受非洲蝗災(zāi)影響，2月17日鄭棉高開(kāi)后強(qiáng)勢(shì)上行。在當(dāng)前新冠肺炎疫情下，棉花產(chǎn)業(yè)鏈上下游都受到較大影響，國(guó)內(nèi)需求大幅減少，市場(chǎng)貨源充足，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎。對(duì)鄭棉而言，短期建議維持偏空思路。

國(guó)內(nèi)需求大幅下滑

美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的2月份供需報(bào)告，與1月相比，本年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)增而消費(fèi)調(diào)減，期末庫(kù)存大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，全球棉花產(chǎn)量增18.5萬(wàn)噸至2641.69萬(wàn)噸，較上年度增加59.44萬(wàn)噸，消費(fèi)則減少26.34萬(wàn)噸至2591.18萬(wàn)噸，較上年度減少25.69萬(wàn)噸；因?yàn)槠诔鯉?kù)存的調(diào)增，本年度全球棉花期末庫(kù)存大幅增加55.1萬(wàn)噸至1787.98萬(wàn)噸，較上年度增加46.37萬(wàn)噸。

產(chǎn)量方面，美棉收獲面積及單產(chǎn)數(shù)據(jù)未作調(diào)整，總產(chǎn)量較上年度增加37.66萬(wàn)噸；中印產(chǎn)量亦維持不變，印度產(chǎn)量較上年度恢復(fù)性增長(zhǎng)80.56萬(wàn)噸至642.29萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量較上年度降10.88萬(wàn)噸；巴西方面，上年度及本年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)均有調(diào)增，上年度產(chǎn)量調(diào)增10.45萬(wàn)噸，本年度產(chǎn)量調(diào)增4.35萬(wàn)噸。

需求方面，主要調(diào)低了中國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)。本年度中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)調(diào)降21.77萬(wàn)噸至816.48萬(wàn)噸，較上年度大幅下降43.54萬(wàn)噸，因新冠肺炎疫情影響了消費(fèi)預(yù)期；越南消費(fèi)量小幅調(diào)低6.53萬(wàn)噸，但巴基斯坦和土耳其消費(fèi)量分別調(diào)增4.35萬(wàn)噸及2.18萬(wàn)噸。

在疫情影響下，國(guó)內(nèi)下游需求受到較大影響，一方面紡企延遲開(kāi)工，另一方面成品銷(xiāo)售下降導(dǎo)致庫(kù)存增加，整體需求恢復(fù)仍需時(shí)間。各地陸續(xù)于2月10日復(fù)工，但紡企開(kāi)機(jī)率仍未回到春節(jié)前水平。華東及華南沿海地區(qū)紡企的外地員工較多，由于各地對(duì)人員流通進(jìn)行管制，內(nèi)地部分省市處于封閉狀態(tài)，同時(shí)各地也會(huì)對(duì)外流人員回流進(jìn)行隔離觀察，政府對(duì)復(fù)工有嚴(yán)格要求，因此紡企開(kāi)機(jī)率暫未恢復(fù)。同時(shí)，企業(yè)訂單偏少，其庫(kù)存和資金壓力增加，另外道路交通管制依然十分嚴(yán)格，跨區(qū)域運(yùn)輸存在困難。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，2月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷(xiāo)率為73.0%，環(huán)比下降25.6個(gè)百分點(diǎn)，同比下降18.6個(gè)百分點(diǎn)，比近三年同期平均水平下降24個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存為33.3天銷(xiāo)售量，環(huán)比增加13.6天，同比增加11.7天，比近三年同期平均水平高16天。布的產(chǎn)銷(xiāo)率為63.3%，環(huán)比下降31.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下降32.6個(gè)百分點(diǎn)，比近三年同期平均水平低32.9個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存為60.7天銷(xiāo)售量，環(huán)比增加17.1天，同比增加25.8天，比近三年同期平均水平高21天。

企業(yè)補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎

當(dāng)前棉花社會(huì)庫(kù)存處于歷史同期最高水平，紡企的棉花庫(kù)存也較為充足，在當(dāng)前疫情下，紡企對(duì)自身開(kāi)工及產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)仍存擔(dān)憂，短期補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)顯示，1月商業(yè)庫(kù)存達(dá)到501萬(wàn)噸，處于歷史同期最高水平，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力仍然偏大；從庫(kù)存變化量來(lái)看，1月庫(kù)存單月環(huán)比下降17.46萬(wàn)噸，降幅僅高于去年同期的11.05萬(wàn)噸，過(guò)去五年同期1月庫(kù)存平均下降24.27萬(wàn)噸。

紡企方面，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約54.1天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加22.2天，同比增加9.5天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約112.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加69.6%，同比增加14.1%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業(yè)庫(kù)存折天數(shù)相對(duì)較大。

總之，新冠肺炎疫情下國(guó)內(nèi)棉花需求大幅下降，同時(shí)疫情對(duì)下游復(fù)工產(chǎn)生較大影響，開(kāi)工延遲和產(chǎn)成品庫(kù)存增加，而當(dāng)前市場(chǎng)貨源充足，紡企補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，盤(pán)面?zhèn)}單壓力不減，對(duì)鄭棉而言，短期偏空思路對(duì)待。