白糖：新糖供應(yīng)使價格承壓

期現(xiàn)貨跟蹤：2019年12月30日，國外圣誕節(jié)放假；內(nèi)盤白糖2005合約收盤價5600元/噸，較前一交易日漲102元/噸。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為2060張，較周五增加1510張，有效預(yù)報倉單5070張，較上一交易日增加440張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5720元/噸，較前一交易日漲20元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，市場繼續(xù)關(guān)注印度壓榨進(jìn)度緩慢，泰國干旱同樣引起市場擔(dān)憂。巴西泰國印度出口形勢總體良好，隨著糖價上漲，印度對周邊國家出口競爭力增加，印度在國際原糖13-15美分具有較強(qiáng)的出口動力，將竭盡全力加大出口。當(dāng)前是泰糖及印度糖出口旺季，市場隨出口轉(zhuǎn)好逐步預(yù)期2019-20榨季缺口。CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金凈多增量較快，基金空翻多顯著，原糖期價或趨于震蕩上行

內(nèi)盤鄭糖方面，市場關(guān)注霜凍影響，降息預(yù)期帶動商品價格整體上漲?，F(xiàn)貨跟漲有限，新糖上市補(bǔ)充供應(yīng)，倉單注冊量較上周有明顯提高。本榨季進(jìn)口管制、走私打擊嚴(yán)厲的整體態(tài)勢未變，國內(nèi)仍有采購進(jìn)口糖的要求，慘淡經(jīng)營多年的糖廠在旺季具有一定挺價意愿。

策略：資金考慮國際糖市場缺口國內(nèi)需要進(jìn)口糖，降息預(yù)期下市場心態(tài)較好，推漲意愿較強(qiáng)，多單可考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：新榨季種植面積、市場情緒轉(zhuǎn)折、儲備政策、原油價格、異常天氣等

棉花：外強(qiáng)內(nèi)弱，關(guān)注美棉出口銷售

2019年12月30日，ICE美棉3月合約收盤69.59美分/磅。鄭棉2005合約收盤報14005元/噸（元/噸）。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報13318元/噸（+83元/噸）。棉紗2005合約收盤報22170元/噸，國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20630元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20780元/噸（+122元/噸）。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為張，較前一日增加張，有效預(yù)報增加張至4761張，倉單減少29張至25527張。

12月30日新疆棉輪入上市數(shù)量7000噸，實際成交520噸，紡企陸續(xù)放假，市場交易清淡。

未來行情展望：印度CAI收購大量的棉花，據(jù)外商傳言，目前收獲量或超過200萬包，CAI收儲令印度國內(nèi)棉價高于MSP價格。市場預(yù)期中國將采購大量美棉，國外農(nóng)戶等待中國采購落實后進(jìn)行套保。

豆菜粕：內(nèi)外盤上漲

昨日CBOT大豆大幅上漲，3月合約漲10.2美分報952.4美分/蒲。市場預(yù)期中美將很快簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，將提振美國農(nóng)產(chǎn)品出口。USDA數(shù)據(jù)顯示截至12月26日當(dāng)周美豆出口檢驗量為91萬噸，符合市場預(yù)期。另外周一中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布2019年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準(zhǔn)清單，新增了部分美國作物品種。

國內(nèi)方面，昨日豆粕放量上行，但5月合約總體仍在2700-2800區(qū)間運(yùn)行。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，11月生豬及能繁母豬存欄分別環(huán)比增2%和4%，生豬生產(chǎn)開始探底回升。不過隨著進(jìn)口大豆到港增加，我國大豆庫存持續(xù)上升。上周各地開機(jī)率快速升至56.73%，未來兩周開機(jī)率預(yù)計繼續(xù)保持高位。下游成交低迷，上周日均成交量降至7.76萬噸，截至12月27日沿海油廠豆粕庫存由43.58萬噸增至52.03萬噸。昨日成交增加，主要因臨近春節(jié)，出于假期和物流考慮，下游增加現(xiàn)貨采購?？偝山?6.8萬噸，成交均價2783（+15），全部為現(xiàn)貨成交。菜粕昨日同樣上漲。基本面變化不大，上周菜籽壓榨產(chǎn)能利用率微增至9.38%，截至12月27日油廠菜籽庫存降至10.3萬噸，上周累計成交3400噸，昨日無成交。截至12月27日港口顆粒粕庫存16.2萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存增至1.6萬噸。

策略：單邊短期中性。市場預(yù)期中美很快簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，利好CBOT，也為國內(nèi)帶來成本支撐。不過進(jìn)口大豆充足，下游真實需求還未啟動（關(guān)注春節(jié)前備貨需求），現(xiàn)貨及近月承壓明顯，國內(nèi)大豆及豆粕庫存逐漸增加，趨勢性上行時機(jī)恐暫未到來。

風(fēng)險：中美貿(mào)易戰(zhàn)，南美天氣，人民幣匯率，油廠豆粕庫存等

油脂：油脂繼續(xù)偏強(qiáng)

馬盤昨日再度走強(qiáng)，十分堅挺。棕櫚油產(chǎn)量減少持續(xù)兌現(xiàn)，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降16.38%，產(chǎn)量降幅大于此前的預(yù)期12-15%，另外，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和Amspec Malaysia數(shù)據(jù)顯示,在12月1-25日期間,馬來西亞棕櫚油出口量較上月同期下降9.6%至12.8%，據(jù)了解前期進(jìn)口偏少的印度本周采購10萬噸棕櫚油。近期棕櫚油進(jìn)口利潤惡化，倒掛較多，中國近期都未采購新的棕櫚油船期，豆油庫存小幅略增，近兩周壓榨明顯增多，備貨進(jìn)入尾聲，豆油去庫進(jìn)度放緩。

策略：產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)和降庫存預(yù)期將繼續(xù)對國內(nèi)外棕櫚油形成支撐，產(chǎn)地帶領(lǐng)國內(nèi)上漲態(tài)勢明顯，棕油繼續(xù)偏強(qiáng)，豆棕價差進(jìn)一步走弱，豆油隨著去庫放緩，上漲動力仍不如棕油。整體仍謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響。

玉米與淀粉：期價震蕩分化

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中分化，其中南北方港口持穩(wěn)，東北產(chǎn)區(qū)偏強(qiáng)，華北產(chǎn)區(qū)普遍小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，多地現(xiàn)貨報價下調(diào)20-50元不等。玉米與淀粉期價震蕩分化運(yùn)行，淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體低位回升，其中近月相對弱勢，遠(yuǎn)月顯著強(qiáng)于近月，5-1價差和9-5價差均有顯著擴(kuò)大，后續(xù)繼續(xù)擴(kuò)大空間相對受限，更多等待現(xiàn)貨價格推動期價上漲。對于淀粉而言，上周淀粉行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)高位，行業(yè)出庫量下降或表明季節(jié)性備貨需求已經(jīng)臨近尾聲，帶動行業(yè)庫存出現(xiàn)回升?？紤]到目前現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤較為豐厚，節(jié)前行業(yè)供需或持續(xù)寬松，淀粉-玉米價差擴(kuò)大空間或有限，淀粉更多關(guān)注原料端即玉米走勢。

策略：謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單（如有的話）。

風(fēng)險因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價繼續(xù)走弱

芝華數(shù)據(jù)顯示，周末蛋價下跌，周一蛋價小幅上漲。北京大洋路走貨快，上漲；上海跌；廣東到貨少，上漲。主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)定；東北穩(wěn)定。貿(mào)易監(jiān)控顯示，走貨變快，庫存不變，貿(mào)易商看跌預(yù)期減弱。期價持續(xù)走低，近月合約跌停。以收盤價計，1月合約下跌107元，5月合約下跌27元，9月合約下跌33元。主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約升水188元。

邏輯分析：就蛋雞基本面而言，高補(bǔ)欄+正常淘汰，產(chǎn)能持續(xù)增加對應(yīng)節(jié)后淡季，蛋價承壓下行壓力大。市場目前不再認(rèn)可豬肉與雞蛋的替代邏輯，然2020年上半年豬肉供應(yīng)偏緊局面仍在，預(yù)期仍對其他動物蛋白有一定的提振作用。

策略：謹(jǐn)慎看空。短期觀望。中長期而言，供應(yīng)增加替代減弱占主導(dǎo)，建議逢高做空為主。

生豬：等待節(jié)前消費(fèi)提振

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價33.66元/公斤。12月最后一天，豬價略有反彈。昨日屠企收購價出現(xiàn)明顯上調(diào)。12月連續(xù)4次投放中央儲備肉，對養(yǎng)殖端心理層面的影響逐漸減弱，從豬價表現(xiàn)來看，不具備下跌基礎(chǔ)。供給端而言，生豬出欄在節(jié)前有望迎來出欄高峰，需求端鮮肉消費(fèi)有望在元旦、春節(jié)迎來高潮，豬價或?qū)⒃俣壬蠞q。

紙漿：盤面小幅下跌

昨日紙漿市場小幅下跌，5月合約收在4614元/噸，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，山東地區(qū)銀星主流報價在4400元/噸，金魚闊葉漿價格在3700元/噸。本月下旬，國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬噸，較上月下旬下降10%。12月下旬保定地區(qū)紙漿庫存量1267車左右，較上月底上升21%，較去年同期增加1%。其中132倉庫890車，鐵順377車。

目前基本面仍缺乏亮點，消費(fèi)淡季背景下漿價盤面向上驅(qū)動不明顯，技術(shù)走勢看還能有上沖動力，4650-4700之間壓力較大。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。