一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)卡普蘭：美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在1.5%至1.75%區(qū)間大致合適；預(yù)計(jì)美國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速為2%至2.5%，如果最近幾周經(jīng)濟(jì)前景有所“鞏固”的話；正在考慮調(diào)整利率，但將關(guān)注增長(zhǎng)、通脹以及金融穩(wěn)定；愿意容忍通脹率超過(guò)2%，但也會(huì)考慮到金融穩(wěn)定；希望積極探索各種選項(xiàng)，以抑制美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)2019年12月份CPI同比上漲4.5%；全年CPI上漲2.9%，為2011年以來(lái)最大漲幅。12月份，豬肉價(jià)格上漲97%，影響CPI上漲約2.34個(gè)百分點(diǎn)。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年P(guān)PI同比下降0.3%，結(jié)束兩連升。

3）行業(yè)新聞

上期所：2019年12月，處理異常交易行為113起，將20名客戶(hù)列入重點(diǎn)監(jiān)管名單，對(duì)1起涉嫌對(duì)敲轉(zhuǎn)移資金的違規(guī)交易進(jìn)行立案調(diào)查。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上揚(yáng)，美伊沖突緩解，A股反彈，計(jì)算機(jī)通信板塊領(lǐng)漲，外資繼續(xù)流入75.51億元，1月8日融資余額達(dá)10301.69億元，較上日增加30.7億元。當(dāng)前利空和利多消息交織，美伊沖突短期仍未完全消除，外資和杠桿資金持續(xù)流入股市，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期支撐指數(shù)上漲，政策面不斷進(jìn)行逆周期調(diào)控?？傮w上經(jīng)濟(jì)下行中股市反彈高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了貨幣寬松節(jié)奏。未來(lái)預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。2020年1月將迎巨量解禁，有一定利空壓力。股指期貨方面，各個(gè)指數(shù)短期大幅上漲，三個(gè)股指期貨合約技術(shù)面強(qiáng)弱上IC>IF>IH。當(dāng)前日波動(dòng)開(kāi)始加劇，多空轉(zhuǎn)換節(jié)奏有所加快，技術(shù)面上漲趨勢(shì)仍然較為強(qiáng)勢(shì)，但仍需警惕短期大幅上漲后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上各個(gè)期貨合約短期可以先暫時(shí)觀望，等待更為明確的信號(hào)。

【國(guó)債】

國(guó)債：物價(jià)略低于預(yù)期，期債震蕩上行。12月CPI環(huán)比持平，同比上漲4.5%，漲幅與上月相同，略低于市場(chǎng)預(yù)期，豬肉價(jià)格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，供給緊張狀況進(jìn)一步緩解，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行，10年期國(guó)債收益率下行1.5bp報(bào)3.12%。不過(guò)臨近春節(jié)，近期豬肉價(jià)格有所回升，考慮翹尾因素和替代品的影響，預(yù)計(jì)2020年1月份CPI高點(diǎn)可能突破5%，在保持定力，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，警惕通脹預(yù)期發(fā)散的指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)央行降準(zhǔn)落地之后再度寬松空間受限，短期將進(jìn)入觀察期。債市也面臨經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善和地方債供給壓力增加等利空因素的擾動(dòng)，一方面制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，同時(shí)中美將于本月13-15日簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議；另一方面，地方政府債集中發(fā)行，對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成一定的供給壓力，也將帶動(dòng)社融和基建投資回升。綜合預(yù)計(jì)短期國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上行空間有限，仍有調(diào)整壓力，操作上建議輕倉(cāng)試空。

2）能化

【原油】

原油：交易商對(duì)中東緊張形勢(shì)擔(dān)憂緩解，原油生產(chǎn)和運(yùn)輸未受到地緣政治緊張影響，加之美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，歐美原油期貨連續(xù)三天下跌。石油市場(chǎng)出現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，然后立即回撤溢價(jià)，意味著石油市場(chǎng)基本面并不強(qiáng)勁。由于伊拉克和尼日利亞減產(chǎn)協(xié)議履行率改善,加之沙特阿拉伯在新一輪減產(chǎn)力度實(shí)施之前進(jìn)一步減產(chǎn),12月份歐佩克原油日產(chǎn)量減少。路透社調(diào)查顯示，12月份歐佩克14個(gè)成員國(guó)原油日產(chǎn)量2950萬(wàn)桶，比11月份調(diào)整過(guò)的原油日產(chǎn)量數(shù)據(jù)減少了5萬(wàn)桶。原油出口方面，2019年10月份美國(guó)原油出口量日均338萬(wàn)桶，為歷史最高水平。2019年美國(guó)原油日均出口量290萬(wàn)桶，比2018年日均增加近90萬(wàn)桶。油價(jià)逐漸回歸基本面，后期預(yù)計(jì)逐級(jí)下跌。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌2.45%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在88.33%，較上周上漲0.56個(gè)百分點(diǎn)。中原乙烯恢復(fù)正常運(yùn)行，所以本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷小幅上漲。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.25%，環(huán)比上漲1.05%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為86.29%，環(huán)比上漲0.92%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)下降至86.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周整體沿海庫(kù)存積極下降3.33萬(wàn)噸，跌幅在3.72%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.6萬(wàn)噸。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從1月10日至1月26日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量在52.27萬(wàn)-53萬(wàn)噸附近。短期多單止盈，等待局勢(shì)穩(wěn)定再次介入。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四大幅回落，18年全乳膠主流價(jià)格區(qū)間在12250-12400元/噸。終端采購(gòu)積極性欠佳，因此市場(chǎng)整體交投氣氛低迷。年末基本面波動(dòng)不大，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)正值旺產(chǎn)季，膠水釋放量充裕，從而使得收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低。原油走勢(shì)下跌帶弱市場(chǎng)，橡膠周四回落幅度較大，前期下方支撐明顯，但基本面尚無(wú)新的利好刺激，預(yù)計(jì)RU05大概率維持12600-13500間波動(dòng)。

【PTA】

PTA：PTA05收于4920（+10）。PX成交價(jià)820美金/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格4830元/噸附近成交。PTA生產(chǎn)成本4330元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)500元/噸，處于偏低水平。據(jù)悉華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置上周末重啟，該裝置于12月下旬附近停車(chē)。PTA開(kāi)工率85%。據(jù)悉大連一套250萬(wàn)噸PTA裝置試車(chē)中，目前一條線125萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)投料，另一條125萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃下旬試車(chē)。PTA庫(kù)存累積，截止上周五141萬(wàn)噸（+5）。聚酯開(kāi)工降至83.7%。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，平均估算在2-3成。PTA進(jìn)入累庫(kù)階段。由于當(dāng)前加工費(fèi)低位，PX裝置檢修增多，油價(jià)高位。油價(jià)回落帶動(dòng)PTA盤(pán)面下行，為對(duì)沖油價(jià)上漲波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注多SC空PTA策略，累庫(kù)預(yù)期下5-9反套操作為主。

【MEG】

MEG：MEG05合約收于4783（+14）。MEG現(xiàn)貨價(jià)5290元/噸附近，MEG外盤(pán)600美元/噸附近。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約44.5萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少5.1萬(wàn)噸。截至1月2日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在74.50%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1078.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在78.17%（煤制總產(chǎn)能為449萬(wàn)噸/年）。大連一套90萬(wàn)噸/年的MEG新裝置已出合格品，目前開(kāi)工負(fù)荷提升至7成附近。華東一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置目前正在升溫重啟中，該裝置此前于12月初停車(chē)檢修。榮信40萬(wàn)噸煤制乙二醇裝置目前負(fù)荷提升至5成。浙石化一期全面投產(chǎn)，預(yù)計(jì)70萬(wàn)噸MEG裝置將于1月下旬出料。新裝置陸續(xù)推進(jìn)中，新增產(chǎn)量也將陸續(xù)體現(xiàn)于市場(chǎng)供應(yīng)。油價(jià)回落，MEG跟隨下行。MEG庫(kù)存低位下仍以正套操作為主。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅下跌。目前整體市場(chǎng)交投氛圍清淡，貿(mào)易商看空偏多，采購(gòu)積極性不高。下游工業(yè)開(kāi)工率維持低位，而目前價(jià)格處于下滑預(yù)期，農(nóng)業(yè)并無(wú)備肥意愿，市場(chǎng)觀望情緒明顯。上游方面，預(yù)計(jì)下周隨著生產(chǎn)恢復(fù)開(kāi)工率小幅走高。短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏支撐，加之印度新開(kāi)標(biāo)價(jià)格略低于國(guó)內(nèi)價(jià)格，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)疲軟走勢(shì)，且部分企業(yè)將下調(diào)價(jià)格與國(guó)際接軌。期貨方面短期利多基本出盡，考慮到明年需求增速可能繼續(xù)放緩，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空05合約。

【瀝青】

瀝青：夜盤(pán)BU2006合約下跌1.58%。美伊沖突緩和讓原油價(jià)格回吐此前漲幅。需求方面，東北地區(qū)煉廠整體庫(kù)存水平降至20%以下，達(dá)到年內(nèi)最低水平，南方地區(qū)需求良好，供應(yīng)總體偏弱，局部地區(qū)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，但是近期降雨增加且臨近春節(jié)相關(guān)工程可能停工，需求短期可能受到影響。從目前供需情況來(lái)看，主力合約或?qū)⒈３址€(wěn)健。

【PVC】

PVC：05合約震蕩調(diào)整，收6555（+40）。本周?chē)?guó)內(nèi)PVC企業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷小幅提升，暫無(wú)新增檢修企業(yè)，成都華融計(jì)劃1月中旬起檢修半個(gè)月，涉及電石法年產(chǎn)能10萬(wàn)噸。PVC整體開(kāi)工負(fù)荷79.84%，環(huán)比提升0.94%。東北、新疆地區(qū)下游基本停工，華北地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保和天氣等原因，開(kāi)工不穩(wěn)定，華東華南地區(qū)變化不大。庫(kù)存迎來(lái)拐點(diǎn)，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存小幅提升，當(dāng)前總庫(kù)存僅為9.38萬(wàn)噸，環(huán)比高出44.09%，同比低25.56%。臨近春節(jié)，現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)淡，終端對(duì)高價(jià)現(xiàn)貨采購(gòu)積極性不高，庫(kù)存有望繼續(xù)增加，短期或先震蕩調(diào)整，中長(zhǎng)期看價(jià)格有望趨勢(shì)性回落。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯震蕩下行。由于美國(guó)方面對(duì)美伊沖突的降溫處理，原油價(jià)格大幅下跌，對(duì)苯乙烯成本支撐力度減弱。臨近春節(jié)下游需求有走軟跡象，本周主港庫(kù)存將繼續(xù)累積。部分新建苯乙烯裝置計(jì)劃分別在1月初和1月中旬投料試車(chē)，能否全面達(dá)產(chǎn)仍有待觀察。成本支撐減弱，供需兩弱的情況下苯乙烯震蕩偏弱。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：9日煤焦期價(jià)高開(kāi)后承壓下行。焦炭方面，北方地區(qū)焦企陸續(xù)提漲50元/噸，提漲范圍逐步擴(kuò)大，下游鋼企暫未給予回復(fù)。供應(yīng)方面，焦企利潤(rùn)較好，生產(chǎn)積極，除因預(yù)警天氣有間歇式限產(chǎn)之前，其余時(shí)間開(kāi)工均盡量保持高位。陜西、山西等地焦企因降雪天氣影響運(yùn)力受阻，廠內(nèi)庫(kù)存有不同程度累庫(kù)現(xiàn)象。需求方面，部分鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，但也有少數(shù)鋼廠到貨持續(xù)不理想，短期仍有增庫(kù)需求，對(duì)當(dāng)前焦炭市場(chǎng)有一定支撐。港口方面，現(xiàn)港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦自提現(xiàn)匯主流報(bào)價(jià)漲至1880-1900元/噸，可售貨源不斷減少，價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。焦煤方面，焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。山西地區(qū)低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)收緊，其中山西長(zhǎng)治、古交等地煤礦因無(wú)量可售，已暫停報(bào)價(jià)，山西臨汾地區(qū)個(gè)別煤礦報(bào)價(jià)再度上調(diào)50元/噸，現(xiàn)低硫主焦煤市場(chǎng)主流價(jià)格在1450-1470元/噸左右。進(jìn)口蒙煤方面，由于蒙方坑口有降價(jià)預(yù)期，多數(shù)貿(mào)易商等待降價(jià)，普遍接貨意愿不強(qiáng)，以及降雪天氣影響運(yùn)輸受限等因素，通關(guān)量暫未有明顯恢復(fù)。綜合來(lái)看，鋼企本周焦炭到貨繼續(xù)小幅回升，節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)充足，考慮鋼材利潤(rùn)收縮以及部分企業(yè)近期有計(jì)劃?rùn)z修，短期或?qū)⒕S持按需采購(gòu)，而華東地區(qū)部分鋼廠仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求。港口方面，報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定在1900-1920元/噸，折盤(pán)面2050元/噸。建議可適當(dāng)關(guān)注30-0區(qū)域逢低介入焦炭5-9正套，嚴(yán)格止損。

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨3750（理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量335.97萬(wàn)噸，降14.99萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增56.15萬(wàn)噸至412.31萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增6.51萬(wàn)噸至222.82萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量大幅下降，部分短流程鋼廠已開(kāi)始休假，社庫(kù)加速大幅累積，絕對(duì)庫(kù)存反超去年同期，表觀需求繼續(xù)走弱。臨近春節(jié)，微觀需求邊際明顯放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)。螺紋絕對(duì)庫(kù)存仍處低位，后期累庫(kù)速度仍需觀察。降準(zhǔn)利好兌現(xiàn)，盤(pán)面表現(xiàn)無(wú)力，行情暫無(wú)可持續(xù)的突破口，策略建議2005合約輕倉(cāng)空單持有，3600-3700預(yù)埋空單。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)690（干基），普氏62指數(shù)報(bào)93.4。Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1992.01；燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.07；庫(kù)存消費(fèi)比34.90，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)32天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比89.12%；鋼廠不含稅平均鐵水成2334元/噸。本周鋼廠庫(kù)存環(huán)比出現(xiàn)較大幅度積累，補(bǔ)庫(kù)已進(jìn)入尾聲。進(jìn)入采暖季，球團(tuán)及塊礦需求維持較好的態(tài)勢(shì)，粉礦需求持續(xù)偏弱，港口PB與金布巴庫(kù)存大幅累積。澳洲颶風(fēng)及山火影響尚有限，策略建議輕倉(cāng)空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：美國(guó)總統(tǒng)周三發(fā)表講話，稱(chēng)伊朗對(duì)伊拉克基地的導(dǎo)彈襲擊中沒(méi)有任何美國(guó)軍事人員受傷，會(huì)對(duì)伊朗進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁但是愿意進(jìn)行談判，美國(guó)溫和的回應(yīng)使得避險(xiǎn)情緒降溫。初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，疊加此前美國(guó)ISM非制造業(yè)PMI以及“小非農(nóng)”也表現(xiàn)較好，美元指數(shù)反彈至97.4。貴金屬在事件性的脈沖式上漲后下跌，倫敦金現(xiàn)貨目前降至1550美元/盎司，滬金06合約目前350元/克，4355元/千克。臨近貿(mào)易協(xié)定簽署時(shí)間，人民幣持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫的同時(shí)加重了國(guó)內(nèi)貴金屬的價(jià)格壓力。央行政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員均維持了此前表態(tài)，預(yù)計(jì)將維持當(dāng)前利率水平，但至少維持至二季度末的購(gòu)債使得貨幣環(huán)境整體中性偏鴿。在對(duì)美伊沖突、中美貿(mào)易的避險(xiǎn)情緒降溫之際，預(yù)計(jì)貴金屬將延續(xù)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)窄幅波動(dòng)，總體圍繞4.9萬(wàn)震蕩調(diào)整。中美計(jì)劃下周簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，美伊雙方言語(yǔ)緩和，使得金融市場(chǎng)情緒趨穩(wěn)。隨著春節(jié)長(zhǎng)假來(lái)臨，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。市場(chǎng)已消化國(guó)內(nèi)冶煉廠計(jì)劃減產(chǎn)的利好，市場(chǎng)關(guān)注春天的具體減產(chǎn)數(shù)量。去年以來(lái)精礦供應(yīng)表現(xiàn)緊張，冶煉企業(yè)利潤(rùn)被壓縮，同時(shí)硫酸有銷(xiāo)售壓力，計(jì)劃減產(chǎn)也在情理之中。目前來(lái)看目前國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，下游電網(wǎng)和電源投資延續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下游需求延續(xù)回升；家電產(chǎn)量維持穩(wěn)定，汽車(chē)延續(xù)低庫(kù)存，但產(chǎn)銷(xiāo)仍為負(fù)增長(zhǎng)，并且恢復(fù)緩慢。另外值得注意的是全球庫(kù)存在逐步下降，尤其是上海保稅庫(kù)庫(kù)存下降明顯，但中國(guó)今年進(jìn)口的下降可能使得境外出現(xiàn)隱性庫(kù)存的可能。在銅價(jià)連續(xù)走高后，利好已得到兌現(xiàn)，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，春節(jié)前銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整走勢(shì)。建議關(guān)注股市、匯市以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)小幅回落，總體未脫離圍繞1.8萬(wàn)調(diào)整的狀態(tài)，現(xiàn)貨仍然維持升水。由長(zhǎng)期供求角度來(lái)看，市場(chǎng)仍預(yù)期供大于求，但不能忽視的是目前下游產(chǎn)品庫(kù)存較低，如鍍鋅板和汽車(chē)均處于歷史低位，如果出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)鋅價(jià)將會(huì)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。目前精礦加工費(fèi)仍維持高位，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)開(kāi)工率也為此高位，產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，但國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和LME庫(kù)存維持低位。隨春節(jié)長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性需求淡季。建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，以及下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)上行。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前國(guó)內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)量均已恢復(fù)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布對(duì)新西蘭鋁廠縮減計(jì)劃。國(guó)內(nèi)1月淡季需求逐步回落，操作上建議近期建立的空單持有觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)震蕩上行。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨較大缺口。庫(kù)存方面，前期LME鎳庫(kù)存大幅下降，主要是青山集團(tuán)為了準(zhǔn)備明年的生產(chǎn)原料，考慮原料最終將進(jìn)入生產(chǎn)，因此對(duì)整體供應(yīng)影響預(yù)計(jì)有限；另一方面，印尼青山減產(chǎn)預(yù)計(jì)更多影響境外產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能影響較小。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)交割品的不確定性有所降低。元旦期間央行降準(zhǔn)，主看是否能夠改變偏悲觀預(yù)期并帶動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)。操作上建議目前價(jià)格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格上漲。庫(kù)存方面，前期主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存受下游補(bǔ)庫(kù)影響大幅回落，但一方面不銹鋼供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期仍在，另一方面庫(kù)存季節(jié)性回升窗口也將開(kāi)啟。在目前價(jià)格趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來(lái)需求難以進(jìn)一步提升，整體供應(yīng)過(guò)剩仍將延續(xù)。未來(lái)預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行為主，操作上建議做空鋼廠利潤(rùn)，關(guān)注產(chǎn)能變化情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。進(jìn)入12月下旬以后，節(jié)前玉米銷(xiāo)售時(shí)間已經(jīng)不足一個(gè)月，預(yù)計(jì)玉米出售進(jìn)度將會(huì)進(jìn)一步加快，到港量和階段性供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。隨著生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來(lái)看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。綜合來(lái)看，可考慮布局05、09合約長(zhǎng)期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣(mài)出05合約執(zhí)行價(jià)1840的空單或在持有05合約多單的同時(shí)賣(mài)出執(zhí)行價(jià)1980的多單。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨小幅下跌。目前各產(chǎn)地節(jié)日備貨量均不大，山東地區(qū)備貨數(shù)量較少，冷庫(kù)成交不多，陜西地區(qū)銷(xiāo)售積極性不高。今年供應(yīng)量大，市場(chǎng)消化速度緩慢，客商采購(gòu)積極性不高，陜西庫(kù)外貨銷(xiāo)售時(shí)間貨延長(zhǎng)，對(duì)其他產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果銷(xiāo)售會(huì)有壓制作用，并且不利于后期蘋(píng)果銷(xiāo)售。認(rèn)為蘋(píng)果價(jià)格未來(lái)偏弱可能性較大，蘋(píng)果期貨可能出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，考慮做空AP005合約。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日繼續(xù)波動(dòng)走勢(shì)，主力03合約上周沖擊960后回落到目前的940-950之間震蕩。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)震蕩，市場(chǎng)等待今日的MPOB和USDA月度報(bào)告。受未來(lái)半年全球油脂油料供應(yīng)減少，消費(fèi)增加的預(yù)期影響，油脂維持強(qiáng)勢(shì)。棕櫚油進(jìn)口倒掛仍然嚴(yán)重，豆油庫(kù)存隨著近期大豆壓榨量的上升而企穩(wěn)，關(guān)注1月份棕櫚油產(chǎn)地預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的比對(duì)。Y2005短期支撐6150附近，短期阻力6800左右；棕櫚油2005下方支撐5700附近，阻力7000-7120；菜油005短期支撐7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉昨日繼續(xù)上漲，收盤(pán)小漲0.80%，報(bào)收70.6美分/磅，鄭棉夜盤(pán)跟隨外盤(pán)小幅上漲，05合約報(bào)收14290，上漲30元/噸。現(xiàn)貨方面，下游基本進(jìn)入節(jié)日周期，總體成交清淡。短期內(nèi)鄭棉技術(shù)上有支撐，但是目前市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，全球的棉花市場(chǎng)的矛盾也并不突出，大幅拉漲的動(dòng)力并不大，預(yù)計(jì)在13700-14400之間震蕩。

【白糖】

白糖：昨夜外糖上漲1.41%，鄭糖震蕩。財(cái)政部公布《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口稅則（2020）》，調(diào)整最惠國(guó)稅率、進(jìn)口暫定稅率、協(xié)定稅率和特惠稅率。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)11893張（+63張），倉(cāng)單預(yù)報(bào)1360張。現(xiàn)貨價(jià)格持平，昆明白糖現(xiàn)貨5760元/噸，柳州5805元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的巴西糖成本5670元/噸附近，泰國(guó)進(jìn)口成本5850元/噸附近。外糖管理基金凈空單量上周繼續(xù)減少。海關(guān)公布11月白糖進(jìn)口量33萬(wàn)噸，同比下降3%，1-11月累計(jì)進(jìn)口量318萬(wàn)噸，同比增加20.8%?，F(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)持平。鄭糖5月期貨沖高后持續(xù)震蕩，即將進(jìn)入春節(jié)假期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)清淡。春節(jié)后預(yù)計(jì)糖價(jià)將重回跌勢(shì)，春節(jié)前建議控制倉(cāng)位，嚴(yán)格止損。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕疲弱價(jià)格跌穿2700元/噸。截止12月31日，管理基金在美豆合約持倉(cāng)減持凈空單。中國(guó)關(guān)稅稅則委員會(huì)公告，自1月1日起，我國(guó)對(duì)諸多項(xiàng)目商品實(shí)施進(jìn)口暫定稅率。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部周三通報(bào)，12月份全國(guó)年出欄5000頭以上規(guī)模豬場(chǎng)的生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2.7%，能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，均連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。同時(shí)在19年8-11月份全國(guó)生豬出欄環(huán)比持續(xù)下降的情況下，12月份出欄量止降回升且環(huán)比大幅增長(zhǎng)14.1%。生豬養(yǎng)殖恢復(fù)情況繼續(xù)向好。中國(guó)11月大豆進(jìn)口828萬(wàn)噸。進(jìn)入20年第一周，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低2萬(wàn)噸，同比降低184萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加7萬(wàn)噸，同比降低64萬(wàn)噸。油廠壓榨量維持200萬(wàn)噸年度高位，預(yù)計(jì)春節(jié)前壓榨量將維持高位。上周豆粕提貨量152萬(wàn)噸，最近四周豆粕提貨量均值145.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.8萬(wàn)噸，同比增加18.5萬(wàn)噸，本周提貨持續(xù)維持高位，但依然難擋現(xiàn)貨端悲觀情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)以執(zhí)行合同為主，春節(jié)備貨啟動(dòng)晚于市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)注春節(jié)備貨動(dòng)態(tài)。豆粕5-9價(jià)差下跌至接近-100，繼續(xù)下跌空間有限，建議關(guān)注豆粕買(mǎi)5-拋9套利。USDA月度報(bào)告將在周五晚間發(fā)布，價(jià)格可能受報(bào)告影響出現(xiàn)較大波動(dòng)。