白糖：現(xiàn)貨穩(wěn)中走軟，糖價(jià)維持震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年2月5日，ICE原糖3月合約收盤(pán)14.76美分/磅（-0.11美分/磅），在15美分/磅之下高位震蕩；鄭州白糖SR2005合約收盤(pán)價(jià)5662元/噸（-18元/噸），盤(pán)中收平。受助于全球食糖2019/20榨季缺口預(yù)期原糖維持強(qiáng)勁，近期原糖表現(xiàn)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨持穩(wěn)。2月5日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11009張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單1474張（+0張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5900-5950元/噸（-5元/噸），加工糖報(bào)價(jià)5900-6320元/噸（+0元/噸），現(xiàn)貨平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)略下跌，加工糖與廣西價(jià)差370-460元/噸（+0元/噸）。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，國(guó)際產(chǎn)糖國(guó)壓榨進(jìn)度落后于往年，產(chǎn)銷(xiāo)缺口大于往年。國(guó)際白糖需求有所改善，截至目前，印度已簽約280萬(wàn)噸出口合同，美國(guó)制裁伊朗使得伊朗對(duì)印度原糖需求增加，泰國(guó)本榨季或提前收榨，產(chǎn)糖量料明顯下滑，這將使得泰國(guó)出口量有顯著下滑，促使貿(mào)易流轉(zhuǎn)向其他來(lái)源的糖，2019/20榨季國(guó)際市場(chǎng)食糖缺口不斷加大，原糖back結(jié)構(gòu)維持。乙醇折算原糖parity在15.5美分/磅左右，距離港口較近的桑托斯地區(qū)部分糖廠已達(dá)到乙醇轉(zhuǎn)換parity價(jià)格窗口，多數(shù)糖廠仍需價(jià)格進(jìn)一步拉升形成套保機(jī)會(huì)。原糖價(jià)格持續(xù)維持在15美分以上或吸引近1000萬(wàn)噸糖套保。

鄭糖方面，受疫情影響，近期邊貿(mào)停滯，走私減少,現(xiàn)貨經(jīng)歷春節(jié)備貨進(jìn)入淡季，走勢(shì)疲軟，人民幣貶值令進(jìn)口食糖成本倒掛加劇支撐糖價(jià)，2月5日人民幣兌美元中間價(jià)6.9823，升值44bp。

策略：

國(guó)內(nèi)：中性-偏強(qiáng)（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

國(guó)際：偏強(qiáng)（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：中性偏強(qiáng)，鄭糖進(jìn)口倒掛顯著，國(guó)內(nèi)走私中斷，短期跟隨原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，建議糖價(jià)跌入生產(chǎn)成本5200-5500元/噸擇低買(mǎi)入。

原糖：偏強(qiáng)，19/20榨季全球產(chǎn)銷(xiāo)缺口加大，2020/21榨季缺口料恢復(fù)，糖價(jià)超過(guò)15美分/磅建議部分止盈

風(fēng)險(xiǎn)因素：走私糖沖擊、人民幣匯率、儲(chǔ)備政策、泰國(guó)干旱、疫情持續(xù)時(shí)間

棉花：輪入繼續(xù)維持高成交，鄭棉繼續(xù)收復(fù)失地

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年2月5日，ICE美棉3月合約收盤(pán)67.69美分/磅（+0.09美分/磅），沖高回落。2月5日鄭棉2005合約收盤(pán)報(bào)12950元/噸（+330元/噸），當(dāng)前疫情湖北省內(nèi)及武漢依舊嚴(yán)重，醫(yī)療資源短缺問(wèn)題凸顯，紡織企業(yè)料在2月下旬才逐步復(fù)工，因工人短缺及防疫難度較大。

價(jià)格受最低倉(cāng)單成本支撐較明顯，此外輪入持續(xù)放量維持高成交，支撐現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)13431元/噸（-6元/噸）。棉紗2005合約收盤(pán)報(bào)20840元/噸（+450元/噸），現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為20530元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S為20916元/噸（+6.7元/噸）。3128B指數(shù)平穩(wěn)，輪入收儲(chǔ)連續(xù)第三日放量，2月5日輪入1.5萬(wàn)噸資源成交率92%，成交均價(jià)14024元/噸，較上一成交日上漲301元/噸。

2020年2月5日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為42476張（-10張），有效預(yù)報(bào)5743張（+0張），倉(cāng)單36733張（-10張），近期棉價(jià)大跌后倉(cāng)單有少量流出。

邏輯分析：棉花供需邊際改善，市場(chǎng)等待中國(guó)需求來(lái)進(jìn)一步提振棉價(jià)。近期爆發(fā)的武漢冠狀病毒傳播速度不亞于非典，擔(dān)心年后紡織下游開(kāi)工影響原料庫(kù)存消化節(jié)奏，市場(chǎng)情緒短期影響盤(pán)面，鄭棉觸及倉(cāng)單成本出現(xiàn)快速反彈。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前棉市上游高庫(kù)存下游低庫(kù)存交織，開(kāi)工短期受疫情影響難回復(fù)。12月紡織服裝出口數(shù)據(jù)同比環(huán)比均錄得上漲，其中紡織品出口需求強(qiáng)勁，服裝出口有所下降，數(shù)據(jù)總體強(qiáng)勁。輪入成交強(qiáng)勁料對(duì)鄭棉形成支撐。

策略：中性，關(guān)注美棉出口銷(xiāo)售及簽單情況，美棉短期強(qiáng)于鄭棉。

鄭棉：中性，盤(pán)面價(jià)格逐步進(jìn)入本年度倉(cāng)單成本價(jià)格的中位數(shù)區(qū)域，獲得支撐，價(jià)格存在反彈需求

美棉：中性，基本面總體平穩(wěn)偏好，關(guān)注出口銷(xiāo)售

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展豐度烈度、勞工返程不及預(yù)期、年后需求不及預(yù)期、人民幣升值

豆菜粕：偏強(qiáng)震蕩

昨日CBOT大豆微漲，3月合約漲0.4美分報(bào)880美分/蒲。全球股市和豆油期貨上漲，巴西的強(qiáng)降雨將放緩大豆收割進(jìn)度，均提振豆價(jià)。不過(guò)市場(chǎng)仍擔(dān)憂美豆出口前景。周四USDA將公布周度出口銷(xiāo)售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至1月30日當(dāng)周美豆出口銷(xiāo)售凈增40-90萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)方面，美豆反彈，但油脂上行、盤(pán)面榨利改善令昨日粕價(jià)收盤(pán)小幅下跌。下游仍有補(bǔ)庫(kù)需求，但昨日成交有所下降，總成交11.2萬(wàn)噸，其中10.27萬(wàn)噸為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)2718（+13）；提貨量仍然不高為4.11萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)短期主導(dǎo)邏輯不變，春節(jié)前下游備貨不多，為防控新冠肺炎，多地復(fù)工延遲和物流不暢導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨供給偏緊，期價(jià)仍可能偏強(qiáng)運(yùn)行。受疫情影響大部分菜籽壓榨廠還未恢復(fù)正常生產(chǎn)，本周壓榨量還將保持低水平。截至1月31日油廠菜籽庫(kù)存12.9萬(wàn)噸，中加關(guān)系恢復(fù)正常前菜籽買(mǎi)船仍舊不多。截至1月31日沿海油廠菜粕庫(kù)存1.5萬(wàn)噸。昨日無(wú)成交。

策略：謹(jǐn)慎看多，現(xiàn)貨供給不足可能帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)格上行。長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于榨利和存欄恢復(fù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)：肺炎疫情發(fā)展，禽流感疫情發(fā)展，貿(mào)易戰(zhàn)，南美天氣，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：繼續(xù)反彈

昨日馬盤(pán)大漲，mpoa預(yù)估馬來(lái)1月產(chǎn)量113萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比減產(chǎn)15.53%，恐慌退去后，減產(chǎn)邏輯重新確立，市場(chǎng)預(yù)估1月馬來(lái)庫(kù)存在180萬(wàn)噸左右，預(yù)估報(bào)告發(fā)布前反彈仍有望進(jìn)行。國(guó)內(nèi)外油脂價(jià)格小幅上漲，在疫情對(duì)需求沖擊的影響下，油脂價(jià)格難以就此返回上漲通道，信心重塑需要時(shí)間，短期暫定義為反彈。

策略：策國(guó)內(nèi)豆棕油消費(fèi)均將受到打壓，相對(duì)來(lái)說(shuō)豆油有望在節(jié)后低開(kāi)機(jī)狀態(tài)下因本身低庫(kù)存受到的支撐更強(qiáng)，看好逢低介入YP價(jià)差。 單邊油脂維持中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：棕油產(chǎn)地超預(yù)期減產(chǎn)，油廠開(kāi)機(jī)率過(guò)快回升。

玉米與淀粉：期價(jià)受拋儲(chǔ)影響整體回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體略偏強(qiáng)，而淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)小幅上調(diào)20元/頓。玉米與淀粉期價(jià)受拋儲(chǔ)影響整體回落，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米，玉米近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，節(jié)后主要關(guān)注兩個(gè)層面的因素，即節(jié)后農(nóng)戶售糧壓力與武漢肺炎疫情影響，短期即疫情爆發(fā)階段，考慮到深加工企業(yè)多位于產(chǎn)區(qū)，需求下降未有數(shù)據(jù)反映，而飼用需求影響有限，再加上渠道庫(kù)存偏低，節(jié)前中下游補(bǔ)庫(kù)積極性不高，延遲開(kāi)工導(dǎo)致庫(kù)存消耗之后，市場(chǎng)或更多擔(dān)心供應(yīng)物流問(wèn)題，期現(xiàn)貨價(jià)格或有小幅反彈。對(duì)于淀粉而言，考慮到節(jié)后進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，再加上疫情影響，淀粉行業(yè)供需或持續(xù)寬松格局，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)收窄，除此之外，淀粉期價(jià)更多跟隨原料端即玉米期價(jià)走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無(wú)前期多單，則考慮等待節(jié)后售糧壓力釋放之后的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)整體走強(qiáng)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.55元/斤，較上一日上漲0.16元；主銷(xiāo)區(qū)北京、上海穩(wěn)定。目前交通運(yùn)輸仍然不暢，消費(fèi)支撐不足，現(xiàn)貨短期依舊承壓。期貨方面，期價(jià)整體走強(qiáng)。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌14元，5月合約上漲54元，9月合約上漲115元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水683元。

邏輯分析：春節(jié)期間庫(kù)存積壓疊加節(jié)后復(fù)工推后，明顯抑制消費(fèi)，致現(xiàn)貨價(jià)格跌破成本。短期而言，疫情形勢(shì)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，各地封堵恐難以解除。則產(chǎn)區(qū)價(jià)格承壓，主力合約反彈亦有限。中長(zhǎng)期而言，肺炎疫情導(dǎo)致1、2月份雛雞補(bǔ)欄減少，且上半年蛋價(jià)跌破成本有利于過(guò)剩產(chǎn)能出清，利好遠(yuǎn)月。

策略：謹(jǐn)慎看空，05合約逢高沽空。套利方面：謹(jǐn)慎投資者5-9反套考慮止盈。

生豬：豬價(jià)震蕩運(yùn)行

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，5日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為37.03元/公斤，較上一日上漲0.09元/公斤。全國(guó)豬價(jià)震蕩上漲。屠宰場(chǎng)陸續(xù)開(kāi)工，開(kāi)工率低，生豬出欄量減緩。部分地區(qū)交通受阻，影響流通調(diào)運(yùn)。后續(xù)關(guān)注肺炎疫情演變及交通恢復(fù)及工廠復(fù)工等情況。短期豬價(jià)或仍以震蕩為主。

紙漿：漿價(jià)震蕩運(yùn)行

昨日漿價(jià)震蕩運(yùn)行，主力合約收于4462元/噸：當(dāng)前港口到貨量同比上月小幅下降，但由于下游提貨不暢，預(yù)計(jì)本月仍將累庫(kù)。目前現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)持平盤(pán)面，短期內(nèi)仍有國(guó)外生產(chǎn)成本支撐。中長(zhǎng)期要關(guān)注疫情持續(xù)時(shí)間對(duì)于下游復(fù)工的影響。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）