近期股市和部分大宗商品價(jià)格反彈，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒消退。進(jìn)入本周之后，國債期貨大體呈現(xiàn)出高位盤整的走勢(shì)，十年期國債現(xiàn)券收益率小幅反彈至2.85%附近。

當(dāng)前的國債期貨市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)因素依舊是新冠肺炎疫情的進(jìn)展。鐘南山院士2月11日接受媒體采訪時(shí)表示，基于現(xiàn)有的數(shù)學(xué)模型，近期的疫情情況，以及政府所采取的措施，預(yù)計(jì)峰值將會(huì)在2月中下旬出現(xiàn)，4月可能結(jié)束。假設(shè)這樣的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，再考慮到經(jīng)過這樣一場(chǎng)全民“抗疫”行動(dòng)，疫情的結(jié)束應(yīng)該不會(huì)是一蹴而就的事情，不管是制造業(yè)完全恢復(fù)開工，還是居民消費(fèi)信心的重塑，預(yù)計(jì)仍然需要一段時(shí)間。因此，我們認(rèn)為疫情的影響極有可能會(huì)持續(xù)到整個(gè)二季度。

關(guān)于疫情近期有兩個(gè)事情特別值得關(guān)注。

第一就是湖北省外從2月3日開始每日新確診病例呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這說明湖北省外隨著病毒攜帶者的陸續(xù)發(fā)病，配合各地嚴(yán)格執(zhí)行的一系列居家隔離措施，疫情的傳播途徑被阻斷，目前湖北省外的疫情并沒有進(jìn)一步蔓延。

第二就是2月12日，湖北省新增新冠肺炎病例14840例，其中包含了臨床診斷病例13332例，從表面上看似乎湖北的疫情還加重了，但從某種程度上說，這未必不是一件好事。在疫情剛剛暴發(fā)的一段時(shí)間內(nèi)，湖北尤其是武漢面臨著醫(yī)護(hù)人員、核酸檢測(cè)試紙、口罩、床位等等醫(yī)療資源的嚴(yán)重短缺，要被納入到確診病例當(dāng)中，必須是核酸檢測(cè)結(jié)果呈陽性，核酸檢測(cè)試紙的短缺意味著部分已經(jīng)發(fā)病的患者未能得到及時(shí)確診，即使被納入確診病例，由于床位不足，不少輕癥患者也未必能立即獲得隔離治療。近幾日隨著雷神山、火神山和多個(gè)方艙醫(yī)院的相繼投入使用，總計(jì)超過1.1萬名的醫(yī)護(hù)人員馳援湖北，同時(shí)也一起帶去了大批的醫(yī)療物資?？梢哉f目前湖北嚴(yán)峻的醫(yī)療資源短缺形勢(shì)得到了明顯的緩解，這應(yīng)該也是湖北省能夠在2月12日公布臨床診斷病例的底氣所在，從這個(gè)意義上來說，湖北省的疫情也并沒有朝著失控的方向發(fā)展。

雖然總體上疫情朝著好的方向發(fā)展，但隨著各地陸續(xù)開始復(fù)工，疫情是否會(huì)隨著復(fù)工潮二次暴發(fā)也成為另一個(gè)值得關(guān)注的地方。從實(shí)際情況來看，雖然從2月10日開始各地陸續(xù)著手復(fù)工，但是由于部分地區(qū)的交通管制還未完全解除，不少地區(qū)依舊執(zhí)行嚴(yán)格限制居民外出的舉措，影響復(fù)工進(jìn)程。我們認(rèn)為可能要等到2月底或者3月初，開工情況才有望完全恢復(fù)正常，這也給疫情的控制降低了難度。

對(duì)于債市而言，短期債券收益率并不存在繼續(xù)大幅下行的動(dòng)力，隨著前期盈利多單離場(chǎng)，國債期貨短期或繼續(xù)高位盤整。但是也要關(guān)注到上周一的公開市場(chǎng)逆回購降息10個(gè)BP，當(dāng)前市場(chǎng)傾向于認(rèn)為本月20日的LPR報(bào)價(jià)和下一次MLF操作也跟隨降息10個(gè)BP，從降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的角度考慮，LPR降息的效果顯然比降低逆回購利率的效果顯著。如果LPR利率和MLF利率降息超過10個(gè)BP，可能會(huì)短期提振債市。