報(bào)告導(dǎo)讀

供應(yīng)方面，12月蛋雞產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)。春節(jié)導(dǎo)致的累庫余威猶在，疫情讓雞蛋走貨不暢雪上加霜，供應(yīng)商雞蛋“堆積成山”。需求方面，受疫情影響學(xué)校、工廠延期開工/開學(xué)疊加雞蛋年后本身的需求淡季，雞蛋需求弱于預(yù)期，在這個(gè)背景下供應(yīng)明顯過剩，雞蛋現(xiàn)價(jià)驟降，反彈困難。目前疫情和禽流感使得雞蛋行情愈加復(fù)雜，在多空因素交織的背景下，雞蛋更易受市場(chǎng)情緒和博弈所影響，建議短期觀望。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋期貨端震蕩運(yùn)行，觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

節(jié)后05合約一度跌停，9月合約一度漲停，5-9價(jià)差迅速拉開。本周，5-9價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，目前雞蛋5-9價(jià)差處于五年內(nèi)的最低水平。截止2月14日，9月合約高于5月合約1097個(gè)點(diǎn)。

2月3日后，雞蛋暫無注冊(cè)倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋期貨端尚且穩(wěn)定，現(xiàn)貨端仍出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。盤面價(jià)格受風(fēng)險(xiǎn)因素和心理預(yù)期影響，遠(yuǎn)近月合約走勢(shì)并不一致，雞蛋基差如以往一般波動(dòng)極大。截至2月14日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于05合約657個(gè)點(diǎn)，周內(nèi)基差變動(dòng)仍大，基差較節(jié)前一度滑落至-1023點(diǎn)。春節(jié)期間投資者不愿意持倉過節(jié)，總持倉量有所減小，節(jié)后雞蛋這個(gè)品種吸引了各方資金流入，總持倉量高速回升。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

年前蛋雞產(chǎn)能壓力極高，本身反彈困難，適逢年后雞蛋受疫情影響，假期延長(zhǎng)，運(yùn)輸受限，雞蛋累庫；疊加年后消費(fèi)淡季、雞蛋本身高波動(dòng)特性等多重打擊，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)遭受嚴(yán)重打擊，蛋價(jià)跳水，一度低于去年全年最低點(diǎn)。雖然有禽流感炒作等因素一度提振蛋價(jià)，但蛋價(jià)明顯過剩的產(chǎn)能和極度糟糕的基本面狀況使蛋價(jià)仍上行無力。截止2月14日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.31元/斤，較上周下調(diào)0.52元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為2.48元/斤，較上周下調(diào)0.22元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周養(yǎng)殖利潤等數(shù)據(jù)仍未更新，以講解疫情形勢(shì)為主。

年前時(shí)受產(chǎn)能壓力影響，市場(chǎng)的雞蛋的供應(yīng)充足，推斷蛋價(jià)節(jié)后難反彈。在春節(jié)期間，養(yǎng)雞場(chǎng)的蛋雞繼續(xù)生產(chǎn)，雞蛋在節(jié)后積壓。適逢疫情發(fā)酵，學(xué)校工廠延遲開工，雞蛋走貨不暢，需求偏弱，疊加雞蛋品種本身的高波動(dòng)性，年后蛋價(jià)明顯下行，盤面一度跌停。后蛋價(jià)觸底，疊加人們對(duì)未來疫情好轉(zhuǎn)的展望，和禽流感可能帶來的需求端風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)月合約蛋雞一度漲停，借此5-9價(jià)差擴(kuò)大至1000點(diǎn)以上，達(dá)五年同期之最。

數(shù)據(jù)顯示， 2019年12月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.803億只，環(huán)比增長(zhǎng) 1.51%，同比增長(zhǎng)4.28%，產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，明顯過剩的產(chǎn)能是雞蛋崩盤的原因之一，不過疫情影響導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)損失慘重，蛋雞存欄的增減情況將會(huì)不及預(yù)期那般強(qiáng)勢(shì)?，F(xiàn)階段雞蛋市場(chǎng)有兩大變數(shù)：肺炎疫情和禽流感病毒。肺炎疫情的影響是多方面的。一方面，它影響力飼料的運(yùn)輸，目前大部分養(yǎng)殖企業(yè)都嚴(yán)重缺乏飼料，甚至存在無飼料可用而不得不關(guān)閉、集中出欄的養(yǎng)殖企業(yè)。另一方面，它直接影響了養(yǎng)殖行業(yè)的運(yùn)輸、需求、銷售等情況。而禽流感的出現(xiàn)讓雞蛋前路更加撲朔迷離。在前幾日四川新增一起高致病性禽流感后，本年度已發(fā)生6起禽流感疫情。從區(qū)域和時(shí)間上看，禽流感的發(fā)生并不連續(xù)，這對(duì)未來禽流感的預(yù)測(cè)增加了一定的難度。若禽流感不集中性爆發(fā)，國家控制得當(dāng)，本次禽流感的影響將極度有限。

短期來看，疫情的封鎖極大程度上限制了雞蛋的運(yùn)送，雞蛋累庫難消。雞蛋本身品種偏小，極易受恐慌性資金流向引導(dǎo)，近期對(duì)雞蛋合約需謹(jǐn)慎操作。。長(zhǎng)期來看，在政府的干預(yù)及疫病恐慌因素的消退下，雞蛋行情將逐步回歸正軌。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）