有色關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)展，銅鋁短期震蕩偏暖

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【有色協(xié)會(huì)：副產(chǎn)硫酸存在脹庫(kù)威脅】中國(guó)有色協(xié)會(huì)稱，硫酸是銅鉛鋅冶煉的主要副產(chǎn)品，既受運(yùn)輸半徑限制，又屬危險(xiǎn)化學(xué)品，一旦不能及時(shí)運(yùn)出，冶煉廠庫(kù)容能力不足勢(shì)必導(dǎo)致冶煉企業(yè)被迫壓產(chǎn)減產(chǎn)。從去年12月以來(lái)，由于部分化工企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，有色行業(yè)副產(chǎn)硫酸銷售基本處在成本線以下。疫情爆發(fā)后，副產(chǎn)硫酸銷售與運(yùn)輸問(wèn)題更加凸顯。雖然下游化肥廠仍有需求，但受運(yùn)輸條件限制，目前銅鉛鋅冶煉企業(yè)的可用硫酸庫(kù)容量，普遍在處在正常水平以下。除云南、四川等西南地區(qū)的少數(shù)企業(yè)當(dāng)前尚可本地消化外，內(nèi)蒙古、陜西、遼寧、河南等地的企業(yè)，副產(chǎn)硫酸到廠價(jià)0元/噸也無(wú)法消納。地處湖北疫情重災(zāi)區(qū)的大冶有色集團(tuán)，情況更加嚴(yán)重。

2. 【中國(guó)2月份有色金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降10%】上海金屬網(wǎng)訊：據(jù)外媒1月9日?qǐng)?bào)道，受冠狀病毒影響，中國(guó)2月份有色金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降10%左右。與銅、鋅和鉛相關(guān)的公司正與高酸庫(kù)存作斗爭(zhēng)。但中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示，如果疫情在未來(lái)20天左右得到有效控制，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資得到全面恢復(fù)，市場(chǎng)需求將會(huì)得到提升。

3. 【多家機(jī)構(gòu)下調(diào)全年汽車銷量判斷 二季度需求有望大幅改善】受到疫情影響，汽車工廠停工、經(jīng)銷商歇業(yè)，對(duì)于已持續(xù)過(guò)冬的中國(guó)車市而言，更是“雪上加霜”。分析人士表示，2月中旬，汽車行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期，但受2020年開年的一系列影響，將對(duì)全年銷售業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)全年汽車銷量的判斷，考慮到疫情對(duì)汽車銷量帶來(lái)的影響，普遍認(rèn)為汽車銷量全年或同比下降3%左右。在疫情得到控制后，需求將得到明顯回升。在疫情過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)汽車需求滯后，所以二季度的需求會(huì)出現(xiàn)井噴。

小結(jié)：上周滬銅觸底后小幅反彈，周五主力合約收于45690，倫銅呈現(xiàn)為先反彈后回落，S3收于5655?；久孀兓?）下游加工廠計(jì)劃于本周逐漸恢復(fù)開工，但目前多地的交通仍然受阻，工人返工有問(wèn)題；2）精煉銅社庫(kù)上周小幅增加，交通不暢阻礙成品運(yùn)輸，廠庫(kù)庫(kù)存不可小覷；3）目前有冶煉廠因交通不暢和硫酸脹庫(kù)的問(wèn)題放出減產(chǎn)風(fēng)聲，有冶煉業(yè)宣布暫停銅精礦采購(gòu)，調(diào)研機(jī)構(gòu)下調(diào)2月及3月的銅產(chǎn)量。價(jià)格運(yùn)行邏輯：滬銅價(jià)格跌入底部區(qū)間后，45000一線支撐力度強(qiáng)，這是因?yàn)殂~的供給年內(nèi)偏緊，冶煉行業(yè)低利潤(rùn)存在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而銅價(jià)對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇極為敏感，屬于有色金屬中的多頭配置品種。銅價(jià)繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)很小，但短期大幅反彈的概率也不高，這是因?yàn)樵聝?nèi)疫情的影響很難散去，市場(chǎng)情緒仍偏觀望。策略上，短線多看少動(dòng)，長(zhǎng)線仍然看多，45000-45500區(qū)間內(nèi)期貨建倉(cāng)的安全性高，期權(quán)可參考牛市價(jià)差策略。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【有色協(xié)會(huì)：物流運(yùn)輸普遍受到疫情不利影響】今日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)稱，有色企業(yè)基本上都是物流大進(jìn)大出的生產(chǎn)企業(yè)。目前，除鐵路運(yùn)輸相對(duì)正常外，汽運(yùn)基本無(wú)法保證生產(chǎn)運(yùn)行需要，部分轉(zhuǎn)向鐵路運(yùn)輸，造成鐵路運(yùn)輸吃緊。據(jù)初步了解，由于物流運(yùn)輸?shù)牟焕绊?，銅、鋁、鉛、鋅冶煉企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存與在途庫(kù)存，普遍是往年的兩倍以上。原料運(yùn)輸吃緊，已經(jīng)導(dǎo)致山東、山西、河南、廣西、貴州、云南的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)開始減產(chǎn)壓產(chǎn)，截至2月4日，確定壓減氧化鋁產(chǎn)能150萬(wàn)噸，占運(yùn)行產(chǎn)能的約2%。運(yùn)輸問(wèn)題已造成部分企業(yè)不能按時(shí)向下游客戶發(fā)貨，如廣西投資集團(tuán)向華東、華北、東北等地區(qū)發(fā)運(yùn)產(chǎn)品受阻，已向用戶發(fā)出公開公告。

2. 【有色協(xié)會(huì)：主體生產(chǎn)企業(yè)暫時(shí)生產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn) 后續(xù)生產(chǎn)困難較大】對(duì)于當(dāng)前有色行業(yè)的運(yùn)行狀況，中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)稱，截至2月5日，全行業(yè)克服抗擊疫情的種種現(xiàn)實(shí)困難，暫時(shí)保持了生產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，特別是占全行業(yè)總產(chǎn)量90%以上的銅、鋁、鉛、鋅四大品種，冶煉作業(yè)基本維持全面生產(chǎn)，暫未出現(xiàn)停產(chǎn)、減產(chǎn)情況。但往年春節(jié)期間，休假停產(chǎn)或減產(chǎn)的加工行業(yè)、部分中小民營(yíng)企業(yè)、再生回收企業(yè)、一些“小品種”生產(chǎn)企業(yè)等，因抗擊疫情的影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)普遍延遲。銅、鋁、鉛、鋅等主體生產(chǎn)企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)困難較大，運(yùn)轉(zhuǎn)存在較大不確定性。

小結(jié)：上周滬鋁觸底反彈，主力合約重回13700一線，倫鋁反彈后小幅回落，S3收于1721?；久孀兓闆r：1）下游加工廠計(jì)劃于本周逐漸恢復(fù)開工，但目前多地的交通仍然受阻，工人返工有問(wèn)題；2）上周鋁錠社庫(kù)再增近10萬(wàn)噸，交通不暢導(dǎo)致廠庫(kù)擠壓，后續(xù)社庫(kù)仍有增長(zhǎng)空間； 3）由于交通不暢影響原材料輸送，多地氧化鋁廠出現(xiàn)減產(chǎn)行為，預(yù)焙陽(yáng)極2月漲價(jià)，電解鋁成本存在抬升風(fēng)險(xiǎn)。下游需求仍未恢復(fù)，但成本開始上行，電解鋁價(jià)格有一定支撐，短期預(yù)計(jì)呈現(xiàn)偏暖震蕩，需求復(fù)蘇后或有小幅反彈，主力或重回萬(wàn)四一帶。