股 指

【市場要聞】

1、國家統(tǒng)計局局長寧吉喆表示，我國全年增長6%到6.5%的目標，是能夠?qū)崿F(xiàn)的；前三季度居民人均可支配收入同比實際增長6.1%，與GDP的增長基本同步，而且還快于人均GDP的增長，人均可支配收入跟人均GDP比更合理。

2、央行副行長潘功勝表示，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。將綜合考慮經(jīng)濟增長、通脹預期、宏觀杠桿率和匯率穩(wěn)定，保持靈活適度，加強逆周期調(diào)節(jié)，疏通政策傳導機制，提升貨幣政策效能，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性工具引導作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)尤其小微企業(yè)、民營企業(yè)、制造業(yè)支持力度，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

3、發(fā)改委主任何立峰撰文指出，要堅持穩(wěn)字當頭，努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。要以財政政策和貨幣政策為主要手段，就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費、區(qū)域等政策協(xié)同發(fā)力，確保各項政策落地見效。要在更大范圍更深層次推動國有企業(yè)混合所有制改革，研究制定深化國企混合所有制改革的具體舉措、優(yōu)化國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)的意見。加強重點領(lǐng)域風險防范，著力化解債務(wù)風險，強化金融系統(tǒng)風險研判和處置，切實做好穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期工作。

4、美國2019年12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增14.5萬人，預期增16.4萬人，前值從26.6萬人修正為25.6萬人。失業(yè)率維持在3.5%。

【觀點】

國內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達成，短期風險解除，同時美聯(lián)儲2020年持續(xù)降息的概率較小。預計期指經(jīng)過調(diào)整之后，短線仍有上行空間。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3330（0）；螺紋維持，杭州3780（0），北京3590（0），廣州4160（0）；熱卷微跌，上海3900（-10），天津3770（0），樂從3880（0）；冷軋微漲，上海4470（0），天津4240（10），樂從4540（0）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利219，螺紋毛利498（不含合金），熱卷毛利425，電爐毛利-28。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）05合約杭州221北京121，10合約杭州380北京280；熱卷05合約上海314天津264，10合約上海487天津437。

4、供給：整體減少。1.9螺紋336（-15），熱卷323（-5），五大品種996（-30）。

5、需求：全國建材成交量9.8（-3.3）萬噸。2019年四季度，房地產(chǎn)類信托是成立規(guī)模環(huán)比下滑最為明顯的產(chǎn)品，成立規(guī)模為1410.62億元，環(huán)比下滑26.43%。

6、庫存：延續(xù)積累。1.9螺紋社412（56），廠庫223（7）；熱卷社庫173（5），廠庫85（2）；五大品種整體庫存1368（87）。

7、總結(jié):上周供需雙降，庫存積累加速，整體與農(nóng)歷同期相當，螺紋偏高，熱卷偏低。當前庫存仍屬健康范圍，后期電爐仍將有明顯減量。各地冬儲逐步開展但進程仍緩，現(xiàn)貨易漲難跌，期貨仍有向上修復基差的空間。關(guān)注12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：維持。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴610（0），日照PB粉676（0），62%普氏93.25(-0.15）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤：降低。PB粉20日進口利潤-15。

3、基差：維持。PB粉05合約88，09合約133；金布巴粉05合約31，09合約76。

4、供給：1.3澳巴發(fā)貨量2009（-37），北方六港到貨量1025（175）。

5、需求：1.10，45港日均疏港量304（-4），64家鋼廠日耗57.07（2.4）。

6、庫存：1.10，45港12338（-176），64家鋼廠進口礦1992（121），可用天數(shù)32（2），61家鋼廠廢鋼庫存374（16）。

7、總結(jié)：上周疏港、產(chǎn)能利用率回落，但日耗回升，港庫再次下降，廠庫、可用天數(shù)回落，冬儲補庫接近尾聲。鐵礦當前估值中性偏高，整體跟隨成材。關(guān)注印度礦山拍賣情況。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤250元。

價格：澳洲二線焦煤138美元，折盤面1150元，一線焦煤159.5美元，折盤面1260，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1950左右，主流價格折盤面2000元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.49%（-0.11%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.95%（-1.62%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存310.8（-5.6）萬噸，煉焦煤港口庫存574（-26）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1797.7（+33.22）萬噸。焦化廠焦炭庫存53.8（+13.55）萬噸，港口焦炭庫存355（-16.1）萬噸，鋼廠焦炭庫存496.32（+5.31）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價格高估，焦炭現(xiàn)貨估值偏高。從驅(qū)動上看，煉焦煤下游補庫疊加近期環(huán)保安保檢查嚴格，帶動國內(nèi)焦煤價格回升，但進口煤價格壓制盤面，盤面價格上行困難，目前盤面價格相對合理，下行空間也有限；對于焦炭來講，隨著鋼廠利潤壓縮，焦炭價格上漲利潤恢復后，焦炭現(xiàn)貨價格高估，雖然供需環(huán)境改善，但價格已經(jīng)體現(xiàn)，目前焦炭庫存仍偏高，產(chǎn)能過剩的根本供需問題并沒有解決，價格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實際情況。

動力煤

現(xiàn)貨：（1）港口上漲。CCI指數(shù)：5500大卡560（-），5000大卡501（+1），4500大卡450（+1）。

（2）近日，陜煤集團2020年1月份省外長協(xié)指導價格于網(wǎng)絡(luò)流傳：6000大卡環(huán)比下跌5元/噸，5500大卡環(huán)比下跌3-5元/噸，5000大卡環(huán)比下跌2.73-5元/噸，銅川礦業(yè)4800大卡環(huán)比下跌23.6元/噸。

期貨：3月、5月基差4、6，主力5月單邊持倉14.3（-0.4）萬手。

供給：（1）11月煤及褐煤進口量2078.1萬噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月原煤產(chǎn)量33406萬噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

（2）1月11日上午9:20大柳煤礦突發(fā)一起事故，更換鋼絲繩過程中發(fā)生掉道側(cè)翻，一名礦工被夾在卷繩裝置和巷幫之間，11:30分經(jīng)搶救無效遇難。

需求：六大電日耗74.16（+2.37）。

庫存：1.11六大電1487.84（-6.93），可用天數(shù)20.06（-0.76）；1.10秦港477.5（-9），曹妃甸港363（+3），國投京唐港143（0），1.8廣州港257.6（+4.7）；1.10日長江口438（周-51）。

北方港調(diào)度:（1）1.10秦港調(diào)入35.6（-2.2），調(diào)出44.6（+1.3）；1.9黃驊港調(diào)入56（+2），調(diào)出36（-18）。（2）明日陜西大部分地區(qū)將再次迎來降雪。

運費：BDI收774（+2）；沿海煤炭運價指數(shù)600.58（-14.98）。

總結(jié)：前期產(chǎn)地受降雪影響的道路逐漸恢復正常運輸，新一輪降雪范圍和力度較前期明顯轉(zhuǎn)弱。但1.12（臘月十八）是大多數(shù)民營煤礦的停產(chǎn)節(jié)點，1.17（臘月二十三）迎來第二波煤礦停產(chǎn)。港口調(diào)入的持續(xù)下滑使庫存持續(xù)走低，優(yōu)質(zhì)煤炭緊缺情況加劇，但下游工業(yè)企業(yè)即將面臨放假停工，且目前印尼煤通關(guān)時間普遍在7-15天左右，對沿海電廠庫存形成有效補充，加之電廠庫存仍處于偏高位置，動力煤即將面臨供需雙弱格局，短期內(nèi)預計煤價上下兩難。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素價格企穩(wěn)；合成氨上行，甲醇回落。

尿素：山東1720（+0），東北1760（+0），江蘇1750（+0）；

合成氨：山東2610（+50），河北2550（+22），河南2350（+54）；

甲醇：西北1825（+0），華東2305（-50），華南2205（-20）；

2.期貨市場：

期貨：01合約1665（+5），05合約1738（+7），09合約1714（+0）；

基差：01合約55（-5），05合約-18（-7），09合約6（+0）；

月差：1-5價差-73（-2），5-9價差24（+7）；

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費214（-29）；尿素-甲醇-585（+50）；山東-東北-40（+0），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回落；下游復合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿481（+0），華東航天爐357（+0），華東固定床131（+10），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復合肥233（+0），氯基復合肥357（+0），三聚氰胺-477（+0）。

5.供給：

截至1月9日，尿素企業(yè)開工率60%，環(huán)比增加3%，同比增加6%，其中氣頭企業(yè)開工率34%，環(huán)比增加2%，同比增加14%；日產(chǎn)量12.6萬噸，環(huán)比減少1.5%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工廠：截至1月9日，預收天數(shù)從5.8天大幅增加至8.2天。

復合肥：截至1月9日，開工率38.59%（+0%），庫存上行至106.1萬噸（+0.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至1月9日，開工率下降至42%（-11%），利潤下降至-473（-51）。

出口：印標東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸，價格一般，淡季可分流少量貨物。

7.庫存：工廠持續(xù)去庫；港口庫存下行。

截至1月9日，工廠庫存54.1萬噸，環(huán)比下降8%，同比減少20.16%；港口庫存27.17萬噸，環(huán)比減少3.3%，同比減少100.2%。

8.總結(jié)：

尿素銷售好轉(zhuǎn)，下游補貨積極，庫存下降；下游復合肥在增庫情況下采購有限；膠合板廠和三聚氰胺廠利潤下行，開工率中低位；各工藝利潤中性。尿素整體驅(qū)動偏弱，估值中性；近期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注持續(xù)性，策略以觀望為主。

油脂油料

1.期貨價格:

截至1月10日當周，CBOT大豆3月945.75美分/蒲式耳，漲4.5美分。5月958.5美分/蒲式耳，漲4美分。DCE豆粕5月2666元/噸，跌95元，9月2763元/噸，跌84元。5月豆油6938元/噸，漲126元。5月棕櫚油6470元/噸，漲156元。

2.現(xiàn)貨價格：

1月6日-10日，沿海一級豆油7130-7470元/噸，漲150-270元/噸。沿海豆粕2620-2800元/噸，跌60-120元/噸。

3.基差與成交：

1月6日-10日，豆粕2-3月提貨2005（0），6-9月提貨2009（0），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)對9月合約持續(xù)報送負基差。第2周成交64.4萬噸，第1周67.6萬噸；華東主流油廠基差未報價，第2周成交18.4萬噸，第1周成交7萬噸。

4.壓榨與庫存：

2019年51周開始壓榨持續(xù)回升，第51周壓榨186萬噸、第52周壓榨200萬噸，2020年第1周壓榨200.05萬噸，第2周壓榨204.01萬噸；

2020年第2周豆油庫存92.5萬噸，第1周91.7萬噸。第46周開始豆粕庫存持續(xù)回升，2020年第1周豆粕庫存58.9萬噸

5.信息與基本面：

（1）1月USDA供需報告顯示：2019/2020年度美豆產(chǎn)量35.58億蒲（預期35.19、上月35.50、上年44.28）；單產(chǎn)47.4蒲/英畝（預期46.6、上月46.9、上年50.6）；收獲面積7500萬英畝（預期7560、上月7560、上年8760）；期末庫存4.75億蒲（預期4.32、上月4.75、上年9.09）。巴西產(chǎn)量預估維持上月預估12300萬噸，阿根廷產(chǎn)量亦維持上月預估5300萬噸。結(jié)轉(zhuǎn)庫存高于此前市場預期，本次報告對大豆影響偏空。

（2）農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)Safras1月3日稱，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量料為1.236億噸2018/19年度為1.193億噸。12月預估，Safras預計巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量為1.255億噸。

5.蛋白油脂邏輯走勢分析：

中美關(guān)系在這個時間推進，讓市場擔心南北美兩季大豆一季供應市場，是個潛在的壓力。南美天氣整體持續(xù)正常，無法帶動天氣升水。國內(nèi)盤面壓榨利潤無論是5月合約還是9月合約，最近持續(xù)不錯，且美豆取消25%關(guān)稅盤面榨利也不及南美同船期榨利。在油脂需求持續(xù)不錯，進口油脂利潤倒掛背景下，油廠最近幾周持續(xù)提升壓榨量滿足油脂需求，讓這些壓力不斷作用于國內(nèi)蛋白。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五走高，盤中觸及14個月以來最高位，因泰國和印度產(chǎn)糖作物收割推遲，令供應趨緊。ICE3月原糖期貨上漲0.36美分，結(jié)算價報每磅14.07美分，盤中觸及14.12美分高點，為2018年10月25日以來的最高水平。

2、鄭糖主力05合約周五漲80點至5789元/噸，持倉增2萬5千余手。夜盤繼續(xù)漲85點，增3萬余手。主力席位持倉上，多空各增1萬1千余手。其中多頭方光大增近5千，東證、海通各增2千余手，興證增1千余手，而一德減1千余手?？疹^方光大增約5千手。各合約總持倉上，主力席位多方增約1萬5千手，空頭方增1萬7千余手。

3、資訊：1）CFTC周五公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周投機客增持原糖期貨和期權(quán)凈空倉，增10665手至21223手。

2）ISO近日發(fā)布全球供需報告，預計2019/20年度（10/9月）全球食糖產(chǎn)量將從上一年度的1.849億噸下降至1.751億噸，表觀消費量預計同比下滑0.9%，至1.856億噸，意味著全球供需缺口將達到1090萬噸（其中包含進出口損耗40萬噸），而前次預估為650萬噸.

3）花旗高級商品分析師AakashDoshi在一份報告中稱，泰國甘蔗種植面積和單產(chǎn)均存在風險，本榨季該國糖產(chǎn)量可能較上一榨季下滑250萬噸。其將全球2019/20z榨季糖供需缺口預估上調(diào)60萬噸至760萬噸。

4）美國農(nóng)業(yè)部預計美國2019/20年度糖產(chǎn)量815.8萬短噸（740萬噸），低于12月預估的828萬短噸，因路易斯安娜州甘蔗產(chǎn)量下滑，盡管甜菜產(chǎn)量增加。下調(diào)2019/20庫存與使用比預估為14.5%，較12月預估持平。

5）成交（1月10日）：今日鄭糖期貨高開高走，現(xiàn)貨繼續(xù)走高，現(xiàn)貨成交尚可。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交24400噸（其中廣西成交18200噸，云南成交6200噸），較昨日增加13000噸。

周度（2020年1月4-2020年1月10日）共計成交158250噸（其中廣西122350噸，云南35900噸），較上周94400噸（其中廣西75500噸，云南18900噸）增加63850噸。

6）現(xiàn)貨（1月10日）：今日現(xiàn)貨價格繼續(xù)走高，廣西地區(qū)新糖報價在5770-5920元/噸，較昨日漲30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5770-5820元/噸，大理提貨新糖報5740-5760元/噸，較昨日上漲20元/噸；廣東未報。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較昨日持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報5750-5800元/噸，綿白報5750元/噸，量大可議價，較昨日持穩(wěn)。

本周國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價為近期連續(xù)第三周上行，主要受周初油價大幅走高和節(jié)前備貨量大增的提振。截止本周五：廣西地區(qū)新糖報價在5770-5920元/噸，較較上周上漲90-110元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5770-5820元/噸，大理提貨新糖報5740-5760元/噸，較上周五上漲70-90元/噸，廣東地區(qū)周五停售未報。

4、綜述：原糖突破中期運行區(qū)間偏強運行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預期以及基金空頭的持續(xù)回補，包括近期原油上漲推動，但是這兩種力量短期有消退的跡象。而基本面上，供需缺口預計擴大，給予助力，使得原糖一舉突破14美分，這個位置是巴西乙醇比的壓力線和印度出口壓力線，已在逐漸接近18年10月底到達的高點，關(guān)注該位置能否站穩(wěn)。原糖價格預期整體是上漲，回調(diào)也僅是節(jié)奏變動。對鄭糖而言，近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，驗證了糖生產(chǎn)提前的事實，但同時也呈現(xiàn)了銷售數(shù)據(jù)的利好，疊加外盤上漲，對價格再次形成支撐。近期的突破是到達了近兩年的高位水平。但超5800位置，且平水狀態(tài)，已屬于壓力區(qū)，主要是從生產(chǎn)利潤、進口利潤和春節(jié)前備貨也逐漸面臨結(jié)束角度。不過還需關(guān)注原糖走勢指引，這個是目前更關(guān)鍵因素。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月12日全國外三元生豬均價為36.13元/公斤，較前一日上漲0.07元/公斤，漲幅最大區(qū)域在云南，西南、東北、華北地區(qū)豬價下滑較為嚴重。

（2）商務(wù)部：目前有20個地方已經(jīng)或正在投放地方儲備豬肉9萬多噸。春節(jié)前，還有一些地區(qū)將陸續(xù)投放地方儲備。

（3）總結(jié)：目前仍處于節(jié)前消費集中階段，返鄉(xiāng)潮開啟，南方部分城市豬肉消費有望下降，北方殺年豬以及屠宰企業(yè)節(jié)前備貨則有望支撐北方豬價。元旦前提前出欄的大豬帶來的產(chǎn)能透支也有所體現(xiàn)，但缺少了天氣的加持加之政府“穩(wěn)價保供”大政策面前，隨著備貨逐漸結(jié)束，豬價節(jié)前缺乏大幅攀升動力。

2.雞蛋市場：

（1）現(xiàn)貨市場：1月10日，朝陽報價3.71元/斤（-0.22），德州3.75（-0.2），館陶3.51（持平），辛集3.44（持平），浠水3.78（-0.15），北京大洋路4.00（-0.22），東莞4.40（+0.2）。周五雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，周末蛋價仍舊偏弱。

（2）供應：芝華數(shù)據(jù)顯示，12月淘汰意愿增加使得在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下滑，但存欄仍處高位。育雛雞補欄以及青年雞存欄增加令后備雞存欄量環(huán)比上升。雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)大蛋占比增加，老雞占比減少局面。

（3）養(yǎng)殖利潤：截至1月9日，蛋雞養(yǎng)殖利潤小幅回升至36.39元/只，同比上漲10.15元/只，上周為35.83元/只，10月底峰值為62.49元/只；蛋雞苗4.98元/羽，繼續(xù)小幅下降，上周為5.15元/羽；淘汰雞價格下滑至8.26元/公斤，回落至往年同期偏低水平，上周為8.3元/公斤，10月底高點為22.4元/公斤。

（4）總結(jié)：生豬缺乏上漲驅(qū)動背景下，雞蛋基本面偏弱，蛋雞存欄處于高位，臨近年底淘雞量增加但淘雞價格低位以及天氣因素令淘雞不暢，節(jié)后預期偏悲觀，市場缺乏實質(zhì)利好，關(guān)注豬價變化、資金博弈情況以及價格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1910；CS2005～2266；

2、CBOT玉米：392.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：松原1640-1700；濰坊1830-1880；錦州港1858-1878；南通1920-1940；蛇口1930-1950。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-40；淀粉基差：156；

6、相關(guān)資訊：

1）華北、東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)收購一般，國儲收購略有挺價，春節(jié)臨近，銷售，生產(chǎn)節(jié)奏變緩。

2）船貨有所增多，南北港庫存有所增加，但春節(jié)因素使得貿(mào)易意愿減緩。

3）受出口預期增加推動，CBOT玉米略呈反彈。

4）伴隨春節(jié)屠宰，國內(nèi)生豬存欄趨低，生豬養(yǎng)殖利潤回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠期需求預期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，但伴隨春節(jié)來臨，企業(yè)收購一般，淀粉庫存略增。

7、主要邏輯：華北、東北玉米逐步上市，伴隨春節(jié)來臨，深加工企業(yè)收購狀況一般，國儲收購部分挺價，深加工企業(yè)開工率略升，備貨略有增加，淀粉庫存略增。國內(nèi)生豬存欄仍現(xiàn)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠期飼用玉米需求預期提升。受出口預期增加推動，CBOT玉米略呈反彈。國內(nèi)玉米窄幅震蕩，淀粉跟隨波動。