在疫情影響下，能化板塊春節(jié)后經(jīng)歷大幅下跌，隨后在前期低點(diǎn)2040元/噸附近得到支撐后反彈。結(jié)合目前甲醇基本面較好的實(shí)際情況，我們認(rèn)為后期甲醇大概率從2040—2300元/噸區(qū)間向上運(yùn)動(dòng)。

上下游開(kāi)工同步下滑

受疫情影響，多地開(kāi)工延遲，上下游均有降負(fù)或停車情況，涉及內(nèi)蒙古、陜西、山西、河南以及山東等地。目前國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為66.90%，環(huán)比下滑7.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑3.66個(gè)百分點(diǎn)。上游原料方面，目前主產(chǎn)地大部分煤礦繼續(xù)停產(chǎn)放假，榆陽(yáng)、神木、準(zhǔn)旗、呂梁等煤礦復(fù)工日期均有延遲。下游方面，MTO開(kāi)工下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)，至81.9%，其他傳統(tǒng)下游如甲醛、二甲醚、DMF等開(kāi)工下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)—12個(gè)百分點(diǎn)不等。往年元宵節(jié)前后，傳統(tǒng)下游會(huì)逐步開(kāi)工，預(yù)計(jì)今年開(kāi)工時(shí)間會(huì)晚于往年，部分企業(yè)收到通知3月前不得復(fù)工。

終端需求減弱會(huì)打擊企業(yè)復(fù)工積極性。飯店需求減弱會(huì)影響甲醇燃料，出行減少影響MTBE，投資開(kāi)工減少影響甲醛涂料，等等。主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存在運(yùn)輸不暢影響下大幅抬升，春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)因維持正常生產(chǎn)，甲醇庫(kù)存已有一定累積，而春節(jié)后物流未能恢復(fù)導(dǎo)致多數(shù)甲醇企業(yè)的庫(kù)存不斷增長(zhǎng)，目前部分企業(yè)已經(jīng)在做降負(fù)減產(chǎn)的準(zhǔn)備，甚至有企業(yè)表示如果物流不能很快恢復(fù)，后期不排除停產(chǎn)的可能。

進(jìn)口大幅下滑

在假日、疫情以及外國(guó)裝置停車檢修的三重影響下，甲醇進(jìn)口明顯下滑。春節(jié)期間，甲醇進(jìn)口一般都會(huì)減少，1月下半月到港量在50萬(wàn)噸左右，2月下半月進(jìn)口到港量在36萬(wàn)噸附近。國(guó)外裝置方面，目前伊朗總體80.6%的甲醇裝置仍在停車檢修中，剩余19.4%的甲醇裝置仍舊維持固有負(fù)荷運(yùn)行。新西蘭裝置多維持前期降負(fù)狀態(tài)。

目前來(lái)看，整體南美洲貨源抵達(dá)中國(guó)貨物明顯增多，而中東、東南亞等地區(qū)貨物抵達(dá)中國(guó)的數(shù)量明顯下降。現(xiàn)在中國(guó)主港CFR價(jià)格227美元/噸，比東南亞主港CFR價(jià)格低45美元/噸，大量貨源前往東南亞套利，導(dǎo)致甲醇實(shí)際進(jìn)口進(jìn)一步減少。但由于需求的下滑，港口庫(kù)存仍小幅增長(zhǎng)至94萬(wàn)噸。考慮到目前從傳統(tǒng)時(shí)間看就是累庫(kù)周期，尚無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。

總結(jié)

總體而言，甲醇市場(chǎng)目前的問(wèn)題在于三點(diǎn)：一是物流問(wèn)題導(dǎo)致上下游運(yùn)輸不暢，廠家?guī)齑孢\(yùn)不出去，原料運(yùn)不進(jìn)來(lái)；二是市場(chǎng)冷清，部分地區(qū)如山東等地甚至沒(méi)有現(xiàn)貨報(bào)價(jià)；三是下游需求受到?jīng)_擊，企業(yè)復(fù)工推遲，開(kāi)工率下滑。在此影響下，甲醇已經(jīng)出現(xiàn)了一波下跌，但我們也需要看見(jiàn)有利的一面，進(jìn)口明顯減少，甲醇生產(chǎn)企業(yè)被動(dòng)或主動(dòng)停產(chǎn)降負(fù)意愿強(qiáng)烈。我們認(rèn)為目前來(lái)看甲醇底部已經(jīng)探明，未來(lái)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上逐步振蕩向上。