下游復(fù)工逐漸開始，但有色短期仍膠著

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【第一量子公司暫停關(guān)于贊比亞項目股權(quán)出售的談判】上海金屬網(wǎng)訊：第一量子表示受新冠狀病毒影響，銅需求的前景不明，該公司已經(jīng)暫停關(guān)于其在贊比亞項目股權(quán)出售的談判。該公司預(yù)計該談判年中才會有進展，此前沒有面對面會議。第一量子已經(jīng)對沖了2020年上半年預(yù)期銅銷售量的三分之一，從而使該公司免受了由病毒引起的價格波動的影響。Newall表示，該公司實物銷售尚未受疫情影響。自1月中旬，紐約Comex的金屬價格已下降約9%，疫情導(dǎo)致工廠關(guān)閉影響了供應(yīng)鏈。

2. 【江西銅業(yè)貿(mào)易事業(yè)部打通貿(mào)易流通線】2月10日，江西省屬國有企業(yè)紛紛復(fù)工。隨著疫情防控力度不斷加碼，國內(nèi)各地實行交通管制，限制人員出入，導(dǎo)致上海港、寧波港拖車司機、操作工不能及時返崗，而返回的員工需安全度過隔離期才能正常復(fù)工，港口運力減弱。在此背景下，貿(mào)易事業(yè)部積極與港口各聯(lián)檢單位每日溝通，取得支持，在2月10日復(fù)工首日，寧波港發(fā)出22車陽極銅，緩解了貴冶生產(chǎn)需求燃眉之急。

小結(jié)：上周滬銅整體呈現(xiàn)震蕩回升，周五主力合約上行逼近46000一線?；久孀兓?）多地政府協(xié)調(diào)復(fù)工事宜，要求企業(yè)組織平穩(wěn)有序復(fù)工，下游加工廠的復(fù)工時間也多定于這周，開工率預(yù)計會逐漸提升，但考慮到仍有交通、物流不暢，開工率在2月預(yù)計整體維持低位；2）上周精煉銅社庫大增8萬噸，各地到庫明顯回升，預(yù)計本周將延續(xù)增長；3）部分冶煉廠因原料和硫酸脹庫等問題宣布減產(chǎn)，有冶煉廠暫停銅精礦采購，周度TC繼續(xù)上漲，機構(gòu)普遍下調(diào)2月、3月精煉銅產(chǎn)量預(yù)期。價格運行邏輯：隨著下游逐漸復(fù)工，需求帶動下銅價預(yù)計延續(xù)震蕩偏暖，供給方面雖有減產(chǎn)，但一季度的高庫存難以避免，對價格上方形成壓制，短期或難有較大漲幅。前期多單可繼續(xù)持有，期權(quán)方面牛市價差及做空波動率策略繼續(xù)持有。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【2020年1月美國原鋁產(chǎn)量同比減少3.9%】美國鋁業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2020年1月美國原鋁產(chǎn)量93,694噸，同比下降3.9%。當月日產(chǎn)3,022噸，低于去年同期的3,146噸。2019年全年原鋁產(chǎn)量為1126032噸。

2. 【山東多家涉鋁鋅項目入選省2020年重大建設(shè)項目名單】2月10日，山東省政府下達2020年省重大項目名單，要求各地方政府依法依規(guī)推進項目建設(shè)。2020年省重大項目包括233個省重大建設(shè)項目，88個省重大準備項目，其中中鋁齊魯工業(yè)園鋁基新材料產(chǎn)業(yè)二期項目(年產(chǎn)鋁基新材料85萬噸)、山東駿程金屬科技有限公司鍛造鋁合金車輪項目(年產(chǎn)鍛造鋁合金車輪200萬件)，日照金屬表面處理中心生態(tài)產(chǎn)業(yè)園項目(年熱鍍鋅100萬噸)等涉鋁鋅項目入選2020年省重大建設(shè)項目名單。

3. 【澳大利亞對華鋁型材啟動雙反日落復(fù)審立案調(diào)查】2020年2月13日，澳大利亞反傾銷委員會發(fā)布第2020/017號公告稱，應(yīng)澳大利亞企業(yè)CapralLimited提交的申請，對進口自中國的鋁型材（Aluminium Extrusions）啟動第二次反傾銷和反補貼日落復(fù)審立案調(diào)查。本案傾銷調(diào)查期為2019年1月1日~2019年12月31日。利益相關(guān)方應(yīng)于2020年3月23日前提交相關(guān)材料。

小結(jié)：上周滬鋁震蕩于13600-13900之間?；久孀兓?）多地加工廠將復(fù)工時間推遲至本周，地方政府組織平穩(wěn)有序復(fù)工，本周開工率預(yù)計將開始回升；2）由于物流限制，礦石、煤炭、燒堿等原材料供應(yīng)緊張，多家氧化鋁廠宣布減產(chǎn)，氧化鋁整體供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，各地氧化鋁價格有小幅抬升；3）上周鋁錠社庫繼續(xù)大幅累積，國內(nèi)社庫總量超過110萬噸，上期所倉單庫存持續(xù)增長，月內(nèi)擠倉風險較??；4）一季度新增產(chǎn)能體量不大，部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能有所推后，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計維持平穩(wěn)，下游需求的推遲加大累庫幅度并加長累庫周期，電解鋁的供給仍然充裕。整體來看，疫情結(jié)束后下游需求修復(fù)性反彈的預(yù)期、成本上行、復(fù)產(chǎn)推遲，共同推動鋁價震蕩偏暖，但短期疫情影響未散去，下游需求復(fù)蘇緩慢，鋁價也難有明顯反彈，價格預(yù)計延續(xù)窄幅震蕩。