漲。CCI指數(shù)：5500大卡550（+1），5000大卡488（+1），4500大卡438（+1）。

期貨：1月平水，3月升水7.4，主力5月升水4.2，持倉(cāng)29.3（+1.4）萬(wàn)手。

供給：（1）11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬(wàn)噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；10月動(dòng)力煤進(jìn)口803萬(wàn)噸，同比+22.87%，環(huán)比-9.2%；11月原煤產(chǎn)量33406萬(wàn)噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

（2）據(jù)榆林煤炭交易中心了解，雖然現(xiàn)在許多煤礦還暫未發(fā)布停產(chǎn)放假通知，但從礦方了解到，神木區(qū)域內(nèi)大部分煤礦放假時(shí)間在1月12日左右。從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，截止到農(nóng)歷臘月十八（今年1月12日），許多煤礦都停產(chǎn)放假，但一部分煤礦春節(jié)期間不放假，正常生產(chǎn)。

需求：六大電日耗76.12（-1.16）。

庫(kù)存：六大電1585.64（-2.38），可用天數(shù)20.83（+0.28）；秦港530.5（-2.5），曹妃甸港340.5（+2.5），國(guó)投京唐港176（-4），20日廣州港323.1（+14.1）；20日長(zhǎng)江口559（周-33）。

北方港調(diào)度:（1）秦港調(diào)入42.5（-4.8），調(diào)出45（-12.8），錨地船20（-1），預(yù)到船8（-3）。（2）黃驊港調(diào)入53（+20），調(diào)出60（-1），錨地船32（+9）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收1103（-20）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)967.49（-20.61）。

綜述：近期煤礦事故引發(fā)產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)、煤礦提前放假增多。北方港庫(kù)存持續(xù)去化，多種利多因素對(duì)盤(pán)面形成支撐。但電廠仍以去庫(kù)為主，1月外煤進(jìn)口將很大程度補(bǔ)充內(nèi)煤產(chǎn)量的季節(jié)性收縮。因此春節(jié)前，煤價(jià)繼續(xù)受到支撐，但上漲幅度預(yù)計(jì)有限，盤(pán)面大概率以震蕩偏強(qiáng)為主。但長(zhǎng)期內(nèi)動(dòng)力煤仍面臨較大過(guò)剩壓力。

原油

1、盤(pán)面綜敘

NYMEX原油期貨漲0.1%報(bào)60.52美元/桶，布油漲0.4%，報(bào)66.39美元/桶。國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤(pán)漲0.27%，報(bào)479.7元/桶。油市在假期前交投清淡。

沙特阿拉伯和科威特將于本周啟動(dòng)關(guān)于中立區(qū)的談判。改區(qū)產(chǎn)大約50萬(wàn)桶/日石油。

俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克稱全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)將會(huì)在2020年放緩，歐佩克+協(xié)議將會(huì)盡可能延長(zhǎng)其有效性，歐佩克+可能會(huì)在三月討論石油減產(chǎn)配額。

總結(jié):

臨近假期，油市交投清淡。

沙特和科威特進(jìn)行中立區(qū)談判，關(guān)注進(jìn)展，中立區(qū)有大約50萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，對(duì)油價(jià)的邊際影響大。

近期在貿(mào)易談判進(jìn)展，需求樂(lè)觀的預(yù)期下，推動(dòng)了油價(jià)攀升，油價(jià)繼續(xù)向上還需要新的動(dòng)力去推，否則要注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)端收縮托底，需求端目前隨著貿(mào)易緩和，預(yù)期2020年比19年好，但是仍然需要觀察，高油價(jià)不利于經(jīng)濟(jì)，上方也有頂?？傮w區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2005收盤(pán)7305,持倉(cāng)量72萬(wàn)手；PP2005收盤(pán)7512,持倉(cāng)量67.6萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7500（0），中國(guó)CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料7825，臨沂粉料7375；拉絲與共聚價(jià)差-1200。

基差：LLDPE基差15；5-9價(jià)差-25；PP山東基差118，浙江基差268，5-9價(jià)差33。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)490，甲醇法盤(pán)面-439；進(jìn)口利潤(rùn)282；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)550，甲醇法盤(pán)面-242，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)504，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)282，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)994；

兩油庫(kù)存：65.5(+5.5)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編53%，共聚注塑64%，BOPP56.2%；

消息：現(xiàn)貨清淡，心態(tài)悲觀。

綜述：塑料估值中性，驅(qū)動(dòng)弱；PP估值中性略高，驅(qū)動(dòng)弱。PP期限結(jié)構(gòu)正逐漸走弱，這是現(xiàn)貨趨松的體現(xiàn)。塑料延續(xù)弱contango結(jié)構(gòu)，反應(yīng)現(xiàn)貨寬裕的現(xiàn)狀，這種結(jié)構(gòu)在未來(lái)中長(zhǎng)期繼續(xù)延續(xù)的概率較大?；诖耍覀冋J(rèn)為聚烯烴依然是空頭配置，底部抬升需要原料成本的支撐，而產(chǎn)能投放將持續(xù)壓制絕對(duì)價(jià)格和利潤(rùn)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格小幅回落；合成氨、甲醇震蕩

尿素：山東1720（-10），東北1770（+0），江蘇1750（-20）；

液氨：山東2720（+0），河北2780（+0），河南2519（-4）；

甲醇：西北195（-15），華東2083（+23），華南2035（+10）；

2.期貨市場(chǎng)：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1706（+4），05合約1716（+1），09合約1691（+0）；

基差：01合約14（-14），05合約4（-11），09合約29（-10）；

月差：1-5價(jià)差-10（+3），5-9價(jià)差25（+1）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)及尿素/甲醇價(jià)差震蕩；山東/東北價(jià)差收斂。

合成氨加工費(fèi)151（-10）；尿素-甲醇-363（-33）；山東-東北-50（-10），山東-江蘇-30（+10）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿475（+0），華東航天爐370（-20），華東固定床139（-10），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥203（+1），氯基復(fù)合肥356（+1），三聚氰胺-357（+30）。

5.供給：

截至12月19日，尿素企業(yè)開(kāi)工率57%，環(huán)比下降0.6%，同比增加11%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率39%，環(huán)比下降1%，同比增加19%；日產(chǎn)量12.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少1%，同比增加7%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月19日，預(yù)收天數(shù)從7.2天回落至6.5天。

復(fù)合肥：截至12月19日，開(kāi)工率41.22%（+0），庫(kù)存上行至103.8萬(wàn)噸（+1.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月19日，開(kāi)工率下降至60%（+6%），利潤(rùn)小幅回升至-417（+30）。

出口：印標(biāo)12月27日開(kāi)標(biāo)；根據(jù)上一輪招標(biāo)價(jià)位，預(yù)計(jì)對(duì)出口影響不大。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至12月19日，工廠庫(kù)存增至59萬(wàn)噸，環(huán)比上行2%，同比減少29%；港口庫(kù)存環(huán)比增加27%，增至46.9萬(wàn)噸。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫(kù)存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫(kù)情況下采購(gòu)有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開(kāi)工率中低位；利潤(rùn)整體中性，期貨貼水幅度適中。當(dāng)前尿素估值中性，驅(qū)動(dòng)中性，供需矛盾不大，近期1月合約走交割節(jié)奏，關(guān)注倉(cāng)單進(jìn)度：目前倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單加預(yù)報(bào)共計(jì)1.35萬(wàn)噸，廠庫(kù)倉(cāng)單尚未啟動(dòng)。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

12月23，CBOT大豆延續(xù)漲勢(shì)。1月932.75美分/蒲式耳，漲5美分。3月940.75美分/蒲式耳，漲2.75美分。DCE豆粕5月2767，漲21。豆油1月6528，跌38，5月6590，漲4。棕櫚油1月6178，跌2，5月6030，跌6。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月23日，沿海一級(jí)豆油6780-7050元/噸，跌20-70元/噸。沿海24度棕櫚油6180-6320元/噸，跌20-50元/噸。沿海豆粕2710-2850元/噸，較上周五波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月23，豆粕1月提貨基差2001（30），2-5月提貨2005（0），6-9月提貨2009（0），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)對(duì)9月合約報(bào)送負(fù)基差。周一豆粕成交9.5萬(wàn)噸（基差0.1萬(wàn)噸），上周五4.1萬(wàn)噸。上周開(kāi)始豆粕成交縮量。此前市場(chǎng)預(yù)期下半年中國(guó)飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠(yuǎn)期基差較低，帶動(dòng)飼料企業(yè)采購(gòu)(第43-46周在盤(pán)面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠(yuǎn)期低價(jià)位基差再次帶動(dòng)成交放量，第51周成交環(huán)比回落)；豆油2-5月提貨基差2005（320）。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量。周一成交2.7萬(wàn)噸，上周五成交2.3萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）中央農(nóng)村工作會(huì)議要求，加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，全面落實(shí)省負(fù)總責(zé)和“菜籃子”市長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，落實(shí)扶持生豬生產(chǎn)的各項(xiàng)政策措施。

（2）12月23日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調(diào)整部分商品進(jìn)口關(guān)稅。對(duì)850余項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率。其中，為更好滿足人民生活需要，適度增加國(guó)內(nèi)相對(duì)緊缺或具有國(guó)外特色的日用消費(fèi)品進(jìn)口，新增或降低凍豬肉、冷凍鱷梨、非冷凍橙汁等商品進(jìn)口暫定稅率。

（3）布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告顯示，在截至12月11日的一周，阿根廷2019/20年度大播種面積達(dá)到1080萬(wàn)公頃，相當(dāng)于計(jì)劃插種面積的61.3%，高于一周前的49.3%。

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再次向好背景下，CBOT大豆從12月3日開(kāi)始持續(xù)反彈至今。此前棕櫚油帶動(dòng)油脂走勢(shì)較好背景下，令國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格承壓，昨日豆油回調(diào)豆粕走出反彈行情。11月底（價(jià)差135元）開(kāi)始豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，截至12月23日價(jià)差為-23元。中美關(guān)系走向如果在南美上市之際修復(fù)，對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格具有趨勢(shì)性影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一繼續(xù)下滑，因市場(chǎng)在節(jié)前清淡的交投中持續(xù)對(duì)近期漲勢(shì)進(jìn)行盤(pán)整。ICE3月原糖期貨合約收低0.9美分或0.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅13.45美分，價(jià)格此前已連續(xù)九周錄得漲幅。

2、鄭糖主力05合約周一跌47點(diǎn)至5417元/噸，持倉(cāng)減2萬(wàn)余手。夜盤(pán)反彈1點(diǎn)。主力持倉(cāng)上，多減8千余手，而空減4千余手。其中多頭方方正中期和海通各減3千手左右，中信、國(guó)泰君安、興證各減1千余手，德盛增1千余手。空頭方，魯證減4千余手，五礦、創(chuàng)元各減3千余手，華泰減2千余手，而華安增3千余手，東證、國(guó)泰君安和海通各增1千余手。1月合約跌22點(diǎn)至5528元/噸，減6千余手。主力合約多空各減2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電12月20日消息,全球最大的糖進(jìn)口國(guó)-印尼的精煉糖商明年有望提高原糖海外采購(gòu)量至紀(jì)錄高位。印尼糖精煉商協(xié)會(huì)主席BernardiDharmawan稱，加工商可能從海外采購(gòu)330萬(wàn)噸原糖,高于今年的260萬(wàn)噸。

2）中國(guó)海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月糖進(jìn)口量為33萬(wàn)噸，同比下降3%；1-11月糖進(jìn)口量為318萬(wàn)噸，同比增加20.8%。

3）加工糖周度數(shù)據(jù)：12月14日-12月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為49500噸，較上周49500噸維持穩(wěn)定。銷量為92300噸，較上周77200噸增加15100噸（增幅為19.56%）。庫(kù)存量為186810噸，較上周229610降42800噸（降幅為18.64%）。

4）甘蔗糖壓榨進(jìn)度（周度）：據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)廣西、云南、廣東、海南四大產(chǎn)區(qū)共184家糖廠調(diào)研統(tǒng)計(jì)：本周（12月14日-12月20日），四大產(chǎn)區(qū)共有101家糖廠開(kāi)榨（上周90家，去年同期93家）；共壓榨甘蔗495.35萬(wàn)噸，產(chǎn)糖57.44萬(wàn)噸，本周已進(jìn)入壓榨高峰狀態(tài)，當(dāng)前出糖率在10.8-12.1%之間。而廣西產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率為95.41%（上周為86.17%）。國(guó)內(nèi)2018/19榨季在11月10日拉開(kāi)帷幕，開(kāi)榨迄今全區(qū)共壓榨1582.02萬(wàn)噸甘蔗，較去年同期665.82萬(wàn)噸增加916.2萬(wàn)噸（增幅為155.29%）；產(chǎn)糖175.1萬(wàn)噸，較去年同期68.59萬(wàn)噸增加106.51萬(wàn)噸（增幅155.29%）。

甜菜糖：逐漸進(jìn)入收榨狀態(tài)。周度共壓榨甜菜77.84萬(wàn)噸（去年同期55.2萬(wàn)噸），較上周80.99萬(wàn)噸減低3.15萬(wàn)噸，產(chǎn)糖9.73萬(wàn)噸（去年同期6.1萬(wàn)噸），較上周10.13萬(wàn)噸降低0.4萬(wàn)噸。甜菜糖自9月中旬開(kāi)榨迄今，國(guó)內(nèi)共壓榨甜菜908.85萬(wàn)噸（去年同期798.55萬(wàn)噸），共榨糖108.591萬(wàn)噸（去年同期93.13萬(wàn)噸）。

5）成交（12月23日）：今日鄭糖期貨繼續(xù)下行，但低價(jià)區(qū)仍有部分商家適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交18600噸（其中廣西成交16500噸，云南成交2100噸），較上周五增加4100噸。

6）現(xiàn)貨（12月23日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5580-5640元/噸，較上周五持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5710元/噸，大理提貨新糖報(bào)5710元/噸，較上周五持穩(wěn)；廣東新糖報(bào)5550-5570元/噸持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較上周五持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5560-5750元/噸，綿白報(bào)5560-5700元/噸，較上周五持穩(wěn)，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，但隨著糖價(jià)交投重心下移，貿(mào)易商報(bào)價(jià)普遍低于糖廠售價(jià)，市場(chǎng)交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破中期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分甚至偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。但市場(chǎng)擔(dān)心的是較大的庫(kù)存壓力在價(jià)格上漲之后會(huì)轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價(jià)格刺激下對(duì)糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）位置能否站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢(shì)、原油走勢(shì)以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，下跌緣于上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開(kāi)榨高峰提前到來(lái)和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。期貨價(jià)格目前則在60日線下維持弱勢(shì)。短期又有新增的壓力，來(lái)自于放儲(chǔ)。而反映完該壓力后有望見(jiàn)到支撐，一是現(xiàn)貨在價(jià)格在近盈虧線后有一定支撐，二是提前開(kāi)榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因，但無(wú)法改變減產(chǎn)可能。三是春節(jié)前依然有一定采購(gòu)需求。另外海南加工糖會(huì)議結(jié)束，基調(diào)是穩(wěn)定供應(yīng)。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨量、價(jià)動(dòng)態(tài)，及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月23日，大連報(bào)價(jià)3.84元/斤（持平），德州4.0（+0.25），館陶3.89（持平），浠水4.22（+0.11），北京大洋路4.00（持平），東莞4.3（+0.1）。周末局部地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲，昨日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。

2.生豬市場(chǎng)：截至12月22日當(dāng)周，全國(guó)外三元毛豬均價(jià)33.03元/公斤，周環(huán)比微漲0.58%。雨雪天氣使得交通受阻，屠宰企業(yè)收豬難度增加，東北豬價(jià)率先反彈，隨后擴(kuò)大到華北、華東區(qū)域，北方調(diào)入減少最終使得上漲蔓延至南方。周中天氣轉(zhuǎn)好，價(jià)格短時(shí)回落，但由于冬至臨近，備貨需求對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。雙節(jié)前貿(mào)易商凍肉出庫(kù)疊加儲(chǔ)備肉投放，需求端對(duì)價(jià)格有提振但不明顯，節(jié)前豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤(rùn)：豬價(jià)下跌加速淘汰雞價(jià)格下跌，蛋價(jià)快速下滑養(yǎng)殖利潤(rùn)回落，蛋雞苗價(jià)格略降但整體維持高位。截至12月19日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)降至39.73元/只，上周為40.96元/只，同比上漲11.4元/只；蛋雞苗5.26元/羽，上周為5.27元/羽；淘汰雞價(jià)格顯著下滑至10.8元/公斤，基本回落至往年同期水平，上周為12.7元/公斤，11月初高點(diǎn)為22.4元/公斤。

5.總結(jié)：豬價(jià)短期缺乏上漲動(dòng)力使得市場(chǎng)認(rèn)為其對(duì)蛋價(jià)支撐邊際減弱，蛋雞存欄恢復(fù)，春節(jié)備貨需求不明顯，同時(shí)節(jié)后預(yù)期偏悲觀，短期市場(chǎng)承壓，近月合約快速下跌，遠(yuǎn)月合約存較多不確定性相對(duì)抗跌。關(guān)注豬價(jià)變化、資金博弈情況以及價(jià)格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1896；CS2005～2249；

2、CBOT玉米：393.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-37；淀粉基差：171；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米加快上市，市場(chǎng)壓力加大，運(yùn)輸成本等支持退居其次。

2）南北港庫(kù)存仍處偏低，但貿(mào)易量有所增加。

3）受周度出口數(shù)據(jù)疲軟影響，CBOT玉米延續(xù)弱勢(shì)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，市場(chǎng)壓力逐步增大，運(yùn)輸成本提升等支持退居其次。深加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠(yuǎn)期飼用玉米需求預(yù)期提升。受周度出口數(shù)據(jù)疲軟影響，CBOT玉米延續(xù)低迷。國(guó)內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。