股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2001收盤(pán)漲55.4點(diǎn)或1.35%，報(bào)4160.40點(diǎn)，升水8.16點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2001收盤(pán)漲26.6點(diǎn)或0.87%，報(bào)3097.20點(diǎn)，升水6.37點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2001收盤(pán)漲95點(diǎn)或1.8%，報(bào)5361.80點(diǎn)，貼水4.34點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中國(guó)2019年12月財(cái)新制造業(yè)PMI終值為51.5，小幅下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)五個(gè)月的回升，但仍明顯高于2019年前三季度。財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)鐘正生表示，2019年12月中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)狀態(tài)，雖然需求擴(kuò)張不及前兩個(gè)月強(qiáng)勁，但生產(chǎn)擴(kuò)張和增加庫(kù)存的意愿有所增強(qiáng)，對(duì)就業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。

2、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和中儲(chǔ)發(fā)展聯(lián)合調(diào)查的中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)，2019年12月為52.5%，較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)運(yùn)行仍保持平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。

3、中原地產(chǎn)發(fā)布報(bào)告顯示，2019年土地市場(chǎng)繼續(xù)高位運(yùn)行，50大城市合計(jì)賣地4.41萬(wàn)億元，同比上漲19.33%，規(guī)模和增幅均刷新歷史紀(jì)錄，其中有16個(gè)城市賣地收入超千億元，亦達(dá)到歷史最高水平。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國(guó)際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達(dá)成，短期風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)2020年持續(xù)降息的概率較小。受到央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率利好影響，期指今日高開(kāi)高走，同時(shí)傳媒電子板塊后來(lái)者居上，表現(xiàn)突出，早盤(pán)上漲的建材及金融板塊則出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，整體看，在寬松利好推動(dòng)下，雖然指數(shù)有所上揚(yáng)，但未來(lái)前景仍不明朗的情況下，仍需防范市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)，另外今日公布的財(cái)新制造業(yè)位于50以上，但不及預(yù)期，關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)是否會(huì)進(jìn)一步下滑。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:回升。唐山普方坯3300（0）；螺紋上漲，杭州3780（10），北京3600（10），廣州4160（0）；熱卷上漲，上海3920（0），天津3750（10），樂(lè)從3880（10）；冷軋上漲，上海4460（10），天津4220（0），樂(lè)從4570（0）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利211，螺紋毛利520（不含合金），熱卷毛利457，電爐毛利-17。

3、基差：擴(kuò)大。螺紋（未折磅）01合約杭州32北京-48，05合約杭州233北京153；熱卷01合約上海164天津84，05合約上海349天津269。

4、供給：整體減少。1.2螺紋351（3），熱卷328（-8），五大品種1026（-8）。

5、需求：全國(guó)建材成交量16.1（1.2）萬(wàn)噸。12月財(cái)新PMI錄得51.5，小幅下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)五個(gè)月的回升，但仍明顯高于2019年前三季度。

6、庫(kù)存：延續(xù)積累。1.2螺紋社356（41），廠庫(kù)216（7）；熱卷社庫(kù)168（5），廠庫(kù)83（-2）；五大品種整體庫(kù)存1281（55）。

7、總結(jié):本周螺紋產(chǎn)量回升，但熱卷減產(chǎn)較多，需求季節(jié)性下滑，庫(kù)存整體低于農(nóng)歷同期，但斜率有所加快。電爐維持虧損、年節(jié)將近，供需平衡雙雙回落，冬季累庫(kù)并不宜過(guò)度悲觀。各地冬儲(chǔ)逐步開(kāi)展，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，期貨將進(jìn)一步向上修復(fù)基差。關(guān)注地方專項(xiàng)債發(fā)行情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴610（1），日照PB粉674（6），62%普氏93.2(1.25）；張家港廢鋼2380（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-50。

3、基差：縮小。PB粉01合約39，05合約88；金布巴粉01合約-15，05合約33。

4、供給：12.27澳巴發(fā)貨量2045（-159），北方六港到貨量850（-253）。

5、需求：12.27，45港日均疏港量305（34），64家鋼廠日耗53.17（-3.94）。

6、庫(kù)存：12.27，45港12696（3），64家鋼廠進(jìn)口礦1843（110），可用天數(shù)32（5），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存307（4）。

7、總結(jié)：疏港大幅回升，但產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)下降，港庫(kù)維持，廠庫(kù)、可用天數(shù)回升。鐵礦當(dāng)前估值中性偏高，供需相對(duì)平衡，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入后半程，自身驅(qū)動(dòng)減弱，行情將再次跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)250元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤(pán)面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤(pán)面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1950左右，主流價(jià)格折盤(pán)面2000元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.72%（-0.15%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-0.71%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存315.95（-7.36）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存632（-14）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1736.94（+46.35）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存46.65（-3.35）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存375.3（-13.7）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存479.07（+6.54）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，煉焦煤下游補(bǔ)庫(kù)疊加近期環(huán)保安保檢查嚴(yán)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格回升，但進(jìn)口煤價(jià)格壓制盤(pán)面，盤(pán)面價(jià)格上行困難，目前盤(pán)面價(jià)格相對(duì)合理，下行空間也有限；對(duì)于焦炭來(lái)講，隨著鋼廠利潤(rùn)壓縮，焦炭?jī)r(jià)格上漲利潤(rùn)恢復(fù)后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格高估，雖然供需環(huán)境改善，但價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)，目前焦炭庫(kù)存仍偏高，根本的供需問(wèn)題并沒(méi)有解決，價(jià)格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：（1）港口維持。CCI指數(shù)：5500大卡556（-），5000大卡495（-），4500大卡444（-）。

（2）1月神華長(zhǎng)協(xié)價(jià)格：年長(zhǎng)協(xié)5500K542（-4），月長(zhǎng)協(xié)5500K555（+5），5000K494（+6），4500K444（+5）；特殊煤種長(zhǎng)協(xié)：特低灰：615，神優(yōu)1煤605，神優(yōu)2煤585.

期貨：1月貼水12.4，3月、5月平水，主力5月持倉(cāng)14.4萬(wàn)手。

供給：11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬(wàn)噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月原煤產(chǎn)量33406萬(wàn)噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

需求：六大電日耗73.98（-3.67）。

庫(kù)存：六大電1553.72（+5.37），可用天數(shù)21（+1.06）；秦港560（+5），曹妃甸港371.3（+0.3），國(guó)投京唐港151（-1），12.31廣州港290（+4）；12.27日長(zhǎng)江口507（周-52）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入50.7（+6.7），調(diào)出45.7（+11.1）；黃驊港調(diào)入52（+2），調(diào)出48（+26）。

運(yùn)費(fèi)：（1）12.24日BDI收1090（-13）；1.2沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)752.92（-27.42）。

（2）西安路局消息：自2020年1月1日起西安路局各站發(fā)往全路各站集裝箱運(yùn)價(jià)取消上浮10%；運(yùn)費(fèi)上浮10%（1、管內(nèi)除外2、濮陽(yáng)、浦陽(yáng)西、濮陽(yáng)東、聊城、梁山北不執(zhí)行該項(xiàng)目號(hào)）；日照南執(zhí)行182020021，運(yùn)費(fèi)下浮20%。

總結(jié)：產(chǎn)地?cái)_動(dòng)增加，停產(chǎn)、放假煤礦增多，安檢高壓，供應(yīng)受到影響。下游電廠日耗雖處高位，但隨著下游工業(yè)企業(yè)放假增多，耗煤高位難以繼續(xù)維持。加之進(jìn)口煤的陸續(xù)通關(guān)和下游庫(kù)存的高位仍是壓制煤價(jià)的重要因素。動(dòng)力煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期內(nèi)預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。長(zhǎng)期仍具面臨較大供需過(guò)剩壓力。持續(xù)關(guān)注上下游供需變化以及中下游庫(kù)存變動(dòng)情況。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格小幅回落；合成氨下行；甲醇震蕩

尿素：山東1710（+0），東北1760（+0），江蘇1730（+0）；

液氨：山東2500（+0），河北2505（-32），河南2328（+0）；

甲醇：西北1780（+0），華東2213（+0），華南2100（+0）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：01合約1633（+23），05合約1716（-7），09合約1704（+1）；

基差：01合約77（-23），05合約-6（+7），09合約6（-1）；

月差：1-5價(jià)差-83（+30），5-9價(jià)差12（-8）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)及尿素/甲醇價(jià)差震蕩；山東/東北價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)268（+0）；尿素-甲醇-503（+0）；山東-東北-50（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿484（+0），華東航天爐349（+0），華東固定床123（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥204（+0），氯基復(fù)合肥356（+0），三聚氰胺-427（+0）。

5.供給：

截至1月2日，尿素企業(yè)開(kāi)工率56.92%，環(huán)比增加0.94%，同比增加8.03%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率32.32%，環(huán)比下降1.95%，同比增加8.01%；日產(chǎn)量12.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.69%，同比增加5.16%。

6.需求：

尿素工廠：截至1月2日，預(yù)收天數(shù)從6天回落至5.8天。

復(fù)合肥：截至12月26日，開(kāi)工率39.71%（-1.51），庫(kù)存上行至104.3萬(wàn)噸（+0.5）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至1月2日，開(kāi)工率下降至52.93%（-6.49%），利潤(rùn)下降至-427（-100）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸，價(jià)格一般，淡季可分流少量貨物。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至1月2日，工廠庫(kù)存58.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.14%，同比減少20.16%；港口庫(kù)存27.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.3%，同比減少100.2%。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫(kù)存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫(kù)情況下采購(gòu)有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開(kāi)工率中低位；利潤(rùn)整體中性，1月合約進(jìn)入交割月，多頭被動(dòng)離場(chǎng)。截至1月2日UR2001單邊持倉(cāng)779手，倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)共計(jì)937張（+0）：倉(cāng)單342張，倉(cāng)庫(kù)95張，廠庫(kù)247張；有效預(yù)報(bào)595張，全部來(lái)自倉(cāng)庫(kù)。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

CBOT大豆連續(xù)5周延續(xù)漲勢(shì)，但1月2日小幅回調(diào)，3月955.5美分/蒲式耳，漲0美分。5月968.25美分/蒲式耳，跌0.5美分。DCE豆粕5月2780元/噸，漲9元/噸。DCE豆粕9月2869元/噸，漲3元/噸。DCE豆油5月6872元/噸，漲104元/噸。DCE豆油9月6722元/噸，漲86元/噸。DCE棕櫚油5月6388元/噸，漲72元/噸。DCE豆油9月6070元/噸，漲64元/噸。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

1月2日，沿海一級(jí)豆油6950-7170元/噸，跌10-30元/噸。沿海24度棕櫚油6530-6610元/噸，跌10-30元/噸。沿海豆粕2690-2850元/噸，波動(dòng)10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止1月2，豆粕2-3月提貨基差2001（0），2-5月提貨2005（-20），6-9月提貨2009（-20），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)持續(xù)對(duì)9月合約報(bào)送負(fù)基差。周四豆粕成交15萬(wàn)噸，周三6.7萬(wàn)噸。此前市場(chǎng)預(yù)期下半年中國(guó)飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠(yuǎn)期基差較低，帶動(dòng)飼料企業(yè)采購(gòu)(第43-46周在盤(pán)面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠(yuǎn)期低價(jià)位基差再次帶動(dòng)成交放量，第51周及52周成交環(huán)比持續(xù)回落)；豆油4-5月提貨基差2005（350）。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，51及52周成交環(huán)比縮量。周四成交2.4萬(wàn)噸，周三成交2.4萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）央行公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。

（2）北京時(shí)間昨天凌晨，特朗普推特“官宣”了協(xié)議簽署新消息：2020年1月15日特朗普會(huì)在白宮和中方高層代表一同簽署第一階段協(xié)議。稍后他將前往北京，開(kāi)始第二階段協(xié)議的談判。

（3）1月2日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布周報(bào)稱，阿根廷2019/2020年度大豆播種進(jìn)度為84.3%。

（4）巴西貿(mào)易部1月2日公布數(shù)據(jù)顯示：12月巴西大豆出口量為343.92萬(wàn)噸，11月出口量為515.77萬(wàn)噸，去年同期為407.09萬(wàn)噸

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

預(yù)期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系取得進(jìn)展的信心持續(xù)帶動(dòng)CBOT豆價(jià)反彈，美總統(tǒng)發(fā)布推特稱，中美將于1月15日在美國(guó)白宮簽署第一階段協(xié)議，同時(shí)棕櫚油帶領(lǐng)油脂持續(xù)反彈，國(guó)內(nèi)9月壓榨利潤(rùn)尚可，國(guó)內(nèi)豆粕整體依舊處于承壓格局。但是1月合約已經(jīng)充分釋放了壓力，完成了豆粕價(jià)格下跌的過(guò)程，密切關(guān)注豆粕遠(yuǎn)月合約可能存在的反彈機(jī)會(huì)。12月初豆粕59價(jià)差（價(jià)差-43元）接過(guò)豆粕15合約近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，截至1月2日價(jià)差為-89元（上一日-92元）。密切關(guān)注中美簽訂第一階段協(xié)議后，美豆市場(chǎng)化回歸中國(guó)市場(chǎng)時(shí)間。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收盤(pán)下跌，但仍受到供應(yīng)趨緊預(yù)期支撐。ICE3月原糖期貨下跌0.29美分或2.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅13.13美分。

2、鄭糖主力05合約周四跌5點(diǎn)至5576元/噸，持倉(cāng)基本持平。夜盤(pán)反彈2點(diǎn)，減2千余手。主力持倉(cāng)上，多空各增2千手左右。其中多頭方中信、國(guó)泰君安各增1千余手，海通減1千余手?？疹^方華泰增1千余手。1月合約跌35點(diǎn)至5571元/噸，減299手。主力合約多減2百余手，空減2千余手。

3、資訊：1）巴西貿(mào)易部周四公布公布的12月商品出口數(shù)據(jù)顯示，巴西12月出口原糖出口量為128.69萬(wàn)噸，11月出口量169.68萬(wàn)噸，去年同期為142.87萬(wàn)噸。

2）孟買(mǎi)鏡報(bào)報(bào)道稱，印度2019/20榨季截至目前已簽訂240萬(wàn)噸食糖出口合約，其中第二大主產(chǎn)區(qū)馬邦僅簽約出口50萬(wàn)噸糖，而頭號(hào)產(chǎn)區(qū)北方邦已簽約出口160萬(wàn)噸。一位政府高級(jí)官員表示，如果馬邦糖廠出口進(jìn)度滯后，中央政府可能會(huì)把出口配額發(fā)給其他各邦，對(duì)該邦糖業(yè)不利。該邦19/20預(yù)計(jì)產(chǎn)量580萬(wàn)噸，上年度庫(kù)存400萬(wàn)噸。

3）云南中云上允糖廠已于今日（2日）開(kāi)榨，截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，云南已有22家糖廠開(kāi)榨，同比增加1家，糖廠日榨產(chǎn)能約為7.9萬(wàn)噸，同比增加0.45萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本榨季云南糖料蔗會(huì)因干旱及霜凍減少，糖產(chǎn)量或在180萬(wàn)噸左右，約比18/19榨季的208萬(wàn)噸少28萬(wàn)噸。

4）截至2019年12月31日止，海南全省累計(jì)產(chǎn)糖1.01萬(wàn)噸，同比增0.51萬(wàn)噸(不含在制品)；混合產(chǎn)糖率10.35%，同比提高1.57%；已銷糖0.067萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率為6.63%，同比提高6.63%；含稅出廠價(jià)5500-5969元/噸(上榨季同期為5204元/噸);庫(kù)存食糖0.94萬(wàn)噸，同比增0.44萬(wàn)噸。

5）1月1日，根據(jù)海關(guān)總署緝私局統(tǒng)一部署，南寧海關(guān)緝私局聯(lián)合石家莊海關(guān)緝私局，在地方公安機(jī)關(guān)的大力支持配合下，共出動(dòng)警力110余人，在廣西南寧、東興，河北石家莊、邢臺(tái)，浙江杭州等地開(kāi)展集中抓捕行動(dòng)，成功抓獲犯罪嫌疑人10名，一舉打掉涉嫌偽報(bào)品名走私白糖團(tuán)伙4個(gè)，查扣涉案白糖675噸以及書(shū)證、物證一批，凍結(jié)涉案賬戶40余個(gè)。

6）成交（1月2日）：今日鄭糖期貨高開(kāi)后窄幅運(yùn)行，節(jié)前消費(fèi)仍存，部分商家適量采購(gòu)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交11800噸（其中廣西成交9100噸，云南成交2700噸），較節(jié)前增600噸。

7）現(xiàn)貨（1月2日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格多以穩(wěn)定為主，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5660-5730元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5700-5760元/噸，大理提貨新糖報(bào)5680-5710元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)；廣東未報(bào)。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較節(jié)前持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5590-5750元/噸，綿白報(bào)5700-5750元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖突破中期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。但市場(chǎng)擔(dān)心的是較大的庫(kù)存壓力在價(jià)格上漲之后會(huì)轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價(jià)格刺激下對(duì)糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）和印度出口壓力線（約14美分）位置能否突破并站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢(shì)、原油走勢(shì)以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開(kāi)榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，前期下跌緣于上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開(kāi)榨高峰提前到來(lái)和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。期貨價(jià)格在60日線下弱震蕩后出現(xiàn)反彈，這一方面得益于此前我們提到的反映完拋儲(chǔ)之后的支撐，包括現(xiàn)貨在價(jià)格在近盈虧線后有一定支撐、提前開(kāi)榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因但無(wú)法改變減產(chǎn)可能、春節(jié)前依然有一定采購(gòu)需求、海南加工糖會(huì)議上傳出的基調(diào)是穩(wěn)定平衡供應(yīng)等。另一方面，也是得益于宏觀基調(diào)向好下商品尤其農(nóng)產(chǎn)品均有一個(gè)良好的上漲表現(xiàn)的帶動(dòng)。但同時(shí)再次反彈200點(diǎn)后繼續(xù)上漲動(dòng)力缺乏，有望回落整理。

養(yǎng)殖

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：1月2日，朝陽(yáng)報(bào)價(jià)3.42元/斤，德州3.85（+0.2），館陶3.73（+0.32），辛集3.78（+0.45），浠水3.89（+0.18），北京大洋路3.66（持平），東莞4.00（+0.22）。昨日雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月2日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.74元/公斤，較前一日上漲0.72元/公斤，周環(huán)比上漲1.02元/公斤。臨近春節(jié)需求量有所增加對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，但貿(mào)易商凍肉出庫(kù)疊加進(jìn)口肉以及儲(chǔ)備肉投放，節(jié)前豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至12月26日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格回落使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑；蛋雞苗小幅下降；淘汰雞價(jià)格回落至往年同期偏低水平。

5.總結(jié)：豬價(jià)和蛋價(jià)均迎來(lái)反彈，短期市場(chǎng)交易春節(jié)備貨，整體情緒有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)盤(pán)面有所支撐。但在生豬缺乏上漲驅(qū)動(dòng)背景下，雞蛋基本面偏弱格局難改，蛋雞存欄恢復(fù)，淘雞情緒分化，同時(shí)節(jié)后預(yù)期偏悲觀，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)利好，昨日雞蛋期貨近月合約受壓制，關(guān)注豬價(jià)變化、資金博弈情況以及價(jià)格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1918；CS2005～2291；

2、CBOT玉米：396.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1640-1700；濰坊1830-1880；錦州港1858-1878；南通1920-1940；蛇口1930-1950。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-50；淀粉基差：129；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步加快上市，華北部分深加工企業(yè)提價(jià)備貨，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)絕有挺價(jià)。

2）船貨有所增多，南北港庫(kù)存有所增加，但貿(mào)易意愿仍然不足。

3）受出口預(yù)期增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈。

4）伴隨春節(jié)屠宰，國(guó)內(nèi)生豬存欄趣低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率略升，部分企業(yè)加價(jià)備貨，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米逐步加快上市，華北地區(qū)部分企業(yè)收購(gòu)價(jià)略升，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)部分挺價(jià)，深加工企業(yè)開(kāi)工率略升，備貨略有增加，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求有所增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠(yuǎn)期飼用玉米需求預(yù)期提升。受出口預(yù)期增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈，國(guó)內(nèi)玉米小幅反彈，淀粉跟隨波動(dòng)。