股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2002收盤(pán)跌28.4點(diǎn)或0.7%，報(bào)4046.2點(diǎn)，貼水11.31點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2002收盤(pán)跌27點(diǎn)或0.92%，報(bào)2919.2點(diǎn)，貼水5.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2002收盤(pán)漲47點(diǎn)或0.84%，報(bào)5628.6點(diǎn)，貼水32.21點(diǎn)

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前統(tǒng)籌抓好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，一項(xiàng)迫切任務(wù)是穩(wěn)就業(yè)。穩(wěn)就業(yè)就必須穩(wěn)企業(yè)。會(huì)議確定階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)單位繳費(fèi)，以減輕疫情對(duì)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的影響，使企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后有個(gè)緩沖期。除湖北外各省份，從2月到6月可對(duì)中小微企業(yè)免征上述三項(xiàng)費(fèi)用，從2月到4月可對(duì)大型企業(yè)減半征收；湖北省從2月到6月可對(duì)各類(lèi)參保企業(yè)實(shí)行免征。

2、國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，開(kāi)展對(duì)美加征關(guān)稅商品市場(chǎng)化采購(gòu)排除工作。根據(jù)公告，自3月2日起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)接受相關(guān)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)，在對(duì)有關(guān)申請(qǐng)逐一進(jìn)行審核的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)企業(yè)符合條件、按市場(chǎng)化和商業(yè)化原則自美采購(gòu)的進(jìn)口商品，在一定期限內(nèi)不再加征我對(duì)美301措施反制關(guān)稅，支持企業(yè)基于商業(yè)考慮從美國(guó)進(jìn)口商品。

3、國(guó)資委：國(guó)資委對(duì)于年初制定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和改革任務(wù)不會(huì)改變；初步統(tǒng)計(jì)，國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)，所屬的2萬(wàn)余戶(hù)生產(chǎn)型企業(yè)開(kāi)工率超過(guò)80%，石油石化、通訊、電網(wǎng)電力、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)開(kāi)工率超過(guò)50%，有的已達(dá)到100%；充分運(yùn)用高新技術(shù)支援抗疫，中央企業(yè)充分發(fā)揮科技優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、5G技術(shù)、云計(jì)算等技術(shù)服務(wù)，助力疫情防控。

4、商務(wù)部發(fā)布關(guān)于應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資促消費(fèi)工作的通知：支持外貿(mào)公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)，將簡(jiǎn)化對(duì)外經(jīng)貿(mào)管理程序，強(qiáng)化法律服務(wù)幫助企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)出口信用保險(xiǎn)支持，深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，用好自貿(mào)協(xié)定優(yōu)惠政策，穩(wěn)定外資企業(yè)信心，加強(qiáng)外資大項(xiàng)目跟蹤服務(wù)，加強(qiáng)外資企業(yè)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，設(shè)立海外疫情應(yīng)對(duì)快速反應(yīng)機(jī)制，釋放新興消費(fèi)潛力等。

5、富時(shí)羅素將于北京時(shí)間2月22日（本周六）凌晨5點(diǎn)后公布第一階段第三批次A股納入安排。按照此前公告，此次納入安排實(shí)施后，A股納入富時(shí)羅素的因子比例將從15%提升至25%。此次擴(kuò)容將在3月20日收盤(pán)后生效。

6、美國(guó)財(cái)政部宣布，對(duì)俄羅斯最大石油企業(yè)俄羅斯石油公司下屬的一家石油貿(mào)易公司實(shí)施制裁。

【觀(guān)點(diǎn)】

周二市場(chǎng)走勢(shì)分化，IF及IH漲勢(shì)放緩有所調(diào)整，IC則繼續(xù)上揚(yáng)，短期看，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，且政策利好已經(jīng)兌現(xiàn)的情況下，期指上行動(dòng)能略顯不足，后市或繼續(xù)橫盤(pán)整理走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3000（0）；螺紋下跌，杭州3470（0），北京3400（-10），廣州3870（-20）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3490（10），天津3350（-30），樂(lè)從3510（-10）；冷軋大跌，上海4200（0），天津3990（-150），樂(lè)從4130（-50）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)20日生產(chǎn)普方坯盈利-58，螺紋毛利233（不含合金），熱卷毛利60；即期普方坯盈利-76，螺紋毛利214（不含合金），熱卷毛利41，電爐毛利-359。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約43，10合約-33；上海熱卷05合約60，10合約67。

4、供給：整體下降。2.14螺紋264（-17），熱卷333（-6），五大品種898（-44）。

5、需求：建材成交量1.0（0.1）萬(wàn)噸。國(guó)務(wù)院決定階段性減免企業(yè)社保費(fèi)和實(shí)施企業(yè)緩繳住房公積金政策。浙江除溫州外各設(shè)區(qū)市市本級(jí)全面恢復(fù)公共交通。

6、庫(kù)存：大幅積累。2.14螺紋社995（144），廠(chǎng)庫(kù)623（110）；熱卷社庫(kù)289（35），廠(chǎng)庫(kù)180（23）；五大品種整體庫(kù)存3044（430）。

7、總結(jié):庫(kù)存積累，現(xiàn)貨壓力仍較大，但隨著各地安排有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，復(fù)工預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)，貨幣基建等刺激政策信號(hào)不斷，盤(pán)面近月恐抵抗上漲甚至升水，遠(yuǎn)月相對(duì)走弱。逢低做多螺紋或盤(pán)面利潤(rùn)為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)礦大漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)825（30），日照金布巴575（3），日照PB粉638（-1），62%普氏89.15(-0.95）；張家港廢鋼2410（0）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-13。

3、基差：維持。PB粉05合約67，09合約81；金布巴粉05合約14，09合約28。

4、供給：2.07澳巴發(fā)貨量1569（-481），北方六港到貨量803（-98）。力拓表示，氣旋Damien對(duì)其在皮爾巴拉地區(qū)的道路、電氣和通信等基礎(chǔ)設(shè)施造成影響，2020年目標(biāo)發(fā)運(yùn)量從原來(lái)的3.3億噸至3.43億噸之間降低至3.24億噸至3.34億噸之間，下調(diào)750萬(wàn)噸。

5、需求：2.14，45港日均疏港量276（12），64家鋼廠(chǎng)日耗52.68（-3.37）。

6、庫(kù)存：2.14，45港12469（-88），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦16.34（-133），可用天數(shù)28（0），61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存199（-41）。

7、總結(jié)：鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回落，但疏港回升，港庫(kù)小幅去化，廠(chǎng)庫(kù)去化明顯，可用天數(shù)維持合理水平。鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，但力拓減量同樣制約供給端，鐵礦緊平衡狀態(tài)維持，后期存在邊際轉(zhuǎn)弱。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)180元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤150美元，折盤(pán)面1258元，一線(xiàn)焦煤165.25美元，折盤(pán)面1315，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)價(jià)折盤(pán)面1950左右，主流價(jià)格折盤(pán)面2000~2050元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.59%（-1.53%）；全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率62.47%（-2.28%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存266.9（-25.89）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存565（+2），煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存1423.45（-77.38）萬(wàn)噸；焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存101.23（-2.02）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存285.5（-8.5）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存454.91（-9.34）萬(wàn)噸。

總結(jié)：由于鋼材現(xiàn)貨端壓力較大，焦煤焦炭仍面臨較大的估值端壓力。目前煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，但短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫(kù)存消耗速度一般，焦化廠(chǎng)庫(kù)存壓力也較為一般，原料短缺程度明顯改善，同時(shí)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠(chǎng)反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠(chǎng)壓價(jià)的壓力?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價(jià)格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：北港持穩(wěn)。CCI5500收576（-），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：主力5月貼水24，單邊持倉(cāng)12.1萬(wàn)手（-3889手）。

供給：（1）12月原煤產(chǎn)量33174萬(wàn)噸，同比+2.4%，環(huán)比-0.69%,；1-12月原煤累計(jì)產(chǎn)量37.46億噸，累計(jì)同比+4.2%；12月煤及褐煤進(jìn)口量277.2萬(wàn)噸，環(huán)比-86.66%，同比-72.9%；1-12月進(jìn)口煤及褐煤29967.4萬(wàn)噸，同比+6.3%。

（2）2月18日，陜西省新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作情況第十四場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)舉行。會(huì)議上稱(chēng)，榆林市始終把疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作，堅(jiān)持疫情防控與復(fù)工復(fù)產(chǎn)兩手抓，截至2月17日，繼續(xù)生產(chǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)380戶(hù)，累計(jì)返工32400余人。

（3）截至2月17日，鄂爾多斯市累計(jì)復(fù)產(chǎn)煤礦93座，煤礦開(kāi)工率達(dá)到34%，在生產(chǎn)煤礦總產(chǎn)能4.39億噸，達(dá)到鄂爾多斯總產(chǎn)能的51.6%。其中當(dāng)日新增復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦8座，新增產(chǎn)能0.11億噸。

（4）人民網(wǎng)消息，截至2月16日凌晨，貴州全省累計(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦134處，產(chǎn)能9267萬(wàn)噸/年。貴州省能源局表示，2月15日晚至16日，貴州一天時(shí)間新增復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦28處，產(chǎn)能1035萬(wàn)噸/年。

需求：六大電日耗38.93（+0.13）。

庫(kù)存：六大電1745.09（-13.13），可用天數(shù)44.83（-0.48）；秦港499（+13），曹妃甸港252.3（+2），國(guó)投京唐港115（+2），2.17廣州港281（+3.2）；2.14長(zhǎng)江口570（周+56）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入54.5（+1.7），調(diào)出41.5（+2.7）。

運(yùn)費(fèi)：（1）BDI收450（+16）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收495.61（-2.58）。

（2）交通運(yùn)輸部正式發(fā)布通知：2月17日零時(shí)起至疫情防控工作結(jié)束，全國(guó)收費(fèi)公路免收車(chē)輛通行費(fèi)。根據(jù)最新下發(fā)操作指南，目前暫定免費(fèi)時(shí)間是到6月30日。不過(guò)根據(jù)疫情的進(jìn)展，這個(gè)時(shí)間有可能提前或者延后。

（3）榆林高速收費(fèi)站部分出入口封閉，部分高速定邊出口僅允許當(dāng)?shù)嘏普哲?chē)輛且車(chē)內(nèi)人員持本地身份證的車(chē)輛通行。市場(chǎng)消息稱(chēng)，也有煤礦接到政府通知：所有拉煤車(chē)輛禁止出陜西，陜西以外的車(chē)輛禁止裝煤，方家畔煤礦所有煤種再漲20元/噸，累計(jì)上漲80元/噸。

總結(jié)：產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)加快，運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，供應(yīng)逐步釋放。沿海六大電廠(chǎng)在長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口煤的補(bǔ)充下，庫(kù)存快速走高，而日耗低位。北港庫(kù)存有明顯回升跡象，長(zhǎng)江沿岸庫(kù)存接連兩周大幅走高，但需求卻仍低迷，關(guān)注下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工的到來(lái)。因此，港口現(xiàn)貨價(jià)格支撐趨弱。盤(pán)面而言，疫情影響逐漸消退，動(dòng)力煤回歸自身基本面，在動(dòng)力煤供需過(guò)剩格局下，煤價(jià)或仍顯弱勢(shì)。

原油

美國(guó)WTI原油4月期貨收跌0.03美元，或0.06%，報(bào)52.29美元/桶。布倫特原油4月期貨收漲0.19美元，或0.33%，報(bào)57.75美元/桶。疫情發(fā)展對(duì)需求端的擔(dān)憂(yōu)以及同時(shí)市場(chǎng)還在關(guān)注主要產(chǎn)油國(guó)能否擴(kuò)大減產(chǎn)，油市膠著。

俄羅斯能源部副部長(zhǎng)確認(rèn)下次OPEC+會(huì)議計(jì)劃在3月6日舉行，這令短期內(nèi)擴(kuò)大減產(chǎn)的可能性降低。

美國(guó)能源信息署（EIA）稱(chēng)美國(guó)3月頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加1.7萬(wàn)桶/日至917.4萬(wàn)桶/日，2月增加了1.1萬(wàn)桶/日。

美國(guó)因委內(nèi)瑞拉原油問(wèn)題對(duì)俄羅斯石油公司Rosneft下子公司RosneftTrading進(jìn)行制裁。美國(guó)官員表示，該制裁只是第一步，后續(xù)將會(huì)有進(jìn)一步行動(dòng)。美國(guó)官員稱(chēng)盡管美國(guó)對(duì)俄羅斯石油公司的石油交易進(jìn)行制裁，但將繼續(xù)保持能源市場(chǎng)的穩(wěn)定

利比亞國(guó)家石油公司稱(chēng)截止2月18日利比亞石油產(chǎn)量產(chǎn)量為12.3萬(wàn)桶。

總結(jié)

俄羅斯能源部副部長(zhǎng)確認(rèn)下次OPEC+會(huì)議計(jì)劃在3月6日舉行，這令短期內(nèi)擴(kuò)大減產(chǎn)的可能性降低。而需求端的實(shí)際影響會(huì)不斷驗(yàn)證來(lái)左右市場(chǎng)的情緒。使得油市情緒膠著。

由于美國(guó)對(duì)俄羅斯石油公司Rosneft的制裁，關(guān)注對(duì)重油的方面的影響。因?yàn)槲瘍?nèi)瑞拉目前的出口大部分全是靠rosneft公司來(lái)實(shí)現(xiàn)。

從目前的主要需求端的矛盾看，在疫情的影響下，三大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2020年全球原油的需求，平均下調(diào)量為30萬(wàn)桶/日?；旧细鷪?bào)告前市場(chǎng)大部分預(yù)期一致。原油市場(chǎng)也進(jìn)行了交易。

隨著中國(guó)一邊處理疫情一邊抓經(jīng)濟(jì)的政策支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)大概率底部已現(xiàn)。各種利空消化之后，油價(jià)呈現(xiàn)觸底反彈。由于原油的需求短期確實(shí)收到打壓，需要時(shí)間恢復(fù)，警惕底部的反復(fù)。

日本疫情蔓延，政府鼓勵(lì)減少出行，關(guān)注下市場(chǎng)情緒的影響以及后期是否會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)需求進(jìn)一步產(chǎn)生沖擊。

從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線(xiàn)給予油價(jià)下

方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期的思路維持買(mǎi)入思路或者尋找虛值看漲期權(quán)的交易機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格企穩(wěn)；合成氨下行；甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1720（+0），東北1690（+0），江蘇1750（+0）；

合成氨：山東2300（+0），河北2290（-9），河南2151（+0）；

甲醇：西北1600（+0），華東2098（-10），華南2035（-5）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1753（+0），2009合約1715（+0），2101合約1708（+7）；

基差：2005合約-33（+0），2009合約5（+0），2101合約12（-7）；

月差：5-9價(jià)差38（+0），9-1價(jià)差7（-7）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)偏高；尿素/甲醇價(jià)差縮小；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)393（+0）；尿素-甲醇-378（+10）；山東-東北30（+0），山東-江蘇-30（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿507（+0），華東航天爐366（+0），華東固定床140（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭299（+0），硫基復(fù)合肥199（-31），氯基復(fù)合肥322（-31），三聚氰胺-557（+0）。

5.供給：

截至2月13日，尿素企業(yè)開(kāi)工率63%，環(huán)比增加1%，同比減少3%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率54%，環(huán)比增加4%，同比增加8%；日產(chǎn)量13.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%，同比減少10%。

6.需求：

尿素工廠(chǎng)：截至2月13日，預(yù)收天數(shù)從9.3天增加至10.3天。

復(fù)合肥：截至2月13日，開(kāi)工率16%（+3%），庫(kù)存上行至117.7萬(wàn)噸（+1.4）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月13日，開(kāi)工率54%（-5%），利潤(rùn)維持在-527（+46）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫(kù)存：工廠(chǎng)仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至2月13日，工廠(chǎng)庫(kù)存148.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加24%，同比增加156%；港口庫(kù)存24萬(wàn)噸，環(huán)比增加17%，同比減少85%。

8.總結(jié)：

（1）本次新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)尿素需求的影響主要體現(xiàn)在工業(yè)板塊，人造板廠(chǎng)、復(fù)合肥廠(chǎng)往年大致在正月十五后復(fù)工，今年復(fù)工時(shí)間大概率會(huì)向后推遲至少一至兩周；農(nóng)業(yè)需求主要是3月初開(kāi)始的小麥追肥，鑒于糧食安全問(wèn)題政府會(huì)全力保障追肥不受影響，另外小麥主產(chǎn)區(qū)（河南、山東、河北、安徽等）也是尿素產(chǎn)銷(xiāo)平衡區(qū)或產(chǎn)量過(guò)剩區(qū)，因此疫情對(duì)農(nóng)業(yè)需求影響有限。（2）供給方面春節(jié)假期尿素工廠(chǎng)生產(chǎn)正常，而疫情中心湖北省尿素產(chǎn)量占全國(guó)比例不足3%，對(duì)產(chǎn)量影響有限；疫情對(duì)供給的影響體現(xiàn)在運(yùn)輸環(huán)節(jié)，在2003年非典時(shí)客運(yùn)量下降40%，而貨運(yùn)量也下降了15%，而新型肺炎傳播能力高于SARS，對(duì)貨運(yùn)尤其是跨省運(yùn)輸?shù)挠绊懜哂赟ARS時(shí)期；目前汽運(yùn)受限嚴(yán)重，鐵路相對(duì)較好但是卸貨環(huán)節(jié)緩慢，中西部省外銷(xiāo)售為主的尿素企業(yè)仍在發(fā)送春節(jié)假期訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)兩周廠(chǎng)庫(kù)壓力較大。（3）整體來(lái)看尿素短期呈現(xiàn)供需兩弱的格局，工業(yè)需求延遲而運(yùn)輸受限，中期農(nóng)業(yè)小旺季啟動(dòng)；利潤(rùn)中低位，而基差升水50左右；仍維持作為組合中多頭配置的觀(guān)點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（油粕回落）

2.18，DCE5月豆粕2656元/噸，跌25元。棕櫚油5月5512元/噸，跌90元。豆油5864元/噸，跌98元。CBOT大豆3月合約收于891.5美分/蒲，跌1.25美分。5月合約收901.75美分/蒲，跌1美分。

2、基差與價(jià)格（年后至今基差報(bào)價(jià)為主）

（1）2.18，廠(chǎng)家依舊大多未進(jìn)行豆油一口價(jià)報(bào)價(jià)，以基差報(bào)價(jià)為主。華東4-5月提貨5月合約基差480元/噸。壓榨廠(chǎng)豆粕基差報(bào)價(jià)為主，華東地區(qū)4月提貨5月合約基差30元/噸?，F(xiàn)貨及2-3月提貨基差80-110元/噸。基差上漲延續(xù)至3月提貨合同。

（2）2.18，沿海一級(jí)豆油貿(mào)易商報(bào)價(jià)6130-6450元/噸，部分跌20-70元/噸。沿海24度棕櫚油5720-5930元/噸，跌30-100元/噸。沿海豆粕2660-3000元/噸，漲10-20元/噸。

3、成交量（蛋白成交回落，油脂成交持續(xù)清淡）

2.18豆粕成交11萬(wàn)噸，基差成交7萬(wàn)噸；豆油成交0噸，年后成交持續(xù)低迷。2月提貨蛋白報(bào)價(jià)很少，豆粕成交回落。

4、基本面信息

（1）ITS發(fā)布馬來(lái)棕櫚油出口數(shù)據(jù)顯示，2.1-15馬來(lái)棕櫚油出口541444噸，同比下降6.7%。Amspec數(shù)據(jù)顯示，2.1-15馬來(lái)出口棕櫚油511629噸，同比下降10.1%。SGS數(shù)據(jù)顯示，2.1-15馬來(lái)棕櫚油出口529191噸，同比下降9.6%。

（2）自2020年3月2日起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)接受相關(guān)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)，在對(duì)有關(guān)申請(qǐng)逐一進(jìn)行審核的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)企業(yè)符合條件、按市場(chǎng)化和商業(yè)化原則自美采購(gòu)的進(jìn)口商品，在一定期限內(nèi)不再加征我對(duì)美301措施反制關(guān)稅，支持企業(yè)基于商業(yè)考慮從美國(guó)進(jìn)口商品。

（3）2月18日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署不誤農(nóng)時(shí)切實(shí)抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)；決定階段性減免企業(yè)社保費(fèi)和實(shí)施企業(yè)緩繳住房公積金政策，多措并舉穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)：一是分類(lèi)細(xì)化農(nóng)村疫情防控科學(xué)指導(dǎo)，支持從南到北抓緊做好春耕備耕，加強(qiáng)越冬作物管理。推動(dòng)種子、化肥、飼料等農(nóng)資企業(yè)加快復(fù)產(chǎn)，建立農(nóng)資保供運(yùn)輸綠色通道。今年稻谷最低收購(gòu)價(jià)保持穩(wěn)定，視情可適當(dāng)提高。鼓勵(lì)有條件地區(qū)恢復(fù)雙季稻。二是抓好畜禽生產(chǎn)。對(duì)重點(diǎn)地區(qū)損失較大的家禽養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)給予延長(zhǎng)還貸期限等支持。推動(dòng)屠宰企業(yè)與養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)對(duì)接。加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，將養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)貸款貼息補(bǔ)助范圍由年出欄5000頭以上調(diào)整為500頭以上。增加凍豬肉國(guó)家收儲(chǔ)。三是加強(qiáng)重大病蟲(chóng)害和動(dòng)物疫病防控，強(qiáng)化監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

5、行情走勢(shì)分析

（1）油脂價(jià)格回落給蛋白一定企穩(wěn)機(jī)會(huì)。物流問(wèn)題主要集中帶動(dòng)蛋白2月3月基差大幅走強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)盤(pán)面反彈，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)后市場(chǎng)又擔(dān)憂(yōu)馬棕出口形勢(shì)，預(yù)計(jì)后期會(huì)繼續(xù)走出二者相博弈預(yù)的行情，即維持一個(gè)階段的高波動(dòng)狀態(tài)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二上漲，圍繞關(guān)鍵出口國(guó)泰國(guó)的產(chǎn)量問(wèn)題引發(fā)擔(dān)憂(yōu)，本年度糖市缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大。ICE3月原糖期貨收盤(pán)上漲0.22美分或1.5%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.28美分，5月原糖期貨上漲0.32至14.87美分。

2、鄭糖主力05合約周二轉(zhuǎn)跌，收跌41點(diǎn)至5748元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)4千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多減約5千手，空減約4千手。其中多頭方永安大減6千余手，興證、方正各減1千余手，而華泰增約2千手?？疹^方華泰減約2千手，東方財(cái)富減1千余手，而海通增約2千手。9月合約主力持倉(cāng)上多增1千余手，而空減428手，其中永安減空1千余手，海證增1千余手。

3、資訊：1）巴西商貿(mào)部：截止2月16日當(dāng)月（共10個(gè)工作日），巴西裝出食糖55.06萬(wàn)噸，食糖日均裝運(yùn)量為5.11萬(wàn)噸。其中裝出原糖43.83萬(wàn)噸，日均裝運(yùn)量為4.38萬(wàn)噸，裝出精糖11.23萬(wàn)噸，日裝運(yùn)量為1.12萬(wàn)噸。

2）印尼政府已將從印度進(jìn)口原糖的關(guān)稅水平從41.07美元/噸下降到5%，但并沒(méi)將色值要求從1200ICUSMA（ICUMSA，一種用于衡量等級(jí)和質(zhì)量的色標(biāo)）調(diào)整至600-800ICUSMA，以滿(mǎn)足印度糖的進(jìn)口需要。以ICE原糖計(jì)算，如印度原糖要符合印尼進(jìn)口需求將額外支出0.1-0.2美分/磅；印度原糖出口印尼的成本加運(yùn)費(fèi)后相比泰國(guó)糖要便宜2.8-2.85美分/磅。

3）成交（2月18日）：鄭糖期貨震蕩運(yùn)行，部分商家適量采購(gòu)，市場(chǎng)成交一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交6600噸（其中廣西成交4900噸，云南成交1700噸），較昨日下降12900噸。

4）現(xiàn)貨（2月18日）：今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750-5850元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5750-5790元/噸，大理提貨新糖報(bào)5720-5730元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東報(bào)5740-5750元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：白糖在走完疫情低開(kāi)之后的修復(fù)行情后，確實(shí)在向前高爬升過(guò)程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，也失去了基差支撐。本周一雖然在資金熱情下有了再一次沖高，但持倉(cāng)顯示空單壓力較大?；久嫔希瑒t是在隔離政策之下，下游復(fù)工緩慢，且春節(jié)消費(fèi)變淡，有庫(kù)存擠壓，而糖廠(chǎng)壓榨雖然也有一定影響，但開(kāi)工還可以，因此庫(kù)存也出現(xiàn)壓力。但是整體而言，走私管控的情況下，靠近成本端有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)的商品，后期主要關(guān)注外盤(pán)走勢(shì)。原糖方面，受投機(jī)客的買(mǎi)入持有及泰國(guó)和印度關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成貿(mào)易流預(yù)期緊張。不過(guò)我們也提示了，印度和泰國(guó)的減產(chǎn)基本已體現(xiàn)，因此在沖擊乙醇平價(jià)等壓力位時(shí)，也會(huì)因超買(mǎi)等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。但后續(xù)仍不乏支撐，上漲趨勢(shì)不變，可繼續(xù)關(guān)注天氣情況和對(duì)新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國(guó)明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等，有望重新帶來(lái)助力，否則回調(diào)程度會(huì)加深。

養(yǎng)殖

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：疫情發(fā)生以來(lái)，活禽交易市場(chǎng)關(guān)閉，飼料、禽苗、活禽運(yùn)輸受阻，家禽屠宰企業(yè)停工停產(chǎn)，家禽的產(chǎn)品消費(fèi)降低，整個(gè)家禽行業(yè)損失嚴(yán)重。當(dāng)前正值家禽補(bǔ)欄的關(guān)鍵時(shí)期，如果這種情況持續(xù)下去，可能會(huì)對(duì)二三季度的禽肉、禽蛋市場(chǎng)供給帶來(lái)一定的影響。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正在加快恢復(fù)家禽正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，努力減少損失，確保家禽產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)。

（2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：開(kāi)展視頻產(chǎn)銷(xiāo)對(duì)接，組織批發(fā)市場(chǎng)積極采購(gòu)滯銷(xiāo)果蔬。武漢在市外設(shè)立了5個(gè)安全通暢的接駁站，下一步將組織批發(fā)市場(chǎng)加緊采購(gòu)滯銷(xiāo)雞蛋。

（3）國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議：抓好畜禽生產(chǎn)。對(duì)重點(diǎn)地區(qū)損失較大的家禽養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)給予延長(zhǎng)還貸期限等支持。推動(dòng)屠宰企業(yè)與養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)對(duì)接。加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，將養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)貸款貼息補(bǔ)助范圍由年出欄5000頭以上調(diào)整為500頭以上。增加凍豬肉國(guó)家收儲(chǔ)。

（4）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月18日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為38.75元/公斤，較前一日上漲0.09元/公斤。下跌區(qū)域出現(xiàn)在華中、華北、東北以及華南部分地區(qū)。目前屠宰企業(yè)開(kāi)工率仍處低位，短期疫情對(duì)于價(jià)格的提振仍是市場(chǎng)交易主要邏輯，但隨著政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，豬價(jià)大幅上漲動(dòng)力不足，疫情穩(wěn)定后價(jià)格存回吐疫情升水風(fēng)險(xiǎn)，但因自身基本面缺豬事實(shí)，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需等因素。

（5）雞蛋市場(chǎng)：2月18日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.54元/斤（較前一日持平），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約2.56元/斤（較前一日持平）。近期現(xiàn)貨反彈主要是受到天氣影響到貨以及階段性補(bǔ)貨提振，加快恢復(fù)家禽市場(chǎng)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序等政策導(dǎo)向也為市場(chǎng)帶來(lái)樂(lè)觀(guān)預(yù)期，但實(shí)際變化還需關(guān)注物流以及消費(fèi)變化，即疫情的發(fā)展。目前由于疫情仍處防控隔離的關(guān)鍵階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)并不通暢，待物流等恢復(fù)后市場(chǎng)將檢驗(yàn)真實(shí)基本面，春節(jié)前后庫(kù)存增加疊加消費(fèi)疲軟恐仍將令市場(chǎng)經(jīng)歷去庫(kù)存過(guò)程，近月合約壓力仍需釋放，遠(yuǎn)月合約受疫情的影響更具不確定性。持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注周邊生豬、肉禽市場(chǎng)可能對(duì)蛋雞市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1907；CS2005～2243；

2、CBOT玉米：387.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1880-1885,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2390；山東主流2430。

5、玉米基差：DCE：-14；淀粉基差：187；

6、相關(guān)資訊：

1）上市糧源延續(xù)較少，貿(mào)易商庫(kù)存減少，生產(chǎn)企業(yè)消耗庫(kù)存為主，深加工企業(yè)收購(gòu)滯緩，收購(gòu)價(jià)格走低。定向拍賣(mài)，緩解南方企業(yè)緊張。

2）東北港口庫(kù)存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受小麥上漲及技術(shù)因素影響，CBOT玉米略呈反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，運(yùn)輸受限，玉米供應(yīng)受到影響。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工再次推遲，深加工企業(yè)原料玉米庫(kù)存減少，受下游需求影響，玉米收購(gòu)價(jià)略走低，淀粉庫(kù)存略增。

7、主要邏輯：受疫情疊加北方降雪影響，上市糧源減少，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣(mài)略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)開(kāi)工再次推遲，原料玉米庫(kù)存消耗為主，淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，飼用玉米需求略升?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨暫時(shí)趨弱，期價(jià)跟隨走弱，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。