美元指數(shù)錄得去年10月以來新高98，對金價形成壓制。雖然新冠肺炎疫情是全球經(jīng)濟增長的新風險點，但只要美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有明顯下滑，美元將繼續(xù)強勢，滬金沖高回落概率較大。并且人民幣兌美元匯率重回7元關(guān)口以下，繼續(xù)貶值的空間很小。結(jié)合1月美聯(lián)儲議息會議上的“按兵不動”，且非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)良性，短期美元無貶值基礎(chǔ)，滬金上方空間有限。 

人民幣貶值空間有限

目前新冠肺炎病亡率控制在2.29%，國內(nèi)新增確診病例連續(xù)下降，國外確診病例僅占所有病例的不足1%，表明疫情總體上可控。在疫情得到控制后，中國經(jīng)濟將迎來更加健康的發(fā)展，積壓的消費和增長潛力會快速釋放，經(jīng)濟大勢長期向好的基本面沒有改變。黃金價格趨勢主要由金融屬性主導，定價主體為美元利率體系，供求關(guān)系為次，由于人民幣長期執(zhí)行穩(wěn)健的匯率政策，國內(nèi)宏觀因素對金價影響力偏弱。因此，由新冠肺炎疫情引發(fā)的金價上揚局勢難以持續(xù)，而疫情控制可期，市場情緒有望轉(zhuǎn)向樂觀。

雖然疫情短期影響國內(nèi)經(jīng)濟已成定局，但人民幣貶值預期已經(jīng)體現(xiàn)出來，繼續(xù)貶值的空間十分有限。中國央行加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，中期借貸便利操作中標利率為3.15%，比上一期下調(diào)10個基點，并且即將公布的2月份貸款市場報價利率有望同步下調(diào)。本輪貸款利率市場報價下降也在市場預期之中，人民幣兌美元匯率不僅沒有貶值，反而小幅升值，表明即使央行后期繼續(xù)逆周期調(diào)節(jié)，但人民幣匯率將保持相對穩(wěn)定。

美元指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高

圖為1971年至今黃金與美元指數(shù)走勢

春節(jié)期間美聯(lián)儲決定保持聯(lián)邦利率區(qū)間在1.5%—1.75%不變，同時明晰2019年年中開啟的技術(shù)性擴表將出現(xiàn)一定幅度收縮。所以，美聯(lián)儲一旦達成2%通脹目標，貨幣政策無疑將逐步向加速收縮靠攏。1月美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位22.50萬個，高于預期16.50萬，依然接近充分就業(yè)；1月薪資年率上升0.2%至3.10%，好于預期的3%。良好的宏觀預期結(jié)合美聯(lián)儲官員近期偏鷹派的表態(tài)，美元指數(shù)升至去年10月以來新高，黃金價格上方空間有限。

總之，隨著1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)塵埃落定，美元指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，結(jié)合短期股市觸底回升吸引風險偏好資金入場，避險資產(chǎn)受到一定拖累。同時，美國周度失業(yè)金領(lǐng)取人數(shù)持續(xù)下滑，通脹上揚，表明經(jīng)濟短期仍將持續(xù)擴張趨向良性，美元指數(shù)走強利空黃金。風險提示：短期美股大幅下跌，導致資金向避險資產(chǎn)流入。