股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1201收盤(pán)漲0.2點(diǎn)或0.00%，報(bào)4002.80點(diǎn)，升水11.93點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1201收盤(pán)跌7.6點(diǎn)或0.25%，報(bào)2996.80點(diǎn)，升水10.8點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1201收盤(pán)漲18.8點(diǎn)或0.37%，報(bào)5167.80點(diǎn)，貼水15.3點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、財(cái)政部長(zhǎng)劉昆透露，據(jù)財(cái)稅部門(mén)測(cè)算，2萬(wàn)億減稅降費(fèi)拉動(dòng)當(dāng)年GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。

2、住建部等6部門(mén)印發(fā)《關(guān)于整頓規(guī)范住房租賃市場(chǎng)秩序的意見(jiàn)》，將整頓規(guī)范住房租賃市場(chǎng)秩序的成果制度化、常態(tài)化。《意見(jiàn)》要求加強(qiáng)從業(yè)主體和房源信息發(fā)布管理，防范住房租賃金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)住房租金貸款業(yè)務(wù)的貸款期限、貸款額度作出明確要求?！兑庖?jiàn)》明確，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不得賺取住房出租差價(jià)。

3、中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)勞動(dòng)力和人才社會(huì)性流動(dòng)體制機(jī)制改革的意見(jiàn)》。提出以戶籍制度和公共服務(wù)牽引區(qū)域流動(dòng)。全面取消城區(qū)常住人口300萬(wàn)以下的城市落戶限制，全面放寬城區(qū)常住人口300萬(wàn)至500萬(wàn)的大城市落戶條件。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國(guó)際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達(dá)成，短期風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)2020年持續(xù)降息的概率較小。預(yù)計(jì)短期內(nèi)期指仍將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3310（10）；螺紋下跌，杭州3770（-60），北京3570（0），廣州4200（-10）；熱卷微漲，上海3890（10），天津3740（0），樂(lè)從3950（0）；冷軋下跌，上海4450（0），天津4230（0），樂(lè)從4570（-30）。

2、利潤(rùn)：電爐虧損。華東地區(qū)即期普方坯盈利244，螺紋毛利533（不含合金），熱卷毛利451，電爐毛利-48。

3、基差：螺紋縮小、熱卷擴(kuò)大。螺紋（未折磅）01合約杭州76北京-24，05合約杭州283北京183；熱卷01合約上海198，05合約上海377。

4、供給：減少。12.19螺紋358（-9），熱卷336（0），五大品種1035（-14）。

5、需求：全國(guó)建材成交量12.9（-0.3）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：庫(kù)存小幅積累。12.19螺紋社庫(kù)296（6），廠庫(kù)205（4）；熱卷社庫(kù)164（0），廠庫(kù)78（0）；五大品種整體庫(kù)存1183（8）。

7、總結(jié):華北現(xiàn)貨相對(duì)企穩(wěn)，華東加速下跌，不斷接近冬儲(chǔ)合意價(jià)，當(dāng)前鋼材估值與去年同期相近，期貨仍有修復(fù)基差的空間。供需維持緊平衡，其后均將發(fā)生季節(jié)性下滑，但冬季累庫(kù)并不宜過(guò)度悲觀。展望明年一季度，宏觀預(yù)期不斷改善，地產(chǎn)韌性、制造業(yè)回升、基建有望發(fā)力，開(kāi)春需求依然可期。期現(xiàn)價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升，關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)政策發(fā)布及貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿變化。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴596（-4），日照PB粉659（-4），62%普氏90.85(0）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-15。

3、基差：維持。PB粉01合約54，05合約93；金布巴粉01合約1，05合約40。

4、供給：12.20澳巴發(fā)貨量2204（-10），北方六港到貨量1131（207）。

5、需求：12.20，45港日均疏港量271（-47），64家鋼廠日耗57.11（-0.82）。

6、庫(kù)存：12.20，45港12692（384），64家鋼廠進(jìn)口礦1733（94），可用天數(shù)27（0），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存307（4）。

7、總結(jié)：鐵礦當(dāng)前估值中性偏高，供需相對(duì)平衡，年前依舊關(guān)注補(bǔ)庫(kù)行情兌現(xiàn)過(guò)程。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)250元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤(pán)面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤(pán)面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1950左右，主流價(jià)格折盤(pán)面2000元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.87%（-0.15%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.7%（-1.22%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存323.31（+11.08）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存646（-27）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1690.59（-23.24）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存50（+4.17）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存389（-22）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存472.53（-2.98）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性。從驅(qū)動(dòng)上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢(shì)，高產(chǎn)量帶動(dòng)煤礦庫(kù)存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，但現(xiàn)階段焦煤現(xiàn)貨較為抗跌，下方空間有限，但期貨價(jià)格大概率將弱勢(shì)震蕩；對(duì)于焦炭來(lái)講，鋼廠高利潤(rùn)疊加焦化廠去庫(kù)存，焦炭?jī)r(jià)格小幅上漲，但根本的供需問(wèn)題并沒(méi)有解決，價(jià)格上方空間有限，期貨價(jià)格或維持弱勢(shì)震蕩。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：上漲。CCI指數(shù)：5500大卡552（+1），5000大卡491（+2），4500大卡440（-）。

期貨：1月貼水2.8，3月升水2.6，主力5月貼水0.6，持倉(cāng)29（-0.8）萬(wàn)手。

供給：（1）11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬(wàn)噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月進(jìn)口動(dòng)力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)747萬(wàn)噸，與去年同期持平，環(huán)比減少406萬(wàn)噸，下降35.21%；11月原煤產(chǎn)量33406萬(wàn)噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

（2）據(jù)煤炭信息交易網(wǎng)消息：神木部分民營(yíng)煤礦將在1月12日停產(chǎn)，多數(shù)煤礦集中于1月20日前后放假，復(fù)產(chǎn)時(shí)間約在兩會(huì)結(jié)束（3月15日）之后。榆林國(guó)有煤礦將按照國(guó)家法定節(jié)假日安排，在春節(jié)期間暫停生產(chǎn)，停產(chǎn)時(shí)間7天左右，涉及產(chǎn)能約2.9億噸。

需求：六大電日耗77.1（+1.06）。

庫(kù)存：六大電1602.67（+25.44），可用天數(shù)20.79（+0.05）；秦港526.5（-7），曹妃甸港351.7（+2.8），國(guó)投京唐港167（-5），廣州港300.3（-3.2）；20日長(zhǎng)江口559（周-33）。

北方港調(diào)度:（1）秦港調(diào)入48.9（+4.2），調(diào)出55.9（+14.2），錨地船20（+1），預(yù)到船11（-3）。（2）黃驊港調(diào)入58（+5），調(diào)出60（-5），錨地船30（+3）。

運(yùn)費(fèi)：34日BDI收1090（-13）；25日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)908.05（-28.03）。

總結(jié)：產(chǎn)地持續(xù)受到煤礦放假、停產(chǎn)、限產(chǎn)影響，但中下游庫(kù)存出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，即供應(yīng)端的減量并未得到需求端的配合。加之1月進(jìn)口煤的通關(guān)，煤價(jià)難以繼續(xù)受到支撐。關(guān)注中下游庫(kù)存變動(dòng)情況。

原油

1、盤(pán)面綜敘

國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤(pán)漲0.39%，報(bào)485.2元/桶。外盤(pán)原油假期休市。

2020年第一批原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量日前已下發(fā)，首批額度總計(jì)10383萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%。地?zé)捗髂晔着傆?jì)獲得7581萬(wàn)噸配額，同比減少了3%。一些民營(yíng)大煉化企業(yè)的獲批配額增長(zhǎng)，恒力石化的獲批配額從400萬(wàn)噸增至1000萬(wàn)噸，浙江石油的獲批配額從400萬(wàn)噸增加到800萬(wàn)噸。

科威特和沙特阿拉伯24日簽署了恢復(fù)兩國(guó)中立區(qū)石油生產(chǎn)的相關(guān)協(xié)議。沙特能源部長(zhǎng)稱位于Khafji的沙特/科威特中立石油區(qū)的原油產(chǎn)量將在恢復(fù)生產(chǎn)后逐漸增加，到2020年底將達(dá)到32.5萬(wàn)桶/日。

聲明沒(méi)有提及兩國(guó)恢復(fù)石油生產(chǎn)的具體日期。

總結(jié):

外圍市場(chǎng)因假期休市。

opec+深化減產(chǎn)，貿(mào)易談判進(jìn)展引發(fā)需求樂(lè)觀的預(yù)期下，推動(dòng)了油價(jià)攀升，油價(jià)繼續(xù)向上還需要新的動(dòng)力去推，否則要注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，目前位置謹(jǐn)慎對(duì)待。

供應(yīng)端收縮托底，需求端目前隨著貿(mào)易緩和，預(yù)期2020年比19年好，但是仍然需要觀察，高油價(jià)不利于經(jīng)濟(jì)，上方也有頂?？傮w區(qū)間思路。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2005收盤(pán)7335,持倉(cāng)量75.4萬(wàn)手；PP2005收盤(pán)7515，持倉(cāng)量68.7萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7500（0），中國(guó)CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料7800，臨沂粉料7275；拉絲與共聚價(jià)差-1200。

基差：LLDPE基差0；5-9價(jià)差-125；PP山東基差-18，浙江基差304，5-9價(jià)差151。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)491，甲醇法盤(pán)面-442；進(jìn)口利潤(rùn)272；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)550，甲醇法盤(pán)面-274，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)564，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)164，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)858；

兩油庫(kù)存：58.5(-3)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編53%，共聚注塑64%，BOPP56.2%；

現(xiàn)貨：塑料前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)重啟，出貨不暢，需求冷淡。

綜述：PE估值中性，驅(qū)動(dòng)弱；PP估值中性略高，驅(qū)動(dòng)弱。聚烯烴中期仍然是抵抗式下跌格局，建議保持空頭配置。進(jìn)一步反彈空間有限，不過(guò)需注意原油反彈帶來(lái)的支撐。注意PP期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)為牛末結(jié)構(gòu)，這預(yù)示現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的格局將改變。總體來(lái)說(shuō)，聚烯烴底部震蕩的概率偏大。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格小幅回落；合成氨下行；甲醇震蕩

尿素：山東1710（-10），東北1760（+0），江蘇1730（-10）；

液氨：山東2720（+0），河北2676（-69），河南2436（-83）；

甲醇：西北1740（-25），華東2090（+23），華南2065（+40）；

2.期貨市場(chǎng)：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1678（-14），05合約1705（+5），09合約1684（+3）；

基差：01合約32（+4），05合約5（-15），09合約26（-13）；

月差：1-5價(jià)差-27（-19），5-9價(jià)差21（+2）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)及尿素/甲醇價(jià)差震蕩；山東/東北價(jià)差收斂。

合成氨加工費(fèi)141（-10）；尿素-甲醇-380（-33）；山東-東北-50（+10），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿485（+10），華東航天爐350（+0），華東固定床123（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥204（+1），氯基復(fù)合肥356（+0），三聚氰胺-327（+30）。

5.供給：

截至12月19日，尿素企業(yè)開(kāi)工率57%，環(huán)比下降0.6%，同比增加11%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率39%，環(huán)比下降1%，同比增加19%；日產(chǎn)量12.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少1%，同比增加7%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月19日，預(yù)收天數(shù)從7.2天回落至6.5天。

復(fù)合肥：截至12月19日，開(kāi)工率41.22%（+0），庫(kù)存上行至103.8萬(wàn)噸（+1.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月19日，開(kāi)工率下降至60%（+6%），利潤(rùn)小幅回升至-417（+30）。

出口：印標(biāo)12月27日開(kāi)標(biāo)；根據(jù)上一輪招標(biāo)價(jià)位，預(yù)計(jì)對(duì)出口影響不大。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至12月19日，工廠庫(kù)存增至59萬(wàn)噸，環(huán)比上行2%，同比減少29%；港口庫(kù)存環(huán)比增加27%，增至46.9萬(wàn)噸。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫(kù)存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫(kù)情況下采購(gòu)有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開(kāi)工率中低位；利潤(rùn)整體中性，期貨貼水幅度適中。當(dāng)前尿素1月合約走交割節(jié)奏，截至12月25日倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)共計(jì)707張（+32），新增倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單15張，廠庫(kù)倉(cāng)單17張。

油脂油料

1、期貨價(jià)格:

芝加哥期貨交易所谷物市場(chǎng)周二在1805GMT提前收盤(pán)，并將在周三（中國(guó)時(shí)間12月25日，周三全天）圣誕節(jié)當(dāng)日閉市，12月26日周四1430GMT（中國(guó)時(shí)間12月26日，周四晚22:30）將重新開(kāi)市。12月25日，DCE豆粕5月2743，持平。豆油1月6502，持平，5月6592，漲28。棕櫚油1月6138，跌82，5月6040，跌10。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月25日，沿海一級(jí)豆油6770-7050元/噸，部分跌10-30元/噸。沿海24度棕櫚油6230-6330元/噸，部分波動(dòng)10元/噸。沿海豆粕2680-2830元/噸，跌10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月25，豆粕1月提貨基差2001（30），2-5月提貨2005（0），6-9月提貨2009（0），兩廣部分企業(yè)對(duì)9月合約報(bào)送負(fù)基差。周三豆粕成交5.9萬(wàn)噸（基差0.1萬(wàn)噸），周二11.4萬(wàn)噸。上周開(kāi)始豆粕成交縮量。此前市場(chǎng)預(yù)期下半年中國(guó)飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠(yuǎn)期基差較低，帶動(dòng)飼料企業(yè)采購(gòu)(第43-46周在盤(pán)面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠(yuǎn)期低價(jià)位基差再次帶動(dòng)成交放量，第51周即上周開(kāi)始豆粕成交環(huán)比回落；豆油2-5月提貨基差2005（340），基差漲20元/噸。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，從第51周開(kāi)始成交縮量，本周三成交1.1萬(wàn)噸，周二成交1.5萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)11月從美國(guó)大豆數(shù)量較去年同期出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。中國(guó)11月進(jìn)口美國(guó)大豆256萬(wàn)噸，去年同期為0，10月進(jìn)口量為114.7萬(wàn)噸。11月從巴西進(jìn)口大豆386萬(wàn)噸,，較去年同期的507萬(wàn)噸減少24%。

（2）12月23日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調(diào)整部分商品進(jìn)口關(guān)稅。對(duì)850余項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率。其中，為更好滿足人民生活需要，適度增加國(guó)內(nèi)相對(duì)緊缺或具有國(guó)外特色的日用消費(fèi)品進(jìn)口，新增或降低凍豬肉、冷凍鱷梨、非冷凍橙汁等商品進(jìn)口暫定稅率。

（3）12月24日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國(guó)動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心報(bào)告，經(jīng)四川省動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心確診，在敘永縣敘永公路上截獲的3車外省違規(guī)調(diào)運(yùn)生豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時(shí)，上述3車共載有生豬435頭，死亡15頭。

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系向好背景下，CBOT大豆從12月3日開(kāi)始持續(xù)反彈至今。加之棕櫚油帶動(dòng)油脂走勢(shì)較好令國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格承壓，建議密切關(guān)注CBOT豆價(jià)與國(guó)內(nèi)油脂變化情況給與蛋白的反彈機(jī)會(huì)。11月底（價(jià)差135元）開(kāi)始豆粕15合約持續(xù)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，截至12月25日價(jià)差為-34元。中美關(guān)系走向如果在南美上市之際修復(fù)，對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格則是顯著壓力。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨因圣誕節(jié)放假休市。

2、鄭糖主力05合約周二反彈13點(diǎn)至5442元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)2千余手。夜盤(pán)跌8點(diǎn)。主力持倉(cāng)上，多減2千余手，而空減1千余手。其中多頭方永安增1千余手，興證減1千余手?？疹^方，華金增約3千手，東證減2千余手，華安減1千余手。1月合約收平于5527元/噸，減約5千手。主力合約多減1千余手而空減7百余手。

3、資訊：1）泰國(guó)出口因印尼需求回升轉(zhuǎn)好，自10月初以來(lái)，明年3月至5月15日的裝船量上漲近70%，泰國(guó)的現(xiàn)貨升水已經(jīng)開(kāi)始增強(qiáng)，較紐約3月期貨高出84點(diǎn)。同樣，5月至7月15日裝船貨物的現(xiàn)貨升水也較5月期貨高84點(diǎn)，自10月1日以來(lái)上漲了逾60%。

2）成交（12月25日）：今日鄭糖期貨窄幅運(yùn)行，低價(jià)區(qū)部分商家適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交19000噸（其中廣西成交13500噸，云南成交5500噸），較昨日增加2500噸。

3）現(xiàn)貨（12月25日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下跌，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5560-5640元/噸，較昨日跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5680-5720元/噸，大理提貨新糖報(bào)5660-5680元/噸，較昨日持穩(wěn)；廣東新糖報(bào)5550-5570元/噸，較昨日持穩(wěn)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較昨日持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5560-5750元/噸，綿白報(bào)5560-5700元/噸持穩(wěn)，量大可議價(jià)；目前北方甜菜糖價(jià)差較大，但隨著糖價(jià)交投重心下移，貿(mào)易商報(bào)價(jià)普遍低于糖廠售價(jià)，市場(chǎng)交投氣氛一般。

4、綜述：原糖突破中期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分甚至偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。但市場(chǎng)擔(dān)心的是較大的庫(kù)存壓力在價(jià)格上漲之后會(huì)轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價(jià)格刺激下對(duì)糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）和印度出口壓力線（約14美分）位置能否突破并站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢(shì)、原油走勢(shì)以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，下跌緣于上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開(kāi)榨高峰提前到來(lái)和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。期貨價(jià)格目前則在60日線下維持弱震蕩。短期又有新增的壓力，來(lái)自于放儲(chǔ)。而反映完該壓力后有望見(jiàn)到支撐，一是現(xiàn)貨在價(jià)格在近盈虧線后有一定支撐，二是提前開(kāi)榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因，但無(wú)法改變減產(chǎn)可能。三是春節(jié)前依然有一定采購(gòu)需求。另外海南加工糖會(huì)議結(jié)束，基調(diào)是穩(wěn)定供應(yīng)。繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨量、價(jià)動(dòng)態(tài)，及外糖指引等。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月25日，大連報(bào)價(jià)3.84元/斤（持平），德州3.95（-0.05），館陶3.62（-0.29），浠水4.11（-0.11），北京大洋路4.00（持平），東莞4.20（-0.13）。昨日雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下跌。

2.生豬市場(chǎng)：昨日全國(guó)豬價(jià)以穩(wěn)為主，東北、西南、華南局部地區(qū)價(jià)格小幅下跌。雙節(jié)前貿(mào)易商凍肉出庫(kù)疊加儲(chǔ)備肉投放，需求端對(duì)價(jià)格有提振但不明顯，節(jié)前豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤(rùn)：豬價(jià)下跌加速淘汰雞價(jià)格下跌，蛋價(jià)快速下滑養(yǎng)殖利潤(rùn)回落，蛋雞苗價(jià)格略降但整體維持高位。截至12月19日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)降至39.73元/只，上周為40.96元/只，同比上漲11.4元/只；蛋雞苗5.26元/羽，上周為5.27元/羽；淘汰雞價(jià)格顯著下滑至10.8元/公斤，基本回落至往年同期水平，上周為12.7元/公斤，11月初高點(diǎn)為22.4元/公斤。

5.總結(jié)：豬價(jià)短期缺乏上漲動(dòng)力使得市場(chǎng)認(rèn)為其對(duì)蛋價(jià)支撐邊際減弱，蛋雞存欄恢復(fù)，春節(jié)備貨需求不明顯，同時(shí)節(jié)后預(yù)期偏悲觀，短期市場(chǎng)承壓，但年前淘汰量有望增加以及階段備貨行情有望階段性支撐價(jià)格。關(guān)注豬價(jià)變化、資金博弈情況以及價(jià)格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1907；CS2005～2266；

2、CBOT玉米：393.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-47；淀粉基差：156；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米加快上市，市場(chǎng)壓力加大。

2）南北港庫(kù)存仍處偏低，但貿(mào)易量有所增加。

3）假期原因，CBOT玉米暫停交易。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄仍低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，市場(chǎng)壓力逐步增大。深加工企業(yè)開(kāi)工率略升，利潤(rùn)偏低，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠(yuǎn)期飼用玉米需求預(yù)期提升。假期原因，CBOT玉米暫停交易。國(guó)內(nèi)玉米繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。