股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2001收盤漲51.6點(diǎn)或1.28%，報(bào)4090.80點(diǎn)，升水9.17點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2001收盤漲36點(diǎn)或1.19%，報(bào)3067.80點(diǎn)，升水5.05點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2001收盤漲64.2點(diǎn)或1.24%，報(bào)5245點(diǎn)，升水3.06點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、財(cái)政部公布《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口稅則（2020）》，最惠國(guó)稅率、進(jìn)口暫定稅率、協(xié)定稅率和特惠稅率，在2019版《稅則》基礎(chǔ)上，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于進(jìn)口暫定稅率等調(diào)整方案的通知》（稅委會(huì)〔2019〕50號(hào)）進(jìn)行了調(diào)整。

2、商務(wù)部：2019年全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額將首次突破40萬億元，達(dá)到41.1萬億元，將連續(xù)六年保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力。

3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：進(jìn)一步鞏固當(dāng)前生豬生產(chǎn)，確保明年元旦春節(jié)和全國(guó)兩會(huì)期間豬肉市場(chǎng)基本穩(wěn)定，堅(jiān)持不懈抓好非洲豬瘟疫情的防控，堅(jiān)決堵住疫情傳播的漏洞，確保非洲豬瘟疫情不反彈。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，11月全國(guó)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，能繁母豬存欄環(huán)比增漲4%，這是自2018年4月份以來首次出現(xiàn)雙增。上周五全國(guó)豬肉市場(chǎng)均價(jià)42.89元/公斤，比11月1日價(jià)格高峰下降18.15%。

4、商務(wù)部發(fā)布《中國(guó)汽車貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告》稱，新能源汽車將逐漸成為未來汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要領(lǐng)域，未來幾年我新能源汽車出口有望保持快速增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)汽車出口的新興力量。二手車出口有望快速增長(zhǎng)。隨著二手車出口通道徹底打通，企業(yè)不斷開拓國(guó)際市場(chǎng)，二手車出口潛力將快速釋放，業(yè)界預(yù)計(jì)未來3-5年，出口規(guī)模有望達(dá)到幾十萬輛。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國(guó)際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達(dá)成，短期風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)2020年持續(xù)降息的概率較小。上周末央行調(diào)整貸款利率定價(jià)方式，周一市場(chǎng)受此提振出現(xiàn)上揚(yáng)，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩情況下，指數(shù)繼續(xù)上行空間有限，預(yù)計(jì)短期或有所回落。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3300（-10）；螺紋回升，杭州3760（40），北京3590（10），廣州4180（0）；熱卷回升，上海3910（10），天津3740（10），樂從3910（0）；冷軋維持，上海4450（0），天津4210（0），樂從4570（0）。

2、利潤(rùn)：回升。華東地區(qū)即期普方坯盈利248，螺紋毛利559（不含合金），熱卷毛利476，電爐毛利-37。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約杭州-39北京-119，05合約杭州204北京124；熱卷01合約上海140天津60，05合約上海324天津244。

4、供給：螺紋減產(chǎn)。12.26螺紋348（-10），熱卷337（1），五大品種1034（0）。

5、需求：全國(guó)建材成交量16.6（0.4）萬噸。

6、庫(kù)存：延續(xù)積累。12.26螺紋社315（19），廠庫(kù)210（5）；熱卷社庫(kù)163（-1），廠庫(kù)85（6）；五大品種整體庫(kù)存1224（42）。

7、總結(jié):供需維持緊平衡，電爐虧損情況下，供需均將發(fā)生季節(jié)性下滑，冬季累庫(kù)并不宜過度悲觀。華北、華東現(xiàn)貨均出現(xiàn)低價(jià)抄底，隨著冬儲(chǔ)政策的逐步落地，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，期貨將進(jìn)一步向上修復(fù)基差，短期存在突破可能。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回升。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴601（3），日照PB粉663（2），62%普氏90.75(0.25）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-18。

3、基差：維持。PB粉01合約49，05合約89；金布巴粉01合約-3，05合約37。

4、供給：12.20澳巴發(fā)貨量2204（-10），北方六港到貨量1131（207）。

5、需求：12.27，45港日均疏港量305（34），64家鋼廠日耗53.17（-3.94）。

6、庫(kù)存：12.27，45港12696（3），64家鋼廠進(jìn)口礦1843（110），可用天數(shù)32（5），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存307（4）。

7、總結(jié)：短期封港結(jié)束，疏港大幅回升，但產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)下降，港庫(kù)維持，廠庫(kù)、可用天數(shù)回升。鐵礦當(dāng)前估值中性偏高，供需相對(duì)平衡，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入后半程，自身驅(qū)動(dòng)減弱，行情將再次跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)250元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.72%（-0.15%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-0.71%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存315.95（-7.36）萬噸，煉焦煤港口庫(kù)存632（-14）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1736.94（+46.35）萬噸。焦化廠焦炭庫(kù)存46.65（-3.35）萬噸，港口焦炭庫(kù)存375.3（-13.7）萬噸，鋼廠焦炭庫(kù)存479.07（+6.54）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，煉焦煤下游補(bǔ)庫(kù)疊加近期環(huán)保安保檢查嚴(yán)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格回升，但進(jìn)口煤價(jià)格壓制盤面，盤面價(jià)格上行困難，目前盤面價(jià)格相對(duì)合理，下行空間也有限；對(duì)于焦炭來講，隨著鋼廠利潤(rùn)壓縮，焦炭?jī)r(jià)格上漲利潤(rùn)恢復(fù)后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格高估，雖然供需環(huán)境改善，但價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)，目前焦炭庫(kù)存仍偏高，根本的供需問題并沒有解決，價(jià)格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：上漲。CCI指數(shù)：5500大卡555（+2），5000大卡494（+1），4500大卡443（+1）。

期貨：1月貼水4.8，3月、5月平水，主力5月持倉(cāng)28.9（+0.4）萬手。

供給：（1）11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月進(jìn)口動(dòng)力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)747萬噸，與去年同期持平，環(huán)比減少406萬噸，下降35.21%；11月原煤產(chǎn)量33406萬噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

（2）12月29日凌晨0：00時(shí)，同煤集團(tuán)地煤公司焦煤礦305煤眼發(fā)生一起流煤眼歘煤事故，造成5人死亡。該煤礦主產(chǎn)氣煤，多做動(dòng)力煤使用，為國(guó)有重點(diǎn)礦井工礦，核定產(chǎn)能150萬噸/年，次礦在11月19日就開始停產(chǎn)整頓。30日同煤集團(tuán)召開緊急會(huì)議，要求朔州地區(qū)所屬煤礦全部停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未明確。分析發(fā)現(xiàn)：涉及停產(chǎn)煤礦12座，產(chǎn)能合計(jì)2350萬噸/年，若全部停產(chǎn)，年前影響產(chǎn)量100萬噸左右。

需求：六大電日耗75.47（+0.2）。

庫(kù)存：六大電1608.67（-0.52），可用天數(shù)21.32（-0.06）；秦港521.5（+12.5），曹妃甸港361（+4.1），國(guó)投京唐港152（-1），27日廣州港281（+3）；27日長(zhǎng)江口507（周-52）。

北方港調(diào)度:（1）秦港調(diào)入42.2（-8.9），調(diào)出51.2（+1.6）；（2）黃驊港調(diào)入55（-2），調(diào)出60（+4）。

運(yùn)費(fèi)：24日BDI收1090（-13）；30日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)814.39（-27.93）。

總結(jié)：產(chǎn)地?cái)_動(dòng)增加，停產(chǎn)、放假煤礦增多，安檢高壓，供應(yīng)持續(xù)收縮。下游電廠日耗處于高位。港口可流通庫(kù)存去化至偏低水平。多種利多因素支撐煤價(jià)上行，但1月進(jìn)口煤通關(guān)和下游庫(kù)存的高位仍是壓制煤價(jià)的重要方面?？傮w來看，短期內(nèi)動(dòng)力煤受供應(yīng)端擾動(dòng)增加影響，預(yù)計(jì)以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，但上漲空間較為有限。長(zhǎng)期仍具面臨較大供需過剩壓力。持續(xù)關(guān)注上下游供需變化以及中下游庫(kù)存變動(dòng)情況。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2005收盤7375,持倉(cāng)量75.2萬手；PP2005收盤7625,持倉(cāng)量61.8萬手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7450（-50），中國(guó)CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料7775，臨沂粉料7350；拉絲與共聚價(jià)差-1125。

基差：LLDPE基差-5；5-9價(jià)差-45；PP山東基差-135，浙江基差115，5-9價(jià)差29。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)489，甲醇法盤面-564；進(jìn)口利潤(rùn)346；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)500，甲醇法盤面-334，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)202，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)148，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)844；

兩油庫(kù)存：60.5(7)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編53%，共聚注塑62%，BOPP56.2%；

綜述：塑料估值中性，驅(qū)動(dòng)弱；PP估值中性略高，驅(qū)動(dòng)弱。PP期限結(jié)構(gòu)正逐漸走弱，這是現(xiàn)貨趨松的體現(xiàn)。塑料延續(xù)弱contango結(jié)構(gòu)，反應(yīng)現(xiàn)貨寬裕的現(xiàn)狀，這種結(jié)構(gòu)在未來中長(zhǎng)期繼續(xù)延續(xù)的概率較大。盡管昨夜PTA有劇烈波動(dòng)，但聚烯烴表現(xiàn)淡定。聚烯烴依然是空頭配置的觀點(diǎn)不變。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格小幅回落；合成氨下行；甲醇震蕩

尿素：山東1710（+0），東北1760（+0），江蘇1730（+0）；

液氨：山東2720（+0），河北2557（-23），河南2347（-56）；

甲醇：西北1780（+40），華東2220（+58），華南2158（+25）；

2.期貨市場(chǎng)：1月合約臨近交割，基差收斂。

期貨：01合約1647（-2），05合約1715（+4），09合約1700（+11）；

基差：01合約63（+2），05合約-5（-4），09合約10（-11）；

月差：1-5價(jià)差-68（-6），5-9價(jià)差15（-7）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)及尿素/甲醇價(jià)差震蕩；山東/東北價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)210（+0）；尿素-甲醇-510（-58）；山東-東北-50（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿484（+0），華東航天爐349（-10），華東固定床123（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥204（+0），氯基復(fù)合肥356（+0），三聚氰胺-327（+0）。

5.供給：

截至12月26日，尿素企業(yè)開工率56%，環(huán)比下降1%，同比增加9%，其中氣頭企業(yè)開工率34%，環(huán)比下降5%，同比增加15%；日產(chǎn)量12.5萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月26日，預(yù)收天數(shù)從6.5天回落至6天。

復(fù)合肥：截至12月26日，開工率39.71%（-1.51），庫(kù)存上行至104.3萬噸（+0.5）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月26日，開工率下降至59%（-1%），利潤(rùn)小幅回升至-327（+90）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸，價(jià)格一般，淡季可分流少量貨物。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至12月26日，工廠庫(kù)存增至60.5萬噸，環(huán)比上行2.54%，同比減少17.57%；港口庫(kù)存環(huán)比增加27%，增至46.9萬噸。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫(kù)存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫(kù)情況下采購(gòu)有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開工率中低位；利潤(rùn)整體中性，1月貼水較多，5月平水。當(dāng)前尿素1月合約走交割節(jié)奏，截至12月30日倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)共計(jì)877張（+0），（倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)）/持倉(cāng)=76%；目前倉(cāng)單共282張，其中倉(cāng)庫(kù)95張，廠庫(kù)187張；有效預(yù)報(bào)595張，全部來自倉(cāng)庫(kù)。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

12月30，CBOT大豆延續(xù)此前連續(xù)4周的漲勢(shì)，本周一再次大幅上漲，反彈超過1%。03月大豆收952.50美分/蒲式耳，漲11.00美分。05月大豆收966.25美分/蒲式耳，漲11.00美分。DCE豆粕延續(xù)9周跌勢(shì)后，周一顯著反彈，反彈1.5%左右。5月豆粕2775，漲40。最近3周豆油連續(xù)反彈，豆油5月6764，跌4，9月6648，漲2。棕櫚油9月底至今持續(xù)上行。棕櫚油5月6312，漲10，9月5978，漲2。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月30，沿海一級(jí)豆油6960-7100元/噸，波動(dòng)20-30元/噸。沿海24度棕櫚油6520-6580元/噸，漲20-70元/噸。沿海豆粕2700-2840元/噸，漲10-20元/噸。

3.基差與成交：

12月30，豆粕2-3月提貨2005（0），豆粕2-5月提貨2005（-20），6-9月提貨2009（-20），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)對(duì)9月合約報(bào)送負(fù)基差。當(dāng)周豆粕成交26.8萬噸（基差0萬噸），上周五7.1萬噸。（此前市場(chǎng)預(yù)期下半年中國(guó)飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠(yuǎn)期基差較低，帶動(dòng)飼料企業(yè)采購(gòu)(第43-46周在盤面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠(yuǎn)期低價(jià)位基差再次帶動(dòng)成交放量，第51周及52周成交環(huán)比連續(xù)回落)；豆油4-5月提貨基差2005（350），基差漲10元/噸。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，第51周及52周成交環(huán)比持續(xù)回落。第52周成交8.9萬噸，第51周成交14.7萬噸。周一成交0.9萬噸，上周五成交2.6萬噸。

4.信息與基本面：

（1）新華社報(bào)道：12月28日起，江蘇省啟動(dòng)省市兩級(jí)儲(chǔ)備肉投放，全省將以低于市場(chǎng)價(jià)10%左右擇機(jī)投放1萬噸儲(chǔ)備肉。商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行司副司長(zhǎng)王斌30日說，從12月中旬開始，已陸續(xù)安排中央儲(chǔ)備凍豬肉投放，后續(xù)將進(jìn)一步加大投放力度，并指導(dǎo)地方和中央儲(chǔ)備肉投放形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，兩節(jié)的豬肉供應(yīng)將顯著增加。

（2）布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告稱，在截至12月25日的一周，阿根廷2019/20年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到79.1%，高于一周前的70.2%，但是比去年同期低了4.3%。交易所預(yù)計(jì)2019/20年度阿根廷大豆播種面積為1770萬公頃。

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再次向好背景下，CBOT大豆連續(xù)4周反彈后，周一再次顯著上漲。由于油脂價(jià)格的持續(xù)反彈，豆粕在經(jīng)過連續(xù)9周的下跌后，昨日出現(xiàn)了顯著的反彈，密切關(guān)注油脂走勢(shì)是否能給豆粕帶來的階段性反彈機(jī)會(huì)。中美關(guān)系走向如果在南美上市之際修復(fù)，對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格也是較大的利空壓力，同時(shí)進(jìn)口大豆近月船期較為充裕，但市場(chǎng)持續(xù)預(yù)期明年豆粕需求同比有所增加，因此豆粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一大體持穩(wěn)，僅位于本月稍早觸及的逾一年高位下方，受2019/20年度供應(yīng)趨緊的前景支撐。Ice3月原糖期貨下跌0.01美分，結(jié)算報(bào)價(jià)報(bào)每磅13.53美分。

2、鄭糖主力05合約周一漲102點(diǎn)至5600元/噸，持倉(cāng)增4萬5千余手。夜盤跌15點(diǎn)，減7千余手。主力持倉(cāng)上，多增9千余手，而空增1萬2千余手。其中多頭方華泰增2千余手，中信、宏源、方正和東航各增1千余手?？疹^方中糧、中州各增2千余手，光大、華金、方正中期、國(guó)泰君安各增1千余手。1月合約反彈57點(diǎn)至5580元/噸，減5千余手。主力合約多減5百余手，空減2千余手。

3、資訊：1）近期有研報(bào)顯示，廣西19/20榨季產(chǎn)糖量或降至615萬噸。而廣西崇左市總榨蔗量約1900萬噸，增幅2.26%，產(chǎn)糖約228萬噸，增幅4.73%。

2）糖生產(chǎn)（12月21日-12月27日）：甘蔗糖：當(dāng)周廣西、云南、廣東、海南四大產(chǎn)區(qū)共有123家糖廠開榨（上周101家，去年同期107家）。共壓榨甘蔗547.3萬噸，產(chǎn)糖63.25萬噸，因本周已進(jìn)入壓榨高峰狀態(tài)，當(dāng)前出糖率在10.8-12.1%之間。廣西產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率為99.43%（上周為95.41%），云南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率為25%(上周為12.05%)，廣東產(chǎn)能利用率為66.93%（上周為52.86%），海南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率為12.94%（上周為0%）。開榨迄今全區(qū)共壓榨2129.32萬噸甘蔗，較去年同期1100.7萬噸增加1028.62萬噸（增幅為93.45%）；產(chǎn)糖238.35萬噸，較去年同期110.345萬噸增加128.005萬噸（增幅116%），因去年同期廣西開榨時(shí)間較晚，加上今年出糖率較去年高，當(dāng)前產(chǎn)量較去年同期大幅上升。

甜菜糖：內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)周度共壓榨甜菜77.84萬噸（去年同期55.42萬噸），較上周77.84萬噸持平，產(chǎn)糖9.73萬噸（去年同期6.25萬噸），較上周9.73萬噸持平。甜菜糖累計(jì)產(chǎn)量為118.321萬噸，較去年同期99.38萬噸增加18.94萬噸（增幅為19.06%）。

3）加工糖周度（12月21日-12月27日）：國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為49500噸，較上周49500噸維持穩(wěn)定。銷量為79250噸，較上周92300噸降低13050噸（降幅為14.14%），庫(kù)存量為157060噸，較上周186810降29750噸（降幅為15.92%）。

4）成交（12月30日）：今日鄭糖期貨高開高走，在大單成交仍有優(yōu)惠以及買漲不買跌的心態(tài)支撐下，部分商家采購(gòu)意愿仍舊偏強(qiáng)，部分糖廠在當(dāng)日限量已完成后便停售。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交60200噸（其中廣西成交51200噸，云南成交9000噸），較上周五增加8900噸。

5）現(xiàn)貨（12月30日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，廣西產(chǎn)區(qū)部分集團(tuán)連續(xù)3-4次上調(diào)出廠價(jià)格。廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5660-5720元/噸，較上周五漲40-50元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5700-5760元/噸，較上周五漲10元/噸，大理提貨新糖報(bào)5680-5710元/噸，較上周五漲20元/噸；廣東報(bào)5610-5630元/噸，較上周五上漲50元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較上周五上漲20元/噸，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5590-5750元/噸，綿白報(bào)5700-5750元/噸，較上周五漲40元/噸，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖突破中期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。但市場(chǎng)擔(dān)心的是較大的庫(kù)存壓力在價(jià)格上漲之后會(huì)轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價(jià)格刺激下對(duì)糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）和印度出口壓力線（約14美分）位置能否突破并站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢(shì)、原油走勢(shì)以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，前期下跌緣于上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開榨高峰提前到來和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。期貨價(jià)格在60日線下弱震蕩后出現(xiàn)反彈，這一方面得益于此前我們提到的反映完拋儲(chǔ)之后的支撐，包括現(xiàn)貨在價(jià)格在近盈虧線后有一定支撐、提前開榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因但無法改變減產(chǎn)可能、春節(jié)前依然有一定采購(gòu)需求、海南加工糖會(huì)議上傳出的基調(diào)是穩(wěn)定平衡供應(yīng)等。另一方面，也是得益于宏觀基調(diào)向好下商品尤其農(nóng)產(chǎn)品均有一個(gè)良好的上漲表現(xiàn)的帶動(dòng)。關(guān)注本周成交情況和原糖表現(xiàn)，糖價(jià)較快上漲之后不乏再次回調(diào)可能。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月30日，朝陽(yáng)報(bào)價(jià)3.47元/斤（-0.2），德州3.4（-0.35），館陶3.36（+0.14），辛集3.22（+0.07），浠水3.6（-0.18），北京大洋路3.44（-0.4），東莞3.55（-0.2）。

2.生豬市場(chǎng)：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，11月全國(guó)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，能繁母豬存欄環(huán)比增漲4%，這是自2018年4月份以來首次出現(xiàn)雙增。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月30日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.73元/公斤，較昨日上漲0.07元/公斤，周環(huán)比上漲0.04元/公斤，今日上漲區(qū)域集中在華北和華東地區(qū)。雙節(jié)前貿(mào)易商凍肉出庫(kù)疊加儲(chǔ)備肉投放，需求端對(duì)價(jià)格有提振但不明顯，節(jié)前豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至12月26日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格回落使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)降至37.51元/只，同比上漲9.99元/只，上周為39.73元/只，10月底峰值為62.49元/只；蛋雞苗5.19元/羽，繼續(xù)小幅下降，上周為5.26元/羽；淘汰雞價(jià)格下滑至9.3元/公斤，回落至往年同期偏低水平，上周為10.8元/公斤，10月底高點(diǎn)為22.4元/公斤。

5.總結(jié)：上周蛋價(jià)加速下跌，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)。豬價(jià)高位震蕩缺乏上漲動(dòng)力使得市場(chǎng)認(rèn)為其對(duì)蛋價(jià)支撐邊際減弱，蛋雞存欄恢復(fù)，春節(jié)備貨需求不明顯。同時(shí)節(jié)后預(yù)期偏悲觀，目前養(yǎng)殖戶淘雞雖有增加但難抵供應(yīng)壓力，淘汰雞價(jià)格走低也令淘雞不暢，雙節(jié)需求面對(duì)庫(kù)存壓力。關(guān)注豬價(jià)變化、資金博弈情況以及價(jià)格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1910；CS2005～2269；

2、CBOT玉米：393.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-57；淀粉基差：159；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步加快上市，華北部分深加工企業(yè)提價(jià)備貨，市場(chǎng)支撐略有增強(qiáng)。

2）船貨增多，南北港庫(kù)存有所增加，但貿(mào)易意愿仍然不足。

3）受出口增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈。

4）伴隨春節(jié)屠宰，國(guó)內(nèi)生豬存欄趣低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，部分企業(yè)加價(jià)備貨，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米逐步加快上市，華北地區(qū)部分企業(yè)收購(gòu)價(jià)略升，部分深加工企業(yè)開工率略升，備貨略有增加，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求有所增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠(yuǎn)期飼用玉米需求預(yù)期提升。受出口增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈，國(guó)內(nèi)玉米繼續(xù)小幅反彈，淀粉跟隨波動(dòng)。