白糖：現貨穩(wěn)中走軟，糖價維持震蕩

期現貨跟蹤：2020年2月5日，ICE原糖3月合約收盤14.76美分/磅（-0.11美分/磅），在15美分/磅之下高位震蕩；鄭州白糖SR2005合約收盤價5662元/噸（-18元/噸），盤中收平。受助于全球食糖2019/20榨季缺口預期原糖維持強勁，近期原糖表現強勁，國內現貨持穩(wěn)。2月5日，鄭交所白砂糖倉單數量為11009張（+0張），有效預報倉單1474張（+0張）。國內主產區(qū)白砂糖南寧現貨報價5900-5950元/噸（-5元/噸），加工糖報價5900-6320元/噸（+0元/噸），現貨平穩(wěn)，產區(qū)略下跌，加工糖與廣西價差370-460元/噸（+0元/噸）。

邏輯分析：外盤原糖方面，國際產糖國壓榨進度落后于往年，產銷缺口大于往年。國際白糖需求有所改善，截至目前，印度已簽約280萬噸出口合同，美國制裁伊朗使得伊朗對印度原糖需求增加，泰國本榨季或提前收榨，產糖量料明顯下滑，這將使得泰國出口量有顯著下滑，促使貿易流轉向其他來源的糖，2019/20榨季國際市場食糖缺口不斷加大，原糖back結構維持。乙醇折算原糖parity在15.5美分/磅左右，距離港口較近的桑托斯地區(qū)部分糖廠已達到乙醇轉換parity價格窗口，多數糖廠仍需價格進一步拉升形成套保機會。原糖價格持續(xù)維持在15美分以上或吸引近1000萬噸糖套保。

鄭糖方面，受疫情影響，近期邊貿停滯，走私減少,現貨經歷春節(jié)備貨進入淡季，走勢疲軟，人民幣貶值令進口食糖成本倒掛加劇支撐糖價，2月5日人民幣兌美元中間價6.9823，升值44bp。

策略：

國內：中性-偏強（1-3M），謹慎偏多（3-6M）

國際：偏強（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：中性偏強，鄭糖進口倒掛顯著，國內走私中斷，短期跟隨原糖偏強運行，建議糖價跌入生產成本5200-5500元/噸擇低買入。

原糖：偏強，19/20榨季全球產銷缺口加大，2020/21榨季缺口料恢復，糖價超過15美分/磅建議部分止盈

風險因素：走私糖沖擊、人民幣匯率、儲備政策、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：輪入繼續(xù)維持高成交，鄭棉繼續(xù)收復失地

期現貨跟蹤：2020年2月5日，ICE美棉3月合約收盤67.69美分/磅（+0.09美分/磅），沖高回落。2月5日鄭棉2005合約收盤報12950元/噸（+330元/噸），當前疫情湖北省內及武漢依舊嚴重，醫(yī)療資源短缺問題凸顯，紡織企業(yè)料在2月下旬才逐步復工，因工人短缺及防疫難度較大。

價格受最低倉單成本支撐較明顯，此外輪入持續(xù)放量維持高成交，支撐現貨價格。國內棉花現貨CC Index 3128B報13431元/噸（-6元/噸）。棉紗2005合約收盤報20840元/噸（+450元/噸），現貨國產紗價格指數CY IndexC32S為20530元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數FCY IndexC32S為20916元/噸（+6.7元/噸）。3128B指數平穩(wěn)，輪入收儲連續(xù)第三日放量，2月5日輪入1.5萬噸資源成交率92%，成交均價14024元/噸，較上一成交日上漲301元/噸。

2020年2月5日鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為42476張（-10張），有效預報5743張（+0張），倉單36733張（-10張），近期棉價大跌后倉單有少量流出。

邏輯分析：棉花供需邊際改善，市場等待中國需求來進一步提振棉價。近期爆發(fā)的武漢冠狀病毒傳播速度不亞于非典，擔心年后紡織下游開工影響原料庫存消化節(jié)奏，市場情緒短期影響盤面，鄭棉觸及倉單成本出現快速反彈。國內方面，當前棉市上游高庫存下游低庫存交織，開工短期受疫情影響難回復。12月紡織服裝出口數據同比環(huán)比均錄得上漲，其中紡織品出口需求強勁，服裝出口有所下降，數據總體強勁。輪入成交強勁料對鄭棉形成支撐。

策略：中性，關注美棉出口銷售及簽單情況，美棉短期強于鄭棉。

鄭棉：中性，盤面價格逐步進入本年度倉單成本價格的中位數區(qū)域，獲得支撐，價格存在反彈需求

美棉：中性，基本面總體平穩(wěn)偏好，關注出口銷售

風險點：疫情發(fā)展豐度烈度、勞工返程不及預期、年后需求不及預期、人民幣升值

豆菜粕：偏強震蕩

昨日CBOT大豆微漲，3月合約漲0.4美分報880美分/蒲。全球股市和豆油期貨上漲，巴西的強降雨將放緩大豆收割進度，均提振豆價。不過市場仍擔憂美豆出口前景。周四USDA將公布周度出口銷售報告，市場預計截至1月30日當周美豆出口銷售凈增40-90萬噸。

國內方面，美豆反彈，但油脂上行、盤面榨利改善令昨日粕價收盤小幅下跌。下游仍有補庫需求，但昨日成交有所下降，總成交11.2萬噸，其中10.27萬噸為現貨成交，成交均價2718（+13）；提貨量仍然不高為4.11萬噸。預計短期主導邏輯不變，春節(jié)前下游備貨不多，為防控新冠肺炎，多地復工延遲和物流不暢導致豆粕現貨供給偏緊，期價仍可能偏強運行。受疫情影響大部分菜籽壓榨廠還未恢復正常生產，本周壓榨量還將保持低水平。截至1月31日油廠菜籽庫存12.9萬噸，中加關系恢復正常前菜籽買船仍舊不多。截至1月31日沿海油廠菜粕庫存1.5萬噸。昨日無成交。

策略：謹慎看多，現貨供給不足可能帶動期現價格上行。長期走勢仍取決于榨利和存欄恢復情況。

風險：肺炎疫情發(fā)展，禽流感疫情發(fā)展，貿易戰(zhàn)，南美天氣，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等

油脂：繼續(xù)反彈

昨日馬盤大漲，mpoa預估馬來1月產量113萬噸，產量環(huán)比減產15.53%，恐慌退去后，減產邏輯重新確立，市場預估1月馬來庫存在180萬噸左右，預估報告發(fā)布前反彈仍有望進行。國內外油脂價格小幅上漲，在疫情對需求沖擊的影響下，油脂價格難以就此返回上漲通道，信心重塑需要時間，短期暫定義為反彈。

策略：策國內豆棕油消費均將受到打壓，相對來說豆油有望在節(jié)后低開機狀態(tài)下因本身低庫存受到的支撐更強，看好逢低介入YP價差。 單邊油脂維持中性。

風險點：棕油產地超預期減產，油廠開機率過快回升。

玉米與淀粉：期價受拋儲影響整體回落

期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格漲跌互現，整體略偏強，而淀粉現貨價格則整體穩(wěn)定，個別廠家報價小幅上調20元/頓。玉米與淀粉期價受拋儲影響整體回落，淀粉相對強于玉米，玉米近月相對弱于遠月。

邏輯分析：對于玉米而言，節(jié)后主要關注兩個層面的因素，即節(jié)后農戶售糧壓力與武漢肺炎疫情影響，短期即疫情爆發(fā)階段，考慮到深加工企業(yè)多位于產區(qū)，需求下降未有數據反映，而飼用需求影響有限，再加上渠道庫存偏低，節(jié)前中下游補庫積極性不高，延遲開工導致庫存消耗之后，市場或更多擔心供應物流問題，期現貨價格或有小幅反彈。對于淀粉而言，考慮到節(jié)后進入季節(jié)性需求淡季，再加上疫情影響，淀粉行業(yè)供需或持續(xù)寬松格局，對應淀粉-玉米價差有望繼續(xù)收窄，除此之外，淀粉期價更多跟隨原料端即玉米期價走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則考慮等待節(jié)后售糧壓力釋放之后的入場機會。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價整體走強

博亞和訊數據顯示，雞蛋主產區(qū)均價2.55元/斤，較上一日上漲0.16元；主銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定。目前交通運輸仍然不暢，消費支撐不足，現貨短期依舊承壓。期貨方面，期價整體走強。以收盤價計，1月合約下跌14元，5月合約上漲54元，9月合約上漲115元。主產區(qū)均價對主力合約貼水683元。

邏輯分析：春節(jié)期間庫存積壓疊加節(jié)后復工推后，明顯抑制消費，致現貨價格跌破成本。短期而言，疫情形勢未出現明顯好轉之前，各地封堵恐難以解除。則產區(qū)價格承壓，主力合約反彈亦有限。中長期而言，肺炎疫情導致1、2月份雛雞補欄減少，且上半年蛋價跌破成本有利于過剩產能出清，利好遠月。

策略：謹慎看空，05合約逢高沽空。套利方面：謹慎投資者5-9反套考慮止盈。

生豬：豬價震蕩運行

據博亞和訊監(jiān)測，5日全國外三元生豬均價為37.03元/公斤，較上一日上漲0.09元/公斤。全國豬價震蕩上漲。屠宰場陸續(xù)開工，開工率低，生豬出欄量減緩。部分地區(qū)交通受阻，影響流通調運。后續(xù)關注肺炎疫情演變及交通恢復及工廠復工等情況。短期豬價或仍以震蕩為主。

紙漿：漿價震蕩運行

昨日漿價震蕩運行，主力合約收于4462元/噸：當前港口到貨量同比上月小幅下降，但由于下游提貨不暢，預計本月仍將累庫。目前現貨端報價持平盤面，短期內仍有國外生產成本支撐。中長期要關注疫情持續(xù)時間對于下游復工的影響。

策略：中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）