有色關(guān)注下游復(fù)工進展，銅鋁短期震蕩偏暖

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【有色協(xié)會：副產(chǎn)硫酸存在脹庫威脅】中國有色協(xié)會稱，硫酸是銅鉛鋅冶煉的主要副產(chǎn)品，既受運輸半徑限制，又屬危險化學(xué)品，一旦不能及時運出，冶煉廠庫容能力不足勢必導(dǎo)致冶煉企業(yè)被迫壓產(chǎn)減產(chǎn)。從去年12月以來，由于部分化工企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，有色行業(yè)副產(chǎn)硫酸銷售基本處在成本線以下。疫情爆發(fā)后，副產(chǎn)硫酸銷售與運輸問題更加凸顯。雖然下游化肥廠仍有需求，但受運輸條件限制，目前銅鉛鋅冶煉企業(yè)的可用硫酸庫容量，普遍在處在正常水平以下。除云南、四川等西南地區(qū)的少數(shù)企業(yè)當前尚可本地消化外，內(nèi)蒙古、陜西、遼寧、河南等地的企業(yè)，副產(chǎn)硫酸到廠價0元/噸也無法消納。地處湖北疫情重災(zāi)區(qū)的大冶有色集團，情況更加嚴重。

2. 【中國2月份有色金屬產(chǎn)量預(yù)計同比下降10%】上海金屬網(wǎng)訊：據(jù)外媒1月9日報道，受冠狀病毒影響，中國2月份有色金屬產(chǎn)量預(yù)計同比下降10%左右。與銅、鋅和鉛相關(guān)的公司正與高酸庫存作斗爭。但中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示，如果疫情在未來20天左右得到有效控制，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資得到全面恢復(fù)，市場需求將會得到提升。

3. 【多家機構(gòu)下調(diào)全年汽車銷量判斷 二季度需求有望大幅改善】受到疫情影響，汽車工廠停工、經(jīng)銷商歇業(yè)，對于已持續(xù)過冬的中國車市而言，更是“雪上加霜”。分析人士表示，2月中旬，汽車行業(yè)進入復(fù)蘇期，但受2020年開年的一系列影響，將對全年銷售業(yè)績產(chǎn)生較大影響。多家機構(gòu)下調(diào)了對全年汽車銷量的判斷，考慮到疫情對汽車銷量帶來的影響，普遍認為汽車銷量全年或同比下降3%左右。在疫情得到控制后，需求將得到明顯回升。在疫情過程中會出現(xiàn)汽車需求滯后，所以二季度的需求會出現(xiàn)井噴。

小結(jié)：上周滬銅觸底后小幅反彈，周五主力合約收于45690，倫銅呈現(xiàn)為先反彈后回落，S3收于5655?；久孀兓?）下游加工廠計劃于本周逐漸恢復(fù)開工，但目前多地的交通仍然受阻，工人返工有問題；2）精煉銅社庫上周小幅增加，交通不暢阻礙成品運輸，廠庫庫存不可小覷；3）目前有冶煉廠因交通不暢和硫酸脹庫的問題放出減產(chǎn)風聲，有冶煉業(yè)宣布暫停銅精礦采購，調(diào)研機構(gòu)下調(diào)2月及3月的銅產(chǎn)量。價格運行邏輯：滬銅價格跌入底部區(qū)間后，45000一線支撐力度強，這是因為銅的供給年內(nèi)偏緊，冶煉行業(yè)低利潤存在運營風險，而銅價對于消費復(fù)蘇極為敏感，屬于有色金屬中的多頭配置品種。銅價繼續(xù)下跌的風險很小，但短期大幅反彈的概率也不高，這是因為月內(nèi)疫情的影響很難散去，市場情緒仍偏觀望。策略上，短線多看少動，長線仍然看多，45000-45500區(qū)間內(nèi)期貨建倉的安全性高，期權(quán)可參考牛市價差策略。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【有色協(xié)會：物流運輸普遍受到疫情不利影響】今日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會稱，有色企業(yè)基本上都是物流大進大出的生產(chǎn)企業(yè)。目前，除鐵路運輸相對正常外，汽運基本無法保證生產(chǎn)運行需要，部分轉(zhuǎn)向鐵路運輸，造成鐵路運輸吃緊。據(jù)初步了解，由于物流運輸?shù)牟焕绊?，銅、鋁、鉛、鋅冶煉企業(yè)產(chǎn)品庫存與在途庫存，普遍是往年的兩倍以上。原料運輸吃緊，已經(jīng)導(dǎo)致山東、山西、河南、廣西、貴州、云南的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)開始減產(chǎn)壓產(chǎn)，截至2月4日，確定壓減氧化鋁產(chǎn)能150萬噸，占運行產(chǎn)能的約2%。運輸問題已造成部分企業(yè)不能按時向下游客戶發(fā)貨，如廣西投資集團向華東、華北、東北等地區(qū)發(fā)運產(chǎn)品受阻，已向用戶發(fā)出公開公告。

2. 【有色協(xié)會：主體生產(chǎn)企業(yè)暫時生產(chǎn)正常運轉(zhuǎn) 后續(xù)生產(chǎn)困難較大】對于當前有色行業(yè)的運行狀況，中國有色金屬協(xié)會稱，截至2月5日，全行業(yè)克服抗擊疫情的種種現(xiàn)實困難，暫時保持了生產(chǎn)的正常運轉(zhuǎn)，特別是占全行業(yè)總產(chǎn)量90%以上的銅、鋁、鉛、鋅四大品種，冶煉作業(yè)基本維持全面生產(chǎn)，暫未出現(xiàn)停產(chǎn)、減產(chǎn)情況。但往年春節(jié)期間，休假停產(chǎn)或減產(chǎn)的加工行業(yè)、部分中小民營企業(yè)、再生回收企業(yè)、一些“小品種”生產(chǎn)企業(yè)等，因抗擊疫情的影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)普遍延遲。銅、鋁、鉛、鋅等主體生產(chǎn)企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)困難較大，運轉(zhuǎn)存在較大不確定性。

小結(jié)：上周滬鋁觸底反彈，主力合約重回13700一線，倫鋁反彈后小幅回落，S3收于1721?；久孀兓闆r：1）下游加工廠計劃于本周逐漸恢復(fù)開工，但目前多地的交通仍然受阻，工人返工有問題；2）上周鋁錠社庫再增近10萬噸，交通不暢導(dǎo)致廠庫擠壓，后續(xù)社庫仍有增長空間； 3）由于交通不暢影響原材料輸送，多地氧化鋁廠出現(xiàn)減產(chǎn)行為，預(yù)焙陽極2月漲價，電解鋁成本存在抬升風險。下游需求仍未恢復(fù)，但成本開始上行，電解鋁價格有一定支撐，短期預(yù)計呈現(xiàn)偏暖震蕩，需求復(fù)蘇后或有小幅反彈，主力或重回萬四一帶。