股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2002收盤漲33.2點(diǎn)或0.88%，報(bào)3800.40點(diǎn)，貼水28.13點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2002收盤漲14.8點(diǎn)或0.53%，報(bào)2794點(diǎn)，貼水18.9點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2002收盤漲99.2點(diǎn)或2%，報(bào)5064.40點(diǎn)，貼水59.56點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、2020年中央一號(hào)文件發(fā)布，題為《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)全面小康的意見(jiàn)》，文件確定集中力量完成打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)和補(bǔ)上全面小康“三農(nóng)”領(lǐng)域突出短板兩大重點(diǎn)任務(wù)。

2、中央一號(hào)文件：提早謀劃實(shí)施一批現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資重大項(xiàng)目，以糧食生產(chǎn)功能區(qū)和重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)保護(hù)區(qū)為重點(diǎn)加快推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，抓緊啟動(dòng)和開(kāi)工一批重大水利工程和配套設(shè)施建設(shè)，啟動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)保鮮冷鏈物流設(shè)施建設(shè)工程；開(kāi)展國(guó)家數(shù)字鄉(xiāng)村試點(diǎn)。

3、1月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為51.8，為三個(gè)月最低。制造業(yè)、服務(wù)業(yè)景氣度雙雙回落，拖累財(cái)新中國(guó)綜合PMI下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9。

4、中央一號(hào)文件：制定農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市配套制度，嚴(yán)格農(nóng)村宅基地管理，進(jìn)一步深化農(nóng)村宅基地制度改革試點(diǎn)，全面推開(kāi)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革試點(diǎn)；抓緊出臺(tái)支持農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展用地的政策意見(jiàn)。

5、美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票否決了分別指控總統(tǒng)特朗普濫用職權(quán)和妨礙國(guó)會(huì)的兩項(xiàng)彈劾條款，特朗普未被定罪，這意味著他不會(huì)被罷免。

【觀點(diǎn)】

周二市場(chǎng)繼續(xù)走高，上證綜指重回2800點(diǎn)上方，醫(yī)藥及科技股持續(xù)領(lǐng)漲，同時(shí)汽車、國(guó)防及紡織板塊也有突出表現(xiàn)，金融及周期股整體滯漲。整體看，期指經(jīng)過(guò)連續(xù)反彈，漲勢(shì)可能有所放緩，未來(lái)走勢(shì)可能出現(xiàn)反復(fù)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3100（0）；螺紋下跌，杭州3540（-60），北京3550（-20），廣州4110（-20）；熱卷下跌，上海3600（0），天津3470（-110），樂(lè)從3620（0）；冷軋維持，上海4390（0），天津4240（0），樂(lè)從4450（0）。

2、利潤(rùn)：20日生產(chǎn)瀕臨虧損。華東地區(qū)20日生產(chǎn)普方坯盈利-71，螺紋毛利259（不含合金），熱卷毛利52；即期普方坯盈利129，螺紋毛利467（不含合金），熱卷毛利260，電爐毛利-229。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約243，10合約248；上海熱卷05合約291，10合約342。

4、供給：整體下降。1.31螺紋300（-7），熱卷341（-2），五大品種972（-19）。

5、需求：浙江出臺(tái)17條政策意見(jiàn)，從要素成本、財(cái)政稅收等方面提出針對(duì)性措施，加大對(duì)小微企業(yè)降低要素成本的支持，加大對(duì)小微企業(yè)財(cái)政稅收的支持，加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持等。融360數(shù)據(jù)顯示，2020年1月全國(guó)首套房貸款平均利率5.51%，環(huán)比下降1BP，為5年期LPR加點(diǎn)71BP。

6、庫(kù)存：大幅積累。1.31螺紋社776（179），廠庫(kù)431（167）；熱卷社庫(kù)239（32），廠庫(kù)129（37）；五大品種整體庫(kù)存2332（614）。

7、總結(jié):當(dāng)前市場(chǎng)主要關(guān)注疫情帶來(lái)的悲觀情緒以及復(fù)工延期對(duì)庫(kù)存的壓力。由于本周需求仍將停滯，累庫(kù)壓力依然巨大，鋼廠與貿(mào)易商可能面臨新一輪定價(jià)博弈。但行情上，盤面經(jīng)過(guò)大跌后，可能選擇底部震蕩等待新的邊際驅(qū)動(dòng)，本周關(guān)注三個(gè)變量：疫情拐點(diǎn)、周四庫(kù)存沖擊、經(jīng)濟(jì)刺激政策。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴563（-3），日照PB粉608（-9），62%普氏80.55(-2.5）；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤(rùn)：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-98。

3、基差：縮小。PB粉05合約86，09合約103；金布巴粉05合約49，09合約66。

4、供給：1.24澳巴發(fā)貨量2027（466），北方六港到貨量870（-80）。

5、需求：1.24，45港日均疏港量300（-17），64家鋼廠日耗58.31（1.91）。

6、庫(kù)存：1.24，45港12352（-22），64家鋼廠進(jìn)口礦2241（-19），可用天數(shù)42（4），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存394（20）。

7、總結(jié)：鋼廠檢修減產(chǎn)計(jì)劃逐步增多，預(yù)計(jì)下周將由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，鐵礦需求減量壓力依然較大。行情整體跟隨成材，但在估值下移的過(guò)程中，整體可能弱于成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)180元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤145.5美元，折盤面1200元，一線焦煤162美元，折盤面1284，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000-2050元左右。

開(kāi)工：截至1月24日，全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.29%（+0.26%）；截至1月31日，全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率68.02%（-8.27%）。

庫(kù)存：截至1月24日，煉焦煤煤礦庫(kù)存298.19（-7.77）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1837.24（+10.6）萬(wàn)噸；截至1月31日，煉焦煤港口庫(kù)存561（+29）萬(wàn)噸。截至1月31日，焦化廠焦炭庫(kù)存94.47（+38.43）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存301（-16）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存470.6（-41.33）萬(wàn)噸。

總結(jié)：鋼材大幅下挫之下，爐料重心也將整體下移。由于春節(jié)放假以及煤礦復(fù)工大概率延遲，疊加運(yùn)輸限制等問(wèn)題，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，尤其是節(jié)后下游企業(yè)庫(kù)存消耗后具有較為剛性的補(bǔ)庫(kù)需求（補(bǔ)庫(kù)力度大概率較小），因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中相對(duì)偏強(qiáng)。焦炭下游同樣具備較弱的節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求，同樣也存在運(yùn)輸限制的問(wèn)題，同時(shí)由于春節(jié)期間，部分企業(yè)因?yàn)樵隙倘倍蕻a(chǎn)，因此焦炭也具備一定的抗跌性，但節(jié)后隨著原料庫(kù)存的進(jìn)行，部分企業(yè)或面臨復(fù)產(chǎn)?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)煤焦在黑色中基本面相對(duì)偏好，跌幅或小于鋼材礦石。若鋼材價(jià)格跌幅過(guò)大，鋼材出現(xiàn)較大幅度的虧損，鋼廠可能面臨較大幅度的減產(chǎn)，屆時(shí)爐料（尤其是煤焦）的壓力將會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：（1）北港繼續(xù)上漲。CCI5500收570（+2），CCI5000收510（+2），CCI4500收458（+1）。

（2）印尼能源礦產(chǎn)部發(fā)布2月動(dòng)力煤參考價(jià)為66.89美元/噸，較1月65.93美元/噸增長(zhǎng)1.46%。

期貨：3月升水2.2，5月貼水2.4，主力5月單邊持倉(cāng)11.1萬(wàn)手（+12511手）。

供給：（1）12月原煤產(chǎn)量33174萬(wàn)噸，同比+2.4%，環(huán)比-0.69%,；1-12月原煤累計(jì)產(chǎn)量37.46億噸，累計(jì)同比+4.2%；12月煤及褐煤進(jìn)口量277.2萬(wàn)噸，環(huán)比-86.66%，同比-72.9%；1-12月進(jìn)口煤及褐煤29967.4萬(wàn)噸，同比+6.3%。

（2）榆林市發(fā)布《新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控工作領(lǐng)導(dǎo)小組令第3號(hào)》，明確要跟隨2月3日習(xí)近平總書記關(guān)于“確保人員車輛正常通行”的指示，要求：各縣市區(qū)在疫情防控期間，至少保證轄區(qū)內(nèi)1個(gè)高速公路出口暢通，不得以防疫為由一律全返非本縣市區(qū)籍人員和車輛；確保本縣市區(qū)內(nèi)告訴公路和國(guó)道、省道、縣道、鄉(xiāng)道暢通，不得以防疫為由阻斷道路或禁止車輛和人員通行；榆陽(yáng)區(qū)、恒山區(qū)、神木市、府谷縣4個(gè)人產(chǎn)煤縣市區(qū)，要組織經(jīng)市上批準(zhǔn)的煤礦復(fù)產(chǎn)，不得停發(fā)煤炭計(jì)量票，不得阻斷運(yùn)輸通道，以保持全國(guó)防控能源供應(yīng)。

（3）達(dá)拉特旗能源局發(fā)布了《關(guān)于榮通煤炭物流園區(qū)做好疫情防控工作的緊急通知》，通知中稱，從2020年2月5日上午8點(diǎn)后，禁止一切運(yùn)輸車輛進(jìn)入榮通煤炭物流園區(qū)，現(xiàn)有園區(qū)內(nèi)運(yùn)輸車輛于24小時(shí)內(nèi)由榮通煤炭物流園區(qū)勸返。

需求：六大電日耗37.66（-0.1）。

庫(kù)存：六大電1586.84（+31.7），可用天數(shù)42.14（+0.96）；秦港420（-3），曹妃甸港329.8（+0.8），國(guó)投京唐港133（-6）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入28.1（-7.7），調(diào)出31.1（-8.7）。

運(yùn)費(fèi)：2月4日BDI收453（-13）。

總結(jié)：供應(yīng)端，國(guó)家層面要求保供應(yīng)、保運(yùn)輸，但了解到當(dāng)前產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)展緩慢，運(yùn)輸受阻情況并未完全緩解，進(jìn)口煤受疫情和春節(jié)因素影響，報(bào)價(jià)上揚(yáng)，但通關(guān)難度較大，整體供應(yīng)緊張局面未改。需求端，鐘南山院士表示疫情拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在本周六左右，湖北省外新增確診病例數(shù)連降兩日，疫情拐點(diǎn)到來(lái)可期，短期內(nèi)日耗將繼續(xù)偏低運(yùn)行，但一旦疫情得到控制，日耗可能會(huì)迅速崛起。庫(kù)存方面，北方港口低位庫(kù)存支撐煤價(jià)，但沿海電廠高庫(kù)存制約煤價(jià)上漲幅度。整體而言，短期內(nèi)在煤礦生產(chǎn)以及運(yùn)輸情況未改善之前，煤價(jià)或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但疫情一旦得到控制，煤價(jià)回歸基本面，將承壓。

原油

國(guó)際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲3.14%報(bào)51.17美元/桶，布油漲3.04%報(bào)55.6美元/桶。中國(guó)SC原油期貨主力2004漲3.1至399.7元/桶。

因公共衛(wèi)生事件引發(fā)對(duì)需求的擔(dān)憂有所緩解，且OPEC+考慮深化減產(chǎn)。因中國(guó)方面對(duì)肺炎的治療手段取得突破，這令疫情對(duì)原油需求前景的負(fù)面影響有所減弱，同時(shí)上周庫(kù)存報(bào)告略偏利好，幫助油價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅。

OPEC+將在本周四再次召開(kāi)會(huì)議，進(jìn)行計(jì)劃之外的第三天討論。消息人士指出如果技術(shù)委員會(huì)只是決定延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，那么歐佩克將在3月開(kāi)會(huì)。俄羅斯不支持深化減產(chǎn)，更愿意延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議。

EIA報(bào)告數(shù)據(jù)顯示上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1290萬(wàn)桶/日。美國(guó)至1月31日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存+335.5萬(wàn)桶，預(yù)期+283.1萬(wàn)桶，前值+354.8萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存減少9.1萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)預(yù)估增加210萬(wàn)桶，鎦分油庫(kù)存減少150萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)估減少1.4萬(wàn)桶。

總結(jié)

有關(guān)冠狀病毒疫苗和藥物的報(bào)道引發(fā)了市場(chǎng)的希望，對(duì)肺炎的治療手段取得突破，這令疫情對(duì)原油需求前景的負(fù)面影響有所減弱。

美國(guó)能源信息署最新數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增幅僅略高于市場(chǎng)預(yù)期，但汽油和精煉油庫(kù)存，美國(guó)EIA汽油庫(kù)存連續(xù)12周增加后首次錄得減少。以及美國(guó)原油產(chǎn)量均錄得不同程度的下滑，報(bào)告偏利好。

目前原油市場(chǎng)主要問(wèn)題是新冠疫情對(duì)于原油需求端的打擊。全球煉廠一季度本身是檢修季節(jié)，需求淡季。此次疫情更加大了需求的弱勢(shì)，使得OPEC在探討新的減產(chǎn)數(shù)量。同時(shí)成品油市場(chǎng)本身就變現(xiàn)為供大于求，此次疫情需求受到?jīng)_擊，成品油累庫(kù)壓力加大。如果OPEC減產(chǎn)繼續(xù)，對(duì)油價(jià)實(shí)現(xiàn)托底的政策的話，會(huì)使得煉廠利潤(rùn)在前期不佳的狀態(tài)下繼續(xù)下挫。

后期也要在供給端警惕利比亞方面，關(guān)注利比亞局勢(shì)以及產(chǎn)量恢復(fù)對(duì)原油供應(yīng)端的新沖擊。近期要舉行談判，一旦和平協(xié)議達(dá)成，則意味著可能每天有大約100萬(wàn)桶的石油重新流入市場(chǎng)，或?qū)τ蛢r(jià)產(chǎn)生新的拖累。關(guān)注利比亞中斷恢復(fù)情況。

需求端的問(wèn)題主要左右短期的原油市場(chǎng)，從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路，區(qū)間下沿需要等待需求端問(wèn)題的緩和或者市場(chǎng)預(yù)期的改變，或者供給方面出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)變。WTI原油的盈虧平衡線目前大約在44美元/桶，油價(jià)逐漸進(jìn)入安全邊際區(qū)，在市場(chǎng)的恐慌情緒沒(méi)有消散前，預(yù)計(jì)底部需要反復(fù)來(lái)形成。預(yù)計(jì)需要時(shí)間換空間來(lái)解決矛盾，后續(xù)疫情的持續(xù)性對(duì)原油市場(chǎng)有著重要影響，近期原油市場(chǎng)的波動(dòng)率會(huì)加大，建議利用期權(quán)來(lái)尋找交易機(jī)會(huì)。短期尋找波動(dòng)率的交易機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期的思路等待疫情消散尋找底部機(jī)會(huì)，或者等待疫情企穩(wěn)尋找虛值看漲期權(quán)的交易機(jī)會(huì)。關(guān)注本次肺炎疫情的持續(xù)性對(duì)油價(jià)的指引。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格企穩(wěn)；合成氨、甲醇上行趨緩。

尿素：山東1700（+0），東北1760（+0），江蘇1740（+0）；

合成氨：山東2460（+0），河北2393（+0），河南2290（+0）；

甲醇：西北1830（-40），華東2213（+18），華南2095（+25）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1702（+10），2009合約1677（+11），2101合約1685（+13）；

基差：2005合約-2（-10），2009合約23（-11），2101合約15（-13）；

月差：5-9價(jià)差25（-1），9-1價(jià)差-17（+3）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)中性；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)281（+0）；尿素-甲醇-513（-18）；山東-東北-60（+0），山東-江蘇-40（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿467（+0），華東航天爐355（+0），華東固定床142（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭299（-20），硫基復(fù)合肥263（+0），氯基復(fù)合肥385（+0），三聚氰胺-577（+0）。

5.供給：

截至1月23日，尿素企業(yè)開(kāi)工率68%，環(huán)比增加4%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率51%，環(huán)比增加9%，同比增加30%；日產(chǎn)量14.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加5%，同比增加20%。

6.需求：

尿素工廠：截至1月23日，預(yù)收天數(shù)從9.3天，與上期持平。

復(fù)合肥：截至1月23日，開(kāi)工率29%（-9%），庫(kù)存上行至108.8萬(wàn)噸（+0.1）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至1月23日，開(kāi)工率58%（+9%），利潤(rùn)小幅回暖至-573（+30）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至1月23日，工廠庫(kù)存53萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，同比減少17%；港口庫(kù)存26萬(wàn)噸，環(huán)比增加10%，同比減少98%。

8.總結(jié)：

（1）本次新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)尿素需求的影響主要體現(xiàn)在工業(yè)板塊，人造板廠、復(fù)合肥廠往年大致在正月十五后復(fù)工，今年復(fù)工時(shí)間大概率會(huì)向后推遲至少一至兩周；農(nóng)業(yè)需求主要是3月初開(kāi)始的小麥追肥，鑒于糧食安全問(wèn)題政府會(huì)全力保障追肥不受影響，另外小麥主產(chǎn)區(qū)（河南、山東、河北、安徽等）也是尿素產(chǎn)銷平衡區(qū)或產(chǎn)量過(guò)剩區(qū)，因此疫情對(duì)農(nóng)業(yè)需求影響有限。（2）供給方面春節(jié)假期尿素工廠生產(chǎn)正常，而疫情中心湖北省尿素產(chǎn)量占全國(guó)比例不足3%，對(duì)產(chǎn)量影響有限；疫情對(duì)供給的影響體現(xiàn)在運(yùn)輸環(huán)節(jié)，在2003年非典時(shí)客運(yùn)量下降40%，而貨運(yùn)量也下降了15%，而新型肺炎傳播能力高于SARS，對(duì)貨運(yùn)尤其是跨省運(yùn)輸?shù)挠绊懜哂赟ARS時(shí)期；目前汽運(yùn)受限嚴(yán)重，鐵路相對(duì)較好但是卸貨環(huán)節(jié)緩慢，中西部省外銷售為主的尿素企業(yè)仍在發(fā)送春節(jié)假期訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)兩周廠庫(kù)壓力較大。（3）整體來(lái)看尿素短期呈現(xiàn)供需兩弱的格局，工業(yè)需求延遲而運(yùn)輸受限，中期農(nóng)業(yè)小旺季啟動(dòng)；同時(shí)利潤(rùn)中低位，基差平水附近；仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（壓力集中釋放，持續(xù)企穩(wěn)）

2.5，DCE5月豆粕2635元/噸，跌14元。棕櫚油5月5770元/噸，張120元。豆油6158元/噸，漲108元。CBOT大豆連續(xù)3個(gè)交易日反彈，03月大豆收880美分/蒲，漲0.50美分，05月大豆收893.75美分/蒲，漲0.75美分。

2、基差與價(jià)格（基差報(bào)價(jià)為主）

2.5，豆油依舊大多未進(jìn)行報(bào)價(jià)，一口價(jià)報(bào)價(jià)較少，以基差報(bào)價(jià)為主，山東地區(qū)2-5月提貨5月合約基差350/400元/噸，華東無(wú)報(bào)價(jià)，兩廣地區(qū)500-600元/噸。沿海24度棕櫚油6060-6130元/噸，漲80元/噸。沿海豆粕基差報(bào)價(jià)為主，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差10元/噸，現(xiàn)貨基差40元/噸，基差漲10元/噸。

3、成交量（低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨成交為主，油脂成交持續(xù)清淡）

2.5，豆粕成交11.2萬(wàn)噸，現(xiàn)貨成交10.3萬(wàn)噸，節(jié)后3日現(xiàn)貨成交為主。2月3日開(kāi)始國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)主流壓榨企業(yè)開(kāi)始豆粕報(bào)價(jià)。豆油成交0.04萬(wàn)噸，現(xiàn)貨成交0萬(wàn)噸，昨日成交0.14萬(wàn)噸。

4、基本面信息（物流問(wèn)題得到重視）

（1）2月3日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，要求“五不一支持”。不得攔截仔畜雛禽及種畜禽運(yùn)輸車輛，不得攔截飼料運(yùn)輸車輛，不得攔截畜產(chǎn)品運(yùn)輸車輛，不得關(guān)閉屠宰場(chǎng)，不得封村斷路，支持企業(yè)盡早復(fù)工——盡快安排飼料、屠宰、種畜禽、畜產(chǎn)品加工包裝材料等生產(chǎn)加工企業(yè)復(fù)工。

（2）央行兩日投放流動(dòng)性累計(jì)1.7萬(wàn)億。

（3）對(duì)9位種植商、交易員和分析師調(diào)查顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存下降至176萬(wàn)噸，環(huán)比跌12%，為兩年半以來(lái)最低，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑至121萬(wàn)噸，環(huán)比下滑9%。

5、行情走勢(shì)分析

國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)節(jié)后首日的壓力釋放后，最近兩日持續(xù)企穩(wěn)。短期建議關(guān)注國(guó)內(nèi)物流恢復(fù)情況，長(zhǎng)期依舊需要回歸基本面，同時(shí)注意疫情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短：

（1）節(jié)后壓榨企業(yè)紛紛恢復(fù)蛋白報(bào)價(jià)，部分庫(kù)存較低飼料企業(yè)積極購(gòu)買蛋白現(xiàn)貨，由于壓榨所用大豆主要依靠進(jìn)口，加之壓榨企業(yè)分布廣泛且均有各自覆蓋的銷售半徑，因此國(guó)內(nèi)物流問(wèn)題對(duì)其影響顯著低于玉米

（2）預(yù)計(jì)餐飲業(yè)油脂消費(fèi)在餐飲停業(yè)影響下階段明顯降低，部分轉(zhuǎn)向家庭消費(fèi)，但家庭消費(fèi)不能完全彌補(bǔ)。油脂價(jià)格在集中釋放壓力后，還是要關(guān)注市場(chǎng)對(duì)棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)程度，同時(shí)關(guān)注疫情恢復(fù)時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)我國(guó)需求的影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三持穩(wěn)，前一交易日觸及兩年高位，因產(chǎn)量下降。ICE3月原糖期貨收盤小幅上漲0.02美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.73美分，盤中再次觸及兩年最高15.13。交易商稱，投機(jī)客正在展期他們持有的凈多頭寸，這限制3月合約漲勢(shì)，但他們補(bǔ)充稱，整體上漲趨勢(shì)完好，印度、泰國(guó)和歐盟等關(guān)鍵地區(qū)的糖產(chǎn)量正在下降。

2、鄭糖主力05合約周三窄幅震蕩運(yùn)行，收跌18點(diǎn)至5662元/噸。持倉(cāng)減1萬(wàn)9千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多減4千余手，空減8千余手。其中多頭方五礦經(jīng)易減3千余手?？疹^方中糧減2千余手，中信、魯證各減1千余手。9月合約主力持倉(cāng)上多空各減1千余手，其中中糧減空1千余手。

3、資訊：1）2019年12月泰國(guó)出口糖約76.44萬(wàn)噸，同比下降23.13%。其中出口原糖35.59萬(wàn)噸，同比減少46.93%；出口低質(zhì)量白糖約5.26萬(wàn)噸，同比下降16.93%；出口精制糖35.59萬(wàn)噸，同比增加36.59%。泰國(guó)19/20榨季10-12月累計(jì)出口糖278.08萬(wàn)噸，同比增加近4%，泰國(guó)2019年全年出口糖1003.69萬(wàn)噸，同比減少6.34%。

2）外媒消息，巴西外貿(mào)秘書處（SECEX）數(shù)據(jù)顯示，巴西1月出口食糖160.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.2%，同比增48.5%。其中141.5萬(wàn)噸為原糖，19.4萬(wàn)噸為精煉糖。19/20榨季巴西累計(jì)出口1628萬(wàn)噸，同比下降7.4%。

3）印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA表示，截止1月31日印度2019/2020榨季已有446家糖廠開(kāi)榨，同比減少74家，累計(jì)產(chǎn)糖1411.2萬(wàn)噸，同比下降24%。其中，馬邦累計(jì)產(chǎn)糖346.4萬(wàn)噸，同比下降51.2%，140家糖廠仍在生產(chǎn)，已有3家糖廠收榨。ISMA預(yù)計(jì)19/20榨季乙醇生產(chǎn)將消耗約85萬(wàn)噸糖，因此榨季最終糖產(chǎn)量預(yù)估目前為2600萬(wàn)噸，同比下降約21.6%。18/19榨季印度食糖銷量為2550萬(wàn)噸，而本榨季錢四個(gè)月的銷量已同比增長(zhǎng)70-80萬(wàn)噸。鑒于此，ISMA預(yù)計(jì)本榨季該國(guó)食糖銷量為2600萬(wàn)噸左右。

4）據(jù)報(bào)道，巴基斯坦總理ImranKhan已命令該國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)委員會(huì)禁止出口110萬(wàn)噸配額下未出口的食糖。同時(shí)，該國(guó)商務(wù)部被要求進(jìn)口30萬(wàn)噸免稅食糖。因食糖價(jià)格飆升。巴基斯坦2019/20榨季產(chǎn)糖量（白糖值）預(yù)計(jì)將降至約520萬(wàn)噸，低于該國(guó)550-590萬(wàn)噸的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量。

5）一名國(guó)家采購(gòu)員稱，孟加拉國(guó)糖業(yè)和食品工業(yè)公司正尋求進(jìn)口10萬(wàn)噸糖，以確保穆斯林齋月供應(yīng)。

6）成交（2月5日）：鄭糖期貨續(xù)漲，但疫情影響全國(guó)復(fù)工延遲，今日現(xiàn)貨成交一般，僅個(gè)別商家采購(gòu)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交300噸（其中廣西成交200噸，云南成交100噸），較昨日降低1700噸。

7）現(xiàn)貨（2月5日）：今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍維持穩(wěn)定，主要因全國(guó)各地復(fù)工時(shí)間延遲，以及部分地域階段交通管制導(dǎo)致物流受阻，部分集團(tuán)暫未報(bào)價(jià)。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5800-5900元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5770-5810元/噸，大理提貨新糖報(bào)5740-5750元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東未報(bào)。

4、綜述：因疫情對(duì)糖品種的影響相較其他商品偏有限，且節(jié)后大幅低開(kāi)后出現(xiàn)錯(cuò)殺買入機(jī)會(huì)，也加劇了市場(chǎng)將其作為多頭對(duì)沖配置意愿，因此鄭糖表現(xiàn)偏強(qiáng)。而現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，因疫情對(duì)白糖下游消費(fèi)及上游生產(chǎn)和物流端都有影響，而對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)影響應(yīng)不大。原糖也給予支撐，因投機(jī)客的買入持有及泰國(guó)印度關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)。雖然巴西可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成貿(mào)易流緊張。投機(jī)客展期也在平穩(wěn)進(jìn)行。不過(guò)也許注意，印度和泰國(guó)的減產(chǎn)基本已體現(xiàn)，上漲或需等待進(jìn)一步利多出現(xiàn)，可繼續(xù)關(guān)注天氣情況和對(duì)新榨季影響以及乙醇折價(jià)等。

養(yǎng)殖

（1）2020年中央一號(hào)文件指出，加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，確保2020年年底前生豬產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近正常年份水平。落實(shí)“省負(fù)總責(zé)”，壓實(shí)“菜籃子”市長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，強(qiáng)化縣級(jí)抓落實(shí)責(zé)任，保障豬肉供給。堅(jiān)持補(bǔ)欄增養(yǎng)和疫病防控相結(jié)合，推動(dòng)生豬標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖，加強(qiáng)對(duì)中小散養(yǎng)戶的防疫服務(wù)，做好飼料生產(chǎn)保障工作。嚴(yán)格落實(shí)扶持生豬生產(chǎn)的各項(xiàng)政策舉措，抓緊打通環(huán)評(píng)、用地、信貸等瓶頸。糾正隨意擴(kuò)大限養(yǎng)禁養(yǎng)區(qū)和搞“無(wú)豬市”、“無(wú)豬縣”問(wèn)題。嚴(yán)格執(zhí)行非洲豬瘟疫情報(bào)告制度和防控措施，加快疫苗研發(fā)進(jìn)程。加強(qiáng)動(dòng)物防疫體系建設(shè)，落實(shí)防疫人員和經(jīng)費(fèi)保障，在生豬大縣實(shí)施鄉(xiāng)鎮(zhèn)動(dòng)物防疫特聘計(jì)劃。引導(dǎo)生豬屠宰加工向養(yǎng)殖集中區(qū)轉(zhuǎn)移，逐步減少活豬長(zhǎng)距離調(diào)運(yùn)，推進(jìn)“運(yùn)豬”向“運(yùn)肉”轉(zhuǎn)變。加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和調(diào)控，做好豬肉保供穩(wěn)價(jià)工作，打擊擾亂市場(chǎng)行為，及時(shí)啟動(dòng)社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動(dòng)機(jī)制。支持奶業(yè)、禽類、牛羊等生產(chǎn)，引導(dǎo)優(yōu)化肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)。推進(jìn)水產(chǎn)綠色健康養(yǎng)殖，加強(qiáng)漁港建設(shè)和管理改革。

（2）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月5日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為37.41元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤，下跌集中在華中、華北和東北一帶，華東及華南地區(qū)仍呈上漲態(tài)勢(shì)。肺炎疫情防控影響生豬調(diào)運(yùn)以及屠宰企業(yè)開(kāi)工，短期受疫情影響產(chǎn)銷區(qū)脫節(jié)令豬價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)格局有望延續(xù)，但生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向令價(jià)格缺乏大幅上沖動(dòng)力。中長(zhǎng)期價(jià)格關(guān)注疫情變化以及存欄恢復(fù)情況。

（3）雞蛋市場(chǎng)：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格受假期歸來(lái)以及疫情影響仍略有混亂，但昨日市場(chǎng)表現(xiàn)略有改善。昨日期貨市場(chǎng)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局延續(xù)。新型冠狀病毒感染的肺炎疫情發(fā)生后，春節(jié)假期延長(zhǎng)、運(yùn)輸不暢、活禽交易市場(chǎng)關(guān)閉，蛋雞市場(chǎng)面臨淘雞不暢、庫(kù)存增加、消費(fèi)淡季加劇等局面，短期蛋價(jià)特別是近月合約預(yù)計(jì)仍將受制于高存欄、低消費(fèi)的疲弱基本面。而疫情以及蛋價(jià)低迷影響補(bǔ)欄意愿，或影響遠(yuǎn)期存欄。但需關(guān)注短期市場(chǎng)情緒過(guò)度反應(yīng)。此外長(zhǎng)期價(jià)格還需關(guān)注新冠、禽流感等疫病情況以及豬價(jià)變化等。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1921；CS2005～2252；

2、CBOT玉米：385.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：濰坊1950；錦州港1850-1890。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420。

5、玉米基差：DCE：-51；淀粉基差：168；

6、相關(guān)資訊：

1）疫情使得上市糧源較少，消耗庫(kù)存為主，節(jié)后深加工企業(yè)開(kāi)工延緩，消費(fèi)減緩。

2）疫情使運(yùn)輸大受影響，南北港口庫(kù)存減少，貿(mào)易意愿不足。

3）受出口不佳及疫情影響，CBOT玉米回調(diào)。

4）春節(jié)過(guò)去，國(guó)內(nèi)生豬存欄略升，飼料玉米需求略升，運(yùn)輸受限，玉米供應(yīng)受到影響，價(jià)格穩(wěn)中見(jiàn)升。

5）春節(jié)之后，淀粉加工企業(yè)開(kāi)工減緩，原料玉米庫(kù)存減少，玉米收購(gòu)價(jià)略漲，淀粉庫(kù)存略增。

7、主要邏輯：受疫情影響，上市糧源減少，貿(mào)易意愿減少，運(yùn)輸受到較大影響，價(jià)格趨漲，南北港存減少，深加工企業(yè)開(kāi)工減緩，原料玉米庫(kù)存減少，淀粉庫(kù)存略增。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，飼用玉米需求略升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米走勢(shì)偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。