股 指

【市場(chǎng)要聞】

1、稅務(wù)總局：鞏固和拓展原有減稅降費(fèi)政策成效，繼續(xù)研究出臺(tái)階段性、有針對(duì)性的減稅降費(fèi)措施，為疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供有力支持。

2、央行等部門：積極支持符合條件的科創(chuàng)企業(yè)上市融資，研究支持為外國(guó)投資者直接參與科創(chuàng)板發(fā)行和交易提供便利匯兌服務(wù)。

3、證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布修訂后的《再融資規(guī)則》：取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%及連續(xù)2年盈利的條件；將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月；鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。

4、央行等部門：支持外資機(jī)構(gòu)設(shè)立或控股證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、基金管理公司在上海落地；試點(diǎn)外資機(jī)構(gòu)與大型銀行在上海合資設(shè)立理財(cái)公司，推進(jìn)人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%在上海率先落地，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在上海設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理子公司，探索保險(xiǎn)資金依托上海相關(guān)交易所試點(diǎn)投資黃金、石油等大宗商品。

5、恒大將于2月18日啟動(dòng)其歷史上力度最大的一次優(yōu)惠讓利，全國(guó)在售樓盤住宅（含公寓及寫(xiě)字樓）2月18日～2月29日期間可享受七五折優(yōu)惠，3月1日～3月31日可享受七八折優(yōu)惠。單棟樓去化率80%～90%的，可再享受額外九七折優(yōu)惠；單棟樓去化率90%以上的，可再額外享受九四折優(yōu)惠。

6、美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛稱，特朗普政府可能計(jì)劃對(duì)中產(chǎn)階級(jí)減稅10%，并使其他一些減稅措施永久化。

【觀點(diǎn)】

各地支持房地產(chǎn)企業(yè)政策繼續(xù)出臺(tái)，同時(shí)再融資政策放松疊加疫情不斷好轉(zhuǎn)，當(dāng)前拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，受利好推動(dòng)，市場(chǎng)短期有望再度走高。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3100（0）；螺紋下跌，杭州3480（0），北京3440（-30），廣州3920（-20）；熱卷下跌，上海3480（-20），天津3350（-30），樂(lè)從3520（-30）；冷軋下跌，上海4210（-30），天津4140（-10），樂(lè)從4230（-80）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)20日生產(chǎn)普方坯盈利-88，螺紋毛利149（不含合金），熱卷毛利-34；即期普方坯盈利-13，螺紋毛利227（不含合金），熱卷毛利44，電爐毛利-349。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約82，10合約27；上海熱卷05合約70，10合約91。

4、供給：整體下降。2.14螺紋264（-17），熱卷333（-6），五大品種898（-44）。

5、需求：建材成交量0.7（0.2）萬(wàn)噸。國(guó)資委：目前96家中央企業(yè)所屬2萬(wàn)余戶建筑施工型子企業(yè)復(fù)工率達(dá)到81.6%。四川與廣東、浙江健康檢測(cè)證明互認(rèn)，上萬(wàn)農(nóng)民工已“門對(duì)門”返崗。

6、庫(kù)存：大幅積累。2.14螺紋社995（144），廠庫(kù)623（110）；熱卷社庫(kù)289（35），廠庫(kù)180（23）；五大品種整體庫(kù)存3044（430）。

7、總結(jié):上周供給延續(xù)下降，但表需反彈微弱，庫(kù)存延續(xù)積累，高于農(nóng)歷同期，受運(yùn)輸影響，廠庫(kù)積累更為明顯。在人流物流和需求恢復(fù)之前，產(chǎn)量不斷轉(zhuǎn)化為庫(kù)存，疊加隱形庫(kù)存顯性化，庫(kù)存壓力依然巨大，現(xiàn)貨恐震蕩陰跌。但隨著各地安排有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，復(fù)工預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)，基建等刺激政策信號(hào)不斷，盤面近月恐抵抗上漲，遠(yuǎn)月相對(duì)走弱，期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)將向A字型轉(zhuǎn)變。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦反彈。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠795（0），日照金布巴568（6），日照PB粉629（4），62%普氏88.35(0.15）；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-74。

3、基差：維持。PB粉05合約68，09合約88；金布巴粉05合約17，09合約38。

4、供給：2.07澳巴發(fā)貨量1569（-481），北方六港到貨量803（-98）。

5、需求：2.14，45港日均疏港量276（12），64家鋼廠日耗52.68（-3.37）。

6、庫(kù)存：2.14，45港12469（-88），64家鋼廠進(jìn)口礦16.34（-133），可用天數(shù)28（0），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存199（-41）。

7、總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回落，但疏港回升，港庫(kù)小幅去化，廠庫(kù)去化明顯，可用天數(shù)維持合理水平。鋼廠檢修減產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，后期澳洲發(fā)貨恢復(fù)可能性大，鐵礦供需壓力開(kāi)始體現(xiàn)，整體跟隨或弱于成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)180元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤149.75美元，折盤面1257元，一線焦煤165.25美元，折盤面1315，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000~2050元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.59%（-1.53%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率62.47%（-2.28%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存266.9（-25.89）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存565（+2），煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1423.45（-77.38）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存101.23（-2.02）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存285.5（-8.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存454.91（-9.34）萬(wàn)噸。

總結(jié)：由于鋼材現(xiàn)貨端壓力較大，焦煤焦炭仍面臨較大的估值端壓力。目前煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫(kù)存消耗速度一般，焦化廠庫(kù)存壓力也較為一般，但由于原料短缺，焦化廠減產(chǎn)明顯，同時(shí)鋼廠減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠壓價(jià)的壓力?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價(jià)格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：北港持穩(wěn)。CCI5500收576（-），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：主力5月貼水15，單邊持倉(cāng)13萬(wàn)手（+66手）。

供給：（1）12月原煤產(chǎn)量33174萬(wàn)噸，同比+2.4%，環(huán)比-0.69%,；1-12月原煤累計(jì)產(chǎn)量37.46億噸，累計(jì)同比+4.2%；12月煤及褐煤進(jìn)口量277.2萬(wàn)噸，環(huán)比-86.66%，同比-72.9%；1-12月進(jìn)口煤及褐煤29967.4萬(wàn)噸，同比+6.3%。

（2）國(guó)家能源局：截至2月13日，全國(guó)在產(chǎn)煤礦996處、產(chǎn)能26.5億噸/年，較2月1日分別增加138%、64.2%；煤礦產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率63.8%，較2月1日提高24.9個(gè)百分點(diǎn)。

需求：（1）六大電日耗38.2（+0.2）。

（2）據(jù)氣象局預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)未來(lái)一周（2月17日至23日），全國(guó)大部地區(qū)氣溫緩慢回升，除青藏高原平均氣溫較常年同期略偏低外，我國(guó)其余大部地區(qū)氣溫接近常年或略偏高，其中新疆西北部、內(nèi)蒙古東北部、東北地區(qū)大部、黃淮及江南等地偏高1～3℃。

庫(kù)存：（1）2.16六大電1781.92（+40.6），可用天數(shù)46.65（+0.83）；2.14秦港443（+7），曹妃甸港268（-8）；2.13國(guó)投京唐港106（-3）；2.14長(zhǎng)江口570（周+56）。

（2）國(guó)家能源局：截至2月13日，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠煤炭庫(kù)存可用24天，處于合理水平；其中湖北可用41天，處高位。湖北電網(wǎng)總體運(yùn)行穩(wěn)定，主要發(fā)電要素儲(chǔ)備充足。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入45.3（-6.3），調(diào)出38.3（-7.3）。

運(yùn)費(fèi)：（1）BDI收425（+4）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收506.18（-5.18）。

（2）2月15日交通部發(fā)文稱：2月17日0時(shí)起全國(guó)收費(fèi)公路免收車輛通行費(fèi)，至疫情防控工作結(jié)束。

總結(jié)：產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)雖存在運(yùn)輸和人員不足問(wèn)題，但整體上煤礦復(fù)產(chǎn)加快。沿海六大電廠在長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口煤的補(bǔ)充下，庫(kù)存快速走高，而日耗低位。北港庫(kù)存雖低位，但需求也低迷。因此，港口現(xiàn)貨價(jià)格較難大幅上行。盤面而言，供應(yīng)緊張情緒緩解，且疫情很難影響5月及以后煤炭供需情況，而在動(dòng)力煤供需過(guò)剩格局下，煤價(jià)或仍顯弱勢(shì)。

原油

美原油周累計(jì)上漲3.79%，最高觸及52.34美元/桶，為2月以來(lái)新高，收?qǐng)?bào)52.25美元/桶；布倫特原油周累計(jì)漲5.03%，為六周來(lái)首次周線上漲，最高觸及57.53美元/桶，也是近兩周新高，收?qǐng)?bào)57.24美元/桶。

美國(guó)油服公司貝克休斯周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加2座至678座，連續(xù)兩周錄得增長(zhǎng)。去年同期為857座。

總結(jié)

從目前的主要需求端的矛盾看，在疫情的影響下，本周三大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2020年全球原油的需求，平均下調(diào)量為30萬(wàn)桶/日。EIA下修31萬(wàn)桶/日至103萬(wàn)桶/日，OPEC下修23萬(wàn)桶/日至99萬(wàn)桶/日，IEA下修36.5萬(wàn)桶/日至82.5萬(wàn)桶/日?；旧细鷪?bào)告前市場(chǎng)大部分預(yù)期一致。如果中國(guó)的疫情不再繼續(xù)惡化，那么目前的油價(jià)基本把上述市場(chǎng)預(yù)期的需求端的減量交易進(jìn)去了。從成本端的角度看,WTI頁(yè)巖油盈虧平衡線維持在44美元/桶，下方有成本的支撐，成本端給予油價(jià)的是一個(gè)長(zhǎng)周期的支撐。從原油的月間結(jié)構(gòu)看，布倫特M1/M2結(jié)構(gòu)的變化，從貼水轉(zhuǎn)為升水，山東地?zé)挷少?gòu)4月份到港貨物，使得市場(chǎng)做空情緒緩和。從CFTC基金的角度看，WTI管理基金期貨和期權(quán)空頭持倉(cāng)有所緩和，連續(xù)兩周的大幅增空之后，本周空頭持倉(cāng)小幅減少。但是不可忽視的是印度和日本等國(guó)家的疫情發(fā)酵，現(xiàn)在也要警惕疫情向全球蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著中國(guó)一邊處理疫情一邊抓經(jīng)濟(jì)的政策支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)大概率底部已現(xiàn)。各種利空消化之后，油價(jià)呈現(xiàn)觸底反彈。由于原油的需求短期確實(shí)收到打壓，需要時(shí)間恢復(fù)，警惕底部的反復(fù)。

從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期的思路尋找虛值看漲期權(quán)的交易機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格企穩(wěn)；合成氨、甲醇下行。

尿素：山東1720（+10），東北1700（+0），江蘇1760（+0）；

合成氨：山東2350（+0），河北2394（+0），河南2200（+0）；

甲醇：西北1500（+0），華東2088（-40），華南2015（-30）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1737（+5），2009合約1708（+1），2101合約1702（+1）；

基差：2005合約-17（+5），2009合約12（+9），2101合約18（+9）；

月差：5-9價(jià)差29（+4），9-1價(jià)差6（+0）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)偏高；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)364（+10）；尿素-甲醇-368（+32）；山東-東北20（+10），山東-江蘇-40（+10）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿487（+10），華東航天爐366（+10），華東固定床140（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭299（+0），硫基復(fù)合肥229（-5），氯基復(fù)合肥352（-5），三聚氰胺-557（-30）。

5.供給：

截至2月13日，尿素企業(yè)開(kāi)工率63%，環(huán)比增加1%，同比減少3%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率54%，環(huán)比增加4%，同比增加8%；日產(chǎn)量13.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%，同比減少10%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月13日，預(yù)收天數(shù)從9.3天增加至10.3天。

復(fù)合肥：截至2月13日，開(kāi)工率16%（+3%），庫(kù)存上行至117.7萬(wàn)噸（+1.4）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月13日，開(kāi)工率54%（-5%），利潤(rùn)維持在-527（+46）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫(kù)存：工廠仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至2月13日，工廠庫(kù)存148.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加24%，同比增加156%；港口庫(kù)存24萬(wàn)噸，環(huán)比增加17%，同比減少85%。

8.總結(jié)：

（1）本次新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)尿素需求的影響主要體現(xiàn)在工業(yè)板塊，人造板廠、復(fù)合肥廠往年大致在正月十五后復(fù)工，今年復(fù)工時(shí)間大概率會(huì)向后推遲至少一至兩周；農(nóng)業(yè)需求主要是3月初開(kāi)始的小麥追肥，鑒于糧食安全問(wèn)題政府會(huì)全力保障追肥不受影響，另外小麥主產(chǎn)區(qū)（河南、山東、河北、安徽等）也是尿素產(chǎn)銷平衡區(qū)或產(chǎn)量過(guò)剩區(qū)，因此疫情對(duì)農(nóng)業(yè)需求影響有限。（2）供給方面春節(jié)假期尿素工廠生產(chǎn)正常，而疫情中心湖北省尿素產(chǎn)量占全國(guó)比例不足3%，對(duì)產(chǎn)量影響有限；疫情對(duì)供給的影響體現(xiàn)在運(yùn)輸環(huán)節(jié)，在2003年非典時(shí)客運(yùn)量下降40%，而貨運(yùn)量也下降了15%，而新型肺炎傳播能力高于SARS，對(duì)貨運(yùn)尤其是跨省運(yùn)輸?shù)挠绊懜哂赟ARS時(shí)期；目前汽運(yùn)受限嚴(yán)重，鐵路相對(duì)較好但是卸貨環(huán)節(jié)緩慢，中西部省外銷售為主的尿素企業(yè)仍在發(fā)送春節(jié)假期訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)兩周廠庫(kù)壓力較大。（3）整體來(lái)看尿素短期呈現(xiàn)供需兩弱的格局，工業(yè)需求延遲而運(yùn)輸受限，中期農(nóng)業(yè)小旺季啟動(dòng)；利潤(rùn)中低位，而基差升水50左右；仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（蛋白兩周反彈，油脂上周回落）

2.10-14，DCE5月豆粕2668元/噸，漲34元。棕櫚油5月5508元/噸，跌402元。豆油5904元/噸，跌332元。春節(jié)過(guò)后CBOT大豆持續(xù)2周反彈，03月大豆收892.75美分/蒲，漲10美分，05月大豆收902.75美分/蒲，漲6.75美分。BMD棕櫚油擔(dān)憂出口，當(dāng)周大幅吞噬前一周反彈幅度。

2、基差與價(jià)格（年后至今基差報(bào)價(jià)為主）

（1）2.10-14，廠家依舊大多未進(jìn)行豆油一口價(jià)報(bào)價(jià)，以基差報(bào)價(jià)為主。華東4-5月提貨5月合約基差500元/噸。壓榨廠豆粕基差報(bào)價(jià)為主，華東地區(qū)3-5月提貨5月合約基差20元/噸。2月提貨基差70-100元/噸。

2月豆粕現(xiàn)貨緊俏，開(kāi)工不足及物流因素導(dǎo)致現(xiàn)貨基差大幅上漲。

（2）截至2.14當(dāng)周，沿海一級(jí)豆油貿(mào)易商報(bào)價(jià)6130-6400元/噸，跌300-340元/噸。沿海24度棕櫚油貿(mào)易商報(bào)價(jià)5780-5880元/噸，跌330-360元/噸。沿海豆粕2660-2900元/噸，漲20-50元/噸

3、成交量（蛋白放量，油脂成交清淡）

2.10-14，豆粕成交顯著放量，基差成交上量，；豆油年后成交持續(xù)低迷。

4、基本面信息

（1）2月15日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳交通運(yùn)輸部辦公廳關(guān)于解決當(dāng)前實(shí)際困難加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的緊急通知：加快豆粕等上游原料生產(chǎn)企業(yè)和畜禽屠宰企業(yè)復(fù)工。

（2）2月15日，ITS發(fā)布馬來(lái)棕櫚油出口數(shù)據(jù)顯示，2.1-15馬來(lái)棕櫚油出口541444噸，同比下降6.7%。Amspec數(shù)據(jù)顯示，2.1-15馬來(lái)出口棕櫚油511629噸，同比下降10.1%。

5、行情走勢(shì)分析

（1）上周蛋白成交放量，油脂價(jià)格回落給蛋白一定企穩(wěn)機(jī)會(huì)。物流問(wèn)題主要集中帶動(dòng)蛋白2月基差大幅走強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)盤面反彈，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)后市場(chǎng)又擔(dān)憂馬棕出口形勢(shì)，預(yù)計(jì)后期會(huì)繼續(xù)走出二者相博弈預(yù)的行情，即維持一個(gè)階段的高波動(dòng)狀態(tài)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收低，但周線錄得上漲。ICE3月原糖期貨收盤下跌0.1美分或0.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.06美分。近月合約周三觸及15.9美分的兩年半高位。糖價(jià)本周上漲近1%，主要出口國(guó)泰國(guó)的作物前景持續(xù)惡化，加劇人們對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

2、鄭糖主力05合約周五跌勢(shì)擴(kuò)大，收跌88點(diǎn)至5669元/噸，持倉(cāng)減6千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多增4千余手，空減4千余手。其中多頭方五礦增3千余手，華泰增2千余手，中糧、大地和興證各增1千余手，而銀河減2千余手，中信和廣發(fā)各減1千余手?？疹^方中州減2千余手，中州減1千余手。9月合約主力持倉(cāng)上多增1千余手，而空減1千余手，其中中信減空2千余手。

3、資訊：1）路透社報(bào)道稱，位于圣保羅州Pradopolis市的全球最大食糖加工廠——巴西SaoMartinho表示，除了甘蔗以外，正在探討以玉米為原料擴(kuò)大乙醇產(chǎn)能。

2）美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日當(dāng)周，投機(jī)客增持原糖期貨期權(quán)凈多頭倉(cāng)位，增13972手至91609手。

3）成交（2月14日）：鄭糖期貨低開(kāi)低走，市場(chǎng)交投清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1000噸（其中廣西成交800噸，云南成交200噸），較昨日降低1100噸。

4）現(xiàn)貨（2月14日）：受鄭糖期貨大幅走低的影響，今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍下跌，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，較昨日下跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5750-5790元/噸，大理提貨新糖報(bào)5720-5730元/噸，較昨日下跌30元/噸，廣東昨日?qǐng)?bào)5800-5810元/噸，今日未報(bào)。

本周主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)繼續(xù)回落，為近期連續(xù)第二周下跌，主要因疫情仍嚴(yán)重，全國(guó)交通均受阻，而產(chǎn)區(qū)正值壓榨高峰，市場(chǎng)供應(yīng)加大的拖累；另有少數(shù)加工企業(yè)貨少而小幅走高。截止本周五：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，較上周五下跌60元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5750-5790元/噸，大理提貨新糖報(bào)5720-5730元/噸，較上周五下跌30元/噸，廣東上周未報(bào)價(jià)，本周報(bào)5800-5810元/噸。

4、綜述：白糖在走完疫情低開(kāi)之后的修復(fù)行情后，確實(shí)在向前高爬升過(guò)程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，也失去了基差支撐。基本面上，則是在隔離政策之下，下游復(fù)工緩慢，有庫(kù)存，而糖廠壓榨雖然也有一定影響，但開(kāi)工還可以，因此庫(kù)存出現(xiàn)壓力。但是整體而言，走私管控的情況下，靠近成本端有明顯支撐，且后期主要關(guān)注外盤走勢(shì)。原糖方面，受投機(jī)客的買入持有及泰國(guó)和印度關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成貿(mào)易流預(yù)期緊張。且投機(jī)客展期也在平穩(wěn)進(jìn)行。不過(guò)我們也提示了，印度和泰國(guó)的減產(chǎn)基本已體現(xiàn)，上漲或需等待進(jìn)一步利多出現(xiàn)，因此在技術(shù)超買及周末和周一假期來(lái)臨前，獲利了結(jié)令價(jià)格大幅回撤。不過(guò)后續(xù)仍不乏支撐，可繼續(xù)關(guān)注天氣情況和對(duì)新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國(guó)明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等，有望重新帶來(lái)助力，否則回調(diào)程度會(huì)加深。

養(yǎng)殖

（1）2月15日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、交通運(yùn)輸部辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于解決當(dāng)前實(shí)際困難加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的緊急通知》?！锻ㄖ丰槍?duì)養(yǎng)殖業(yè)當(dāng)前飼料、物資、產(chǎn)品銷售、用工等特殊困難，明確一系列特別支持幫扶政策，要求各地采取有效措施確保政策落實(shí)落地，推動(dòng)養(yǎng)殖業(yè)立即復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

(2)海關(guān)總署、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部14日發(fā)布公告，解除對(duì)美國(guó)禽類和禽類產(chǎn)品進(jìn)口的限制。

（3）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月16日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為38.54元/公斤，較前一日上漲0.08元/公斤。節(jié)后豬價(jià)的持續(xù)走高主要受肺炎疫情影響，體現(xiàn)為銷區(qū)的供應(yīng)趨緊引導(dǎo)的價(jià)格上漲，但隨著個(gè)別省份地區(qū)出臺(tái)“限價(jià)令”、政策肉持續(xù)投放加之政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，豬價(jià)大幅上漲動(dòng)力不足，疫情穩(wěn)定后價(jià)格存回吐疫情升水風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，下有生豬存欄仍處低位、節(jié)前大豬出欄透支產(chǎn)能支撐，上有節(jié)后需求淡季、生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需等因素壓制。

（4）雞蛋市場(chǎng)：2月14日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.33元/斤（較前一日回升0.06元/斤），主銷區(qū)均價(jià)約2.48元/斤（較前一日持平）。上周現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，臨近周末價(jià)格略有好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)在銷區(qū)的穩(wěn)中略漲，價(jià)格的上漲或與北方降雪影響交通以及部分地區(qū)有所補(bǔ)貨有關(guān)，但預(yù)計(jì)反彈空間有限。疫情影響下，庫(kù)存增加疊加消費(fèi)疲軟，近月合約壓力仍舊顯著，遠(yuǎn)月合約受疫情的影響更具不確定性。目前由于疫情仍處防控隔離的關(guān)鍵階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)的產(chǎn)銷并不通暢，待物流等恢復(fù)后市場(chǎng)將檢驗(yàn)真實(shí)基本面，持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注周邊生豬、肉禽市場(chǎng)可能對(duì)蛋雞市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1919；CS2005～2258；

2、CBOT玉米：382.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1890-1900,濰坊2000；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420。

5、玉米基差：DCE：-14；淀粉基差：162；

6、相關(guān)資訊：

1）疫情疊加降雪使得東北華北運(yùn)輸受阻，上市糧源較少，貿(mào)易商庫(kù)存較少，生產(chǎn)企業(yè)消耗庫(kù)存為主，收購(gòu)價(jià)提升。定向拍賣，緩解南方企業(yè)緊張。

2）東北港口庫(kù)存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受出口預(yù)期、中國(guó)疫情及南美天氣因素影響，CBOT玉米回調(diào)。

4）春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，運(yùn)輸受限，玉米供應(yīng)受到影響，價(jià)格穩(wěn)中見(jiàn)升。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工再次推遲，深加工企業(yè)原料玉米庫(kù)存減少，玉米收購(gòu)價(jià)略漲，淀粉庫(kù)存略增。

7、主要邏輯：受疫情疊加北方降雪影響，上市糧源減少，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)開(kāi)工再次推遲，原料玉米庫(kù)存消耗為主，淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，飼用玉米需求略升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨走勢(shì)偏強(qiáng)，期價(jià)偏弱，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。