股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2002收盤漲10.8點或0.28%，報3891.4點，貼水24.61點；上證50股指期貨主力合約IH2002收盤漲1點或0.04%，報2834.4點，貼水15.66點；中證500股指期貨主力合約IC2002收盤漲49.8點或0.94%，報5326.4點，貼水62.03點。

【市場要聞】

1、中國1月CPI同比上漲5.4%，預(yù)期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增長0.1%，預(yù)期增0.2%，前值降0.5%。統(tǒng)計局：1月CPI同比漲幅擴大既有春節(jié)及新冠肺炎疫情影響的因素，也有今年與去年春節(jié)錯月、去年對比基數(shù)較低的因素。

2、央行2月10日開展9000億元逆回購操作。其中7000億元7天期和2000億元14天期逆回購中標利率分別為2.40%、2.55%，均持平上次。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有9000億元逆回購到期。

3、財政部：2020年，財稅部門將繼續(xù)落實落細各項減稅降費政策，進一步鞏固和拓展減稅降費成效，特別是針對新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，及時研究解決企業(yè)反映的突出問題，堅決把該減的稅減到位、把該降的費降到位，持續(xù)發(fā)揮減稅降費政策效應(yīng)。

3、1月房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模為392.5億元，環(huán)比減少45.90%，同比下跌45.35%。同時，房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比下滑至第三位，為27.07%，環(huán)比減少2.19個百分點。

4、美國總統(tǒng)特朗普在新預(yù)算案中將提出，延長2017年底通過的有爭議的稅收改革方案。其中個稅削減的到期時間將從2025年延長至2035年，預(yù)計總計將減稅1.4萬億美元。

【觀點】

周一市場低開高走，上證綜指漲至2900附近，同時前期跌幅較大的農(nóng)業(yè)、建材及有色等板塊領(lǐng)漲，醫(yī)療板塊有所分化，部分個股跌停。預(yù)計期指經(jīng)過連續(xù)上揚之后，短線漲勢或?qū)⒎啪?，呈現(xiàn)橫盤整理走勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注疫情變化影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3100（0）；螺紋下跌，杭州3480（-20），北京3500（-40），廣州3980（-60）；熱卷下跌，上海3520（-40），天津3350（-100），樂從3550（-30）；冷軋下跌，上海4320（-30），天津4180（0），樂從4330（-50）。

2、利潤：20日生產(chǎn)虧損。華東地區(qū)20日生產(chǎn)普方坯盈利-79，螺紋毛利107（不含合金），熱卷毛利-36；即期普方坯盈利118，螺紋毛利312（不含合金），熱卷毛利169，電爐毛利-349。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約175，10合約114；上海熱卷05合約189，10合約205。

4、供給：整體下降。2.07螺紋282（-19），熱卷339（-2），五大品種942（-30）。

5、需求：建材成交量0.23（-1.2）萬噸。財政部：今年1月，2020年新增專項債券已發(fā)行7148億元，占提前下達額度12900億元的55.4%。

6、庫存：大幅積累。2.07螺紋社851（76），廠庫513（82）；熱卷社庫254（15），廠庫157（28）；五大品種整體庫存2613（280）。

7、總結(jié):上周供給整體下降，庫存延續(xù)積累，高于農(nóng)歷同期，受運輸影響，廠庫積累更為明顯。未來至少兩周累庫壓力依然巨大，市場悲觀情緒達到歷史極點，現(xiàn)貨仍處于尋底階段，盤面將出現(xiàn)平水甚至升水可能。策略上仍以成材反套及買螺空礦為主。關(guān)注疫情拐點、復(fù)工復(fù)產(chǎn)動向。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠795（0），日照金布巴538（5），日照PB粉592（-5），62%普氏81.7(-0.95）；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤：下降。PB粉20日進口利潤-130。

3、基差：擴大。PB粉05合約75，09合約76；金布巴粉05合約32，09合約33。

4、供給：1.31澳巴發(fā)貨量2050（23），北方六港到貨量901（31）。

5、需求：2.07，45港日均疏港量264（-36），64家鋼廠日耗56.05（-2.26）。

6、庫存：2.07，45港12557（205），64家鋼廠進口礦1767（-474），可用天數(shù)28（-14），61家鋼廠廢鋼庫存240（-154）。

7、總結(jié)：上周疏港回落、產(chǎn)能利用率、日耗均回落，港庫小幅回升，廠庫去化，可用天數(shù)回歸合理水平。鋼廠檢修減產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，鐵礦需求減量壓力依然較大，整體可能弱于成材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤180元。

價格：澳洲二線焦煤145.5美元，折盤面1200元，一線焦煤158美元，折盤面1265，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1270元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1950左右，主流價格折盤面2000~2050元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.12%（-2.17）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率64.75%（-3.27%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存292.79（-5.4）萬噸，煉焦煤港口庫存563（+2），煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1500.83（-105.38）萬噸；焦化廠焦炭庫存103.25（+8.78）萬噸，港口焦炭庫存294（-7）萬噸，鋼廠焦炭庫存464.25（-6.35）萬噸。

總結(jié)：由于鋼材現(xiàn)貨端壓力較大，焦煤焦炭仍面臨較大的估值端壓力。由于春節(jié)放假以及煤礦復(fù)工大概率延遲，疊加運輸限制等問題，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，春節(jié)期間鋼廠焦化廠煉焦煤庫存消耗迅速，面臨一定的補庫需求（補庫力度大概率較?。?，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中相對偏強。焦炭下游庫存消耗速度一般，焦化廠庫存壓力也較為一般，但由于原料短缺，焦化廠減產(chǎn)明顯，鋼廠減產(chǎn)幅度相對較小，焦炭供需環(huán)境向好，因此焦炭也具備一定的抗跌性。總體來看，短期內(nèi)煤焦在黑色中基本面相對偏好，跌幅或小于鋼材礦石。若鋼材價格跌幅過大，鋼材出現(xiàn)較大幅度的虧損，鋼廠可能面臨較大幅度的減產(chǎn)，屆時爐料（尤其是煤焦）的壓力將會增大。

動力煤

現(xiàn)貨：（1）北港繼續(xù)上漲。CCI5500收574（+2），CCI5000收514（+2），CCI4500收463（+2）。（2）據(jù)煤炭江湖，2020年2月第一周3800NAR印尼煤平均價格為35.65美元/噸，高于去年同期1美元；4600NAR印尼煤2月第一周平均價格51.1美元/噸，低于去年同期3.7美元。

期貨：3月貼水2，5月貼水7，主力5月單邊持倉12.4萬手（+2679手）。

供給：（1）12月原煤產(chǎn)量33174萬噸，同比+2.4%，環(huán)比-0.69%,；1-12月原煤累計產(chǎn)量37.46億噸，累計同比+4.2%；12月煤及褐煤進口量277.2萬噸，環(huán)比-86.66%，同比-72.9%；1-12月進口煤及褐煤29967.4萬噸，同比+6.3%。

（2）據(jù)煤炭交易信息網(wǎng)顯示：①陜西省省屬煤礦大多已恢復(fù)生產(chǎn)，截至2月9日，全省恢復(fù)生產(chǎn)煤礦51處，產(chǎn)能31255萬噸/年，全省日產(chǎn)量75.74萬噸，省內(nèi)煤炭庫存139.99萬噸，可以保證全省生產(chǎn)生活需要。電力企業(yè)全部正常發(fā)電。春節(jié)期間國有煤化工企業(yè)基本保持正常生產(chǎn)。榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦共13座，設(shè)計產(chǎn)能1.28億噸。②內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)復(fù)工煤礦共50座，合計產(chǎn)能14700萬噸，約占內(nèi)蒙煤炭總產(chǎn)能17％，占鄂爾多斯煤炭總產(chǎn)能27％，且目前在產(chǎn)煤礦由于人員不足均不能滿負荷生產(chǎn)，單日產(chǎn)煤量不足32萬噸。內(nèi)蒙四大煤炭物流園區(qū)臨時封閉，禁止一切大型車輛通行。③山西省在保證嚴控疫情的前提下共70戶煤炭企業(yè)處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，12戶煤炭企業(yè)預(yù)計2月9日前陸續(xù)復(fù)工。

需求：六大電日耗36.92（-0.9）。

庫存：六大電1657.34（-4.8），可用天數(shù)44.89（+0.94）；秦港396（+5.5），曹妃甸港294.3（-3.5），國投京唐港107（-3）；2.7長江口514（周+106）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入42.8（+6.4），調(diào)出37.3（+1.4）。

運費：BDI收411（-4）；沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI收531.72（較節(jié)前-4.11）。

總結(jié)：保供政策頻發(fā)，煤礦復(fù)產(chǎn)逐漸增加，但仍受制于疫情帶來的人員不足問題。北方港口庫存持續(xù)下滑，成為支撐煤價的重要因素，但當(dāng)前沿海六大電廠庫存積累至接近去年農(nóng)歷同期，對煤價形成打壓。整體而言，當(dāng)前動力煤供需兩弱，在復(fù)工與運輸未實際恢復(fù)之前，動力煤現(xiàn)貨價格仍將堅挺。但長期來看，隨著供應(yīng)的逐步釋放，動力煤將回歸供需過剩格局，不建議追高。持續(xù)關(guān)注煤礦與下游企業(yè)復(fù)工進展。

原油

美國WTI3月原油期貨收盤下跌0.67美元，跌幅1.33%，報49.65美元/桶。ICE布倫特4月原油期貨收盤下跌1.10美元，跌幅2.02%，報53.37美元/桶。中國SC原油期貨主力2004跌5.6至399.1元/桶。油價周一挫至2018年12月以來的最低水平，因中國需求減弱，同時市場在觀望俄羅斯是否會加入其他產(chǎn)油國尋求進一步減產(chǎn)的行列。

市場原本預(yù)計OPEC+將會盡快達成一致，2月中旬提前召開會議，但是目前尚未結(jié)果。這令市場感到失望。OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會原本希望兩個交易日結(jié)束會議，并就進一步減產(chǎn)達成一致，但是俄羅斯方面表示需要更多的時間，目前與會各方尚未就臨時減產(chǎn)達成一致。

總結(jié)

因為俄羅斯在減產(chǎn)方面的猶豫態(tài)度，油價進一步承壓。歐佩克提出的60萬桶/日減產(chǎn)計劃，而俄羅斯方面認為全年需求影響量在15-20萬桶/日，加之利比亞委內(nèi)瑞拉供給端的收縮，以及全年預(yù)計美國原油需求增速放緩，因此有觀望態(tài)度。在俄羅斯態(tài)度猶豫的情況下，短期油價可能會繼續(xù)壓低。市場也有觀點認為美油45美元/桶的油價可能會迫使俄羅斯的減產(chǎn)意愿上升。

需求端的問題主要左右短期的原油市場，需要關(guān)注疫情的發(fā)展以及企業(yè)的復(fù)工情況，需要時間來驗證油價的底部。在需求端沒有實際性改變的情況下，只能期待供給端有所行動來穩(wěn)油價。

從中長期看，美國原油的盈虧線給予油價下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價下方也有支撐，中長期維持區(qū)間思路，區(qū)間下沿需要等待需求端問題的緩和或者市場預(yù)期的改變，或者供給方面出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)變。WTI原油的盈虧平衡線目前大約在44美元/桶，油價逐漸進入安全邊際區(qū)，在市場的恐慌情緒沒有消散前，預(yù)計底部需要反復(fù)來形成。預(yù)計需要時間換空間來解決矛盾，后續(xù)疫情的持續(xù)性對原油市場有著重要影響，近期原油市場的波動率會加大，建議利用期權(quán)來尋找交易機會。短期尋找波動率的交易機會，中長期的思路等待疫情企穩(wěn)尋找底部機會，或者等待疫情企穩(wěn)尋找虛值看漲期權(quán)的交易機會。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素價格企穩(wěn)；合成氨、甲醇下行。

尿素：山東1690（+0），東北1720（+0），江蘇1740（+0）；

合成氨：山東2350（-110），河北2427（+7），河南2290（+0）；

甲醇：西北1700（-130），華東2220（-5），華南2125（-5）；

2.期貨市場：

期貨：2005合約1719（+6），2009合約1692（+5），2101合約1685（+1）；

基差：2005合約-29（-5），2009合約-2（-5），2101合約4（-1）；

月差：5-9價差27（+1），9-1價差6（+4）。

3.價差：合成氨加工費偏高；尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費334（+63）；尿素-甲醇-530（+5）；山東-東北-50（+0），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回落；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿434（-1），華東航天爐333（+0），華東固定床141（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭299（+0），硫基復(fù)合肥241（+0），氯基復(fù)合肥361（+0），三聚氰胺-467（+110）。

5.供給：

截至2月6日，尿素企業(yè)開工率62%，環(huán)比減少5%，同比增加0.5%，其中氣頭企業(yè)開工率50%，環(huán)比減少1%，同比增加14%；日產(chǎn)量13.1萬噸，環(huán)比減少8%，同比減少6%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月6日，預(yù)收天數(shù)從9.3天，與上期持平。

復(fù)合肥：截至2月3日，開工率13%（-16%），庫存上行至116.3萬噸（+7.5）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月4日，開工率59%（+2%），利潤維持在-573（+0）。

出口：印標東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫存：工廠持續(xù)去庫；港口庫存下行。

截至2月4日，工廠庫存120萬噸，環(huán)比增加126%，同比減少115%；港口庫存20萬噸，環(huán)比減少26%，同比減少102%。

8.總結(jié)：

（1）本次新型冠狀病毒肺炎疫情對尿素需求的影響主要體現(xiàn)在工業(yè)板塊，人造板廠、復(fù)合肥廠往年大致在正月十五后復(fù)工，今年復(fù)工時間大概率會向后推遲至少一至兩周；農(nóng)業(yè)需求主要是3月初開始的小麥追肥，鑒于糧食安全問題政府會全力保障追肥不受影響，另外小麥主產(chǎn)區(qū)（河南、山東、河北、安徽等）也是尿素產(chǎn)銷平衡區(qū)或產(chǎn)量過剩區(qū)，因此疫情對農(nóng)業(yè)需求影響有限。（2）供給方面春節(jié)假期尿素工廠生產(chǎn)正常，而疫情中心湖北省尿素產(chǎn)量占全國比例不足3%，對產(chǎn)量影響有限；疫情對供給的影響體現(xiàn)在運輸環(huán)節(jié)，在2003年非典時客運量下降40%，而貨運量也下降了15%，而新型肺炎傳播能力高于SARS，對貨運尤其是跨省運輸?shù)挠绊懜哂赟ARS時期；目前汽運受限嚴重，鐵路相對較好但是卸貨環(huán)節(jié)緩慢，中西部省外銷售為主的尿素企業(yè)仍在發(fā)送春節(jié)假期訂單，預(yù)計未來兩周廠庫壓力較大。（3）整體來看尿素短期呈現(xiàn)供需兩弱的格局，工業(yè)需求延遲而運輸受限，中期農(nóng)業(yè)小旺季啟動；同時利潤中低位，基差平水附近；仍維持作為組合中多頭配置的觀點。

油脂油料

1、期貨價格（蛋白持續(xù)企穩(wěn)，油脂再回落）

2.10，DCE5月豆粕2656元/噸，漲22元。棕櫚油5月5794元/噸，跌116元。豆油6174元/噸，跌62元。9連跌后，CBOT大豆整體企穩(wěn)反彈，03月大豆收885美分/蒲，漲2.25美分，05月大豆收897.5美分/蒲，漲1.5美分。

2、基差與價格（年后至今基差報價為主）

2.10，豆油依舊大多未進行報價，一口價報價較少，以基差報價為主。華東4-5月提貨5月合約基差480-500元/噸。沿海豆粕基差報價為主，華東地區(qū)3-5月提貨5月合約基差20元/噸，油廠基差小幅走強。

3、成交量（蛋白上成交放量，油脂成交持續(xù)清淡）

2.10，豆粕成交放量至53萬噸，基差現(xiàn)貨各半，上周持續(xù)現(xiàn)貨成交為主；豆油成交8700噸，持續(xù)低迷，但好于上周。

4、基本面信息

（1）截至2月6日當(dāng)周，每豆出口檢驗603852噸，市場預(yù)期70到135萬噸，對中國大陸出口檢驗占總量22.4%。

（2）2月12日凌晨，USDA將發(fā)布2月供需報告。

（3）1月MPOB報告（產(chǎn)量超預(yù)期減產(chǎn)，出口令市場擔(dān)憂）

馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量117萬噸（路透預(yù)期121，彭博124，CIMB113，12月133.3，去年1月173.7）；出口121萬噸（路透預(yù)期128，彭博128，CIMB128，12月140，去年1月167.6）；1月末棕櫚油庫存176萬噸（路透預(yù)期176，彭博178，CIMB167，12月末200.7，去年1月末300.1）。

5、行情走勢分析

國內(nèi)商品期貨市場，經(jīng)過節(jié)后首日的壓力釋放后，行情回歸基本面。短期建議繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)物流恢復(fù)情況，長期依舊需要回歸基本面，同時注意疫情持續(xù)時間長短：

（1）美豆持續(xù)反彈，局部地區(qū)基差走強，周一蛋白成交放量，油脂價格回落給蛋白較好企穩(wěn)反彈機會。

（2）壓力釋放完畢后，油脂市場再次回到對馬來棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)程度上，2月10日公布的MPOB報告顯示減產(chǎn)再次超預(yù)期，但在印度和馬來關(guān)系緊張背景下出口不足預(yù)期拖累行情。BMD棕櫚油帶動國內(nèi)油脂回落。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收盤上漲，業(yè)內(nèi)人士在一個重要行業(yè)會議上討論了市場供應(yīng)緊張。ICE3月原糖期貨收盤上漲0.12美分或0.8%，結(jié)算價報每磅15.04美分。交易商表示，盡管人們擔(dān)心基金不會增加購買-可能由于新冠病毒爆發(fā)等宏觀因素-但市場總體出現(xiàn)反彈，短期內(nèi)可能還會繼續(xù)上漲。

2、鄭糖主力05合約周一轉(zhuǎn)跌，收跌22點至5751元/噸，下午走了一波增倉先上而后減倉下的過山車行情，最高5820，最低5737。持倉減3千余手。無夜盤。主力持倉上，多增4千余手，空增3千余手。其中多頭方銀河增3千余手，華泰、首創(chuàng)各增1千余手，而海通、永安各減2千手左右?？疹^方永安、東證各增2千余手，中糧、中信各增1千余手，而光大減5千余手。9月合約主力持倉上多增2千余手，空增約5千，其中永安席位增多2千余手。

3、資訊：1）分析機構(gòu)GreenPool將泰國今年的糖產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至955萬噸，大幅低于上一年度的1457萬噸。

2）俄羅斯農(nóng)業(yè)企業(yè)集團Rusagro周五表示，公司在2019/20年度已將糖產(chǎn)量提高17%至88.26萬噸。Rusagro表示，去年8月-12月俄羅斯生產(chǎn)糖710萬噸，較2018年同期增加19%。而俄羅斯農(nóng)業(yè)部在去年10月曾表示，預(yù)計2019年糖產(chǎn)量將達紀錄高位700萬噸。

3）迪拜AlKhaleej糖業(yè)(A|KhaleejSugar)周日稱,該公司自2019年12月以來一直都是滿負荷運行。該公司2019年運行情況“很不好”，但該公司總裁AlKhaleej在參加行業(yè)會議時稱“自2019年圣誕節(jié)以來，我們迎來了機會，我們注意到泰國的原糖供應(yīng)已經(jīng)緊俏”。但是他也指出,盡管泰國糖供應(yīng)緊俏的預(yù)期給糖價帶來升水,但全球糖市需求仍大體持平,很難斷言白糖升水局面能持續(xù)多久。

4）國產(chǎn)糖生產(chǎn)：2月1日-2月7日當(dāng)周，廣西、云南、廣東、海南四大產(chǎn)區(qū)共184家糖廠調(diào)研統(tǒng)計顯示，大部分糖廠已經(jīng)恢復(fù)開工，但由于人員和車輛方面管控和查詢嚴格，本周甘蔗砍伐和運輸?shù)綇S的量仍舊偏低。共有136家糖廠開榨（上周120家，去年同期149家），產(chǎn)糖53.44萬噸。開榨迄今全區(qū)共壓榨甘蔗5317.34萬噸，較去年同期4594.57萬噸增加722.77萬噸（增幅為21.73%）；產(chǎn)糖614.095萬噸，較去年同期483.142萬噸增加130.953萬噸（增幅為27.1%）。截止2020年第6周，全國累計產(chǎn)糖747.706萬噸，較去年同期602.912萬噸增加144.79萬噸（增幅為24.02%）。

5）加工糖產(chǎn)銷：2月1日-2月7日當(dāng)周，國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為0噸，較上周7500噸降低7500噸（降幅為100%），受疫情影響全國開工推遲以及其它糖廠停機。銷量為8500噸，較上周0噸降增加8500噸（增幅為100%）。庫存量為132600噸，較上周141100降低8500噸（降幅為6.02%）。

6）成交（2月10日）：鄭糖期貨高位震蕩運行，疫情當(dāng)前，交通管制下，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨提貨受阻，大部分倉庫需提前一天預(yù)約確認后才能逐一安排提貨；部分下游在當(dāng)?shù)卣S可內(nèi)逐步有序恢復(fù)開工，今日需求小幅放大。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交3700噸（其中廣西成交2900噸，云南成交800噸），較上周五增加3700噸。

7）現(xiàn)貨（2月10日）：今日現(xiàn)貨價格較上周五震蕩運行，上午主產(chǎn)區(qū)售價普遍走低，但下午盤面走升，集團紛紛又調(diào)高報價，最終售價與上周五維持穩(wěn)定。截止目前：廣西地區(qū)新糖報價在5800-5900元/噸，較上周為維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5790-5820元/噸，大理提貨新糖報5750-5760元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東未報。

4、綜述：疫情發(fā)生以來，白糖價格先是在節(jié)后大幅低開，因評估該事件對糖這個品種的影響相較其他商品偏有限，于是首先被買入上行，這也加劇了市場將其作為多頭對沖配置意愿，因此鄭糖整體表現(xiàn)偏強?，F(xiàn)貨方面整體穩(wěn)定，因疫情對白糖下游消費及上游生產(chǎn)和物流端都有影響，維持有價無市局面。而原糖持續(xù)走強給予支撐。不過向前高爬升仍有壓力，且基差近平水位置后，基差給與的支撐減弱。主要關(guān)注后期外盤走勢。原糖方面，受投機客的買入持有及泰國和印度關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐走強，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時候，造成貿(mào)易流預(yù)期緊張。且投機客展期也在平穩(wěn)進行。不過也需注意，印度和泰國的減產(chǎn)基本已體現(xiàn)，上漲或需等待進一步利多出現(xiàn)，可繼續(xù)關(guān)注天氣情況和對新榨季影響（目前有聲音認為泰國明年產(chǎn)量或維持較差局面）以及原油和乙醇折價等。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場：中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月10日全國外三元生豬均價為37.86元/公斤，較前一日上漲0.08元/公斤，周環(huán)比上漲0.74元/公斤。大多數(shù)地區(qū)仍維持上漲態(tài)勢，僅華南地區(qū)下跌。短期受疫情影響產(chǎn)銷區(qū)脫節(jié)令豬價穩(wěn)中偏強格局有望延續(xù)，疫情穩(wěn)定后價格存回吐疫情升水風(fēng)險，但下有節(jié)前大豬出欄透支產(chǎn)能支撐，上有節(jié)后需求淡季、生豬保價穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價抑需等因素壓制，價格預(yù)計整體維持高位震蕩。中期看供應(yīng)缺口決定上半年豬價仍將維持高位，按照存欄恢復(fù)預(yù)期推算價格有望在下半年迎來拐點，但非洲豬瘟（特別是南方雨季）以及新型肺炎疫情或帶來預(yù)期差，需持續(xù)動態(tài)跟蹤。

（2）2月9日，四川省南充市西充縣發(fā)生一起家禽H5N6亞型高致病性禽流感疫情，這是今年以來我國確診的第6起亞型高致病性禽流感疫情。歷史上禽流感爆發(fā)短期內(nèi)會因為恐慌情緒導(dǎo)致消費需求的快速下降，同時打擊淘汰雞市場，但隨后由于撲殺以及補欄積極性受影響，一旦疫情穩(wěn)定，蛋雞供給下降疊加需求恢復(fù)會令價格出現(xiàn)顯著回升。但具體影響也需結(jié)合當(dāng)時供需情景具體分析。目前所處冬春之際屬疫情易發(fā)時間段，目前來看對市場影響暫有限，更多是情緒影響。但去年養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖密度上升加劇疫病發(fā)生風(fēng)險概率，需保持關(guān)注。

（3）雞蛋市場：昨日雞蛋現(xiàn)貨市場有所回落，2月10日主產(chǎn)區(qū)均價約2.59元/斤（較前一日下跌0.23元/斤），主銷區(qū)均價2.63元/斤（較前一日下跌0.07元/斤）。昨日雞蛋期貨延續(xù)近弱遠強格局。價格的回升一方面受現(xiàn)貨市場短時回暖帶動；一方面受新增確診及新增疑似病例連續(xù)下降、多部委連發(fā)通知明確要求保持肉蛋奶市場供應(yīng)等消息帶來的情緒提振。但近月合約預(yù)計仍將受制于高存欄、低消費的疲弱基本面，遠月合約受疫情的影響更具不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補欄等情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1926；CS2005～2266；

2、CBOT玉米：386.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：濰坊2000；錦州港1890-1900。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2300；山東主流2420。

5、玉米基差：DCE：-31；淀粉基差：156；

6、相關(guān)資訊：

1）疫情使得上市糧源較少，消耗庫存為主，節(jié)后深加工企業(yè)開工延緩，玉米消費減緩。

2）疫情使運輸大受影響，南北港口庫存減少，貿(mào)易意愿不足。定向拍賣緩解南方供應(yīng)不足。

3）受出口預(yù)期及技術(shù)因素，CBOT玉米回調(diào)。

4）春節(jié)過去，國內(nèi)生豬存欄略升，飼料玉米需求略升，運輸受限，玉米供應(yīng)受到影響，價格穩(wěn)中見升。

5）春節(jié)之后，淀粉加工企業(yè)開工減緩，原料玉米庫存減少，玉米收購價略漲，淀粉庫存略增。

7、主要邏輯：受疫情影響，上市糧源減少，貿(mào)易意愿減少，運輸受到較大影響，價格趨漲，南北港存減少，定向拍賣略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)開工減緩，原料玉米庫存減少，淀粉庫存略增。國內(nèi)生豬存欄略增，飼用玉米需求略升?？傮w看，國內(nèi)玉米走勢偏強，淀粉跟隨玉米波動。