股 指

【市場要聞】

1、中國11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長5.4%，前值降9.9%。1-11月累計利潤同比下降2.1%，降幅比1-10月收窄0.8個百分點。國家統(tǒng)計局表示，11月工業(yè)企業(yè)利潤增速由負轉(zhuǎn)正的主要原因，一是工業(yè)生產(chǎn)和銷售增長明顯加快；二是工業(yè)品出廠價格降幅收窄。

2、全國財政工作會議要求，2020年積極的財政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，鞏固和拓展減稅降費成效；用好地方政府專項債券，規(guī)范地方政府舉債融資行為，防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。

3、證監(jiān)會發(fā)布《證券投資者保護基金實施流動性支持管理規(guī)定》，允許投?；饠U大使用范圍，在市場出現(xiàn)重大波動或者行業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險事件時，對證券公司實施流動性支持。通過該項長效機制，進一步豐富證券公司流動性支持儲備手段，進一步提升行業(yè)抗風(fēng)險能力，進一步夯實行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。

4、央行公告，自2020年3月1日起，金融機構(gòu)應(yīng)與存量浮動利率貸款客戶就定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換條款進行協(xié)商，將原合同約定的利率定價方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定價基準(zhǔn)加點形成（加點可為負值），加點數(shù)值在合同剩余期限內(nèi)固定不變；也可轉(zhuǎn)換為固定利率；定價基準(zhǔn)只能轉(zhuǎn)換一次，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換；已處于最后一個重定價周期的存量浮動利率貸款可不轉(zhuǎn)換；存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換原則上應(yīng)于2020年8月31日前完成。

【觀點】

國內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達成，短期風(fēng)險解除，同時美聯(lián)儲2020年持續(xù)降息的概率較小。受周末貸款定價基準(zhǔn)調(diào)整影響，周一市場風(fēng)格可能再度輪換，IC有望溫和上揚。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3310（-10）；螺紋回升，杭州3720（10），北京3580（10），廣州4180（0）；熱卷回升，上海3900（10），天津3730（0），樂從3910（0）；冷軋維持，上海4450（0），天津4210（0），樂從4570（0）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利246，螺紋毛利504（不含合金），熱卷毛利463，電爐毛利-77。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約杭州-38北京-88，05合約杭州184北京134；熱卷01合約上海155天津75，05合約上海341天津261。

4、供給：螺紋減產(chǎn)。12.26螺紋348（-10），熱卷337（1），五大品種1034（0）。

5、需求：全國建材成交量16.1（1.6）萬噸。央行新規(guī)，自2020年3月1日起，金融機構(gòu)應(yīng)與存量浮動利率貸款客戶就定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換條款進行協(xié)商，將原合同約定的利率定價方式轉(zhuǎn)換為以貸款市場報價利率為定價基準(zhǔn)加點形成(加點可為負值)，也可轉(zhuǎn)換為固定利率。

6、庫存：延續(xù)積累。12.26螺紋社315（19），廠庫210（5）；熱卷社庫163（-1），廠庫85（6）；五大品種整體庫存1224（42）。

7、總結(jié):供需維持緊平衡，電爐虧損情況下，供需均將發(fā)生季節(jié)性下滑，冬季累庫并不宜過度悲觀。華北、華東現(xiàn)貨均出現(xiàn)低價抄底，隨著冬儲政策的逐步落地，現(xiàn)貨有望企穩(wěn)回升，期貨將進一步向上修復(fù)基差。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回升。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴598（3），日照PB粉661（2），62%普氏90.5(0.8）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤-18。

3、基差：縮小。PB粉01合約47，05合約84；金布巴粉01合約-6，05合約31。

4、供給：12.20澳巴發(fā)貨量2204（-10），北方六港到貨量1131（207）。

5、需求：12.27，45港日均疏港量305（34），64家鋼廠日耗53.17（-3.94）。

6、庫存：12.27，45港12696（3），64家鋼廠進口礦1843（110），可用天數(shù)32（5），61家鋼廠廢鋼庫存307（4）。

7、總結(jié)：短期封港結(jié)束，疏港大幅回升，但產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)下降，港庫維持，廠庫、可用天數(shù)回升。鐵礦當(dāng)前估值中性偏高，供需相對平衡，補庫進入后半程，驅(qū)動減弱，行情將再次跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤250元。

價格：澳洲二線焦煤135美元，折盤面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤面1200，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1950左右，主流價格折盤面2000元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.72%（-0.15%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-0.71%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存315.95（-7.36）萬噸，煉焦煤港口庫存632（-14）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1736.94（+46.35）萬噸。焦化廠焦炭庫存46.65（-3.35）萬噸，港口焦炭庫存375.3（-13.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存479.07（+6.54）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值中性。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，高產(chǎn)量帶動煤礦庫存持續(xù)積累，現(xiàn)貨價格承壓，但現(xiàn)階段焦煤現(xiàn)貨較為抗跌，下方空間有限，但期貨價格大概率將弱勢震蕩；對于焦炭來講，鋼廠高利潤疊加焦化廠去庫存，焦炭價格小幅上漲，但根本的供需問題并沒有解決，價格上方空間有限，期貨價格或維持弱勢震蕩。

動力煤

現(xiàn)貨：上漲。CCI指數(shù)：5500大卡553（+1），5000大卡493（+1），4500大卡442（+1）。

期貨：1月貼水4.8，3月升水1.6，主力5月平水，持倉28.5（-0.1）萬手。

供給：（1）11月煤及褐煤進口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月進口動力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)747萬噸，與去年同期持平，環(huán)比減少406萬噸，下降35.21%；11月原煤產(chǎn)量33406萬噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

需求：六大電日耗77.24（-0.19）。

庫存：六大電1605.75（+1.6），可用天數(shù)20.79（+0.07）；秦港519（-9），曹妃甸港360.8（-3.2），國投京唐港161（-3），26日廣州港278（-22.3）；27日長江口507（周-52）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入42.2（-8.9），調(diào)出51.2（+1.6）。

運費：24日BDI收1090（-13）；27日沿海煤炭運價指數(shù)842.32（-34.37）。

總結(jié)：產(chǎn)地持續(xù)受到煤礦放假、停產(chǎn)、限產(chǎn)影響，但中下游庫存出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，1月進口煤的通關(guān)將有效補充南方電廠用煤需求，動力煤出現(xiàn)供需雙弱格局。短期內(nèi)預(yù)計煤價上下兩難，長期仍具有供需過剩壓力。關(guān)注上下游供需變化以及中下游庫存變動情況。

原油

1、盤面綜敘

NYMEX漲0.06%，報61.72美元/桶，布倫特漲0.35%，報68.16/美元/桶。國內(nèi)原油期貨夜盤漲0.64%，報489.6元/桶。

美國至12月27日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)677口，預(yù)期685口，前值685口。

截至12月20日當(dāng)周，美國原油庫存下降547萬桶，至兩個月低點4.41億桶。庫存連續(xù)兩個星期下降，最近四周有三周下滑。11月末以來美國原油出口首次出現(xiàn)下降。原油出口下降23.6萬桶/天，至340萬桶/天。

達拉斯聯(lián)儲調(diào)查顯示受訪的油氣行業(yè)高管預(yù)計2020年底，WTI原油均價將達到58.54美元/桶，受訪者的預(yù)估范圍在48美元/桶-75美元/桶之間。

俄羅斯能源部長Novak表示，俄羅斯需要捍衛(wèi)市場份額，啟動新項目。Novak預(yù)計明年將與OPEC+討論原油減產(chǎn)協(xié)議的退出策略。

他未具體說明俄羅斯何時可能決定退出該協(xié)議，但他表示預(yù)計明年與OPEC+的同僚商討此事。Novak說，全球的石油需求最早或在明年夏季激增。

JBC預(yù)計隨著墨西哥和中國生產(chǎn)水平企穩(wěn)，圭亞那Liza油田啟動，明年不包括OPEC和美國的產(chǎn)量將增長82萬桶/日。美國仍將是最大和增長最快的產(chǎn)油國，預(yù)計明年總增長85萬桶/日。明年OPEC預(yù)計將進一步減產(chǎn)60萬桶/日。

總結(jié):

opec+深化減產(chǎn)，貿(mào)易談判進展引發(fā)需求樂觀的預(yù)期下，推動了油價攀升。

目前從CFTC持倉看，美國管理基金在WTI60美元/桶的附近位置附近繼續(xù)增加凈多單，而生產(chǎn)商等在增凈空單。市場對一季度風(fēng)險偏好提升。目前市場預(yù)期2020年頁巖油企的資本支出比2019年下滑。2020年需求預(yù)期比2019年樂觀。疊加1季度opec+減產(chǎn)的背景下，WTI區(qū)間上沿先關(guān)注66美元/桶附近的表現(xiàn)，但是建議謹(jǐn)慎對待，利用期權(quán)工具對沖風(fēng)險。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE2005收盤7385,持倉量75.7萬手；PP2005收盤7621,持倉量62.1萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7500（0），中國CFR進口821美元；

PP余姚粒料7800，臨沂粉料7275；拉絲與共聚價差-1150。

基差：LLDPE基差-30；5-9價差-45；PP山東基差-140，浙江基差135，5-9價差37。

利潤：LL：乙烯法利潤489，甲醇法盤面-513；進口利潤303；

PP：丙烯折算PP利潤500，甲醇法盤面-273，丙烷脫氫折算PP利潤250，拉絲進口利潤148，PP共聚進口利潤844；

兩油庫存：56(-2.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編53%，共聚注塑64%，BOPP56.2%；

綜述：塑料估值中性，驅(qū)動弱；PP估值中性略高，驅(qū)動弱。PP期限結(jié)構(gòu)正逐漸走弱，這是現(xiàn)貨趨松的體現(xiàn)。塑料延續(xù)弱contango結(jié)構(gòu)，反應(yīng)現(xiàn)貨寬裕的現(xiàn)狀，這種結(jié)構(gòu)在未來中長期繼續(xù)延續(xù)的概率較大。基于此，我們認(rèn)為聚烯烴依然是空頭配置，底部抬升需要原料成本的支撐，而產(chǎn)能投放將持續(xù)壓制絕對價格和利潤。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素價格小幅回落；合成氨下行；甲醇震蕩

尿素：山東1710（+0），東北1760（+0），江蘇1730（+0）；

液氨：山東2720（+0），河北2625（+0），河南2415（+0）；

甲醇：西北1740（+0），華東2163（+48），華南2133（+48）；

2.期貨市場：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1649（-28），05合約1711（-3），09合約1689（+1）；

基差：01合約61（+28），05合約-1（+3），09合約21（-1）；

月差：1-5價差-62（-25），5-9價差22（-4）；

3.價差：合成氨加工費及尿素/甲醇價差震蕩；山東/東北價差震蕩。

合成氨加工費141（+0）；尿素-甲醇-453（-48）；山東-東北-50（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿485（+0），華東航天爐350（+0），華東固定床123（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥204（+0），氯基復(fù)合肥356（+0），三聚氰胺-327（+0）。

5.供給：

截至12月26日，尿素企業(yè)開工率56%，環(huán)比下降1%，同比增加9%，其中氣頭企業(yè)開工率34%，環(huán)比下降5%，同比增加15%；日產(chǎn)量12.5萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月26日，預(yù)收天數(shù)從6.5天回落至6天。

復(fù)合肥：截至12月26日，開工率39.71%（-1.51），庫存上行至104.3萬噸（+0.5）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月26日，開工率下降至59%（-1%），利潤小幅回升至-327（+90）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸，價格一般，淡季可分流少量貨物。

7.庫存：工廠持續(xù)去庫；港口庫存下行。

截至12月26日，工廠庫存增至60.5萬噸，環(huán)比上行2.54%，同比減少17.57%；港口庫存環(huán)比增加27%，增至46.9萬噸。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫情況下采購有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開工率中低位；利潤整體中性，期貨貼水幅度適中。當(dāng)前尿素1月合約走交割節(jié)奏，截至12月27日倉單加有效預(yù)報共計877張（+170），倉單+有效預(yù)報持倉比為65%；上周五新增全部為廠庫倉單，其中心連心150張，中化化肥20張；目前倉單共280張，其中倉庫93張，廠庫187張；有效預(yù)報全部來自倉庫。

油脂油料

1.期貨價格:

12月23-27，CBOT大豆連續(xù)4周延續(xù)漲勢。3月942.25美分/蒲式耳，漲4.25美分。5月955.75美分/蒲式耳，漲4.75美分。DCE豆粕延續(xù)9周跌勢，但最近3周跌勢顯著放緩。5月豆粕2735，跌2。最近3周豆油連續(xù)反彈，豆油1月6678，漲76，5月6768，漲146。棕櫚油9月底至今持續(xù)上行。棕櫚油1月6392，漲208，5月6302，漲250。

2.現(xiàn)貨價格：

12月23-27，沿海一級豆油6930-7140元/噸，漲80-220元/噸。豆粕2670-2820元/噸，周比跌40-90元/噸。

3.基差與成交：

12月23-27，豆粕1月提貨基差2001（30），2-5月提貨2005（0），6-9月提貨2009（0），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)對9月合約報送負基差。當(dāng)周豆粕成交38.8萬噸（基差2.8萬噸），前一周55萬噸，去年同期30萬噸。連續(xù)兩周豆粕成交縮量。此前市場預(yù)期下半年中國飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠期基差較低，帶動飼料企業(yè)采購(第43-46周在盤面利潤較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠期低價位基差再次帶動成交放量，第51周及52周成交環(huán)比連續(xù)回落)；豆油4-5月提貨基差2005（340）。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，第51周及52周成交環(huán)比持續(xù)回落。第52周成交8.9萬噸，第51周成交14.7萬噸。

4.信息與基本面：

（1）2019/20年度迄今（截至2019年12月19日當(dāng)周），美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和未裝船）為1092.7萬噸，較去年同期的348.3萬噸提高214.1%，上周是同比提高422.5%，兩周前同比提高2061.8%。2019/20年度美國對中國（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為865.3萬噸，高于去年同期的34.1萬噸。2對中國已銷售但未裝船的2019/20年度大豆數(shù)量為228.4萬噸，去年同期為314.2萬噸。

（2）新華社報道：12月28日起，江蘇省啟動省市兩級儲備肉投放，全省將以低于市場價10%左右擇機投放1萬噸儲備肉。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再次向好背景下，CBOT大豆連續(xù)4周持續(xù)反彈。國內(nèi)外棕櫚油繼續(xù)領(lǐng)漲油脂格局下，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨貨價格繼續(xù)承壓。中美關(guān)系走向如果在南美上市之際修復(fù)，對國際大豆價格也是較大的利空壓力，同時進口大豆近月船期較為充裕，但市場持續(xù)預(yù)期明年豆粕需求同比有所增加，因此豆粕近弱遠強。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五溫和上漲，市場處于盤整階段。Ice3月原糖期貨上漲0.10美分或0.7%，結(jié)算報價報每磅13.54美分。

2、鄭糖主力05合約周五漲64點至5498元/噸，持倉增約6萬手。夜盤反彈45點，增2萬5千余手。主力持倉上，多增1萬7千余手，而空增3萬余手。其中多頭方海通、興證分別增5千、4千余手，國泰君安和東證各增2千余手，中信、華泰、申銀萬國各增1千余手，而東興減1千余手?？疹^方五礦經(jīng)易大增1萬2千余手，中糧增8千余手，財達增4千余手，創(chuàng)元增3千余手，光大和國投安信增1千余手。1月合約反彈13點至5523元/噸，減4千余手。主力合約多空各減1千余手。

3、資訊：1）2019年11月泰國共計出口糖約110.26萬噸，同比大增30.23%。其中出口原糖55.998萬噸，同比增加11.53%，主要出口至印尼（28.92萬噸）、中國（7.86萬噸）及伊朗（5.92萬噸）；出口低質(zhì)量白糖約5.2萬噸，同比增加45.03%；出口精制糖49.07萬噸，同比增加58.92%，精制糖主要出口至柬埔寨（10.34萬噸）、中國（5.15萬噸）、敘利亞（4.43萬噸）和蘇丹（4.37萬噸）。

2）截止12月22日當(dāng)月（共15個工作日），巴西累計裝出食糖125.72萬噸，食糖日均裝運量為8.39萬噸，高于上周的7.15萬噸。其中累計出口原糖109.88萬噸，日均裝運量為7.33萬噸；出口精糖15.84萬噸，日均裝運量為1.06萬噸。

3）巴西甘蔗產(chǎn)業(yè)協(xié)會（Unica)周五稱，巴西中南部地區(qū)12月上半月甘蔗壓榨量為244萬噸，同比下降81%。巴西中南部地區(qū)12月上半月糖產(chǎn)量為3.3萬噸，較去年同期下降92.4%；12月上半月乙醇產(chǎn)量為2.35億公升，較去年同期下降66.5%。

4）成交（12月27日）：鄭糖期貨高開高走，在大單成交仍有優(yōu)惠以及買漲不買跌的心態(tài)支撐下，部分商家采購意愿增強，市場成交量明顯放大。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交51300噸（其中廣西成交48000噸，云南成交3300噸），較昨日增加45500噸。

本周（12月23-12月27日）共計成交111200噸（其中廣西95300噸，云南15900噸），較上周55300噸（其中廣西41800噸，云南13500噸）增加55900噸。

5）現(xiàn)貨（12月27日）：現(xiàn)貨價格普遍上漲，廣西地區(qū)新糖報價在5560-5670元/噸，較昨日漲30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5690-5730元/噸，較昨日漲10元/噸，大理提貨新糖報5680-5690元/噸持穩(wěn)；廣東新糖報5570-5590元/噸，較昨日漲10元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5400-5450元/噸（廠內(nèi)提貨）持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5560-5750元/噸，綿白報5560-5700元/噸持穩(wěn)，量大可議價；目前北方甜菜糖價差較大，但隨著糖價交投重心下移，貿(mào)易商報價普遍低于糖廠售價，市場交投氣氛一般。

本周國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價止跌回升，結(jié)束連續(xù)5周下跌的市場走勢，主要受節(jié)前備貨啟動的支撐；部分加工糖售價走低，因前期價格一直處于高位，現(xiàn)逐步回歸理性。截止本周五：廣西地區(qū)白糖售價在5560-5670元/噸，較上周五上漲30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明白糖售價在5690-5730元/噸，大理提貨新糖報5680-5690元/噸，較上周五上漲10-20元/噸；廣東新糖報5570-5590元/噸，較上周五上漲20元/噸。

4、綜述：原糖突破中期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補。但還需新的有利驅(qū)動出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價繼續(xù)上漲的驅(qū)動之一。但市場擔(dān)心的是較大的庫存壓力在價格上漲之后會轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價格刺激下對糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）和印度出口壓力線（約14美分）位置能否突破并站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢、原油走勢以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對鄭糖而言，前期下跌緣于上漲之后的價格壓力（內(nèi)外價差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開榨高峰提前到來和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢回調(diào)。期貨價格在60日線下弱震蕩后出現(xiàn)反彈，這一方面得益于此前我們提到的反映完拋儲之后的支撐，包括現(xiàn)貨在價格在近盈虧線后有一定支撐、提前開榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因但無法改變減產(chǎn)可能、春節(jié)前依然有一定采購需求、海南加工糖會議上傳出的基調(diào)是穩(wěn)定平衡供應(yīng)等。另一方面，也是得益于宏觀基調(diào)向好下商品尤其農(nóng)產(chǎn)品均有一個良好的上漲表現(xiàn)的帶動。關(guān)注本周成交情況和原糖表現(xiàn)，糖價較快上漲之后不乏再次回調(diào)可能。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：12月27日，大連報價3.70元/斤（-0.14），德州3.75（-0.1），館陶3.22（-0.38），浠水3.78（-0.22），北京大洋路3.84（-0.07），東莞3.75（-0.2）。周五雞蛋現(xiàn)貨價格顯著下跌，周六現(xiàn)貨價格繼續(xù)大跌，周日跌勢放緩。

2.生豬市場：今年1月至11月，我國進口肉類(含肝、腎、蹄等)548.5萬噸，累計同比增長42%。11月我國進口肉類(含肝、腎、蹄等)64.4萬噸、同比增長82%，其中進口豬肉23萬噸、同比增長151.2%。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月29日全國外三元均價為33.66元/公斤，周環(huán)比下跌0.08元/斤。雙節(jié)前貿(mào)易商凍肉出庫疊加儲備肉投放，需求端對價格有提振但不明顯，節(jié)前豬價缺乏上漲動力，預(yù)計高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤：淘汰雞價格繼續(xù)下滑，蛋價快速下滑養(yǎng)殖利潤回落。截至12月26日，蛋雞養(yǎng)殖利潤降至37.51元/只，同比上漲9.99元/只，上周為39.73元/只，10月底峰值為62.49元/只。

5.總結(jié)：上周蛋價加速下跌，豬價目前高位震蕩缺乏上漲動力使得市場認(rèn)為其對蛋價支撐邊際減弱，蛋雞存欄恢復(fù)，春節(jié)備貨需求不明顯，同時節(jié)后預(yù)期偏悲觀，目前養(yǎng)殖戶淘雞雖有增加但難抵供應(yīng)壓力，雙節(jié)需求面對庫存壓力。關(guān)注豬價變化、資金博弈情況以及價格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1915；CS2005～2277；

2、CBOT玉米：395.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-52；淀粉基差：143；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步加快上市，華北部分深加工企業(yè)提價備貨，市場支撐略有增強。

2）船貨增多，南北港庫存有所增加，但貿(mào)易意愿不足。

3）受出口增加推動，CBOT玉米略呈反彈。

4）伴隨春節(jié)屠宰，國內(nèi)生豬存欄趣低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，部分企業(yè)加價備貨，淀粉庫存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米逐步加快上市，華北地區(qū)部分企業(yè)收購價略升，部分深加工企業(yè)開工率略升，備貨略有增加，淀粉庫存略增，原料用玉米需求有所增加。國內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠期飼用玉米需求預(yù)期提升。受出口增加推動，CBOT玉米略呈反彈，國內(nèi)玉米繼續(xù)小幅反彈，淀粉跟隨波動。