一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

歐元區(qū)12月服務業(yè)PMI終值為52.8，預期為52.4，初值為52.4；綜合PMI終值為50.9，預期為50.6，初值為50.6。

2）國內(nèi)新聞

2019年12月財新中國服務業(yè)PMI為52.5，前值53.5。服務業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)溫和回升，創(chuàng)三個月新高。服務業(yè)就業(yè)指數(shù)在擴張區(qū)間小幅走弱，增速降至2019年8月以來最低。

3）行業(yè)新聞

上期所公告稱，自1月16日開始交易時（即1月15日晚21:00）起，對非期貨公司會員、客戶所持有的某月份銅期權(quán)持倉限額進行調(diào)整。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【國債】

國債：資金面較為寬松，期債震蕩上行。央行降準正式實施，釋放資金約8000億元，資金面較為寬松，加上市場傳聞中美達成第一階段協(xié)議時間推遲，避險情緒升溫，國債期貨價格震蕩上行，10年期國債收益率下行1bp報3.14%。不過預計短期國債期貨價格上行空間有限，債券市場仍面臨多重利空因素的擾動，一方面PMI繼續(xù)處于擴張區(qū)間，經(jīng)濟形勢短期有所改善，河南省和四川省將率先啟動新增地方專項債發(fā)行，預計專項債大量發(fā)行將帶動社融和基建投資回升，對債券市場構(gòu)成一定的供給壓力；另一方面年初CPI繼續(xù)維持高位，近期原油價格大幅上漲，在保持定力，警惕通脹預期發(fā)散的指導下，短期央行將進入觀察期，再度寬松概率較低，且資金面超預期寬松之后也面臨邊際收斂的情況。綜合預計短期國債期貨價格繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時觀望，關(guān)注中美貿(mào)易和中東局勢進展。

2）能化

【原油】

原油：中東緊張局勢加劇，布倫特原油期貨早盤短暫突破每桶70美元，但是市場供應未出現(xiàn)實質(zhì)性的中斷，交易商重新評估地緣政治對石油供求影響，歐美原油期貨縮窄漲幅。伊拉克國民議會5日舉行特別會議，通過有關(guān)結(jié)束美國等外國軍隊在伊拉克駐扎的決議。從基本面角度看，美國即將進入季節(jié)性增庫周期，每年1-4月是美油庫存的高速增長期。供應方面，OPEC雖然加強減產(chǎn)，但減產(chǎn)執(zhí)行力度令人懷疑；巴西等新興國家大概率會有較大增產(chǎn)；美國頁巖油產(chǎn)量增速有望進一步放緩。需求方面出于全球經(jīng)濟衰退的原因持續(xù)走弱，中美印三大主要需求國僅中國維持增速，印度需求甚至出現(xiàn)衰退。供需綜合看，原油處于弱平衡狀態(tài)，近期大概率維持供大于求態(tài)勢。短期地緣局勢動蕩可能造成油價波動，但僅僅依靠地緣政治投機炒作拉高的油價難高位持穩(wěn)并持續(xù)較長時間。短期來說，油價仍有沖高可能，但周期放到月度而言，大概率會沖高回落。風險方面注意美國對伊拉克可能的制裁。

【甲醇】

甲醇:受伊拉克遇襲油價大漲影響甲醇夜盤繼續(xù)上漲。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.77%，較上周下跌0.13個百分點。中原乙烯周內(nèi)臨時短停，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷略有下降。甲醛因河北、山東地區(qū)部分裝置略有降負或者停車，導致開工負荷下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上漲至89.63萬噸，環(huán)比12月26日整體沿海庫存在88.9萬噸）上漲0.73萬噸，漲幅在0.82%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在26.7萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從1月3日至2020年1月19日中國甲醇進口船貨到港量在47.75萬-48萬噸附近。截至1月2日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.50%，環(huán)比上漲1.26%；西北地區(qū)的開工負荷為85.50。太倉現(xiàn)貨參考報盤2185元/噸附近自提，1月上旬紙貨報盤2180元/噸。近期偏強，可適當做多，止盈2350。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一強勢反彈。油價大漲帶動化工板塊人氣。年末基本面波動不大，泰國產(chǎn)區(qū)正值旺產(chǎn)季，膠水釋放量充裕，從而使得收購價格持續(xù)走低。目前青島、云南地區(qū)庫存增長，現(xiàn)貨市場供應壓力增加。橡膠走勢回調(diào)有限，下方支撐較強。外部利好對盤面影響明顯，短期刺激后基本面尚無新的利好刺激，預計上行空間有限，RU05大概率維持12600-13500間波動。

【PTA】

PTA：PTA05收于5038（-60）。油價回落。PX成交價850美金/噸。PTA現(xiàn)貨價格4975元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4510元/噸，現(xiàn)貨加工費450元/噸，處于偏低水平。據(jù)悉華東一套120萬噸PTA裝置上周末重啟，該裝置于12月下旬附近停車。PTA開工率85%，中泰化學120萬噸PTA裝置上周出產(chǎn)品。PTA庫存累積，截止上周五141萬噸（+5）。聚酯開工降至83.7%。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體回升至200%左右。PTA進入累庫階段。由于當前加工費低位，PX裝置檢修增多，油價高位。油價回落帶動PTA盤面下行，為對沖油價上漲波動風險，可關(guān)注多SC空PTA策略。

【MEG】

MEG：MEG05合約收于4715（-38）。MEG現(xiàn)貨價5180元/噸附近，MEG外盤600美元/噸附近。2日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約49.6萬噸，環(huán)比上期減少1.3萬噸。1月6日至1月12日，華東港口預計到貨總量在18.4萬噸附近。截至1月2日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在74.50%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1078.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在78.17%（煤制總產(chǎn)能為449萬噸/年）。大連一套90萬噸/年的MEG新裝置已出合格品，目前開工負荷提升至7成附近。華東一套50萬噸/年的MEG裝置目前正在升溫重啟中，該裝置此前于12月初停車檢修。榮信40萬噸煤制乙二醇裝置目前負荷提升至5成。浙石化一期全面投產(chǎn)，預計70萬噸MEG裝置將于1月下旬出料。新裝置陸續(xù)推進中，新增產(chǎn)量也將陸續(xù)體現(xiàn)于市場供應。油價回落，MEG跟隨下行。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。目前整體市場交投氛圍清淡，貿(mào)易商看空偏多，采購積極性不高。下游工業(yè)開工率維持低位，而目前價格處于下滑預期，農(nóng)業(yè)并無備肥意愿，市場觀望情緒明顯。上游方面，預計下周隨著生產(chǎn)恢復開工率小幅走高。短期內(nèi)市場缺乏支撐，加之印度新開標價格略低于國內(nèi)價格，國內(nèi)市場延續(xù)疲軟走勢，且部分企業(yè)將下調(diào)價格與國際接軌。期貨方面短期利多基本出盡，考慮到明年需求增速可能繼續(xù)放緩，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空05合約。

【瀝青】

瀝青：BU2006合約上漲0.90%，主要原因在于美國和伊朗關(guān)系惡化導致原油期貨大幅上漲。需求方面，南方地區(qū)需求繼續(xù)保持火熱，同時瀝青供應總體偏弱，局部地區(qū)呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢。近期成本端給予瀝青價格較強的支撐，一方面是OPEC+深化減產(chǎn)，另一方面是中東地緣政治惡化，這些均給予原油價格持續(xù)上升的前景。此外，市場預期2020年積極的財政政策將在基建方面發(fā)力，短期來看瀝青期貨有較多利好因素，主力合約價格將保持穩(wěn)健，并有一定的上行動力。但由于明年瀝青供需關(guān)系仍有不確定性，后續(xù)瀝青價格能否繼續(xù)大幅上漲存疑。

【PVC】

PVC：05合約窄幅震蕩，收6525（-20）。本周國內(nèi)PVC企業(yè)整體開工負荷小幅提升，其他暫無新增檢修企業(yè)。PVC整體開工負荷78.9%，環(huán)比提升0.5%。北、新疆地區(qū)下游基本停工，華北地區(qū)因為環(huán)保和天氣等原因，開工不穩(wěn)定，華東華南地區(qū)變化不大。庫存迎來拐點，華東及華南地區(qū)社會庫存小幅提升，當前總庫存僅為9.38萬噸，環(huán)比高出44.09%，同比低25.56%。下游企業(yè)對高價PVC采購積極性不強，剛需采購為主，臨近春節(jié)，庫存有望繼續(xù)增加，短期或先震蕩調(diào)整，中長期看價格有望趨勢性回落。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯昨夜下跌。中東局勢緊張原油價格一度上漲，但昨夜出現(xiàn)修復式下跌，苯乙烯價格受受成本支撐。臨近春節(jié)下游需求有走軟跡象，本周主港到貨量在 5.62 萬噸，預計主港庫存將繼續(xù)累積。部分新建苯乙烯裝置計劃分別在1月初和1月中旬投料試車，能否全面達產(chǎn)仍有待觀察，行業(yè)負利潤中部分國外裝置已經(jīng)進入限產(chǎn)階段。成本支撐但供需兩弱的情況下苯乙烯震蕩偏弱，但警惕低利潤情況下短線的反彈。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：6日煤焦期價低開后小幅反彈。焦炭方面，，焦企落實三輪漲價后生產(chǎn)積極性較高，多盡可能保持滿負荷生產(chǎn)，產(chǎn)地供應相對有保證，另外近兩日北方地區(qū)出現(xiàn)大雪天氣，山西高速公路基本處于封閉狀態(tài)，影響焦企焦炭發(fā)運，同時鋼廠庫存到貨也稍受影響，不過多數(shù)鋼企經(jīng)過前期補庫，目前庫存相對充足，短期天氣因素預計不會帶來大的影響，后期仍需關(guān)注少數(shù)低庫存鋼廠補庫進展，整體看考慮春節(jié)因素，焦炭短期需求相對有支撐；焦煤方面，焦煤市場整體穩(wěn)中偏強運行，新年伊始前期部分由于產(chǎn)量完成停產(chǎn)的煤礦逐步復產(chǎn)，當前焦煤供應稍有好轉(zhuǎn)，但考慮到部分煤礦計劃臘月二十左右放假，下游焦企對于焦煤補庫未有怠慢，仍以積極采購為主，多數(shù)煤礦年前產(chǎn)量已預售，銷售情況較好，煤礦漲價態(tài)勢蔓延，其中山西地區(qū)低硫主焦較11月低點已累計上探90-180元/噸；中高硫主焦煤上探20-50元/噸左右。綜合來看，鋼企本周焦炭到貨繼續(xù)小幅回升，節(jié)前集中補庫充足，考慮鋼材利潤收縮以及部分企業(yè)近期有計劃檢修，短期或?qū)⒕S持按需采購，而華東地區(qū)部分鋼廠仍有一定補庫需求。港口方面，報價基本穩(wěn)定在1850-1900元/噸，折盤面2000元/噸基差有所擴大，現(xiàn)貨第三輪提漲落地后預計暫時維穩(wěn)。建議可適當關(guān)注30-0區(qū)域逢低介入焦炭5-9正套，嚴格止損。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間震蕩小漲?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報3750（理計）持平。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量350.86萬噸，增2.93萬噸，社會庫存增41.21萬噸至356.16萬噸，鋼廠庫存增6.7萬噸至216.31萬噸。本周社庫大幅累積，冬儲明顯開啟，表觀需求繼續(xù)走弱，季節(jié)性因素愈發(fā)明顯。臨近春節(jié)，微觀需求邊際明顯放緩，現(xiàn)貨市場價格大幅下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)。螺紋絕對庫存仍處低位，后期累庫速度仍需觀察。降準利好兌現(xiàn)，盤面表現(xiàn)無力，行情暫無可持續(xù)的突破口，策略建議2005合約3600-3700預埋空單。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間窄幅波動?，F(xiàn)貨方面，金步巴報686（干基），普氏62指數(shù)報94。Mysteel 全國45港進口鐵礦庫存統(tǒng)計12513.40，較上周降182.14；日均疏港量308.14增2.32。分量方面，澳礦6837.52降48.04，巴西礦3453.72降27.96，貿(mào)易礦5806.56降137.94，球團481.25降23.67，精粉840.56增6.03，塊礦1868.30增55.59；在港船舶數(shù)量96降1。（單位：萬噸）本周疏港量環(huán)比持平，港口庫存下降主要源于到港量減少。進入采暖季，球團及塊礦需求維持較好的態(tài)勢，粉礦需求持續(xù)偏弱，PB與金布巴庫存大幅累積。澳洲颶風影響或不及預期，盤面行至前期壓力位，策略建議輕倉試空。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：三枚火箭彈落在伊拉克首都巴格達國際機場附近，造成什葉派民兵武裝副領(lǐng)導人阿布?馬赫迪?穆罕迪斯等人死亡，美國官員證實襲擊系美國所為，美國伊朗關(guān)系緊張推升金價，倫敦金昨天最高1588.54美元/盎司，滬金2006合約最高達359.82元/克，快速上漲后昨晚出現(xiàn)修復式下跌。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般美元指數(shù)走至97之下給予美元計價金銀支撐。央行政策方面美聯(lián)儲12月如期宣布維持聯(lián)邦基金基準利率區(qū)間在1.50%-1.75%不變，但大多數(shù)官員預測明年將維持當前利率并可能以購債代替降息，整體中性偏鴿。目前利空出盡后金銀走強，在美伊關(guān)系緊張之際對發(fā)生更大沖突的擔憂將為黃金提供持續(xù)利好，由此修正此前溫和反彈預期為持續(xù)走強，預計近期在美元疲軟、技術(shù)面走強、資金熱情、中美貿(mào)易和美伊問題下走勢將維持強勢。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅上漲，地緣政治擔憂被美元走弱而抵消。近階段美元延續(xù)弱勢給銅價帶來支撐。隨著春節(jié)長假來臨，需求進入傳統(tǒng)淡季。市場已消化國內(nèi)冶煉廠計劃減產(chǎn)的利好，市場關(guān)注春天的具體減產(chǎn)數(shù)量。去年以來精礦供應表現(xiàn)緊張，冶煉企業(yè)利潤被壓縮，同時硫酸有銷售壓力，計劃減產(chǎn)也在情理之中。目前來看目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，下游電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車延續(xù)低庫存，但產(chǎn)銷仍為負增長，并且恢復緩慢。另外值得注意的是全球庫存在逐步下降，尤其是上海保稅庫庫存下降明顯，但中國今年進口的下降可能使得境外出現(xiàn)隱性庫存的可能。在銅價連續(xù)走高后，利好已得到兌現(xiàn)，下游需求進入傳統(tǒng)淡季，春節(jié)前銅價可能延續(xù)調(diào)整走勢。建議關(guān)注股市、匯市以及國內(nèi)現(xiàn)貨市場變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價維持調(diào)整走勢，總體未脫離圍繞1.8萬調(diào)整的狀態(tài)。由長期供求角度來看，市場仍預期供大于求，但不能忽視的是目前下游產(chǎn)品庫存較低，如鍍鋅板和汽車均處于歷史低位，如果出現(xiàn)集中補庫鋅價將會出現(xiàn)階段性走強。目前精礦加工費仍維持高位，國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率也為此高位，產(chǎn)量增長明顯，但國內(nèi)社會庫存和LME庫存維持低位。隨春節(jié)長假臨近，市場進入季節(jié)性需求淡季。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場變化，以及下游開工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價回升。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存預計逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對新西蘭鋁廠縮減計劃，短期提振境外鋁價。此外國內(nèi)近期下游補庫較強，預計1月淡季需求逐步回落，操作上建議近期建立的空單持有觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價窄幅震蕩。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應不足的擔憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應將面臨缺口。庫存方面，前期LME鎳庫存大幅下降，主要是青山集團為了準備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進入生產(chǎn)，因此對整體供應影響預計有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預計更多影響境外產(chǎn)能，國內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國內(nèi)方面，市場交割品的不確定性有所降低。元旦期間央行降準，主看是否能夠改變偏悲觀預期并帶動下游補庫。操作上建議目前價格觀望為主。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅回升。庫存方面，主產(chǎn)區(qū)庫存受下游補庫影響大幅回落，但一方面不銹鋼供應增長預期仍在，另一方面庫存季節(jié)性回升窗口也將開啟。在目前價格趨勢下，預計未來需求難以進一步提升，整體供應過剩仍將延續(xù)。未來預計不銹鋼價格繼續(xù)偏弱運行為主，操作上建議做空鋼廠利潤，關(guān)注產(chǎn)能變化情況。。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅上漲。進入12月下旬以后，節(jié)前玉米銷售時間已經(jīng)不足一個月，預計玉米出售進度將會進一步加快，到港量和階段性供應壓力進一步增加。隨著生豬養(yǎng)殖鼓勵政策密集出臺，深加工開機逐步恢復，且長期來看玉米去庫存進展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應壓力或已提前反映。綜合來看，可考慮布局05、09合約長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出05合約執(zhí)行價1840的空單或在持有05合約多單的同時賣出執(zhí)行價1980的多單。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)下跌。目前各產(chǎn)地節(jié)日備貨量均不大，山東地區(qū)備貨數(shù)量較少，冷庫成交不多，陜西地區(qū)銷售積極性不高。今年供應量大，市場消化速度緩慢，客商采購積極性不高，陜西庫外貨銷售時間貨延長，對其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，蘋果期貨可能出現(xiàn)近強遠弱的格局，考慮做空AP005合約。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日小幅上漲3美分，主力03合約上周沖擊960后回落到目前的940附近，地緣政治風險推動短期獲利平倉。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅下跌，近期高位震蕩，成交量有所萎縮。受未來半年全球油脂油料供應減少，消費增加的預期影響，油脂維持強勢。棕櫚油進口倒掛仍然嚴重，豆油庫存隨著近期大豆壓榨量的上升而企穩(wěn)，關(guān)注1月份棕櫚油產(chǎn)地預期和現(xiàn)實的比對。Y2005短期支撐6150附近，短期阻力6800左右；棕櫚油2005下方支撐5700附近，阻力7000-7120；菜油005短期支撐7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉昨日收盤上漲1.23%，報收70.07美分/磅，鄭棉夜盤跟隨外盤上漲，05合約報收14180，上漲110元/噸?，F(xiàn)貨方面，下游基本進入節(jié)日周期，總體成交清淡。短期內(nèi)鄭棉技術(shù)上有支撐，但是目前市場處于消費淡季，全球的棉花市場的矛盾也并不突出，大幅拉漲的動力并不大，預計在13700-14400之間震蕩。

【白糖】

白糖：昨夜外糖大幅上漲3%，鄭糖小幅上漲0.72%。財政部公布《中華人民共和國進出口稅則（2020）》，調(diào)整最惠國稅率、進口暫定稅率、協(xié)定稅率和特惠稅率。倉單+有效預報合計11630張（+1000張），倉單預報4267張?，F(xiàn)貨價格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5710元/噸，柳州5735元/噸。目前配額外進口成本較低的巴西糖成本5550元/噸附近。外糖管理基金凈空單量上周繼續(xù)減少。海關(guān)公布11月白糖進口量33萬噸，同比下降3%，1-11月累計進口量318萬噸，同比增加20.8%。現(xiàn)貨進口利潤持平。鄭糖5月期貨沖高后持續(xù)震蕩，即將進入春節(jié)假期，預計現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)清淡。春節(jié)后預計糖價將重回跌勢，鄭糖5月在5600元/噸承壓，春節(jié)前建議控制倉位，嚴格止損。

【豆粕】

豆粕：美豆震蕩，豆粕震蕩。截止12月31日，管理基金在美豆合約持倉減持凈空單。中國關(guān)稅稅則委員會公告，自1月1日起，我國對諸多項目商品實施進口暫定稅率。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)10月份生豬存欄環(huán)比下降0.6%，能繁母豬存欄環(huán)比上升0.6%，11月份生豬存欄環(huán)比增長2%，自去年11月份以來首次回升，能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，連續(xù)兩個月回升，本周三農(nóng)業(yè)部發(fā)布12月生豬養(yǎng)殖情況報告。中國11月大豆進口828萬噸。進入20年第一周，國內(nèi)大豆庫存環(huán)比降低2萬噸，同比降低184萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加7萬噸，同比降低64萬噸。油廠壓榨量維持200萬噸年度高位，預計春節(jié)前壓榨量將維持高位。上周豆粕提貨量152萬噸，最近四周豆粕提貨量均值145.4萬噸，環(huán)比增加8.8萬噸，同比增加18.5萬噸，本周提貨持續(xù)維持高位，但依然難擋現(xiàn)貨端悲觀情緒，現(xiàn)貨市場以執(zhí)行合同為主，春節(jié)備貨啟動晚于市場預期，關(guān)注春節(jié)備貨動態(tài)。豆粕5-9價差上周下跌至最低-100，繼續(xù)下跌空間有限，建議關(guān)注豆粕買5-拋9價差。